交付数据 - 2025年7月交付21,017辆电动车，其中NIO品牌12,675辆、ONVO品牌5,976辆、FIREFLY品牌2,366辆 [2] - 2025年累计交付135,167辆，同比增长25.2% [6] - 截至2025年7月31日累计交付量达806,731辆 [2][6] 新产品动态 - 智能大空间旗舰SUV ONVO L90于2025年7月31日正式上市，交付随即启动 [3] - ONVO L90基于NIO技术创新，针对三排SUV用户需求设计，强调空间、舒适性、全场景智能及驾乘体验 [3] 公司背景 - NIO是全球智能电动车市场先驱及领导者，2014年11月成立，使命为"Blue Sky Coming" [4] - 业务涵盖设计、研发、制造及销售智能电动车，技术覆盖下一代核心技术 [4] - 品牌矩阵包括高端NIO、家庭导向ONVO、小型高端FIREFLY [4] 运营数据 - 2025年7月单月交付量细分：NIO占比60.3%、ONVO占比28.4%、FIREFLY占比11.3% [2]

公司动态 - 中国电动汽车制造商蔚来(NIO)因发布新车型ONVO L90而股价上涨，一周内涨幅超过12% [1][2] - ONVO L90定位为"重新定义家庭导向的三排电动SUV"，将于8月1日在中国开始交付 [3][5] - 新车提供两种版本：电池租赁版售价2.7万美元，完整版售价3.9万美元 [5] 行业对比 - 蔚来发布新车型的时机恰逢特斯拉(TSLA)公布第二季度业绩下滑，营收、交付量和利润率均出现两位数下降 [6] - 电动汽车行业整体表现疲软，但蔚来凭借新产品获得投资者青睐 [1] 发展优势 - 蔚来充分利用中国政府支持新一代交通解决方案的政策优势 [7] - 公司在中国经济持续增长的环境中不断扩大市场份额 [7]

ONVO L90车型发布与测试 - ONVO子品牌启动L90旗舰电动SUV在中国140个城市超过400家展厅的试驾活动 近600辆试驾车已就位[1] - L90正式上市日期确认为7月31日 7月10日开启预售 8月1日开始交付 这是公司首次披露具体时间节点[2] - 该车型将成为NIO产品线中上市周期最短的车型之一 预售起价279900元（85kWh电池） 电池租赁方案下价格降至193900元 预计正式售价可能进一步下探[3] L90产品特性与竞争定位 - 虽定位性价比车型 但配备900V快充 AR-HUD 可调空气悬架 车载智能冰箱及基于NVIDIA Orin-X芯片的L2+级驾驶辅助系统[4] - 为控制成本采用现有平台和三电系统 保持高端配置的同时优化生产成本[4] - 竞品理想i8将于7月29日发布 预售价35-40万元 支持5C快充 电池容量与续航优于L90但尺寸略小[6] - 小鹏G7本月上市 起价195800元（较预售降4万元） 搭载自研Turing AI芯片 算力2250 TOPS居行业首位[7] NIO市场表现与财务指标 - 年内股价表现跑赢行业 累计上涨14.9% 同期行业指数下跌7.2%[8] - 估值层面市销率0.66倍 高于行业平均0.45倍[11] - 2025年EPS共识预期过去60天上调0.16美元 2026年预期过去30天下调0.01美元[12] - 当前季度至2026年EPS预测显示 近60天亏损幅度收窄明显 例如当前季度从-0.47美元改善至-0.30美元[15]

公司交付数据 - 6月交付24,925辆电动车 同比增长17.5% [1] - 第二季度总交付72,056辆 同比增长25.6% 符合指引范围 [1][9] - 上半年累计交付114,150辆 同比增长超30% [4] 品牌表现分化 - 主品牌NIO第二季度交付47,132辆 同比下滑18% [2][9] - 大众品牌ONVO交付17,081辆 首款车型L60 SUV于2024年9月启动交付 [2] - 高端子品牌Firefly交付7,843辆 4月启动交付 [2] - 新品牌增长动能强劲 但可能蚕食主品牌市场份额 [3] 全年目标挑战 - 2025年销售目标为2024年221,970辆的两倍 [4] - 下半年需交付约33万辆 月均5.5万辆才能达标 [5][9] - 当前交付节奏显著低于目标水平 [5] 同业对比 - 理想汽车(LI)二季度交付111,074辆 同比增长2.3% 新车型Li MEGA Home订单超预期 [6] - 小鹏汽车(XPEV)二季度交付103,181辆创纪录 6月同比暴涨224% [7] - 公司二季度交付量显著落后于两家同业 [7] 财务与估值 - 公司股价年内下跌19% 同期行业跌幅8% [8] - 远期市销率0.45倍 价值评分D级 [10] - 过去90天分析师对Q1/Q2每股亏损预期分别上调36.17%和36.73% [12]

