公司2025年第四季度及全年业绩概览 - 第四季度调整后每股收益为2.71美元，超出市场预期的2.66美元及公司先前指引的2.61-2.65美元，同比增长超过25% [1] - 第四季度营收为166.2亿美元，超出市场预期的163.6亿美元及公司超过163亿美元的预测，同比增长10.0%（按报告基准）或9.5%（按运营基准） [2] - 全年营收为611.6亿美元，同比增长8.6%（按报告基准）或8.5%（按运营基准），超出市场预期的609.3亿美元及约609亿美元的指引 [16] - 全年调整后每股收益为10.00美元，同比下降1%，但超出市场预期的9.95美元及9.90-9.94美元的指引范围 [16] 各治疗领域产品表现 免疫学产品 - Rinvoq季度净收入为23.7亿美元，同比增长近29%，但略低于市场预期的23.9亿美元 [4] - Skyrizi季度净收入为50.1亿美元，同比增长约32%，超出市场预期的49.1亿美元 [5] - 旗舰产品Humira季度销售额下降26%至12.5亿美元，其中美国市场下降28%至8.97亿美元，美国以外市场下降21%至3.49亿美元，但整体超出市场预期的9.49亿美元 [6] 神经科学产品 - 神经科学产品组合销售额增长超过17%至29.6亿美元，但略低于市场预期的30.0亿美元 [7] - Vraylar销售额增长10.5%至10.2亿美元 [7] - 偏头痛药物Ubrelvy销售额为3.39亿美元，增长12%；Qulipta销售额为2.88亿美元，增长42% [7] - 新获批的晚期帕金森病疗法Vyalev季度销售额为1.83亿美元，上一季度为1.38亿美元 [8] 肿瘤学产品 - 肿瘤学产品组合销售额下降2.5%至16.6亿美元，低于市场预期的17.2亿美元 [9] - Imbruvica季度净收入下降21%至6.71亿美元，低于市场预期的7.15亿美元，其中美国销售额因竞争下降25%至4.69亿美元，国际利润分成下降9%至2.02亿美元 [11] - 白血病药物Venclexta收入为7.1亿美元，增长超过6%，但低于市场预期的7.25亿美元 [12] - 乳腺癌药物Elahere收入增长超过21%至1.82亿美元，但低于市场预期的1.92亿美元 [12] - Epkinly季度销售额为8100万美元，上一季度为6900万美元 [13] 医美及其他产品 - 医美产品组合销售额下降1%至12.9亿美元，略超市场预期的12.8亿美元 [14] - Botox Cosmetic销售额增长约4%至7.17亿美元，Juvederm销售额下降11%至2.49亿美元 [14] - 眼科护理产品组合销售额下降11%至5.8亿美元，其中关键产品Ozurdex销售额增长超过4%至1.28亿美元 [14] 成本与费用 - 第四季度调整后销售、一般及行政费用同比增长4%至37.1亿美元 [15] - 第四季度调整后研发费用约为25.6亿美元，同比增长约13% [15] 公司未来展望与战略 - 公司发布2026年财务指引，预计调整后每股收益在14.37-14.57美元之间，此指引未包含拟议收购及潜在里程碑付款的影响，市场共识预期为14.32美元 [10][17] - 公司持续关注通过无机增长来加强其跨多个治疗领域的早期研发管线，以支持长期增长 [21] - 2025年全年每股收益下降主要反映了近期一系列收购和授权交易的影响，这些交易对近期盈利造成压力 [21] - 过去一年，因约50.2亿美元的IPR&D费用（与收购Capstan Therapeutics及Gilgamesh Pharmaceuticals的化合物相关），每股收益受到2.72美元的影响 [22]

公司2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年第四季度销售额为166.2亿美元，超出市场预期的164.2亿美元 [1] - 第四季度销售额按报告基准增长10%，按运营基准增长9.5% [1] - 第四季度调整后每股收益为2.71美元，同比增长25.5%，超出市场预期的2.65美元 [1] - 调整后毛利率为83.6% [3] 各产品线业绩表现 - 免疫学产品组合全球净收入为86.3亿美元，增长18.3%（运营增长17.7%）[2] - Skyrizi销售额增长32.5%，达到50.1亿美元 [2] - Rinvoq销售额增长29.5%，达到23.7亿美元 [2] - Humira销售额下降25.9%，至12.5亿美元 [2] - 神经科学产品组合销售额为29.6亿美元，增长17.9% [2] - Vraylar净收入增长10.5%，达到10.2亿美元 [2] - Botox Therapeutics净收入增长13.4%，达到9.91亿美元 [2] - 肿瘤学产品组合销售额为16.6亿美元，下降1.5% [3] - Imbruvica净收入下降20.8%，至6.71亿美元 [3] - Venclexta收入增长8.6%，至7.11亿美元 [3] - Elahere收入为1.82亿美元 [3] - 全球Botox Cosmetic净收入为7.17亿美元，增长4.2% [3] - Juvederm净收入为2.49亿美元，下降10.7% [3] 公司未来业绩指引 - 公司发布2026财年调整后每股收益指引，范围为14.37美元至14.57美元，高于市场预期的14.24美元 [4] 市场反应 - 财报发布后，公司股价下跌6.70%，报210.53美元 [5]

核心业绩与指引 - 公司2025年第四季度实现销售额166亿美元，高于市场预期的164亿美元 [1] - 公司2025年全年净销售额创历史新高，达到612亿美元 [1] - 第四季度经调整后每股收益为2.71美元，高于分析师平均预期的2.65美元 [1] - 公司上调2026年盈利指引，预计经调整后每股收益在14.37至14.57美元之间，高于分析师14.22美元的平均预期 [1] 业务板块表现 - **医美业务显现复苏迹象**：第四季度Botox实现销售额7.17亿美元，自2024年第三季度以来首次实现增长，超过分析师6.839亿美元的平均预期 [1] - **免疫学业务表现强劲**：2025年免疫学业务全球净营收达304亿美元，同比增长14% [2] - **神经科学产品线表现突出**：精神分裂症治疗药物Vraylar第四季度销售额突破10亿美元，高于市场9.853亿美元的预期 [1] - **Humira销售额持续下滑**：第四季度Humira全球销售额下降25.9%，至12.5亿美元 [2] - **新型抗炎药需求强劲**：第四季度Rinvoq和Skyrizi销售额分别为24亿美元和50亿美元，基本符合市场预期 [2] 战略举措与挑战 - 公司为提振医美业务推出全新营销策略，包括填充剂产品主题营销活动"Naturally You"及邀请普通大众参与的Botox广告宣传 [2] - 2025年Botox美容用产品年度销售额出现下滑，为公司2019年收购Allergan以来的首次 [3] - 根据《通胀削减法案》，Botox已被纳入美国联邦医疗保险价格谈判清单，预计从2028年开始将迎来降价调整 [3] - 公司近期与特朗普政府达成一项协议，使其暂时免于美国的药品关税 [2] 研发与并购布局 - 公司加紧布局神经精神类药物产品线，以最高12亿美元的价格从Gilgamesh Pharmaceuticals购入一款处于试验阶段的抑郁症治疗药物 [3] - Gilgamesh研发的bretisilocin药物在2025年5月宣布，其在重度抑郁症临床试验中取得积极结果 [3] - 公司此前以87亿美元收购Cerevel Therapeutics获得的精神分裂症药物在二期临床试验中宣告失败 [3] 市场反应 - 财报公布后，公司股价盘前一度上涨1.75%，但随后转跌近3% [1] - 截至周二收盘，公司今年以来股价累计下跌1.2% [1]

财报发布与预期 - 艾伯维将于2025年2月4日盘前公布2025年第四季度及全年财报 [2] - 市场对第四季度营收和每股收益的一致预期分别为163.6亿美元和2.66美元 [2] - 过去30天内，市场对2025年全年每股收益的一致预期从10.64美元下调至9.95美元，对2026年的预期从14.41美元微降至14.32美元 [2] 历史业绩与模型预测 - 公司在过去四个季度中，每股收益均超预期，平均超出幅度为3.05% [4] - 最近一个季度（截至2025年9月）的收益超出幅度为5.08% [4] - 根据预测模型，艾伯维当前的收益ESP为0.00%，Zacks评级为3（持有），不符合通常预示可能超预期的组合条件 [7] 第四季度业绩驱动因素 - 公司预计第四季度调整后每股收益在2.61至2.65美元之间，净营收超过163亿美元，汇率预计对销售产生约1%的正面影响 [8] - 新免疫药物Skyrizi和Rinvoq是营收增长的主要驱动力，其销售预期分别为49.1亿美元和23.9亿美元 [9] - 旗舰药Humira销售额因生物类似药侵蚀预计持续下滑，一致预期为9.49亿美元 [10] 各业务板块表现预期 - 