报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内股指震荡偏强运行，政策利好预期与资金净流入趋势不变，驱动股指上行 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡，中期震荡，日内偏强，观点为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期与资金净流入趋势不变 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 昨日各股指大幅上涨，沪深京三市成交额25672亿元，较上日放量5015亿元 [5] - 假期后首日市场流动性回流，政策利好预期发酵，股市风险偏好回升，股市放量上涨 [5] - 宏观经济指标有韧性，政策面利好预期和资金净流入趋势驱动股指上行 [5] - 2026年实行积极财政政策和适度宽松货币政策，提振内需促进上市公司业绩修复 [5] - 国内无风险利率下行，资金增大股市资产配置比例，新质生产力发展使资金持续净流入股市 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【股指周报（IF&IH&IC&IM)】 假期外盘表现强势，但地缘政治扰动加剧 国贸期货 宏观金融研究中心 2026-01-05 郑雨婷 从业资格证号：F3074875 投资咨询证号：Z0017779 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 股指观点概述 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 12月制造业PMI显著改善。2025年12月，中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为50.1%，较上月回升0.9个百分点；非制造业商务活动指数（非制造 | | 经济和企 | 中性 | 业PMI）为50.2%，较上月回升0.7个百分点。当月制造业景气回升，主要受两方面因素推动：一是12月工作日较去年同期增加1天（而10月、11月均较 | | 业盈利 | 偏多 | 去年同期减少1天），对生产活动产生正向影响；二是政策性金融工具效果逐步显现，带动基建、制造业投资等相关需求好转。从结构上看，生产、需 | | | | 求等主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场平稳过渡指数无大变，板块以主题投资为主部分科技热点活跃，基本面因多因素共振持续走稳超预期 [1] - 假期港股表现偏强利于国内主题投资热情延续，美国对委内瑞拉军事打击或带来间接风险偏好和流动性预期传导但直接影响有限，中美整体经贸关系或延续稳定，若本周因风险偏好震荡整固构成回调买入机会，春节前政策和货币宽松预期构成支撑 [2] - 关注国内经济数据、地方两会、美联储新主席人选、地缘走向等因素 [3] - 短线策略日内交易频率参照1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照93点/116点、76点/45点、186点/261点、228点/304点设定；趋势策略延续偏多思路，预计IF、IH、IC、IM主力合约核心运行区间分别为4484 - 4715点、2950 - 3087点、7232 - 7717点、7316 - 7809点；跨品种策略持有空IF（或IH）多IC（或IM） [4] 根据相关目录分别进行总结 现货市场回顾 - 上周全球股指涨跌互现，英国富时100涨0.61%、西班牙涨1.06%等，纳斯达克跌1.49%、日经225跌0.81%等 [8][9] - 2025年以来各大指数有不同涨幅，如上证50涨12.9%、沪深300涨17.7%等，上周市场各主要指数涨跌互现，沪深300跌0.59%、上证综指涨0.13%等 [11] - 上周沪深300和中证500指数行业涨跌互现，沪深300能源涨2.91%、沪深300公用跌2.84%等，中证500电信涨2.35%、中证500能源跌1.79%等 [13] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IH跌幅最大，IC振幅最大 [15] - 股指期货成交量和持仓量回落 [15] - 展示了股指期货主力合约基差（期货 - 现货）走势和跨品种情况 [15] 指数估值跟踪 - 截止到12月26日，上证指数市盈率（TTM）为16.54倍，沪深300指数市盈率（TTM）为14.16倍，上证50指数市盈率（TTM）为11.78倍 [16] - 中证500指数市盈率（TTM）为32.69倍，中证1000指数市盈率（TTM）为46.78倍 [18] 市场资金面回顾 - 展示两市融资余额和新成立偏股基金份额情况 [18] - 上周资金利率价格一度回升，展示上周央行净投放情况 