We recently published 10 Stocks Deep in the Red. Block Inc. (NYSE:XYZ) is one of the worst performers on Tuesday. Block Inc. saw its share prices decline by 6.59 percent on Tuesday to close at $60.11 apiece as investor sentiment was dented by the launch of a probe into six “Buy Now, Pay Later” (BNPL) companies. Afterpay—a subsidiary of Block Inc. (NYSE:XYZ) which engages in BNPL—was one of the six firms that received letters from the offices of the Attorneys General of California, Colorado, Connecticut, ...

Marqeta (NasdaqGS:MQ) 2025 Conference December 02, 2025 02:15 PM ET Company ParticipantsMike Milotich - CEO and CFOConference Call ParticipantsTimothy Chiodo - AnalystTimothy ChiodoOkay. Welcome, everyone. We're going to get started here. So we're going to start off with, first of all, a thank you to, and a congratulations to Mike Milotich, who was recently named CEO, so now CEO and CFO, at least temporarily. But congratulations to Mike on the appointment, and thank you for being here in Arizona.Mike Miloti ...

Retail rivals Walmart and Amazon are reportedly expanding their lending footprint in India.By completing this form, you agree to receive marketing communications from PYMNTS and to the sharing of your information with our sponsor, if applicable, in accordance with our Privacy Policy and Terms and Conditions .Complete the form to unlock this article and enjoy unlimited free access to all PYMNTS content — no additional logins required.For Amazon, that means plans to offer loans to small business owners in the ...

行业趋势 - 先买后付（BNPL）正在显著改变支付行业格局，挑战信用卡数十年来的主导地位 [2] - BNPL趋势不再局限于在线结账，正扩展到卡片、店内购买和日常消费领域 [3] - 行业共同目标是使信贷更灵活、可预测，并无缝应用于数字和实体商务，以提升消费者体验 [3] Mastercard (MA) 基本面 - 公司市值达4894亿美元，通过其全球网络为银行、金融科技公司、贷款机构、商户和钱包提供分期付款解决方案 [5] - 2025年第三季度净收入同比增长17%，支付网络净收入增长12%，得益于总美元交易量、跨境交易量的增长以及增值服务的强劲需求 [6] - 过去四个季度均盈利超预期，平均超出幅度为3.1% [6] - 创新领域广泛，包括代币化、网络安全、稳定币、数字身份、开放银行和实时支付，并专注于人工智能解决方案 [7] - 现金状况强劲，持有104亿美元现金且无短期债务，支持股票回购、股息支付和无机增长 [8] Affirm (AFRM) 基本面 - 公司是BNPL领域的关键参与者，通过数据驱动的承保提供透明的支付计划，无滞纳金、复利或隐藏成本 [9][10] - 与亚马逊、Shopify、Apple Pay等巨头合作，将其无缝集成到结账流程中 [11] - 截至2025年9月30日，拥有2410万活跃消费者和41.9万活跃商户，生态系统持续扩张 [11] - 2026财年第一季度收入达9.33亿美元，同比增长34%，商品总额（GMV）同比增长42% [12] - 过去四个季度盈利均超预期，平均超出幅度高达129.3% [13] 财务表现与估值比较 - Zacks共识预期预计MA在2025年的销售额和每股收益（EPS）将分别同比增长15.8%和12.6% [14] - 预期AFRM在2026财年的销售额和EPS将分别同比增长26%和566.7% [14] - MA的远期市销率（P/S）为13.46倍，显著高于AFRM的5.11倍 [16] - MA当前股价低于平均目标价659.38美元，隐含21%的上涨潜力；AFRM当前股价低于平均目标价94.73美元，隐含37.7%的上涨潜力 [17] 市场表现与前景 - 年初至今，Mastercard股价回报率为3.5%，Affirm股价回报率为13%，均跑输同期上涨17.6%的标普500指数 [15] - Affirm凭借其快速的用户增长、对BNPL创新的专注以及强大的商户整合，在利用消费者借贷和购物方式变革方面处于更有利的地位 [18] - 在市场日益重视灵活透明信贷的背景下，AFRM的增长势头和颠覆性方法提供了更具吸引力的长期增长故事 [18]