肿瘤药物中，与强生合作的Imbruvica销售额因新口服疗法竞争预计下降至7.15亿美元，而与罗氏合作的Venclexta销售额预计增长至7.25亿美元 [10][11] - 神经科学产品线销售预计约30亿美元，增长动力来自Botox Therapeutic、Vraylar以及偏头痛新药Ubrelvy和Qulipta [12] - 医美业务（包括Botox和Juvederm填充剂）销售预计开始复苏，一致预期为12.8亿美元，得益于美国市场需求稳定和宏观经济压力缓解 [13] 股价表现与估值 - 过去一年，艾伯维股价表现逊于行业整体 [15] - 从估值角度看，公司股票的前瞻市盈率为15.38倍，低于行业平均的18.42倍，但高于其自身五年均值13.61倍 [17] 长期投资逻辑 - 公司通过成功推出Skyrizi和Rinvoq，较好地应对了Humira生物类似药侵蚀的最大挑战，预计2025年将恢复强劲营收增长，并有望在2029年前实现高个位数的营收年复合增长率 [19] - 尽管Imbruvica面临竞争压力和填充剂销售下滑，但Venclexta、Vraylar、Ubrelvy、Elahere、Epkinly和Qulipta等药物的销售增长足以抵消这些损失，为业绩提供多元化和稳定增长 [20][21] - 公司持续通过战略合作拓展研发管线，例如近期与中国的荣昌生物就靶向PD-1xVEGF的双特异性抗体候选药物RC148达成了许可协议 [21]

股价表现与市场传闻 - 艾伯维股价在过去一个月内下跌了3.2% [1] - 股价下跌与公司否认收购Revolution Medicines的传闻有关 此前《华尔街日报》报道称艾伯维接近以约200亿美元或更高的价格收购该公司 [1] - 此后《金融时报》报道默克公司正在洽谈以高达320亿美元的价格收购Revolution Medicines 但交易尚未最终确定 [2] 核心增长动力：免疫学药物 - 公司已成功应对修美乐在美国和欧盟专利到期带来的冲击 修美乐曾贡献公司超过50%的总收入 [4] - 新免疫学药物Skyrizi和Rinvoq表现强劲 在2025年前九个月合计销售额达到185亿美元 [5] - Skyrizi年化销售额已接近180亿美元 Rinvoq年化销售额超过80亿美元 [6] - 公司预计Skyrizi和Rinvoq的合计销售额将在2025年超过250亿美元 到2027年超过310亿美元 [6] - Rinvoq的专利独占期通过诉讼和解延长了四年 至2037年 [7] 肿瘤学与神经科学业务贡献 - 肿瘤学业务在2025年前九个月贡献了50亿美元收入 同比增长2.7% 主要由Venclexta和新药Elahere、Epkinly的增长所驱动 [8] - 神经科学药物销售额在2025年前九个月增长20.3% 达到近78亿美元 主要由Botox Therapeutic、Vraylar以及新偏头痛药物Ubrelvy和Qulipta推动 [10] - 帕金森病新药Vyalev的初步国际上市表现令人鼓舞 该疾病领域被视为神经科学增长的关键 [11] 外部并购与研发管线 - 自2024年初以来 公司已执行超过30笔并购交易 以加强早期研发管线 [13] - 近期于10月收购了私人生物技术公司Gilgamesh Pharmaceuticals的抑郁症在研疗法bretisilocin 以加强神经科学管线 [13] - 未来几年 公司预计将有新药获批 包括tavapadon和pivekimab sunirine 并有关键管线候选药物的重要数据读出 [12] 面临的挑战与业务疲软 - 修美乐销售额因生物类似药侵蚀而持续下滑 在2025年前九个月下降了超过50% [14] - 美学业务全球销售额在2025年前九个月下降了7.4% [15] - 具体产品方面 Juvederm销售额在前九个月下降16.7% Botox Cosmetics销售额下降7.4% [16] - 由于全球市场疲软超出预期 公司在第三季度将美学业务的全年预期从51亿美元下调至49亿美元 [17] 财务表现与估值 - 公司总营收在2025年前九个月增长8.2% 符合其中个位数增长的预期 [28] - 剔除修美乐后的药物销售额在第三季度增长超过20% 超出公司预期 [27] - 公司股价在过去一年上涨24.6% 表现优于行业18.5%的涨幅以及标普500指数 [18] - 公司股票当前前瞻市盈率为15.20倍 低于行业平均的17.56倍 但高于其五年均值13.56倍 [21] - 过去30天内 市场对2026年每股收益的共识预期从14.38美元小幅上调至14.42美元 [24]