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对股指期货IF、IH、IC、IM四个品种进行持仓日度跟踪，指出IF总持仓明显下降，IH总持仓保持平稳，IC和IM总持仓大幅下降，并分析各品种主力合约持仓变化及前二十席位多空头持仓变动情况 [1][3][9][13][18] 根据相关目录分别总结 沪深300（IF） - 总持仓明显下降，12月31日总持仓下降5128手，主力合约2603持仓下降4720手 [1][3] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓45359手，海通期货多头增仓最多，日内增1745手，国投期货多头减仓最多，日内减仓1663手 [4] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓38891手，海通期货空头增仓最多，日内增1048手，国投期货空头减仓最多，日内减仓2009手 [6] 上证50（IH） - 总持仓保持平稳，12月31日总持仓上升240手，主力合约2603持仓下降269手 [1][9] - 前二十多头席位中，中信期货排名第一，总持仓11262手，国泰君安期货多头增仓最多，日内增仓1228手，永安期货多头减仓最多，日内减仓275手 [9] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓13404手，中信期货空头增仓最多，日内增仓558手，广发期货空头减仓最多，日内减仓746手 [10] 中证500（IC） - 总持仓大幅下降，12月31日总持仓下降14673手，主力合约2603持仓下降8754手 [1][13] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓45504手，一德期货多头增仓最多，日内增仓766手，国泰君安期货多头减仓最多，日内减仓3404手 [13] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓47857手，申银万国期货空头增仓最多，日内增仓414手，国泰君安期货空头减仓最多，日内减2880手 [15] 中证1000（IM） - 总持仓大幅下降，12月31日总持仓下降12524手，主力合约2603持仓下降8889手 [1][18] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓54565手，一德期货多头增仓最多，日内增仓461手，中信期货多头减仓最多，日内减仓3774手 [18] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓74036手，银河期货空头增仓最多，日内加仓351手，中信期货空头减仓最多，日内减仓3482手 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计假期后股指震荡偏强运行，IH2603品种短期、中期震荡，日内偏强，整体震荡偏强 [1][5] - 政策利好预期、资金净流入、宏观经济指标韧性、全球货币宽松周期下大类资产配置中国科技资产趋势，共同支撑股指，虽短期接近前期高点涨势放缓，但假期后市场流动性回流、政策利好发酵将使股市风险偏好持续回升 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2603短期、中期震荡，日内偏强，观点参考为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期与资金净流入趋势不变 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 涉及IF、IH、IC、IM品种，日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 核心逻辑：上周三各股指窄幅震荡，12月制造业PMI升至50.1%，宏观经济指标有韧性，叠加政策利好预期、资金净流入、全球货币宽松周期下配置中国科技资产趋势，支撑股指；短期接近前期高点涨势放缓，假期后市场流动性回流、政策利好发酵，股市风险偏好将持续回升 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 年初机构配置资金有望重新流入市场，加之政策支持资本市场的态度未变，中长期仍是逢低做多的思路为主[11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 重要消息包括特朗普相关言论、“十五五”新火箭首飞、元旦假期指数上涨、国家集成电路基金持股比例变化、离岸人民币兑美元升破6.97等[11] - 经济与企业盈利方面，11月规模以上工业增加值等数据有不同表现，12月官方制造业PMI改善，M1、M2增速有变化，社融增量增加，出口同比增长，美国11月非农就业和失业率数据公布[11] - 