Shares of Abbott Laboratories (NYSE: ABT) recently plunged after the company announced its fourth-quarter results. Over the trailing 12 months, the stock is down 16%. Some might choose to stay away from Abbott given some recent challenges. However, Abbott's stock still remains attractive, especially for dividend-seeking investors. Here is why. Abbott's quarterly update Abbott Laboratories' fourth-quarter top-line growth came up short of expectations. The company's sales were $11.5 billion, up 4.4% compa ...

股息增长与派息记录 - 公司于2026年1月将季度股息提高至0.63美元，较之前的0.59美元增长6.8% [2] - 这标志着公司已连续52年增加股息，进入“股息之王”行列 [2] - 年度化股息为每股2.52美元，股息率约为1.9% [2] 现金流与股息保障能力 - 2024年公司产生63.5亿美元自由现金流，同期股息支付总额为38.4亿美元，自由现金流派息率为60.4% [3] - 2025年第三季度，公司产生22.9亿美元自由现金流，支付10.3亿美元股息，季度派息率仅为45% [3] - 2024年经营现金流达85.6亿美元，较2023年的72.6亿美元增长18% [4] - 资本支出保持自律，每年约22亿美元，约占经营现金流的25% [4] - 经营现金流对股息的覆盖倍数达到2.23倍 [5] 资产负债表状况 - 总债务从2024年底的153亿美元降至2025年第三季度的129亿美元，减少15% [6] - 债务权益比仅为0.25倍，低于2020年的0.61倍 [6] - 净债务约为54亿美元，相对于117.5亿美元的EBITDA，净债务与EBITDA比率低于0.5倍 [6] - 基于第三季度数据，利息保障倍数超过68倍 [6] - 股东权益从2020年的328亿美元增长至2025年第三季度的510亿美元 [7] - 留存收益为491亿美元 [7] 业务多元化与增长动力 - 医疗设备业务在2025年第三季度增长12.5%，主要驱动力为连续血糖监测仪（FreeStyle Libre季度收入达20亿美元）、结构性心脏设备和电生理产品 [8] - 成熟药品业务增长7%，营养品业务增长4% [8] - 诊断业务在克服新冠检测相关不利因素后出现反弹 [8]

核心产品发布 - 雅培于2026年1月5日发布了一项名为Libre Assist的突破性功能，该功能集成在其Libre应用程序中，旨在帮助美国数百万糖尿病患者更好地理解食物对血糖水平的影响 [1] - 与传统餐后记录反馈的饮食记录应用不同，Libre Assist旨在帮助用户在进食前做出明智的用餐决策 [1] - 该新技术在2026年拉斯维加斯国际消费电子展上正式推出 [1] 产品功能与技术创新 - Libre Assist利用生成式人工智能预测食物选择对个人血糖水平的潜在影响，并提供可操作、个性化的膳食指导以支持实时决策 [4] - 功能采用颜色编码评级系统直观展示食物的潜在血糖影响：绿色代表轻微，黄色代表中等，橙色代表重大 [2] - 餐后，该功能利用雅培领先的Libre连续血糖监测系统传感器的数据来确认实际血糖影响 [4] - 具体功能包括：1) 实时膳食指导：用户餐前拍摄食物照片或输入文字描述，算法识别成分并预测血糖影响，同时提供降低影响的实用建议；2) 强大的CGM集成：餐后显示来自Libre CGM传感器的个人血糖数据，提供个性化反馈 [7] 市场定位与用户价值主张 - 该功能解决了糖尿病患者面临的独特挑战，即每个人对食物的反应不同，使得每餐决策变得复杂 [2] - 