2025年11月全球手游收入榜核心观点 - 2025年11月全球手游市场收入格局出现显著变化，《LastWar》虽环比下滑但仍凭借《王者荣耀》的大幅下滑而登顶收入榜冠军 [1] - 11月榜单头部多款游戏收入普遍环比下降，呈现季节性疲软或从前期高点回落的态势 [1][2] - 部分游戏如《Candy Crush Saga》、《崩坏：星穹铁道》及《Delta Force》在11月实现环比收入增长，表现亮眼 [4][6] 收入榜前十名游戏表现 - **《LastWar》**：11月收入约1.15亿美元，较10月的约1.29亿美元环比下降，是自2024年8月以来最弱收入月份，但其收入走势呈现尖峰化，曾在2024年12月和2025年7月出现超1.5亿美元的峰值 [1] - **《Roblox》**：11月收入约1.12亿美元，环比下降，录得自5月以来最低月收入，预期12月学生假期将推动收入上涨，但难以达到暑期由热门内容推动的约1.6亿美元峰值 [1] - **《Monopoly Go》**：11月收入约1.11亿美元，环比下降并创自5月以来最低月收入，此数据仅统计苹果和谷歌商店内购，其Scopely网页商店收入规模可观但未计入 [2] - **《Whiteout Survival》(无尽冬日)**：11月收入约1.04亿美元，环比基本持平，但明显低于春夏时期的约1.2亿美元水平 [2] - **《Royal Match》**：11月收入稳定在1.01亿美元，但整体低于年初水平（如1月与3月收入均超1.3亿美元） [2] - **《王者荣耀》**：11月收入大幅下滑至8160万美元，而10月收入超1.34亿美元，其下滑导致其他游戏排名顺位上升，收入波动与当月新皮肤推出数量相关 [2][3] - **《Candy Crush Saga》**：11月收入再次上涨至8110万美元，重回典型的8000–8500万美元区间 [4] - **《Kingshot》(奔奔王国)**：增长趋势持续但缓慢，自8月以来每月稳定增加数百万美元，11月收入约6780万美元 [4] - **《Gossip Harbor》(柠檬微趣)**：收入持续稳步上涨，连续第二个月突破6000万美元，11月收入6300万美元，悄悄站稳前十 [4] - **《Delta Force》(三角洲行动，腾讯)**：收入曲线起伏明显，11月收入5500万美元，较10月的4800万美元有所增加，成功跻身前十 [4] 收入榜第11至20名游戏表现 - **《皇室战争》(Supercell)**：11月收入5180万美元，环比下降，似乎已走过强劲的收入反弹期（今年8月和9月收入约6800万美元） [5][6] - **《金币大师》(Moon Active)**：11月收入5040万美元 [5] - **《崩坏：星穹铁道》(米哈游)**：11月收入4810万美元，相比10月的1750万美元大幅上涨，排名飙升24位 [5][6] - **《Pokémon Go》(Niantic/Scopely)**：11月收入4750万美元 [5] - **《PUBG Mobile》(腾讯)**：11月收入4730万美元 [5] - **《Last Z: Survival Shooter》(Florere Game)**：11月收入4270万美元 [5] - **《Pokémon TCG Pocket》(The Pokémon Company)**：11月收入3810万美元 [5] - **《梦想小镇》(Playrix)**：11月收入3460万美元 [5] - **《Royal Kingdom》(Dream Games)**：11月收入3030万美元 [5] - **《梦幻花园》(Playrix)**：11月收入3010万美元 [5] - 第11至20位整体表现较为稳定 [6] 榜单其他变动与亮点 - **《eFootball》**：环比上升5位至第21名，11月收入接近3000万美元 [6] - **《部落冲突》**：排名飙升11位，11月收入超过2500万美元，相比其全年大部分月份约2000万美元的水平有显著增长 [6] - **《Maple Story: Idle RPG》(Nexon)**：首次进入榜单即获得2220万美元收入，排名第31名 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为14亿美元，同比增长8% [10] - 第三季度调整后营业利润为3.56亿美元，同比增长8%，调整后营业利润率为25.6% [10] - 第三季度调整后稀释每股收益为1.68美元，同比下降3%，主要受税率和外汇影响 [10] - 年初至今总收入增长7%，调整后营业利润增长14% [4][10] - 公司预计全年收入将实现高个位数增长，调整后营业利润增长将超过20% [4] - 公司上调全年指引，预计收入实现高个位数增长，调整后营业利润率在22%至23%之间，调整后EBITDA增至约12.5亿美元 [16] - 年初至今调整后EBITDA为9.89亿美元，同比增长11% [12] - 年初至今产生运营现金流4.9亿美元，通过股息向股东返还2.94亿美元，并通过债券回购和预融资2026年到期债务花费1.2亿美元用于减债 [13] - 公司预计在年底达到2.5倍的杠杆目标 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 威世智部门收入增长42%至5.72亿美元，营业利润增长39%至2.52亿美元，营业利润率达44% [11] - 魔法风云会收入增长55%至4.59亿美元 [11] - 龙与地下城新版核心规则书开局强劲，D&D Beyond新虚拟桌面自9月推出后周流量增长近50% [5] - 数字授权业务表现优异，Monopoly Go和Sorry World位居移动游戏排行榜前列 [6] - 消费品部门第三季度符合预期，部分收入因零售商调整推迟至第四季度，预计全年收入下降中个位数，主要受关税影响 [6][8] - 娱乐部门收入1900万美元，增长8%，调整后营业利润率为61% [12] - 威世智部门全年收入增长指引为36%至38%，营业利润率约为44% [16] - 消费品部门全年收入预计下降5%至8%，利润率在4%至6%之间 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费品部门在欧洲的增长抵消了北美市场的疲软表现 [11] - 魔法风云会在非传统渠道（如大众市场和便利店）的销售创下纪录 [33] - 公司正积极实现供应链多元化，预计到2026年底，美国以外没有任何单一国家占其供应链比重超过三分之一 [8] - 预计到2026年，公司约30%的玩具和游戏总收入将来自中国采购，约30%的收入将基于美国本土制造 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略定位为多元化、数字化的游戏公司，展现出在关税敏感市场中的独特韧性 [4] - 魔法风云会的"超越宇宙"战略通过与其他知名IP合作取得显著成功，推动了玩家参与度和销售 [4][33] - 公司正通过供应链多元化、新供应商和制造合作伙伴关系来应对关税压力，并拓展零售覆盖面和总目标市场 [8][15] - 在数字游戏方面，公司致力于创新体验，即将推出的科幻RPG《Exodus》将在12月的游戏大奖上公布新消息 [6] - 娱乐部门采用轻资产模式，专注于品牌内容开发和IP授权 [12][76] - 公司成本转型努力已实现约1.5亿美元的毛储蓄，有望实现全年目标 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对"制胜战略"的执行成果表示肯定，对通过多元化数字举措和战略合作伙伴关系实现长期增长充满信心 [9] - 尽管面临关税等成本压力，公司通过运营效率、费用管理以及采购和物流方面的生产力提升，保持了强劲的利润率表现 [13][14] - 零售货架重置自8月底以来，导致假日季前POS实现中个位数增长，公司在重点品类中份额有所增加 [8] - 消费者层面呈现分化，美国前20%的家庭消费依然强劲，其余家庭则更关注预算、对促销和价格更敏感 [37][38] - 公司预计第四季度将是玩具业务长期增长期的开始，驱动力包括创新、强大的娱乐阵容和新的合作伙伴关系 [8] 其他重要信息 - 公司宣布与Netflix热门电影《K-Pop Demon Hunters》合作，产品预计2026年上架，相关主题的Monopoly Deal卡牌游戏已开启预售 [8][60] - 公司预计2025年关税对P&L的影响为6000万美元，假设中国关税率为30%，越南为20% [15] - 自有库存水平健康，与年终目标一致，公司预计有足够的库存满足假日季构建和补货订单 [15] - 产品开发支出有所增加，主要集中于威世智和数字游戏领域，预计明年将维持在当前水平 [77] - 对于即将推出的游戏《Exodus》，其开发成本将资本化并在游戏发布后通过商品销售成本折旧，预计首年约85%的开发成本将计入P&L [41][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度各细分市场盈利前景及消费品收入指引 - 公司预计消费品收入将实现温和增长，玩具和游戏增长更为强劲，但将受到去年《小马宝莉》交易卡带来的授权业务高基数影响 [20] - 威世智部门第四季度收入势头强劲，主要得益于《降世神通》的良好初期表现和《最终幻想》假日系列 [20][22] - 消费品POS势头在第三季度末加速并延续至第四季度，预计假日期间出货量将超过POS，这将在P&L中产生杠杆效应 [23] 问题: 关于资本分配优先事项 - 资本分配优先事项不变，首先是投资于业务和增长驱动力，其次是股息，然后是继续偿还债务，目标是将杠杆率进一步降低以增加灵活性 [24][25] 问题: 