利率与信用环境方面，本周10Y国债利率及信用债利率小幅反弹，信用利差小幅扩大，流动性临近年末转紧[11] - 小结指出年初机构配置资金有望重新流入市场，中长期逢低做多[11] 期现市场 - 给出上证综指等指数点位、涨跌及涨跌幅，恒生指数涨2.01%，AH比价降1.28%，道琼斯等指数下跌[15] - 给出IF、IH、IC、IM各合约点位、成交额、涨跌及涨跌幅[16] - 展示大盘成交量和点位、股指期货总成交和持仓、各合约贴水率、主力合约比值等图表[17][20][28] 经济与企业盈利 - 经济方面，2025年第三季度GDP实际增速4.8%，12月官方制造业PMI为50.1，11月消费增速1.3%，出口同比增长5.9%，投资增速-2.6%，制造业等投资增速延续回落态势[33][36][39] - 企业盈利方面，2025年三季报营业收入增速同比1.24%，净利润增速同比3.89%，增速环比半年报回升[42] 利率与信用环境 - 利率方面，展示国债利率、3年期AA - 利率等图表，本周10Y国债利率小幅反弹[45] - 流动性与投放量、中美利率、利率与汇率等方面展示相关图表[48][50][53] - 信用环境方面，11月M1增速4.9%，M2增速8.2%，社融增量24885亿元，同比多增1597亿元，企业中短期融资增长是主因[57] 资金面 - 资金面（流入）方面，本月偏股型基金份额新成立590亿份左右，两市融资新增约820亿元，最新余额25385.18亿元[63][66] - 资金面（流出）方面，本月重要股东减持维持在相对高位，IPO批文数量2个[69] 估值 - 市盈率（TTM）上证50为11.85，沪深300为14.17，中证500为33.80，中证1000为46.30，市净率（LF）上证50为1.30，沪深300为1.49，中证500为2.32，中证1000为2.47[73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月经济亮点有限但12月制造业景气度超预期回升至荣枯线上方释放边际好转信号，2026年大概率迎来增量政策[1] - 企业端利润结构性分化高端制造业高增速成主要支撑，宽基ETF规模增加等使市场风险偏好好转，12月四大指数市盈率探底回升[2] - 期指基差修复，当前股指基差水平收窄，股指期货四大品种成交量和持仓量回落[2] - 建议多IC2603，宏观上国补政策支撑内需，资本市场增量资金回升，若基金股票仓位拐头向上市场将获进一步动能，1月市场有望开门红[3] 根据相关目录总结 市场表现 - 包含全球主要股指表现、A股主要指数表现、A股风格表现、A股行业表现相关内容[7][10] 宏观环境 - 有PMI、制造业PMI、CPI、固定资产投资、社会消费品零售总额、M1 - M2剪刀差、美国花旗经济意外指数与美股走势、美债利率与A股走势等相关内容[18][20][24] 现货市场 - 涉及A股资金月度变动、两市成交额、四大指数市盈率相关内容[27][28] 期货市场 - 股指期货持仓量和成交量方面，IF成交量2272136环比 - 1.78%、持仓量258622环比 - 4.61%，IH成交量999565环比 - 7.13%、持仓量89179环比 - 10.47%，IC成交量2610034环比 - 0.43%、持仓量248680环比 - 2.27%，IM成交量4273879环比3.14%、持仓量359979环比 - 0.66%[30] - 股指期货基差（期货 - 现货）方面，各合约基差较上月同期均有不同程度收窄[41] - 股指期货跨期价差方面，次月 - 当月、下季 - 当月、隔季 - 当月、下季 - 次月、隔季 - 次月、隔季 - 下季等不同期限价差较上月同期有变化[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期IH2603震荡偏强，主要因政策利好预期与资金净流入趋势不变 [1] - 日内金融期货股指板块偏强，中期震荡，参考观点为震荡偏强，政策面利好预期以及资金净流入趋势构成支撑力量，但接近前期高点面临技术面阻力，临近元旦假期市场风险偏好回落，短期内股指维持区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期与资金净流入趋势不变 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 涉及IF、IH、IC、IM品种，日内偏强、中期震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 昨日各股指震荡整理，全市场成交额21612亿元，较上日放量36亿元 [5] - 政策利好预期及资金净流入构成支撑，随着政策发酵和资金配置需求升温，风险偏好上升使股指反弹 [5] - 股指接近前期高点面临技术面阻力，上行需政策和资金配合，临近元旦假期风险偏好回落，短期维持区间震荡 