交付表现 - 第一季度交付42094辆智能电动汽车，同比增长4.1%，其中蔚来品牌27313辆，ONVO品牌14781辆 [1] - 4月和5月总交付量23923辆，预计第二季度交付量72000-75000辆，同比增长25.5%-30.7% [1] - 预计6月交付25000-28000辆，第四季度蔚来品牌月交付量目标25000辆，同比增长20% [12] - ONVO品牌5月交付量比4月增长40%以上，L60在20-30万元BEV细分市场销量前三 [18] - 预计第四季度ONVO三款产品合计月交付量25000辆 [20] 产品与技术 - 蔚来ET9在中国高端行政轿车市场交付量超过宝马7系和奥迪A8L [2] - 5月推出新款ES6、EC6、ET5和ET5T，配备自主研发芯片NX9031，成本节省约10000元/辆 [21] - ONVO L90三排SUV将于第三季度交付，续航600公里，前备箱空间创新 [20] - 智能驾驶芯片NX9031部署在ET9及新款车型，6月底发布基于该芯片的NWM版本 [17] - 基于NWM模型的智能驾驶系统实现收费站自动通过、停车场自动导航等功能 [16] 财务表现 - 第一季度总收入120亿元，同比增长21.5% [8] - 汽车毛利率10.2%，同比提升1个百分点，主要因材料成本降低 [9] - 整体毛利率7.6%，同比提升2.7个百分点 [9] - 研发费用32亿元，同比增长11.1%，销售管理费用44亿元，同比增长46.8% [10] - 目标第四季度综合毛利率17%-18%，研发费用控制在20-25亿元/季度 [14] 渠道与服务 - 蔚来拥有184个NIO HOUSE和461个NIO Space，ONVO拥有445家门店 [4] - 全球换电站3408个，中国高速公路989个，累计换电7500万次 [5] - 充电桩超过26000个，换电网络在6省市实现县级覆盖 [5] - 利用换电站作为低线城市销售点，60% ONVO用户因换电能力购买 [24] - 保持蔚来与ONVO销售点分离，但中后端整合提高效率 [24] 成本控制 - 实施严格的投资回报审查，终止或推迟一年内无正回报项目 [13] - 整合研发资源，优化物流、质量和供应链团队 [13] - 目标第二季度研发支出减少15%，第四季度销售管理费用控制在收入10%以内 [14] - 通过自主研发芯片、规模效应和运营优化持续改善毛利率 [21] - 预计第二季度汽车毛利率提升至15%，ONVO主要毛利率提升在第三季度 [21] 国际市场 - 已在15个市场与10个合作伙伴建立合作，将增加合作伙伴数量 [28] - 萤火虫品牌将在欧洲等多个市场推出，但数量预期不高 [28] - 香港股份发行筹集40.3亿港元，获全球长期投资者超额认购 [7] - 国际扩张采取长期视角，无激进销量目标 [28] 生产与供应链 - 当前产能足以支持第四季度月交付50000辆目标 [29] - 第三家工厂9月投产，部分产线安排双班制 [29] - 销售模式从按订单交付转向基于库存，库存水平控制在月销量1/3至1/2 [30] - 供应商付款期限保持90天，随销量增长应付账款水平正常上升 [30]

电动汽车行业趋势 - 全球电动汽车销量预计今年增长19.2%至2130万辆 中国是主要驱动力 长期预计2030年电动车将占全球轻型车销量40%以上 2040年超过80% [2] - 行业竞争加剧 传统车企如通用汽车(GM)与新兴企业如Rivian(RIVN) 中国厂商比亚迪(BYDDY)和蔚来(NIO)均加大投资 推动力包括环保需求 排放法规趋严及电池技术快速进步 [3] - 自动驾驶市场预计从2025年480亿美元增长至2030年1330亿美元 主要参与者包括Alphabet(GOOGL)旗下Waymo等 技术进步使全自动驾驶逐步接近现实 [4] Rivian(RIVN)发展动态 - 计划推出中端SUV车型R2 2026年上半年上市 起售价约4.5万美元 较R1系列成本降低50% 公司连续两季度实现毛利润 预计全年小幅盈利 [7][8] - 与大众汽车达成合作 后者计划至2027年投资58亿美元 已获23亿美元注资 6月底前将再获10亿美元 资金用于下一代电气架构和软件开发 [9] - 推出高速公路脱手驾驶功能 商用领域为亚马逊生产的电动配送车已运送超10亿包裹 现开放其他企业直接采购 RIVN获Zacks评级2(买入) [10][11] 蔚来(NIO)战略布局 - 产品线扩展至11款车型 新品牌ONVO首款车L60市场反响积极 L90计划2025年Q3交付 Firefly品牌首款车已开始交付 预计全年交付量翻倍 [12][13][14] - 领先的换电技术已部署3200座换电站 与宁德时代合作建设全球最大换电网络 目标2025年Q4实现盈亏平衡 主品牌毛利率预计达20% [15] - NIO当前Zacks评级3(持有) 面临盈利挑战但通过多品牌战略和销量增长持续扩张 [16] 比亚迪(BYDDY)全球扩张 - 2022年全面停产燃油车专注新能源车 2025年Q1纯电交付41.6万辆超越特斯拉(33.6万辆) 连续两季度成为全球销量冠军 [17][18] - 垂直整合优势覆盖电池 半导体到整车组装 新"超e平台"和刀片电池技术实现5分钟充电增加400公里续航 产品矩阵从低价海鸥到高端仰望系列 [19][20] - 在巴西 匈牙利等地建厂 海外市场拓展至德国 澳大利亚 目标今年海外销量翻倍至80万辆以上 BYDDY当前Zacks评级3 [21]