大众点评出海的野心，和本土化突围。 当地时间零点左右，从迪拜机场到酒店的路上，记者能不时看到穿着黄色Keeta衣服的骑手在马路上飞 驰；白天，Keeta在城市的街头巷尾也很多见。 在迪拜老城区嘈杂街道深处，进入Afghan Kabab House（阿富汗烤肉）店，可以看到收银台上放着大众 点评"必吃榜"的橙色招牌。 穿白袍的收银员面前，还放着三个印着外卖平台Logo的计算器模样的工具，分别印着Talabat（中东本 土外卖平台）、Deliveroo（英国外卖平台）、Keeta（美团旗下国际外卖品牌）。店面不大，只有一位 服务员，食客都是本地面孔。收银员告诉记者，这个榜单给门店也带来了一些新的中国游客。 2025年，在中国市场，阿里、京东等都加码了本地生活业务，京东还新推出了京东点评。竞争加剧下， 出海已是中国互联网企业寻找增量的必答题。2025年是美团对出海资源投入显著增加的一年，Keeta正 在以闪电战式的速度攻占海外部分城市市场。 今年也是美团旗下大众点评成立境外团队的第一年。继Keeta之后，大众点评的出海，成为美团出海的 另一块拼图。 目前大众点评在境外的核心用户，是中国游客和海外华人，但其出海的野心 ...

公司业务与产品 - 公司是一家全球科技巨头，业务涵盖在线广告、搜索引擎、云计算、量子计算、计算机软件、电子商务、消费电子和人工智能[1] - 核心产品包括Gmail、谷歌地图与地球、Chrome浏览器、谷歌云平台、YouTube、Workspace、Android系统、ChromeOS、Google Drive、Pixel手机、Nest智能家居、Google Assistant和Gemini AI模型[1] - 2024年5月推出通用AI助手项目Astra的实验版，并于2025年初更新，新特性是具备主动性，能根据所见事件选择何时发言[1] - 通过扩展量子计算（Sycamore）、自动驾驶（Waymo）、智慧城市（Sidewalk Labs）和AI模型（Google DeepMind）等产品强化市场地位[1] - 谷歌云是增长最快的部门，2025年第二季度营收达136亿美元，占公司季度总收入的14%，五年内增长超过300%[3] 市场地位与财务表现 - 截至2025年11月，公司以3.37万亿美元市值在福布斯全球市值前十公司中排名第四，落后于英伟达（4.157万亿美元）、微软（3.75万亿美元）和苹果（3.409万亿美元）[2] - 2024年母公司Alphabet年收入为3500亿美元，较2023年的3073亿美元增长，其中谷歌贡献3481亿美元，其他业务贡献16.4亿美元，利润为1000亿美元[2] - 公司是全球第三大科技公司（按收入），仅次于亚马逊和苹果，并于2025年9月成为第四家市值突破3万亿美元的公司[3][7] - 旗下产品在多个行业占据主导地位：谷歌搜索是全球访问量最大的网站，YouTube是领先的在线视频平台，Android是全球最流行的手机操作系统[1][3] 公司所有权与结构 - 公司由Alphabet Inc全资持有，Alphabet于2015年10月重组后成为母公司，在纳斯达克以GOOGL和GOOG代码交易[2][10] - 截至2025年10月，Alphabet流通股为1212.2万股，市值2.932万亿美元，股价245美元[10] - 股权结构分为三类：A类（GOOGL，每股1票投票权）、B类（创始人和内部人士持有，每股10票，不公开交易）、C类（GOOG，无投票权）[10] - 联合创始人拉里·佩奇和谢尔盖·布林通过B类股共同控制51%的投票权，其中佩奇占45%，布林占42%[10] - 最大机构股东为先锋集团，持有7.50%的A类股，其次是贝莱德（6.31%）和道富银行（3.89%）[10] 历史发展与重大事件 - 公司由斯坦福大学博士生拉里·佩奇和谢尔盖·布林于1998年9月创立，最初融资100万美元[5][6] - 1999年6月完成2500万美元融资，凯鹏华盈和红杉资本各投资1250万美元，确保创始人保留控制权[6] - 2004年8月进行IPO，发行19,605,052股，融资16.6亿美元，使投资者数量增长超过6600%，并创造7位亿万富翁和900位百万富翁[6] - 重要收购包括2006年以16.5亿美元收购YouTube、2008年以31亿美元收购DoubleClick、2014年收购DeepMind，以及2025年3月以320亿美元收购云安全初创公司Wiz[8][9] - 2015年8月重组为Alphabet旗下子公司，将互联网服务与其他业务分离[9] 监管与挑战 - 面临反垄断监管挑战，2024年8月美国联邦法官裁定公司在搜索市场非法垄断并主导在线广告技术，司法部提议剥离Chrome浏览器单元[3] - 2025年9月，美国法官裁决公司必须与竞争对手共享搜索数据，但驳回了强制出售Chrome浏览器和Android系统的要求，避免了价值2300亿美元的拆分[4][8] - 2025年，美国关税威胁业务，母公司承诺投资750亿美元加强数据中心能力，以支持谷歌搜索和Gemini模型等核心产品[4]