财务业绩 - 第三季度营收达到157.8亿美元，超出市场预期的155.8亿美元，同比增长9.1% [6] - 调整后每股收益为1.86美元，超出市场预期的1.78美元 [6] - 调整后税息折旧及摊销前利润为50.7亿美元，利润率为32.2%，超出市场预期 [6] - 按固定汇率计算的营收同比增长8.4% [6] - 公司下调全年调整后每股收益指引至10.63美元，下调幅度为11.3% [6] - 运营利润率为12.1%，较去年同期的26.5%大幅下降 [6] 业务板块表现 - 免疫学和神经科学产品组合持续增长，是营收增长的主要驱动力 [1] - Skyrizi和Rinvoq的销售增长以及神经科学产品的两位数扩张是关键贡献因素 [1] - 美学业务板块持续面临阻力 [1] 管理层评论与市场关注 - 管理层承认具有挑战性的经济状况影响了可自由支配支出，并强调公司在核心治疗领域的执行力 [1] - 市场对运营利润率急剧下降和美学板块的持续阻力反应负面 [1] - 管理层强调公司对不断变化的药房福利管理模型和《通货膨胀削减法案》价格谈判的适应能力 [6] - 管理层指出，IL-23市场的类别扩张使Skyrizi受益，并强调免疫学之外的多元化增长 [6] - 对于Skyrizi和Rinvoq的长期指引可能被超越，同时承认美国美学市场的疲软 [6] 产品管线与竞争格局 - 在帕金森病产品组合中，VYALEV具有差异化优势，tavapadon在仿制药众多的领域显示出安全性和疗效优势 [6] - 消费者信心和新产品发布被视为美学业务复苏的潜在领先指标 [6]

公司第三季度业绩表现 - 第三季度总销售额达到157.8亿美元，以严格报告基础计算增长超过9%，运营层面增长8.4%，大幅超过市场预期的155.9亿美元 [4] - 第三季度调整后每股收益为1.86美元，尽管因每股1.50美元的负面税务费用影响而大幅下降38%，但仍超过市场预期的1.77美元 [4] - 公司上调全年业绩指引，预计调整后每股收益为10.61至10.65美元，中点上调15美分，高于市场预期的10.51美元 [7] 核心产品线销售情况 - 免疫学药物Skyrizi第三季度销售额为47.1亿美元，大幅增长47%，超过市场预期的45.3亿美元，现已成为公司最大的收入来源 [2] - 另一款免疫学药物Rinvoq第三季度销售额为21.8亿美元，增长35%，略高于市场预期的21.6亿美元 [2] - 曾经的旗舰产品Humira第三季度销售额为9.93亿美元，因其在美国及海外面临低成本生物类似药竞争，销售额自2023年以来持续下滑 [5] - 包括Botox和Juvederm在内的美学业务销售额下滑近4%至11.9亿美元，未达到市场预期的12.4亿美元 [5] 其他业务部门表现 - 包含用于治疗偏头痛和过度出汗的Botox的神经科学部门销售额增长20%至28.4亿美元，超过市场预期的27.4亿美元 [6] - 肿瘤学部门销售额大致持平，为16.8亿美元 [6] 分析师观点与市场表现 - 分析师指出公司正依靠Skyrizi、Rinvoq和Botox来抵消Humira和美学业务的持续大幅下滑 [1] - 分析师认为投资者将继续关注关键适应症（如炎症性肠病）的竞争格局，但预计Skyrizi和Rinvoq将在短期内继续推动公司强劲增长 [3] - 分析师看好公司帕金森病产品管线（Vyalev和tavapadon）以及晚期抗体药物偶联物（ADC）产品组合（ABBV706和ABBV400）成为未来重要增长驱动力的潜力 [8] - 消息公布后，公司股价在早盘交易中下跌近4%至219.40美元 [3]

股票表现 - 艾伯维公司股价在2025年迄今上涨22.5%，同期行业指数下跌0.1%，显著超越行业、板块及标普500指数表现 [1][3] - 强劲股价表现源于投资者乐观情绪升温，公司成功应对修美乐专利到期挑战 [4] 核心产品表现 - 修美乐曾贡献超50%总收入，其美国专利于2023年1月到期，欧盟于2018年到期，销售额因生物类似药竞争持续下滑 [4][7][16] - 新免疫药物Skyrizi和Rinvoq上半年合计销售额达116亿美元，成功替代修美乐收入缺口 [7] - Skyrizi年化销售额近180亿美元，Rinvoq超80亿美元，预计2025年合计销售额超250亿美元，2027年超310亿美元 [8] - 两款新药在炎症性肠病领域表现强劲，临床头对头数据展现竞争优势 [7] - 肿瘤药物组合上半年收入33亿美元，同比增长4.2%，Venclexta及新药Elahere、Epkinly抵消了Imbruvica下滑 [12] - 