固定收益研究：信用债11月投资策略展望 - 10月信用债发行指导利率分化，中高等级多数上行，低等级下行，整体变化幅度为-7 BP至3 BP；发行规模环比下降，净融资额环比增加 [3] - 二级市场10月信用债成交规模环比下降，收益率整体下行但月度均值环比多数上行；信用利差持续收窄，1年期信用利差普遍在1%历史分位以内，3年期在5%以内，5年期在10%以内，7年期在20%以内 [3] - 核心观点认为供给不足和旺盛配置需求将推动信用债延续修复行情，长远看收益率仍在下行通道；建议票息策略适度乐观，交易思路保持乐观，择券重点关注利率债趋势和个券票息价值 [3] - 地产债方面，随着市场企稳信号出现，风险偏好较高的资金可考虑提前布局，配置重点为估值稳定的央企、国企及有强力担保的优质民企债券 [3] - 城投债在稳增长和防系统性风险背景下违约可能性很低，仍可作为重点配置品种；但需注意平台加速出清和转型过程中的估值波动风险 [4] 基金研究：公募基金周报 - 上周（2025年10月27日至10月31日）权益市场主要指数涨跌不一，中证500上涨1.00%，科创50跌幅超过3%；31个申万一级行业中20个上涨，电气设备、有色金属、钢铁等行业涨幅居前 [5] - 公募基金总规模超过36万亿元；证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》 [5] - 基金表现方面，权益类基金中量化基金平均上涨0.20%，固收+基金平均上涨0.26%，纯债型基金平均上涨0.25%，养老目标FOF平均上涨0.95%，QDII基金平均下跌0.10% [6] - 主动权益基金上周对有色金属、电力设备和非银金融加仓幅度靠前，对医药生物、综合和电子减仓幅度靠前；整体仓位为79.94%，较上期上升0.83个百分点 [6] - ETF市场上周整体资金净流入238.35亿元，股票型ETF净流入139.61亿元；整体ETF市场日均成交额达5,559.23亿元，日均换手率达9.50% [6] - 上周新发行基金27只，新成立基金53只，新基金募集455.20亿元，较前期增加273.42亿元 [7] 金融工程研究：融资融券11月月报 - 10月A股主要指数多数下跌，上证综指上涨1.85%，科创50下跌5.33%，深证成指下跌1.10%，创业板指下跌1.56% [8] - 截至10月31日，沪深两市两融余额为24,784.70亿元，较上月增加917.30亿元；融资余额为24,609.89亿元，较上月增加900.17亿元；融券余额为174.81亿元，较上月增加17.13亿元 [9] - 市场ETF融资余额为1,109.85亿元，较上月增加73.35亿元；融券余额为79.47亿元，较上月增加5.33亿元；有融资融券负债的投资者数量占比为23.53%，较上月增加0.78个百分点 [9] - 行业方面，10月电子、有色金属和电力设备行业融资净买入额较多；电子、医药生物和非银金融行业融券净卖出额较多 [10] - 个股融资净买入额前五名为中际旭创、胜宏科技、中兴通讯、阳光电源、中信证券；融券净卖出额前五名为胜宏科技、中国平安、农业银行、伊之密、北方稀土 [10] 行业研究：医药生物行业11月投资策略展望 - 行业要闻包括《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，提及优化药品集采政策、支持创新药和医疗器械发展；第十一批国家药品集采开标；2025年ESMO年会召开，中国创新药企业公布亮眼肿瘤实验数据 [11] - 行业数据显示9月医疗保健CPI同比增长1.1%，环比增长0.2%；9月医药制造PPI同比下降3.0%，环比下降0.4%；1-9月医药制造业累计营业收入18,211.4亿元，同比下降2.0%，累计利润总额2,534.8亿元，同比下降0.7% [11] - 10月医药生物板块下跌1.83%，大部分子板块下跌；截至10月31日，SW医药生物行业市盈率为30.45倍，相对沪深300估值溢价率为141% [13] - 投资策略建议关注集采与国家医保谈判结果，以及三季报基本面改善的CXO、医疗器械等板块；创新药景气度持续向上，流感高发季关注诊断和疫苗类企业；维持行业"看好"评级，维持对恒瑞医药"买入"评级 [13] 行业研究：金属行业2025年三季报综述 - 钢铁行业2025年前三季度营收同比下降6.18%，归母净利218.53亿元，扭亏为盈；Q3营收同比增长0.29%，归母净利87.16亿元，扭亏为盈；Q3销售毛利率7.59%，同比增加4.37个百分点，销售净利率2.19%，同比增加3.86个百分点 [14] - 有色金属行业2025年前三季度营收同比增长9.30%，归母净利同比增长41.55%；Q3营收同比增长14.81%，归母净利同比增长50.97%；Q3销售毛利率12.35%，同比增加1.10个百分点，销售净利率6.70%，同比增加1.36个百分点 [15] - 钢铁子板块中，冶钢原料Q3归母净利同比增速转正，普钢板块扭亏为盈，特钢板块归母净利同比大幅增长 [14][15] - 有色金属子板块中，金属新材料、工业金属、贵金属、小金属、能源金属Q3业绩均表现较好 [15][16] - 投资策略对钢铁行业建议关注设备先进、高附加值产品领先的标的；对铜、铝、黄金、稀土、钴等细分领域均看好景气度，并给出相应关注标的 [17][18][19]

