贵金属及有色金属市场极端行情 - 上周全球有色金属价格集体上涨，黄金、白银、铜等品种创历史新高，随后行情逆转出现大幅下跌 [1] - 本周一（报道当日）现货黄金失守4500美元/盎司，现货白银失守72美元/盎司，已抹去今年全部涨幅 [1] - 国内商品期货市场普跌，沪银、钯、铂、沪镍、沪锡、沪铜、沪铝、国际铜、原油、燃料油、铝合金、碳酸锂主力合约跌停 [1] 国内市场价格与板块表现 - 国内黄金品牌金饰价格显著下跌，2月2日周生生足金饰品价格为1484元/克，较1月29日（国际金价历史新高日）下降224元/克 [1] - 2月2日，周六福、周大福、老庙足金饰品价格较1月29日分别下降217元/克、217元/克、217元/克 [1] - 国内期货市场黄金期货主力合约沪金260一度跌超15%，触及1016元/克，沪银主力合约跌停 [2] - A股市场受冲击，上证指数收跌2.48%，创业板指跌2.46%，黄金、有色金属板块再现跌停潮 [2] - A股油气、煤炭、钢铁、化工等资源股全线下挫，特高压概念股走强，白酒股逆势上涨 [2] 交易所风险管控措施 - 上海黄金交易所紧急调整白银延期合约交易规则，若2月2日Ag（T+D）合约出现单边市，保证金水平从20%调整为26%，涨跌幅度限制从19%调整为25% [4] - 深交所表示部分投资者在“国投白银LOF”等基金交易中存在异常交易行为，对相关投资者采取了暂停交易等自律监管措施 [4] - 芝加哥商品交易所（CME）于上周五宣布上调Comex黄金和白银期货的交易保证金要求，非高风险账户黄金期货保证金从6%提高至8% [5] 相关基金产品表现 - 2月2日上午10时30分，国投白银LOF复牌后一字跌停，溢价率仍超40% [5] - 国投瑞银基金多次提示，高溢价买入的投资者可能因溢价收窄甚至转为折价产生亏损，且溢价越高回撤风险越大 [5] 机构观点与后市展望 - 长城证券有色金属团队认为，全球基本金属市场正经历长期供需格局的结构性重塑，基本金属短期受宏观影响价格或有震荡调整，中长期价格中枢有望进一步抬升 [5] - 西部证券有色金属团队指出，短期情绪释放，静待板块价值回归 [6] - 中信证券研究最新报告指出，有色金属价格和股票行情的上涨动能依然充足，供应扰动、需求的局部高景气和囤货行为为金属价格带来强支撑 [6] - 中信证券认为，流动性宽松带来的交易活跃度上升以及地缘冲突带来的避险情绪升温有望放大金属的价格弹性，看好贵金属、工业金属、电池金属和战略金属板块的配置价值 [6]

核心市场动态 - 白银期货价格在2月2日欧盘时段大幅下跌，暂报24832元/千克，较开盘价25960元/千克下跌17% [1] - 价格日内波动剧烈，最高触及26780元/千克，最低下探24832元/千克，盘内短线呈现震荡走势 [1] - 沪银主力合约参考运行区间为23700-26300元/千克 [4] 交易所监管行动 - 芝加哥商品交易所(CME)宣布上调Comex白银期货交易保证金要求，非高风险账户保证金从11%升至15%，高风险账户从12.1%提高至16.5% [2] - 上海黄金交易所同步发布通知，决定调整白银延期合约的保证金水平和涨跌停板比例，以防范市场风险 [3] - 交易所密集上调保证金通常出现在价格极端波动时期，历史数据显示类似行动往往标志着狂热行情的尾声或剧烈调整的开始，例如1980年和2011年的白银市场峰值 [2] 市场情绪与资金流向 - 银价高位资金离场，恐慌情绪蔓延，导致价格直线下挫 [4] - 市场波动率极大，高位波动显著，但低位支撑再现 [4] - 沪银溢价大幅收敛至3500元/克，显示国内投资情绪再次降温 [4] - 交易所提高保证金要求对刚刚遭受重创的多头头寸构成压力，可能引发“亏损+补钱”的双重打击，导致强制平仓并进一步压低价格，形成恶性循环 [2]

今日周一(2月2日)亚盘时段，白银td目前交投于24794一线下方，今日开盘于26671元/千克，截至发稿， 白银td暂报23420元/千克，下跌19%，最高触及26780元/千克，最低下探23420元/千克，目前来看，白银 td盘内短线偏向震荡走势。 【要闻速递】 上金所发布公告，鉴于目前白银价格波动幅度较大，为防范市场风险，根据《上海黄金交易所风险控制 管理办法》的有关规定，我所经研究决定，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。 现将相关事项通知如下：若2026年2月2日(星期一)Ag(T+D)合约出现单边市情况，则自收盘清算时起， 该合约的保证金水平从20%调整为26%，下一交易日起涨跌幅度限制从19%调整为25%。若未出现单边 市情况，则ag(T+D)合约保证金水平和涨跌幅度限制维持不变。 另外，在金银价格暴跌之际，芝加哥商品交易所(CME)于当地时间周五宣布上调Comex黄金和白银期货 的交易保证金要求。 【最新白银td行情解析】 日图来看，白银td价格上周五银价行情急转直下重挫8%，今日价格开盘继续跌势，目前价格跌超19%， 开启跌停行情，一小时MACD负柱状图拉长，目前下跌趋势强劲 ...