神经科学药物上半年销售额增长20.3%至近50亿美元，主要由Botox Therapeutic、Vraylar及偏头痛新药Ubrelvy、Qulipta驱动 [13] 研发与管线进展 - Rinvoq预计今年提交斑秃适应症申请，2025年获白癜风III期数据，2026年获化脓性汗腺炎和系统性红斑狼疮数据 [10] - 新适应症有望为Rinvoq带来约20亿美元峰值年销售额增量 [10] - 近期与所有仿制药企达成专利诉讼和解，若获儿科独占期，Rinvoq专利保护期可延至2037年4月，较原2033年增加四年独占期 [11] 并购战略 - 2024年以来执行超30笔并购交易，重点强化免疫学核心领域，并布局肿瘤学与神经科学早期管线 [14] - 2025年4月与丹麦Gubra签署协议开发肥胖症长效胰淀素类似物ABBV-295，正式进入礼来与诺和诺德主导的肥胖症市场 [14] - 上月收购私人生物技术公司Gilgamesh Pharmaceuticals的抑郁症在研新药bretisilocin，强化神经科学管线 [15] 业务挑战 - 修美乐上半年销售额下滑超50%，预计下半年美国市场准入进一步收缩 [16] - 肉毒杆菌填充剂Juvederm因宏观经济挑战及消费者情绪疲软，上半年销售额下降22.2% [17] - 肿瘤药Imbruvica面临日益加剧的竞争压力 [5] 财务与估值 - 公司远期市盈率15.93倍，高于行业平均的14.78倍，但低于礼来，高于其他大型药企，且高于五年均值12.91倍 [18][19] - 过去60天内2025年每股收益共识预期从12.08美元降至12.02美元，2026年预期从14.07美元升至14.33美元 [22][23] - 预计2025年回归中个位数收入增长，2029年前复合年增长率达高个位数，主要增长动力来自Skyrizi和Rinvoq [25][26]

核心财务表现 - 第二季度每股收益2.97美元 同比增长12.1% [1] - 季度收入154.2亿美元 同比增长6.6% [2] - 上调2025年全年业绩指引：每股收益预期至11.88-12.08美元 收入预期至605亿美元 [3] 核心产品表现 - 免疫药物Skyrizi和Rinvoq上半年合计销售额116亿美元 年化销售额分别达180亿和80亿美元 [7][8] - 两款药物预计2025年合计销售额超250亿美元 2027年预计超310亿美元 [8] - 肿瘤业务上半年收入33亿美元 同比增长4.2% [11] - 神经科学业务上半年收入近50亿美元 同比增长20.3% [14] 产品管线进展 - Rinvoq预计新增5个适应症 白癜风三期数据2025年公布 [9][10] - 新增抗体药物偶联物(ADC)产品线 包括已上市的Elahere和Emrelis [13] - 通过收购获得肥胖症治疗项目ABBV-295 进入肥胖药物领域 [15] 并购活动 - 2024年以来执行超过30笔并购交易 [15] - 收购Capstan Therapeutics 获得新型CAR-T疗法CPTX2309 [16] - 通过收购Immunogen获得肿瘤药物Elahere [12] 挑战因素 - 明星药Humira因生物类似药竞争 上半年销售额下降超50% [17] - 医美填充剂Juvederm因市场环境挑战 上半年销售额下降22.2% [18] 市场表现与估值 - 股价过去一个月上涨11.5% 年内累计上涨19.3% [1][19] - 远期市盈率15.31倍 高于行业平均的14.46倍 [22] - 2026年每股收益预期从14.08美元上调至14.31美元 [25] 长期增长前景 - 预计2025年实现中个位数收入增长 2029年前复合增长率高个位数 [28] - 本十年内无重大专利到期事件 为研发投入提供灵活性 [11][28] - 非Humira药物平台季度销售额增长超过22% [27]

**公司及行业关键要点总结** **1. 公司概况** - **公司名称**：AbbVie - **参会高管**： - Rob Michael（董事长兼CEO） - Jeff Stewart（EVP兼首席商务官） - Rupal Thakkar（EVP兼首席科学官） - Scott Rents（EVP兼CFO） - **业绩表现**：季度业绩超预期，收入增长强劲，研发管线进展显著[1][2] **2. 