美联储人事与政策展望 - 前总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席 市场对此作出反应 [1] - 美联储住房金融局局长威廉·PY认为 凯文·沃什将获得确认 且这是一个非常好的选择 [7][8] - 华尔街经济学家预计 凯文·沃什一旦就任 可能在2026年至少降息两次 有人认为会降息三次 [26] 对现任美联储及其政策的批评 - 批评者认为美联储货币政策迷失方向 其政策组合完全错误 资产负债表规模过大而利率过高 [2] - 批评指出美联储在选举前降息50个基点后 长期利率却上升了近一个百分点 这损害了其信誉 [3] - 批评认为当前通胀率约为1% 但联邦基金利率高达3.75% 缺乏事实依据 [25][34] - 批评将高抵押贷款利率归咎于现任主席杰伊·鲍威尔 认为其决策是政治性的而非基于数据 [24][25] 美联储大楼翻修项目争议 - 前总统特朗普批评美联储大楼翻修项目 称一个小型翻修已花费近40亿美元 而看不到尽头 [6] - 特朗普以其建造沃尔道夫酒店的经验对比 称该酒店造价约2亿美元且规模更大 [6] - 美国住房金融局局长威廉·PY质疑翻修开支的合理性 指出存在用木板保护门等不合理支出 并希望司法部调查 [14][11] - 相关调查涉及前主席杰伊·鲍威尔是否在国会宣誓下就翻修项目诚实作证 [12] 房利美与房地美业务与前景 - 房地美的抵押贷款投资组合规模增至3.67万亿美元 房利美的投资组合在12月超过4.1万亿美元 [15] - 两家公司进行首次公开募股的可能性仍然存在 所有选项都摆在桌面上 准备工作已经就绪 [16][19] - 前总统特朗普下令房利美和房地美购买2000亿美元的抵押贷款债券 旨在降低利率 [20] - 该债券购买计划已经通过收窄利差降低了抵押贷款利率 再融资活动同比增长了40% 部分地区反弹超过100% [21][22] 抵押贷款市场与利率分析 - 截至1月29日 30年期固定抵押贷款利率为6.1% 较前一周略有上升 [24] - 抵押贷款利率受两方面影响 利差和10年期国债收益率 相关机构可以影响利差但无法控制10年期收益率 [21] - 10年期国债收益率当时约为4.3% 抵押贷款利率高企使得客户难以承担月供并购买房屋 [23][24][33] - 分析指出 真正的通胀率正逐渐降至1%以下 但金融条件比通胀周期中任何时候都更紧 这给小企业和抵押贷款市场带来压力 [29][30] 宏观经济与通胀环境 - 由于技术进步 未来5到10年生产率应该会蓬勃发展 美国应处于最前沿 [4] - 根据“真实通胀”数据 通胀率正逐渐降至1%以下 但官方数据可能存在滞后性 [29] - 通胀变化率已近乎停滞 但金融条件却异常紧缩 [30]

涉及行业/公司 * 美国宏观经济与财政政策 [2][8] * 科技与人工智能行业 [83][84][87] * 制造业 [13][59] * 房地产与住房市场 [29][30] * 医疗保健行业 [31][79] * 金融行业（政府支持企业、银行） [29] * 制药行业 [30] 核心观点与论据 2026年财政政策与经济增长展望 * 财政政策是2026年美国经济增长的关键驱动力，预计整体财政政策将为2026年实际GDP增长（Q4/Q4）贡献约0.32个百分点 [8] * 其中，《一个美丽大法案》（OBBBA）预计将贡献约0.45个百分点的增长，但州和地方政府支出的放缓以及拜登时代支出影响的消退将部分抵消这一提振 [2][8] * 预计2026年将迎来一个丰厚的退税季，个人退税总额可能比2025年增加500亿至600亿美元，增幅约16% [3][50] * 对企业而言，OBBBA恢复了2017年《减税与就业法案》中的商业费用化条款，包括国内研发支出的即时扣除、设备费用的100%首年奖励折旧，并将利息扣除限额的计算基础从EBIT调整为EBITDA [12][57] * 制造业厂房建设对GDP增长的贡献预计将从2023年的约0.3个百分点、2024年的约0.1个百分点，转为在2025年拖累增长0.1个百分点 [13] * 州和地方政府支出预计将从2023年贡献约0.5个百分点、2024年贡献约0.3个百分点，进一步减弱，并在2026年对实际GDP造成约0.1个百分点的拖累 [24][69] OBBBA法案细节与影响 * 相对于现行政策，国会预算办公室（CBO）估计OBBBA将在十年内减少赤字0.4万亿美元；但相对于现行法律（包括2017年减税政策到期），该法案将使赤字增加3.4万亿美元 [43] * 税收减免措施主要集中在2025年至2028年，而关键的支出削减（如IRA税收抵免的废除、医疗补助和SNAP的变化）将从2027年或2028年开始生效，这意味着其对经济增长的支撑作用将迅速转为拖累 [46][66][67] * 个人税收政策变化包括：提高标准扣除额（单身申报者增加750美元，联合申报者增加1500美元）、提高儿童税收抵免、新增针对老年人、小费、加班收入和汽车贷款利息的扣除额，并将SALT扣除上限提高至40,000美元（但设有收入逐步取消机制） [49][55][56] * 新的商业费用化条款包括一项针对特定合格生产结构（与制造活动相关）的临时性费用化规定，适用于在2025年1月19日之后、2029年1月1日之前开始建设的项目，这可能有助于遏制制造业厂房建设放缓的趋势 [59][60] * 企业税收条款已开始影响财政部收入，2025年12月15日前后公司所得税存款总额为522亿美元，低于2024年的716亿美元和2023年的747亿美元 [63][65] 州和地方财政压力 * 联邦层面的政策变化，如医疗补助和SNAP食品援助的联邦资金削减，可能会加剧州预算的短缺 [71] * SNAP计划的变化将要求州政府承担更高的成本，分析显示，新的州配套要求平均将使州政府在SNAP上的预算支出增加两到三倍，中位数增幅约为202% [77] * 医疗补助计划的变化，包括禁止新的提供者税或提高现有税率，以及将安全港门槛从6%降至3.5%，预计将给许多州带来预算压力，目前有18个州的医院提供者税高于3.5%的新门槛 [79][81] 中期选举前后的政策风险与选项 * 在中期选举前通过另一项大规模和解法案的可能性较低，但若经济状况恶化，情况可能改变 [4][27] * 共和党人可能考虑其他政策选项来解决“可负担性”问题，例如：政府支持企业（房利美、房地美）额外购买2000亿美元的抵押贷款债券以压低抵押贷款利率、考虑将信用卡利率上限设定为10%、通过放松管制来简化住房建设流程等 [29][30] * 增强的ACA（平价医疗法案）健康保险保费补贴已于12月31日到期，若国会不采取行动延长，是一个下行风险，据KFF分析，ACA参保者的平均自付保费可能从2025年的约888美元翻倍至2026年的约1904美元，CBO估计未参保人口可能增加220万 [31] 对科技与人工智能投资的支持 * 政府宣布了一系列支持技术和人工智能投资的举措，包括“人工智能国家政策框架”和“美国科技力量”计划 [83] * 与各贸易伙伴达成的贸易协议涉及来自公共和私营部门的人工智能/技术相关投资承诺，根据白宫投资追踪器汇总，与技术、人工智能和数据中心相关的投资承诺约为2万亿美元 [84] * 《芯片法案》中仍有部分资金可用，估计还有165亿美元的拨款和695亿美元的贷款授权可供使用 [85][88] * 然而，要维持当前人工智能相关投资增长的步伐挑战巨大，估计名义人工智能相关投资在2025年上半年约为5750亿美元，若要保持其对GDP的贡献稳定，未来两年总投资可能需要达到约2万亿美元，是起始水平的3.5倍 [87] 长期财政前景与风险 * 