Key Takeaways AbbVie's neuroscience unit drove 17% of total sales in H1 2025 with 21% revenue growth.Botox, Vraylar, Qulipta and Ubrelvy boosted results, offsetting weaker Duodopa sales.Recent deals added MDD and Alzheimer's drug candidates to AbbVie's pipeline.AbbVie (ABBV) has built a robust neuroscience franchise over the years. Though the segment was initially heralded by blockbuster medications like Botox Therapeutic and the depression drug Vraylar, the company has significantly expanded its offerings ...

交易概述 - 艾伯维宣布收购吉尔伽美什制药的主要管线候选药物bretisilocin (GM-2505) 该药物是一种新型迷幻化合物 用于治疗中重度重度抑郁症(MDD) [1] - 交易总额高达12亿美元 包括首付款和开发里程碑付款 [6] - 吉尔伽美什将其其他药物项目(如NMDA拮抗剂blixeprodil和伊博格碱类似物)分拆至新公司Gilgamesh Pharma 而艾伯维完全控制bretisilocin [6] 药物临床数据 - bretisilocin在II期研究中显示快速、强效且持久的抗抑郁效果 患者在第14天蒙哥马利-艾斯伯格抑郁量表(MADRS)评分平均改善21.6分 显著优于对照组的12.1分 [2] - 该药物属于5-HT2A受体激动剂类迷幻化合物 相比现有迷幻药物疗程更短但疗效持久 更具患者友好性 [5] 公司战略动向 - 艾伯维近期持续加强神经科学领域布局 去年12月收购Aliada公司获得阿尔茨海默病候选药物ALIA-1758 [10] - 去年收购Cerevel Therapeutics获得精神分裂症候选药物emraclidine 但该药物在2024年11月两项II期注册研究中未达到主要终点 [10] - 公司神经科学产品组合在2025年上半年销售额增长20.3% 达到约50亿美元 主要由Botox Therapeutic、Vraylar、Ubrelvy和Qulipta驱动 [11] 市场表现 - 艾伯维股价今年迄今上涨20.1% 同期行业涨幅为1.6% [4] - 公司与吉尔伽美什去年5月已签署精神疾病下一代疗法的选项和许可协议 该协议将继续保留并转移至新公司 [7]

核心财务表现 - 第二季度每股收益2.97美元 同比增长12.1% [1] - 季度收入154.2亿美元 同比增长6.6% [2] - 上调2025年全年业绩指引：每股收益预期至11.88-12.08美元 收入预期至605亿美元 [3] 核心产品表现 - 免疫药物Skyrizi和Rinvoq上半年合计销售额116亿美元 年化销售额分别达180亿和80亿美元 [7][8] - 两款药物预计2025年合计销售额超250亿美元 2027年预计超310亿美元 [8] - 肿瘤业务上半年收入33亿美元 同比增长4.2% [11] - 神经科学业务上半年收入近50亿美元 同比增长20.3% [14] 产品管线进展 - Rinvoq预计新增5个适应症 白癜风三期数据2025年公布 [9][10] - 新增抗体药物偶联物(ADC)产品线 包括已上市的Elahere和Emrelis [13] - 通过收购获得肥胖症治疗项目ABBV-295 进入肥胖药物领域 [15] 并购活动 - 2024年以来执行超过30笔并购交易 [15] - 收购Capstan Therapeutics 获得新型CAR-T疗法CPTX2309 [16] - 通过收购Immunogen获得肿瘤药物Elahere [12] 挑战因素 - 明星药Humira因生物类似药竞争 上半年销售额下降超50% [17] - 医美填充剂Juvederm因市场环境挑战 上半年销售额下降22.2% [18] 市场表现与估值 - 股价过去一个月上涨11.5% 年内累计上涨19.3% [1][19] - 远期市盈率15.31倍 高于行业平均的14.46倍 [22] - 2026年每股收益预期从14.08美元上调至14.31美元 [25] 长期增长前景 - 预计2025年实现中个位数收入增长 2029年前复合增长率高个位数 [28] - 本十年内无重大专利到期事件 为研发投入提供灵活性 [11][28] - 非Humira药物平台季度销售额增长超过22% [27]

