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Dell Technologies vs. HPQ: Which PC Stock Has More Growth Potential?
ZACKS· 2025-06-05 01:46
行业概况 - 全球PC市场预计2025年规模达2226.4亿美元,2030年增至3441.3亿美元,2025-2030年复合增长率9.1% [2] - 2025年全球PC出货量预计增长4.1%至2.74亿台 [3] - AI PC将成为重要增长点,未来三年40-60%的PC将配备AI功能 [9] 戴尔(DELL)分析 - 企业级产品组合优势显著,涵盖服务器、存储设备和AI基础设施,商业客户收入同比增长9%至110.4亿美元 [1][6] - 2026财年Q1客户解决方案集团(CSG)总收入125亿美元(同比+5%),但消费端收入下降19%至14.6亿美元 [6] - 推出搭载NVIDIA RTX PRO Blackwell GPU及Intel/AMD最新处理器的AI PC产品线,强化企业级应用场景 [5] - 与NVIDIA扩大AI工厂合作,推动边缘计算和AI商业化部署 [4][7] - 当前估值:远期市销率0.74倍,2026财年每股收益预期9.25美元(30日内上调3.9%) [16][19] 惠普(HPQ)分析 - 消费PC和打印机业务占主导地位,近期推出HP EliteBook/EliteDesk等AI PC产品线 [1][10] - 面临中国供应链风险,若中美关税升级将直接冲击其在中国组装的PC/打印机产品利润率 [12] - 2025财年每股收益预期3.09美元(30日内下调8.8%),远期市销率0.43倍低于戴尔 [16][19] - 股价年内下跌22.2%,受科技板块疲软和关税担忧拖累 [13] 核心对比 - 戴尔商业端增长强劲(Q1商用收入+9%),惠普更依赖消费市场且面临地缘政治风险 [6][12] - 戴尔AI布局更全面(企业级+边缘计算),惠普聚焦消费级AI PC产品迭代 [4][9] - 戴尔2026年盈利预期同比+13.64%,惠普2025年预期同比-8.58% [19]
野村:中国下半年展望:不可避免的经济放缓或促使出台更多支持性措施
野村· 2025-05-26 21:25
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中国经济上半年稳定扩张,Q2和2025年GDP增长预测上调,但下半年或放缓至4.0%,政策支持或在下半年加强 [1][2] - 中美贸易谈判90天休战期关注互惠和芬太尼相关关税,预计关税不会大幅回调,战略脱钩或加剧 [4][9] - 下半年出口和零售销售预计大幅放缓,消费贸易抵换计划的回报效应将显现 [5][37] - 房地产危机持续,拖累经济和地方财政,通缩压力将贯穿2025年 [52][58] - 货币政策Q4政策利率下调预测微调,RRR下调预测不变;财政政策可能保持前置和扩张性 [62][68] 根据相关目录分别进行总结 中国经济上半年回顾 - 2025年前四个月,工业生产、零售销售和固定资产投资同比增长分别提高至6.4%、4.7%和4.0%,出口和消费是主要增长动力,但未能缓解通缩压力,CPI和PPI通胀均为负 [3] 中美贸易谈判展望 - 90天休战期谈判聚焦互惠和芬太尼相关关税,预计关税不会大幅回调,战略脱钩或加剧,美国可能转向针对性关税和非关税措施,中国可能收紧稀土出口管制 [4][8][9] 下半年出口和零售销售展望 - 关税休战引发出口和消费提前,之后将出现回报效应,预计出口增长从Q2的6.0%降至Q3的 -2.0%和Q4的 -8.6%,零售销售增长从Q2的4.2%降至Q3的3.3%和Q4的2.9% [5] 下半年政策展望 - 货币政策方面,PBoC已宣布刺激措施,Q4政策利率下调预测微调至10bp,RRR下调50bp预测不变;财政政策方面,赤字率创新高,支出加速,近期出台大规模刺激计划可能性低,但下半年可能加强支持 [6][62][68] 中美关系:广义与战略脱钩 - 关税缓和反映美国避免与中国全面脱钩,但战略脱钩不可避免,美国可能转向针对性措施,中国可能收紧稀土出口管制 [8][14][16] 贸易逆差难以大幅收窄 - 短期内,中国对美贸易顺差可能因出口提前和减少进口依赖而维持高位;长期来看,美国制造业回流和中国出口多元化都面临挑战 [21][22][23] 即将到来的对中国船舶服务费上调 - USTR将分两阶段对中国拥有、运营和建造的船舶采取行动,预计对中国航运和全球物流产生深远影响 [26][27][28] 出口:Q2更多提前,下半年回报强烈 - 关税降低释放出口需求,预计Q2和Q3出口增长分别上调至6.0%和 -2.0%,Q4下调至 -8.6%,全年出口增长预测上调至0.0% [29][34][35] 消费贸易抵换计划的回报 - 该计划推动零售销售增长,但下半年回报效应明显,预计零售销售增长Q3降至3.3%,Q4降至2.9%,可持续消费增长依赖结构改革 [36][37][46] 房地产危机持续拖累经济 - 房地产销售和价格下滑,土地销售和税收减少,库存购买计划实际影响有限,通缩压力将贯穿2025年 [52][54][58] 货币政策展望基本不变 - PBoC已宣布宽松措施,Q4政策利率下调预测微调,RRR下调预测不变,旨在保护银行利润率和应对经济挑战 [65][67][68] 财政政策可能保持前置和扩张性 - 财政支出和债券发行加速,Q3可能保持强劲,额外预算取决于贸易谈判和出口增长情况 [69][70][71] 房地产政策和潜在结构改革 - 北京可能采取大胆措施清理房地产市场,支持消费需改革养老金制度,财政制度需保护企业主,改善国际关系 [74][79] 人民币兑美元稳定是政策焦点 - PBoC不太可能允许人民币大幅贬值或升值,稳定汇率对出口增长至关重要 [80] 中国预测详情 - 报告给出了2024 - 2026年各季度和年度的GDP、CPI、PPI、零售销售、固定资产投资、工业生产、进出口等经济指标的预测值 [82][83]