马斯克的太空能源战略与光伏计划核心 - 马斯克宣布SpaceX与特斯拉将在未来三年内于美国本土建设总计200GW光伏产能，其中太空光伏与地面光伏各占100GW [1] - 该计划目标宏大，相当于在三年内将美国的光伏产能翻两倍（以2024年美国全年光伏新增装机量约50GW为基准）[2] - 该产能的核心应用场景指向AI数据中心供电和太空算力中心，以应对AI爆发式增长带来的能源缺口 [2] 技术路线选择：异质结与钙钛矿 - 马斯克团队近期密集考察中国光伏企业，重点瞄准异质结和钙钛矿技术路线 [1] - 选择HJT技术路线因其具备薄片化、轻量化特点，可降低发射载荷及单位功率的发射成本，同时是钙钛矿叠层电池的最优底电池，具备长期技术演进潜力 [5] - 太空环境对光伏组件要求苛刻，需承受正负150摄氏度的剧烈温差循环、高能宇宙辐射、高真空环境并实现极致轻量化 [4] 中国光伏产业的吸引力 - 中国已建立起全球最完整、最具竞争力的光伏产业链，在硅片环节产能占全球的92%，在电池和组件环节占据超过80%的全球市场份额 [7] - 成本优势显著，据欧盟委员会测算，中国光伏制造总成本较欧洲低35%，较美国低20%，光伏组件产品较美国和欧盟生产的产品节约成本超过50% [10] - HJT设备自动化程度高，所需人工少，适合在美国本土生产，马斯克团队策略可能是从中国采购设备，在美国建厂生产 [10] 供应链合作现状与潜在订单 - 市场流传SpaceX与国内HJT整线设备龙头迈为股份敲定约5亿美元的设备订单，对应约7GW异质结年产能 [1] - 已有多家中国企业进入SpaceX供应链：东方日升累计交付星链卫星电池片5万片，计划2026年月度出货量达10万片；乾照光电长期为星链提供砷化镓太阳电池片；赛伍技术供应星链太阳翼封装关键材料；双良节能为发射基地液氧加注系统提供高效换热器 [10] - 接近团队的消息人士及光伏企业人士认为，SpaceX直接采购中国光伏组件的可能性较低，但采购设备的概率较大 [10] 潜在市场机遇与盈利前景 - 若200GW产能计划落地，对应未来三年年均60至70GW的设备采购需求，涉及硅片、电池、组件等多个环节，利润体量可能达到80至100亿元 [11] - 太空光伏组件溢价极高，单价可达100元/W以上，是地面产品（约0.7元/W）的100多倍，进入该供应链将显著提升企业盈利能力，例如东方日升的HJT太空电池单瓦盈利超过1元，是其地面产品的10倍 [11]

核心观点 - 2025年12月制造业PMI超季节性回升至50.1%，为当年4月以来首次回到荣枯线以上，非制造业PMI也重回扩张区间，经济呈现扩张迹象[1][4] - 有色金属中，铝价因需求预期上调而突破创新高，锂价进入上行周期，钴价有望延续上涨[1][10][11][12][13] - 商业航天行业处于商业化关键拐点，蓝箭航天冲击科创板上市，有望成为国内民营商业火箭第一股[1][16] - 北交所市场在2025年表现活跃，34家公司股价翻倍，2026年“春季躁动”行情值得积极布局[2][20] - 迈为股份作为高端精密设备制造商，在HJT设备出海和半导体设备领域有望迎来快速增长[2][25] 固定收益：宏观经济与债市展望 - 2025年12月制造业PMI环比上升0.9个百分点至50.1%，而21至24年同期平均环比下降0.35个百分点，回升幅度超季节性[1][4] - PMI超季节性上升原因包括：中美经贸谈判进展改善企业预期、高技术制造业PMI升至当年高点、部分行业受低基数影响产能扩张[1][4] - 12月制造业生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，分别较上月上升1.7和1.6个百分点，产需均扩张[5] - 12月新出口订单指数升至49.0%，为当年高点，环比上升1.4个百分点[5] - 高技术制造业PMI升至52.5%，较上月大幅上升2.4个百分点[5] - 非制造业商务活动指数为50.2%，环比上升0.7个百分点，其中建筑业商务活动指数大幅回升至52.8%，环比上升3.2个百分点[4][6] - 预计2026年政策利率下调20BP左右，一季度可能下调10BP[1][7] - 预判2026年债市行情可能好于预期，建议重点关注5年期银行资本债及超长利率债的配置价值[1][7] 