核心观点 - 报告重点分析了两种基于沪深300的ESG投资策略在截至2025年11月21日当周的表现，其中ESG舆情整合策略表现突出，实现了0.36%的正收益和4.13%的超额收益 [1][5][9] ESG筛选策略（沪深300）表现 - 策略本周下跌1.64%，但相对于基准沪深300指数（-3.77%）仍获得2.13%的超额收益 [1][5] - 最近一个月总回报为-0.2%，相对总回报为3%，最大涨幅2%，最大跌幅-2%，夏普比例为-0.44 [1][5] - 成立以来总回报达77%，相对总回报为62%，年化平均回报为22%，夏普比例为1.53 [8] ESG舆情整合策略（沪深300）表现 - 策略本周上涨0.36%，显著跑赢基准沪深300指数（-3.77%），超额收益高达4.13% [1][9] - 最近一个月总回报为2%，相对总回报为5%，最大涨幅2%，最大跌幅-1%，夏普比例优异，为3.44 [1][9] - 成立以来总回报达125%，相对总回报为110%，年化平均回报为32%，夏普比例为1.92 [12]

核心观点 - 2025年10月ESG与央国企策略表现强劲，ESG筛选策略和舆情整合策略均实现正回报，其中ESG舆情整合策略单月总回报达3%，夏普比例为4.81 [1][7] - 央国企与ESG结合的策略长期超额收益显著，自2023年1月3日至2025年10月30日，ESG&央国企累计收益率达89.78%，远超全A指数的30.84% [11] - 当前万得全A和央国企估值处于历史较高分位数，但成交额保持活跃，碳市场配额成交规模上升至4003.02万吨 [16][22] ESG策略月度观察 - ESG筛选策略（沪深300）最新一个月总回报为2%，相对总回报为2%，最大涨幅2%，最大跌幅-1%，夏普比例3.33 [3] - ESG舆情整合策略（沪深300）最新一个月总回报为3%，相对总回报为3%，最大涨幅3%，最大跌幅-1%，夏普比例4.81 [7] - 两种策略均结合马科维兹资产组合理论，分别基于2023年12月和2025年2月的专题报告构建 [3][7] 市场行情：ESG与央国企收益表现 - 10月ESG&央国企月度涨跌幅为5.59%（前值-2.84%），央国企板块月度涨跌幅为7.78%（前值-3.40%），ESG板块月度涨跌幅为5.57%（前值-3.01%），均显著高于全A的0.49% [11] - 长期表现方面，ESG累计收益率达95.40%，央国企累计收益率为72.79%，均大幅跑赢全A基准 [11] - 泛ESG基金新发数量和份额在10月有所下降 [11] 估值与成交情况 - 万得全A市盈率为22.39（历史分位数0.9076），市净率为1.84（历史分位数0.5103） [16] - 央企市盈率为10.36（历史分位数0.7868），市净率为1.05（历史分位数0.4638） [16] - 国企市盈率为10.17（历史分位数0.6356），市净率为1.15（历史分位数0.4586） [16] - 万得全A本月日均成交额为21521亿元（前值24401亿元），央企日均成交额为933亿元（前值855亿元），国企日均成交额为1362亿元（前值1158亿元） [16] 碳市场行情 - 全国碳市场碳排放配额收盘价格降至51.25元/吨（前值57.97元/吨） [22] - 当月碳排放配额成交额总计4003.02万吨，较前值3270.09万吨有所上升 [22]

