核心财务表现 - 在截至2026年1月3日的16周内，不含燃料的总零售销售额同比增长3.9%，达到100.2亿英镑（134.3亿美元）[1] - 含燃料的总零售销售额增至111.2亿英镑，高于去年同期的107.6亿英镑[1] - 公司维持对2025/2026财年零售基础营业利润超过10亿英镑的预期[4] - 公司将零售自由现金流指引上调至超过5.5亿英镑，此前指引为超过5亿英镑[6] 分业务板块销售表现 - 杂货（Grocery）销售额在此期间增长5.4%[1] - 在关键的六周圣诞交易期（截至1月3日），杂货销售额增长5.1%[3] - 综合商品（General Merchandise）和服装销售额下降1.1%[1] - 在线业务Argos的销售额下降1%[2] 杂货业务细分亮点 - 在线杂货销售额在本季度增长14%[2] - 便利店业务实现了“创纪录”的表现[2] - 新鲜食品销售额增长8%，其中Taste the Difference系列的新鲜食品销售额增长15%[2] 非杂货品牌表现 - Tu服装品牌的销量增长超过了更广泛的服装市场[3] - 家居和家具品牌Habitat本季度销售额增长6%[3] - 重新推出的Chad Valley系列产品销售额增长7%[3] 市场地位与战略执行 - 公司在第六个连续的圣诞交易期赢得了杂货市场份额[5] - 公司计划通过“Next Level”战略，在2027年3月前实现10亿英镑的成本节约，并持续投资于技术、门店运营和供应链效率[5] - 集团重申在本财年将通过普通股息、2.5亿英镑特别股息和2.5亿英镑股票回购，向股东返还超过8亿英镑[6]

公司战略与定位 - 公司从一家“胆小”的企业转变为在锚定赛道后行动迅速且强势的参与者，在具身智能领域实现了闪电突围[1] - 公司是全球车企中率先实现人形机器人量产交付的企业，其快速崛起印证了“汽车+机器人”战略的可行性，标志着公司向全球化高科技生态集团的转型进入实质性阶段[3] - 公司布局机器人并非跟风，而是基于对产业趋势的深刻判断，旨在构建“汽车+机器人”双智能终端生态，并认为机器人市场规模未来将超越汽车[4] - 公司的愿景是“让中国机器人走向全球”，这旨在打造全球业务的第二增长极，并加速转型为全球信赖的智能出行生态引领者[5] - 公司的转型是基于核心技术同源性的生态延伸，正从传统车企蜕变为全球化高科技生态集团，为行业智能化转型提供了可借鉴的样本[11] 业务布局与里程碑 - 公司于2025年1月成立全资机器人公司（安徽墨甲智创机器人科技有限公司），注册资本1亿元，正式将机器人业务纳入核心战略版图[4] - 公司在2025年4月实现首款人形机器人“墨茵”(Mornine)量产全球交付，并在2025年12月实现第1000只机器狗Argos落地应用[1] - 公司已制定明确的业务目标：到2030年，实现机器人销量超4万台、机器狗超9万只，完成10万级规模化突破[4] - 公司已建成两条标准化机器人产线，机器狗年产能达1.5万只，为规模化交付提供保障[8] - 第1000只机器狗的交付标志着公司在量产、使用、价值转化等环节形成商业闭环[10] 技术协同与竞争优势 - 汽车和机器人在技术上有80%以上是相通的，公司机器人的研发、供应链、质量体系全面嵌入其成熟的汽车制造体系，形成独特竞争壁垒[6][7] - 在技术层面，机器人共享公司在辅助驾驶、智能座舱、CheryGPT大语言模型等领域的核心成果，快速实现从L2(协作级)到L3(辅助级)的技术跨越，并具备多模态感知、自主任务执行等核心能力[8] - 公司利用其成熟的产线管理经验和国际业务体系，为机器人业务提供制造与全球化布局支持，机器人产品已获得欧盟完整软硬件安全认证，并在马来西亚、印尼、阿联酋、南非、波兰等30多个国家落地[8] - 公司与地方政府合作建设“车机协同创新中心”，以加速“机器人+汽车”融合技术的标准化落地，巩固技术领先地位[8] 产品矩阵与应用场景 - 公司构建了涵盖人形机器人与机器狗的多形态产品矩阵，最终目标是打造“车机协同”生态，让汽车与机器人成为能力互补的智能终端[8] - 机器狗Argos拥有13个自由度关节、最大5kg负载、6.48公里/2小时的续航能力，能跨越复杂地形并支持夜间照明巡查，可实时回传画面[9] - 场景拓展遵循“三步走”战略：先深耕汽车4S店场景，再向商超零售、政务服务等公共领域延伸，最终切入家庭服务市场[9] - 