行业活动与资本动态 - 核聚变科技成果转化对接活动在京举办，吸引了中金公司、顺为资本等多家投资机构及17家产业链公司参与 [1] - 活动重点展示核聚变装置及核心部件研究成果，民营初创企业的技术与商业化展示成为焦点 [1] - 路演的17个项目涉及7家整机厂商，其中以民营初创企业为主，中国聚变能源有限公司和聚变新能（安徽）有限公司为“国家队”企业 [1] - 过去五年全球核聚变领域总投资额从2021年的19亿美元增至97亿美元，相关企业数量达53家，较2023年增长143% [2] - 国内市场资本动作频繁，例如中国聚变获近115亿元增资，诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资，安东聚变完成近亿元首轮融资 [3] 技术路线多元化 - 民营团队主要研发方向包括直线型场反位形（FRC）、仿星器、激光聚变等，与主流托卡马克路线形成差异，获得资本重点关注 [1] - 托卡马克路线商业化周期较长，资本更关注能阶段性实现商业化的初创公司 [1] - FRC等新型路线展现出成本优势，无需环形场线圈，磁体用量及建造成本大幅减少 [2] - 风险投资希望在以托卡马克为主的基础上，市场化探索FRC、仿星器、激光聚变等不同技术路线作为补充 [5] 技术路线成本与商业化 - 国际热核聚变装置ITER项目原计划投资50亿美元，现已投资超200亿欧元且投入上限不明，而瀚海聚能的FRC路线装置HHMAX-901仅花费约2亿元 [2] - 瀚海聚能的FRC装置度电成本可控制与现有火电持平，且关键部件可复用，迭代速度快 [2] - 美国同技术路线公司Helion Energy与微软签订对赌协议，计划在2028年提供50MW聚变电力 [2] 产业链与配套机会 - 庞大的产业链规模是资本涌入的重要原因，仅中国科学院等离子体物理研究所11月中上旬的招标项目金额就接近14亿元 [3] - 产业链投资机会明确，除整机项目外，离子源部件、抗辐照核心材料、加热系统、密封阀门等配套企业同样获得资本关注 [3] 应用场景拓展 - 在商业化发电长期目标外，核聚变相关应用开始向医疗领域延展，探索短期商用规划 [1][3] - 硼同位素分离技术及其产业化是路演核心展示项目之一 [3] - 医疗被视为能更快切入核聚变的应用领域，靶向药发展导致同位素制品市场缺口扩大，但上游同位素产能难以匹配 [4] - 瀚海聚能正通过聚变技术研发中子源中间产品，计划应用于肿瘤放射治疗（BNCT）和同位素药物生产等领域 [4]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为核聚变能源行业，特别是磁场反转位形（FRC）技术路线 [1] * 纪要提到的公司包括国际公司如TAE、Helion，以及国内公司如瀚海聚能、晶盛机电、诺瓦聚变、中科大孙玄团队、旭光电子、国光电器、英杰电气等 [1][13][15][16][17][18][19][21] 核心观点与论据 行业催化与政策支持 * 2025年核聚变行业受政策、资本和技术多重因素催化，国产化特征显著，全产业链深度参与 [1][2] * 二十届四中全会将核聚变定义为前瞻布局未来产业之一，国内相关采购预算超过1亿元 [5][8] * 美国、日本、英国、德国在2025年二季度相继发布核聚变创新战略，加速从科研向能源赛道跨越 [5][8] * 中国《原子能法》明确鼓励受控热核研究，为产业发展铺平道路 [8] 技术路线比较与FRC优势 * 全球主流技术路线仍为托卡马克装置，其优势在于技术成熟、等离子体约束稳定，但贝塔值较低（5%~10%）[9][20] * FRC技术路线具有小型化、模块化优势，贝塔值高（平均可达90%），意味着可用更低的磁场强度约束等离子体，从而降低能耗，提高Q值 [1][3][9] * FRC装置有两种主要应用：脉冲式（以Helion为代表，计划2028年商业化发电）和稳态式（以TAE为代表，目标氢硼聚变）[10] * 氢硼聚变相比传统氘氚聚变优势明显：不释放中子，无需中子屏蔽层，减少放射性污染，且能源直接转换效率高达60%~80% [10][11] 资本动态与融资情况 * 截至2024年底，全球核聚变累计融资规模接近百亿美元，私人资本占比92%，达89亿美元，比2021年增长近4倍 [7] * 美国和欧洲是融资核心集聚区，中国加速追赶 [1][7] * FRC路线受资本青睐，TAE公司累计融资额达13.55亿美元，Helion公司获近5亿美元投资 [1][7][10][13] * 国内诺瓦聚变于2025年8月完成5亿元天使轮融资 [18] 国内外企业进展 * 国际进展：德国W7-X装置刷新等离子体持续时间记录，美国ITER装置规划2034年运行，2043年完成标志性实验突破 [5] * TAE公司：成立近30年，目标氢硼聚变，利用中性束注入技术维持FRC [10][16] * Helion公司：迭代至第七代Polaris设备，与微软签订50兆瓦聚变能协议，计划2028年商业化发电 [10][13] * 瀚海聚能：2025年7月举办MAX901主机建成点亮仪式，目标2025年实现非发电业务，2030年底建造50兆瓦聚变示范电站 [15] * 中科大孙玄团队：Shena Nova-1小型化装置从安装到放电仅用两个月，成本低结构简单，计划2035年建成200兆瓦聚变电站，成本约10亿人民币 [17] * 诺瓦聚变：目标成为中国第一座商业核聚变电站基础，计划2035年前实现50兆瓦输出 [18] * 产业链公司参与：旭光电子与瀚海聚能签署战略协议，国光电器为托卡马克装置配套关键设备，英杰电气产品应用于多个核聚变项目 [19] * 上游材料与部件：西部超导、永鼎等提供超导带材，联创光电提供偏滤器 [21] 其他重要内容 * FRC装置对大脉冲电源系统依赖度高，电源系统占比超过50%，甚至达到60% [12] * 成都市经信局明确核聚变产业对接，将规模超1,000亿元未来产业基金，发布100项场景需求清单，将瀚海MAX901项目列入先进能源 [15] * 托卡马克装置有超过70年研发历史，全球已建成200多套，商用化概率较高；FRC技术风险较高，主要由私人企业推进 [20]