中国证监会2026年省部级课题选题方向 - 课题指导思想为深入贯彻中央金融工作会议和新"国九条"部署，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，围绕"十五五"时期提高资本市场制度包容性、适应性的六项重点任务[3] - 课题选题方向一：新公司法下提升上市公司治理有效性、优化上市公司结构研究[4] - 课题选题方向二：公募基金与投资者利益绑定机制研究[4] - 课题选题方向三：资本市场与养老金融投资机制创新研究[4] - 课题选题方向四：会计师事务所资本市场执业监管研究[4] - 课题选题方向五：AI技术发展背景下投资者行为模式变化趋势、市场影响与监管研究[4] - 课题选题方向六：开放环境下我国资本市场监管能力提升研究[4] - 课题选题方向七：证券执法领域共同违法问题研究[4] - 课题选题方向八：推动中长期资金入市配套政策研究[4] - 课题选题方向九：提升资本市场定价效率研究[4] - 课题选题方向十：提高资本市场制度包容性适应性研究[5] - 课题选题方向十一：资本市场支持传统产业上市公司提质增效研究[5] - 课题选题方向十二：人工智能等科技发展对资本市场的影响和挑战[5] 课题申报与管理安排 - 课题牵头单位包括国内外一流智库、高校、科研院所、知名证券公司、期货公司、投资咨询机构、中介服务机构、公募基金、私募基金、社保基金、企业年金、保险资金等机构投资者，原则上自然人不能单独作为牵头方[5] - 课题申报截止日期为2026年3月31日[6] - 课题研究时间一般为6-12个月，延长时间不得超过6个月，超过12个月需在申报时写明理由[7] - 课题组织管理单位为中证金融研究院，负责进度控制、验收把关、组织立项评审并在证监会官网公布承接单位[8] - 课题立项后需按时汇报进度，接受检查，重大调整需向组织管理单位申请并获批准[8] - 所有课题研究方向均不代表证监会监管导向，仅作为研究储备[9]

宏观及策略研究：2025年财政数据点评 - 2025年全国一般公共预算收入为216045亿元，同比下降1.7%，而全国一般公共预算支出为287395亿元，同比增长1% [2] - 全国政府性基金预算收入为57704亿元，同比下降7%，全国政府性基金预算支出为112874亿元，同比增长11.3% [2] - 全年公共财政收入负增长主要受非税收入拖累，但税收收入实现正增长，其中增值税、企业所得税和个人所得税三大主力税种均由2024年的负增长转为正增长 [3] - 个人所得税同比增速持续高于整体税收，主要源于股息红利所得税增加，同时权益市场热度较高，带动证券交易印花税收入大幅改善 [3] - 2025年公共财政支出结构侧重民生、科技和环保，在民生领域（教育、社保就业、卫生健康）的支出比重达到38%以上，明显高于近五年平均水平 [4] - 科技文体领域（科技、文旅体传媒）支出比重为近年新高，尤其是科技领域支出加力明显，而基建领域（环保、城乡社区、农林水、交运）的支出比重则降至近年新低 [4] - 政府性基金支出实现较快增长，主要源于持续加快债券资金使用，2025年全年超长期特别国债、地方政府专项债券等资金共支出6.19万亿元，比2024年增加1.69万亿元 [6] - 从预算完成比例看，2025年国家一般公共预算收入完成98.3%，支出完成96.8%，均低于过去5年平均水平，政府性基金预算收入完成92.3%，低于过去5年平均水平，但支出完成90.4%，高于过去5年平均水平 [3][4][6] 宏观及策略研究：2026年1月PMI数据点评 - 2026年1月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，非制造业商务活动指数为49.4%，综合PMI产出指数为49.8%，均位于收缩区间 [8] - 制造业产需两端双双走弱，生产指数回落1.1个百分点至50.6%，新订单指数回落1.6个百分点至49.2%，重回收缩区间 [9] - 新出口订单指数回落1.2个百分点至47.8%，收缩步伐显著加快，或与部分国家地区在1月调整进口政策有关 [9] - 价格方面，出厂价格指数回升至扩张区间，是继2024年5月以来首次升至临界点以上，原材料购进价格也继续扩张 [9] - 分企业规模看，大型、中型、小型企业制造业PMI均现回落，其中大型企业PMI回落0.5个百分点至50.3%，仍位于扩张区间，中型和小型企业PMI分别回落至48.7%和47.4% [9] - 非制造业商务活动指数重回收缩区间，其中建筑业商务活动指数受临近春节及低温天气影响，回落4.0个百分点至48.8%，服务业商务活动指数小幅回落0.2个百分点至49.5% [10] - 