交易所保证金调整 - 芝加哥商品交易所宣布自2月2日收盘后上调Comex黄金、白银、铂金、钯金期货合约的保证金要求 [1] - 黄金期货非高风险账户保证金比例从合约价值的6%上调至8%，高风险账户从6.6%上调至8.8% [1] - 白银期货非高风险账户保证金比例从11%上调至15%，高风险账户从12.1%上调至16.5% [1] - 铂金和钯金期货合约的保证金要求也同步提高 [1] 调整背景与目的 - 此次调整是交易所对市场波动进行常规审查后的结果 [1] - 调整目的是确保抵押品覆盖充足，保障投资者履约能力 [1] - 参与贵金属期货交易的投资者需缴纳更多保证金 [1] 近期调整动态 - 本周早些时候，芝加哥商品交易所已因价格上涨上调过白银、铂金和钯金期货的保证金要求 [1] - 上海期货交易所于1月30日发布通知，自2月3日收盘结算时起调整白银期货多个合约的规则 [1] - 上期所将白银期货涨跌停板幅度从16%调整为17% [1] - 上期所将白银期货套保持仓交易保证金比例从17%调整为18%，一般持仓比例从18%调整为19% [1]

全球贵金属市场风险管理措施 - 全球贵金属市场经历剧烈波动，芝加哥商品交易所与上海期货交易所相继出台新规，通过上调保证金及涨跌停板幅度等措施强化市场风险管理 [1] 芝加哥商品交易所保证金调整 - 芝商所宣布自下周一收盘后，全面上调Comex黄金、白银期货的保证金要求 [2] - 黄金期货合约中，非高风险等级保证金从6%提高至8%，高风险等级保证金从6.6%提高至8.8% [2] - 白银期货合约调整幅度更大，非高风险等级保证金从11%提高至15%，高风险等级保证金从12.1%提高至16.5% [2] - 铂金和钯金期货合约的保证金也将同步提高 [2] - 芝商所表示此次调整是针对市场波动进行的“常规审查”结果，旨在确保抵押品覆盖充足，维护市场稳定运行 [2] - 保证金上调意味着投资者需缴纳更多资金以确保履约能力，可能对资金量较小的参与者形成挤压 [2] - 部分投资者可能因无法及时追加保证金而被迫平仓，进一步加剧市场波动 [2] - 本周早些时候，在贵金属价格快速上涨后，芝商所已上调过白银、铂金和钯金期货的保证金要求，显示出其对市场风险的高度警惕 [2] 上海期货交易所规则调整 - 上海期货交易所宣布自2026年2月3日收盘结算时起，对白银期货部分合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行调整 [3] - AG2605至AG2701等合约的涨跌停板幅度从16%扩大至17% [3] - 套保持仓交易保证金比例从17%提高至18%，一般持仓交易保证金比例从18%提高至19% [3] - 业内人士分析，上期所此次调整旨在应对近期白银市场波动加剧的局面，通过提高交易成本、限制价格波动范围，防范过度投机行为，保护投资者利益 [5] - 近期全球贵金属市场受多重因素影响，价格波动频繁，交易所及时出台风险管控措施，有助于稳定市场预期，促进市场健康发展 [5]

芝加哥商品交易所上调贵金属期货保证金 - 在金银价格经历数十年来最大幅度下跌后，芝加哥商品交易所于1月31日宣布上调Comex黄金、白银期货的保证金要求[1] - 非高风险等级黄金合约保证金从合约价值的6%上调至8%，高风险等级从6.6%上调至8.8%[1] - 非高风险等级白银合约保证金从11%上调至15%，高风险等级从12.1%上调至16.5%，铂金和钯金期货保证金也将提高[1] - 调整将于下周一收盘后生效，交易所称此举是对市场波动进行“常规审查”后为确保持仓抵押品充足的结果[1] - 保证金上调意味着交易这些期货的投资者需缴纳更多资金，可能进一步挤压资金量较小的参与者[1] 上海期货交易所上调白银期货相关参数 - 1月30日，上海期货交易所发布通知，自2026年2月3日收盘结算时起，调整白银期货多个合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例[3] - 涉及合约包括AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701[3] - 涨跌停板幅度从16%调整为17%[3][5] - 套期保值持仓的交易保证金比例从17%调整为18%[3][5] - 一般持仓的交易保证金比例从18%调整为19%[3][5] 近期交易所保证金调整背景 - 本周早些时候，在价格快速上涨之后，交易所已经上调过白银、铂金和钯金期货的保证金要求[2]