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货品种持仓情况进行日度跟踪分析，包括总持仓变动和前二十席位持仓变动 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪深300（IF） - 12月30日总持仓上升5274手，主力合约2603持仓上升4446手，总持仓明显上升，中信空头加仓2000手左右 [1][3] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓46789手，多头增仓最多的是国投期货，日内增1932手，多头减仓最多的是中信建投期货，日内减仓1010手 [4] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓39390手，空头增仓最多的是中信期货，日内增仓2129手，空头减仓最多的是海通期货，日内减仓1180手 [6] 上证50（IH） - 12月30日总持仓上升1165手，主力合约2603持仓上升687手，总持仓小幅上升，前二十席位增减仓不一 [1][9] - 前二十多头席位中，中信期货排名第一，总持仓10587手，多头增仓最多的是国信期货，日内增仓380手，多头减仓最多的是中信期货，日内减仓586手 [10] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓12846手，前二十席空头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓314手，空头减仓最多的是中信期货，日内减仓517手 [11] 中证500（IC） - 12月30日总持仓上升13084手，主力合约2603持仓上升7012手，总持仓大幅上升，中信空头加仓超3000手 [1][15] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓48908手，多头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓2200手，多头减仓仅有国投期货，日内减仓20手 [16] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓50397手，空头增仓最多的是中信期货，日内增仓3052手，空头减仓仅有中银期货，日内减仓37手 [18] 中证1000（IM） - 12月30日总持仓上升11019手，主力合约2603持仓上升7365手，总持仓大幅上升，中信多空头各增仓超2000手 [1][21] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓57820手，多头增仓最多的是中信期货，日内增仓2397手，多头减仓最多的是中信建投期货，日内减仓263手 [21] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓77518手，空头增仓最多的是中信期货，日内加仓3964手，空头减仓最多的是光大期货，日内减仓237手 [22]

核心观点 - 该文档是一份日期为2025年12月30日的期货市场日度交易策略报告，覆盖了黑色、有色、化工、农产品、金融等多个板块的数十个期货品种，为交易者提供了具体的交易策略、趋势判断和关注度评级 [2][4][7][9] 板块交易策略与趋势分析 - **黑色板块**：螺纹钢和不锈钢建议采取“日内短多”策略，而热卷、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃均建议“观望”；该板块所有品种的国内大、小趋势均被判断为“震荡” [5][10] - **化工板块**：沥青、橡胶、郑醇、乙二醇、EB建议采取“日内短多”策略；原油、燃油、PTA、塑料、PP、PVC、纯碱、尿素、纸浆则建议“观望”；PTA和EB的关注等级为三星（★★★），高于其他多数品种 [5][10] - **农产品板块**：菜粕、玉米、棉花建议采取“日内短多”策略，鸡蛋建议“日内短空”；豆粕、原糖、郑油、棕榈油、白糖、生猪、苹果建议“观望”；棉花的关注等级为三星（★★★） [5][10] - **金融与贵金属板块**：股指期货（IF、IH、IC）和十年期国债均建议“观望”；沪金也建议“观望”，其国内趋势为震荡，外盘趋势为震荡 [5][10] - **有色金属板块**：沪铜建议“日内短多”，而沪铝、沪锌、沪铅、沪镍、沪锡均建议“观望” [5][10] 报告属性与结构 - 报告标题为“价差及量能说明”，并包含“量仓变化统计”和“市场分析”部分，表明其分析框架侧重于价差、成交量、持仓量等市场微观结构数据 [2][7] - 报告以表格形式系统性地列出了各期货品种的交易策略、国内外市场的大小趋势判断以及关注度等级，结构清晰，便于快速查阅 [5][10] - 报告的研究员为田猛，其具备相应的从业和投资咨询资格 [3][8]