投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 1H2025收入49.44亿元同比增长38.18% 归母净利润4.57亿元同比增长27.68% [7] - 2Q2025营收28.67亿元同比增长57.6% 归母净利润2.88亿元同比增长46.9% 超预期增长 [7] - 增长驱动因素：AI服务器及算力业务/物联智能终端新品/服务器再制造业务整合/存储业务协同 [7] - 总资产150.4亿元较期初增长105.95% 主要因算力业务投入增加 [7] - 启动香港联交所上市筹备 2024年境外收入占比50.59% [7] 财务数据 盈利预测 - 2025E营收110.07亿元(+48.5%) 净利润11.62亿元(+67.9%) EPS 3.36元 PE 22.94倍 [6] - 2027E营收181.29亿元(+21.4%) 净利润23.69亿元(+27.4%) EPS 6.84元 PE 11.25倍 [6] - 毛利率从2023年13.5%提升至2027E 21.6% [8] - ROE从2023年11.85%提升至2026E 29.31% [6] 运营指标 - 2025E固定资产周转天数19天 较2023年29天显著改善 [8] - 存货周转天数稳定在93-99天区间 [8] - 资产负债率从2023年52.4%优化至2027E 45.1% [8] 业务布局 - 重点发展算力租赁(Fcloud)/AI(CreaFlow/Qbeats/Mobile AI Agent)/具身机器人(Ominibot) [7] - 服务器再制造业务整合深化 存储业务与算力协同发展 [7]

公司动态 - 协创数据承办"智能算力"专题沙龙，聚集行业主管部门、领军企业、投资机构与技术专家探讨人工智能与智能制造融合发展[1] - 公司Fcloud平台以算力为基础构建高性能网络基础设施、多租户ACACloud云平台，支持大规模AI训练和预置推理服务[1] - FCloud Omnibot具身智能开发平台整合NVIDIA Isaac GR00T Blueprint参考架构，实现机器人运动训练范式突破[1] - CreaFlow平台展示AIGC技术制作的创新短剧，将于7-8月登陆抖音等平台[2] - infiSight利用VLM深化连锁商业应用，覆盖鞋服零售、商超连锁等多场景[2] - 公司拟向全资子公司协创云算增资9.4亿元，注册资本从1000万元增至9.5亿元[3] - 截至2025年3月已签署不超过30亿元服务器采购合同，5月拟出资40亿元采购服务器[3] 技术进展 - FCloud Omnibot基于NVIDIA Omniverse数字孪生平台与Cosmos数据生成引擎构建，通过少量真人样本生成大规模合成运动轨迹数据集[1] - 公司将持续加大研发投入，深化产业链合作推动"AI+制造"融合发展[2] 行业活动 - 作为深圳上市公司协会"人工智能与智能制造专委会"副主任委员单位，公司将持续支持专委会工作并参与后续活动[2]