行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 锂电板块关注电池环节的宁德时代、安孚科技、鹏辉能源、亿纬锂能、蔚蓝锂芯，材料环节的华盛锂电、海科新源、龙蟠科技、石大胜华、佛塑科技、天赐材料，并看好钠电和固态电池新技术方向的主题行情[6][43] - 储能板块建议关注大储环节的海博思创、阳光电源、阿特斯、上能电气、盛弘股份、禾望电气、正泰电源、科华数据，以及户储环节的德业股份、固德威、艾罗能源、锦浪科技[6][43] - 电力设备板块建议关注AIDC供电标的麦格米特、新雷能、爱科赛博、宏发股份、中熔电气，特高压主网标的国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气、长高电气、四方股份，以及电力设备出口标的思源电气、神马电力、特锐德、金盘科技、华明装备、大连电瓷、海兴电力[6][43] - 光伏板块当前处于相对底部位置，预计不会更差，相对具备性价比，行业转好路径包括供给侧改革推动企业出清和技术升级形成差异化，中期维度看时间换空间、当前位置高赔率[6][43] - 风电板块Q4业绩有望改善，海风拍卖加速、重点项目订单落地有望形成催化带动板块修复，重视下半年业绩改善且有订单催化的超跌海风标的及重点零部件标的[6][43] - 氢能&绿醇板块建议重点关注中国天楹、嘉泽新能、电投绿能、中集安瑞科、佛燃能源、金风科技[6][43] 锂电板块 - 本周申万电池指数（801737.SI）上涨9.11%，跑赢沪深300（000300.SH）7.39个百分点，重点标的中鹏辉能源（+22.7%）、欣旺达（+15.1%）、新宙邦（+14.2%）涨幅靠前[10] - LG能源计划扩大北美储能电池产能以抓住人工智能数据中心需求增长机遇，预计到今年年底软包储能系统（ESS）产能将超过50吉瓦时，并计划明年将产量进一步提高至70吉瓦时以上[12] - LG能源正准备推出磷酸铁锂（LFP）2170圆柱电池，计划于2027年上半年实现量产，同时加快钠离子电池技术研发，计划今年年底前在梧仓工厂开始生产储能系统样品，并于2027年向北美客户交付测试产品[12] - 10月欧洲9国新能源汽车销量38.03万辆，同环比+51%/-19%，其中纯电动车型销量27.20万辆，同环比+65%/-18%，插电式车型销量10.73万辆，同环比+23%/-23%，新能源汽车渗透率44.4%，同比+12.8个百分点，环比+1.9个百分点[13] - 国内车企方面，比亚迪2026年10月销量490168辆，同比+12%，26年合计3817889辆，累计同比+4%；零跑汽车10月销量106127辆，同比+51%，26年合计801030辆，累计同比+72%；小鹏汽车10月销量50237辆，同比+20%，环比+22%；广汽埃安10月销量43160辆，同比+60%，环比+22%；极氪10月销量32483辆，同比+52%；小米10月销量50000+辆；合计（除小米）10月销量798476辆，同比+16%，环比+4%，26年合计6457645辆，累计同比+15%[16] 储能板块 - 国家发展改革委"奋进'十五五'"系列新闻发布会明确储能侧定位为电力系统"充电宝""调节器"，新型储能2030年装机规模目标达到3亿千瓦，抽水蓄能2030年装机规模目标达到1.6亿千瓦左右[17] - 发布会明确2030年电力供应充裕度大于1.1，即用电负荷最高峰时刻仍有10%的保供能力余量[17] - 源侧到2030年迎峰度夏、迎峰度冬晚高峰等电力保供压力最大时段，风电、光伏为系统贡献的发电量占比达到20%以上、提高约10个百分点[17] - 电网侧加快建设主配微协同的新型电网，推动省间电力互补互济能力提升4000万千瓦[18] - 用户侧挖掘电动汽车、空调等负荷调节潜力，2030年虚拟电厂调节能力达5000万千瓦以上[18] - 推进电能、氢能、绿色燃料等应用替代[19] 