综合PMI产出指数较前月回落0.9个百分点至49.8%，进入收缩区间，1月制造业景气回落主要源于部分行业进入传统淡季及有效需求不足，非制造业景气回落主要受建筑业拖累 [10] 基金研究：公募基金周报 - 上周（2026年1月26日至1月30日）权益市场主要指数多数下跌，中小板指跌幅最大，下跌3.78% [12] - 31个申万一级行业中10个行业上涨，涨幅前五的行业是石油石化、通信、煤炭、有色金属和农林牧渔，跌幅前五的行业是国防军工、电气设备、汽车、计算机和综合 [12] - 市场热点方面，证监会就公募基金定期报告信息披露内容与格式准则公开征求意见，基金业协会正式建立公募基金业绩比较基准要素库 [12] - 基金表现方面，上周量化基金平均下跌1.10%，正收益占比24.74%，固收+型基金平均下跌0.20%，正收益占比35.23%，纯债型基金平均上涨0.03%，正收益占比84.81%，养老目标FOF平均上涨0.81%，正收益占比94.97%，QDII基金平均上涨0.77%，正收益占比63.95% [13] - 主动权益基金行业仓位测算显示，上周加仓幅度靠前的是有色金属、石油石化和食品饮料，减仓幅度靠前的是医药生物、电子和家用电器，主动权益基金整体仓位为73.88%，较上期下降1.07个百分点 [13] - ETF市场方面，上周整体资金净流出2980.95亿元，流出规模环比小幅收窄，其中股票型ETF净流出规模最大，为3179.82亿元 [13] - 个券方面，化工、黄金、有色金属和可转债等板块为主要资金流入品种，而沪深300、中证1000、上证50、中证小盘500指数等宽基类相关指数资金大量流出，其中沪深300指数资金流出规模超过2400亿元 [14] - 基金发行方面，上周新发行基金45只，新成立基金47只，新基金共募集482.72亿元，较前期增加38.18亿元 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月26日至1月30日权益市场主要指数多数下跌，中小板指跌幅最大为3.78%；31个申万一级行业中10个行业上涨，涨幅前五是石油石化、通信、煤炭、有色金属和农林牧渔，跌幅前五是国防军工、电气设备、汽车、计算机和综合 [1] - 市场热点包括证监会就基金信息披露准则征求意见、基金业协会建立公募基金业绩比较基准要素库 [2] - 权益类基金中量化基金跌幅最大，固收+型基金平均下跌，纯债型基金和养老目标FOF平均上涨，QDII基金平均上涨 [2] - 主动权益基金上周加仓有色金属、石油石化和食品饮料，减仓医药生物、电子和家用电器，2026/1/30仓位73.88%，较上期下降1.07pct [2] - 上周ETF市场整体资金净流出2980.95亿元，股票型ETF净流出规模最大，化工、黄金等板块资金流入，宽基类指数资金大量流出 [3] - 上周新发行基金45只，新成立基金47只，新基金共募集482.72亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 国内市场情况 - 2026年1月26日至1月30日权益市场主要指数多数下跌，中小板指跌幅最大为3.78%；31个申万一级行业中10个行业上涨，涨幅前五是石油石化、通信、煤炭、有色金属和农林牧渔，跌幅前五是国防军工、电气设备、汽车、计算机和综合 [1][12] - 债券市场中中债综合全价指数维持相同水平，中债国债等指数有不同涨跌，中证转债指数下跌2.61%，商品市场中华南商品指数上涨2.60% [12] 欧美及亚太市场情况 - 上周欧美及亚太市场主要指数多数下跌，美股标普500指数上涨0.21%，道琼斯工业指数下跌0.39%，纳斯达克指数下跌0.17%；欧洲市场法国CAC40下跌0.20%，德国DAX下跌1.45%；亚太市场恒生指数上涨2.38%，日经225下跌0.97% [20] 市场估值情况 - 上周市场主要指数估值分位数多数下跌，上证50在市盈率和市净率历史分位数上涨幅度居前，分别为5.7pct和2.5pct [23] - 申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产、电子、化工、商业贸易、综合，较低的五个行业为非银金融、农林牧渔、食品饮料、美容护理、医药生物 [23] 主动型公募基金情况 市场热点 - 证监会就《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号—定期报告的内容与格式（征求意见稿）》公开征求意见，对相关准则进行整合修订，基金业协会就《证券投资基金信息披露XBRL模板》征求意见 [31][32] - 1月27日基金业协会正式建立公募基金业绩比较基准要素库，纳入155只指数，一类库82只，二类库73只，运作说明有多处修订 [33] 