创始人退休与公司治理转型 - 创始人于东来宣布将于2025年春节后正式退休，转为顾问，明确表示让年轻人承担使命 [1] - 公司未来日常工作将由胖东来决策委员会主持，这是一次让公司机制脱离创始人个人影响的实验 [1][3] - 创始人退休引发业内关注，核心疑问在于胖东来高度人格化的文化能否在创始人离开后持续 [1] 公司文化与分配机制 - 公司文化的核心是“自由和爱”，并将企业利润的95%分给员工 [1] - 公司对员工的尊重不止于高薪，还包括规定员工有“被无理顾客辱骂可离岗休息”的权利、强制周二闭店、春节放假五天，以及管理者必须就投诉向员工道歉等独特制度 [7] - 2023年公司营收过百亿，净利润约4亿元，按照一贯比例，员工分走的利润远高于股东 [8][9] - 创始人设计的是一套反商业逻辑的分配体系，将本应属于股东的利润执拗地分配给基层员工 [8] 薪酬水平与行业对比 - 公司店长年薪在许昌一年粗略能买一套房，基层员工平均薪资是当地同业的1.5倍 [6] - 2023年员工平均月薪扣除社保后超过7000元，而许昌社会平均工资不到5000元 [6] - 高薪酬是公司文化的结果而非原因，众多企业学习其薪酬制度但未能成功复制 [6][7] 创始人个人影响力与“祛魅”挑战 - 创始人于东来在许昌本土的声望近乎宗教化，已成为精神图腾 [4] - 决策委员会的首要任务是让员工和顾客适应没有于东来的胖东来，其核心挑战在于“祛”创始人“神”化之魅，而非简单的“老人政治” [3][4][5] - 创始人品牌号召力极强，例如2024年中秋其自营月饼因于东来在抖音提及“买不到”，被黄牛炒至原价三倍 [11] 扩张策略与地域局限性 - 公司创立三十年未走出河南，门店集中在许昌、新乡两地，总数不超过15家，郑州门店正在筹备中 [10] - 这种地域局限是主动选择的结果，源于创始人对规模扩张的警惕 [10] - 公司模式面临“许昌半径困局”，其自营品牌在本地是爆款，但全国化将面临渠道费用、品牌认知和物流成本的挑战，高薪与极致服务的成本结构能否在外地维持仍是未知数 [10] 与行业其他案例的对比 - 在科技领域，阿里巴巴、拼多多等已有创始人交棒和集体决策的制度化尝试 [3] - 在零售行业，永辉引入职业经理人制度后创始人家族重新出山，大润发被收购后职业经理人体系未能阻止卖身，信誉楼的集体决策模式也未能跨出河北 [3] - 行业普遍将胖东来视为“极致服务样本”学习，但往往只学到表面服务，未触及核心分配体系 [8] 退休实验的深层意义与未来考验 - 创始人退休是对其构建的模式能否脱离创始人个人而独立存在的终极测试 [11] - 决策委员会能否继承近乎执拗的利润分配机制，是退休实验最关键的变量，因为职业经理人很难像创始人那样牺牲个人财富 [9] - 公司未来将首次面对创始人“肉身不在场”的信任考验，其商业价值中品牌人格化是核心构成部分 [11] - 实验的成功标准在于创始人退休后，公司能否依然保持口碑和盈利，从而证明模式的可持续性 [11]

公司战略规划 - 创始人于东来宣布将于2025年春节后正式退休，转为顾问，公司工作由决策委员会主持 [1] - 公司最高管理层成员必须在六十岁前退出权力岗位，以保持团队年轻化与活力 [1] - 公司定位为学校性质，永不上市，并将在完成已规划的样本目标后停止企业发展规模 [1] - 公司核心目标是向社会分享科学先进的生活理念与技术，带动更多人轻松健康生活，而非追求发展规模和销售额 [1][4] 财务与经营表现 - 2025年公司合计销售额超过235.31亿元 [2] - 超市业态是核心，销售额达126.43亿元，珠宝业态销售额24.51亿元，茶叶销售额10.63亿元 [2] - 时代广场店为销售冠军，单店销售额约60亿元 [2] - 公司员工税后平均月收入可达9000元，管理层和技术人员平均每人分配约70万元左右 [17] 商品力与供应链策略 - 公司商品力的核心在于对商品品质的严格把控，不参与低价竞争，注重品质与价格的合理性 [4][6] - 通过严苛甄选产品、剔除大量“白牌”商品、严格筛选供应商，构建高度精准的产品体系 [4][6] - 为降低供应链成本，公司引入国际自愿连锁采购联盟IFA，联合区域零售企业形成年采购规模超300亿元的联盟，共享资源以降低生鲜采购成本 [6] - 公司门店内有非常高比例的货品为自采产品 [6] 自有品牌发展 - 公司自有品牌拥有100多个SKU，其中四个单品销售额过亿 [7] - DL系列商品已覆盖60%品类，包括网红“大月饼”、DL果汁、DL精酿小麦啤酒、DL燕麦片等特色商品 [7] - 自有品牌策略以“品质普惠”为核心：基础款对标行业TOP3品质但价格低20%；顶级款聚焦稀缺性高端农产品，打造“可购买的奢侈品” [9] - 通过公示商品成本结构，以透明化打破消费者价格疑虑，并聚焦区域特色商品形成差异化壁垒 [11] - 未来规划开发销售额可达5亿元-10亿元的自有品牌单品，并计划在未来三年进一步提升自有品牌的销售占比 [12] 行业影响与模式输出 - 公司的“高质价比”商品和差异化的自有品牌，打破了传统商超的商品结构 [13] - 公司模式已对外输出，曾“帮扶”步步高、永辉超市等进行调改 [15] - 调改后步步高梅溪湖店日均销售额飙升至151万元，日均客流量达1.26万人次 [15] - 调改后永辉超市郑州信万店淘汰近80%产品，商品结构达到公司标准的90%以上，日均销售额有效提升 [15] - 在合作中，公司会向被帮扶超市输出自有品牌商品，这有助于扩大其品牌影响力 [16] 行业消费趋势 - 中国消费者正从谨慎消费转向更有目的性的消费模式，更加注重性价比，并倾向于选择能带来富足感和幸福感的产品 [5] - 品牌和零售商需通过提升产品价值与体验感、利用全渠道策略来满足消费者的高性价比追求 [5] - 公司保证高品质同时提供合理价格的策略，更符合当前消费者对品质和价格双重考量的趋势 [6]

文章核心观点 - 永辉超市在南昌新建吾悦广场的门店完成“胖东来模式”深度调改后焕新开业 标志着公司在南昌区域的品质零售转型与精细化布局进入新阶段 其核心是通过商品力重塑、体验升级与员工关怀 打造一个高质价比、强服务、重体验的社区生活空间 并计划未来坚定走此模式以更好地满足消费者需求 [1][19] 商品结构优化与升级 - 调改后整体商品结构达到胖东来模式的80% 进口商品占比达12% [3] - 对商品进行大幅梳理与更新 新增商品3400余支 商品组合更趋科学合理 [3] - 生鲜品类强化差异化选品 新增果切果汁、冷萃茶、水果捞等新品 并依托全国供应链引入智利车厘子、丹东草莓等冬季热门爆品 [7] - 在推进品质升级的同时 坚守“优质平价”的民生承诺 提供多款高性价比惠民商品 [7] 现场加工与餐饮化体验 - 店内烘焙与熟食的占比从原有的5%增长至20%左右 [9] - 现场制作档口大幅增加 新增现做包子、鲜肉饼、烤鸡、现炸水饺等即食商品 [9] - 烘焙区新增大量库存量单位 延续网红品并推出如“草莓奶油盒子蛋糕”等时令主题产品 [9] 品牌商品与本地化特色 - 门店设立胖东来自有品牌专区 引入包括DL啤酒、自由·爱白酒等30余款人气商品 [10] - 结合本地消费特点 上架江西麻姑米粉、四特东方韵酒等本土特色商品 [10] - 永辉自有品牌“品质永辉”系列强势亮相 例如品质永辉头道特级生抽和YONGHUI东北长粒香大米 [10] 购物环境与服务升级 - 硬件环境改造包括取消强制动线、增加收银台、将货架高度普遍降低至1.6米 [12] - 设立顾客休息区 配备一次性餐具、身高与血压测量仪、医疗箱、爱心轮椅、自助取冰、直饮水、微波炉等设施 并增设宠物寄存处与饮水设备 [13] - 各加工柜台提供精细化服务 如肉禽区可切丝切片、海鲜区支持剖鱼清洗、水果区按甜度编号推荐并提供清洗去皮服务 [13] - 客服区推出上门退换货、免费冰袋、易碎品打包、礼品包装、雨伞租借等多项便民举措 [13] 商品质量管理与员工发展 - 严格执行商品溯源管理 对新鲜果切执行“468原则” 即切好后超过4小时八折、6小时六折、8小时下架 部分商品进行日清折价 [15] - 员工人数从调改前的85人增加至150人 基层员工平均薪资显著提升 [15] - 员工福利改善 工作满一年可享受10天带薪年假 门店增设员工休息室、更衣室等 [15] - 通过“工匠计划”系统性提升员工专业能力 截至2025年12月已开展11期认定考核 共有258名技术员工获得国家认可的职业技能等级证书 [17]

自有品牌市场增长势头 - 全国商超企业自有品牌销售额突破3800亿元，同比增长17%，占整体零售规模的9.2% [1] - 平均每家零售商每年新开发自牌产品数从83个增至142个，行业增长势头迅猛 [1] - 今年前三季度，超过45%的中国城镇家庭购买过门店自有品牌，较去年同期提升10% [1] - 未来五年国内自有品牌零售额将以年均15%的速度增长 [9] 自有品牌的核心价值与驱动力 - 自有品牌的核心是高质价比和差异化商品，对零售商是从市场预测到终端动销能力的全盘考验 [2] - 通过直连源头、直连工厂减少中间环节，能有效提高商品毛利，并将利润空间让利给消费者 [3] - 满足当前质价比的消费趋势，倒逼供应链升级，能缩短供应链，自主掌控价格，提高消费者忠诚度并形成竞争壁垒 [8] - 自有品牌已成为驱动行业增长的核心引擎之一，是零售商寻求经营突破的重要途径 [8] 国内外市场对比与发展空间 - 欧洲自有品牌销售占比达38.7%，美国为20.7%，而中国商超自有品牌占比仅9.2%，市场空间巨大 [8] 主要零售企业自有品牌布局案例 - 沃尔玛在中国市场有"沃集鲜"、"惠宜"和"George"三个自有品牌，品类覆盖包装食品、鲜食和家居服装等 [3] - 华润万家已构建多品牌矩阵体系，包括"家选"、"润家"、"简约组合"等，覆盖不同消费人群和场景 [5] - 胖东来自有品牌销售额占比已达30%，拥有100多个SKU，总销售额达11亿元，其中四个单品销售过亿 [5] - 永辉超市今年计划推出自有品牌产品60个，到2029年增加至500个，并提出三年内实现100个"亿元级大单品"的目标 [8] 自有品牌成功的关键要素 - 打造自有品牌需具备足够大的销售体量和市场渗透率，以建立强供应链优势，控制毛利率 [10] - 自有品牌产品需保持更新迭代，及时洞察消费趋势，提高产品的成功概率，保证好频率和复购率 [12][15] - 山姆开发自有品牌有两大原则：针对无清晰行业标准的产品定义标准，或当外部供应链环节利润过大时为会员开发高性价比产品 [11] 自有品牌产品创新趋势 - 消费者需求推动自有品牌向健康化、功能化升级，2024年商超自有品牌健康类产品销售额同比增长超120% [13] - 沃尔玛"沃集鲜"推出关注"降糖、低糖、无糖"的HPP果茶系列，上市两周即成为茶饮品类前列 [13] - 华润万家"润家"亚麻籽油α亚麻酸含量≥52%，永辉推出低盐酱油，大润发开发高钙早餐麦片等 [15]