公司分拆背景 - 艾伯维于2013年从雅培分拆独立上市 旨在通过专注制药领域创造更大股东价值 [1] 历史股价表现 - 过去十年累计涨幅达353.3% 年化回报率16.3%（含股息再投资） [4] - 同期表现显著超越标普500指数 10,000美元投资可获45,307.5美元 较标普500的36,909.9美元超额收益显著 [4] 核心产品贡献 - 修美乐（Humira）作为关键免疫药物推动业绩增长 在美国获批12项适应症包括克罗恩病和银屑病关节炎 [6] - 该药物在2023年失去美国专利保护前达到年销售额峰值221亿美元 成为医药史上最畅销药品 [7] - 2018年欧洲专利到期后遭遇生物类似药竞争 但凭借美国市场势头保持销售回升 [7] 新产品管线 - Skyrizi和Rinvoq两款免疫药物2019年获批 适应症范围与修美乐高度重叠且疗效更优 [8] - 管理层预测两款药物2027年合计销售额将达310亿美元 超越修美乐峰值表现 [9] - 通过630亿美元收购艾尔获得肉毒杆菌产品线和精神分裂症药物Vraylar 扩充产品组合 [10] - 偏头痛治疗药物Qulipta和抗癌药Venclexta共同驱动收入增长 [10] 研发与合作 - 与丹麦Gubra A/S合作开发减肥药物GUB014295 布局热门减重领域 [11] - 深厚研发管线通过收购和授权协议持续扩展 为未来专利悬崖提供缓冲 [11] 股息政策 - 过去十年股息增长221.6% 连续53年提高派息（含雅培时期） [12] - 远期股息收益率达3.2% 显著高于标普500平均1.3%的水平 [12] 未来展望 - 新一代免疫药物销售增长周期尚未完全展开 具备长期增长潜力 [9] - 结合股息再投资策略 公司有望在未来十年继续超越市场表现 [13]

AbbVie(ABBV 0.13%) reported second quarter 2025 results on July 31, 2025, delivering adjusted EPS of $2.97 (up $0.11 from guidance midpoint) and net revenues of $15.4 billion (up $400 million from expectations). Drug pipeline and deals reshape future growth profile Management raised full-year revenue guidance by $800 million, to $60.5 billion, and adjusted EPS (non- GAAP) guidance by $0.21 to a range of $11.88-$12.08, fueled by robust growth in immunology (SKYRIZI, RINVOQ) and neuroscience portfolios. The f ...

财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为2.97美元，超出Zacks共识预期的2.89美元及公司此前指引的2.84-2.88美元区间，同比增长12.1% [1] - 季度营收达154.2亿美元，高于Zacks共识预期的150.7亿美元及公司预测的150亿美元，同比增长6.6%（报告口径）和6.5%（运营口径） [2] - 全年EPS指引上调至11.88-12.08美元，此前为11.67-11.87美元 [17] 产品线表现 免疫学药物 - Rinvoq季度净收入20.3亿美元，同比增长41.2%，超出Zacks共识预期19.8亿美元及模型预期20亿美元 [4] - Skyrizi季度净收入44.2亿美元，同比增长61.8%，显著高于Zacks共识预期41.2亿美元及模型预期40亿美元 [5] - Humira销售额同比下降58.2%至11.8亿美元，其中美国市场下滑66%至8.02亿美元，非美市场下降17.2%至3.78亿美元 [6][7] 神经科学药物 - 