核心观点 - 2025年9月，各类ESG及央国企主题策略普遍出现回撤，但ESG与央国企结合的策略回撤幅度相对较小[1] - 自2023年初以来，ESG及ESG与央国企结合的策略累计收益率显著跑赢央国企板块和全A市场[1] - 市场整体及央国企板块估值处于历史较高或中等水平，成交额有所上升，显示市场活跃度提升[1] - 全国碳市场碳排放配额成交额大幅上升，但价格有所下降[1] ESG策略月度观察 - **ESG筛选策略（沪深300）表现**：截至2025年9月26日，该策略最近一个月总回报为-2%，相对总回报为-3%，最大涨幅1%，最大跌幅-3%，夏普比例为-2.80[3]；成立以来累计总回报为74%[6] - **ESG舆情整合策略（沪深300）表现**：截至2025年9月26日，该策略最近一个月总回报为-1%，相对总回报为-3%，最大涨幅2%，最大跌幅-4%，夏普比例为-1.11[7]；成立以来累计总回报高达117%[8] - 两种策略均结合了ESG（或ESG舆情）提供的增量风险信息和马科维兹资产组合理论[3][7] 市场行情：ESG与央国企收益表现 - **累计收益率对比**：以2023年1月3日为基准，截至2025年9月26日，ESG&央国企累计收益率为80.98%，央国企累计收益率为59.70%，ESG累计收益率为86.46%，全A累计收益率为27.66%[11] - **月度表现**：2025年9月，ESG&央国企月度涨跌幅为-2.08%（前值0.94%），央国企板块为-3.78%（前值2.80%），ESG板块为-2.38%（前值0.47%），全A为1.17%（前值11.98%）[11] - **估值水平**：万得全A市盈率22.12（历史分位数0.8876），央企市盈率9.75（历史分位数0.6852），国企市盈率9.56（历史分位数0.4669）；万得全A市净率1.80（历史分位数0.4855），央企市净率0.99（历史分位数0.3292），国企市净率1.09（历史分位数0.2708）[15] - **市场活跃度**：万得全A本月日成交额平均为24402亿元（前值23078亿元，去年同期6961亿元），央企成交额为856亿元（前值852亿元，去年同期438亿元），国企成交额为1158亿元（前值1064亿元，去年同期609亿元）[15] - **碳市场动态**：截至9月26日，全国碳市场碳排放配额收盘价格为59.16元/吨（前值69.30元/吨），当月成交额总计为2735.55万吨（前值1510.88万吨）[19] - **基金发行**：本月泛ESG基金数量和发行份额有所上升[11]

核心观点 - ESG整合策略在报告期内出现回撤 其中ESG筛选策略相对沪深300的超额收益为-3.88% ESG舆情整合策略相对基准的超额收益为-4.15% [1][2] ESG筛选策略表现 - 策略采用2023年12月8日报告构建的筛选方法 结合ESG增量风险信息和马科维兹资产组合理论 [2][5] - 截至2025年8月29日当周下跌1.17% 相对沪深300指数2.71%的涨幅 超额收益为-3.88% [2][5] - 最近一个月总回报2% 相对总回报-8% 最大涨幅4% 最大跌幅-2% 夏普比例2.99 [2][5] - 成立以来总回报76% 相对总回报60% 年化平均回报24% 年化平均超额回报19% [8] - 最近一年总回报28% 最大涨幅35% 最大跌幅-8% 年化波动率17% [8] - Beta系数0.53 Alpha值21% 信息比率72.34 [8] ESG舆情整合策略表现 - 策略采用2025年2月28日报告构建的整合方法 结合ESG舆情增量风险信息和马科维兹理论 [2][9] - 截至2025年8月29日当周下跌1.44% 相对基准沪深300指数2.71%的涨幅 超额收益为-4.15% [2][9] - 最近一个月总回报0.14% 相对总回报-10% 最大涨幅3% 最大跌幅-3% 夏普比例0.02 [2][9] - 成立以来总回报120% 相对总回报104% 年化平均回报35% 年化平均超额回报31% [11] - 最近一年总回报44% 最大涨幅52% 最大跌幅-7% 年化波动率19% [11] - Beta系数0.49 Alpha值32% 信息比率98.26 [11] 策略绩效指标说明 - 年化收益采用260个交易日计算 反映理论收益率 [14] - 相对回报计算策略总回报与基准总回报的差值 [14] - Alpha衡量实际风险回报与预期风险回报的差额 Beta衡量对市场变动的敏感度 [14] - 下行风险代表单位主动风险带来的超额收益 [14] - 夏普比率衡量单位风险下的超额收益 索提诺比率衡量单位下行风险获得的超额回报 [14][15] - 跟踪误差为策略收益率与基准收益率差异的标准差 [14]