公司高管表示，Libre Assist是一个免费、先进的预测工具，提供个性化膳食指导，并与领先的Libre技术协同工作，提供实时血糖洞察，首次让用户能在每次进食时获得智能的实时支持 [8] - 一位早期试用者表示，该功能改变了游戏规则，让她能在进食前预知餐食对血糖的影响，尤其在外出就餐或尝试新食物时非常有帮助 [3] 商业模式与市场基础 - Libre Assist在Libre应用程序内提供，无需额外费用，没有月费、无需额外购买，也无需单独处方 [8] - 用户可通过苹果App Store或谷歌Play Store下载雅培Libre应用程序开始使用 [8] - 雅培的FreeStyle Libre连续血糖监测产品组合是全球领先的，目前在全球超过60个国家被超过700万人使用 [9] - Libre系统在超过40个国家享有全额或部分报销 [9] 公司背景 - 雅培是一家全球医疗健康领导者，业务涵盖诊断、医疗器械、营养品和品牌仿制药 [10] - 公司拥有114,000名员工，业务遍及全球160多个国家 [10]

文章核心观点 - 在潜在的熊市环境中，转向防御性的医疗保健板块是明智的选择，其中强生和雅培实验室是两只值得买入的优质股票 [1][2] 强生公司分析 - 强生是一家多元化的医疗保健龙头企业，业务横跨创新制药和医疗技术两大领域，覆盖免疫学、肿瘤学、神经科学、传染病等多个治疗领域 [4] - 公司对医疗产品的需求保持较高水平，即使在经济疲软时期也能录得相对强劲的业绩 [5] - 公司拥有最高的信用评级，财务稳健，违约风险极低 [6] - 公司是优质的收益型股票，属于“股息之王”，已连续63年增加股息，证明了其在各种经济周期中的稳健表现和回报股东的能力 [6] 雅培实验室分析 - 雅培实验室是医疗保健领域的领导者，业务多元化，涵盖医疗器械、营养品、诊断和药品，这种多元化有助于公司度过困难时期 [7] - 公司的糖尿病护理业务，特别是FreeStyle Libre连续血糖监测设备系列，是多年来最大的增长动力，且由于市场渗透不足，预计未来一段时间仍将保持这一地位 [8] - 公司正在寻求新的增长途径，近期的一项收购将使其能够在癌症诊断市场产生影响 [8] 两家公司的共同特征 - 强生和雅培实验室都是业务多元化、前景诱人的医疗保健公司 [9] - 两家公司均已连续50多年提高股息 [9]

亚洲医疗健康市场概览 - 亚洲已成为全球增长最快的医疗健康市场 预计到2030年市场规模将达到5万亿美元[1] - 增长动力主要来自人口老龄化和中产阶级的扩张 导致对医疗健康产品和服务的需求增加[1][13] - 医疗旅游市场预计到2033年将达到近7050亿美元[5] - 经合组织报告指出 近所有亚太国家的人均医疗支出增速近年来都快于GDP增速[13] 莱佛士医疗集团 - 公司是一家总部位于新加坡的综合医疗服务提供商 在亚洲经营医院和诊所服务[2] - 2025年上半年 公司营收同比增长3.5% 达到3.784亿新元[2] - 其中 莱佛士健康保险业务营收同比增长10%至9490万新元 医院服务业务营收同比增长3.8%至1.74亿新元[2] - 2025年上半年利润同比增长5%至3250万新元 主要由医院服务业务驱动 该业务分部利润同比增长24.3%至1770万新元[3] - 公司在中国市场稳步建立其高端医疗服务提供商的声誉 2025年上半年大中华区业务按固定汇率计算同比增长2%[3] - 公司计划通过与上海仁济医院和重庆第一附属医院的战略合作伙伴关系进一步拓展中国市场[4] - 公司市盈率超过29倍 高于海峡时报指数约14.25倍的市盈率 溢价估值反映了投资者对其未来增长的乐观预期[4][5] 雅培实验室 - 公司是一家全球医疗健康公司 产品组合多样 涵盖诊断、医疗器械、营养品和品牌仿制药[6] - 2025年第三季度 公司营收同比增长6.9%至114亿美元 净利润为16亿美元 同比微降0.1%[6] - 糖尿病护理医疗器械部门是主要贡献者 销售额同比增长19.3%至20亿美元 增长归功于其FreeStyle Libre连续血糖监测仪的成功[7] - 公司通过推出新产品捕捉亚洲对医疗器械不断增长的需求 2025年8月21日在印度推出了FreeStyle Libre 2 