即使考虑到未来两年约3000亿美元的额外关税收入，预计赤字仍将超过GDP的6% [89] * 关税收入在2025财年达到1950亿美元（2024财年为770亿美元），但存在随时间推移而减少的风险，部分原因是关税豁免增加和进口总体下降，此外，根据《国际紧急经济权力法》征收的关税的合法性仍存在疑问，若被最高法院否决，可能影响约三分之二的额外关税收入 [93][94] * 净利息成本在2025财年达到9700亿美元，已超过国防支出（9170亿美元），预计将继续上升，可能挤占更具生产性的财政支出 [97][98] * 公众持有的债务在2025财年达到GDP的100%，预计到2029年将超过1946年106%的历史峰值，到2035年可能接近GDP的120% [100][103] * 社会保障信托基金（OASI）预计将在2034年耗尽，届时计划的收入仅足以支付77%的预定福利 [105] * 市场对政府借贷需求的评估会影响长期国债收益率，2023年的经验表明，期限溢价随着对赤字扩大和国债拍卖规模增加的担忧而上升 [107][110][112][114] 其他重要内容 * 2025年联邦政府停摆43天，估计使第四季度实际政府支出和投资增长减少了1.7个百分点，导致联邦政府第四季度实际增长率为-8.7%（年化），这可能使第四季度实际GDP增长减少约0.6个百分点，部分影响可能在2026年得到弥补 [18][21] * 跟踪即将到来的报税季对于理解OBBBA提振经济的时机和程度至关重要，需关注预扣个人所得税、已处理的申报表数量以及财政部每日报表中的退税资金流 [16][35][37] * 中期选举本身可能导致国会分裂，增加政府停摆风险，并可能使共和党人难以在没有参议院绝对多数票的情况下通过支出、税收和债务上限变更 [36] * 对于企业税收条款，核心耐用品订单数据可能是追踪设备投资趋势最及时、最可靠的硬数据 [41] * 商业条款与现有的大型企业税收规则（如15%的公司替代性最低税、税基侵蚀与反滥用税、境外衍生无形资产收入扣除等）之间存在相互作用，可能影响政策的促投资意图 [58] * 一项两党决议建议国会设定一个目标，即“尽快且不晚于2030财年末”，将赤字占GDP的比例控制在3%或以下，以稳定国家债务，但未明确实现路径 [106] * 学术研究（Elenev等人）探讨了“紧缩阈值”，即政府必须增加财政盈余以确保债务安全的债务与GDP比率水平，如果稳定措施是通过增税实现，阈值估计为GDP的189%；如果是通过减少政府支出，则为174%；如果对将采取何种紧缩措施存在不确定性，则阈值显著降至约120%，接近当前债务轨迹 [111]

核心观点 - 特朗普政府旨在通过降低抵押贷款利率而非增加供给来提升住房可负担性 以保护现有房主的房产价值财富 [1][4][9] 政策焦点与措施 - 政策核心聚焦于降低借贷成本 包括指令房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券以推低借款成本 [5][6] - 提出创建50年期抵押贷款的构想 为购房者提供更多借款选择 [6] - 签署行政命令限制大型机构投资者购房 旨在增加市场供给 但该措施预计仅影响市场中相对较小的2.5%份额 [13][14] 经济影响与市场机制 - 降低抵押贷款利率可能刺激购房需求 但在新房源未大幅增加的情况下 供应短缺可能推高房价 抵消利率下降带来的大部分可负担性收益 [6][7] - 住房财富通过“财富效应”支撑消费者支出 而消费者支出占美国经济活动三分之二以上 10月和11月消费者支出均增长0.3% [10][11] - 自2020年以来 整体房屋价值已上涨57% 增加供给可能导致房价下跌 从而侵蚀房主积累的财富 [4][12] 潜在矛盾与质疑 - 经济学家质疑在不降低房价的情况下 仅靠降低借贷成本能否显著改善住房可负担性 [2][9] - 有观点认为 房价的适度下跌可能是真正缓解住房可负担性危机的途径 [5]