核心观点 - ESG筛选策略（沪深300）本周绝对收益为0.12%，相对沪深300的超额收益为-2.25% [1][2][5] - ESG舆情整合策略（沪深300）本周下跌-2.18%，相对沪深300的超额收益为-4.55% [2][9] - ESG筛选策略最新一个月总回报为2%，夏普比例为1.85，最大涨幅4%，最大跌幅-2% [2][5][6] - ESG舆情整合策略最新一个月总回报为-4%，夏普比例为-4.31，最大涨幅2%，最大跌幅-4% [2][9][11] ESG策略近一周表现 ESG筛选策略（沪深300） - 本周上涨0.12%，基准沪深300上涨2.37%，超额收益-2.25% [2][5] - 最近1个月总回报2%，相对总回报-3%，年化平均回报21% [6] - 最大涨幅4%，最大跌幅-2%，年化波动率11%，跟踪误差1% [6][8] - 夏普比例1.85，特雷诺比例26%，詹森指数-25% [6] ESG舆情整合策略（沪深300） - 本周下跌-2.18%，基准沪深300上涨2.37%，超额收益-4.55% [2][9] - 最近1个月总回报-4%，相对总回报-8%，年化平均回报-32% [11] - 最大涨幅2%，最大跌幅-4%，年化波动率8%，跟踪误差1% [11][13] - 夏普比例-4.31，特雷诺比例295%，詹森指数-27% [11] 历史表现数据 ESG筛选策略（沪深300） - 最近3个月总回报6%，相对总回报-2%，年化平均回报23% [6] - 最近6个月总回报7%，相对总回报1%，年化平均回报15% [6] - 成立以来总回报74%，年化平均回报24%，最大涨幅77%，最大跌幅-8% [6][8] ESG舆情整合策略（沪深300） - 最近3个月总回报1%，相对总回报-6%，年化平均回报5% [11] - 最近6个月总回报7%，相对总回报0%，年化平均回报13% [11] - 成立以来总回报117%，年化平均回报35%，最大涨幅127%，最大跌幅-10% [11][13] 策略方法论 - ESG筛选策略基于2023年12月8日报告《厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建》，结合ESG增量风险信息和马科维兹资产组合理论 [2][5] - ESG舆情整合策略基于2025年2月28日报告《穿越市场周期变幻：ESG舆情整合策略新径》，结合ESG舆情增量风险信息和马科维兹资产组合理论 [2][9] 指标说明 - 年化收益计算公式：(260/区间交易日)总收益(区间)+1-1 [15] - Alpha=策略年化收益率-Beta·基准年化收益率 [15] - 夏普比例=(策略年化收益率-无风险利率)/年化波动率 [15][16] - 特雷诺比例=(策略年化收益率-无风险利率)/Beta [16] - 詹森指数=(Rp-Rf)-Beta×(Rm-Rf) [16]

核心观点 - 截止5月30日ESG评分变动结果显示多数公司ESG评分上升，评级上升公司2549家，下降731家，不变2129家；按评分升降分3类，评分上升组合平均涨跌幅0.27%，ESG平均得分5.86，平均变动比例1.63%，评分下降组合平均涨跌幅0.37%，ESG平均得分5.48，平均变动比例 -2.59%；建筑业景气度回落、固定资产投资增速放缓，但基建投资增速维持高位，房地产投资、竣工承压，销售、新开工降幅收窄，推荐稳增长、出海、低空经济等主线 [2][6] ESG相关 ESG评分行业情况 - ESG评分比例上升前十行业中银行、公用事业等10个行业ESG评分上升比例高于55%，纺织服饰、食品饮料等行业评分上升比例最小 [2] ESG筛选策略（沪深300） - 采用2023年12月8日报告中的筛选策略，结合ESG增量风险信息与马科维兹资产组合理论；本周截止5月30日上涨0.56%，相对沪深300超额收益1.64%；最新一个月总回报3%，相对总回报1%，最大涨幅4%，最大跌幅 -1%，夏普比例6.92，与基准收益率相关系数0.25，信息比率1.99 [3] ESG舆情整合策略（沪深300） - 采用2025年2月28日报告中的策略，结合ESG舆情增量风险信息与马科维兹资产组合理论；本周截止5月30日上涨0.24%，相对基准沪深300超额收益1.32%；最新一个月总回报2%，相对总回报0%，最大涨幅4%，最大跌幅 -2%，夏普比例2.57，与基准收益率相关系数0.15，信息比率0.07 [4] 建筑行业相关 行业景气度与投资情况 - 4月建筑业商务活动等多项指数下降，受季节性需求影响行业景气度回落；1 - 4月全国固定资产投资同比增长4.0%，增速比1 - 3月下降0.2pct [6][7] 基建投资情况 - 1 - 4月广义基建投资增速10.86%，较前值下降0.68pct，狭义基建投资增速5.8%，较前值持平；三大下游中电力等行业投资有不同变化；预计下半年基建继续发挥积极作用；1 - 4月各地已累计发行新增专项债11904亿元，完成发行计划27.05%，截至4月底已公告发行超长期特别国债金额4340亿元 [8] 房地产投资情况 - 1 - 4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，降幅扩大；商品房销售面积同比下降2.8%，降幅收窄；房屋新开工面积同比下降23.8%，降幅收窄；竣工面积同比下降16.9%，降幅扩大；房地产政策组合拳发布后有望促进市场回暖 [9] 行业集中度与企业订单情况 - 2013年以来建筑行业集中度持续提升，八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2024年的47.43%；1 - 4月八大建筑央企新签订单承压，部分企业新签订单同比下滑 [10] 行业推荐方向 - 推荐稳增长、出海、低空经济等主线，看好低估值高分红等央国企、业绩高增长的出海国际工程企业、低空经济主力军设计企业 [1][10]