Plus 2025年10月6日在印度推出了全球首款双腔无导线起搏器AVEIR™ DR[8] - 公司股息收益率为1.9% 派息率约为29% 市盈率为16倍[9] 百汇生命房地产投资信托 - 该信托是新加坡的医疗保健房地产投资信托 在新加坡拥有三家医院 在日本和法国拥有多家疗养院[10] - 2025年前九个月 总营收同比增长8.2%至1.173亿新元 物业净收入同比增长8.1%至1.107亿新元[10] - 每单位派息同比增长2.3%至0.1156新元[10] - 增长归因于新加坡医院的阶梯式租赁协议以及2024年的收购 包括法国和日本的疗养院[11] - 新加坡资产的医院主租约近期已续签 租期20.4年 从2022年8月22日至2042年12月31日 租赁到期风险低[11] - 公司负债率为35.8% 远低于50%的监管上限 表明资产负债表稳健 有更高能力为项目和再融资承担更多债务[11][12]

公司近期业绩与市场表现 - 公司股价在今年已上涨30% [1] - 公司过去五年表现落后于市场 主要面临收入增长缓慢 部分领域竞争激烈以及宏观经济挑战 [1] - 2026财年第二季度（截至10月24日）业绩强劲 营收同比增长6.6%至90亿美元 调整后每股收益同比增长8%至1.36美元 均超出分析师预期 [2] 核心增长动力：心血管业务与PFA产品线 - 脉冲场消融业务是季度主要增长动力 该系列产品用于治疗心房颤动 [3] - PFA产品组合包括Sphere-9 PulseSelect和Affela系统 [4] - 在PFA业务推动下 心血管业务营收同比增长10.8%至34亿美元 创下超过十年来（排除疫情相关影响）该部门的最快增速 [4] - 公司正在该细分市场获得份额 预计PFA业务未来将继续保持强劲势头 有助于在未来12个月维持稳定的收入增长 [5] 战略调整：糖尿病护理业务分拆 - 公司计划分拆其糖尿病护理业务单元 [6] - 该业务部分设备（如连续血糖监测仪）性能不及市场领导者（如雅培的FreeStyle Libre和德康的G7） [6] - 公司的胰岛素泵面临激烈竞争 有时被泰尔茂糖尿病护理等规模较小的公司超越 [7] - 在2025财年 糖尿病护理业务贡献了公司8%的营收 但仅贡献了4%的营业利润 利润率较低 [7] - 分拆该业务预计将对公司有益 [7] 未来增长催化剂：Hugo手术机器人系统 - 公司的Hugo机器人辅助手术系统接近获得批准 今年早些时候在泌尿外科手术的临床试验中表现良好 [8] - RAS市场渗透率不足 为多个参与者提供了空间 [8] - Hugo系统在其他适应症（如疝气修补术）的临床试验已取得积极结果 扩大适应症将推动中期需求、装机量和销售增长 [9] - 预计明年公布更多积极的临床试验结果将受到市场欢迎 [10] 财务指引与长期前景 - 公司在第二季度业绩公布后上调了2026财年的业绩指引 [11] - 长期前景积极 公司将受益于全球人口老龄化等顺风因素 并通过推出新产品和取得技术突破持续创新 [12] - 公司已连续48年增加股息支付 预计在未来几年内将达到连续50年增加股息的“股息之王”标准 [13] - 公司被视为稳定、可靠、低风险的医疗保健企业 将持续通过增加股息回报股东 [14] 公司关键数据（截至新闻发布时） - 当前股价：101.97美元 市值：1310亿美元 [8] - 股息收益率：2.77% 毛利率：59.95% [8]

公司概况与优势 - 公司为医疗设备专业企业，拥有庞大且多元化的产品组合，并通过新产品发布持续扩展业务 [1] - 公司展现出创新能力和在严格监管的医疗行业中的深厚根基，并拥有令人印象深刻的股息记录 [1] - 公司是股息贵族，已连续53年增加股息支付 [11] 关键收购事件 - 公司宣布以约210亿美元现金收购癌症诊断专业公司Exact Sciences [3] - 收购将使公司获得Exact Sciences的核心产品Cologuard，这是一种用于结直肠癌的非侵入性检测方法，结直肠癌是全球癌症死亡的第二大原因 [4] - Exact Sciences近期推出了新版更精准的Cologuard，有助于吸引医患 [5] - 