核心观点 - 消费者面临工资波动和 paycheck-to-paycheck（月光族）压力 持续表现出消费灵活性但增长空间有限[1] - 9月零售销售仅小幅增长 消费者减少了大额商品和数字渠道的购买[1] - 尽管数据具有滞后性 但仍揭示了零售业、数字商务和消费者韧性的重要信号[3] 零售销售表现 - 9月美国零售和食品服务销售额初步估计为7333亿美元 环比增长0.2% 同比增长4.3%[4] - 增长幅度温和 未达到市场预期的0.4%增幅[5] - 多个可自由支配支出类别出现疲软 其中机动车及零部件销售下降0.3% 电子产品及家电下降0.5% 服装及配件下降0.7%[5] 可自由支配支出类别 - 与家居和休闲活动相关的可自由支配类别出现回落 体育用品及爱好类商店销售额下降2.5%[6] - 家具及家居摆设类别尽管当月增长0.6% 但年初至今仍表现疲软[6] - 健康与个人护理商店增长1.1% 杂货零售商增长2.9% 表明消费者支出向必需品和价值导向渠道重新分配[7] 非商店零售商与电子商务 - 非商店零售商（包括但不限于电子商务公司）销售额同比增长6%[8] - 但9月初步估计显示非商店零售商环比下降0.7% 当月未实现增长[8] - 这可能意味着消费者在等待10月促销和黑色星期五的购物动力[8] 工资与消费者财务状况 - 10月劳动经济工人的时薪环比下降0.81% 相当于约140亿美元的年化消费能力损失[10] - 许多消费者流动性紧张 依赖短期信贷、促销融资并在账单和支出之间进行权衡[11] - 消费者表现出适应性 将支出转向价值渠道 推迟大额购买 并在成本与便利性匹配时增加数字互动[11] 对零售和电子商务战略的启示 - 零售销售增长疲软、可自由支配类别疲软以及非商店零售降温表明消费者支出趋于谨慎[12] - 数字商务的增长速度可能无法维持先前水平[12] - 在支付产品设计中 价值、便利性和灵活性的重要性日益增加 消费者更倾向于使用先买后付（BNPL）和灵活融资等方式[13]

行业概况 - 行业属于金融科技领域，包括卡片和支付处理、ATM服务、汇款服务以及为金融顾问提供投资解决方案等多种业务的公司[2] - 行业参与者运营其独特的全球支付网络，连接全球的发卡机构和收单机构，促进交易转换，使账户持有人能在数百万个受理点使用其产品[2] - 行业受益于疫情引发的持续数字化进程[2] 关键行业趋势 - 技术成本因全球非接触式支付趋势而上升，主要参与者正在推出加密货币支付、生物识别验证、二维码交易和先买后付等下一代解决方案[3] - 数字支付的快速普及增加了面临高级网络风险（如数据盗窃和金融欺诈）的暴露度，公司正投入大量资源构建更安全的支付平台和加强欺诈检测能力，进一步增加了技术支出[3] - 尽管通胀和关税可能使消费者预算紧张并变得更具价格意识，但蓬勃发展的电子商务和强劲的劳动力市场（低裁员率和稳定工资）预计将支撑消费支出水平[1][4] - 根据万事达卡经济研究所数据，2025年11月1日至12月24日期间，美国假日零售销售额（不包括汽车）预计同比增长3.6%，低于上一季度的4.1%增幅[4] - 金融交易服务提供商有望从国际贸易增长、全球旅行增加以及对快速可靠汇款选项需求上升中受益，拥有成熟跨境支付平台的公司因其能使国际转账顺畅并有效管理货币转换而脱颖而出[5] - 为构建综合数字生态系统，公司经常将技术投资与并购相结合，以提升服务能力、扩大运营范围、增长客户群并加强全球市场覆盖[6] - 美联储在2025年已两次降息，12月会议可能再次降息，低利率环境应会激励公司更多利用借款为并购活动融资，帮助其保存现金的同时继续追求扩张[1][6] 行业表现与估值 - 在过去一年中，该行业下跌了14.5%，表现逊于其所属的商业服务板块（下跌13.9%）和标普500指数（上涨12.4%）[10] - 基于常用的前瞻12个月市盈率估值，该行业目前交易在19.93倍，低于标普500指数的22.79倍[13] - 在过去五年中，该行业的市盈率最高达到37.08倍，最低为18.92倍，中位数为22.74倍[14] 重点公司分析 - Visa是一家全球数字支付巨头，正通过新的战略联盟和长期协议续签扩大其影响力，在拉丁美洲、加拿大和美国的强劲势头是整体增长的主要贡献者[16] - 2025财年第四季度，Visa的跨境交易量同比增长12%，更高的交易水平提升了处理费，进一步提振了收入，公司持续大力投资技术以加强和发展其数字支付平台[16] - 市场对Visa 2026财年每股收益的共识预期为12.81美元，表明较上年增长11.7%，其盈利在过去四个季度均超出预期，平均超出幅度为2.73%[17] - 万事达卡运营支持卡片和实时支付的多轨基础设施，其跨境支付平台Mastercard Move在超过200个国家促进安全无缝的国际汇款[21] - 市场对万事达卡2025年每股收益的共识预期为16.44美元，表明较上年增长12.6%，其盈利在过去四个季度均超出预期，平均超出幅度为3.09%[22] - PayPal通过提供安全、易用且成本效益高的数字支付选项脱颖而出，其强大的风险控制和代币化技术有助于保护用户并减少欺诈[26] - 市场对PayPal 2025年每股收益的共识预期为5.34美元，表明较上年改善14.8%，其盈利在过去四个季度均超出预期，平均超出幅度高达10.32%[27] - Fiserv在数字支付领域拥有强大的竞争优势，提供包括借记卡处理、欺诈缓解、实时支付以及CardHub和CheckFree RXP等移动服务的全面解决方案[31] - 市场对Fiserv 2025年每股收益的共识预期为8.79美元，收入共识意味着较上年实际增长4.4%，其盈利在过去四个季度中有三个季度超出预期，一次未达预期[32] - Global Payments在其商户解决方案和发卡机构解决方案板块的稳健表现支持下，为未来增长做好了准备[35] - 市场对Global Payments 2025年每股收益的共识预期为12.21美元，表明较上年增长5.7%，其盈利在过去四个季度中有三个季度超出预期，一次未达预期，平均超出幅度为1.93%[36]