来源：智通财经 公募基金管理规模再创新高 10月29日，中基协发布2025年9月公募基金市场数据。截至2025年9月底，我国境内公募基金管理机构共 165家，管理公募基金资产净值合计36.74万亿元，再创新高。 两家公募指数基金规模破万亿元 公开数据显示，截至三季度末，非货币ETF、ETF联接基金及其他场外指数基金规模合计约8万亿元。 值得关注的是，有两家公募的指数产品规模超过万亿元——易方达基金以约1.11万亿元规模领跑；华夏 基金紧随其后，规模约为1.08万亿元。 年内88只基金"一日售罄" 数据显示，以基金成立日为统计口径，截至10月25日，有88只基金在发行首日便售罄，被动指数型债券 基金是绝对主力。 年内"固收+"基金新发规模突破千亿元 10月29日，多只"固收+"产品宣布成立，有产品首发规模突破35亿元。据统计，今年以来"固收+"基金 （包括一级债基、二级债基、偏债混合型基金）的合计首发规模已突破千亿元。 公募基金单季度盈利首破2万亿元 Wind数据统计，延续二季度回暖表现，公募基金各类型产品的基金利润均为正值。三季度合计基金利 润为2.08万亿元，创下单季度历史新高。 多家公募提示日经225相关 ...

机构持股情况 - 截至2025年10月30日，共有7个机构投资者合计持有福然德A股1.99亿股，占公司总股本40.47% [1] - 机构投资者持股比例相较于上一季度合计上涨1.30个百分点 [1] - 主要机构投资者包括宁波人科创业投资合伙企业、上海傅桐企业管理咨询合伙企业、永赢先进制造智选混合型发起式证券投资基金等 [1] 公募基金持仓变动 - 2025年第三季度新披露的公募基金共计2个，包括永赢先进制造智选混合发起A和鹏华碳中和主题混合A [1] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计29个，主要包括富国新活力灵活配置混合A、富国质量成长6个月持有期混合A等 [1]

机构持股情况 - 截至2025年10月30日，共有3个机构投资者持有平潭发展A股股份，合计持股量达3.69亿股，占公司总股本的19.10% [1] - 机构投资者包括福建山田实业发展有限公司、香港中央结算有限公司、杭州久阳智富私募基金管理有限公司-久阳智富八号私募证券投资基金 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨了1.46个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季未再披露的公募基金共计10个 [1] - 主要涉及基金包括中证2000、南方中证2000ETF、易方达中证2000ETF、博道盛利6个月持有期混合、博道和祥多元稳健债券A等 [1] 外资持仓变动 - 本期较上一期持股增加的外资基金为香港中央结算有限公司，持股增加占比达1.13% [1] - 本期较上一季未再披露的外资机构为UBS AG [1]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有6个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为2035.04万股，占公司总股本的15.45% [1] - 机构投资者包括安徽源通股权投资合伙企业、安徽省中安海外技术引进投资合伙企业等6家机构 [1] - 与上一季度相比，机构持股比例合计下跌了1.07个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本季度新披露的公募基金为1个，即中金中证1000指数增强发起A [1] - 本季度未再披露的公募基金共计35个，主要包括易方达上证科创板综合ETF、鹏华科创板综合ETF等 [1] 外资机构持股变动 - 本季度未再披露的外资机构为中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金 [1]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有7个机构投资者持有盛视科技A股股份，合计持股量为2347.62万股，占公司总股本的8.99% [1] - 机构投资者合计持股比例相较于上一季度下跌了0.92个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股增加的公募基金共计1个，为恒越嘉鑫债券A，其持股增加占比小幅上涨 [1] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，为鹏华碳中和主题混合A，其持股减少占比达0.36% [1] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计35个，主要包括易方达新兴成长混合、长信内需均衡混合A等 [1] 其他重要投资者变动 - 本期较上一季度未再披露的社保基金共计1个，为全国社保基金一零四组合 [1] - 本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，为香港中央结算有限公司，其持股减少占比小幅下跌 [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有7个机构投资者持有南极电商A股股份，合计持股量达2.84亿股，占公司总股本的11.55% [1] - 