关于零售POS加速的原因及持续性指标 - 驱动因素包括特定产品（如GI Joe）的供应恢复、创新产品（如Nanimals、DJ Furby）的成功、强大品牌和内容（如漫威）的支持 [26] - 过去7-8周POS加速，通常9月和10月的表现是假日季的良好预示 [27] - 整体品类定价动态平稳，未看到大幅ASP增长，公司约40%-50%的产品价格低于20美元，定位良好 [28] 问题: 关于魔法风云会2025年强劲增长后2026年的可持续性及授权费用 - 2026年计划发布约7个系列（今年约6.5个），更多内容通常与更高销售额相关 [32] - "再版"业务同比增长70%，为业务提供了坚实基础 [32] - "超越宇宙"战略有效增加了分销和活跃玩家，未见放缓迹象，明年与《忍者神龟》、《漫威超级英雄》、《霍比特人》、《星际迷航》的合作初期反响良好 [33][34] - 威世智部门的授权费用下半年约为5000万至6000万美元，全年同比增加约8000万美元，主要因"超越宇宙"系列发布时间集中在后半 [30][31] 问题: 关于消费品定价策略及《Exodus》游戏的成本影响 - 定价策略相对谨慎，主要针对有强劲内容和潜在需求的品牌，价格点通常低于15或20美元阈值，目前未观察到显著弹性 [36] - 《Exodus》的开发成本（约1亿至2.5亿美元）已资本化（包含在公司约3.5亿美元的资本化软件中），游戏发布后成本将通过商品销售成本折旧，约65%在发布当季计入，首年约85%计入P&L，这将影响毛利率但不影响EBITDA [41][42][43] 问题: 关于第三季度关税影响及消费品业务长期盈利能力 - 第三季度关税成本约为2000万美元，预计2025年全年影响为6000万美元 [46] - 2026年关税绝对成本会因全年影响而更高，但公司正通过定价、产品组合、供应链和运营费用管理等杠杆来减轻净影响 [47][48] - 若关税持续在20%-30%，消费品业务利润率可能会从低双位数降至高个位数，但公司对整体公司营业利润目标仍有信心 [49] 问题: 关于2026年魔法风云会内容规模比较及K-Pop合作 - 《最终幻想》已是魔法风云会历史上销量最高的系列，预计明年至少有一个系列能与之媲美或超越 [51] - K-Pop合作方面，公司与Netflix合作，美泰负责娃娃和手办，孩之宝负责毛绒、游戏、交易卡（包括魔法风云会）、电子产品和角色扮演等，预计将成为利润丰厚的授权 [60] 问题: 关于威世智部门利润率展望及零售商库存水平 - 威世智部门利润率长期指引维持在高30%至低40%范围 [62] - 进入第四季度时，美国零售库存同比下降中高 teens，但订单量加速，预计年底零售库存下降幅度将减半，这支持了对第四季度消费品的乐观预期 [63][64] 问题: 关于2026年消费品业务EBIT利润率构成要素及内容亮点 - 公司未提供2026年具体细节，但预计随着收入转为正增长将带来利润杠杆，同时继续通过成本节约等措施抵消关税的利润率影响 [67] - 2026年内容阵容强大，包括迪士尼的《玩具总动员5》、新的《星球大战》和《蜘蛛侠》电影、《复仇者联盟》回归等 [68] 问题: 关于魔法风云会在大众渠道的增长及分销网络扩张 - 大众渠道增长得益于与知名IP（如《最终幻想》、《蜘蛛侠》）的合作，带来了店内增量陈列、新促销活动，并开拓了新的零售门店，尤其是在欧洲等此前服务不足的市场 [69][70][71] 问题: 关于假日季促销态势及娱乐部门展望 - 公司今年定价策略有选择性，这为与主要零售商（如亚马逊、沃尔玛、塔吉特）增加促销机会带来了益处 [73] - 由于货架重置时间推迟，促销影响刚开始显现，零售商将重点放在第四季度 [74] - 娱乐部门预计将保持相似的收入基础和50%-60%的利润率，收入确认时间可能不均衡 [75] 问题: 关于产品开发支出结构性水平及龙与地下城长期增长前景 - 产品开发支出增加主要来自威世智和数字游戏，预计明年将维持在当前水平 [77] - 龙与地下城的长期增长重点在于数字游戏，目前有多个项目在开发中，从休闲到3A级动作冒险游戏不等，此外还继续专注于核心TRPG业务和D&D Beyond平台 [79][80][81]

公司业绩与展望 - 公司上调年度营收预期至高个位数增长，此前预期为中个位数增长[4] - 公司上调全年调整后EBITDA预期至12.4亿至12.6亿美元，此前预期为11.7亿至12亿美元[4] - 第三季度营收增长8%至13.9亿美元，超过分析师平均预期的13.4亿美元[4] - 第三季度调整后每股收益1.68美元，超过分析师预期的1.63美元[5] 业务表现 - 公司Wizards of the Coast和数字游戏部门营收大幅增长42%，而去年同期为下降5%[5] - 包括Magic: The Gathering和Monopoly Go在内的核心品牌表现强劲，抵消了零售商补货的谨慎态度[3] 成本与供应链管理 - 公司今年启动了裁员和一项10亿美元的成本节约计划，以应对潜在冲击[2] - 公司计划到2027年将其对中国进口的依赖从50%降低至约40%[2] - 公司通过成本生产力和定价纪律来保护利润率，以灵活应对关税波动[2] 行业环境 - 严重依赖包括中国在内制造中心的玩具行业面临关税带来的重大冲击风险[1] - 近期对华进口商品加征100%关税的威胁进一步加剧了行业前景的不确定性[1] - 同行美泰公司因零售商在经济前景不确定下推迟订单而未能达到第三季度营收和利润预期[3]