合作协议核心条款 - PayPal与全球投资公司KKR续签了欧洲“先买后付”应收账款购买协议[1] - 新协议包含高达60亿欧元（约合70亿美元）的循环贷款承诺，KKR将购买PayPal在法国、德国、意大利、西班牙和英国发起的高达650亿欧元（约合750亿美元）的BNPL贷款应收账款[2] - 双方合作始于2023年6月，当时PayPal向KKR出售了超过430亿美元的欧洲BNPL贷款，并约定KKR将收购未来符合条件的BNPL贷款[3] 合作模式与业务运营 - 自2023年6月以来，KKR已购买了PayPal大部分欧洲BNPL应收账款[3] - PayPal继续负责其欧洲BNPL产品的承销、服务和所有其他面向客户的活动[3] - 公司称这种“轻资产负债表模式”有助于战略性投资和资本回报[4] 业务表现与市场前景 - PayPal在欧洲的BNPL平台被描述为强大且不断增长[5] - 2024年英国BNPL活动量增长了近20%，PayPal等公司推动了这一繁荣[5] - 公司第三季度国际总支付量在外汇中性基础上同比增长5%，跨境总支付量增长4%，主要受欧洲内部渠道增长驱动[6] 欧洲市场战略举措 - PayPal在英国重新推出“统一支付体验”，使消费者能够访问新的PayPal+忠诚计划以及公司的借记卡和信用卡[7] - 研究显示，欧洲消费者在提供结合银行、购物和个人活动的日常应用方面，对PayPal的信任度超过银行[7]

调查核心发现 - 消费者对财务成功的定义正发生深刻转变，74%的美国人认为无债生活是其财务成功定义中的重要里程碑[1] - 尽管68%的美国人感到财务压力（较2024年的50%有所上升），但35%的美国人对其资金管理方式感到可控或自豪[2] - 调查样本为1,004名18至70岁的美国人，所有受访者均拥有支票或储蓄账户，并单独或共同负责家庭财务决策[3][11] 消费者财务压力与应对 - 生活成本上升对美国家庭造成压力，消费者最担忧日常开支，包括杂货（55%）、住房成本（35%）和信用卡债务（26%）[6] - 应急准备能力下降，25%的美国人确定无法应对2000美元的意外开支（高于2024年的19%），其中X世代受影响最大，达36%[7] - 为应对成本压力，49%的消费者转向更便宜的品牌或服务，41%减少订阅或会员服务，66%的消费者储蓄账户金额少于去年[13] 消费优先级与生活方式转变 - 消费者优先级重新排序，53%的消费者认为为体验或特定生活方式付费的优先级低于一年前，39%的消费者认为买房和结婚的优先级降低[7] - 但超过一半（55%）的消费者仍将拥有住房视为其成功定义中“非常重要”的一部分[7] - 仅39%的美国人感觉比五年前更财务成功，感觉更不成功者（22%）将原因归咎于生活成本和通胀（71%）、经济不确定性（45%）以及工作变动或职业倦怠（26%）[7] 代际财务行为差异 - 年轻一代重新定义成功，仅13%的Z世代仍在追求传统里程碑，33%的Z世代因不符合其成功定义而决定不买房、不结婚、不要孩子或不追求高等教育[7] - 28%的Z世代对资金管理持“我会想办法”的态度，高于其他世代，而16%的X世代表示“我需要财务奇迹”，为各代最高[7] - 先买后付（BNPL）使用普及，58%的美国人使用BNPL，其中Z世代（79%）和千禧一代（68%）使用率最高[13] BNPL工具的使用与影响 - BNPL为用户提供短期灵活性，BNPL用户对个人财务前景持负面看法者（49%）略低于非BNPL用户（58%）[13] - 仅10%的BNPL用户将BNPL支付列为其三大财务关切之一[13] - 然而，73%的BNPL用户仍报告感到财务压力，凸显短期选择与长期规划之间的张力[13]

