活动以"多元互动+暖心陪伴"为核心，打破单向输出的模式，通过基金经理分享、互动交流和职业分享 对话等创新形式，为高校学子搭建了一座连接财商启蒙与理性投资的桥梁。 专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 为积极响应落实"新时代·新基金·新价值——北京公募基金高质量发展在行动"活动号召，贯彻落实《推 动公募基金高质量发展行动方案》，9月23日，嘉实基金携手泰康基金、中邮基金、国联基金、人保资 产及度小满，走进对外经济贸易大学，成功举办"投资有Young 公募开学第一课"活动。 活动伊始，嘉实基金的基金经理冷传世结合自身多年投资实战经验，将复杂的金融概念"翻译"成青春语 言，借助生动案例和直观图表，为同学们详细介绍了公募基金运作机制、A股市场投资风险特征及长期 投资逻辑，在同学们的互动交流中，将合理运用资产配置、基金定投等理财方式，分享介绍给在校的大 学生们。 随后的自由提问环节，同学们针对投资方式、市场调研等方面踊跃提问："投资是不是只能买股 票？""基金经理调研重点关注哪些内容？"面对一个接一个"接地气"又充满思辨的问题，基金经理一一 耐心解答，并鼓励大家从模拟投资开始，逐步积累实战经验、 ...

晨会纪要（2025/09/23） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.09.23） 基金研究 权益市场主要指数涨跌不一，沪深 ETF 规模逾 5.1 万亿元——公募基金周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 4 晨会纪要（2025/09/23） 权益市场主要指数涨跌不一，沪深 ETF 规模逾 5.1 万亿元——公募基金周报 宋 旸（证券分析师，SAC NO：S1150517100002） 张笑晨（证券分析师，SAC NO：S1150525070001） 1、本周市场回顾 上周，权益市场主要指数涨跌不一，其中，涨幅最大的是创业板指，上涨 2.34%，上证 50 跌幅最大，为 1.98%。 行业方面，31 个申万一级行业中 13 个行业上涨，涨幅前五的行业为煤炭、电气设备、电子、汽车和机械设 备；跌幅前五的行业为银行、有色金属、非银金融、钢铁和农林牧渔。 2、公募基金市场概况 市场热点方面：（1）沪深 ETF 规 ...

SAC No：S1150517100002 宋旸证券分析师 张笑晨证券分析师 SAC No：S1150525070001 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ ETF市场概况 ETF方面：上周ETF市场整体资金净流入44.34亿元，从结构来看，跨境型ETF净流入186.93亿元；股票型ETF上周净流出53.82亿元。流动性方面，上周整 体ETF市场日均成交额达4,399.32亿元，日均成交量达2,037.74亿份，日均换手率达10.20%。 个券方面：上周券商、电池、香港创新药等主题ETF为主要资金流入品种。宽基整体资金仍在流出，流出标的主要为上证科创板50成份、沪深300、中证 1000指数等。净流入较多的指数还有中证港股通互联网人民币指数、中证细分化工产业主题指数。 基金发行情况 本周市场回顾 上周，权益市场主要指数全部上涨，其中，科创50上涨5.48%，中小板指和中证500涨幅超过3%。行业方面，31个申万一级行业中26个行业上涨，涨幅前 五的行业为电子、房地产、农林牧渔、传媒和有色金属；跌幅前五的行业为综合、银行、石油石化、医药生物和休闲服务。 公募基金市场概况 市 ...