公司财务表现与展望 - 公司上调年度营收增长预期至高个位数增长，此前预期为中个位数增长 [4] - 公司预计年度调整后EBITDA在12.4亿至12.6亿美元之间，高于此前预期的11.7亿至12亿美元 [4] - 第三季度营收增长8%至13.9亿美元，超过分析师平均预期的13.4亿美元 [5] - 第三季度调整后每股收益为1.68美元，超过分析师预期的1.63美元 [5] 业务板块表现 - 海岸奇才与数字游戏部门营收大幅增长42%，而去年同期为下降5% [5] - 包括万智牌和大富翁GO在内的核心品牌表现强劲，是业绩的主要驱动力 [3] - 公司预计其品牌在当前关键假日销售季将保持强劲势头 [3] 战略与成本管理 - 公司计划到2026年将来自中国的进口依赖度降至营收的30%，此前目标为到2027年降至40% [2] - 公司今年早些时候已推出裁员和一项10亿美元的成本节约计划，以应对潜在冲击 [2] - 公司正果断执行其关税补救方案，以减轻风险并保护盈利能力 [2] 行业环境 - 严重依赖中国等地区制造中心的玩具行业面临关税带来的重大冲击风险 [1] - 近期对华进口商品可能加征100%关税的威胁进一步令行业前景蒙上阴影 [1] - 在经济前景不确定的背景下，零售商推迟订单，同行美泰公司因第三季度营收和利润未达预期而维持其年度展望 [3]

交易概述 - 游戏公司艺电宣布一项价值550亿美元的私有化交易 这将是华尔街历史上最大的杠杆收购交易 由沙特阿拉伯主权财富基金主导 [1] - 交易完成后 沙特公共投资基金将持有艺电的多数股权 Infinity和Silverlake将分割其余部分 [5] - 艺电将为交易融资承担约200亿美元的债务 [6] - 交易尚未最终完成 艺电有45天时间在接受此要约前征求其他报价 [6] 沙特公共投资基金的行业布局 - 沙特公共投资基金长期投入资金于游戏行业 旨在打造一个视频游戏巨头 其布局涵盖从热门手机游戏资产到在沙特举办的大型电子竞技锦标赛 [2] - 在该基金的游戏版图内 交易宣布前已拥有艺电近10%的股份 拥有侠盗猎车手制造商Take 2约6%的股份 以及日本任天堂约4%的股份 [3] - 该基金于今年春天以35亿美元收购了Pokemon Go游戏 并以近50亿美元收购了热门手机游戏Monopoly Go的母公司 [4] - 该基金还赞助大型电子竞技比赛 例如过去两年在利雅得举办的年度电子竞技世界杯 [4] 行业背景与市场影响 - 该交易发生在视频游戏行业低迷时期 [5] - 艺电过去五年的年收入在新冠疫情封锁结束后相对停滞 过去三年变化不大 同期公司股价仅上涨56% 落后于上涨约100%的标普500指数 [5] - 华尔街日报关于此交易的报告最初于周五发布 推动Take 2 Interactive和Roblox股价上涨 市场预期视频游戏领域将出现更多整合与并购活动 [2] - 若并购趋势延续 Take 2和Roblox等公司可能受益 Roblox今年在用户和收入增长方面表现强劲 而Take 2等传统游戏发行商则未见类似增长 [7][8] 行业趋势与格局 - 微软可能后悔在2022年和2023年以过高价格收购动视暴雪 因为在收购过程中 由于游戏行业低迷 该公司的大量价值已经流失 [9] - 行业内上市公司数量正在减少 公司要么被收购要么私有化 可供关注的公开上市游戏公司所剩无几 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入9.81亿美元，与去年同期基本持平 [19] - 调整后运营利润2.47亿美元，调整后运营利润率25.2%，较去年提高20个基点 [19] - 调整后摊薄每股收益1.3美元，同比增长7% [20] - 年初至今收入增长7%，运营利润4.7亿美元，增长18% [22] - 年初至今调整后EBITDA达5.76亿美元，增长19% [23] - 上半年产生2.09亿美元运营现金流，通过股息向股东返还1.96亿美元，回购6200万美元债务 [23] - 预计2025年关税费用6000万美元 [24] - 本季度消费者产品部门记录10亿美元非现金商誉减值费用 [25] - 上调2025年全年收入、利润率和调整后EBITDA指引，预计总收入实现中个位数增长，调整后运营利润率22% - 23%，调整后EBITDA为11.7 - 12亿美元 