公司战略转变 - 苹果公司正推进在Apple Maps应用中引入广告的计划，最早或将于2026年开始投放[4] - 公司有意通过在地图搜索结果中高亮显示广告投放商家的地址或名字，或在导航期间建议司机绕道前往支付广告费用的商家来完成流量变现[12] - 此举标志着公司开始改变长期以来在iOS系统内广告投放极为克制的策略[4][6] 行业竞争格局 - 苹果公司通过“硬件+软件+服务”的闭环生态，在2024年凭借18%的出货量攫取了全球手机行业83%的利润[6] - 国内Android厂商为保持硬件性价比，多采用贴着成本定价，后续通过软件层面后向收费模式获取盈利，导致用户使用过程中广告较多[4] - 在AI人才争夺方面，Meta等竞争对手将薪酬待遇推高至动辄以亿为单位，加剧了行业竞争[8] 市场机会分析 - 地图与广告结合的商业模式被证明具有前景，谷歌地图通过Google My Business和Google Reviews评分体系已成功验证这一模式[10] - 基于地图的本地化搜索能为线下商家带来流量，谷歌选择地图关联商家评分的做法，而苹果则计划直接完成流量变现[12] - 类似于搜索引擎广告的模式已在互联网存在二十年时间，用户对搜索结果中的广告接受度较高[12] 技术发展挑战 - 苹果AI团队面临核心人才流失危机，多位关键人员转投Meta、OpenAI、Anthropic等竞争对手[8] - 公司在AI赛道处于落后状态，同时面临AI人才薪酬成本上升和AI研发所需算力资源价格上涨的双重压力[8] - 人才流失背后原因包括公司在AI领域长期表现乏力，以及薪酬待遇与竞争对手存在差距[8]

韩国对谷歌地图数据出口的审批状态 - 韩国已推迟对谷歌出口地图数据许可申请的决定 [1] - 最终裁决将在公司提交补充文件后作出 [1]

科技板块近期疲软原因 - 超大规模科技公司宣布加速资本支出，计划于2026年达到约1000亿美元的总投资规模，引发投资者对资本回报率和回报时间的担忧 [2][3] - 投资水平过高导致投资者开始担忧自由现金流可能受到折旧累积的影响 [4] - 围绕OpenAI的盈利能力及其资金问题的讨论增加了市场的不确定性 [5] 企业财报与市场反应 - 标普500成分公司中有82%的盈利超预期，但纳斯达克100成分公司在盈利公布后首日的平均股价变动为下跌近1% [6][7] - 尽管长期需求叙事稳固，需求超过供应，但市场可能因前期涨幅过大而出现健康的回调 [8][9][11] - 市场参与者可能在暂停以等待更多信号，例如英伟达的财报 [9] 投资者对不同商业模式的看法 - 拥有云业务的超大规模公司如亚马逊、微软和谷歌，因其基础设施可立即出租创收，投资者对其将资本支出转化为收入的能力更有信心 [13][14] - 由于缺乏云业务，Meta在宣布加速基础设施投资后受到市场惩罚，投资者对其将AI计算能力转化为广告收入等顶线收入的能力需要更多信任 [15][16] - 投资者情绪出现分化，对于拥有云业务的超大规模公司被视为更安全的投资选择 [16] 行业长期前景与制约因素 - 行业长期增长轨迹依然稳固，超大规模公司表示存在真实需求，一旦基础设施建成并通电，即有客户等待使用 [9][10] - 供应链如台积电的晶圆和CoWoS封装能力，以及电力供应是当前增长的主要制约因素 [19] - 建设速度受到限制反而为企业提供了时间来消化和部署微软等公司推出的新AI工具，以实现生产力提升 [20][21] - 尽管短期可能出现波动，但对至少到2026年的长期发展路径保持信心 [21]