除Cologuard外，收购资产还包括Oncodetect（用于评估特定癌症复发概率的检测）和今年推出的多癌种早期检测产品Cancerguard [6] 收购的战略意义与协同效应 - 收购使公司进入癌症诊断市场，该市场存在巨大未开发潜力，仅美国就有超过5500万45至85岁人群尚未进行结直肠癌筛查 [4] - 公司拥有更多资源、广泛的国际业务以及医疗行业内的关键关系（如医院和支付方），可显著扩大Exact Sciences产品的覆盖范围，尤其是在美国以外市场 [7] - 国际扩张是Exact Sciences的目标之一，在公司的支持下有望更快实现 [7] 其他增长动力 - 公司的连续血糖监测系统FreeStyle Libre是其长期增长驱动力之一，在第三季度糖尿病护理部门收入同比增长19.3%至21亿美元 [9] - 全球仅有不到1%的糖尿病患者能使用CGM技术，显示该行业仍有巨大发展空间 [10] - 公司其他业务部门如结构性心脏（拥有市场领先的微创二尖瓣修复产品MitraClip）也具有吸引力的长期前景 [10] 财务表现 - 公司总销售额在第三季度同比增长6.9%至114亿美元 [9] - 公司即使在经济挑战时期也能持续产生收入和利润 [8]

公司业务概况 - Hologic和Abbott是美国医疗科技行业的两大知名公司，其中Abbott业务更多元化，涵盖诊断、医疗器械、营养品和品牌仿制药[1] - Hologic专注于女性健康和福祉，提供高端诊断、医学影像和外科手术解决方案[1] Hologic私有化交易 - Hologic与私募股权公司Blackstone和TPG达成协议，计划私有化，交易对价最高达每股79美元，总价值近183亿美元[2] - 该价格较5月23日收盘价有46%的溢价，股东将获得每股76美元现金及最高每股3美元的或有价值权[2] - 公告后股价上涨2.9%，收于73.98美元，较76美元的现金报价有2.7%的潜在上行空间[3] Hologic第四季度业绩展望 - 投资者关注11月3日发布的2025财年第四季度财报中的乳腺健康业务结果，该部门预计恢复增长[4] - 增长动力来自新领导层的有效执行，包括资本设备和耗材的销售结构分离以及旧设备淘汰策略[4] - 诊断部门分子诊断业务的增长可能得到BV、CV/TV检测的支持，Biotheranostics可能受益于乳腺癌指数检测的强劲采用[5] - GYN外科业务的增长预计由国际部门驱动，反映新纳入医保市场的强劲表现和地域扩张[5] Abbott第三季度业绩亮点 - Abbott成熟制药业务在2025年第三季度销售额同比增长7%，关键15个市场实现两位数增长[6] - 糖尿病护理业务受益于FreeStyle Libre，第三季度连续血糖监测系统销售额同比增长17%[7] - 营养业务在第三季度实现增长，成人营养品系列中的Ensure品牌是主要收入驱动力，国际成人营养销售额增长10%[8] 分析师价格目标 - 15位分析师对Hologic的短期平均目标价为75.86美元，较最新收盘价有2.5%的上涨空间[10] - 24位分析师对Abbott的短期平均目标价为146.29美元，较最新收盘价有15.5%的上涨空间[12] 股价表现与估值 - 年初至今，Hologic和Abbott的表现均不及基准标普500指数[14] - 基于远期五年市销率，Hologic和Abbott的交易价格均低于其中位数[15] 最终结论 - Hologic的私有化为其估值提供了底线，但接近76美元的现金对价意味着近期上行空间有限[17] - Abbott近期的业绩显示出强劲的长期增长动力，使其成为一个值得考虑的投资选择[17]

股价表现与市场挑战 - 公司股价在2025年迄今下跌11%，表现落后于大盘 [1] - 股价表现受到法律和监管挑战的持续拖累 [1] - 公司在2025年3月因部分生产设施的生产问题收到美国食品药品监督管理局的警告信，导致股价大幅下跌 [5] 财务状况与业绩指引 - 公司财务业绩表现相当强劲 [2] - 公司对2025财年的指引意味着年收入增长率约为14%至15% [6] - 市场将关注公司第三季度业绩是否达到该增长区间 [6] 产品与市场竞争 - 公司是持续血糖监测市场的主要参与者，为糖尿病患者提供实时血糖监测设备 [3] - 