报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 看好智驾、量子产业链长期发展，持续看好Robotaxi产业链、量子计算产业投资机会，建议持续关注稳定币产业未来发展 [1][2][5] 各部分总结 6月行情复盘 美股指数走势复盘 - 6月美国标普500指数上涨4.42%，纳斯达克指数上涨6.07%，道琼斯工业指数上涨3.67%；本两周标普500指数上涨3.28%，纳斯达克指数上涨4.47%，道琼斯工业指数上涨3.84%；今年以来标普500指数上涨4.96%，纳斯达克指数上涨4.99%，道琼斯工业指数上涨3.00% [12] 美股重点个股走势复盘 - 6月美股7巨头中，英伟达月度上涨16.75%位列第一，Meta上涨13.39%，亚马逊上涨8.92%，微软上涨7.73%，谷歌上涨4.08%，苹果上涨0.11%，特斯拉下跌6.59% [15] - 按海外科技行业重点细分板块分类，展示云计算、算力芯片等十一大板块内个股本月市值及涨跌幅 [19] 本月海外AI核心事件 - 6月3日博通量产交付新一代数据中心交换机芯片Tomahawk 6，解决AI算力瓶颈 [20] - 6月10日苹果举办WWDC25全球开发者大会，聚焦软件，开放Apple Intelligence功能权限 [20] - 6月11日OpenAI推出推理模型o3 - pro，性能提升明显 [20] - 6月13日Meta推出V - JEPA 2，爱立信推出按需服务解决方案，AMD发布Instinct MI350系列GPU [20] - 6月16日AST SpaceMobile与相关方达成和解，获取L频段频谱 [20] - 6月18日谷歌发布Gemini 2.5系列模型 [20] - 6月20日Meta与依视路陆逊梯卡推出Oakley Meta眼镜 [21] - 6月23日Fortinet发布新一代企业级AI驱动邮件安全解决方案 [21] - 6月24日微软推出Mu语言模型 [21] - 6月25日谷歌DeepMind推出Gemini Robotics On - Device本地化机器人AI模型 [21] - 6月26日Anthropic为Claude聊天机器人新增功能，谷歌推出Imagen 4及Imagen 4 Ultra图像模型 [21] Robotaxi正式推出，商业化落地有望加速 - 6月24日特斯拉Robotaxi在德克萨斯州奥斯汀登场，初步部署约10辆，仅向部分社媒名人开放，行驶范围受限 [1] - 使用者反馈大部分时间表现平稳，试运营Model Y搭载下一代FSD，算法待优化，预计今年晚些时候推送 [1][24] - FSD基于HW4.0打造，能实现上车即走、点对点直达；公司正打造HW5.0芯片，Dojo 2.0预计2026年推出 [25] - Robotaxi上线有测试人群、数量、时间段、区域等限制，且运行依赖云端干预 [27] - FSD采用端到端学习方法，具备四大统一特点，商业化落地空间大，预计2026年开始大规模商业化，2030年中国B端共享出行渗透率超30%，市场规模达约5000亿元，2035年达近70% [38][39] 量子计算领域实现重大突破，市场空间蓝海广阔 - 6月20日微软发布4D拓扑量子纠错码，应用于Azure Quantum平台，可降低错误率，提升科研、医疗研发效率 [2][40] - 2025年2月微软发布全球首个基于拓扑架构的量子芯片Majorana 1，有望集成百万个量子比特，为商业化应用提供路径 [2] - 2月26日PsiQuantum发布Omega芯片组，力争2027年实现商业量子计算机，各项性能指标表现良好 [51] - 2024年12月谷歌发布Willow量子芯片，在多项指标上性能一流，但量子计算仍面临工程挑战 [59] - 量子通信市场规模广阔，国防军事为主要应用领域；量子计算市场蓝海广阔，预计2022 - 2027年销售额以48.1%的复合年增长率增长至76亿美元 [66][68] 美国《天才法案》通过，持续关注稳定币产业投资机会 - 6月17日美国参议院通过《天才法案》，为锚定美元的稳定币制定监管框架 [5] - 稳定币分真实资产抵押、数字资产抵押、算法稳定币三种类型，目前以RWA为抵押的稳定币是主流 [71] - 随着稳定币相关概念股爆火和全球监管完善，多国将加速布局，稳定币有望成全球跨境支付和金融基础设施重要组成部分 [5] 7月海外AI事件前瞻 - 英伟达7月向中国客户交付第三代“阉割芯片” [77] - Meta新款AI眼镜7月11日预售 [77] - OpenAI的GPT - 5 7月有望上线 [77] - 中美AI投资平台7月12 - 18日在美国硅谷启动活动 [77] 建议关注标的 - 云计算厂商：微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹果 [75] - 芯片：英伟达、高通、ARM、英飞凌、意法半导体 [75] - 元宇宙：Unity、Roblox [75] - IDC：Equinix、DLR [75] - 激光雷达：Luminar、Ouster、Lumentum、禾赛科技 [75] - 量子计算/量子通信：IonQ、Quantum Computing Inc.、D - Wave Quantum Inc.、IBM、Honeywell [75] - 稳定币：Circle、Coinbase、Robinhood、FiserV、Paypal [75]