美国房地产市场现状与政策展望 - 2025年第二季度美国房屋销售价格中位数为410,800美元 较本十年初的327,100美元有所上涨[1] - 全美房地产经纪人协会预计今年平均房价将再上涨2%至3%[2] 政府政策与房利美、房地美角色 - 特朗普政府计划让房利美和房地美购买价值2000亿美元的抵押贷款支持证券 以降低住房成本[3] - 房利美和房地美在高峰期各自持有的抵押贷款支持证券超过9000亿美元 但受2008-2009年金融危机影响 其持有量大幅减少[3][4] - 目前 每家公司被允许持有最多2250亿美元的抵押贷款支持证券 截至2025年11月 两家公司合计仅持有2470亿美元[4] - 房利美和房地美从银行等贷款机构购买抵押贷款 以释放这些机构的信贷额度 随后将贷款打包成证券以分散风险[5] - 有专家质疑此举对降低借贷和住房成本的有效性 认为应从国债市场着手[6] 长期抵押贷款产品创新 - 特朗普政府提出50年期抵押贷款概念 旨在通过大幅延长还款期限来降低月供 提高住房可负担性 并预计在2026年继续推进[6] - 50年期抵押贷款的月供将低于标准的30年期贷款 但有专家指出 大多数借款人可能无法活到还清贷款的期限 即使能够还清 也可能面临严峻的财务困境[7]

政策调整 - 联邦住房金融局在局长Bill Pulte领导下，于1月12日发布指令，立即取消了房利美和房地美各自持有的抵押贷款债券组合上限，该上限原为400亿美元，现提高至2250亿美元 [4][8] - 若新上限被完全利用，两家机构可增加的债券购买规模约为1700亿美元，这超出了特朗普总统此前公开命令的2000亿美元购买计划 [4][8] - 此次调整实质上逆转了近二十年来在两党共识下建立的政策，该共识源于2008-09年金融危机后，当时两家机构因过度冒险而被迫接受政府救助并被置于联邦监护之下 [5][8] 潜在影响与风险 - 尽管两家机构仍受制于财政部设定的4500亿美元抵押贷款投资组合总上限，但分析师认为新的灵活性使其能够采取更激进的债券购买策略，可能增加系统性风险 [5][8] - 批评者警告，放松对房利美和房地美的约束，可能重开美国住房金融体系的旧有裂痕，长期对可负担性的影响仍不确定 [7][9] - 住房专家指出，如果供应持续紧张，任何借贷成本的暂时下降都可能直接转化为更高的房价 [6][8] 市场与政治反应 - 政策扩张正值美国中期选举前，面临展示抵押贷款可负担性进展的巨大政治压力 [6][8] - 然而，立法者和经济学家怀疑，若不解决住房供应限制，仅靠购买债券能否持续降低利率 [6][8] - 参议院银行委员会首席民主党议员Elizabeth Warren称此举是“烟雾弹”，对长期降低抵押贷款利率作用甚微，并引发对两家机构风险增加的质疑 [6][8] - 美国企业研究所的Edward Pinto将特朗普最初的债券购买计划描述为“糖分兴奋”，认为其效果将是短暂的 [6][8] 机构行动与争议 - FHFA局长Bill Pulte在报告出现后，于X上将其斥为“假新闻”，称FHFA仅提供了“法律灵活性”，且公司购买不会超过2000亿美元 [6][8] - 随后FHFA发布额外声明称，“房利美和房地美将不被允许超出总统的购买计划” [6][8] - FHFA的电子邮件指示两家公司增加债券投资以对抵押贷款利率“施加有意义的向下压力”，并特别指出“开始增加”无需事先获得机构批准，这一点进一步引起了市场观察者的警觉 [7][8] - 前国家经济委员会官员Jim Parrott评论称，联邦政府很容易在此犯错，过去已有先例 [7][9] 领导层背景 - Bill Pulte在FHFA的任期因异常高调而受到审视，该职位传统上远离政治聚光灯 [7][8] - Pulte已任命自己同时担任房利美和房地美的主席，监督了高级管理层的解雇，并推动有争议的政策想法，包括一项被批评者认为会大幅提高长期借贷成本的50年期抵押贷款提案 [7][8]