基金表现 - 权益类基金中量化基金跌幅最大，平均下跌1.10%，正收益占比24.74%；固收+型基金平均下跌0.20%，正收益占比35.23%；纯债型基金平均上涨0.03%，正收益占比84.81%；养老目标FOF平均上涨0.81%，正收益占比94.97%；QDII基金平均上涨0.77%，正收益占比63.95% [2][39] - 上周普通股票型基金收益前三名为国寿安保数字经济股票发起式A、万家周期视野股票发起式A、上银内需增长股票A；混合型基金收益前三名为西部利得新动力混合A、西部利得策略优选混合A、西部利得行业主题优选混合A；债券型基金收益前三名为工银添慧债券A、国泰信瑞纯债债券、工银可转债优选债券A [40] - 截至上周，本年度普通股票型基金收益前三名为万家周期视野股票发起式A、嘉实绿色主题股票发起式A、国寿安保产业升级股票发起式A；混合型基金收益前三名为西部利得策略优选混合A、西部利得新动力混合A、前海开源金银珠宝混合A；债券型基金收益前三名为工银可转债优选债券A、工银添慧债券A、华商瑞鑫定期开放债券 [43] 行业仓位 - 主动权益基金上周加仓幅度靠前的是有色金属、石油石化和食品饮料，减仓幅度靠前的是医药生物、电子和家用电器 [45] - 2026/1/30主动权益基金整体仓位是73.88%，较上期下降了1.07pct [46] ETF基金情况 - 上周ETF市场整体资金净流出2980.95亿元，流出规模环比小幅收窄，股票型ETF净流出规模最大为3179.82亿元 [50] - 上周整体ETF市场日均成交额达6354.07亿元，日均成交量达2256.27亿份，日均换手率达9.11% [50] - 个券方面，上周化工、黄金、有色金属和可转债等板块资金流入，沪深300等宽基类相关指数资金大量流出，沪深300指数资金流出规模超2400亿元 [3][53] 基金发行情况统计 - 上周新发行基金45只，较前期增加5只，其中主动偏股型基金24只，被动指数型基金12只，被动指数型基金主要跟踪国证新能源车电池等指数 [58] - 上周新成立基金47只，较前期增加5只，新基金共募集482.72亿元，较前期增加38.18亿元，华宝优势产业混合A持有募集规模最大约为57.77亿元 [63]

宏观经济与货币政策 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，终结此前连续三次的降息周期 [1][14] - 人民币对美元中间价时隔两年半再度突破7.0关口，短期内或维持偏强运行，但全年预计将保持双向波动 [1][15] - 美国前总统特朗普称美元贬值“很好”引发市场抛售，财长贝森特随后强调美国仍坚持“强美元政策” [2][17] 贵金属市场动态 - 国际现货黄金价格持续飙升，1月28日伦敦金现一度突破5300美元/盎司，国内品牌足金饰品价格涨至约1620元/克 [10][23] - 深圳水贝杰我睿珠宝被曝提现困难，其通过小程序构建高杠杆黄金交易模式，被指涉嫌非法黄金对赌 [1][16] 科技与半导体行业 - 希捷科技发布超预期财报后股价暴涨超16%，公司宣布2026年近线硬盘产能已售罄 [5][20] - SK海力士2025财年全年净利润达42.95万亿韩元，同比大增117%，增长核心驱动力来自AI存储市场 [6][20] - 工业富联预计2025年归母净利润351亿至357亿元，同比增长51%至54%，AI服务器营收同比增超3倍 [12][25] 上市公司业绩与事件 - 华东重机预计2025年归母净利润同比预降39.05%至59.36%，但扣非净利润扭亏为盈，近期新获12.5亿元项目 [3][18] - 农大科技在北交所挂牌上市，首日股价大涨111.56%，但其营收下滑而净利润增长的“反常”走势曾遭监管问询 [5][20] - 向日葵因被证监会立案调查导致重大资产重组终止，4000万元意向金尚未收回 [7][21] - 帝科股份发起专利维权诉讼，起诉两家光伏企业，两案索赔金额合计4亿元 [8][21] 资产管理行业 - 中泰资管投行老将姜天坊将接任董事长，公司2024年净利润曾同比锐减近八成 [4][19] - 公募基金行业规模天花板已降至500亿元以下，行业加速从“造星”转向“去明星化”的回报导向 [9][22] 消费与零售市场 - 临近春节，飞天茅台批价单日上涨30元，触及1600元/瓶，市场呈现“秒空”热销 [11][24] - 面对金价上涨，周大福等金饰企业加速向“一口价”产品倾斜，并推出轻克重、高工艺产品 [10][23]