上周市场回顾 - A股主要宽基指数全线上涨 科创50领涨5.48% 中小板指涨3.66% 中证500涨3.38% 沪深300涨1.38% 上证综指涨1.52% 创业板指涨2.10% [1][9] - 除科创50外 主要宽基指数成交额均下降 过去52周均位于95-100%历史分位水平 [1][10] - 电子行业收益领先达5.98% 房地产涨5.82% 农林牧渔涨4.52% 银行跌0.64% 综合金融跌0.58% 医药跌0.28% [1][14] - 央行逆回购净投放1961亿元 逆回购到期10684亿元 净公开市场投放12645亿元 [1][17] - 不同期限国债利率上行 利差扩大3.69BP 质押式回购1M利率升7.38BP SHIBOR 2W升5.70BP [17][18] - 中证转债指数涨0.43% 成交额3843亿元 较前周减少298亿元 [24] 基金申报与发行 - 上周上报46只基金 较前周减少 含3只FOF 3只QDII及多只ETF [1][2] - 华商港股通价值回报首日结募 规模超10亿元 认购确认比例32.95% 基金经理余懿专注港股通标的 [1][5] - 新成立基金40只 发行规模217.94亿元 较前周减少 偏股混合型13只 被动指数型12只 [3][43] - 股票型基金发行177.49亿元 混合型7.77亿元 债券型32.68亿元 [42] - 上周55只基金进入发行阶段 本周27只待发行 以被动指数型(13只)和普通股票型(4只)为主 [46][48] 公募基金表现 - 主动权益基金周收益2.18% 灵活配置型1.73% 平衡混合型0.91% [1][29] - 今年以来主动权益基金中位数收益27.40% 灵活配置型20.09% 平衡混合型11.51% [1][30] - 指数增强基金周超额收益中位数-0.04% 量化对冲型收益中位数-0.08% [1][33] - 今年以来指数增强基金超额中位数3.32% 量化对冲型收益中位数0.65% [1][33] - 普通FOF基金243只 目标日期基金119只 目标风险基金152只 [1][35] - 目标日期基金今年以来累计收益率13.94% 表现最优 [1][36] 行业创新与市场动态 - 易方达推出"指数直通车"小程序 覆盖超3000只ETF和场外指数基金 涉及A股/港股/美股等市场 [1][6] - 基金业协会公布2025H1销售保有规模百强 蚂蚁基金权益保有8229亿元 招商银行4920亿元 天天基金3496亿元 [7][8] - 股票型指数基金保有规模19522亿元 较2024H2增14.57% 权益基金保有51374亿元增5.89% 非货币基金保有101993亿元增6.95% [7][8] - 通信行业今年以来累计收益63.94% 有色金属60.31% 电子38.03% 煤炭行业收益最低为-5.70% [14][16] 基金经理变动 - 上周38家基金公司89只产品基金经理变动 华夏基金(13只) 太平基金(10只) 国联基金(7只)调整频繁 [40][41]

核心业绩表现 - 2025年上半年公募基金合计盈利6361.72亿元 [1][1][1] - 股票基金和混合基金整体利润均接近1700亿元 较去年同期扭亏为盈 [1] - 债券基金利润超900亿元 同比下降超50% [1] - 货币市场基金利润超900亿元 同比下降超20% [1] 基金管理人排名 - 155家基金管理人实现正利润 易方达基金以584.01亿元利润居首 [2] - 华夏基金以572.66亿元利润位列第二 富国基金(358.53亿元)和广发基金(353.18亿元)分列三四位 [2] - 博时基金/南方基金/华安基金/嘉实基金/汇添富基金利润均超200亿元 [2] - 华夏基金管理产品数量达813只居行业首位 广发基金(770只)和南方基金(751只)紧随其后 [2] 持仓结构分析 - 宁德时代(1492.22亿元)/贵州茅台(1295.83亿元)/招商银行(803.66亿元)为基金持仓市值前三股票 [2] - 中国平安/紫金矿业/美的集团持仓市值均超600亿元 [2] - 电子行业(16.41%)/医药生物(9.79%)/电力设备(8.23%)为基金持仓占比前三的申万一级行业 [3] 规模与发行动态 - 公募基金管理规模在6月底达34.39万亿元 7月底突破35万亿元大关 [3] - 主动权益类基金年内发行规模859.59亿元 较去年同期540亿元提升近60% [3] - 招商均衡优选混合基金出现"日光基"现象 募集首日即售罄 [3] - 上半年公募基金增仓A股约1460亿元 [3] 费用结构变化 - 2025年中报前十位基金管理人总管理费较2024年同期微降0.15% [2] - 易方达基金因管理规模优势 总管理费多次排名行业第一 [2]

