Legendary investor Warren Buffett's track record can stand up to anyone's. The Oracle of Omaha is one of the best value investors in the world, using a simple investing philosophy of choosing well-established companies that are leaders in their field and have strong management, earnings, and a sustainable dividend. Buffett usually shuns tech stocks, so Chinese electric vehicle (EV) company BYD (BYDDY 0.78%) is an odd choice for Berkshire. And truth be told, Buffett didn't make this selection himself -- Berk ...

特斯拉产品规划 - 公司计划在2025年上半年开始生产新车型，包括更经济实惠的车型 [1] - 4月财报中重申新车型时间表，但仍在解决"最后阶段问题" [2] - 目前未见重大产品发布的准备迹象 [2] - 新款Model Y需求表现疲软，经济型车型被视为下半年唯一销售驱动力 [9] - 新车型将采用现有生产线和平台技术，可能包含简化版Model Y [10] 市场竞争态势 - 特斯拉Model Y和3仍是2024年前四个月全球最畅销电动车 [5] - 面临中国品牌低价车型竞争，如比亚迪海鸥和五菱Mini（售价低于1万美元） [5] - 竞争对手密集推出新电动车型，中国市场竞争尤为激烈 [4] 经营现状 - 2023年推出Cybertruck后未发布新车型，产品线更新停滞 [3] - 全球销量下滑，受CEO政治立场争议和Model Y改款生产中断影响 [3] - 美国参议院取消加州零排放法规可能使监管积分收入减少，预估影响税前利润达16% [9] 自动驾驶业务进展 - 即将在奥斯汀向特定受邀群体推出robotaxi服务 [1] - 当前资源集中于约10辆robotaxi的试点，影响其他产品路线图清晰度 [11]

特斯拉股价表现与政治因素 - 特斯拉股价在2024年12月创下历史新高 主要受特朗普当选总统后市场对放松监管的预期推动 投资者认为这将加速公司自动驾驶出租车和人形机器人的商业化进程 [1] - 首席执行官马斯克认为自动驾驶出租车和人形机器人业务将使特斯拉成为全球市值最高的公司 甚至超过微软 苹果 英伟达 亚马逊和谷歌母公司Alphabet五家公司市值总和(13 6万亿美元) [2] 电动汽车业务现状与挑战 - 特斯拉当前市值1 2万亿美元 但主要收入来源电动汽车销售面临需求急剧下滑 2024年交付量同比下降1%至179万辆 远低于2023年38%的增速和50%的年增长目标 [3][5] - 2025年第一季度交付量同比暴跌13% 欧洲市场恶化尤为严重 4月英国注册量同比下降62% 瑞典 荷兰 丹麦和法国分别下滑81% 74% 67%和59% 分析师预计第二季度交付量或仅35万辆 同比降幅超20% [6][7] - 欧洲整体电动车市场增长28% 但特斯拉市场份额被中国车企比亚迪抢占 后者销量激增359% 其海鸥车型在中国售价低于1万美元 特斯拉难以匹敌该价格区间 [8][9] 品牌形象与政治关联风险 - 马斯克在特朗普政府中担任政府效率部门职务 参与削减数千个联邦岗位和关闭机构 导致其公众形象受损 最新民调显示50%美国民众对其持负面看法 仅36%持正面看法 47%受访者对特斯拉品牌评价消极 [10] 自动驾驶与机器人业务进展 - 特斯拉2024年10月发布无踏板和方向盘的Cybercab自动驾驶出租车 计划通过全天候运营的网约车网络创收 但完全无人驾驶版本尚未获准上路 预计2026年下半年才能实现规模商用 落后于Waymo(每周完成25万次付费自动驾驶行程) [11][12] - Waymo与优步合作(月活用户1 7亿)形成规模壁垒 特斯拉需自建出行网络 追赶难度大 [13] - 人形机器人Optimus被视为长期增长点 马斯克预测其未来收入达10万亿美元 2024年计划生产数千台用于工厂 2029-2030年目标年产百万台 但该预测存在不确定性 [14][15] 估值与财务风险 - 特斯拉市盈率高达186 5倍 远超标普五巨头平均32 2倍 2025年第一季度每股收益暴跌71% 而同行均实现正增长 若市盈率向英伟达看齐 股价需下跌76% [16][18] - 72%收入依赖持续萎缩的电动车业务 自动驾驶和机器人业务需数年才能抵消汽车销售疲软 短期内难以实现市值超越科技巨头的目标 [19][20]