IonQ的战略定位与竞争优势 - 公司定位为全栈量子生态系统构建者 不仅专注于量子计算 还致力于打造量子互联网[2] - 通过光子互连技术实现多量子处理单元的分布式计算 奠定可扩展性基础[2] - 战略收购Entangled Networks、Qubitekk等企业 整合量子通信关键组件 包括实现数百公里安全传输的量子中继器技术[3] - 近期收购Lightsynq和Capella强化太空量子网络布局 直接对标中欧在该领域的研究[3] 商业化进展与行业应用 - 与EPB合作完成全球首个量子计算机与网络一体化生态系统实际部署[4] - 量子网络已在电信(SK Telecom、Singtel)、能源(EPB)和国防领域投入运营[4] - 相比微软Azure Quantum的混合云模式 公司实现从硬件到QKD协议的全栈垂直整合[5] - 当前持有近7亿美元现金储备 显著领先尚未布局量子网络基础设施的科技巨头[5] 主要竞争对手动态 - 微软量子平台侧重经典-量子混合工作流 尚未展示明确的量子网络基础设施战略[6] - 谷歌量子AI专注于Sycamore处理器 未涉足量子中继器或太空网络能力开发[7] - 两大科技巨头在量子计算与通信的垂直整合度上落后于公司[8] 财务表现与市场预期 - 股价三个月内上涨61% 大幅跑赢Zacks计算机集成系统行业指数[9][11] - 2025年营收预计同比增长97.3% 每股亏损从1.56美元显著收窄[12] - 当前远期市销率达99.45倍 远超行业平均3.71倍[14] - Zacks共识预测显示 未来两年季度亏损持续收窄 60天内2025全年亏损预期从-0.83调升至-0.47[13]

量子计算技术突破 - 微软发布4D拓扑量子纠错码技术，错误率降低1000倍，编码效率、纠错能力和逻辑操作显著优于2D技术 [1] - 该技术每个逻辑量子比特所需物理量子比特数量极少，可一次性检查错误 [1] - 成果将应用于Azure Quantum平台，加速科研和医疗领域研发效率 [1] 绿色航运技术进展 - 中国首制16000TEU甲醇双燃料集装箱船交付，实现大型甲醇双燃料箱船建造领域三项历史性突破 [1] - 该船采用国产甲醇主机首次实船应用，标志中国在该领域跻身世界前列 [1] 商业航天技术突破 - 朱雀三号可重复使用运载火箭一级动力系统试车成功，为国内规模最大、自动化水平最高的九机并联地面热试车试验 [1] - 3D打印技术应用于火箭发动机制造，使2500N发动机成本从50万降至5万，整体制造成本降低20%-33% [1] 芯片代工市场格局变化 - 2025年Q1台积电以67.6%市场份额稳居全球晶圆代工榜首 [1] - 中芯国际市场份额攀升至6%，逼近三星电子的7.7%，主要受益于提前建立库存策略 [1] - 三星电子市场份额下降因交货问题导致客户流失和订单减少 [1]

Both IonQ, Inc. (IONQ) and Microsoft Corporation (MSFT) are making waves in the emerging field of quantum computing, each from very different positions. IonQ is a pure-play quantum computing pioneer, focused solely on developing cutting-edge quantum computers and networks. Microsoft is a tech giant weaving quantum technology into its massive Azure cloud platform.What they have in common is a commitment to “quantum cloud” services – offering access to quantum computing via the cloud – and both have drawn inv ...