机构投资者包括南极电商员工持股计划、实业投资公司、有限合伙企业、香港中央结算有限公司等 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了2.47个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度未再披露持仓南极电商的公募基金共计150个 [1] - 主要涉及基金包括申万菱信新经济混合A、南方中证1000ETF、贝莱德中国新视野混合A等 [1] 社保基金持仓变动 - 本期新披露持有南极电商的社保基金为全国社保基金一一七组合 [1] - 本期较上一季度未再披露的社保基金为全国社保基金一零七组合 [1] 外资持仓变动 - 本期较上一期持股增加的外资基金为香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.15% [1]

机构持股情况 - 截至2025年10月29日，共有5个机构投资者持有鹿山新材A股股份，合计持股量为461.05万股，占公司总股本的3.02% [1] - 机构投资者包括广州市鹿山信息咨询有限公司、广州穗开股权投资有限公司、宁波沪通私募基金管理合伙企业(有限合伙)-沪通私享一号私募证券投资基金、J.P.Morgan Securities PLC-自有资金、万联天泽资本投资有限公司-广州开发区广开知识产权运营投资中心(有限合伙) [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了3.71个百分点 [1] 公募基金持仓 - 本期较上一季未再披露的公募基金共计29个 [1] - 主要涉及的基金包括国金量化多因子A、国金量化精选A、中欧小盘成长混合A、大摩ESG量化混合、中欧量化驱动混合A等 [1] 外资机构动向 - 本期较上一季度新披露的外资机构有1家，为J.P.Morgan Securities PLC-自有资金 [1]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有27个机构投资者持有豪鹏科技A股股份，合计持股1783.15万股，占公司总股本的17.84% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为16.14%，较上一季度下降0.45个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括深圳市豪鹏国际控股有限公司、公司员工持股计划、珠海安豪科技合伙企业等 [1] - 主要机构投资者涵盖社保基金组合及公募基金，如广发基金管理有限公司-社保基金四二零组合、全国社保基金四零四组合等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金有3个，持股增加占比为0.17%，包括中邮信息产业灵活配置混合A等 [2] - 本期新披露持股的公募基金有14个，主要包括华夏双债债券A、鹏华双债保利债券B等 [2] - 本期未再披露持股的公募基金有149个，主要包括信澳新能源产业股票A、广发制造业精选混合A等 [2] 社保基金持仓变动 - 本期持股减少的社保基金有2个，持股减少占比为0.57%，包括广发基金管理有限公司-社保基金四二零组合等 [2] - 本期新披露持股的社保基金有2个，包括全国社保基金四零四组合和全国社保基金四一三组合 [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有30个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达4.46亿股，占公司总股本的42.23% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为42.01%，相较于上一季度，该比例下跌了0.86个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计7个，持股增加占比达0.51%，主要包括广发国证新能源车电池ETF、鹏扬先进制造混合A等 [2] - 本期持股减少的公募基金共计7个，持股减少占比达0.27%，主要包括易方达创业板ETF、南方中证500ETF等 [2] - 本期新披露的公募基金共计9个，主要包括中银证券安弘债券A、嘉实研究精选混合等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计402个，主要包括中信证券卓越成长A、华安创业板50ETF等 [2] 保险资金持仓变动 - 本期持股减少的险资共计1个，即中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，持股减少占比达1.0% [2] - 本期新披露的险资投资者共计1个，即中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪 [2] 外资机构持仓变动 - 本期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达1.62% [3] - 本期新披露的外资机构有1家，即施罗德投资管理(香港)有限公司-施罗德环球基金系列中国A股(交易所) [3]