公募基金盈利表现 - 2025年上半年公募基金合计盈利6361.72亿元 [1] - 股票基金和混合基金整体利润均接近1700亿元 较去年同期扭亏为盈 [1] - 债券基金利润超900亿元 同比下降超50% 货币市场基金利润超900亿元 同比下降超20% [1] 基金管理人业绩排名 - 155家基金管理人利润为正 易方达基金以584.01亿元利润位居榜首 [2] - 华夏基金以572.66亿元利润排名第二 富国基金和广发基金利润分别为358.53亿元和353.18亿元 [2] - 博时基金、南方基金、华安基金、嘉实基金、汇添富基金利润均超过200亿元 [2] 基金管理规模与产品数量 - 华夏基金管理产品数量最多达813只 广发基金770只 南方基金751只 [2] - 易方达基金和富国基金管理产品数量均超过700只 [2] - 前十位基金管理人总管理费同比微降0.15% 易方达基金管理费多次排名第一 [2] 基金持仓结构 - 宁德时代以1492.22亿元持仓市值居首 贵州茅台1295.83亿元 招商银行803.66亿元 [2] - 中国平安、紫金矿业、美的集团持仓市值均超过600亿元 [2] - 电子行业持仓占比16.41% 医药生物9.79% 电力设备8.23% [3] 行业规模与发展趋势 - 公募基金管理规模6月底达34.39万亿元 7月底突破35万亿元大关 [3] - 主动权益类基金年内发行规模859.59亿元 较去年同期540亿元提升近60% [3] - 上半年公募基金增仓A股约1460亿元 预计下半年发行规模将边际提升 [3][4] 市场产品动态 - 招商均衡优选混合基金首日募集即售罄 提前结束募集 [3] - ETF和主动权益类基金在下半年A股配置预计进一步提升 [3] - 公募基金发行提速有望显著提升市场活跃度 [1][3][4]

行业整体表现 - 2025年上半年公募基金取得投资收益6361.72亿元 其中股票型基金和混合型基金投资收益合计超3300亿元 [1] - 所有类型基金包括债券型、货币型、QDII、商品型及FOF均实现正收益 [1] - 公募基金管理规模达34.39万亿元 较上年末增长4.75% [6] 头部基金公司盈利格局 - 5家头部基金公司净利润超10亿元：易方达基金、工银瑞信基金、南方基金、广发基金和华夏基金 [2] - 广发基金净利润同比大幅增长43.54% 营收增速达22.17% [3] - 工银瑞信基金净利润17.45亿元 同比增长29.64% 盈利增速排名第二 [3] 头部公司产品表现 - 广发基金非货规模环比增长超8% 旗下产品95%（774只/817只）实现正收益 [3] - 广发成长领航一年持有A上半年收益率68.29% 多只创新药类产品贡献显著收益 [3] - 工银瑞信凭借主动管理产品如工银健康产业A/C、工银医药健康A/C实现优异收益 [4] 中小型基金公司突围 - 永赢基金净利润1.82亿元 同比增长80.2% 非货管理规模跻身行业前20 [4] - 永赢科技智选A/C收益率超175% 医药创新智选A/C收益率超112% [4][5] - 中邮创业基金净利润2725.68万元 同比增长106.3% 财通基金净利润9172.55万元同比增长80% [5] 行业发展趋势 - 居民财富持续向公募基金产品倾斜 指数化投资前景广阔 [7] - 政策红利与产品创新驱动行业发展 行业处于机遇与挑战并存阶段 [7] - 财通基金总管理规模1048.19亿元 定增中标总额40.84亿元 FOF产品规模较年初增长4倍 [6]