公司最新产品G7于2023年在美国推出 [3] - 主要竞争对手雅培实验室的FreeStyle Libre产品近期出现问题导致召回，但该产品仍是雅培最大的增长动力之一 [7] 运营挑战与潜在影响 - 部分患者投诉G7设备读数不准确，可能对糖尿病患者造成严重问题 [4] - 读数不准确问题可能未影响公司近300万客户中的大多数（许多客户仍在使用旧的G6设备），但部分客户已对公司提起集体诉讼 [4] - 医疗设备行业某种形式的质量控制问题并不罕见，通常不会构成不可逾越的阻力 [7] 近期催化剂与前景展望 - 公司将于10月30日市场收盘后发布下一份季度更新 [2] - 如果业绩未能达到收入预期，股价可能会进一步下跌 [6][8] - 如果公司能够克服挑战并实现远超预期的收入增长，股价可能会飙升 [6] - 无论10月30日结果如何，该医疗设备制造商的长期前景具有吸引力 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额增长5.5%，若排除新冠检测相关销售额则增长7.5% [6][16] - 调整后每股收益为1.30美元，与市场预期一致，同比实现高个位数增长 [7][16] - 外汇汇率对第三季度销售额产生1.4%的有利同比影响，但低于7月时的预测 [16] - 调整后毛利率为销售额的55.8%，主要受关税影响而同比下降 [16] - 调整后研发费用占销售额的6.4%，调整后销售、一般及行政费用占销售额的26.4% [16] - 调整后营业利润率为销售额的23%，同比提升40个基点 [16] - 基于当前汇率，预计第四季度外汇将对报告销售额产生约1.5%的有利影响 [17] - 年初至今营业利润率已扩大100个基点 [106] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗器械业务销售额增长12.5%，多个高增长细分领域增长加速 [6][11] - 糖尿病护理业务实现两位数增长，连续血糖监测仪销售额达20亿美元，增长17% [11] - 电生理业务在美国和国际市场均实现两位数增长 [11] - 心脏节律管理业务增长13%，主要受Aveir无导线起搏器强劲增长的推动 [12] - 心力衰竭业务增长12%，主要得益于心室辅助设备组合和CardioMEMS植入式传感器的增长 [13] - 结构性心脏病业务增长11%，主要受TAVR市场份额增长和Triclip采用率提升的推动 [11] - 血管业务增长5%，主要受市场领先的血管闭合产品组合和ESPRI可吸收支架的推动 [14] - 神经调控业务增长7%，主要得益于Eterna可充电脊髓刺激设备在国际市场的强劲表现 [15] - 营养品业务销售额增长4%，主要由成人营养业务推动，其中国际市场增长10% [8] - 诊断业务（排除新冠检测）实现温和销售增长，中国以外市场的核心实验室诊断业务增长7% [9] - 床旁诊断业务增长8%，主要得益于首创的脑震荡检测和高敏肌钙蛋白检测的采用率提升 [10] - 成熟药品业务销售额增长7%，主要受关键15个市场两位数增长的推动 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国糖尿病护理业务增长19%，年初至今增长25% [29] - 美国诊断业务本季度增长10%，主要受新业务获取的推动 [46] - 欧洲地区诊断业务增长6%-7% [47] - 拉丁美洲诊断业务持续保持两位数增长 [47] - 中国业务（排除诊断业务）增长率约为5%-7% [65] - 中国营养品和成熟药品业务年初至今实现两位数增长 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 近期推出的新产品本季度产生近5亿美元销售额，并为有机销售增长贡献超过100个基点 [8] - 公司计划在2026年进行多项新产品发布，包括Volt PFA导管、PactaFlex Duo双分析物传感器、Alinity N诊断系统和生物类似药 [22] - 电生理领域采用脉冲场消融技术的趋势日益明显，预计到2026年该技术在美国的渗透率可能超过80% [58] - 