Alphabet的AI竞争优势 - 公司是AI领域的赢家 其基础设施优势使其比几乎所有其他公司都能更高效地投资AI [1][2] - 公司拥有TPU基础设施 无需向英伟达支付高额利润 从而更高效地进行AI投资 [2] - AI技术正在提升搜索及其他业务的表现 [2] 搜索与广告核心业务的韧性 - 公司的核心业务是通过搜索销售广告 而非单纯的搜索功能 [3] - 基于绩效的营销竞争壁垒极高 其他公司难以构建真正有价值的竞争性产品 而公司已具备此能力 [4] - 公司通过Google Maps、YouTube、Gmail、搜索等平台对用户有深入的了解 具备最强的能力来驱动绩效广告并获得更高的销售回报 [4] - 随着AI提供更精准的答案 这些答案在广告商眼中的价值会上升 [5] AI产品增长与商业化能力 - 公司的Gemini产品增长迅速 用户数达6.5亿 并在一个季度内新增2亿用户 [5] - 公司拥有所有用户接触面 其任务是引导用户使用搜索中的AI模式或Gemini 并且这一策略已开始见效 [6] - 尽管ChatGPT会侵蚀公司在查询量上的份额 但公司能够比其他任何公司更好地将这些查询货币化 [6] - 公司股价当日上涨3% 创下历史新高 [7]

公司概况与业务构成 - 公司为控股公司 运营谷歌Chrome、谷歌云、谷歌地图等互联网产品及医疗服务 市值约3.3万亿美元 [1] - 公司业务分为谷歌服务、谷歌云和其他投资三大板块 [1] 股价表现与市场对比 - 公司股价在过去52周内飙升60.8% 2025年内上涨44.5% 显著超越标普500指数同期18.1%的涨幅和年内17.2%的回报率 [2] - 公司股价表现亦优于通信服务精选行业SPDR ETF基金过去一年26%的涨幅和年内20.1%的涨幅 [3] - 在市场对其强劲增长的预期下 公司在第三季度业绩发布前的一个交易日股价上涨2.5% [4] 第三季度财务业绩 - 第三季度总收入首次突破1000亿美元大关 同比增长15.9%至1023亿美元 超出市场预期的999亿美元2.4% [4] - 第三季度每股收益同比飙升35.4%至2.87美元 大幅超出市场预期 [4] - 谷歌搜索、YouTube广告、谷歌订阅及平台设备收入均实现稳健的两位数增长 [4] - 谷歌云收入表现尤为突出 激增33.5%至152亿美元 [4] 全年预期与历史表现 - 分析师预计公司截至12月的2025财年全年每股收益将同比增长23.4%至9.92美元 [5] - 公司拥有稳健的盈利超预期历史 在过去四个季度中每个季度的盈利均超出市场预期 [5] 分析师观点与评级 - 分析师整体维持乐观 给予公司“强力买入”的共识评级 [6] - 覆盖该股的56位分析师中 有42位给予“强力买入”评级 5位给予“适度买入”评级 9位给予“持有”评级 [6] - 此配置较一个月前更为乐观 当时有41位分析师给予“强力买入”推荐 [7] - 奥本海默分析师Jason Helfstein维持“跑赢大盘”评级 并将目标价从270美元上调至300美元 [7]

文章核心观点 - 人工智能热潮推动主要科技公司大幅增加资本支出以建设计算基础设施 市场对此高度关注并将从本周财报中寻找投资轨迹和收入增长的证据 [1][2][3][4] 行业资本支出趋势 - 超大规模科技公司的资本支出总额预计明年增长24%至近5500亿美元 [7] - 当前发展的主要瓶颈是计算能力和电力供应不足 [4] - 人工智能公司披露了建设基于英伟达AI芯片的大型超级计算数据中心的计划 [4] 各公司资本支出计划与预期 微软 - 公司预计本季度资本支出为300亿美元 意味着年增长率超过50% [11] - 分析师预计本财年资本支出增长42%至913亿美元 [12] - 公司面临AI需求相关的基础设施短缺问题 [12] Alphabet - 公司将2025年资本支出目标从750亿美元上调至850亿美元 [13] - 分析师预计2025年资本支出增长57%至824亿美元 2026年增长放缓至12%达926亿美元 [15] - 资本支出同时支持公司自身产品以及云客户和AI实验室 [14] Meta - 公司将2025年资本支出预测中点上调10亿美元至690亿美元 [16] - 分析师预计今年资本支出增长84%至684亿美元 2026年增长42%至970亿美元 [18] - AI基础设施为公司广告投放和新型内容流创造优势 [17] 亚马逊 - 公司计划今年资本支出超过1000亿美元 [20] - 分析师预计今年资本支出增长41%至1170亿美元 明年增长放缓至8%达1266亿美元 [22] - 支出重点包括公司自研AI芯片Trainium以及其他技术基础设施 [21] 苹果 - 公司在2024财年仅支出94亿美元资本支出 约占整体收入的2% [23] - 分析师预计2025财年资本支出增长28%至121亿美元 2026年增长19%至144亿美元 [24] - 公司采用“混合”策略 大量计算能力从云提供商租用 [24] 投资回报与竞争焦点 - 公司需要展示收入增长 尤其是亚马逊、微软和谷歌在云业务领域的AI竞争 [8] - 市场关注微软Copilot AI功能如何推动其他业务增长 以及谷歌AI投资能否捍卫其核心搜索和广告业务 [9] - 有观点认为相对于产生的自由现金流 巨额投资尚未看到显著回报 [8]

