报告行业投资评级 * 报告未明确给出TMT行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 英伟达GTC 2026大会发布的全新Vera Rubin机柜架构及对算力需求的乐观指引，进一步增强了全球算力产业链的确定性，并有望拉动CPU、存储、铜缆、CPO及PCB等细分产业链需求 [4] * 当前以OpenClaw为代表的推理需求爆发对算力需求形成有效拉动，叠加海外龙头公司清晰的未来收入指引，全球算力产业链确定性增强 [4] 市场周度回顾 * **板块表现**：上周（3月16日-3月20日）TMT板块内一级行业涨跌互现，通信上涨2.10%，电子下跌2.84%，传媒下跌3.78%，计算机下跌4.74% [4] * **子行业表现**：三级子行业中，通信网络设备及器件涨幅最大（7.38%），分立器件（5.17%）和通信应用增值服务（1.06%）紧随其后；通信线缆及配套（-11.25%）、横向通用软件（-7.94%）和LED（-7.04%）跌幅居前 [4] * **个股表现**： * 电子周涨幅前三：深华发A（61.01%）、源杰科技（26.80%）、国科微（21.34%）[4] * 计算机周涨幅前三：朗科科技（37.05%）、同有科技（26.43%）、铜牛信息（25.23%）[4] * 传媒周涨幅前三：天地在线（15.90%）、贵广网络（14.51%）、出版传媒（8.67%）[4] * 通信周涨幅前三：新易盛（21.07%）、中际旭创（12.91%）、鼎通科技（12.70%）[4] 行业重要事件 * **AI模型侧**： * 阿里巴巴百炼MaaS平台过去三个月公共模型服务市场的Token消耗规模提升6倍，预计商业化MaaS收入将成为阿里云最大收入产品 [17] * 腾讯混元HY3.0计划4月对外推出，相比HY2.0效果进步明显 [17] * OpenAI筹备2026年底前IPO，2030年总收入目标2800亿美元，计算支出目标约6000亿美元 [17] * **AI应用侧**： * 英伟达公布下一代Feynman芯片架构，采用台积电1.6纳米制程，预计2028年上市 [20] * 智谱发布GLM-5-Turbo大模型并同步上调API价格20% [20] * 腾讯QClaw开启全量公测，新版本打通企业微信、QQ等多平台远控通道 [20] * 华为云MaaS Tokens服务接入超过160个业界主流模型，预计下半年发布一系列“龙虾”智能体 [20] * 阿里云2026财年截至2月底的外部商业化收入突破1000亿元人民币，未来五年云和AI商业化年收入目标突破1000亿美元 [21] * 亚马逊AWS年销售额到2036年有望从当前约3000亿美元翻倍至6000亿美元 [21] * **AI算力侧**： * 英伟达CEO黄仁勋预计2025-2027年数据中心累计收入将超过1万亿美元，并对实现“1万亿美元以上”收入具备强烈“能见度” [4][25] * 英特尔计划将CPU价格上调10% [24] * 小米集团计划未来三年在AI领域至少投入600亿元 [24] * 阿里平头哥AI芯片累计出货47万片 [25] * 台积电和三星电子已对5/4nm等先进制程涨价 [25] * TrendForce预计2026年全球晶圆代工产业产值有望年增24.8%，约2188亿美元，其中台积电产值将年增32% [25] * 华为预计2026年行业智能化升级将给ICT产业带来超过8000亿元市场机会，到2030年中国AI相关产业规模将突破10万亿元 [25] * 腾讯2025年全年资本开支达792亿元，研发投入857.5亿元，均创历史新高 [25] * 德国计划到2030年将通用数据中心算力至少翻一番，AI专用算力至少增至2025年的4倍 [26] * SK集团会长预计全球存储芯片短缺可能持续至2030年 [26] * 村田针对AI服务器和高端车规级MLCC产品涨价15%-35% [26] * AI云公司Nebius与Meta签署协议，将在2027年前提供价值120亿美元的专属AI计算能力，合同总价值最高可达270亿美元 [26] * 美国银行预测人形机器人年出货量将从2026年的9万台增至2030年的120万台，复合年增长率达86% [27] 重点公司公告 * **投资与收购**： * 和顺石油拟5.4亿元收购奎芯科技51.11%表决权 [28] * 大胜达拟以5.5亿元投资芯瞳半导体22.9831%股权 [28] * 鹏鼎控股全资子公司拟110亿元投建高端PCB项目生产基地 [28] * 一彬科技拟1.6亿元投资上海传芯半导体有限公司，取得9.4088%股权 [29] * **业务进展**： * 世运电路对英伟达服务器相关PCB产品的供货量实现快速增长 [28] * 鼎龙股份年产300吨KrF/ArF光刻胶产业化项目建成投产 [28] * 胜宏科技深度参与核心客户正交背板项目合作研发 [28] * **资本运作**： * 宏和科技筹划发行H股并在香港联交所上市 [28] * 天孚通信拟在境外发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 [29] * 纳思达证券简称拟变更为“奔图科技” [28]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 英伟达计划在2026年GTC大会上推出基于LPU架构的全新AI推理芯片系统，标志着AI算力需求正从训练侧向推理侧加速转移，这将为国产AI芯片及硬件产业链带来确定性的发展机遇[4][5][8] 事件与核心产品分析 - **事件**：2026年3月5日，CIME国际液冷散热技术公众号指出，英伟达计划于3月16日开幕的GTC大会上推出一款全新AI推理芯片系统，核心芯片预计融合其收购的Groq的LPU架构技术[4] - **GTC大会核心议程**：预计涵盖新一代AI加速芯片（如Vera Rubin平台及首发台积电1.6纳米制程的Feynman芯片）、Agent系统、CUDA架构、高性能推理、物理AI及量子计算等关键领域[5] - **LPU推理系统细节**：系统为整机架级推理方案，单机架可能搭载256个LPU单元，分布于32个服务器托盘上，每个托盘配置8颗LPU芯片，整体面向规模化、低延迟推理场景[5] 技术架构与优势 - **推理瓶颈**：在基于GPU的推理架构中，模型参数存放于HBM，计算核心与HBM间频繁的数据搬运影响了decode阶段的时效性，而decode时延是决定用户推理体验的关键[6] - **LPU技术优势**：Groq LPU专为推理加速设计，采用离计算核心更近的SRAM存储模型参数，其230MB片上SRAM可提供高达80TB/s的内存带宽，数据处理速度远超GPU架构[6] - **分布式策略**：Groq采用分布式推理策略，建立千卡互联集群，每张卡仅存储并计算模型的一小部分，最后聚合输出，从而更好地适配低延迟推理场景[6][7] 行业趋势与市场机遇 - **算力需求结构转移**：随着Agent应用爆发，全球算力需求重心正从训练转向推理。据彭博社，2025年训练成本占大型云计算公司数据中心支出的40%以上，但到2032年，这一比例将降至14%左右[8] - **服务器市场结构变化**：IDC指出，到2028年，中国非GPU服务器的市场规模占比将逼近50%，结构转型趋势明确[8] - **海外订单印证趋势**：海外模型厂商正达成大规模推理芯片订单，如OpenAI与Cerebras签署数十亿美元订单，Anthropic、Meta分别与谷歌签订210亿美元、数十亿美元的TPU合作协议，Meta与AMD也达成大规模推理芯片合作[8] - **国产化机遇**：国产模型（如DeepSeek V4）正加速转向本土算力方案（如昇腾、寒武纪平台），国内推理基础设施市场建设或已进入加速期，国内AI芯片厂商有望迎来广阔增长机遇[8] 投资策略与重点关注领域 - **投资逻辑**：随着大模型加速进化、Agent应用大规模普及，推理端市场需求有望进一步释放，维持对计算机行业“推荐”评级[8] - **重点关注个股**： - **AI芯片**：海光信息、寒武纪、芯原股份、沐曦股份、摩尔线程、壁仞科技、天数智芯[8] - **CPU**：海光信息、龙芯中科、中国长城（飞腾信息）[8] - **连接**：澜起科技、盛科通信、锐捷网络、华工科技、华丰科技[8] - **服务器**：中科曙光、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、工业富联、软通动力、神州数码、中兴通讯、中国长城[8] - **液冷**：曙光数创、英维克、飞荣达、鼎通科技、高澜股份等[8]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 AI需求旺盛，上游供给紧张，涨价蔓延，硬件、模型、应用端均呈现积极信号，今年或将是国产算力链加速向上的元年 [9] 根据相关目录分别进行总结 一、产业前沿 AI 基础层：高端 GPU供给紧张，存储、云服务等环节涨价 - 美国“星际之门”AI数据中心项目进展缓慢，OpenAI因融资困难转向重度依赖云伙伴合作模式 [13] - 全球高端GPU（如B200、A100、H100）实时可用率持续大幅下滑，创下历史新低或多年最低水平，主因市场需求激增 [14][15] - 云计算定价迎来战略转折点，亚马逊AWS部分服务涨价约15%，谷歌云上调全球数据传输价格，国内厂商优刻得宣布全系云产品与服务价格上浮 [16][17] - 存储芯片市场供给严重短缺，苹果以高价采购NAND Flash和DRAM，后者接受三星报价涨价100% [17] - 中国芯片制造商计划在两年内将尖端工艺（7nm/5nm级）芯片产量提高五倍，以满足国内AI需求，中芯国际是主要参与者 [17] AI 模型层：OpenAI融资1100亿美元，中国模型调用量首次超过美国 - OpenAI宣布获得1100亿美元新投资，公司估值达7300亿美元，投资方包括软银、英伟达和亚马逊 [18] - OpenAI与亚马逊签署战略合作协议，将在现有380亿美元多年期协议基础上，未来8年内追加1000亿美元合作规模，并共同创建有状态运行时环境 [18][19] - 2026年2月9日至15日当周，中国模型的API调用量为4.12万亿Token，首次超过美国模型的2.94万亿Token，2月16日当周中国模型调用量进一步冲高至5.16万亿Token [20] - 全球调用量前五的模型中，中国占据四席，分别为MiniMax M2.5、月之暗面Kimi K2.5、智谱GLM-5以及DeepSeek V3.2 [20] - 中国模型通过采用“混合专家”架构等技术大幅降低推理成本 [21] - DeepSeek在重大模型更新前，未向英伟达、AMD等美国芯片商提供早期访问，转而与华为等国内供应商合作适配 [21] AI 应用层：Gemini和Claude活跃度上升，Anthropic推出智能体AI工具 - 海外聊天助手应用中，Gemini和Claude活跃度持续上升 [22] - Anthropic推出旨在实现人力资源、投资银行等领域工作自动化的智能体AI工具Claude Cowork [22] 二、资本风向 AI 基础层：英伟达25Q4财报良好，Meta将使用AMD、Google的AI芯片 - 英伟达2025年第四季度营收680亿美元，同比增长73%，数据中心收入620亿美元，同比增长75% [24] - 英伟达第四季度GAAP毛利率为75%，网络业务收入110亿美元，同比增长超过3.5倍 [24][25] - 英伟达给出2026年第一季度营收指引780亿美元，超市场预期 [24] - NVIDIA GTC 2026大会将首次公开下一代Feynman芯片，该芯片将搭载全球首款台积电1.6nm制程工艺 [27] - AMD与Meta签署多年协议，将提供高达6吉瓦的AI算力，协议金额或达数百亿至上千亿美元 [28][35] - Meta已与谷歌达成价值“数十亿美元”的协议，将在未来数年租用谷歌TPU开发新AI模型 [30] - 谷歌正通过金融化方式（如与投资机构成立合资公司）加速TPU外部租赁业务，目标获取相当于英伟达年收入约10%的份额（英伟达过去12个月收入约2000亿美元） [30] - 中芯国际正在研发“类5纳米”的N+3制程，已用于生产华为最新移动处理器和昇腾AI芯片 [31] - 中际旭创2025年全年收入382.40亿元，第四季度收入132.35亿元，同比增长102% [32] AI 模型层：Google推出Nano Banana2，千问位列中国企业模型市场第一 - 谷歌推出基于Gemini 3.1 Flash Image架构的Nano Banana2图像生成模型，输出分辨率提升至4K [33] - 2025年下半年，中国企业级大模型日均调用量中，阿里千问占比32.1%位列第一，较上半年17.7%的占比几乎翻倍 [33] AI 应用层：千问预计将陆续发布AI眼镜、AI指环、AI耳机等产品 - 阿里千问将在2026年世界移动通信大会上发布AI眼镜，并计划在年内陆续发布AI指环、AI耳机等产品 [35] - 阿里云Coding Plan订阅服务新增支持千问3.5、GLM-4.7、Kimi-K2.5等编程模型 [34] 三、 本周观点 - 英伟达第四季度业绩及第一季度指引均超预期 [35] - 全球算力需求持续增长，中国模型调用量首次超过美国，硬件端中国芯片制造商计划大幅扩产 [35] - 今年或将是国产算力链加速向上的元年 [9][35] 四、产业链数据更新 - 覆铜板涨价、拉货紧张程度继续升级，行业保持高景气度 [35] - 台系电子铜箔、电子玻纤布、覆铜板、PCB厂商月度营收同比增速数据更新（具体数据见图表） [36][38]