神经科学产品组合销售额增长24%至26.8亿美元，超出Zacks共识预期24.7亿美元 [8] - 偏头痛药物Ubrelvy收入3.38亿美元（+47.2%），Qulipta收入2.67亿美元（+76.9%），帕金森新药Vyalev收入9800万美元（较一季度增长55.6%） [9] - Botox Therapeutic销售额9.28亿美元（+14.2%），抗抑郁药Vraylar销售额9亿美元（+16.3%） [8] 肿瘤学药物 - 肿瘤产品线收入增长2.4%至16.8亿美元，Venclexta收入6.91亿美元（+8.3%），Epkinly收入7000万美元（环比增长37.3%） [10][13][14] - Imbruvica收入7.54亿美元（-9.5%），仍高于Zacks共识预期7.04亿美元 [11][12] - 乳腺癌药物Elahere收入1.59亿美元（+23.7%），但低于Zacks共识预期1.84亿美元 [13] 医美及其他药物 - 医美产品组合销售额下降8%至12.8亿美元，其中Botox Cosmetic下滑4.9%至6.92亿美元，Juvederm下滑24%至2.6亿美元 [15] - 眼科产品销售额下降3.4%至5.14亿美元，Ozurdex微降0.4%至1.25亿美元 [15] 成本与研发 - 调整后SG&A费用下降2.3%至32.4亿美元，研发费用增长10.3%至21.2亿美元 [16] 战略动态 - 公司与Ichnos Glenmark Innovation签署肿瘤和自身免疫疾病三特异性抗体许可协议 [22] - 拟以10亿美元收购临床阶段神经科学生物技术公司Gilgamesh Pharmaceuticals [22] 市场反应 - 财报发布后盘前股价上涨超5%，年内累计涨幅7%，跑赢行业4%的跌幅 [20]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为2 97美元 超出预期0 11美元 [6] - 总净收入达154亿美元 超出预期4亿美元 [7] - 全年收入预期上调至605亿美元 较年初累计上调15亿美元 [7] - 全年调整后每股收益预期上调至11 88-12 08美元 [8] - 调整后毛利率为84 4% 研发费用占收入13 7% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 免疫学 - 免疫学总收入76亿美元 SKYRIZI全球销售额44亿美元 同比增长61 8% [10] - RINVOQ全球销售额20亿美元 同比增长41 2% [12] - HUMIRA全球销售额11亿美元 同比下降58 2% [15] 肿瘤学 - 总收入近17亿美元 IMBRUVICA销售额7 54亿美元 同比下降9 5% [16] - VENCLEXTA销售额6 91亿美元 同比增长8 3% [16] 医美 - 全球销售额近13亿美元 同比下降8% [17] - BOTOX Cosmetic销售额6 92亿美元 Juvederm销售额2 6亿美元 [18] 神经科学 - 总收入27亿美元 同比增长24% [20] - Vraylar销售额9亿美元 同比增长16 3% [20] - BOTOX Therapeutic销售额9 28亿美元 同比增长14 2% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - SKYRIZI在美国银屑病治疗市场占据领先地位 市场份额超过其他生物制剂和口服药物 [10] - RINVOQ在IBD领域表现强劲 在美国克罗恩病和溃疡性结肠炎患者中分别占据50%和33%的份额 [13] - 医美市场受宏观经济影响表现低于历史水平 但公司在全球面部注射市场仍保持领先地位 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过战略交易增强管线 过去一年完成30多项业务发展交易 [9] - 收购KapStan Therapeutics获得体内CAR-T平台 强化免疫学管线 [9] - 与8Rx合作开发下一代siRNA疗法 覆盖免疫学、神经科学和肿瘤学 [9] - 在肥胖症领域布局 通过Gubra交易获得长效胰淀素类似物 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期增长前景充满信心 预计SKYRIZI和RINVOQ今年合计销售额将超过250亿美元 [7] - 神经科学业务预计明年将成为行业最大公司 [133] - 医美业务虽面临短期挑战 但长期潜力巨大 计划通过新产品如Trinobot E推动增长 [18][110] 其他重要信息 - RINVOQ在斑秃治疗中取得突破性成果 54%患者达到80%以上头皮毛发覆盖率 [24] - 公司计划投资100亿美元扩大美国制造能力 新增4个生产基地 [56] - 获得IMRELIS加速批准 用于治疗非小细胞肺癌 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: STELARA生物类似药对SKYRIZI和RINVOQ的影响 - 影响较小 SKYRIZI和RINVOQ的增长主要来自出色的数据和广泛的适应症 [45][46] - 此前SKYRIZI在头对头试验中已显示出对STELARA的优势 [47] 问题: SKYRIZI和RINVOQ的长期销售预期 - 公司将在适当时候更新长期指引 目前表现超出预期 [53][54] - 关税政策对2025年影响有限 公司正在扩大美国制造能力以应对长期影响 [55][56] 问题: 医美业务与GLP-1药物的关系 - GLP-1对医美业务整体影响中性 但可能为填充剂市场带来机会 [90] - 公司通过Gubra交易布局肥胖症市场 计划利用现有医美渠道推广 [73][74] 问题: 神经科学业务增长驱动因素 - 增长主要来自销量提升 特别是Vraylar和BOTOX Therapeutic [128] - 公司计划增加对Violet和Tevapadon的投入 [131] 问题: 肿瘤学管线布局 - 公司关注PD-1/VEGF类药物 寻找能与内部ADC平台协同的资产 [139][140] - ADC平台注重安全性和耐受性 采用独特连接技术降低副作用 [140]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为2 97美元 超出预期0 11美元 [5] - 总净收入达154亿美元 超出预期4亿美元 [6] - 全年收入预期上调8亿美元至605亿美元 全年调整后每股收益预期上调0 21美元至11 88-12 08美元 [6][7][35] - 调整后毛利率为84 4% 研发费用占销售额13 7% 销售管理费用占21% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 免疫学 - SKYRIZI全球销售额44亿美元 同比增长61 8% RINVOQ销售额20亿美元 增长41 2% [10][12] - SKYRIZI和RINVOQ在克罗恩病和溃疡性结肠炎市场份额分别达50%和33% [13] - HUMIRA销售额11亿美元 下降58 2% [14] 肿瘤学 - IMBRUVICA销售额7 54亿美元 下降9 5% VENCLEXTA销售额6 91亿美元 增长8 3% [15] - IMRELIS在美国上市 用于非小细胞肺癌治疗 [16] 医美 - 全球销售额13亿美元 下降8% [17] - BOTOX Cosmetic销售额6 92亿美元 Juvederm销售额2 6亿美元 [18] 神经科学 - 总收入27亿美元 增长24% [20] - Vraylar销售额9亿美元 增长16 3% Botox Therapeutic销售额9 28亿美元 增长14 2% [20] - UBRELVY销售额3 38亿美元 增长47 2% QULYPTA销售额2 67亿美元 增长76 9% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过30多项业务发展交易增强管线 包括收购KapStan Therapeutics和与8Rx合作开发siRNA疗法 [8][9] - 在免疫学领域通过头对头试验证明SKYRIZI优于STELARA [43] - 医美领域推出ALLE忠诚度计划和新产品Trinobot E [18] - 神经科学领域通过TEMPLE研究证明QULYPTA优于托吡酯 [20][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对SKYRIZI和RINVOQ的增长前景表示乐观 预计两者2027年销售额将分别超过200亿和110亿美元 [47][48] - 医美市场受宏观经济影响 但长期前景看好 [18][103] - 神经科学业务有望成为行业第一 [126] 其他重要信息 - RINVOQ在斑秃治疗中显示显著疗效 54%患者达到80%以上头皮毛发覆盖 [23] - 获得FDA批准用于非小细胞肺癌和巨细胞动脉炎 [7] - 通过收购Capstan获得体内CAR-T平台 [25] 问答环节所有的提问和回答 关于STELARA生物类似药影响 - 管理层认为对SKYRIZI和RINVOQ影响有限 主要增长动力来自产品优势 [42][43] 关于SKYRIZI增长驱动因素 - IBD贡献4亿美元增长 银屑病贡献2亿美元 [59] 关于关税影响 - 2025年影响有限 长期影响需等待政策细节 [51] 关于医美业务与GLP-1关系 - 认为GLP-1对医美业务影响中性 [83] 关于神经科学产品BIOLEV - 国际市场需求强劲 美国市场预计下半年增长 [77] 关于IRA价格谈判 - 不公开评论谈判细节 但指出孤儿药豁免政策变化有利 [81] 关于肿瘤学布局 - 关注PD-1/VEGF类产品与ADC平台的协同潜力 [132][133]

财务业绩 - 2025年第二季度全球净收入154.23亿美元，同比增长6.6%（报告基础）或6.5%（运营基础）[4][5] - 调整后稀释每股收益2.97美元，同比增长12.1%，包含0.42美元/股的不利影响（与收购IPR&D和里程碑费用相关）[4] - 2025年全年调整后稀释每股收益指引从11.67-11.87美元上调至11.88-12.08美元，包含0.55美元/股的不利影响[4][10] 产品组合表现 - 免疫学产品组合净收入76.31亿美元，同比增长9.5%（Skyrizi增长62.2%至44.23亿美元，Rinvoq增长41.8%至20.28亿美元，Humira下降58.1%至11.8亿美元）[4][5] - 神经科学产品组合净收入26.83亿美元，同比增长24.2%（Vraylar增长16.3%至9亿美元，Botox Therapeutic增长14.1%至9.28亿美元）[4][5] - 肿瘤学产品组合净收入16.76亿美元，同比增长2.6%（Venclexta增长8.5%至6.91亿美元，Elahere增长24.2%至1.59亿美元）[4][5][8] - 美学产品组合净收入12.79亿美元，同比下降8.1%（Botox Cosmetic下降5%至6.92亿美元，Juvederm下降24%至2.6亿美元）[4][8] 研发进展与监管批准 - Rinvoq获得FDA批准用于治疗巨细胞动脉炎（GCA），成为首个获批该适应症的JAK抑制剂[8] - Rinvoq在严重斑秃（AA）的III期研究中达到主要终点，15mg和30mg剂量组分别有44.6%和54.3%患者达到80%以上头皮毛发覆盖率[8] - 公司宣布收购Capstan Therapeutics，获得其抗CD19 CAR-T疗法候选药物CPTX2309和tLNP平台技术[8] - Qulipta在预防性治疗偏头痛的III期TEMPLE研究中达到主要终点和所有次要终点[8] - Emrelis获得FDA加速批准用于治疗高c-Met蛋白过表达的非鳞状非小细胞肺癌[8][9] 运营指标 - GAAP毛利率71.8%，调整后毛利率84.4%[8] - GAAP运营利润率31.7%，调整后运营利润率44.3%[8] - 研发费用占净收入比例13.8%（GAAP）和13.7%（调整后）[8] - 收购IPR&D和里程碑费用占净收入5.3%[8]

如果交易成功，将增强艾伯维在精神疾病治疗方面的产品管线。此前，艾伯维曾收购一款用于治疗精神 分裂症的药物，但该药去年在中期临床试验中失败。艾伯维目前销售一款名为Vraylar的药物，用于治疗 精神分裂症和双相情感障碍。、 如果达成收购，这将是在艾伯维与Gilgamesh在一年多前签署一项选择性授权协议之后的进一步动作， 双方当时同意共同开发用于精神疾病治疗的新型疗法。 据悉，Gilgamesh正在研发被称为"神经可塑原"(neuroplastogens)的新一代迷幻化合物。Gilgamesh由创始 人兼首席执行官Jonathan Sporn领导，专注于开发用于治疗抑郁症、焦虑症、药物成瘾及其他精神疾病 的疗法。今年5月，该公司宣布其治疗重度抑郁症候群(MDD)的候选药物GM-2505在一项中期临床试验 中取得了积极的初步结果。 智通财经APP获悉，据知情人士透露，艾伯维(ABBV.US)正在洽谈收购专注于精神健康治疗的 Gilgamesh Pharmaceuticals。知情人士表示，这笔潜在交易会对未上市的Gilgamesh的估值可能达到约 10亿美元。他们表示，相关公告可能会在未来几周内公布。知情人士补充 ...