核心观点 - 截止5月23日，多数公司ESG评分上升，评级上升的公司有2227家，下降的有719家，不变的有2463家；ESG筛选策略（沪深300）本周上涨0.50%，超额收益为0.68%；ESG舆情整合策略（沪深300）本周下跌0.61%，超额收益为 -0.44% [2][3][4] - 4月CPI同比 -0.1%，农产品贸易逆差降33%；5月农业指数表现弱于沪深300；5月猪价持续震荡，自繁自养保持微利；4月宠物食品出口量增7% [6][7][8] ESG相关 ESG评分变动 - 按评分升降将全部A股分为3类，评分上升组合平均涨跌幅为 -0.30%，ESG平均得分为5.73，平均变动比例为0.77%；评分下降组合平均涨跌幅为 -0.27%，ESG平均得分为5.67，平均变动比例为 -1.34% [2] - ESG评分比例上升前十行业中，银行等行业评分上升比例高于50%，建筑装饰等行业上升比例最小 [2] ESG策略表现 - ESG筛选策略（沪深300）采用2023年12月8日报告中的筛选策略，结合ESG增量风险信息与马科维兹资产组合理论；本周上涨0.50%，相对于沪深300（ -0.18%）超额收益为0.68%；最新一个月总回报为3%，相对总回报为0%，最大涨幅为4%，最大跌幅为 -1%，夏普比例为4.84，与基准收益率相关系数为0.33，信息比率为0.31 [3] - ESG舆情整合策略（沪深300）采用2025年2月28日报告中的策略，结合ESG舆情增量风险信息与马科维兹资产组合理论；本周下跌0.61%，相对于基准沪深300（ -0.18%）超额收益为 -0.44%；最新一个月总回报为1%，相对总回报为 -2%，最大涨幅为4%，最大跌幅为 -3%，夏普比例为0.84，与基准收益率相关系数为0.18，信息比率为 -1.55 [4] 农业相关 农业整体数据 - 4月我国CPI同比 -0.1%，其中食品中猪肉同比 +5.0%；4月CPI环比 +0.1%，食品项环比 +0.2%，食品中猪肉环比 -1.6%；4月农产品进口金额156.77亿美元，同比 -17.20%，出口金额84.72亿美元，同比 +2.96%，贸易逆差72.04亿美元，同比 -32.69% [6][7] - 5月初至26日农业指数 -0.64%，同期沪深300上涨2.37%，农林牧渔表现弱于沪深300；动物保健（ +10.61%）、饲料（ +4.95%）涨幅居前，养殖业（ -1.88%）表现靠后 [7] 生猪养殖 - 猪价自24.1.17低点震荡回升，8月中旬达年内高点21.06元/kg，此后震荡回落，25年5月14日猪价为15.02元/kg，较24年年末下跌7.6%；5月23日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为48.21元/头、 -16.06元/头；3月末能繁母猪存栏量4039万头，季度环比 -1% [8] - 25年猪价全年均价相对平稳，优秀猪企完全成本持续优化带来养殖利润超预期，建议关注成本控制领先、资金面健康、估值合理的猪企 [8] 宠物食品 - 我国宠物食品出口端自23年9月显著回暖，25年4月出口额为8.1亿元，同比 -5.2%；出口量为2.8万吨，同比 +6.9%；出口均价为29.02元/kg，同比 -11.3%；24年我国CR5超25% [8] 投资建议 - 基于能繁母猪及养殖效率，25年猪价同比或下行，年内平稳，关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企 [1][9] - 宠物食品行业处于成长阶段，优质企业市占率呈提升趋势 [1][9] - 黄鸡价格与猪价有一定相关性，考虑自身供给端低位，后续价格存上行可能 [1][9] - 关注养殖链后周期，包括饲料龙头海大集团及动物疫苗相关企业 [1][9]