黄金市场波动分析 - 近期黄金市场经历剧烈波动 金价从3500美元暴跌至2280美元 单日跌幅达6% 三天累计跌幅6.7% [5] - 此次波动与2020年3月新冠疫情爆发时的挤兑行情高度相似 时间周期均为四个月 [1][5] - COMEX黄金库存持续外流 四月累计流出337万盎司 单周流出量达186万盎司(约85.58吨) 为前两周总和的两倍 [1] 市场供需结构变化 - 大量黄金从客户账户回流至做市商账户 显示典型获利回吐现象 对金价形成下行压力 [2] - 美国黄金ETF(GLD)出现异常资金流动 单日赎回13亿美元 创2011年以来最大单日流出纪录 [7] - GLD成交量飙升至全市场ETF第三位 做市商通过ETF 伦敦现货和纽约期货三市场同步抛售制造冲击 [7] 做市商操作策略 - 西方做市商集体唱多黄金 瑞银预测年底金价突破3500美元 高盛看涨至3700-4500美元 与压制金价的根本利益相矛盾 [6] - 做市商提前囤积"弹药" 4月14-23日期间GLD可借份额从660万份降至340万份 相当于囤积320万盎司(约100吨)黄金 [8] - 做市商利用授权管理者身份从GLD提取实物黄金 在伦敦和纽约市场同步做空 推动市场进入阴跌行情 [8] 区域市场差异 - 中国市场对金价暴跌反应独特 未出现恐慌性抛售 反而被视为买入机会 显示投资者对黄金价值判断的变化 [8] - 部分观点认为黄金定价权可能已转移至中国 与西方做市商主导的市场形成对比 [6][8] 历史对比与周期特征 - 当前市场与2020年3月挤兑行情存在三点相似性：库存外流 获利回吐 做市商唱多行为 [1][2][5] - 两次事件均发生在3-5月期间 且金价单日跌幅超过5%时显示做市商重新夺回定价权的信号 [5]