已交付的机器狗主要服务于制造业园区、社区物业和年轻家庭用户，承担园区巡查、小区安全巡逻等任务，提升风险识别与安全管理水平[9] - 下一步，公司将推出轻便家庭版、专业巡查版等细分产品，并与公安系统合作探索机器人在城市巡检、安防等公共服务场景的应用[10]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 特斯拉Optimus开启新一轮审厂，标志着其量产进入冲刺阶段，国内机器人本体厂家正加速量产落地，产业融资呈现加速状态 [2][4] 行业新闻及公司动态总结 - **特斯拉Optimus**：12月起，特斯拉人形机器人团队开启对Optimus Gen3中国供应商的新一轮审厂，进行全面评估，产业链在近两年“送样”“测试”后或将迎来落地时刻 [4][6] - **智元机器人**：自2025年1月完成1000台量产后，在不到一年内累计交付量刷新至5000台，其中远征、灵犀、精灵三大系列分别下线1742台、1846台、1412台，为明年超1万台交付奠定基础 [4][6] - **美的机器人**：推出第三代人形机器人产品——六臂轮式人形“美罗U”，拥有稳定升降、360度原地转体及六条仿生机械臂高精度控制能力，未来将进入无锡双高端洗衣机工厂进行产线赋能 [4][6][10] - **优必选科技**：与AI大模型公司签订人形机器人销售合同，总金额超过0.5亿元人民币，核心产品为全球首款自主换电的Walker S2，将于2025年内完成交付 [4][14] - **奇瑞墨甲机器人**：于12月9日举行“2025年第1000只机器狗应用交付”仪式，新一批120台四足机器狗Argos将投入家庭陪伴、社区巡检等场景，公司机器狗产线年产能达1.5万台 [4][11] - **因时机器人**：在累计交付突破数万台、2025年完成全年销量超万台的里程碑后，推出全新旗舰灵巧手产品RH5DG2系列，该产品具有13个主动自由度、18个可运动关节，宽度控制在95mm，整体重量减轻至990g [16] - **北京人形机器人创新中心**：推出全国首个全自主无人化人形机器人导览解决方案，依托“慧思开物”通用具身智能平台，深度融合全自主导航、拟人化交互、多机协同调度等技术 [18][20] - **立中集团**：与伟景智能签署为期5年的《人形机器人加工件定点采购协议》，将为后者提供包括大骨架、肩部关节等在内的六大核心部件，预计合作期限内合同金额约7500万元，对应5000台人形机器人加工件需求 [19] - **威迈尔**：发布H6系列人形机器人专用全向底盘，基于九年工业场景实战与万台级AMR落地经验，深度融合自研主控制器与3D视觉感知技术，旨在解决机器人“行走”问题 [19][21] - **行业活动**：12月9日，“2025机器人和智能制造技术与标准创新发展（成都）大会”开幕，汇聚业内顶尖专家学者、全国行业龙头代表共计600余人，聚焦技术前沿、标准体系与产业融合 [22] 投融资动态总结 - **云深处科技**：完成超5亿元人民币的C轮融资，由招银国际和华夏基金联合领投，融资将用于加大四足机器人和行业级人形机器人的研发投入 [4][25] - **众擎机器人**：完成A1+轮与A2轮融资，并同步发布新一代全尺寸通用人形机器人T800，推出四款细分配置产品，公司将在深圳、郑州陆续建立产线以保障批量化交付 [4][25] - **星源智机器人**：完成超亿元人民币天使+轮融资，由赛富基金与凯联资本领投，资金将主要用于具身大脑专业版RoboBrain Pro的研发及垂直行业解决方案拓展 [4][25] - **Generative Bionics**：宣布完成7000万欧元融资，由意大利国家发展基金旗下的人工智能基金领投，是欧洲人形机器人领域迄今为止规模最大的融资之一，融资将用于产品研发、系统训练、场景验证及首座工厂建设 [4][25] - **极佳视界**：再获2亿元A2轮融资，A轮系列融资在3个月内突破5亿元，公司已构建覆盖软硬件的产品矩阵，包括世界模型平台GigaWorld、通用具身大脑GigaBrain等 [4][25] - **鹿鸣机器人**：完成Pre-A1和Pre-A2两轮融资，金额达到数亿元，融资将用于具身智能数据和硬件领域的持续投入，公司已初步完成1万小时的数据积累和基座模型训练 [4][25] 投资建议总结 - **市场成交概况**：机器人板块相关公司周度成交金额为6657亿元，在全部A股周度成交金额中占比约6.8%，处于历史低位 [26][28] - **板块股价表现**：周度机器人板块重点公司跌多涨少，其中越疆跌幅最大为11.70%，日盈电子涨幅最大为4.25% [29] - **核心投资逻辑**：随着海外头部厂家加速产品迭代及国内厂家产品推出与应用场景落地，除机器人整机厂商外，电机、减速器、传感器、丝杠等关键零部件供应商有望长期受益 [29] - **具体推荐标的**： - 执行器和电机：推荐兆威机电、鸣志电器、捷昌驱动 [4][30] - 减速器：相关标的为瑞迪智驱、豪能股份、中大力德 [4][30] - 丝杠类：推荐标的为恒立液压、贝斯特，相关标的为浙江荣泰、震裕科技和北特科技 [4][30] - 丝杠设备类：推荐标的为秦川机床、华辰装备，相关标的为日发精机、浙海德曼、津上机床 [4][30] - 轴承：推荐标的为龙溪股份 [4][30] - 传感器：推荐标的为东华测试、柯力传感、安培龙、汉威科技、日盈电子、福莱新材，相关标的为凌云股份 [4][30] - 精密零部件：推荐标的为长盈精密 [4][30] - 整机：相关标的为越疆和亿嘉和 [4][30]

核心观点 - 基于强劲的中期业绩和积极的股东回报计划 公司股价已突破关键阻力位 并被认为有进一步上涨空间 [2][9] 财务业绩 - 总收入增长2.8% 达到175.8亿英镑 剔除燃料销售额下降11.3%至19.4亿英镑的影响 零售销售额大幅增长4.8% [3] - 食品杂货收入增长5.3% 达到127.9亿英镑 推动零售增长 公司上半财年市场份额达到5年来最高水平 [3] - 一般商品及服装销售额增长3.3% 至8.04亿英镑 其中服装品牌Tu收入增长7.8% [4] - 金融服务收入大幅增长14.0% 至6500万英镑 [5] - 尽管面临成本压力 公司基本营业利润率仍上升11个基点至2.88% 基本营业利润增长6.8%至5.06亿英镑 [6] - 基本摊薄后每股收益跃升12.1% 至10.2便士 [6] 业务运营与战略 - 公司执行“食品优先”战略 重新分配和扩大门店的食品销售空间 该策略成效显著 [3] - 尽管一般商品市场面临通缩和通胀放缓压力 但一般商品及服装与Argos业务均显示出相对良好的增长势头和改善 [11] - 公司计划进行更多门店改造 将空间重新分配给利润率更高的食品区域 同时消费者对其价值和质量的认知评分超过竞争对手 [11] 股东回报与资本配置 - 管理层小幅上调全年业绩指引 目前预计零售基本营业利润将超过最初指导的10亿英镑 [7] - 董事会承诺实行渐进式股息政策 并宣布因出售银行业务获得2.5亿英镑 将派发每股11.0便士的特别股息 [7] - 中期股息增加5.1%至每股4.1便士 [8] - 银行业务出售的处置收益预计将超过预期 达到4亿英镑 公司计划将剩余的1.5亿英镑用于股票回购 [8] - 其中5000万英镑用于2026财年剩余时间 1亿英镑用于2027财年 [8] - 首席财务官向投资者保证 明年预计将有3亿英镑的更大规模回购计划 [9] 市场与竞争地位 - 尽管公司的食品杂货定价涨幅高于市场平均水平 但其销量和市场份额均实现增长 表明客流量和客单价均有提升 [10]

市场表现 - 2025年6月13日沪深300指数下跌0.72%，机械板块下跌1.07%，在行业排名中位列第15 [1] - 油气装备细分行业涨幅最大达3.91%，塑料加工机械跌幅最大为2.40% [1] - 个股涨幅前三：新锦动力(+20.10%)、金橙子(+20.01%)、中金辐照(+20.00%)；跌幅前三：开勒股份(-11.17%)、金银河(-10.84%)、爱司凯(-10.81%) [1] 公司动态 - 宏英智能累计回购公司总股本1.13% [2] - 咸亨国际股东杭州咸宁投资减持公司总股本2.00%，减持后持股比例降至57.40% [2] - 泰林生物独立董事杨忠智因任职满六年辞职 [2] - 康力电梯监事朱玲花辞职，仍保留公司其他职务 [2] 机器人行业进展 - 河南产人形机器人"行者二号"在京东上线，标准版X2售价16万-25万，具备工业配送和AI语音功能，续航3-6小时 [3] - 行者二号采用混合肌腱驱动技术，身高170cm/重32kg，曾获北京亦庄马拉松季军和张江挑战赛冠军 [3] - 河南省人工智能产业规模达700亿元，拥有110家重点企业 [3] - 墨甲机器人在香港车博会展示智能服务能力，完成全球交付并获多国使团关注 [4][5] - 墨甲机器人配合奇瑞新车交付仪式，机器狗Argos担任"钥匙管家"角色 [5]