金属新材料：有色金属市场动态 - **铜市场**：伦铜、沪铜、美铜本周涨跌幅分别为+2.39%、-0.49%、-2.62%，铜价在创历史新高后高位震荡[10] - 国内电解铜社会库存23.89万吨，环比增加23.40%，沪铜库存14.5万吨，环比增加30.11%[10] - 高铜价抑制短期需求，电解铜杆周度开工率48.83%，环比减少11.90个百分点[10] - **铝市场**：沪铝本周上涨1.59%至2.27万元/吨，伦铝上涨1.79%至3010美元/吨，电解铝毛利6862元/吨，环比增加7.18%[11] - 在铜价创新高背景下，空调等家电领域“铝代铜”进程或加速，叠加消费品以旧换新政策有望在2026年延续，电解铝需求预期上调[1][11] - **锂市场**：碳酸锂价格上涨5.90%至11.85万元/吨，锂辉石精矿上涨3.89%至1548美元/吨[12] - 碳酸锂实现连续20周去库，SMM周度库存10.96万吨，环比减少0.2%，锂电需求“淡季不淡”[12] - **钴市场**：国内电钴价格上涨10.11%至49.0万元/吨，MB钴上涨1.53%至24.88美元/磅[13] - 刚果（金）钴出口配额制延续至2026年3月底，考虑到运输周期，国内原料结构性偏紧格局未变，钴价有望延续上涨[13][14] 公用环保：商业航天与高端装备 - **蓝箭航天**：公司拟在科创板上市，募集总额75亿元，主要用于“可重复使用火箭产能提升项目”和“可重复使用火箭技术提升项目”[1][16] - 商业航天受政策驱动，有望成为下一个万亿级战略新兴赛道，行业正处于商业化关键拐点[1][17] - 我国已启动“GW星座”（规划1.299万颗）和“千帆星座”（规划到2030年超1.5万颗）等巨型星座计划，截至2025年12月两大星座在轨卫星仅244颗，未来卫星部署进程有望加快[17] - 公司技术创新突出，首发国产“可复用甲烷火箭”，自主研发的“天鹊”系列液氧甲烷发动机已生产超140台[17] - 公司于2025年12月实现中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭“朱雀三号”成功入轨[17] - 公司已与中国星网和垣信卫星签订正式发射服务合同，中标垣信卫星“2025年一箭18星”发射订单[18] - **迈为股份**：公司定位为高端精密设备制造商，横跨光伏、半导体、显示三大应用领域[2][25] - 公司以HJT整线方案为核心，大力发展HJT设备出海，同时储备钙钛矿叠层技术[2][25] - 2025年12月26日，公司宣布签订钙钛矿/硅异质结叠层电池整线供应合同，印证了其在叠层电池整线设备与技术方案上的领先实力[2][26] - 公司自主研发Mini/Micro LED整线设备，已有成熟产线在客户端实现稳定量产，并与雷曼光电签署MLED整线设备供应协议[27] - 在半导体设备领域，公司重点布局前道刻蚀与薄膜沉积设备、后道先进封装设备，2025年前三季度半导体设备新签订单已超过2024年全年订单量，保持高速增长[28] 北交所：市场回顾与投资方向 - 2025年12月，北证50指数上涨3.8%，北证专精特新指数上涨4.6%[2][20] - 2025年全年，北证50指数涨幅达39%，超过科创50指数，共有34家北交所公司股价实现翻倍增长（不包含新股）[21] - 领跑企业主要分为两大类型：一是商业航天、机器人、液冷、半导体等强势主题赛道的核心卡位标的；二是基本面稳健扎实、业绩持续高增的优质标的[2][21] - 截至2025年12月31日，北证A股指数整体市盈率（TTM，剔除负值）达到46倍，为创业板估值的105%，科创板估值的61%[21] - 建议重点关注三大方向：强势主题赛道（如商业航天）的交易机会；电力、数字人民币等政策面的事件性催化机会；行业壁垒高、基本面扎实、估值具备性价比的标的[2][22] - 2026年中期可关注主线包括：北交所指数体系建设及增量资金；主要投资中小市值股票的公募基金产品；商业航天、机器人、储能、AI电力等高成长赛道；促内需扩消费相关标的[22] - 本周（报告期）北交所市场震荡盘整，指数下跌1.55%，北证A股日均成交额回升到219亿元[22][23]