Quantum computing is on the cusp of redefining what's possible in technology, and experts think this revolutionary tech could unlock trillions of dollars in value by 2040. Unlike traditional computers that process bits as 0s or 1s, quantum systems use qubits, which can exist in multiple states simultaneously, enabling them to solve problems that would take today's supercomputers millennia. That kind of computational power holds extraordinary promise for accelerating progress across countless sectors and cre ...

文章核心观点 - 微软CEO萨提亚·纳德拉在访谈中分享对科技行业未来的看法，包括微软在AI时代重新定义竞争力、未来计算架构、量子计算、智能体发展方向等，强调企业传承与进化、选择正确竞争赛道的重要性，还探讨AI对教育的影响 [2][3][4] 回顾初入微软 - 1991年开发者大会上，纳德拉意识到X86架构会赢，尽管Sun Microsystems实力强，但他认为微软能抓住趋势推动技术普及，促使其加入微软 [8][9][10] - 当时微软面试是老派风格，需在黑板或白板解题，纳德拉最后一个面试问题回答糟糕，以为没机会，但最终通过 [12][14][15] 好的组织文化是能帮助传承与进化 - 微软文化是聚集优秀人才打造软件工厂，创造世界所需软件产品，这种思维对创业者有启示，公司应保持活力，营造学习文化 [21][22][23] - 当下处于技术变革前沿，需重新定义“软件工厂”，思考赋予公司未来传承与进化勇气的因素 [26][27] 科技的本质就是不断被颠覆，必须不断“射门” - 2000年代微软错过机会，因沉迷现有成功模式，大公司应避免把自己当成功原因，潮流改变时需重塑自己 [30][31] - 科技行业网络效应残酷，公司必须不断尝试、进攻，没有真正的护城河，要构建新产品、主动发明新事物 [34][35] 始终关注创造双赢的长期合作 - 纳德拉从史蒂夫·鲍尔默和比尔·盖茨身上学到管理公司的方法，鲍尔默支持其投资云计算，不在意外界评价 [37][38][40] - 微软投资服务于战略目标，与初创公司合作重要，关注创造双赢的长期合作关系，如与OpenAI、SAP等的合作 [41][44] 单纯模型已经不足以支撑竞争 - 微软与OpenAI合作基于规模定律和自然语言领域的判断，合作打造底层系统和产品，拥有知识产权 [46][47][51] - 模型正成为云计算中的“商品”，单纯模型不足以支撑竞争，完整的系统架构和成功的产品才是关键 [52][54] 未来AI发展有三个明确的方向 - 未来AI发展方向包括真实世界的AI应用、科学领域的AI模型、系统架构的创新 [56][57][58] - AI时代计算架构处于变革节点，客户端和系统架构方面存在被忽略的机会，AI系统建设还处于早期阶段 [59][60][66] 真正的智能体应该是一个能够执行复杂任务的协作伙伴 - 真正的智能体应能主动推理、适应环境、与现实世界深度交互，是执行复杂任务的协作伙伴，具备自主规划与执行、跨模态能力、个性化适应等特性 [70][71][72] - 未来AI应成为个人生活和工作中的伙伴，改变知识工作方式，需新的UI层，多模态界面是重要方向 [74][75][79] 未来的计算架构将是“经典计算+量子计算” - 微软在量子计算领域研究超20年，目标是打造“实用级量子计算机”，目前处于研究阶段，有早期应用案例，创业公司提前布局有先发优势 [83][84][85] - 微软证明马约拉纳零能态存在，可扩展成量子芯片，量子计算不会取代经典计算，未来计算架构是“经典计算+量子计算”组合 [86][87][90] 保持好奇心和批判性思维，与AI共舞 - AI可能增强或削弱人类自主性，应引导AI增强人类能力，教会孩子与AI协作，培养创造力、批判性思维和独立决策能力 [97][98][100] - AI能降低技术门槛，让人们获得服务，未来社会重要能力可能是保持好奇心和批判性思维，需重新思考教育本质 [103][104][105] 竞争的格局是最重要的 - 创业者要定义公司、选择竞争赛道，竞争的真正挑战是确保在“正确的竞争格局”里，抓住正确机会 [108][109][111] - 应关注参与的竞争是否是真正想要的，投身伟大的科技竞赛是幸运，处于创新时代是珍贵礼物 [113][114]