公司战略升级 - 永辉超市在成都金牛区龙湖北城天街店完成历时41天的闭店升级，以全新面貌开业，标志着公司在西南核心市场迈向“品质零售”新阶段 [1] - 此次调改是响应公司自2024年5月启动的“学习胖东来”战略，致力于打造更契合中国主流家庭消费需求的国民超市 [1] - 该门店作为金牛区首家完成“胖东来式调改”的门店，已服务周边居民13年 [1] 购物环境与体验优化 - 店内空间经重新规划，采用黑、灰、橙色为主的现代设计，灯光布局更聚焦商品陈列，整体视觉通透性显著增强 [3] - 货架高度统一降至1.6米，主通道拓宽至3米，取消强制动线，卖场分区清晰涵盖烘焙熟食、轻食、生鲜、标品等区域 [3] - 烘焙区作为调改重点引入明厨亮灶与轻食专柜，增强现制现售体验，收银区兼顾人工与自助结账以缩短顾客排队时间 [3] 商品结构优化与品质提升 - 门店商品结构大幅优化，淘汰原36.6%单品，同步新增3708支精选商品，整体对标胖东来商品体系达80%以上 [6] - 进口商品占比提升至20%，店内设立永辉与胖东来自有品牌双专区，引入DL精酿啤酒、DL燕麦片等网红商品 [6] - 生鲜区引入芸岭有机蔬菜、秘鲁蓝莓、阳澄湖大闸蟹等中高端品类，并严格执行果切“468鲜度管理”与“糖度导航”以保障品质 [6] 服务体系升级与营销活动 - 超市推出30项便民举措，包括调味区配备放大镜、连卷袋区增设湿手器、海鲜区提供充氧沥水服务、肉禽区支持免费加工 [8] - 全新“便民服务区”集成高低温洗手池、血压仪、直饮水机等设施，并提供礼品包装、寄存寄送等服务 [8] - 门店坚持“日清”原则对部分生鲜商品实时折价，即日起至10月30日顾客凭永辉消费小票可享场内多家商户专属权益，国庆中秋假期推出“免费停车9天”福利 [8]

管理层任命 - 永辉超市聘任王守诚为公司CEO 其于1991年4月出生 拥有北京大学硕士学历 历任CEO业务助理 副总裁等职 [2] 战略转型与"胖改"措施 - 公司自2023年5月启动"胖东来模式"调改 首家调改门店于2024年6月19日营业 [3] - 调改内容包含商品结构接近胖东来80% 增设胖东来专区并引入其自有商品 水产 烘焙 鲜食等品类均有调整 [3] - 员工平均涨薪30% 保证日均工作时长8小时以内 [3] - 名创优品于2023年9月斥资62.7亿元收购公司29.4%股份成为第一大股东 创始人叶国富加入调改并担任改革领导小组组长 [3] - 王守诚担任改革领导小组副组长 曾表示调改数据超预期 公司将坚定走品质路线 [3] - 2024年上半年调改开业124家门店 截至8月15日全国累计调改160家 预计9月底突破200家 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入299.48亿元 同比下降20.73% [3] - 归母净亏损2.41亿元 上年同期净利润2.75亿元 同比由盈转亏 [3] - 2021-2023年累计亏损金额超过80亿元 [4] 门店调整 - 收入下滑主因2024年下半年开启战略转型 关闭长期亏损门店及调改期歇业 [4] - 2023年末门店数1000家 2024年末降至775家 全年净关店225家 [5] - 2025年上半年关闭227家亏损门店 截至6月底门店数552家 一年半时间门店数几乎减半 [5] - 大量闭店产生租赁 人员赔偿 商品出清和资产报废等成本费用 拖累业绩增长 [6] 供应链优化 - 聚焦核心供应商 核心大单品和长期主义 打破传统供应链中间商加价弊端 [7] - 叶国富将亲自筛选首批200家核心供应商 建立年度对话机制 [7] - 2024年上半年完成2860家标品供应商裸采合同签订 精简供应商数量约50% [7] - 生鲜源头采购比例提升至60%以上 烘焙自营销售额占比从40.2%上涨至78.1% [7] 未来展望 - 下半年继续推进门店调改和闭店工作 预计全年盈利承压 第四季度将有明显好转 [8] - 实现业绩增长正向循环尚需时日 胖东来模式精耕细作非短期能学会 [8]

