2025.11. 29 本文字数：1319，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财 经 韦薇 咨询机构弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）数据显示，2015年至2024年，全球潮玩市场规模从87亿元增长至448亿元，年复合增速接近23%。在这 期间，包括欧美、日韩以及中国在内的潮玩市场均快速增长。如今，北美、欧洲和中国已成为全球前三大市场，而东南亚、东欧等新兴市场近年的增速 也不断加快。 载有Labubu的花车（来源：第一财经摄像） 近两年来，众多中国新消费企业进军海外市场，以寻求更高的利润率增长，包括名创优品、瑞幸咖啡、喜茶、霸王茶姬等。其中，名创优品股份有限公 司旗下潮玩品牌TOP TOY正加速海外开店。 凯思博（Keywise）中国股票基金经理徐涛此前对第一财经提及，对于优秀的潮玩IP企业，甚至在北美等国际市场脱颖而出，其创造力、全球影响力、 渗透力、营销能力都毋庸置疑，若估值回调到合理范围，亦可能再度引发投资者兴趣。 但是，在他看来，中国新消费的后续空间取决于创造新IP、不断引发共鸣以及出海的能力。强劲的IP周期与社交媒体传播力都将继续加速中国新消费的 海外扩张，而这种增长则并非是"一次性 ...

当巨型彩球在晨光中缓缓升起时，纽约的空气里已经弥漫着一年一度"梅西百货感恩节大游行"的节日气 息。 在人群的惊呼声中，一个意想不到的主角抢走了所有目光——Labubu。 美国当地时间11月27日，在今年的感恩节花车游行中，泡泡玛特的花车首次登陆纽约。在"Pop City"主 题花车上，一只棕色的Labubu和一只粉色的Mokoko与Skullpanda、Dimoo和Molly等角色一起出现在， 吸引了众多纽约客和美国当地游客的驻足观看。 但是，在他看来，中国新消费的后续空间取决于创造新IP、不断引发共鸣以及出海的能力。强劲的IP周 期与社交媒体传播力都将继续加速中国新消费的海外扩张，而这种增长则并非是"一次性"的。 未来，北美市场无疑将是中国新消费发力的重点。 泡泡玛特COO司德此前也解释称，美国市场非常大，购买力非常旺盛。同时，美国消费者对整个IP设 计、周边衍生品的需求是很旺盛的。美国市场的零售亦非常成熟，不管是购物中心体系、零售人才等各 个方面都足够好。但是，美国在产品更新、创意设计等方面的节奏，未必赶得上中国的设计效率和迭代 速度。 "其实这是我们两年前就看明白的事情，但我们也确实花了两年时间找到好的 ...

泡泡玛特这个名字对于很多美国人而言仍然陌生，但多数人都知道Labubu，尤其是孩子。一位被父母 带着来看花车巡游的小女孩茉莉对第一财经表示："我是在社交媒体上知道这些潮玩的。" 一位名叫迈克的"纽约客"对第一财经表示，"我是这个中国潮玩的粉丝，但你要确认Labubu究竟有几颗 牙齿，应该是9颗，不然就是假货。" 中国新消费的后续空间取决于创造新IP、不断引发共鸣以及出海的能力。 当巨型彩球在晨光中缓缓升起时，纽约的空气里已经弥漫着一年一度"梅西百货感恩节大游行"的节日气 息。 在人群的惊呼声中，一个意想不到的主角抢走了所有目光——Labubu。 美国当地时间11月27日，在今年的感恩节花车游行中，泡泡玛特的花车首次登陆纽约。在"Pop City"主 题花车上，一只棕色的Labubu和一只粉色的Mokoko与Skullpanda、Dimoo和Molly等角色一起出现在， 吸引了众多纽约客和美国当地游客的驻足观看。 凯思博（Keywise）中国股票基金经理徐涛此前对第一财经提及，对于优秀的潮玩IP企业，甚至在北美 等国际市场脱颖而出，其创造力、全球影响力、渗透力、营销能力都毋庸置疑，若估值回调到合理范 围，亦可能 ...

核心观点 - 公司市值站上4300亿港元 体现市场对其IP运营+情感消费+跨界破圈商业模式的认可[15] - 2025年上半年营收138.8亿元同比增长204.4% 归母净利润45.74亿元同比增长396.5%[10] - 毛利率提升至70.3% 超越LVMH集团并逼近爱马仕水平[12] - 明星联名系列创销售纪录 周深合作系列3秒售罄超14万人参与[10] - 毛绒品类收入61.4亿元同比增1276.2% 首次成为第一大品类[39] - 海外市场收入55.9亿元同比增439.6% 美洲区增速达1142.3%[40][41][43] 产品与IP运营 - 推出Mini版LABUBU系列 可挂在手机上拓展使用场景[3] - 同时发布四大热门IP新品 包括Mokoko/周深联名/星星人/Skullpanda[5] - 周深联名系列以专辑《反深代词》为主题 含6款常规+1款隐藏(1/72概率)[8][25] - 星星人IP首次涉足毛绒品类 隐藏款溢价超6倍达478元[22] - MOKOKO官方定价199元 二级市场价格飙升至1300元以上[19] - Mini Labubu分A/B两款 隐藏款概率低至1/168[25] 财务表现 - 2025年上半年营收138.76亿元(13,876,276千元)同比增204.4%[10][12] - 归母净利润45.74亿元(4,574,368千元)同比增396.5%[10][12] - 毛利率70.3%较去年同期64%提升6.3个百分点[12] - 基本每股盈利344.17分同比增395.3%[12] - 2024年全年营收130亿元 2025年仅用半年即完成去年全年业绩[13] 海外拓展 - 美洲区收入22.65亿元同比增1142.3% 占比提升至16.3%[40][41] - 海外门店达140家 计划年底突破200家(平均每周新开3家)[43] - 在泰国曼谷开设766平方米全球最大旗舰店[43] - 德国首店开业排队长达6小时 欧洲仍处市场初期[43] - 进行全球组织架构调整 设立大中华/美洲/亚太/欧洲区总部[42] 产能与供应链 - 每月可生产3000万只毛绒玩偶 单月产能接近2024年全年总量[39] - 七八月产量较一季度有超过10倍增幅[39] - 存在品控问题 LABUBU 3.0产品出现歪头/掉漆/开线等缺陷[46] 行业趋势 - 明星IP开发成为新潮流 周深个人IP"周可可"店铺618成交额破千万[30] - 阿信IP"卜卜"与星巴克联名马克杯首周销量突破1.2万件[35] - 粉丝经济向IP品牌化演进 构建情感-符号-商业闭环体系[32] - 国际明星如Lisa/蕾哈娜带火Labubu形象[37]