核心财务表现 - 2025年第三季度实现营收14.81亿元，同比增长56.72%，环比增长43.66% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润7.04亿元，同比增长144.50%，环比增长84.64% [1] - 2025年前三季度累计实现营收32.61亿元，同比增长39.67% [1][2] - 2025年前三季度累计实现归母净利润12.06亿元，同比增长85.29%，扣非净利润11.71亿元，同比增长85.50% [1] 业绩增长驱动因素 - 资本市场活跃度回升，沪深两市成交额连续100个交易日突破1万亿元，带动公司C端业务需求增强 [2] - 公司网站与APP活跃度提升，金融信息服务需求增强 [2] - 基金、证券、期货等机构及非金融客户在平台加大宣传投放，广告及互联网推广服务收入增长 [2] - AI产品持续迭代，如HithinkGPT大模型和问财投资助手，驱动增值电信业务收入较快增长 [4] 运营质量与前瞻指标 - 2025年前三季度经营活动现金流净额21.96亿元，同比大幅增长235.32% [3] - 期末合同负债为25.19亿元，较年初增长69.50%，环比增加约2亿元，为后续业绩提供支撑 [3] - 销售费用同比增长33.41%，但销售/管理/研发费用率同比优化，分别为16.25%/-0.76pct, 6.17%/-1.35pct, 26.46%/-11.43pct [3] 技术研发与知识产权 - 报告期内新增软件著作权登记53项，累计达573项 [4] - 新增发明专利授权17项（其中美国专利9项），累计发明专利授权131项（美国29项） [4] - 持续加大人工智能大模型相关技术研发投入，推进与既有业务融合应用 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年EPS预测为5.47元、7.55元、8.51元 [5] - 基于可比公司2025年一致预期PE 72.3倍，给予公司目标价395.48元，维持"买入"评级 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对同花顺维持“买入”投资评级 [1] - 报告给予同花顺目标价为395.48元人民币 [1] - 报告核心观点认为，市场活跃度提升及公司产品竞争力加强驱动业绩高速增长，且前瞻指标亮眼，看好后续业绩持续增长 [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度，公司实现营收14.81亿元，同比增长56.72%，环比增长43.66% [1] - 2025年第三季度，公司实现归母净利润7.04亿元，同比增长144.50%，环比增长84.64% [1] - 2025年前三季度，公司累计实现营收32.61亿元，同比增长39.67% [1][2] - 2025年前三季度，公司累计实现归母净利润12.06亿元，同比增长85.29% [1][2] - 2025年前三季度，公司扣非净利润为11.71亿元，同比增长85.50% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩高速增长主要受益于资本市场活跃度回升及投资者信心修复，截至10月22日，沪深两市成交额连续100个交易日突破1万亿元 [1][2] - 公司C端业务与证券市场活跃度紧密关联，网站与APP活跃度提升带动金融信息服务需求增强 [2] - 基金、证券、期货等机构及非金融客户在平台加大宣传投放，带动广告及互联网推广服务收入增长 [2] 经营质量与前瞻指标 - 2025年前三季度公司经营活动现金流净额为21.96亿元，同比大幅增长235.32% [3] - 公司期末合同负债为25.19亿元，较年初增长69.50%，环比上一季度增加约2亿元，为后续业绩提供支撑 [3] - 销售费用同比增长33.41%，但销售/管理/研发费用率分别为16.25%/6.17%/26.46%，同比优化-0.76/-1.35/-11.43个百分点 [3] 技术研发与知识产权 - 公司持续迭代HithinkGPT大模型、问财投资助手等AI产品，加大人工智能大模型相关技术研发投入 [4] - AI技术与既有业务融合应用，驱动产品能力迭代与用户体验优化，带动增值电信业务收入较快增长 [4] - 报告期内新增软件著作权登记53项，累计达573项；新增发明专利授权17项（美国专利9项），累计发明专利授权131项（美国29项） [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年每股收益（EPS）预测为5.47元、7.55元、8.51元 [5] - 基于可比公司2025年iFinD一致预期市盈率（PE）72.3倍，给予公司2025年72.3倍PE，得出目标价395.48元 [5][13] - 根据预测，公司2025年营业收入预计为66.35亿元，同比增长58.47%；归属母公司净利润预计为29.41亿元，同比增长61.31% [12]

财务表现 - 2025年一季度营业收入7.5亿元，同比+20.9%，归母净利润1.2亿元，同比+15.9%，加权平均净资产收益率同比+0.09pct至1.50% [1] - 销售商品、提供服务收到的现金流同比+79.9%至11.8亿元，合同负债同比+67.4%至18.7亿元 [2] - 毛利率、净利率分别为84.3%、16.1%，同比分别+1.8pct、-0.7pct，净利率回落主要受销售费用率提升影响 [3] 收入驱动因素 - 两市日均成交额1.52万亿元，同比+70.3%，权益市场热度提升带动收入显著回暖 [2] - 银行、基金、证券、期货等金融机构加大宣传投放，生活消费、科技类非金融客户增加线上品牌建设投入，广告及互联网推广服务业务收款快速增长 [2] - 网站及APP用户活跃度明显回升，用户粘性和停留时长持续改善 [2] 成本与费用结构 - 管理、销售、研发费用分别为0.6、1.7、2.9亿元，同比分别-2.3%、+47.4%、-3.7%，费用率分别为8.4%、22.2%、38.9% [3] - 销售费用显著增加主要因营销推广力度加大，包括销售人员薪酬及广告宣传费上升 [3] - 研发投入金额小幅回落，研发费用率同比-9.9pct [3] AI技术布局与产品升级 - 持续优化HithinkGPT大模型，应用于智能投顾、金融问答、投研写作、客户服务等外部场景，以及风控合规、代码生成等内部支持 [4] - 问财投资助手升级后具备AI对话功能，同创智能体平台融合大模型与实时金融数据，已共建Agent超5000个，日均调用量超300次 [4] - AI商业化推广基于长期积累的用户体量与粘性，2025年AI落地加速有望打开新成长空间 [4] 市场定位与增长预期 - 作为头部互联网金融平台，平台流量优势稳固，短期内业绩弹性可期 [4] - 预计2025-2026年归母净利润分别为22.6亿元和25.5亿元，对应PE分别为61.9和54.8倍 [4]