派拉蒙Skydance对华纳兄弟探索公司的收购竞争 - 由David Ellison运营的派拉蒙Skydance公司提出以300亿美元全盘收购华纳兄弟探索公司的要约 尽管Netflix已同意收购WBD的流媒体和影视工作室资产[1] - 派拉蒙公司声明其收购要约在战略和财务上对WBD股东更具吸引力 是优于Netflix交易的替代方案[1] - 派拉蒙公司批评Netflix的收购方案为WBD股东提供的价值较低且不确定 并涉及复杂冗长的多司法管辖区监管审批流程[2] 交易过程与相关方指控 - 派拉蒙的律师致信指出 WBD似乎已放弃了公平交易程序的表象和实质[3] - 此举是Ellison及其公司计划直接向WBD股东提出收购要约的首个迹象[3] 华纳兄弟探索公司的核心资产 - 华纳兄弟探索公司旗下资产包括华纳兄弟影业 HBO HBO Max 以及CNN TNT TruTV等电视网络[3] 派拉蒙Skydance公司的核心资产 - 派拉蒙Skydance公司控制着派拉蒙影业 流媒体服务Paramount+和Pluto TV 广播网络CBS 以及喜剧中心和MTV等有线电视频道[4]

核心观点 - 文章总结了对福克斯公司的看涨观点 其核心论据在于其旗下免费广告支持流媒体平台Tubi的增长势头和盈利潜力 这被视为公司长期价值重塑的关键驱动力 [1][2][3][4][6] 公司概况与估值 - 福克斯公司是一家在美国运营的新闻、体育和娱乐公司 [2] - 截至11月28日 公司股价为65.50美元 其过去和远期市盈率分别为14.72倍和14.79倍 [1] - 公司股价已创下历史新高 反映了市场对其未来盈利能力的乐观情绪 [3] 流媒体业务表现 - Tubi是流媒体领域最被低估的平台之一 尽管市场竞争激烈 [2] - 作为一个免费广告支持服务 Tubi已稳步扩大其市场份额 在10月份占据了总电视观看时长的2.2% 成为美国第六大流媒体服务 [2] - Tubi的市场份额超过了NBC的Peacock和Warner Bros Discovery等更成熟的媒体品牌 后两者份额分别为1.6%和1.3% [2][3] - Tubi与派拉蒙全球的Paramount+和Pluto TV合并份额相当 后者合计为2.1% 但Tubi仅凭单一平台就达到了可比规模 [3] 增长动力与市场定位 - Tubi不断增长的用户观看时长证明了其在吸引剪线族、注重价值的观众和倾向于免费点播内容的年轻群体方面的有效性 [3] - 该平台能够提升用户参与度、扩展广告库存并利用福克斯的内容渠道 这使其比传统竞争对手拥有更快扩张的路径 [4] - 随着市场份额增长转化为货币化顺风 Tubi越来越被视为能够重塑福克斯长期估值状况的战略增长引擎 [4] 盈利前景与市场预期 - 市场预期Tubi可以在2026年和2027年开始贡献增量利润 其发展轨迹已成为福克斯整体叙事的核心 [4] - 投资者对Tubi将从高增长资产转变为盈利能力重要贡献者的前景持乐观态度 [3]

公司营销活动 - Pluto TV作为派拉蒙旗下的免费流媒体服务 在2025年12月3日宣布推出名为“The Holidays Are Brutal”的全新内容合集 并计划于12月11日在全国范围内开设免费的“假日愤怒发泄屋”活动[1] - 该营销活动旨在为观众提供一种宣泄节日压力的方式 通过提供动作电影合集和线下实体发泄屋体验 来对抗传统的甜蜜节日氛围 是一种差异化的反向编排策略[1] - 线下“愤怒发泄屋”将在全美十个主要城市开设 包括纽约、达拉斯-沃斯堡、芝加哥、休斯顿、亚特兰大、费城、洛杉矶、华盛顿特区、罗利-达勒姆和菲尼克斯 参与者可免费报名体验[1] 内容产品策略 - “The Holidays Are Brutal”内容合集汇集了超过70部大型、知名且广受欢迎的动作大片 为观众提供免费流媒体服务[1] - 合集内容涵盖多个知名动作电影系列 包括《查理的天使》、《绝地战警》、《尖峰时刻》、《敢死队》、《角斗士》、《速度与激情》、《夺宝奇兵》、《第一滴血》、《刀锋战士》等[1] - 内容类型不仅限于动作片 还扩展至科幻、恐怖、犯罪和历史史诗类型 例如《终结者》、《变形金刚》、《纽约黑帮》等 旨在满足不同类型的节日情绪宣泄需求[1] 行业与公司背景 - Pluto TV是全球免费流媒体电视领域的领导者 隶属于派拉蒙公司的直接面向消费者部门 而派拉蒙是Skydance Corporation旗下公司[1] - 派拉蒙公司旗下拥有包括派拉蒙影业、派拉蒙电视、CBS、尼克国际儿童频道、MTV、BET、喜剧中心、Showtime、Paramount+以及Pluto TV在内的多个传奇品牌[1]