芝加哥商品交易所上调贵金属期货保证金 - 芝加哥商品交易所在金银价格暴跌之际 宣布上调Comex黄金和白银期货的交易保证金要求 [1] - 对于非高风险账户 黄金期货的保证金将从当前合约价值的6%提高至8% 增幅为2个百分点 [1] - 对于高风险账户 黄金期货的保证金将从6.6%上调至8.8% 增幅为2.2个百分点 [1] - 对于非高风险账户 白银期货的保证金将从11%升至15% 增幅为4个百分点 [1] - 对于高风险账户 白银期货的保证金将从12.1%提高至16.5% 增幅为4.4个百分点 [1] - 铂金和钯金期货的保证金也将相应上调 [2] - 相关保证金调整将于下周一收盘后生效 [2]

芝加哥商品交易所上调贵金属期货保证金 - 芝加哥商品交易所于当地时间周五宣布上调Comex黄金、白银、铂金和钯金期货的交易保证金要求 [1] - 对于非高风险账户，黄金期货的保证金将从当前合约价值的6%提高至8% [1] - 对于高风险账户，黄金期货的保证金将从6.6%上调至8.8% [1] - 对于非高风险账户，白银期货的保证金将从11%升至15% [1] - 对于高风险账户，白银期货的保证金将从12.1%提高至16.5% [1] - 铂金和钯金期货的保证金也将相应上调 [1] - 相关调整将于下周一收盘后生效 [1] 事件背景与市场环境 - 此次保证金上调发生在金银价格暴跌之际 [1]

黄金价格突破历史高位 - 黄金价格首次突破每盎司5000美元大关，盘中一度飙升至5100美元上方 [1] - 此次上涨发生在一轮广泛的大宗商品涨势中，得益于“货币贬值交易”重启，投资者正规避主权债券与货币，转而投向黄金等硬资产 [1] - 纽约商品交易所黄金期货的波动率已跃升至2020年3月疫情高峰期以来的最高水平 [1] 期权市场交易活跃，押注继续上涨 - 期权交易员正通过一系列复杂策略押注贵金属将继续走强 [1] - 市场涌现大量看涨价差策略交易，例如4月到期的Comex黄金期货5500美元/5600美元看涨价差合约成交近5000手 [4] - 交易员也采用更复杂的期权组合，如4月到期、采用1x3x2比例结构的5500美元/6000美元/6500美元看涨期权组合成交了1000次 [4] 市场波动与潜在“伽马挤压”风险 - 分析指出，市场波动率骤升与做市商对冲行为可能形成“伽马挤压”，进一步推高金价 [1] - 随着金价逼近关键行权价水平，卖出看涨期权的做市商可能需要买入更多期货合约以平衡风险敞口，这可能引发由“伽马效应”驱动的逼空行情 [4] 黄金ETF期权交易活跃 - 全球最大黄金交易所交易基金SPDR Gold Shares的波动率也突破前期高点 [1] - 投资者大量买入该基金的看涨价差合约，例如购入约7万手9月到期、行权价为590美元/595美元的看涨价差，以及3.7万手3月到期、行权价为510美元/515美元的看涨价差 [7] - 以3月到期的仓位为例，若该交易所交易基金再上涨10.1%，收益率最高可达本金的4.2倍 [7] 白银市场跟随走强 - 白银市场的波动率与看涨期权偏斜度同样大幅跳升 [7] - 白银基金iShares Silver Trust的5月到期、行权价125美元的看涨期权成交超过3.5万手 [7] - Comex白银期货市场也出现了200手4月到期、行权价为110美元/120美元/130美元/140美元的鹰式价差组合交易 [7] 宏观背景与资金流向 - 随着特朗普持续挑战二战后的规则主导秩序，预计投资者将继续分散配置、减少对美国资产的敞口 [1] - 投资者正通过期权策略，以相对低廉的成本押注黄金和白银相关基金在未来数月继续上涨 [7]

黄金股表现 - 灵宝黄金跌5.51%至15.79港元 [1] - 中国白银集团跌4.9%至0.485港元 [1] - 赤峰黄金跌3.96%至29.62港元 [1] - 紫金矿业跌2.79%至28.56港元 [1] 黄金期货价格走势 - Comex黄金期货突破3700美元大关创历史新高 [1] - 摩根大通预计现货金价2026年第一季度突破4000美元/盎司 [1] - 美联储独立性受冲击可能使金价在两个季度内推至5000美元高位 [1] 黄金需求风险因素 - 央行购金需求锐减是金价最大风险 [1] - 价格过高可能导致央行需求大幅回落并挑战涨势可持续性 [1] 宏观政策环境影响 - 美国8月CPI符合预期且就业市场走弱使降息预期升温 [1] - 流动性拐点预期提振贵金属和工业金属价格 [1] - 9月美联储议息会议及中美谈判博弈可能放大金属价格波动 [1]