公司致力于通过内部研发和潜在并购进行投资，拥有强劲的有机产品管线，并计划在2026年进行近200项临床试验 [24] - 结构性心脏病业务计划进行多项关键试验，包括二尖瓣置换、球囊TAVR、Aveir传导系统起搏等 [24] - 公司通过产品创新和市场份额增长，旨在将心脏节律管理业务转变为市场领导者，目标瞄准40亿美元的低电压起搏市场 [69] - 公司对在中国诊断业务面临的价格和数量挑战采取了调整措施，包括引入新产品和管理团队 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对实现2026年市场共识预期（销售额增长7.5%，每股收益增长10%）感到满意 [20] - 预计2025年将实现高个位数有机销售增长和两位数每股收益增长 [15] - 管理层预计2026年诊断业务将从中个位数增长恢复至中高个位数增长，主要得益于中国带量采购影响的消退以及其他地区业务的加速增长 [48] - 公司预计能够维持当前的增长水平，主要驱动力包括现有产品组合的潜在势头、新产品发布以及部分不利因素的缓解 [21][23] - 尽管面临关税和诊断业务逆风等挑战，公司仍展现出适应和交付的能力 [20] - 医疗器械业务的双位数增长被认为是可持续的，得益于对高增长市场的投资和产品组合的重新定位 [91][93] 其他重要信息 - 7月在日本获得了Triclip的监管批准，这是日本首个也是唯一一个用于治疗三尖瓣反流的微创治疗方案 [12] - 8月在欧洲为其TAVR瓣膜NAVTOR获得了CE标志，扩大了适应症范围至低或中风险开胸手术患者 [12] - 8月在欧洲为ESPRI可吸收支架获得了CE标志，用于治疗外周动脉疾病患者 [14] - 成人营养品业务推出了新版本Glucerna（仅含1克糖），并计划在本月晚些时候推出新版本Ensure（含42克蛋白质） [9] - 公司收购了一家欧洲人工智能驱动的成像软件公司，专注于个体心脏术前规划 [104] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年的高层展望和共识预期 - 管理层对2026年的市场共识预期（销售额增长7.5%，每股收益增长10%）感到满意，这些估计与年初至今的业绩表现基本一致 [19][20] - 增长驱动力被归纳为三类：现有产品组合的势头、新产品发布以及不利因素的缓解（如中国诊断业务逆风和新冠检测销售下降） [21][23] - 公司能够在实现增长目标的同时，继续对产品管线进行投资，计划在2026年进行近200项临床试验 [24] 问题: 关于糖尿病护理业务在美国和国际市场的表现及展望 - 美国市场增长19%，年初至今增长25%，第三季度增长略有放缓是由于上半年客户补库存导致的提前增长 [29][30] - 美国全年增长预期仍维持在20%以上，需求依然非常强劲 [31] - 预计2026年美国市场将因新的双分析物传感器而实现强劲增长，有助于提升在强化胰岛素使用者细分市场的渗透率 [31][32] - 基础胰岛素细分市场在美国的渗透率仅为20%，国际上低于5%，仍有巨大增长潜力，CMS可能覆盖非胰岛素治疗的2型糖尿病患者是一个潜在机会 [32][33] 问题: 关于电生理业务中Volt PFA导管的早期反馈和2026年展望 - Volt PFA导管在欧洲的推出进展顺利，反馈非常积极，其优势包括定向能量输送产生更持久病灶、与N-Site集成实现实时接触可视化从而减少手术时间和肌肉收缩 [36][37] - 预计电生理业务在2026年的表现将比2025年更好，公司强调拥有完整产品组合（包括标测、设备、PFA和左心耳封堵器）的重要性 [39][40] - 脉冲场消融技术正成为首选能量源，预计到2026年在美国的渗透率可能超过80%，国际市场可能较低但Volt有望改变这一局面 [58][59] 问题: 关于诊断业务的潜在加速和驱动因素 - 中国带量采购和诊断相关分组付费模式改革带来的逆风预计将在2026年缓解，团队已采取措施应对，并观察到一些销量回升的迹象 [44][45][48] - 中国以外的诊断业务正在加速增长，美国（增长10%）、欧洲（增长6%-7%）和拉丁美洲（两位数增长）表现强劲，主要得益于新业务获取和份额增长 [46][47] - 