2025 年 10 月 27 日 证券研究报告 | 公募基金周报 股债跷跷板效应再现，债市窄幅震荡 公募基金泛固收指数跟踪周报（2025.10.20-2025.10.24） 分析师：孙书娜 分析师登记编码：S0890523070001 电话：021-20321306 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524080003 电话：021-20321087 邮箱：songyifei@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 1 、 《 ETF 策 略 指 数 跟 踪 周 报 — 2025/10/27》2025-10-27 2、《关税担忧再起，常青低波再发 挥降波作用—公募基金量化遴选类策 略指数跟踪周报（2025.10.17）》 2025-10-21 3、《外部扰动不断，债市震荡修 复—公募基金泛固收指数跟踪周报 （2025.10.13-2025.10.17）》2025- 10-20 4、《中美贸易摩擦扰动，市场担忧 情绪骤起—公募基金权益指数跟踪周 报 （ 2025.10.13-2025.10.17 ） 》 2025-10-20 5 、 《 E ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 季末兑现浮盈压力缓解叠加央行呵护流动性，债市情绪有所修复，收益率整体回落；四季度债市供给或回落，债市情绪脆弱局面有望改善，短期内债市有望继续修复，但做多情绪不强，修复幅度有限 [2][9] - 美国政府持续“停摆”引发市场对其财政前景担忧，劳动力缺口为负且美联储官员对降息存在分歧，美债收益率震荡 [10] - REITs 持续承压，一级市场有多单 REITs 取得新进展，首单外资消费 REITs 华夏凯德商业 REIT 成功上市 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 泛固收市场回顾及观察 - 国庆节前后债市收益率有不同变化，节前 1 年期、10 年期国债收益率下行，30 年期上行；节后 1 年期、10 年期继续下行，30 年期仍上行；美债收益率节前上行节后下行；REITs 指数节前节后均下行，一级市场有多单 REITs 有新进展 [2][9][10][11] 公募基金市场动态 - 2025 年 9 月 29 日首单外资消费 REITs 华夏凯德商业 REIT 在上海证券交易所成功上市，是中国第 75 单公募 REITs [12] 泛固收类基金指数表现跟踪 货币增强指数跟踪 - 货币增强策略指数上周收涨 0.00%，近一月涨 0.12%，今年以来涨 1.19%，策略运行以来涨 4.16%；定位是流动性管理，追求超越货基、平滑向上曲线，配置收益优秀的货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [4][13][15] 纯债指数跟踪 - 短期债基优选指数上周收涨 0.00%，近一月涨 0.09%，今年以来涨 0.85%，策略运行以来涨 4.27%；定位是流动性管理，确保回撤控制基础上追求平滑曲线，配置 5 只长期回报稳定等的基金，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [4][13][18] - 中长期债基优选指数上周收涨 0.01%，近一月跌 -0.01%，今年以来涨 0.44%，策略运行以来涨 6.06%；定位是投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，精选 5 只标的，灵活调整久期和券种比例 [4][14][20] 固收 + 指数跟踪 - 低波固收 + 优选指数上周收跌 -0.18%，近一月涨 0.30%，今年以来涨 2.70%，策略运行以来涨 3.99%；权益中枢定位 10%，每期选 10 只，选权益中枢 15%以内的固收 + 标的，业绩比较基准为 10%中证 800 指数 + 90%中债 - 新综合全价指数 [4][14][22] - 中波固收 + 优选指数上周收跌 -0.45%，近一月涨 0.98%，今年以来涨 5.05%，策略运行以来涨 5.59%；权益中枢定位 20%，每期选 5 只，选权益中枢 15% - 25%之间的固收 + 标的，业绩比较基准为 20%中证 800 指数 + 80%中债 - 新综合全价指数 [4][14][23] - 高波固收 + 优选指数上周收跌 -0.42%，近一月涨 1.39%，今年以来涨 8.04%，策略运行以来涨 7.78%；权益中枢定位 30%，每期选 5 只，选权益中枢 25% - 35%之间的固收 + 