公司战略审查与市场反应 - 公司宣布启动战略替代方案审查，旨在最大化股东价值，可能整体出售或分拆华纳兄弟和探索全球业务 [1] - 消息公布后，公司股价在当日跳涨10.97%，并在后续多个交易日持续上涨 [1] - 公司CEO表示，收到多方兴趣后启动审查，以释放资产全部价值 [5] 财务状况与经营困境 - 公司在2022至2024财年分别亏损72.97亿美元、30.79亿美元和114.82亿美元 [4] - 公司背负高达600亿美元的债务，资产负债率持续高于60%，远高于竞争对手迪士尼40%至45%的水平 [4] - 截至11月13日，公司市值约为550亿美元，远低于迪士尼的2000亿美元，股价曾较上市之初缩水约四分之三 [4] 业务板块构成与价值 - 公司业务主要分为三部分：流媒体业务（HBO Max、Discovery+）第三财季营收约26亿美元；工作室业务（华纳兄弟影业、DC工作室）第三财季营收约33亿美元；全球有线电视网络业务（CNN、探索频道）第三财季营收约39亿美元 [5] - 工作室业务拥有极具价值的IP版权库，包括《蝙蝠侠》、《超人》、《哈利波特》、《指环王》等系列，在全球有强大影响力和商业价值 [5] - 流媒体业务HBO Max在2023年首次实现盈利，成为公司核心资产之一，但全球用户数约1.2亿，大幅落后于奈飞的2.82亿 [6] 历史问题与战略失误 - 在AT&T治下，DC电影宇宙（DCEU）因公司深度干预创作、影片定位反复修改导致发展落后，最终仅收获约50亿美元票房后重启，该收入仅相当于漫威两部《复仇者联盟》电影之和 [2] - 为推广HBO Max，公司在2021年决定将17部电影在影院和流媒体平台同日上映，虽吸引了流媒体用户，但损害了与影院及创作者的關系 [3] - 流媒体业务前期高投入与持续亏损，导致AT&T承认其垂直整合战略未达预期，最终于2022年将华纳兄弟与探索频道合并 [3] 行业背景与潜在收购方 - 美国有线电视产业整体衰落，主因是流媒体冲击，2024年美国流媒体全年制作支出近500亿美元，约是有线电视制作支出的两倍 [6] - 天空之舞传媒被视为最可能收购方，其刚于今年8月完成对派拉蒙的收购，CEO计划将派拉蒙视为“科技先锋公司”，并整合AI、虚拟制片等技术 [7] - 收购方将获得流媒体渠道和内容库的补充，但也需承受公司巨额债务及不景气的有线电视业务 [6] 整合前景与挑战 - 若并购发生，会员体系与内容库需打通，可能增强内容吸引力，但也会带来用户重叠导致的付费减少和成本控制压力 [9] - 整合可能因提供“一站式服务”和更丰富的内容库而吸引新用户或促使平台迁移，从而可能扩大整体用户规模 [9] - 整合风险是收购方需考虑的重要因素，涉及对产业链上下游的利弊影响 [7]

