公司业绩与亏损状况 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为21.4亿元，上年同期净亏损为14.7亿元，亏损额扩大[2] - 公司已连续五年亏损，2021年至2024年净利润分别为-39.44亿元、-27.63亿元、-13.29亿元和-14.65亿元[2] - 2025年业绩预亏的主要原因包括门店调整、供应链改革和对外投资及资产减值，其中门店调整被列为首要原因[2][6] 门店“胖东来化”调改进展与影响 - 公司“胖东来化”转型已推进约20个月，进入深水期[2] - 2025年公司深度调改了315家门店，关闭了381家门店[6] - 门店调改对2025年利润的影响包括：资产报废及一次性投入合计约9.1亿元，停业装修产生的毛利额损失预估约3亿元，关闭门店也产生了资产报废、人员优化、租赁违约等较大损失[6] - 2024年完成调改的31家门店在2025年1-9月累计实现销售额46.62亿元，较上年同期增长71%；累计实现门店端利润1.04亿元，较上年同期增长112%[7] - 由于2024年完成调改的门店占比较低，且2025年调改门店因前期费用高尚未盈利，调改对2025年当期净利润贡献有限[2][7] - 公司预计2026年拟关闭门店约25家，拟调改门店约50家，相关影响将大幅减少，预计税前利润较2025年增加10.04亿元[7] 门店网络收缩 - 公司门店数量持续收缩，从2022年底的1033家减少至2025年9月底的450家，近三年关店近六成[6] 定增募资与股东减持 - 为支持门店调改，公司计划定向增发募资，最初计划募资39.92亿元调改298家门店，后调整为募资不超过31.14亿元调改216家门店[9][10] - 截至2025年9月30日，公司货币资金为33.58亿元，为近10年来最低[10] - 在推进定增的同时，公司创始人及重要股东却在减持：董事长张轩松及其一致行动人拟减持不超过9075万股（占总股本1%），预计可套现约4.3亿元；股东北京京东世纪贸易有限公司于2025年7月完成减持1.14亿股（占总股本1.2567%）[11] 组织架构与供应链改革 - 公司调整组织架构，实行“总部-大区-门店”三层管理，全国划分为28个大区，以提升效率并给予一线更多授权[13] - 名创优品创始人叶国富于2025年3月上任公司改革领导小组组长，将供应链变革列为重点，计划推行裸价策略、直采模式与自有品牌开发[13] - 公司目标是通过3至5年的供应链生态建设，推动自有品牌销售额占整体销售额的40%[13] - 公司致力于供应链改革的廉洁与透明，禁止员工私自推荐供应商，要求所有合作申请通过官方渠道提交[14] - 公司任命佘咸平为首席采购官，全面负责采购与供应链事务[14] - 公司聘任王守诚为首席执行官（CEO），他曾担任“胖东来化”调改项目负责人[14] 行业背景与公司战略定位 - 传统商超普遍面临增长瓶颈、客流与盈利双重承压的行业背景[2] - 公司计划用3-5年时间重塑消费者信任，以实现可持续盈利与竞争力回归[3] - 行业调查显示，超市企业2026年重点举措聚焦经营基本盘与系统能力建设，核心抓手是商品采购渠道优化、线上业务拓展及线上线下融合[15]

核心交易与财务影响 - 公司为尽快盘活资产、聚焦主业，终止公开挂牌程序，改为以协议转让方式向上海派慧科技有限公司出售其持有的永辉云金科技有限公司28.095%股权，转让总价为8000万元 [1][4] - 该交易价格较公司所持股权对应的净资产账面价值约1.71亿元存在折价，预计将产生投资损失约9088.23万元，折价幅度超过53% [5] - 该投资损失将在股权转让完成当期确认，对公司当期净利润构成影响 [5] 资产处置过程与定价依据 - 公司最初于2025年12月31日公开挂牌出售该股权，因无意向受让方，先后于2026年1月12日调价至1.53亿元、1月19日调价至1.20亿元，但均未能征集到符合条件的意向受让方 [4] - 协议转让价格8000万元是基于前期公开挂牌的市场反馈（市场法下股权价值未能达到1.20亿元）及双方谈判结果，公司认为具备商业合理性，且此次交易未进行专项资产评估 [4] 公司整体经营与财务状况 - 公司预计2025年净亏损21.4亿元，较上年同期14.65亿元的亏损额有所扩大，将迎来年度净利润“五连亏” [5] - 2025年业绩亏损主要受门店调改影响，包括资产报废损失、停业装修营业收入损失、一次性开办费等，其中资产报废及一次性投入合计约9.1亿元，门店停业装修产生的毛利额损失预估约3亿元 [5] - 公司关闭381家门店产生了较大损失，主要包含资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁相关的违约赔偿等 [6] - 供应链改革短期内导致缺货及毛利率下滑，对营业收入造成影响，但公告称随着改革深入，上述影响已逐步消除 [6] - 对外投资及资产减值方面，公司持有的Advantage Solutions股票因股价下跌确认公允价值变动损益-2.36亿元，并对持续亏损门店等长期资产计提减值准备，初步测算2025年度计提约1.62亿元 [6] 公司未来资本运作计划 - 公司正在筹划一宗总额31.14亿元的定增，募集资金拟主要用于门店升级改造项目（拟投入24.05亿元）、物流仓储升级改造项目（拟投入3.09亿元）和补充流动资金（拟投入4亿元） [6] 市场表现 - 截至1月22日收盘，公司股价报4.67元/股，总市值为423.8亿元 [6]

公司转型进程与业绩表现 - 公司持续约20个月的“胖东来化”转型进入深水期 [1] - 2025年预计归属于上市公司股东的净亏损为21.4亿元，上年同期为14.7亿元，为连续第五年亏损 [1] - 2021年至2024年净利润分别为-39.44亿元、-27.63亿元、-13.29亿元和-14.65亿元 [1] 门店调改举措及财务影响 - 2025年深度调改了315家门店，关闭了381家门店 [4] - 门店调改对2025年利润的影响包括资产报废及一次性投入合计约9.1亿元，以及停业装修产生的毛利额损失预估约3亿元 [4] - 2022年底至2025年9月底，门店数量从1033家减少至450家，近三年关店近六成 [4] - 2024年完成调改的31家门店在2025年1-9月累计销售额达46.62亿元，同比增长71%；累计门店端利润达1.04亿元，同比增长112% [5] - 由于2024年已调改门店占比较低，且2025年新调改门店前期投入高，调改对2025年当期净利润贡献有限 [1][5] - 2026年计划关闭约25家门店，调改约50家门店，预计相关事项对税前利润的影响将降至-1.7亿元，预计税前利润较2025年增加10.04亿元 [5] 定增募资与股东减持 - 为支持门店调改，公司计划募资，最初计划募资39.92亿元调改298家门店，后调整为募资不超过31.14亿元调改216家门店 [6] - 截至2025年9月30日，公司货币资金为33.58亿元，为近10年来最低 [7] - 董事长张轩松及其一致行动人计划减持不超过9075万股（占总股本1%），按公告日股价估算可套现约4.3亿元 [8] - 股东北京京东世纪贸易有限公司于2025年7月减持1.14亿股（占总股本1.2567%），持股比例从2.94%降至1.6791% [8] 组织架构与供应链改革 - 公司组织架构调整为“总部-大区-门店”三层管理，全国划分为28个大区 [9] - 名创优品创始人叶国富于2025年3月上任改革领导小组组长，将供应链变革列为重点，计划推行裸价策略、直采模式与自有品牌开发 [9] - 目标是通过3至5年供应链生态建设，使自有品牌销售额占整体销售额的40% [9] - 计划与核心供应商建立长期深度合作，叶国富将亲自筛选首批200家核心供应商 [9] - 公司公开向供应商宣战腐败和潜规则，要求所有供应商通过官方渠道提交合作申请 [10] - 2025年6月，佘咸平就任首席采购官，全面负责采购与供应链事务 [10] - 2025年9月，王守诚被聘任为首席执行官，他曾担任“胖东来化”调改项目负责人 [10] 行业背景与公司战略方向 - 传统商超普遍面临增长瓶颈、客流与盈利双重承压 [1] - 公司自救举措包括关闭部分门店、收缩战线，以及学习“胖东来”模式推进门店调改 [1] - 管理层计划用3-5年时间重塑消费者信任 [2] - 行业调查显示，超市企业2026年重点举措聚焦经营基本盘与系统能力建设，商品采购渠道优化、线上业务拓展及线上线下融合关注度最高 [11]

公司概况 * 公司为“味之香”，是一家聚焦预制菜业务的上市公司[2] * 公司于2025年第四季度重新制定了未来三年的战略方向[3] 战略定位与组织架构调整 * 战略定位聚焦于满足家庭客户和餐饮客户的核心需求[3] * 家庭客户主要指C端，包括农贸市场加盟店、商超及新的“金格格”店型[3] * 餐饮客户则通过优化供应链与服务效率来服务[3] * 2025年12月公司发布组织架构调整公告，确立销售、产品、供应链三大业务集群，构建“大前台、强中台、小后台”的扁平化组织[2][3] * 为配套组织调整，公司建立了十几条以产品和客户为主导的流程，如开店成功流程、快返流程和交付流程等[3] * 2026年进一步以产品和业务为前台，建立多个业务单元，如新店开发BU、老店提升BU、团餐BU等，计划未来三年打造20个类似的小团体作战模式，每个BU由6-8人组成[13] 渠道拓展与新业务发展 **C端渠道（门店与商超）** * 计划从农贸市场走出来，开设街边店或社区店，以贴近年轻消费者[4] * 新店型将搭载“代炒”功能，提供现场加工服务[4] * 推行“多店加盟”模式，挑选优质加盟商开设多家门店以快速扩张[5] * 帮助老加盟店打通OTO渠道，通过第三方外卖平台、自有小程序及社群进行精细化管理，并开展新媒体宣传[5] * 商超渠道取得显著增长，目前已与胖东来、信誉楼、大润发等合作，并拓展至叮咚买菜、小象生鲜等线上平台，未来将继续加强该领域发展[6] * 2026年开店规划以苏州地区为主，逐步向市区、本地人多或写字楼附近扩展，并计划向苏州周边、省内、省外推广[17] * 2026年目标是新增“大几十家”门店，采用加盟与直营相结合的模式[17] * 计划通过老店升级、多点加盟等方式，向一二线城市、三四线城市及乡镇拓展，并将在湖北、安徽、福建等核心区域，以及江西、山东、河南等次核心区域进行拓展[18] **B端业务** * 计划从半成品菜逐渐延伸至上游原料供应链，打造流通优质食材供应链[2][8] * B端业务目前主要分为团餐（特别是教育系统）、经销商开发二批三批客户以及连锁餐饮定制服务[8] * 团餐业务是未来发展的重要方向，从2025年下半年开始通过招投标进入苏州市区及周边教育系统，并逐步扩展到外省企业食堂[23][24] * 2025年团餐业务体量约为五六千万元，由于基数低，增长明显[25] **新型餐饮店型** * “京哥哥”熟食店于2025年11月下旬开业，目前有一家门店运营，以小炒类为主，同时涵盖油炸、炖煮及现做寿司等系列产品[7] * 在公司附近开设了一家定位四线城市消费水平的餐饮店，每天订单量约100至200单，线上订单占比约40%，提供小炒、炖煮、锅仔及油炸系列食品[14] * 第二家及第三家店将扩展至消费能力较强的区域，并不断测试和调整产品种类[14] * 新型餐饮店型线上客单价约为18-20元，线下客单价约30元[15] * 第一家新型餐饮店总投入约“二十几万元”，包括炒菜机器人（4-5万元）等，优化设备后新开门店成本预计可降低一半左右，目标是一年内回本[15][16] * 通过标准化操作，门店仅需1-2名员工即可运营[16] 产品策略与改革 * 产品结构改革包括向上下游延伸，如团餐中的原料供应及熟食品类[9] * 将冻品逐渐转变为鲜品及“胆宝”类产品[9] * 