门店调改模式 - 永辉超市嘉定宝龙店采用胖东来模式调改，成为上海第6家此类门店，开业前三天客流同比增长318%，销售同比增长716%[5] - 商品结构从原1万支精简至8868支，达到胖东来商品结构的80%以上，引入67支胖东来自有品牌商品[11][14] - 熟食烘焙区面积占比从3%提升至11%，引入烘焙商品100支、熟食商品400支，现制现售商品占比提高[23] 商品运营策略 - 胖东来专区以包装产品为主（白酒、燕麦片、洗衣液等），但缺乏烘焙熟食类爆款商品[9][11] - 实施严格限购政策：DL果汁每人限购1箱/种，精酿啤酒限购1提/种，白酒限购2箱，燕麦脆限购5袋/种[11][13] - 生鲜区增加中高端商品，包括有机蔬菜、定向种植和崇明特色菜，果切实施动态折扣机制（超4小时八折，8小时下架）[31][32] 服务与体验优化 - 借鉴胖东来服务细节：提供鲜肉切丝、商品打包、试吃试用等服务，货架旁配备放大镜和座椅[24][28] - 新员工培训不足导致服务响应滞后，但通过协作机制解决顾客需求，店内设置致歉标语说明情况[26] - 熟食烘焙区人气最高，试吃活动带动消费，记者购买10件商品仅花费约100元[17][19] 同业转型案例 - 世纪联华鲁班店通过"数智化转型+社区服务"调改，商品数量减至8000支，引入联华自有品牌如"八百里牛"牛肉和"麦丝瑞可"烘焙[34][38] - 创新推出"潮银俱乐部"，针对50+人群提供健康官、价格官等角色，增强社区互动与精准采购[40][42] - 强化本地化运营，设立"沪上优品"专区销售南汇8424西瓜等地产农产品，新增理发染发等体验服务[38][40] 区域布局进展 - 永辉在上海完成6家胖东来模式门店调改，覆盖浦东、金山、闵行、青浦、嘉定五大核心区域[35] - 世纪联华在中环店调改基础上，鲁班店进一步探索社区商业转型，聚焦高频需求和银发经济[37]

核心观点 - 永辉超市在过去一年通过三次关键节点实现转型：胖东来模式调改、门店优化、供应链革新[21][22][23] - 公司当前重点在于供应链升级，通过外贸企业合作加速改革，目标降低对胖东来的依赖并提升自有品牌占比[16][32][43] - 已完成调改的41家"稳态门店"实现净利润1470万元，验证改革初步成效[26][28] 改革节点与阶段 - **胖东来模式调改阶段**：2023年5月启动，31家调改门店实现人流量与营收双增长，但关闭232家尾部门店导致整体收入下滑14%[23][25] - **门店优化阶段**：2023年9月叶国富成为第一大股东后，优化商品结构（如上海金山万达店下架9418个单品，新增6753个），并退出东北市场12家门店[22][26][28] - **供应链革新阶段**：2024年4月外贸企业涌入提供优质商品选择，15天内收到超500封合作邮件，与300家供应链企业进入洽谈[16][18][34] 供应链改革措施 - **模式变革**：取消KA模式中间商费用，推行"裸价直采"，2024年完成近3万种商品调整[30][31][32] - **目标规划**：孵化100个亿元级核心单品、锁定200家核心供应商，自有品牌销售占比目标提升至40%[32][43] - **执行进展**：中央工厂建设启动（烘焙车间投产），外贸专区快速落地，合作超200家外贸供应商[43][47] 财务与运营数据 - 2025年一季度营业收入174.8亿元，同比下滑19.32%，但调改门店净利润达1470万元[27][26] - 商品结构调整成效：部分门店新增商品比例超63%，接近胖东来商品结构的80%[26] - 未来目标：2026年完成300家门店调改（当前仅61家完成）[28] 行业竞争与挑战 - 商超行业集体吸纳外贸商品：武商集团设6个外贸专区（200+商品）、中百集团设3个专区（62商品）、盒马上线"外贸专区"（百货类占60%）[7][9][12] - 对标案例：山姆依靠180家核心供应商打造爆款，永辉需长期投入以建立类似供应链能力[42][44] - 转型风险：自有品牌扩张（如盒马对标山姆失败）需持续执行力支撑[44][45]