文章核心观点 - 随着电动汽车行业竞争加剧，比亚迪凭借积极增长对比亚迪构成挑战，从销售数据、业务表现、财务估值等方面看比亚迪更具优势，而特斯拉面临销售放缓等问题 [1][3][14] 分组1：行业竞争格局 - 特斯拉是电动汽车革命代表，但众多汽车制造商正追赶挑战其主导地位，比亚迪成为最有力挑战者 [1] - 2023年四季度比亚迪短暂超越特斯拉，2024年重复此模式，2025年一季度比亚迪交付超41.6万辆纯电动汽车，超过特斯拉的33.6万辆，连续两季度夺冠，且特斯拉交付量同比和环比均下降 [2] 分组2：特斯拉情况 核心业务压力 - 核心电动汽车业务压力上升，美国、欧洲和中国等关键市场销售下滑，品牌吸引力减弱 [4] - 首席执行官马斯克参与政府效率部门事务引发对其专注度担忧，且公司调低车辆销售增长预测，汽车利润率因折扣和激励措施而收缩，低价车型推出延迟 [4] 积极业务表现 - 能源生产和存储业务取得进展，2024年储能部署同比增长113%，2025年预计至少增长50%，充电基础设施业务表现良好，4680电池生产成本低于外部采购 [5] 未来发展规划 - 押注自动驾驶，计划6月在奥斯汀推出无监督完全自动驾驶，上月获在加州推出机器人出租车服务的首个批准 [6] 财务状况 - 财务状况良好，流动性高、债务低，长期债务与资本比率约7%，利息保障倍数为27.7 [7] 分组3：比亚迪情况 国内市场地位 - 在中国电动汽车市场占据主导地位，控制约三分之一的新能源汽车市场，拥有最大的电动汽车市场份额，得益于垂直整合业务模式，可控制供应链各环节，降低成本、提高运营效率 [8] 产品技术优势 - 生产磷酸铁锂电池，推出“超级e平台”，宣称最新电池充电五分钟续航可达400公里，车型丰富，涵盖从实惠到豪华的多个系列，“上帝之眼”自动驾驶系统取得进展 [9] 国际市场拓展 - 国际市场迅速扩张，在巴西、泰国、匈牙利和土耳其设厂，在德国和澳大利亚扩大零售业务，目标是2025年海外销量翻番至超80万辆，但面临欧洲监管风险 [10] 财务业绩 - 2024年净利润增长34%至402.5亿元人民币，收入增长29%至创纪录的7771亿元人民币（1070亿美元） [10] 分组4：盈利预测与估值 盈利预测 - 扎克斯对特斯拉和比亚迪2025年盈利的共识估计均显示同比改善，但特斯拉的共识估计在过去30天下降，比亚迪上升 [11] 估值情况 - 特斯拉远期销售倍数为7.08倍，高于过去两年中位数6.62倍，价值评分为F；比亚迪价值评分为B，远期销售倍数为0.95倍 [13] 分组5：结论 - 比亚迪凭借国内领先地位、国际扩张、成本优势、充电效率、自动驾驶技术以及更具吸引力的估值和积极的盈利修正，比特斯拉更具优势 [14] - 特斯拉面临销售放缓、利润率收缩、领导分心等问题，非汽车业务占比小，高估值和下调的盈利预测削弱信心，比亚迪评级为3（持有），特斯拉评级为4（卖出） [15]