电网设备板块 - 全球首套800V高压直流SST供电系统在乌兰察布AI数据中心投入商业运行，由远景天枢控制器、固态变压器（SST）、直流储能（BESS）及DC/DC构成，开创AI数据中心供配电新模式[20][21] - 远景乌兰察布星河基地于今年8月投产，规划容量3GW，建成后可承载百万卡并行、百万P算力规模，绿电直连比例将超过80%[21] - 大同1000千伏特高压变电站建成投产，配套湖东电厂、同热三期电厂1000千伏送出以及大同特高压站～阳高站、大同特高压站～新荣站500千伏线路等4项工程同步投产[23] - 大同特高压站新增主变2台、变电容量600万千伏安，汇集晋北采煤沉陷区600万千瓦新能源和大同湖东电厂、同热三期电厂400万千瓦火电[23] - 待大同～怀来～天津南1000千伏线路明年6月份投运后，每年输送电量可超过270亿度，其中约100亿度为新能源电量，相当于替代305万吨燃煤消耗、减少二氧化碳排放810万吨[23] - 中国电气装备部署"十五五"特高压建设保障，明确五大任务：聚力科技创新赋能、统筹产能布局优化、深化精益生产管控、夯实韧性高效供应链、建强专业人才梯队[23] 光伏板块 - 本周国内多晶硅现货价格延续僵持，N型复投料参考价42-43元/kg，N型颗粒硅成交区间40-41元/kg，仅观察到两家企业交付前期订单，新单洽谈以观望为主[23] - 预估十一月国内企业硅料产量将降至约8.2万吨，但十月底硅料企业自身在手库存仍有约38-39万吨[23] - 本周硅片价格整体小幅松动，183N成交维持在每片0.95-1.00元人民币，210RN主流成交下探至每片1.01-1.03元人民币，210N维持在每片1.13-1.15元人民币[23][24] - 210RN本周价格松动相对明显，部分二、三线厂家面临库存及出货压力，已有部分订单以较低价格成交；183N每片1.00元人民币的高价成交已有收敛迹象[24] - 预期十一月硅片产出与十月差异有限，排产结构持续向210N倾斜，但下游采购动能不足、库存持续累积[24] - 本周N型电池片价格：183N均价下跌至每瓦0.295元，210RN持平于每瓦0.31元，210N上涨至每瓦0.31元人民币，183N、210RN与210N价格区间分别为0.29-0.3元、0.305-0.315元与0.305-0.315元人民币[27] - 国内一线厂家十一月提产183N，海外采购需求退坡，供需关系失衡下183N电池片价格逐步下探；210N受惠于国内年底集中式项目与组件厂抢出货节奏，均价预计十一月底前可达到每瓦0.315元以上[27] - 本周TOPCon中国区分布式下调5厘至每瓦0.73元人民币，总体均价下调2厘至每瓦0.715元人民币；集中式项目实际交付价格约每瓦0.65-0.71元人民币，分布式项目约每瓦0.68-0.76元人民币[27] - BC部分集中式项目约每瓦0.75-0.77元人民币，分布式项目约每瓦0.78-0.81元人民币；海外TOPCon组件本周均价维持每瓦0.114美元[27] - 国家能源局公布第六批能源领域首台（套）重大技术装备，90个项目通过认定，光伏领域涉及移动模块制造太阳光伏组件解离装备、高抗辐照型光伏储能一体化发电成套装备、460kW数智化构网型组件式光伏逆变器等多项技术装备[30] 风电板块 - 广东发布明阳巴斯夫湛江徐闻东三海上风电示范项目环境影响报告书批复；天津三峡渤中海上风电预可行性研究报告及前期专题采购项目招标[31] - 江苏中国电建华东院中标龙源江苏大丰H4-1、H6-1海上风电项目前期专题技术服务，中电建华东院及联合体中标华润响水H3-2海上风电项目[31] - 浙江中电建华东院及联合体中标华润新能源岱山2海上风电项目工程勘察设计、中广核嵊泗1海上风电项目勘察设计[31] - 广东明阳智能拟中标汕尾红海湾四海上风电示范项目风机（含塔筒）及附属设备采购，投标金额16.08亿元，折合单价3219元/kW[31][32] - 