公司财务信息 - 公司将于2025年11月10日（周一）报告2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于太平洋时间下午1:30 / 东部时间下午4:30举行财报电话会议 [1] 投资者关系活动安排 - 太平洋时间/东部时间2025年11月10日下午1:30/4:30起，可在公司投资者主页ir.paramount.com上观看财报电话会议直播网络音频 [2] - 可通过拨打833-470-1428（美国境内）或646-844-6383（国际）接入电话会议，接入码为884977 [2] - 电话会议音频回放将于2025年11月10日上线，也可通过拨打866-813-9403（美国境内）或929-458-6194（国际）收听，接入码为474852 [3] - 财报新闻稿及电话会议相关材料将在公司网站的投资者主页公布 [3] 公司业务概况 - 公司是一家领先的下一代全球媒体和娱乐公司，业务分为三个板块：电影娱乐、直接面向消费者和电视媒体 [4] - 公司旗下品牌组合包括派拉蒙影业、派拉蒙电视、CBS、CBS新闻、CBS体育、尼克儿童频道、MTV、BET、喜剧中心、Showtime、Paramount+、Pluto TV以及Skydance的动画、电影、电视、互动/游戏和体育部门 [4]

公司高层人事变动 - 派拉蒙国际市场和全球消费品与体验业务总裁兼首席执行官Pam Kaufman离职 [1] - 此次离职是继8月公司出售给Skydance Media后，又一位高级管理层的离开 [1] - 在新领导层David Ellison的架构调整下，公司重组为三个业务部门：影视工作室、直接面向消费者和电视媒体，这导致原职位架构发生变化 [2] 新任管理层与公司架构 - 公司董事长兼首席执行官David Ellison任命了新高层团队，前NBCUniversal国际负责人Kevin MacLellan出任国际与全球内容分发总裁 [2] - 公司业务重组为三个明确板块： Studios、Direct-to-Consumer和TV Media [2] 离职高管的职业历程与贡献 - Pam Kaufman自1997年加入公司，最初在Nickelodeon从事营销工作，于2008年晋升为该频道首席营销官 [3] - 2014年晋升为Nickelodeon消费品总裁，2018年成为派拉蒙全球消费品总裁，这是公司首次设立全球消费品部门 [4] - 2021年其职责扩展为消费品与体验总裁，次年头衔增加CEO [4] - 在其领导下，Nickelodeon从美国儿童有线频道转型为全球品牌，成功推出了《海绵宝宝》、《忍者神龟》、《汪汪队立大功》等重磅IP [5] - 负责将《星际迷航》和《碟中谍》等IP商业化，其工作被认为是公司累计实现70亿美元全球零售额的关键 [5] - 职责范围后来扩展到酒店、现场体验、游戏和国际市场，主导建立了尼克洛迪恩酒店、派拉蒙迪拜酒店以及环球影城的主题体验项目 [6] - 三年前开始监管公司的国际业务，包括流媒体、免费电视和有线电视网络，掌管英国Channel 5、澳大利亚Ten等主要电视网 [7] - 在此期间重组了全球运营，适应了后电视巅峰期流媒体战略转向利润优先的环境 [7] 离职高管的业务成就 - 团队打造了价值数十亿美元的特许经营权，将海绵宝宝打造成全球标志，重振《忍者神龟》IP，使《艾米丽在巴黎》成为必备生活方式品牌 [10] - 与Stella McCartney、Gucci等设计师合作登上时装秀场，与Crocs、Supreme的联名产品几分钟售罄 [11] - 游戏业务如《星际迷航：舰队指挥官》下载量达2000万次 [11] - 将《贱女孩》、《日落大道》等作品搬上百老汇和伦敦西区舞台 [11] - 扩展至屡获殊荣的酒店、度假村、主题公园和现场巡演，最终构建了70亿美元的零售业务 [11] - 领导了国际业务的转型，为未来奠定基础，支持了Paramount+和Pluto TV团队，通过Impact系列项目在全球10多个城市推动关于领导力和包容性的对话 [12] 离职后续安排 - Pam Kaufman将在年底前提供咨询服务 [13] - 其下一步动向尚未公布 [8]