从单一产品向套餐组合升级，以提升附加值[9] * 推行大单品策略，从现有丰富SKU中开发出几款受欢迎的大单品，以提高效率[9] * 在部分门店测试“现炖现煮”模式，如红烧肉、狮子头等菜品，初步反应良好[21] 供应链改革与质量管理 * 供应链改革重点在于提高发货及时性、降本增效及全流程追溯透明化[2][10] * 通过柔性供应链建设提高发货及时性，通过成本控制实现降本增效[10] * 建立全程追溯体系，确保质量透明规范[10] * 每个产品包装上都有二维码，消费者可扫码查看原料来源、入场时间、检测情况，以及分割、分切、滚揉、腌制等生产环节的时间、负责人信息和检测报告[11][12] 老店管理与单店效益提升 * 过去两年，公司主动关闭了一些经营不善或无心经营的门店，同时鼓励有经验的加盟商接手优质位置[18] * 正在帮助老店接入线上平台（如“精美鳄”和“微智箱”小程序），并通过社群营销提升客户粘性，例如对客户进行分类分级管理[21] * 通过朋友圈、视频号、抖音号等平台为门店引流[21] * 单店效益从最初的30多万元下降到20多万元，公司希望通过上述措施实现恢复和提升[21] 行业环境与市场展望 * 从2025年三四季度开始，整体消费环境呈现缓慢恢复趋势，原料价格上涨（如牛肉、虾类、中翅）表明需求增加[22] * 2026年下半年，CPI以及公司自身产品价格也有小幅度回升，显示出餐饮行业正在逐步企稳并向好发展[22]

核心观点 - 永辉超市正处于从“规模扩张”向“质量增长”转型的关键期，但面临持续恶化的财务数据挑战，2025年预计归母净利润亏损扩大至-21.4亿元，同比扩大约45.58% [1] - 公司正通过大规模门店调改与关闭、供应链改革、高层换血及引入新大股东名创优品等方式进行“外科手术式”自救，但转型成效尚未显现，且面临流动性危机、模式失效等深层挑战 [1][7][15] 财务表现与亏损原因 - 2025年预计归母净利润为-21.4亿元，较上年同期亏损14.7亿元扩大约45.58%，创五年最大亏损 [1][7] - 亏损扩大原因包括：门店调改产生资产报废及一次性投入约9.1亿元，停业装修导致毛利额损失预估约3亿元 [3]；持有的境外股权投资Advantage Solutions股票确认公允价值变动损益-2.36亿元 [7]；对长期资产计提减值准备约1.62亿元 [7] - 公司过去4年累计亏损超百亿元，同店销售、毛利率、现金流三项核心指标全线恶化，显示大卖场模式在电商与社区折扣店挤压下结构性失效 [15] - 公司资产负债率近90%，若消费持续疲软或定增失败，将面临现金流断裂风险 [7] 门店网络战略调整 - 2025年深度调改315家门店，同时关闭381家与未来战略定位不符的门店 [1] - 大规模闭店属于战略收缩，旨在止血求生，剩余门店计划聚焦高线城市高势能商圈并嫁接即时零售能力 [1] - 关闭门店产生了较大损失，包括资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁违约赔偿等 [3] - 截至2025年9月30日，已完成“胖东来式”调改并开业门店共计222家 [13] 供应链与商品策略改革 - 2025年对供应链进行改革，围绕“阳光供应链、裸价直采、核心聚焦、冷链升级、门店协同”五大方向展开 [6] - 改革初期导致短期缺货及毛利率下滑，对营收造成影响，但随着改革深入，影响已逐步消除 [7] - 公司推动“裸价和控后台”策略，主动优化商品结构和采购模式，淘汰旧品引入新品 [15] - 未来计划推行“商品中心化”战略，携手核心伙伴打造亿元级大单品，并开发自有品牌以提升毛利空间 [10][18] “胖东来式”调改的成效与局限 - “胖改”聚焦门店体验与员工服务，短期内提升了部分门店顾客满意度与员工士气 [16] - 但调改效果不明显，原因包括：未同步重构商品结构与供应链效率，投入产出比偏低 [8]；调改集中于局部门店，缺乏全渠道协同，难以形成规模效应 [8]；消费者感知有限，品牌心智仍停留在传统商超，未能有效吸引年轻客群 [8] - “胖改”模式难以全国复制，因永辉无法像胖东来那样将生鲜损耗压至3%以内，全国散点门店难以统一实施“高福利+高授权”的人力成本模型，也缺乏区域性的品牌情感认同 [16] - “胖改”可改善局部体验，但无法解决流量枯竭、供应链效率低下、数字化落后等系统性根本问题 [16] 公司治理与战略控制权变更 - 2025年2月7日，名创优品全资子公司受让永辉超市29.4%股权，成为第一大股东 [11] - 董事会9名非独立董事中名创占5席，创始人张轩松兄弟仅占2席，自2025年3月起改革领导小组组长由名创优品创始人叶国富担任，CEO亦由其提名，战略、预算、人事最终由“名创系”拍板，张轩松已让渡实控权 [20] - 新领导班子成立，34岁的“90后”王守诚出任CEO，标志着“叶国富+年轻派”全面接棒，决策链条缩短，更敢于尝试线上、IP联名等年轻化实验 [18][20] 转型前景与关键挑战 - 公司处于“疗伤”关键窗口期，2026年被视为“减亏年”，最快2027年有望进入利润贡献期 [7][10] - 翻盘取决于三件事：稳住毛利率、降低负债率、提升供应链“裸采+自有品牌”占比，若指标兑现，2027年有望实现盈亏平衡 [10] - 深层挑战在于“旧模式已破、新模式未立”，新管理层面临供应链与生鲜损耗控制经验不足、新旧文化摩擦、治理磨合成本等风险 [15][20] - 行业已进入存量博弈阶段，公司翻身难度极大，需加速剥离非核心资产回笼现金流，并聚焦核心区域打造高密度、高效率门店网络 [10]

核心财务表现与业绩预警 - 预计2025年归母净利润为-21.4亿元，较上年同期亏损14.7亿元扩大约45.58% [3][23] - 2025年深度调改315家门店，关闭381家与未来战略不符的门店 [4][24] - 截至1月21日收盘，股价报收于4.66元/股，单日跌幅4.7%，总市值422.9亿元 [4][24] 亏损原因与深层挑战分析 - 陷入“规模不经济”陷阱，早期高速扩张导致固定成本高企，单店产出持续下滑 [4][24] - 传统生鲜供应链优势被盒马、山姆等新锐模式稀释，未能有效转化为数字化用户粘性 [4][24] - 组织机制僵化，对消费分层和渠道变革反应迟缓，在社区团购、即时零售等新场景中错失先机 [4][24] - 过去4年累计亏损超百亿，大卖场模式在电商、社区折扣双重挤压下已结构性失效 [16][39] - 根本挑战是“旧模式已破、新模式未立”，面临流量枯竭、供应链效率低下、数字化落后等系统性短板 [16][40][41] 2025年调整举措与相关成本 - 门店调改产生资产报废及一次性投入合计约9.1亿元，停业装修造成毛利额损失预估约3亿元 [6][26] - 关闭381家门店产生较大损失，包括资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁违约赔偿等 [6][26] - 持有的境外股权投资Advantage Solutions股票确认公允价值变动损益-2.36亿元 [9][29] - 对持续亏损门店等长期资产计提减值准备，初步测算约1.62亿元 [9][29] - 资产负债率近90%，若2026年消费继续疲软或定增失败，公司将面临现金流断裂风险 [8][28] “胖东来式”调改（胖改）的实施与局限 - 2024年5月与胖东来达成帮扶调改共识，截至2025年9月30日，现存已开业调改门店共计222家 [14][36] - “胖改”注入了以人为本、高薪酬高服务的理念，短期内提升了部分门店顾客满意度与员工士气 [17][40] - 但效果不明显，因未同步重构商品结构与供应链效率，投入产出比偏低 [9][29] - 调改集中于局部门店，缺乏全渠道协同，难以形成规模效应 [9][29] - 消费者对“胖改”感知有限，品牌心智仍停留在传统商超，未能有效吸引年轻客群 [9][29] - 