财务表现** - **收入增长**： - 非Humira平台收入增长22%，Skyrizi和Rinvoq合计年销售额预计超250亿美元[2] - 神经科学领域实现两位数增长（Braylor、Vylev、偏头痛产品组合驱动）[2] - 全年收入预期上调至605亿美元（较年初累计上调15亿美元）[2] - **盈利指标**： - 调整后EPS预期上调至11.88-12.08美元（+0.21美元）[2] - Q2调整后EPS为2.97美元（超预期0.11美元）[13] - Q3收入预期155亿美元，EPS预期3.24-3.28美元[15] **3. 核心产品表现** - **免疫学产品**： - **Skyrizi**： - 全球销售额44亿美元（+61.8%），全年预期上调至171亿美元（+6亿美元）[3][14] - 在银屑病和IBD（克罗恩病、溃疡性结肠炎）市场份额领先[3][4] - **Rinvoq**： - 全球销售额20亿美元（+41.2%），全年预期上调至110亿美元[4][17] - 新适应症（斑秃、GCA）数据优异，斑秃患者54%达到80%头皮毛发覆盖[8] - **Humira**： - 全球销售额11亿美元（-58.2%），受生物类似药竞争影响[5] - **神经科学产品**： - 总收入27亿美元（+24%），全年预期上调至105亿美元（+3亿美元）[7][14] - **Braylor**：9亿美元（+16.3%） - **Botox Therapeutic**：9.28亿美元（+14.2%） - **Ubrelvy**：3.38亿美元（+47.2%） - **Qulipta**：2.67亿美元（+76.9%）[7] - **肿瘤学产品**： - 总收入17亿美元，Imbruvica销售额7.54亿美元（-9.5%），Venclexta销售额6.91亿美元（+8.3%）[5][6] - 新药Emrelis（非小细胞肺癌ADC）获批，早期数据优异（ORR 63%）[11] - **医美产品**： - 全球销售额13亿美元（-8%），Botox Cosmetic销售额6.92亿美元，Juvederm销售额2.6亿美元[6] - 受经济环境影响，但市场份额仍领先[6][30] **4. 研发与业务拓展** - **免疫学管线**： - Rinvoq新增适应症（GCA、斑秃、白癜风）进展顺利，斑秃数据显著优于竞品[8][9] - 收购Capstan Therapeutics（体内CAR-T平台），增强免疫学管线[9] - **肿瘤学管线**： - 新一代ADC（TMAB-A）在非小细胞肺癌中表现优异（ORR 63%，DOR 9.8个月）[11] - 与IGI合作开发多发性骨髓瘤三特异性抗体（ISB2001）[12] - **神经科学管线**： - Qulipta在偏头痛预防中优于Topiramate（停药率12% vs 30%）[12] - Vylev（帕金森病）销售额9800万美元（+56%），国际市场需求强劲[7][23] - **肥胖症领域**： - 收购Gubra（长效胰淀素类似物），布局医美与肥胖症交叉市场[22] **5. 行业与市场动态** - **宏观经济影响**： - 医美市场受消费者信心和经济压力影响，但长期增长潜力仍存[6][28] - **政策风险**： - 美国IRA药价谈判对Frelar的影响待观察，但孤儿药豁免政策利好Benelexa[25] - 欧盟关税对2026年影响有限，AbbVie计划增加美国产能[18] - **竞争格局**： - Skyrizi在IL-23类别中保持优势，Trunfaya等竞品份额有限[32] - 医美市场竞争稳定，Botox市场份额领先[6][30] **6. 未来展望** - **长期增长驱动**： - Skyrizi和Rinvoq预计2027年销售额分别超200亿和110亿美元[17] - 神经科学领域目标成为行业第一[34] - 肥胖症和阿尔茨海默病（Aliada平台）为未来重点[22][29] - **资本配置**： - 计划通过BD（早期至中期资产）增强2030年后管线，暂无大型并购需求[20] **其他重要细节** - **斑秃市场潜力**：全球约200万患者，Rinvoq疗效显著（54%患者达到80%毛发覆盖）[8] - **帕金森病组合**：Vylev、Duodopa和Tavapidon长期潜力达数十亿美元[7] - **ADC技术优势**：C-MET靶点验证为NSCLC生物标志物，TMAB-A数据优异[11] --- **注**：以上总结基于电话会议记录，数据及表述均引用原文[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][17][18][20][22][23][25][28][29][30][32][34]