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 万智牌公司（Wizards of the Coast）和数字游戏业务 - 收入增长16%，达到5.22亿美元，由《万智牌：集换式卡牌游戏》带动，该游戏本季度增长23%，年初至今增长32% [7][20] - 运营利润2.42亿美元，利润率46.3% [20] 消费产品业务 - 收入下降16%，至4.42亿美元，主要因零售商订单时间和部分地区市场疲软 [21] - 预计全年收入下降5% - 8%，调整后运营利润率4% - 6% [29] 娱乐业务 - 收入1600万美元，符合计划，调整后运营利润1000万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 消费产品销售本季度下降，主要因零售商从直接进口转向国内采购，预计第三和第四季度弥补延迟订单 [14] EMEA和APAC市场 - 消费产品业务表现良好，预计全年实现增长 [14] 日本市场 - 《最终幻想》系列成为日本有史以来第二畅销的万智牌系列，预计将超越《摩登视野2》 [92] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行“为胜利而战”战略计划，专注高端、高利润率业务，如万智牌、授权和数字业务 [6] - 万智牌业务通过创新、运营执行和以玩家为中心的体验实现增长，拓展数字产品线，如《出埃及记》和新的《龙与地下城》游戏 [11][12][13] - 消费产品业务通过成本降低、营销支出再平衡、供应商多元化和定价行动应对关税影响，推出新玩具系列 [15] - 授权业务表现出色，《大富翁GO》持续取得用户和收入里程碑，与多家公司达成新的赌场游戏授权协议 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在复杂宏观环境中表现超预期，2025年将实现增长，运营利润率创历史新高 [6][18] - 万智牌业务发展势头强劲，未来前景光明，将继续推动公司增长 [12] - 消费产品业务虽受关税和零售商订单影响，但预计后续业绩将逐步改善 [14][15] - 授权业务将继续提供高利润多元化收入 [16] 其他重要信息 - 公司供应链团队多元化供应链并控制成本，销售团队与零售商灵活合作，产品、营销和设计团队推出优质新产品和活动 [18] - 公司激活综合缓解方案应对关税影响，计划到2027年将美国玩具和游戏产量中来自中国的比例降至40%以下 [26][27] - 公司资本分配优先投资业务，特别是万智牌和数字业务，其次是降低债务，最后是向股东返还现金 [30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 《最终幻想》系列需求情况、成功原因及对未来的影响 - 《最终幻想》系列首日收入达2亿美元，远超《指环王》六个月的收入，生产多次增加仍供不应求，预计有较长销售长尾 [36][37][38] - 成功原因在于找到与万智牌粉丝契合的优质IP，以及团队在管理销售组合和价格预期方面的经验 [39][40][41] - 对2026 - 2027年万智牌系列合作和首发系列有信心，认为能吸引类似规模的玩家群体 [44][45] 问题2: 中期运营利润率目标是否保守 - 目前不改变中期目标，虽今年表现超预期，但2026 - 2027年可能面临关税等逆风因素，需进一步观察后再更新指引 [54][55][56] 问题3: 《大富翁GO》加速增长的原因及后续预期 - 用户指标出色，Scopely公司合作策略成功，用户获取成本低于预期，预计下半年每月收入1200 - 1400万美元 [59][60][61] 问题4: 全年指引上调幅度与业绩表现不匹配的原因 - 第二季度消费产品业务收入损失会影响后续业绩，零售商推迟假日库存建设和货架重置，影响库存流动和需求预期 [78][79] 问题5: 《最终幻想》系列对国际销售的影响及未来国际增长策略 - 《最终幻想》系列在日本销售成绩优异，预计将超越《摩登视野2》，日本市场是万智牌的增长市场，未来将寻找更多日本授权合作伙伴，拓展大众分销渠道 [92][95][97] 问题6: 万智牌玩家群体年龄结构变化 - 新玩家平均年龄在11 - 14岁，万智牌玩家忠诚度高，游戏玩家年龄逐渐上升，呈现多代同玩趋势，公司将通过不同IP拓展玩家群体，提高女性玩家比例 [99][100][101] 问题7: 市场价格和消费者对关税的反应 - 第二季度玩具行业整体表现不一，卡牌和积木套装增长，其他品类持平或略有下降，公司产品表现符合预期 [107] - 关税对消费者影响尚未显现，玩具价格5 - 6月开始缓慢上涨，预计将持续到明年 [110][111] 问题8: 万智牌玩家群体健康状况及新玩家粘性 - 参与有组织游戏的独特玩家数量同比增长40%，《最终幻想》系列吸引大量新玩家，总玩家群体通过多种指标显示增长强劲，新玩家有较高重复购买率 [124][125][127] 问题9: 消费产品业务指引下调的原因 - 第二季度零售商暂停假日库存采购，推迟货架重置，影响季度业绩和全年预期，后续需综合考虑货架设置、促销活动和零售商库存拉动情况 [129][130] 问题10: 数字业务利润率预期及SKU合理化对消费产品业务的影响 - 2026年开始，《出埃及记》等游戏的折旧将对数字业务利润率产生拖累，目前利润率预期无更新 [136] - SKU合理化是公司转型的一部分，旨在简化产品组合，预计消费产品业务明年将实现增长，娱乐产品线丰富，今年的创新产品将有全年销售期 [138][139][140] 问题11: 万智牌新老客户构成及库存增加原因 - 今年新玩家比例高于往年，但无具体数据，各指标显示玩家群体增长显著 [146] - 库存增加原因包括关税成本、外汇因素和零售商订单模式转变，预计年底库存略高于去年 [148][149][150]

全球手游收入榜排名 - 腾讯《王者荣耀》以1.43亿美元月收入位居榜首，环比下降4000万美元[1][2] - 《Whiteout Survival》和《LastWar》分别以1.28亿美元和1.27亿美元位列第二、第三，差距仅60万美元[1][2] - 《Royal Match》以1.17亿美元排名第四，为2024年6月以来首次跌破1.2亿美元[1][3] - 《Monopoly Go》连续第三个月稳定在1亿美元左右，《糖果传奇》跌破1亿美元关口[1][3] - 《Pokémon Go》因活动推动收入增长至6200万美元，而《Pokémon TCG Pocket》下滑至5600万美元[1][4] 收入变化趋势 - 《和平精英》收入从1.2亿美元降至9400万美元，结束前五个月1.15亿美元以上的表现[3] - 《原神》收入从2800万美元跃升至4900万美元，排名上升12位[5][6] - 《崩坏：星穹铁道》收入从3800万美元下降至1900万美元[6] - 《Gossip Harbor》收入持续攀升至4400万美元创新高[6] - 《Roblox》iOS端收入持续暴跌，Google Play端维持在4000万美元[6] 新兴与复苏游戏表现 - 《Kingshot》收入达3700万美元，排名上升13位[7] - 《皇室战争》收入约3500万美元，排名上升9位，创2021年12月以来最佳[7] - 《绝区零》收入环比增长超三倍，排名飙升71位[7] - 《鸣潮》收入增加约1000万美元，排名上升15位[7] - 《荒野乱斗》收入从4000万美元降至2500万美元[7] - 《Royal Kingdom》收入增长至略低于2500万美元，排名上升13位[7] - 新上榜《影之诗：超凡世界》收入2200万美元，主要来自日本市场[7]

全球手游收入榜排名 - 《王者荣耀》5月收入1.84亿美元，重夺榜首并保持稳定 [1][2] - 《Whiteout Survival》和《Last War》连续三个月互换第二名位置，收入分别为1.37亿美元和1.33亿美元 [1][2] - 《Royal Match》5月收入1.27亿美元，波动较大 [1][2] - 《PUBG Mobile》排名第五，收入1.19亿美元 [1][3] - 《糖果传奇》和《Monopoly Go》收入分别为1.05亿美元和1亿美元 [1][3] - 《Pokémon TCG Pocket》5月收入突破8000万美元，依赖新卡包发布 [3] - 《SD高达G世代永恒》5月收入4400万美元，70%来自日本市场 [1][3] 收入变化趋势 - 《王者荣耀》3月收入降至不足1.2亿美元，5月恢复至1.84亿美元 [2] - 《Last War》收入从1.6亿美元小幅下降至1.33亿美元 [2] - 《Royal Match》收入波动大，3月曾达1.45亿美元，1月达1.5亿美元 [2] - 《荒野乱斗》5月收入环比增长约1000万美元至3890万美元 [4][5] - 《命运/冠位指定》5月收入飙升至3210万美元，重回榜单 [5] - 《Royal Kingdom》5月收入2000万美元，创下新纪录 [5] 其他上榜游戏 - 《Gossip Harbor》5月收入4240万美元，持续稳步攀升 [4][5] - 《崩坏：星穹铁道》收入3850万美元 [4] - 《恋与深空》和《梦幻花园》收入分别为3830万美元和3800万美元 [4] - 《Roblox》和《精灵宝可梦Go》收入分别为3690万美元和3550万美元 [4] - 《原神》和《皇室战争》5月收入均约2800万美元，环比显著增长 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入8.87亿美元，同比增长17%，主要受Magic和Monopoly Go增长推动 [22] - 调整后营业利润增长50%，达到2.22亿美元，调整后利润率为25.1%，较去年提高5.5个百分点 [22] - 