行业核心趋势 - 金融科技通过将金融服务嵌入日常体验、利用可编程货币和人工智能，正在重塑全球金融格局，带来更开放、高效、低成本且覆盖更广的生态系统[1] - 嵌入式金融的崛起将支付、贷款、保险和投资无缝整合到非金融平台中，降低了分销成本并增强了客户忠诚度[2] - 开放银行和开放金融让客户掌控自身数据，推动了基于用户体验的快速上线、定制化产品和竞争[2] - 由稳定币和实时支付系统驱动的可编程货币，通过即时结算和API优先的工作流程，正在革新资金管理、薪酬支付和跨境转账[2] - 人工智能已成为金融行业的新操作系统，驱动着承销、网络安全和合规领域的决策，提供超个性化体验，同时提升效率和韧性[3] - 稳定币、去中心化金融协议和人工智能驱动的服务正从实验阶段转向受监管的采用阶段，未来的金融系统将是开放、数据许可、AI原生且即时结算的[4] 重点公司分析：Upstart Holdings, Inc. (UPST) - 公司是一家AI驱动的金融科技颠覆者，率先将人工智能应用于贷款领域，使用机器学习评估教育和工作经历等非传统数据点，而非依赖FICO评分[6] - 公司本身不发放贷款，而是作为中介，通过推荐费、贷款服务费以及贷款销售和证券化收入赚取收益，并已扩展到汽车贷款领域，探索小企业贷款和抵押贷款机会[7] - 其直接面向消费者的贷款平台Upstart.com由合作机构或机构投资者提供资金，竞争优势在于AI驱动的方法能加速贷款审批并为服务不足的借款人提供信贷渠道[8] - 市场共识预期公司2025年销售额和每股收益将分别实现51.4%和930%的同比增长[9] 重点公司分析：Affirm Holdings, Inc. (AFRM) - 公司是“先买后付”和嵌入式金融领域的领先金融科技玩家，为消费者提供在销售点将购物分期付款的透明替代方案，无隐藏费用或复利[10] - 通过数据驱动的承销和实时信用评估动态管理风险，与亚马逊和Shopify等主要零售商的合作帮助其获得了显著的市场覆盖范围[11] - 公司在竞争中以关注大额购物和灵活的还款选项进行差异化，其稳健的资本模式依赖于证券化和机构融资[12] - 市场共识预期公司2026财年销售额和每股收益将分别实现23.9%和473.3%的同比增长[14] 重点公司分析：Nu Holdings Ltd. (NU) - 公司通过提供涵盖贷款、银行和投资的广泛应用程序服务，瞄准服务不足和数字原生的消费者，正在重塑拉丁美洲的传统金融格局[15] - 截至2025年6月30日，公司已积累1.23亿客户，其数字优先、高扩展性的模式降低了运营成本，同时提高了效率和可及性[15][16] - 公司多元化的收入流包括贷款、交换费和市场服务，信用卡和个人贷款仍然是强大的贡献者，支持平台的货币化和客户参与度[17] - 公司在追求快速增长的同时兼顾财务纪律，市场共识预期其2025年销售额和每股收益将分别实现32.2%和24.4%的同比增长[18][19]

公司业绩表现 - 第三季度总支付额同比增长8%至4580亿美元 [4] - 第三季度调整后每股收益同比增长12% [4] - 尽管年初至今股价下跌16.7%，但第三季度业绩显示公司转型正在见效 [1] 业务板块进展 - 先买后付业务支付额增长20%，目标到2025年处理近400亿美元BNPL总支付额 [4] - Venmo支付额增长40%，并在9月创下10亿美元单月总支付额记录 [4] - Venmo第三季度整体支付额增长14%，较去年同期的9%有所加速，连续第四个季度快速增长 [5] - Venmo预计2025年收入将达17亿美元，同比增长超过20%，成为公司高增长板块和利润率扩张关键贡献者 [5] 战略与领导力 - 在首席执行官Alex Chriss领导下，公司正变得更强大、增长更快、盈利能力更强 [3] - 公司复苏由多元化业务引擎推动，包括品牌结账、Venmo、BNPL和企业支付平台 [3] - "PayPal Everywhere"项目旨在使PayPal和Venmo成为所有商业形式的默认支付选项 [6] - 公司计划覆盖所有结账点，包括在线、店内以及通过谷歌、OpenAI和Perplexity开发的人工智能代理等新兴渠道 [6] 增长潜力与前景 - 随着2026年临近，公司在盈利能力、创新和长期增长潜力方面的平衡使股票值得重新关注 [1] - 尽管规模庞大，但Venmo的货币化跑道仍然广阔 [6]