胖东来模式依赖极强的成本控制与本地化运营，其“高毛利支撑高福利”及“城市情感认同”难以在全国规模化复制 [17][40] 供应链改革与商品策略 - 改革供应链，围绕“阳光供应链、裸价直采、核心聚焦、冷链升级、门店协同”五大方向展开 [8][28] - 短期面临缺货及毛利率下滑压力，随着改革深入，影响已逐步消除 [8][28] - 宣布“商品中心化”战略，未来三年将携手核心伙伴打造一系列亿元级大单品 [19][43] 股权变更与公司治理调整 - 2025年2月7日，名创优品全资子公司受让永辉超市约26.68亿股（占总股本29.4%），成为第一大股东 [12][34] - 董事会9名非独立董事中名创占5席，张轩松兄弟占2席，改革领导小组组长及CEO提名均由名创优品创始人叶国富主导 [21][45] - 张轩松已让渡实控权，仅保留董事长职务，未来战略、预算、人事最终由“名创系”拍板 [21][45] 新管理层与未来战略方向 - 2025年9月19日，聘任34岁的“90后”王守诚为公司首席执行官（CEO），其曾担任永辉超市东来学习项目调改小组负责人 [19][43] - 官宣“国民超市品质永辉”新定位，未来调改将重点聚焦“人”与“商品”，向精细化深度升级 [19][43] - “叶国富+年轻派”全面接棒，决策链条缩短，更敢于尝试线上、IP联名、自有品牌等年轻化实验 [21][45] 专家对翻身路径与时间表的看法 - 专家认为大规模闭店是战略收缩以止血求生，剩余门店需聚焦高线城市高势能商圈并嫁接即时零售能力 [4][24] - 翻身需聚焦核心区域打造高密度高效率门店网络，加速剥离非核心资产回笼现金流，并与上游厂商深度协同开发自有品牌 [11][31][32] - 2026年仍是“减亏年”，最快2027年有望进入利润贡献期，翻盘取决于稳住毛利率、降低负债率、提升供应链“裸采+自有品牌”占比三项关键指标 [11][32] - 行业已进入存量博弈阶段，公司翻身难度极大 [11][32]

公司2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损21.4亿元，较上年同期亏损14.7亿元扩大6.7亿元[1] - 报告期内调改及关闭门店合计近700家[1] 门店调整策略与财务影响 - 公司进行了重大的经营战略调整，深度调改了315家门店，关闭了381家与公司未来战略定位不相符的门店[2] - 门店调改对利润的影响包括：资产报废及一次性投入合计约9.1亿元，门店因停业装修产生的毛利额损失预估约3亿元[2] - 关闭381家门店产生了较大损失，主要包含资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁相关的违约赔偿等[2] 商品与供应链改革 - 公司改革了供应链，围绕“阳光供应链、裸价直采、核心聚焦、冷链升级、门店协同”五大方向展开[2] - 供应链改革初期导致公司短期面临缺货及毛利率下滑的压力，对营业收入造成一定影响[2] - 随着供应链改革的深入，上述负面影响已逐步消除[2]

2025年业绩与亏损情况 - 公司2025年归属于上市公司股东的净利润为-21.4亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-29.4亿元 [1] - 公司自2021年起已连续5年亏损，累计亏损额约116.41亿元，且2025年亏损金额超过2023年与2024年 [1] 亏损原因与战略调整 - 2025年公司进行了重大经营战略调整，从“规模扩张”转向“质量增长”，并定位“新永辉、新品质”战略 [4] - 门店深度调改315家，关闭381家与未来战略不符的门店 [4] - 门店调改导致资产报废及一次性投入合计约9.1亿元，停业装修产生的毛利额损失预估约3亿元 [4] - 关闭门店产生了资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁违约赔偿等较大损失 [4] - 供应链改革围绕五大方向展开，短期面临缺货及毛利率下滑压力，对营收造成影响，但影响已逐步消除 [5] - 持有的境外股权投资Advantage Solutions股票因股价下跌，2025年确认公允价值变动损益-2.36亿元 [5] - 对持续亏损门店等长期资产进行减值测试，预计计提减值准备1.62亿元 [5] 门店网络动态与未来展望 - 截至2024年底，公司拥有门店775家；2025年关闭381家，前三季度新开6家，因此截至2025年底门店总数至少为400家 [7] - 在至少400家门店中，已有315家完成调改，剩余约85家门店可能调改或关闭 [7] - 2023年及2024年，公司净减少门店分别为33家和225家 [7] - 公司自2024年5月6日启动“胖东来模式”调改，采取调改与关店并行策略 [8] - 公司CEO表示，需用2到3年时间走出生死线，3到5年赢回顾客信任，5到10年成为令国民骄傲的超市 [8] - 调改店的客流平均增长80%，60%以上进入稳定期的调改门店盈利水平超越过去5年最高值 [8] - 门店调改无明确结束节点，许多店已进入第二阶段，公司将投入80%精力到商品板块 [8]

核心业绩预告 - 公司预计2025年净亏损21.4亿元 [1] 战略调整与门店布局 - 公司经营战略从“规模扩张”转向“质量增长”，重新定位为“新永辉、新品质” [1] - 报告期内深度调改了315家门店，并关闭了381家与未来战略定位不相符的门店 [1] - 门店调改对利润的影响包括资产报废损失、停业装修营业收入损失、一次性开办费投入等，其中资产报废及一次性投入合计约9.1亿元 [1] - 门店因停业装修产生的毛利额损失预估约3亿元 [1] - 关闭381家门店产生了较大损失，主要包括资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁相关的违约赔偿等 [1] 商品与供应链改革 - 公司改革供应链，围绕“阳光供应链、裸价直采、核心聚焦、冷链升级、门店协同”五大方向展开 [1] - 供应链改革短期内导致公司面临缺货及毛利率下滑压力，对营业收入造成一定影响 [1] - 随着供应链改革深入，上述负面影响已逐步消除 [1] 对外投资与资产减值 - 公司持有的境外股权投资Advantage Solutions股票因股价持续下跌，本年确认公允价值变动损益-2.36亿元 [2] - 公司对持有的长期资产（主要为持续亏损门店资产）进行减值测试，并计提减值准备 [2] - 根据初步测算，本年度预计计提长期资产减值1.62亿元 [2]

2025年度业绩预亏核心数据 - 预计归属于上市公司股东净亏损21.4亿元 [1] - 预计归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净亏损29.4亿元 [1] 战略调整与门店布局 - 公司经营战略从“规模扩张”转向“质量增长”，重新定位为“新永辉、新品质” [1] - 报告期内深度调改315家门店，关闭381家与未来战略定位不符的门店 [1] - 门店调改导致资产报废及一次性投入合计约9.1亿元，停业装修产生的毛利额损失预估约3亿元 [1] - 关闭门店产生较大损失，包括资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁违约赔偿等 [1] 商品与供应链改革 - 公司改革供应链，围绕“阳光供应链、裸价直采、核心聚焦、冷链升级、门店协同”五大方向展开 [1] - 短期面临缺货及毛利率下滑压力，对营业收入造成一定影响，随着改革深入影响已逐步消除 [1] 对外投资及资产减值 - 持有的境外股权投资Advantage Solutions股票因股价下跌，确认公允价值变动损益-2.36亿元 [2] - 对持续亏损门店等长期资产进行减值测试，预计计提长期资产减值1.62亿元 [2]