纪要涉及的行业与公司 * **公司**：协创数据[1] * **行业**：AI算力、存储、机器人（具身智能）、大模型/云服务[2] 核心观点与论据 1. 算力需求爆发，价格持续上涨，公司拥有大规模算力投资与供给优势 * **算力租赁价格显著上涨**：春节期间，A100、H100、H200等算力卡每小时租赁价格均呈两位数以上上涨，部分平台**A100价格涨幅高达30%**[2][3] * **需求驱动因素**：token量巨量爆发，海外Agent趋势及中国大陆大模型新版本密集发布，推动AI推理token需求呈**数十倍**年化增长，引发产业链全面通胀[2][5] * **高算力卡价格坚挺**：H100等老卡价格不降反升，高算力卡价格持续上涨，折旧期残值重估获市场认可[2][5] * **国产大模型迭代加剧需求**：例如智谱GLM 5上架仅**4天**就因供不应求而多次扩容[5] * **公司算力布局**： * 过去12个月累计采购**300亿元**服务器[3] * 2025年前两个月采购额已超**100亿元**[3] * 计划从2025年到2027年累计投资**2000亿元**用于资本开支[3] * 拥有稳定、高稳定性的算力供给，将在AI推理时代占据战略制高点[5] 2. 存储市场进入史诗级上涨周期，公司作为核心代理商深度受益 * **存储市场趋势**：美股和韩国存储股票创新高，原厂预计**2026-2027年存储将单边上涨**[2][3] * **缺货与涨价**：海力士表示所有客户需求无法满足，预计价格上涨**至少延续至2027年**，可能出现连续**8个季度以上**的上涨，为**40年来未见**的盛况[3][6] * **公司存储业务优势**： * 获得**3D存储中国大陆最大代理权**，并与原厂深度合作[2][3] * 作为30多年存储老兵，从2025年二季度开始积极备货[6] * 与闪迪签署**头部国内晶圆保供协议**，在手**百亿订单**充足，业绩释放潜力巨大[3][6] * 其利润弹性或被市场低估，存储业务有望成为新的增长点[2] 3. 机器人（具身智能）预期升温，公司前瞻布局物理仿真与服务平台 * **行业关注度提升**：春晚机器人表演引发关注，英伟达将**非接口AI或机器人大脑**作为未来**3至5年**的重点布局领域[2][4] * **市场空间巨大**：机器人大脑的市场空间和token消耗可能比语言类大模型还要高**1至2个数量级**[4] * **公司机器人领域布局**： * 与英伟达有深度合作，是**英伟达中国大陆C类科AI示范点项目**[4] * 早在2024年推出基于**NV Physical AI全栈工具链**打造的机器人服务平台F Cloud、OmniBot[7] * 两年前即前瞻布局**物理仿真**，积累超强讯推平台实力，结合现有算力资源底座，有望在未来**3-5年**的机器人时代获得先发优势[3][7] 4. 国产AI大模型推理侧实现突破，推动云服务与产业链变革 * **模型性能突破**：字节跳动C站、智谱GLM 5、Minimax M2.5、阿里千问3.5 Plus等模型性能提升显著[2][5] * **具体案例**：阿里千问3.5 Plus总参数**3,970亿**但激活仅**170亿**，部署显存占比较前代**降低60%**，API价格降至**每百万token 0.8元**，仅为谷歌的**1/18**[5] * **行业影响**：推动**云涨价逻辑**，AI推理token需求激增，从存储、CPU、算力租赁到云服务环环相扣的产业链全面通胀[2][5] 其他重要内容 * 中国大陆大模型技术已达**全球领先水平**，对算力基础设施提出更高要求[2] * 公司业务在算力、存储及机器人**三重逻辑共振**下，布局深远且被市场**显著低估**，有望迎来持续高速增长[4][7]

公司技术进展 - FCloud推出具身智能服务平台OmniBot 实现从云端仿真到实体部署的端到端闭环 推动机器人开发进入新阶段 [1] - OmniBot整合NVIDIA IsaacSim/IsaacLab仿真环境、NVIDIA GROOT机器人智能模型与自有云平台 形成完整云端机器人开发运维体系 [1] - 通过平台在云端完成模型训练 由边缘计算盒子部署至机器人本体 开发门槛与成本显著降低 [1] 业务应用场景 - 平台适配工业分拣、装配作业、科研教育与服务等机器人应用场景 助力机器人开发降本 [1] 财务表现 - 二季度业绩亮眼带动上半年整体增长 [1] - 智能算力产品及服务、服务器周边及再制造贡献主要增量 [1] 投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1]

事件概述 - 协创数据旗下FCloud推出具身智能服务平台OmniBot 实现云端仿真到实体部署的端到端闭环 推动机器人开发进入新阶段 [1] OmniBot平台技术特点与行业影响 - OmniBot整合NVIDIA Isaac Sim/Isaac Lab仿真环境与GROOT机器人智能模型 形成云端机器人开发运维体系 [2] - 通过边缘计算盒子实现模型部署至机器人本体 显著降低开发门槛与成本 [2] - 平台适配工业分拣 装配作业 科研教育及服务等多元场景 [2] - 国内机器人产业高增长（2025年上半年同比增长27.8% 其中人形机器人增长近40%） OmniBot或成新增长曲线 [2] 算力租赁业务拓展与资金布局 - 国内算力租赁市场规模2024年底突破1000亿元 预计2026年达2600亿元 [3] - 公司2025年5月完成205亿元银行授信额度申请 同步推进H股上市以增强资金储备 [3] - 云服务与算力租赁业务在手订单充裕 计划年内扩大业务规模 [3] 服务器再制造业务机遇 - 全球服务器再制造进入"合规翻新+性能升级"周期 美国BIS新规要求A100以上算力再制造需"视同出口"许可证 利好国内产能 [3] - 腾讯 阿里 字节将再制造占比目标定为30%以上 需求明确 [3] - 2025年AI服务器出货量210万台（占比12.5%） 回收再制造市场持续扩大 [3] - 公司已构建服务器拆解 检测 再加工全套自动化设备 形成完整产业闭环 [4] 2025年上半年财务表现 - 营业收入49.44亿元（同比增长38.18%） 归母净利润4.32亿元（同比增长20.76%） [5] - 第二季度营收28.67亿元（同比增长57.58%） 净利润2.63亿元（同比增长34.42%） [5] - 智能算力产品及服务收入12.21亿元（同比增长100%） 占比24.7% 毛利率20.6% [5] - 服务器周边及再制造收入8.35亿元（同比增长119.49%） 占比16.88% 毛利率9.95%（同比下滑0.72个百分点） [5] - 数据存储设备收入18.35亿元（同比下滑5.27%） 占比37.11% 毛利率10.28%（同比下滑1.76个百分点） [6] - 物联网智能终端收入8.75亿元（同比下滑11.61%） 占比17.7% 毛利率34.45%（同比改善2.24个百分点） [7] 业务增长预测 - 公司计提减值准备1.3亿元 下半年有望冲回增厚利润 [7] - 预计2025-2027年营收分别为118.79亿元/172.61亿元/236.40亿元 [7] - 预计同期归母净利润分别为12.55亿元/18.56亿元/26.12亿元 [7]