公司人事任命 - 派拉蒙斯凯登斯公司任命马坎·德拉希姆为首席法务官，任命自2025年10月6日起生效 [1] - 在此职位上，德拉希姆将负责公司的所有法律、监管、合规和公共政策事务，并监督派拉蒙的政府关系团队 [1] - 公司现任总法律顾问兼代理首席法务官斯蒂芬妮·京子·麦金农将继续担任总法律顾问，并向德拉希姆汇报 [3] 新任高管背景 - 德拉希姆加入派拉蒙之前是盛德律师事务所的合伙人，曾为包括阿波罗、KKR、银湖在内的私募股权公司以及凯撒娱乐、FanDuel、终极格斗冠军赛等客户提供高知名度交易、监管合规和复杂诉讼方面的法律咨询 [4] - 他曾担任美国司法部反垄断司的第35任助理司法部长，在此期间监督了数百起并购案的审查和决议，并领导了针对所有行业的刑事调查和起诉 [5] - 他拥有约翰霍普金斯大学生物技术硕士学位、乔治华盛顿大学法学院法学博士学位和加州大学理学学士学位，并完成了麻省理工学院斯隆管理学院的机器学习和区块链证书课程 [7] 高管专业经验与能力 - 德拉希姆在盛德律师事务所期间，曾为斯凯登斯媒体在整个漫长的并购过程中提供法律顾问，该过程最终成功收购了派拉蒙 [2] - 他在娱乐、媒体和体育领域的反垄断工作方面以有效领导著称，曾重组反垄断司，创建了负责监督媒体和娱乐以及金融科技和金融服务等专业部门 [5] - 他具备处理数字媒体和人工智能等前沿技术法律问题的数十年专业经验，并对监管环境拥有权威观点 [2] 公司领导层评价与展望 - 公司董事长兼首席执行官大卫·埃里森表示，德拉希姆与斯凯登斯团队的长期合作为其提供了独特视角，将为公司共同追求未来愿景奠定坚实基础 [3] - 埃里森指出，德拉希姆具备战略性思维和应对复杂跨行业挑战的良好记录，这些特质对于塑造派拉蒙的新篇章至关重要 [3] - 德拉希姆本人表示，媒体行业正处在一个商业、技术和文化以日益复杂的方式融合的时期，这既带来挑战也创造了非凡机遇 [3] 公司业务概况 - 派拉蒙斯凯登斯公司是一家领先的下一代全球媒体和娱乐公司，业务由三大板块组成：电影娱乐、直接面向消费者和电视媒体 [8] - 公司投资组合包含派拉蒙影业、CBS、尼克儿童频道、MTV、BET、喜剧中心、Showtime、Paramount+和Pluto TV等传奇品牌，以及斯凯登斯的动画、电影、电视、互动/游戏和体育部门 [8]

公司概况 - 市值达129亿美元 属于大型股公司[1][2] - 业务涵盖电影 电视 流媒体和互动内容 通过工作室 直接面向消费者和电视媒体部门运营[1] - 旗下品牌包括派拉蒙影业 CBS 尼克儿童频道 MTV BET 喜剧中心 Showtime Pluto TV和Paramount+ 以及Skydance的电影 动画和游戏部门[2] 股价表现 - 当前股价较52周高点2086美元下跌超过9%[3] - 过去三个月股价上涨553% 显著超越标普500指数82%的涨幅[3] - 年初至今股价上涨815% 远超标普500指数121%的涨幅[4] - 过去52周股价上涨799% 相比标普500指数152%的回报率表现突出[4] - 自2月中旬以来股价持续高于50日和200日移动平均线[4] 财务业绩 - 第二季度调整后每股收益046美元超出市场预期 推动股价上涨35%[5] - 直接面向消费者业务收入增长149%至216亿美元[5] - 订阅收入增长218%[5] - Paramount+订阅用户数达7770万 平均每用户收入增长9%[5] - 直接面向消费者业务调整后OIBDA改善131亿美元[5] - 销售与管理费用节省113%[5] 业务动态 - 8月7日完成Skydance Media与派拉蒙全球的合并 成立Paramount Skydance Corporation[6] - 合并整合派拉蒙传统内容分发能力与Skydance制作技术专长[6] - 获得RedBird Capital资本支持[6] - 电影《碟中谍：致命清算》全球票房收入超过59亿美元[5]