调整后摊薄每股收益增长70%，达到1.04美元 [22] - 总调整后EBITDA为2.74亿美元，同比增长59%，运营卓越计划带来2200万美元的毛成本节约 [28] - 经营活动产生现金1.38亿美元，战略投资5200万美元，通过股息向股东返还9800万美元，偿还长期债务5000万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 Wizards of the Coast - 收入增长46%，达到4.62亿美元，Magic桌面游戏和数字授权业务均有增长 [23] - Magic收入增长45%，运营利润率达到49.8%，同比提高11个百分点 [24][25] - 授权数字游戏组合在第一季度增长56% [24] 消费者产品 - 收入下降4%，至3.98亿美元，调整后营业亏损3100万美元，较去年改善18%，调整后营业利润率提高140个基点 [26] 娱乐 - 收入下降5%，至2700万美元，调整后营业利润与去年持平，为1700万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前约50%的美国玩具和游戏产品来自中国，公司计划今年开始大幅降低这一比例 [31] - 公司业务在欧洲市场的渗透率较低，新的产品线受到零售商关注，Magic在欧洲和日本市场前景良好 [100][101] - 在亚太市场也看到了一些机会 [101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为聚焦游戏、扩大合作伙伴规模并实现业绩增长，加速10亿美元成本节约计划以抵消关税压力，优先考虑关键价格点并加强零售合作伙伴关系 [8][12] - 本周宣布与迪士尼消费品公司延长漫威和星球大战的多年授权协议，增强了在学前、Play - Doh、动作和角色扮演等类别权利 [14] - 预计将宣布与玩具、游戏和视频游戏领域领先品牌的新合作，巩固长期成功地位 [15] - 公司在全球玩具和游戏行业面临关税挑战，倡导全球玩具和游戏零关税，认为这对美国就业和全球儿童发展至关重要 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩证明了公司战略的有效性，但当前全球贸易环境带来关税挑战，物流变得复杂，应收账款和运输动态变化带来挑战，关税可能导致消费者价格上涨、潜在失业和股东利润减少 [8][16] - 尽管宏观环境不确定，但公司游戏业务和战略灵活性使其能够维持全年指导不变，有信心实现全年财务承诺 [17][40] - 预计Wizards全年收入将实现中到高个位数增长，运营利润率达到40%左右 [36] 其他重要信息 - 公司财报电话会议讨论了非GAAP调整和非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP指标的调节信息包含在新闻稿和演示文稿中 [4][5] - 管理层在会议中可能做出前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若中国145%的关税维持，对玩具消费和消费者钱包的影响 - 公司对当前关税制度影响持谨慎态度，认为玩具消费影响与2008 - 2009年衰退类似，玩具类别下降约中个位数，Hasbro当时表现较好，2025年玩具类别将展现传统的弹性，比其他 discretionary 类别表现更好 [48][49][50] 问题2: 与零售商的对话情况，以及关税压力在第三方制造商、零售商之间的分担情况 - 与零售商的对话很流畅，未看到大量订单取消情况，但在库存管理和订单模式上有不同思考和调整，公司约45% - 50%的美国销售是国内采购、数字或国内公司授权，有一定缓冲，正在讨论如何保持消费者价格稳定，同时也看到从直接进口向国内采购的转变，还可能有货架机会 [54][58][60] 问题3: 长期关税是否会使明年成本更糟 - 若当前关税持续，明年会有增量关税暴露成为逆风，公司加速供应链多元化，虽能在长期管理成本，但中期会因物流中心复杂性增加产生成本 [69][70][73] 问题4: Wizards业绩提升中第一季度和剩余时间的贡献，以及是否在Wizards中纳入保守因素 - Wizards第一季度表现出色，第二季度Final Fantasy将是畅销产品，下半年发布也值得期待，商店数量同比增长20%，Universe is Beyond战略增加了Magic玩家基础，Magic历史上经济宏观弹性强，公司对Wizards指导提升有信心；第二季度收入预计低个位数下降，因与去年的对比情况和授权结算收益的影响，利润率仍健康但特许权使用费会增加 [79][80][84] 问题5: 指南是否考虑了145%关税的全部影响，以及行业假设是否包含在不变的EBITDA指南中 - 瀑布图中红色条嵌入了145%的高关税率和零售销售类似2008 - 