公司战略与技术领先地位 - 谷歌早期已将人工智能嵌入其核心产品如搜索、YouTube和地图中[1] - Gemini旗舰AI模型套件是公司AI竞赛战略的核心[1] - 在量子计算领域，谷歌凭借Willow芯片首次实现可验证的量子优越性[1][3] - Willow芯片使用“Quantum Echoes”算法，计算速度比世界最快超级计算机的传统算法快13000倍[3] - 该芯片能在5分钟内完成复杂问题，而世界最快超级计算机需10 septillion年[4] - 量子计算突破有望在药物发现和材料科学领域带来重大进展[2] 财务业绩与运营表现 - 2025财年第二季度营收同比增长约14%至964亿美元，超过940亿美元的预期[9] - 每股收益同比增长22%至2.31美元，超出预期7.4%[9] - 营业收入年增14%至313亿美元，运营利润率达32%[10] - 季度末持有950亿美元现金及有价证券[10] - 当季用于股份回购的资金为136亿美元，股息支付为25亿美元[10] - 谷歌云收入同比增长32%至136亿美元[11] - 云未交付订单额达1060亿美元，环比增18%，同比增38%[11] - 搜索收入同比增长11.7%至541亿美元[12] - 广告总收入同比增长10.4%至713亿美元[12] 人工智能业务进展与投资 - Gemini AI聊天机器人拥有超过4.5亿月活跃用户[13] - AI Overviews搜索摘要工具月用户超20亿，覆盖超200个国家和地区[13] - 由于云服务和AI解决方案需求激增，2025财年资本支出计划从750亿美元上调至约850亿美元[13] - 管理层预计2026财年资本支出将进一步增加[14] 市场竞争与股票表现 - OpenAI推出ChatGPT Atlas浏览器，直接挑战谷歌核心搜索和浏览器业务[5] - 过去一年GOOGL股价上涨60.4%，超越标普500指数17.1%的涨幅[7] - 2025年至今股价再涨37.9%，超越大盘15.6%的涨幅[7] - 股价触及历史高点261.68美元，目前仅低于峰值0.2%[7] - 公司市值约为3万亿美元[5] 分析师观点与预期 - 美国银行重申“买入”评级，目标价从252美元上调至280美元[15] - 华尔街共识评级为“强力买入”，56位分析师中42位给予“强力买入”，5位“温和买入”，9位“持有”[17] - 平均目标价为259.90美元， Street-high目标价310美元暗示还有19%上涨空间[17] - 分析师预计2025财年第三季度每股收益同比增长7.1%至2.27美元[14] - 预计2025财年每股收益同比增长23.5%至9.93美元[14]

产品核心功能 - 谷歌推出“Grounding with Google Maps”功能，使Gemini AI模型能够直接访问和理解Google Maps的实时地理数据[1][5] - 该功能赋予AI“地理空间理解与推理能力”，使其能够处理涉及位置、路线、商户信息等查询[2][7] - Gemini可调用超过2.5亿个地点的实时信息，提供准确及时的答案[2][7] 技术实现与集成 - 功能于本月17日起在Gemini API中上线，允许开发者将应用锚定在地图数据之上[5] - 在同一次API请求中，可同时启用基于谷歌地图和基于谷歌搜索的事实锚定工具，结合结构化地图数据与来自全网的最新上下文信息，显著提升回答质量[15][16] - 目前支持此功能的特定Gemini模型包括Gemini 2.5 Flash-Lite、Gemini 2.5 Pro、Gemini 2.5 Flash和Gemini 2.0 Flash（不包括2.0 Flash Lite）[17] 应用场景与潜力 - 主要适用于旅行规划、本地服务、本地搜索、外卖配送、房地产、旅游规划等需要考虑地理位置和实时信息的领域[9][11] - 具体应用场景包括智能地理问答、对话式路线规划、个性化地图推荐、商业选址分析、动态物流优化、房地产市场分析及超本地化营销等[11][13] - 当用户地理位置已知时，开发者可在请求中传入经纬度参数，以提升回答的相关性和准确度[9] 开发者资源与定价 - 开发者可通过Gemini API请求启用该功能，并提供Python SDK示例代码进行快速上手[21][22] - API返回结果包含上下文令牌，可用于获取交互式插件并渲染到应用UI中，呈现照片、用户评论等细节[18][19] - 该服务的定价为每1000次请求25美元[10]