政策变动 - 联邦住房金融局通过电子邮件 授予房利美和房地美新的权限 将其各自持有的抵押贷款债券组合上限从400亿美元大幅提高至2250亿美元 [1][2] - 此项政策变动“立即生效” 实质上取消了此前对每家机构不超过400亿美元抵押债券的持有上限 [2] - 若两家机构充分利用新授权 其债券购买总额将比总统此前指令的2000亿美元购买额再增加约1700亿美元 [3] 政策背景与争议 - 此次购买规则的修改 逆转了近二十年的两党共识 该共识源于2008-09年金融危机后政府需救助房利美和房地美 并导致两家机构被政府接管 [4] - 联邦住房金融局局长比尔·普尔特在社交媒体上称相关报道为“假新闻” 并解释该举措仅是给予两家实体“法律灵活性”以突破旧有限制 同时声称其购买“不会超过2000亿美元” [4] - 部分国会议员担忧 除非增加紧张的房屋供应 否则抵押债券购买带来的任何益处都将是短暂的 利率下降可能只会推高房价 因为卖家会根据更低的借贷成本提高要价 [5] 潜在影响与质疑 - 批评者认为 该政策从长期看对降低抵押贷款利率作用甚微 反而引发了对房利美和房地美风险增加的质疑 [6] - 政策变动可能为这两家政府支持的贷款机构引入新的风险水平 [1]

房地美广告与AI技术应用 - 房地美发布新广告 其中使用了经特朗普政府许可的AI克隆版特朗普总统声音进行旁白 广告承诺一个“全新的房地美” 并称该机构为“美国梦的守护者” [1][2] - 特朗普家族并非首次使用AI技术复制声音 第一夫人梅拉尼娅·特朗普近期曾使用AI技术公司Eleven Labs为其回忆录录制音频版本 [3] 政府住房政策动向 - 特朗普总统在黄金时段讲话中承诺 将推出“美国历史上最具侵略性的住房改革计划” [3] - 特朗普计划在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上谈论住房问题 [2] - 特朗普本月早些时候在社交媒体上表示 正指示联邦政府购买2000亿美元的抵押贷款债券 以帮助降低抵押贷款利率 并称房地美和房利美有2000亿美元现金可用于此项购买 [6] - 特朗普还表示希望阻止大型机构投资者购买房屋 认为禁令将使年轻家庭更容易购买首套住房 [7] 住房市场与抵押贷款改革提案 - 广告称房地美将与银行业合作 批准更多潜在购房者的抵押贷款申请 [4] - 特朗普和联邦住房金融局局长比尔·普尔特曾提议将30年期抵押贷款延长至50年 以降低月供 但在遭到批评后 特朗普似乎放弃了该提案 [5] - 批评者认为更长期限的贷款会降低人们建立房屋净值并增加自身财富的能力 [5] 房利美与房地美的市场地位 - 房利美及其同行房地美自大衰退以来一直由政府控制 它们从银行购买符合其风险标准的抵押贷款 这有助于为住房市场提供流动性 [3] - 这两家公司担保着大约13万亿美元美国住房贷款市场的一半 是美国经济的基石 [3] 企业资本化计划 - 特朗普和比尔·普尔特等人曾表示希望在一家主要证券交易所出售房利美和房地美的股份 但尚未制定具体计划 [4]

抵押贷款利率变动 - 本周30年期抵押贷款平均利率降至6.06% 为2022年9月以来的最低水平 较上周的6.16%下降 [1] - 15年期抵押贷款平均利率降至5.38% 较上周的5.46%下降 [2] - 抵押贷款利率受国债收益率、经济环境及抵押贷款支持证券需求等多重因素影响 [2] 政策驱动因素 - 特朗普总统宣布房利美和房地美将购买2000亿美元的抵押贷款债券 旨在降低抵押贷款利率 [1][2] - 该公告发布后立即刺激了对抵押贷款支持证券的需求 债券价格上涨、收益率下降 进而推动抵押贷款利率走低 [3] 市场反应与需求变化 - 抵押贷款购房申请量较一周前激增16% 再融资申请量飙升40% [3] - 随着抵押贷款利率远低于一年前水平并接近6% 预计将引发房主的强烈再融资意愿和潜在买家的入市兴趣 [4] 行业前景与销售预期 - 较低的抵押贷款利率可能有助于改善今年的房屋销售 但可负担性对许多买家而言仍是挑战 [4] - 预计今年抵押贷款利率将在6%左右的较低区间保持相对稳定 这可能支持2026年房屋销售适度改善 [5] - 受可负担性限制和大量存量低利率抵押贷款的影响 房屋销售的复苏更可能是渐进式的而非快速的 [5]