海南天顺海工承接的大唐儋州CZ3二期项目11套吸力桶导管架及1套升压站基础钢结构已全部交付发运[32] - 丹麦Vattenfall与丹麦能源署就Hesselø和Holmsland海上风电项目签署最终协议；挪威Enova向Fortius Offshore Wind AS与Fram Wind Solutions AS拨款39.4亿挪威克朗（约人民币28.43亿）用于未来五年建设两个浮式海上风电项目，各安装两台单机容量18.5MW海上风机[32] - 韩国启动2026年下半年海上风电固定电价合同竞争性招标，招标总规模约2.2GW，其中固定式约1.7GW、浮式约500MW[33] - 2026年1-9月国内风电累计新增装机60.7GW，同比-0.7%，其中9月装机7.4GW，同比+128%，环比+20%[36] - 国内陆上风电机组2026年初至今招标86.0GW，海上风电机组26年初至今招标4.5GW；本周陆上风电新增招标4.0GW，主要来自三峡能源项目，海上风电暂无招标[36] - 2026年11月陆风风电机组含塔筒加权中标均价1892元/kW，不含塔筒加权中标均价1633元/kW[35] - 海上风电2026年11月含塔筒中标均价3219元/kW；10月含塔筒均价3323元/kW，不含塔筒中标均价2660元/kW；9月含塔筒中标均价3283元/kW[40] - 2026年初至今陆风中标115.9GW（含海外），海风中标6.7GW+预中标0.8GW[40] - 截至11月7日，中厚板均价3518元/吨，环比上周-0.9%，铸造生铁均价3010元/吨环比持平，环氧树脂均价14800元/吨环比持平[38]

行业投资评级 - 报告对电力设备行业维持“强于大市”评级 [5] 核心观点 - 美国中期选举民主党胜利利好新能源项目推进，全球储能Q1-3出货同比增长73%，电力设备行业正在持续构筑底部区域 [2][3] - 美ITC裁定印度、印尼、老挝光伏产品构成实质性损害，第三国转口空间收窄，产业链行情分化 [3][16] - 韩国逐步加快海风开发工作，2027年国内风电机制电价呈现上涨趋势 [4][28] - 10月储能采招高增且独立储能主导，陕西分时电价优化拓宽价差收益 [4][35] - “十五五”特高压进入高强度建设阶段，算力供电瓶颈凸显，SST 800V直流迎来商用起点 [4][43] 新能源汽车和锂电板块 - 美国2026年中期选举计票结果显示民主党赢得胜利，完全控制参、众两院，华盛顿将重回“府会分治”格局，重大联邦立法将更多依赖否决博弈与跨党妥协，政策重心下沉至州一级，有望推动挤压项目的并网通电 [8] - 据SNE Research数据，2026Q1-3全球锂离子电池ESS出货量为779.9GWh，同比+73%；其中Q3出货量286.8GWh，同比+58%、环比+7% [9] - 按地区分：中国313.1GWh同比+42%，北美122.3GWh同比+71%，欧洲131.1GWh同比+87%，其他地区213.4GWh同比+140% [9] - 按场景分：电网级575.9GWh占比73.8%同比+68%，工商业62.2GWh占比8%同比+57%，户用97.5GWh占比12.5%同比+152%，其他44.3GWh占5.7%（其中AI数据中心为14.4GWh） [9] - 份额TOP5为：宁德时代198.3GWh占25.4%，海辰储能75.7GWh占9.7%，亿纬锂能71.6GWh占9.2%，比亚迪51.3GWh占6.6%，中创新航50.2GWh占6.4% [9] - 建议关注成本曲线有优势的企业、率先出海布局的企业、快充高压密技术领先的企业、受益于排产景气有价格弹性的企业以及新技术渗透率提升具备细分贝塔的标的 [10] - 固态电池相关关注标的包括宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等；固态电池设备关注宏工科技、纳科诺尔、先导智能等；固态电池材料关注当升科技、厦钨新能等 [12] - 硅负极关注璞泰来、元力股份、圣泉集团等；快充高压实关注威迈斯、信德新材、黑猫股份等；4680关注斯莱克、东方电热、金杨股份等；复合集流体关注胜利精密、三孚新科、英联股份等 [12] - 换电关注联赢激光、博众精工、山东威达等；钠电关注维科技术、容百科技、振华新材等 [13][14] 光伏板块 - 美国ITC认定印度、印尼、老挝光伏产品构成实质性损害，双反落地通道打通，第三地产能输美路径进一步收窄，行业转向本地化与合规贸易 [16][17] - 按美国商务部终裁，印度倾销税和补贴税分别为123.04%、126.09%，印尼分别为94.36%、73.2%～173.7%，老挝分别为65.43%、82.03%～153.67%；印尼还被认定存在紧急情况面临追溯征税风险 [17] - 继柬埔寨、马来西亚、泰国、越南之后，本轮裁定又将供应链向印度、印尼、老挝迁移的路径纳入双反框架，中国光伏企业依靠第三地产能进入美国市场的空间进一步收窄，全球化逻辑由低成本产能转移转向本地化制造与贸易合规 [17] - 多晶硅：本周报价相对稳定，成交仅个别小笔成交，市场整体交投氛围较差，贸易商出货积极性有限，厂家坚持成本报价，下游观望为主 [18] - 硅片：本周价格再度下行，供应端产量未见明显缩减、库存仍处相对高位，需求端受电池片采购积极性下降及海外需求回落影响成交承接力度不足，成本支撑有所松动，短期价格仍有一定下行压力 [18] - 电池片：本周价格走势分化，210N上行，183降价预期兑现、价格下移，210R海外订单走弱、价格区间下调；11月产量预计延续减产但幅度有限，减量主要来自一体化企业清理组件库存，本周库存延续去化、幅度收窄 [18][21] - 组件：个别规格补跌与库存加速去化并存，分布式182mm与HJT组件分别下调、其余规格持稳，集中式三档报价连续第二周持平；部分头部厂商出口订单增多，叠加11月为国内集中式项目交付集中期，组件开工预计与10月基本持平，库存得以合理去化 [21] - 胶膜：新一轮月度议价落定，整体定价较上月小幅下移，上游光伏粒子价格偏弱运行，11月下游采购需求预期环比走弱，拿货积极性不足 [21] - 光伏玻璃：本周涨幅明显放大且由报价端率先启动，11月新单报价已集体上移，支撑来自库存延续去化、减停产延续与天然气等燃料成本走强，但组件端抵触情绪较强、实际成交尚未完全跟进；10月末玻璃库存天数降至35天左右，较年中高点累计去化约两成 [22] - 高纯石英砂：本周价格整体回稳，11月国内产量预计开始大幅下降，供应过剩压力促使多数企业减停产，砂企库存仍在上升、出货难度增大 [22] - 投资建议关注受益太空光伏技术突破的设备及耗材环节、受益供给侧改革的硅料硅片玻璃环节、受益需求爆发的逆变器环节、具备价格弹性的电池片环节、受益BC等新技术放量的辅材环节、有望盈利修复的组件环节、估值有望修复的运营商企业以及受益主产业链价格回升的辅材环节 [23][24][27] 风电板块 - 韩国启动2026年下半年海上风电固定电价合同竞争性招标，规模约2.2GW，加上上半年完成约1.8GW（1786MW）容量授标，2026年韩国海上风电招标总规模将达到4GW [28] - 2.2GW总招标规模中固定式约1.7GW、漂浮式约500MW，二者分开招标；固定式又分为普通招标约1400MW和公共主导招标约300MW [28] - 固定式海上风电价格上限168937韩元/MWh（折合113.2欧元/MWh），漂浮式价格上限174003韩元/MWh（折合116.6欧元/MWh），本次投标价格上限较上半年有小幅下调，旨在推动发电成本逐步下降 [28] - 截至11月初共19地开展了2027年风光机制电价竞价工作，其中广东、广西、云南、甘肃、黑龙江、天津、新疆7地已发布竞价结果；广西、新疆、云南、甘肃、黑龙江五地2027年上半年风电机制电价呈现上涨趋势 [29] - 机制电量规模分化较大，广东、甘肃、浙江、福建明显提升最新批次规模，广西、重庆、湖南、辽宁、北京、冀北电网降幅较大 [29] - 原材料价格方面，10mm造船板全国均价下降0.20%，齿轮钢（宁波）价格持平，铸造生铁（上海）价格持平，废钢（唐山）价格下降0.48% [29] - 投资建议关注欧洲海风及国内深海科技产业链、风机盈利水平回升有望超预期及海外海上风机在手订单充足的整机企业、产能紧缺的大兆瓦铸锻件和叶片等零部件 [32] 储能板块 - 10月国内储能采招落地17GW/52.5GWh，其中储能系统及含设备EPC合计16.9GW/51.9GWh，同比增长74%，需求端维持高景气 [35] - 结构上独立储能占比达91%，内蒙古、宁夏、山西的大型单体项目贡献主要增量，行业增长动力进一步转向独立储能商业化 [35] - 今年以来招标—废标—再招标明显增多，反映清单管理、收益模式切换及开发主体增加带来的执行扰动，中标规模不能简单线性外推为业绩，后续需跟踪签约、开工、交付及回款节奏 [35] - 价格端：2小时系统均价0.592元/Wh、环比下降3%，2小时和4小时EPC均价分别为0.978元/Wh和0.932元/Wh，持续低于1元/Wh；4小时系统均价环比上涨59.9%至0.849元/Wh，主要源于同一项目仅3个报价的样本扰动，不宜解读为行业价格趋势性反转 [35] - 陕西发改委10月30日发布《关于优化分时电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》，拟将系统运行费纳入工商业分时电价浮动范围，高峰、尖峰时段分别上浮70%、90%，低谷时段下浮70% [36] - 基于今年8月、11月电价水平静态测算，调整后峰谷价差分别扩大28.4%和40.1%，其中11月高峰电价提升10.8%～11.1%、低谷电价下降23.5%～24.6%，价差走阔有望缩短项目回收期、提升业主装机意愿 [36] - 投资建议关注优质储能集成标的、价高利优的户储企业、优质储能运营商、受益光储放量的逆变器环节、盈利回升的储能电芯环节、结构件/BMS/温控/消防等环节、低基数高增速的工商业储能以及新兴增长的南非储能标的 [37][40] 电力设备板块 - 11月3日中国电气装备组织召开高水平支撑“十五五”特高压高质量建设会议，明确“十五五”期间我国特高压工程建设转入常态化高强度建设阶段，聚焦科技创新、产能统筹、质量管控、履约服务等重点领域，推动产业链自主可控 [43] - 2026年前三季度浙江电网全省电网固定资产投资364.6亿元，同比增长15.1%，其中电网投资327.80亿元，同比增长15.13% [44] - 甘浙特高压越州换流站已完成换流阀电气安装，直流线路竣工预验收顺利通过；1000千伏嘉兴站土建顺利开工，国内首个省内特高压环网正加速推进 [44] - AIDC供电瓶颈凸显，xAI、OpenAI等在等待并网期间采用翻新航改机临时供电，反映北美电力缺口及并网周期已影响项目投产节奏，但该路线效率低、排放高，仅是过渡方案 [45] - 英国National Grid拟建设最高3.2GW变电站为AI数据中心供电，表明需求正向电网扩容、输变电设备等中长期资本开支传导；美国多地出现暂停建设、规模限制及供电许可延误，监管和社区阻力上升 [45] - Envision已在大型AI数据中心商业部署800V直流SST一体化系统，将固态变压器、储能与AI控制集成，实现10kV中压直转800V直流母线，兼顾转换效率、功率密度及GPU负荷波动响应，若规模化复制，SST、直流配电、储能及能量管理环节价值量有望提升 [45] - 投资建议关注电网智能化与信息化、电力电子器件及新能源消纳、新能源消纳特高压、微电网建设、新能源变配网变及变压器核心零部件、工控（含人形机器人对工控环节需求拉动）以及充电桩等方向 [46][48]