标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数 + 70%中债 - 新综合全价指数 [4][14][27] 可转债基金优选指数 - 可转债基金优选指数上周收涨 0.89%，近一月涨 3.32%，今年以来涨 19.28%，策略运行以来涨 23.01%；将特定可转债投资比例的基金作为样本空间，构建评估体系选 5 只基金构成指数 [4][14][29] QDII 债基优选指数跟踪 - QDII 债基优选指数上周收涨 0.23%，近一月涨 0.56%，今年以来涨 5.29%，策略运行以来涨 10.37%；底层资产是海外债券，依信用和久期选 6 只收益稳健、风险控制好的基金构成指数 [4][14][32] REITs 基金优选指数跟踪 - REITs 基金优选指数上周收跌 -0.19%，近一月跌 -1.36%，今年以来涨 25.32%，策略运行以来涨 34.27%；底层资产为基础设施项目，依底层资产类型选 10 只运营稳健、估值合理、有弹性的基金构成指数 [4][14][33]

市场回顾与观察 - 上周债券市场小幅下跌，中债-综合财富指数收跌0.05%，中债-综合全价指数收跌0.09%，利率债收益率呈现短端下行而长端上行的变化，1年期、3年期、5年期、10年期国债收益率全周分别变化-1.00bp、-0.69bp、0.40bp、0.66bp [2][10] - 跨季将至，央行对市场呵护力度提升，公开市场净投放达12672亿元，短端债市表现较优，而长端收益率在短期没有降息降准预期及银行保险资金成本居高不下的背景下难以下行 [11] - 理财资金回表压力叠加利率债走势偏弱使得信用债未能延续前期下行行情，信用利差仍处于近3年低点 [11] - 美债维持陡峭运行，收益率显著回落，美联储官员鸽派发言及经济数据疲软推动收益率下行，但特朗普终止与加拿大贸易谈判及关税问题再度引发市场担忧，美债收益率小幅上涨 [12] - REITs二级市场高位调整，中证REITs全收益指数全周下跌1.38%，特许经营权类项目跌幅高于产权类项目，新上市的中金亦庄产业园REIT、中金中国绿发商业REIT首日封板涨停 [13] 公募基金市场动态 - 国家外管局将在近期开放最新一批合格境内机构投资者(QDII)投资额度，这是继上一次QDII额度下发时隔一年后的再度"放开" [14] - 截至2025年5月31日，我国QDII审批额度已达到1677.89亿美元，其中证券类占比最高，达到54.93% [15] 泛固收类基金指数表现 - 短期债基优选上周收涨0.02%，成立以来累计收益3.94% [3][17] - 中长期债基优选上周收跌0.05%，成立以来累计收益6.48% [4][17] - 低波固收+基金优选上周收涨0.16%，成立以来累计收益2.47% [5][17] - 中波固收+基金优选上周收涨0.42%，成立以来累计收益1.78% [6][17] - 高波固收+基金优选上周收涨0.35%，成立以来累计收益3.00% [7][17] - 可转债基金优选上周收涨2.13%，成立以来累计收益9.98% [8][17] - QDII债基优选上周收涨0.59%，成立以来累计收益7.96% [9][17] - REITs基金优选上周收跌2.80%，成立以来累计收益39.01% [10][17] 基金指数组合定位 - 短期债基优选指数重视信用管理和风险控制，配置5只长期回报稳定、回撤控制严格的基金，业绩比较基准为50%短期纯债基金指数+50%普通货币型基金指数 [18] - 中长期债基优选指数精选5只兼具收益和回撤控制的基金，灵活调整久期和券种配置 [19] - 低波固收+优选指数权益中枢定位10%，选取10只权益仓位在15%以内的标的，业绩比较基准为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数 [22][24] - 中波固收+优选指数权益中枢定位20%，选取5只权益仓位在15%~25%之间的标的，业绩比较基准为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数 [25] - 高波固收+优选指数权益中枢定位30%，选取5只权益仓位在25%~35%之间的标的，业绩比较基准为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数 [29] - 可转债基金优选指数选取5只可转债占比高的基金，考察长期收益、回撤及基金经理择时能力 [31] - QDII债基优选指数优选6只收益稳健、风险控制良好的海外债券基金 [33] - REITs基金优选指数优选10只运营稳健、估值合理的基金，底层资产主要为成熟优质的基础设施项目 [35]