政策干预与市场反应 - 前总统特朗普于1月8日下令购买2000亿美元的抵押贷款债券 旨在降低抵押贷款利率和月供 使住房更可负担[3] - 该指令发布后次日 30年期固定抵押贷款平均利率从6.21%降至5.99% 单日大幅下降22个基点 为2023年2月以来最低水平[2][3] - 联邦住房金融局局长确认房利美和房地美将执行购买 普尔特公司已立即执行30亿美元的购买[3] 市场影响与行业观点 - 摩根大通分析师认为 2000亿美元的购买规模仅占约14.5万亿美元抵押贷款市场的1.4% 预计不会对住房市场产生重大影响[6] - 住房可负担性差距依然巨大 根据Realtor.com数据 购买中位价402,500美元住房需年收入约118,530美元 比当前中位家庭收入77,700美元高出50%以上[6] - 债券价格与收益率反向变动 抵押贷款债券价格上涨理论上将导致利率下降[2] 房地产投资替代方案 - 通过Arrived等众筹平台 普通投资者可以最低100美元投资单户租赁住宅的份额 获得租金收入 无需处理物业管理事务[8][9] - Lightstone DIRECT平台为合格投资者提供机构级多户住宅和工业地产投资机会 最低投资额为10万美元 该集团管理资产超过120亿美元 自2004年以来已实现投资的净内部收益率达27.5% 净股本倍数为2.49倍[11][12] - Mogul平台提供蓝筹租赁物业的碎片化所有权 平均年化内部收益率为18.8% 每处房产投资额通常在1.5万至4万美元之间 物业要求即使在不利情景下也能实现至少12%的回报[14][16]

美国经济数据与美联储政策 - 美国11月最终需求生产者价格指数同比上涨+3.0%，高于预期的+2.7%；剔除食品和能源的核心PPI同比也上涨+3.0%，高于预期的+2.7% [1] - 美联储褐皮书显示，自11月中旬以来，美国大部分地区经济活动以“轻微至温和”的速度加快，这标志着过去三个报告周期中多数地区报告“几乎没有变化”的情况有所改善 [2] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美国经济显示出“韧性”，他认为本月美联储没有降息的“动力” [1] - 市场预计联邦公开市场委员会在1月27-28日的会议上降息25个基点的概率为5% [3] 美联储官员观点与政策预期 - 费城联储主席保尔森预计通胀将缓和，劳动力市场将稳定，今年经济增长率约为2%，如果这些情况发生，今年晚些时候对联邦基金利率进行一些温和的进一步调整可能是合适的 [2][3] - 市场预期美联储将在2026年降息约50个基点，而日本央行预计将在2026年再次加息25个基点，欧洲央行预计在2026年维持利率不变 [4] - 美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元的国库券，向金融体系注入流动性 [5] - 市场担忧特朗普总统意图任命一位鸽派的美联储主席，这对美元构成压力，特朗普表示将在2026年初宣布新任美联储主席人选，彭博报道称国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最可能的人选，被市场视为最鸽派的候选人 [5] 美元汇率动态与影响因素 - 