综合中国逆风缓解和海外业务加速，诊断业务预计在2026年将实现较好的复苏 [48] 问题: 关于利润表表现和毛利率轨迹 - 第三季度毛利率环比下降属于正常模式，部分原因是工厂维护停产，以及关税的首次显著影响 [51] - 公司有专门的团队负责关税缓解和毛利率提升，年初至今已实现60个基点的毛利率扩张，对维持约57%的毛利率前景感到满意 [52] 问题: 关于电生理业务中消融导管增长驱动因素、标测业务表现和PFA渗透率 - 消融导管两位数增长主要由国际市场推动，特别是Volt导管的推出 [57] - 公司仍认为自己是标测领域的市场领导者，尽管面临竞争，但通过引入新产品（如13 French Agilisheath鞘管、心腔内超声）提升了单案收入 [57][58] - 预计到2026年，随着所有主要厂商都推出PFA产品，PFA在美国的渗透率可能超过80%，国际市场可能较低但Volt有望推动其提升 [58][59] 问题: 关于中国市场的整体表现和正常化增长展望 - 中国市场目前占公司总营收的比例低于6%（十年前约为9%-10%） [63] - 排除诊断业务，中国业务增长率约为5%-7%，营养品和成熟药品业务表现强劲（两位数增长），心血管和神经业务也呈现连续增长 [64][65] - 预计2026年中国市场将实现中个位数增长，公司更侧重于其他地区增长机会，但中国仍是重要市场 [66] 问题: 关于心脏节律管理业务的增长可持续性和渗透率 - 心脏节律管理业务从五年前的持平增长发展到本季度的两位数增长，主要得益于Aveir无导线起搏器的成功 [67] - 单腔起搏器渗透率约为50%，双腔起搏器渗透率低于10%，国际市场（欧洲、日本）增长势头良好 [68] - 目标是转化低电压起搏市场（约40亿美元）的显著份额，并成为该领域的市场领导者 [69] 问题: 关于左心耳封堵业务的展望和结构性心脏病产品管线 - 公司承认在联合手术中尚未获得应有的左心耳封堵份额，但下一代封堵器设备反馈非常积极，试验已完成入组，预计明年上半年提交申请 [74][75] - 左心耳封堵是高增长领域，公司计划通过更完整的产品组合（包括PFA工具和更具竞争力的左心耳封堵器）来提升竞争力 [76] - 结构性心脏病产品管线包括二尖瓣置换、球囊TAVR、Amulet 3等，公司致力于维持并加速该领域的两位数增长 [104][105] 问题: 关于基础胰岛素细分市场CGM渗透率的障碍 - 基础胰岛素细分市场渗透较慢的原因包括需要覆盖大量初级保健医生、提升认知度、整合电子健康记录系统以及适应初级保健的快节奏就诊模式 [78][79] - 临床数据已证实CGM的价值，增长更多依赖于公司的市场执行，包括采样项目和扩大销售覆盖范围 [80] 问题: 关于营养品业务诉讼和部分市场表现疲软 - 公司不对具体诉讼案件置评，但指出在一些联邦案件中赢得了即决判决，并继续为产品及其标签进行辩护 [85] - 美国儿科营养业务出现疲软，主要由于竞争导致去年因竞争对手供应中断而获得的部分份额被回吐，以及一份重要的WIC合同流失 [86] - 公司已赢得两份新的WIC合同（将于明年第一季度和第二季度生效），并计划推出新产品，有信心在几个季度内恢复份额 [87] 问题: 关于医疗器械业务增长的可持续性和资产负债表/并购策略 - 医疗器械业务双位数增长的可持续性得益于将历史增长较慢的细分市场（如心脏节律管理、血管业务）重新定位至中个位数增长，以及对高增长领域（如结构性心脏病、电生理、糖尿病护理）的投资 [91][93] - 公司一直在利用现金进行股息增长、股票回购和债务偿还（明年有30亿美元债务到期），并对符合战略并能产生有吸引力回报的并购机会持开放态度，但强大的有机管线使其可以更具选择性 [95][96] 问题: 关于结构性心脏病市场总规模的影响因素和公司定位 - 三尖瓣和二尖瓣市场的实现需要持续投资于临床证据生成以加强转诊路径和扩大采用 [101][102] - 公司通过投资产品组合（如MitraClip、Triclip、NAVTOR、Amulet）和临床试验，在结构性心脏病领域确立了第二的市场地位，并计划通过新产品发布和标签扩展维持双位数增长 [103][104] - 二尖瓣置换产品反馈积极，有潜力实现该领域早期的巨大承诺 [105]