机构持股情况 - 截至2025年8月27日共有5家机构投资者合计持有公司A股股份1084.45万股，占总股本比例2.46% [1] - 机构持股比例较上一季度上升0.59个百分点 [1] - 主要机构投资者包括思勰投资安欣十七号私募基金、员工持股计划、中睿合银稳健11号私募基金等 [1] 公募基金持仓 - 本季度新增2只公募基金持仓，分别为苏新中证A500指数增强A与平安中证2000增强策略ETF [1] - 公募基金持仓为本期新披露数据 [1] 外资机构变动 - 外资机构UBS AG（瑞银集团）本期未出现在披露名单中 [1] - 外资机构持股情况较上季度发生变动 [1]

机构持股情况 - 截至2025年8月27日共有26家机构投资者持有公司A股股份合计持股量达2110.33万股占总股本的6.07% [1] - 前十大机构投资者包括香港中央结算有限公司、易方达创业板ETF、富海银涛叁号基金等合计持股比例达6.01% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上升1.38个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上季度持股减少的公募基金仅1家为易方达创业板ETF持股占比小幅下跌 [2] - 新披露公募基金共19家包括创50ETF、光伏产业ETF、低碳ETF等 [2] - 未再披露的公募基金共8家包括南方中证500ETF、长城中国智造混合A等 [2] 外资机构动向 - 本期新披露外资机构1家为香港中央结算有限公司 [2]

核心观点 - 权益市场表现强劲 科创50指数上涨13.31% 通信和电子行业领涨 [3] - 包装纸价格走强 瓦楞纸和箱板纸价格较7月底分别上涨180元/吨和25元/吨 [7] - 爱玛科技半年度业绩增长显著 营收同比增长23.04% 净利润同比增长27.56% [9] - 拓斯达战略转型成效显现 数控机床业务营收同比增长83.74% [16] 市场表现 - 科创50指数上周上涨13.31% 创业板指涨幅超5% [3] - 31个申万一级行业全部上涨 通信、电子、综合、计算机和美容护理涨幅前五 [3] - 量化基金平均上涨3.57% 偏股型基金平均上涨3.52% 正收益占比96.22% [3] - 主动权益基金整体仓位78.94% 较上期下降1.94个百分点 [4] 资金流动 - ETF市场整体资金净流入237.30亿元 跨境型ETF净流入195.62亿元 [4] - 中证小盘500、科创债、可转债等主题ETF为主要资金流入品种 [4] - 非银金融和恒生科技板块被资金看好 [4] - 新发行基金45只 新成立基金38只 募集资金233.14亿元 [5] 行业动态 - 轻工制造行业跑输沪深300指数1.36个百分点 纺织服饰跑输1.67个百分点 [7] - 包装纸企业玖龙纸业和理文造纸8月股价分别上涨28.94%和13.64% [7] - 软体家居和电动两轮车行业受益以旧换新政策 中报业绩实现较好增长 [8] - 电动两轮车新国标9月1日实施 推动行业高质量发展 [8] 公司业绩 - 爱玛科技上半年毛利率19.25% 净利率9.49% 同比分别提升1.42和0.39个百分点 [9] - 经营活动现金流量净额25.86亿元 同比增长123.03% [9] - 存货周转天数15.05天 同比提升2.73天 [9] - 国内收入129.40亿元 同比增长23.59% 海外收入9036.55万元 [12] 产品与战略 - 爱玛科技构建平台化、模块化产品技术架构 提升开发效率 [9][12] - 聚焦智能控制、交互体验与骑行安全 推进智能生态体系建设 [12] - 拓斯达工业机器人业务营收同比增长22.55% [16] - 五轴联动数控机床销售量约200台 同比增长约35% [16] 盈利预测 - 爱玛科技预计2025-2027年EPS分别为2.89元、3.40元、3.97元 [13] - 拓斯达预计2025年净利润扭亏为盈 2025-2027年营收预期21.47亿、22.18亿、24.49亿元 [17]