美元指数周三下跌-0.03%，当日大部分时间承压，因日本官员的口头干预推动日元走强，且对美联储独立性的担忧带来持续负面影响 [2] - 美元获得支撑的因素包括：强于预期的美国零售销售、生产者价格和成屋销售数据，以及美联储官员的鹰派言论 [1] - 美元面临压力的因素包括：美联储增加流动性、对特朗普任命鸽派美联储主席的担忧，以及费城联储主席保尔森关于今年晚些时候可能降息的言论 [2][5] 欧元与欧洲央行动态 - 欧元兑美元周三收盘持平，美元从早盘跌势中复苏令欧元回吐涨幅 [6] - 欧洲央行副行长德金多斯表示，全球不确定性正在拖累欧元区经济，尽管通胀“仍处于良好位置” [6] - 掉期市场定价显示，欧洲央行在2月5日的下次政策会议上加息25个基点的概率为1% [7] 日元与日本政策动态 - 美元兑日元周三下跌-0.38%，日元从对美元的1.5年低点反弹，受日本政府官员鹰派言论推动 [8] - 日本央行行长植田和男表示，在日本经济去年表现出韧性之后，通胀和工资可能继续温和上涨 [8] - 日本财务大臣片山表示，“我们不会排除任何手段，并将对过度的、包括投机性的货币波动做出适当反应” [8] - 日元持续面临压力，因《读卖新闻》报道日本首相高市可能在1月23日下一届议会会议开始时解散众议院，并在2月8日或15日提前举行大选，市场担忧若执政党自民党在选举中赢得多数，其扩张性财政政策将持续，长期通胀前景将上升 [9][10] - 中日紧张局势升级也对日元构成压力，中国上周宣布对可能用于军事目的的输日物品实施出口管制，以回应日本首相关于中国若入侵台湾可能引发冲突的言论，这可能恶化供应链并对日本经济产生负面影响 [11] - 市场预计日本央行在1月23日的下次会议上加息的可能性为0% [11] 贵金属价格走势 - 2月COMEX黄金期货周三收盘上涨+36.60美元（+0.80%），3月COMEX白银期货收盘上涨+5.047美元（+5.85%） [11] - 黄金和白银价格周三大幅上涨，2月黄金和3月白银创下合约新高，最近月1月黄金期货创下每盎司4,635.00美元的历史新高，1月白银期货创下每金衡盎司92.00美元的最近月合约历史新高 [11] 贵金属上涨驱动因素 - 对伊朗紧张局势升级以及美国可能对伊朗安全部队杀害抗议者做出回应的担忧，提振了贵金属的避险需求 [12] - 对美联储独立性的担忧提振了贵金属作为价值储存手段的需求，此前美国司法部威胁起诉美联储，美联储主席鲍威尔称潜在的起诉发生在特朗普政府“威胁和持续施压”以影响利率决策的背景下 [14] - 特朗普总统上周五指示房利美和房地美购买2000亿美元的抵押贷款债券，以试图降低借贷成本并刺激住房需求，此举被视为准量化宽松，提振了贵金属作为价值储存手段的需求 [15] - 在美国关税不确定性以及伊朗、乌克兰、中东和委内瑞拉的地缘政治风险下，持续的避险需求为贵金属提供支撑 [16] - 市场担忧美联储将在2026年推行更宽松的货币政策，因特朗普总统意图任命鸽派美联储主席，同时金融体系流动性增加（美联储于12月10日宣布每月向美国金融体系注入400亿美元流动性）也提振了贵金属作为价值储存手段的需求 [16] - 强劲的央行黄金需求支撑价格，上周三消息显示中国央行12月黄金储备增加+30,000盎司至7415万金衡盎司，为连续第14个月增持，世界黄金理事会近期报告称全球央行第三季度购买了220公吨黄金，较第二季度增长+28% [17] - 基金对贵金属的需求依然强劲，黄金ETF多头持仓周二攀升至3.25年高点，白银ETF多头持仓在12月23日升至3.5年高点 [18] 白银与工业金属额外支撑 - 白银价格还受到周三铜价飙升至历史新高的连带支撑 [13] - 强于预期的中国贸易数据支撑了工业金属需求，中国12月出口同比增长+6.6%，高于预期的+3.1%；进口同比增长+5.7%，高于预期的+0.9% [13]