董事会任命 - 派拉蒙斯凯登斯公司任命Dennis K Cinelli为董事会独立董事，立即生效 [1] - 此次任命使公司董事会成员数量扩大至11名 [1] - Cinelli目前担任Scale AI的首席财务官，并曾在优步担任全球战略财务副总裁等高级领导职务 [2] 新任董事的专业背景与价值 - Cinelli在高增长环境中推动执行方面拥有良好的业绩记录，并在颠覆性技术领域具备深厚专业知识 [2] - 其在战略交易方面的丰富经验以及在人工智能生态系统的积极参与，使其成为推动公司增长目标的宝贵资源 [2] - 在Scale AI任职期间，其指导公司实现了收入增长七倍，包括完成10亿美元的F轮融资和来自Meta的140亿美元战略投资 [2] - 曾领导优步2019年的首次公开募股，并主导了Jump与Lime的战略合并 [2] 公司对任命的评价 - 公司董事长兼首席执行官David Ellison表示，Cinelli具备运营专业知识和财务洞察力的独特结合 [2] - 其将财政纪律与大胆前瞻方法相结合的能力，对于公司推进战略愿景和长期增长是极佳的补充 [2] - 此次任命进一步增强了当前董事会的能力，并强化了其加速创新和为所有利益相关者创造长期价值的承诺 [2] 公司业务概览 - 派拉蒙斯凯登斯公司是一家下一代全球媒体和娱乐公司，业务包含三大板块：制片厂、直接面向消费者和电视媒体 [3] - 公司投资组合包括派拉蒙影业、CBS、尼克国际儿童频道、MTV、BET、喜剧中心、Showtime、Paramount+和Pluto TV等知名品牌 [3]

交易概述 - 派拉蒙环球公司正式与天舞传媒合并，新公司名称为Paramount，A Skydance Corporation [1][3] - 名义上为合并，实际为天舞传媒以80亿美元收购派拉蒙 [4][7] - 天舞传媒CEO大卫・埃里森为甲骨文创始人拉里・埃里森之子，甲骨文为天舞传媒背后支持者 [8][76] 派拉蒙财务表现 - 2023年全年营业亏损超过4.5亿美元，2024年营业亏损跳涨至53亿美元 [27] - 2024年第二季度电影部门亏损8400万美元 [45] - 公司债务攀升至160亿美元以上，评级机构下调信用评级 [60] - 流媒体平台Paramount+全球用户7770万，排名行业第四，第二季度流失130万用户 [30][32][34] - 流媒体所属直销部门(DTC)第二季度营业利润1.57亿美元，高于去年同期的2600万美元 [34] - 传统电视业务收入下降6%至40.1亿美元，营收下降15%至8.63亿美元 [38] - 电视媒体收入占公司收入58.6%，过去两年平均同比下降8.1% [41] 派拉蒙业务困境 - 内容制作成本高昂，《碟中谍7》制作成本2.9亿美元，全球票房5.7亿美元不及前作 [43][44] - 流媒体平台Paramount+虽于2021年推出，但在内容投入和市场拓展上始终慢半拍 [52] - 缺乏爆款内容和年轻用户粘性，尽管拥有《星际迷航》《教父》等IP资源 [54] - 管理层频繁动荡，2024年春季CEO被解职，继任三位联席CEO模式导致战略执行失控 [56][58] 天舞传媒背景 - 与派拉蒙合作制作24部剧情长片，包括《碟中谍》系列和《壮志凌云：独行侠》 [77][80] - 在虚拟制片、AI动画、数字资产管理等领域投资甚多 [9][103] - 2010年创立，首部剧情长片《大地惊雷》以3800万美元预算获得2.5亿美元全球票房 [78][79] 战略整合计划 - 将业务拆分为三个部门：制片工作室、直接面向消费者的媒体和电视媒体 [111] - 计划将Paramount+和Pluto TV迁移到统一技术栈，提高性能并降低运营成本 [15][113] - 将应用AI辅助翻译、虚拟音场和专有广告技术栈等技术 [18][115] - 借鉴硅谷经验，将派拉蒙视为科技先锋公司 [17][114] 行业影响 - 继亚马逊以85亿美元收购米高梅后，科技资本对好莱坞更大规模入侵 [19][20] - 好莱坞进入科技资本主导新阶段，内容、技术、平台、数据整合成为核心 [110] - 派拉蒙法案2020年废除后，制作和发行垂直整合合法化并成为高效率代名词 [94] - 天舞传媒通过收购获得7700万订阅用户群、海量内容版权库和国际化发行管道 [98] 政治因素 - 合并得到美国联邦通信委员会批准，过程经历数月审查和动荡 [124] - 派拉蒙向川普支付1600万美元建设总统图书馆，了结与CBS《60分钟》官司 [126] - 天舞传媒承诺节目体现多元化观点，根除损害国家新闻媒体信任的偏见 [129] - 拉里・埃里森与川普有长期合作关系，曾为白宫AI基础设施计划站台 [133][134]