行业现状与市场表现 - 2026年开年以来A股光伏板块呈现震荡修复态势 万得光伏概念指数2月3日大涨5.99% 今年以来累计上涨21.42% [1] - 当前行情由政策反内卷调控与产业链价格企稳共同驱动 是修复性走势而非业绩全面反转 市场正从单边下跌转向震荡筑底 [1] - 行业历经两年深度回调后估值已处于历史低位 为反弹提供了安全边际 资金开始试探性配置具备穿越周期能力的龙头企业 [1] 2026年行业展望与核心逻辑转变 - 2026年行业将呈现显著结构性分化 竞争逻辑从规模扩张转向技术、品牌与现金流比拼 全产业链普涨的贝塔行情难以再现 [1][2] - 行业发展逻辑发生本质转变 市场焦点从“扩产故事”转向企业真实的“造血能力” 投资主线将向具备系统解决方案提供能力、强品牌溢价及细分市场独特优势的企业倾斜 [2] - 政策组合拳推动行业从粗放式扩张向高质量发展转型 不计成本的恶性竞标现象减少 退税红利消失迫使企业坚守利润红线 产业链价格中枢逐步企稳 [2] 竞争维度与价值深耕 - 光伏行业竞争正从拼规模转向拼价值 源于产能过剩背景下规模效应边际收益的递减 规模甚至可能成为企业负担 [3] - 新的拼价值逻辑集中在三个维度：技术溢价（更高转换效率对应更高单瓦售价）、品牌与渠道服务（可靠交付与售后服务）、知识产权壁垒（专利战将成常态） [3] - 具备技术迭代能力、全球化渠道布局完善以及现金流健康的企业 股价表现将更具优势 头部企业有望通过市场份额集中获得估值溢价 [2] 新兴领域：太空光伏 - 商业航天崛起为太空光伏商业化打开新想象空间 但目前尚不足以改写以地面光伏为核心的投资逻辑 [3] - 太空光伏服务于卫星互联网、深空探测等高精尖领域 属于高附加值细分市场 评估视角需从“度电成本”转向“功能性与极端环境适应性” [3] - 太空光伏对重量、抗辐射能力、温差耐受性及转换效率要求苛刻 成本非首要考量 需小批量、高定制化生产 不能用传统大规模制造财务模型评估 [4] - 太空光伏当前以砷化镓电池为主 未来可能探索P型HJT或钙钛矿叠层电池 其核心技术壁垒从工艺管理转向材料科学 验证周期与资质壁垒更高 [4] - 太空光伏的低技术同源性为新进入者提供弯道超车机会 需求将优先拉动高效电池组件、特种封装材料、精密互联及先进专用设备四大环节增长 [4] 短期投资机遇：政策驱动与格局重塑 - 短期投资机遇集中在主产业链头部企业 核心驱动因素为政策端反内卷与供给侧改革 [5] - 反内卷政策包括防范低于成本价投标、新建产能能耗指标严格限制及出口退税率下调 压缩了低价出口套利空间 迫使企业转向提价或降本修复利润 [5] - 上游硅料与硅片作为高能耗环节受政策限制最直接 具备合规能耗指标、电价优势及N型高品质产能的龙头企业将在供给收缩中率先受益 [6] - 下游电池与组件环节面临成本压力 但将倒逼组件环节重塑定价机制 具备品牌溢价和渠道优势的企业可通过提价对冲成本上涨 拉开盈利差距 [6] 中长期成长方向：电池新技术与光储融合 - 电池新技术与光储融合是打开产业中长期成长空间的核心方向 [6] - 电池新技术聚焦BC技术与高效TOPCon的持续演进 关键是以更低成本实现更高光电转换效率 [6] - 高效TOPCon作为当前主流技术 通过边缘钝化、Polyfinger等技术仍有升级空间 BC技术因正面无栅线遮挡的结构优势 被视为下一代技术路线 [6] - 光储融合的核心机遇在于储能加速并网突破电网消纳瓶颈 储能装机量增长能够降低弃光率 为光伏电站腾出新的并网空间 [7] - 储能系统集成商和上游锂电材料厂商有望直接受益于光储融合趋势 [7]

市场表现 - 上证指数午盘跌0.19%报3566.55点，深证成指跌0.15%，创业板指跌0.16%，北证50涨0.11%，科创50跌0.84%，中证A500跌0.26% [1] - A股半日成交1.01万亿元，跌943家，平122家，涨1258家 [1][2] - 上证指数5日跌幅0.75%，20日涨幅2.71%，60日涨幅6.40%，今年涨幅6.41% [2] 资金与政策 - 央行开展1260亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，投标量与中标量均为1260亿元 [3] - 工业和信息化部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》，要求9月30日前报送监察结果 [3] 板块动态 - 创新药、光伏产业链表现强势，BC电池板块均涨幅2.23%，TOPCon电池涨1.72%，HJT电池涨1.46% [3][4] - BC技术电池量产转换效率达27%以上，组件效率突破24%，双面双玻组件功率达665W，较传统TOPCon组件有30W增益 [4] - 博彩概念、赛马概念、短剧游戏等板块跌幅居前，均跌幅超1% [4] 公司聚焦 - **捷佳伟创**：光伏设备龙头，技术路线全覆盖，拓展半导体/锂电设备，平台化布局完善 [8] - **海优新材**：调光膜汽车领域推广成效显著，产成品率提升带动降本，渗透率有望快速提升 [8] - **奥特维**：串焊机技术领先，受益0BB技术迭代，单晶炉业务支撑，海外与半导体业务拓展 [8] - **爱旭股份**：BC新技术领先企业，技术溢价+海外高价值市场驱动量利齐升 [8] 个股数据 - 捷佳伟创现价66.19元，海优新材53.27元，奥特维35.21元，爱旭股份14.62元 [7]

BC技术行业白皮书发布 - 中电联、德国莱茵TÜV、鉴衡、爱旭股份、隆基绿能联合发布《BC技术行业白皮书》[1] - BC技术电池量产效率突破27%[1] - BC技术较TOPCon电池量产效率领先1.6%[1] - BC技术理论效率极限29.1%逼近晶硅理论效率天花板[1] - BC技术成熟度与成本竞争力已直逼传统路线[1]