2009年趋势的假设，若不是最坏情况，指南可能上调，但公司会根据情况调整成本节约计划的节奏，Wizards的优势本可使业绩更好 [93][94][95] 问题6: 公司CPX对其他10%关税国家的风险，以及在当前环境下的决策 - 公司假设最终会达成合理贸易政策，指导基于145%和10%的关税，若其他国家关税增加是逆风；公司认为其他国家市场有机会，如欧洲和亚太市场，同时通过everyone plays计划在拉美和东南亚市场寻求突破定价机会，目前专注已知情况，所做的供应链和客户相关举措是无悔的决策 [98][100][104] 问题7: 缓解措施是否包括将中国消费产品的暴露比例大幅降至50%以下，以及其他缓解因素的假设 - 中国仍将是重要制造中心，公司加速将美国玩具和游戏业务中中国采购比例降至40%以下的计划；缓解关税影响的主要因素包括供应链调整、产品组合管理和客户与商业策略，这三方面使净影响从3亿美元降至1.8亿美元 [111][112][118] 问题8: 是否进行了价格弹性需求研究 - 公司进行了相关研究，但大部分是专有信息不便公开，认为9.99美元和19.99美元价格点重要，创新、基于激情购买的玩具以及强大品牌和娱乐时刻也很重要，公司与迪士尼的合作前景良好 [120][121][123] 问题9: Magic业务超预期增长的来源 - 主要来自额外的重制版套装、背list表现出色、Tartier Dragon Storm的提前订单强劲，以及玩家基础的扩大带来的网络效应 [127][128] 问题10: 从中国制造工厂转移到其他国家的难易程度、所需时间，以及能否在今年假期高峰制造时间前完成 - 这更多是2026年的事情，目前工作正在进行，不同国家情况不同，取决于能力和基础设施，公司正在加速多元化进程；不同类别情况不同，如Play - Doh和Nerf有不同的调整方式，电子产品、高端装饰和泡沫制品（除飞镖）的中国制造粘性较大 [130][131][135] 问题11: 各业务板块指导的权衡，以及哪些部分最有能力提价 - Wizards的收入和运营利润率展望上调，消费者产品业务指导不变，因结果范围较广；若关税影响处于较高端，消费者产品业务收入损失和运营利润率会下降，若处于较低端则接近原指导，Wizards的增长和成本节约计划有助于抵消影响；定价将与零售合作伙伴讨论，尽量选择有创新和吸引力的产品，避免在可能的情况下转嫁价格，优先考虑驱动份额和货架空间机会 [140][141][147] 问题12: 与零售商关于假期订单的对话情况，以及零售商做出决策的时间 - 与零售商的讨论很灵活，目前处于4月，假期还远，预计第二季度订单模式会有重大转变，下半年收入仍占65%左右，库存将更多集中在第三和第四季度，零售商在5 - 6月或接近假期重置（9 - 10月）时做决策，消费者产品业务第二季度会下降，随后回升 [154][155][158] 问题13: Monopoly Go的发展势头、成功因素和展望 - Monopoly Go游戏粘性强，玩家参与度高，与主要合作伙伴举办活动，如即将与星球大战合作；公司认为之前每月约1000万美元收入的指导对全年剩余时间合理 [160][161] 问题14: POS收入表现好但市场份额表现弱的原因，以及价值价格点的消费者行为 - 年初与零售合作伙伴的库存较精简，有机会提升；玩具类别第一季度表现良好，复活节正常，消费者购买玩具是基于场合或激情，行为正常 [166][169][170] 问题15: Wizards业务在其他国家的采购情况，以及POS的亮点 - Wizards业务关税暴露约500 - 1000万美元，主要制造地是美国，也在日本和欧洲有制造，从中国进口的主要是D&D盒装套装；POS亮点包括My Little Pony、Monopoly Go、Transformers、Beyblade和Marvel [174][175][177]

财务表现 - 第一季度净收入达8.87亿美元 同比增长17% 主要受海岸巫师和授权数字游戏业务46%增长驱动 [1] - 大富翁Go单季度贡献3900万美元收入 [1] - 调整后营业利润增至2.22亿美元 较上季度增加7400万美元 [2] - 经营现金流达1.38亿美元 [2] 关税影响 - 2025年关税预计造成1-3亿美元毛利润影响 经缓解措施后净利润影响预计在6000万至1.8亿美元区间 [2][3] - 影响范围取决于最终贸易政策 客户订单模式和消费者行为 [3] - 约50%玩具和游戏产品源自中国 需进行供应链多元化 [3] 战略应对 - 中国仍将是主要制造中心 因其数十年积累的专业能力 [4] - 加速实施10亿美元成本节约计划以内部抵消关税压力 [4] - 采取差异化定价策略保护9.99美元和19.99美元等关键价格点 [4] - 加强与零售伙伴合作 通过优化品牌组合争夺市场份额和货架空间 [4] 业务展望 - 维持全年财务预期不变 [4] - 游戏业务和战略灵活性为应对多种关税 零售和消费情景提供选择空间 [5]