公募基金行业规模与结构 - 截至2025年12月底，中国境内公募基金管理机构共165家，管理的公募基金资产净值合计37.71万亿元，较2025年11月底的37.02万亿元增长0.69万亿元 [1] - 2025年公募基金总规模连续9个月持续攀升，从4月底的33.12万亿元增长至12月底的37.71万亿元 [1] - 截至2025年12月底，规模最大的基金类型是货币市场基金，达15.03万亿元，债券基金与股票基金紧随其后，分别为10.94万亿元和6.05万亿元，混合基金、FOF及其他基金规模分别为3.68万亿元、2443.93亿元及1.77万亿元 [1] 各类基金规模月度变化 - 与2025年11月底相比，除货币市场基金外，其余类型基金规模在12月底均有增长 [2] - 债券基金和股票基金增长最突出，规模分别较11月底增长4120.88亿元和2542.69亿元，份额分别增长2836.57亿份和1316.09亿份 [2] - FOF产品实现规模和份额双增长，规模环比增长88.49亿元，份额增长71.27亿份，混合基金规模上升但份额小幅下降 [2] - 在其他基金中，QDII基金增长明显，截至12月底规模达9815.59亿元 [2] 机构对2026年市场的观点 - 有机构认为权益市场经过一年多上涨后估值趋于合理，对以股票、可转债为主的长久期权益类资产持积极观点 [2] - 有观点指出2026年科技成长是投资主线，价值股也有机会，全球AI算力需求攀升推动半导体设备需求增长并带动产业链涨价，建议关注港股互联网、电子半导体、通信、军工及具备全球竞争力的制造业出海领域 [3] - 对于债券市场，有观点认为需要聚焦波段机会与风险控制，预计2026年一至二季度可能出现不错的交易机会，但需关注风险偏好对资金流向的影响等变量 [3]

行业规模与结构 - 截至2025年12月底，中国境内公募基金管理机构共165家，包括150家基金管理公司和15家取得公募资格的资产管理机构 [1] - 以上机构管理的公募基金资产净值合计37.71万亿元 [1] - 截至2025年12月底，全市场公募基金总数为13,622只，资产净值合计377,136.98亿元，较11月底的13,490只和317,049.50亿元份额有所增长 [2] 各类型基金资产分布 - 债券基金资产净值规模最大，达109,361.39亿元，基金数量为3,884只 [2] - 货币市场基金资产净值规模为150,339.66亿元，基金数量为358只，是份额规模最大的类别，达150,331.15亿份 [2] - 股票基金资产净值为60,525.58亿元，基金数量为3,442只 [2] - 混合基金资产净值为36,754.12亿元，基金数量为4,836只，是数量最多的基金类别 [2] - 基金中基金(FOF)资产净值为2,443.93亿元，基金数量为549只 [2] - 其他基金（含QDII）资产净值为17,712.30亿元，基金数量为553只 [2] 月度变化（2025年12月 vs 11月） - 全行业基金数量从13,490只增加至13,622只，份额从317,049.50亿份增长至320,300.51亿份 [2] - 股票基金数量从3,371只增至3,442只，份额从38,210.97亿份增至39,527.06亿份 [2] - 债券基金数量从3,858只增至3,884只，份额从88,657.06亿份增至91,493.63亿份 [2] - 货币市场基金数量从362只略减至358只，份额从151,859.24亿份略减至150,331.15亿份 [2] - 混合基金数量从4,820只增至4,836只，份额从25,832.10亿份略减至25,527.43亿份 [2] - 基金中基金(FOF)数量从532只增至549只，份额从2,167.63亿份增至2,238.90亿份 [2] - 其他基金数量从547只增至553只，份额从10,322.51亿份增至11,182.34亿份 [2] - QDII基金数量从328只微增至329只，份额从7,902.46亿份增至8,245.94亿份 [2]

行业规模与结构 - 截至2025年12月底，中国境内公募基金管理机构共计165家，包括150家基金管理公司和15家取得公募资格的资产管理机构 [1] - 以上机构管理的公募基金资产净值合计达到37.71万亿元 [1] 各类基金资产与规模变化 - 全部公募基金总资产净值为377,136.98亿元，基金数量为13,622只，份额为320,300.51亿份 [2] - 股票基金资产净值为60,525.58亿元，份额为39,527.06亿份，基金数量为3,442只，较上月数量增加71只，份额增加1,316.09亿份 [2] - 债券基金资产净值为109,361.39亿元，份额为91,493.63亿份，基金数量为3,884只，较上月数量增加26只，份额增加2,836.57亿份 [2] - 货币市场基金资产净值为150,339.66亿元，份额为150,331.15亿份，基金数量为358只，较上月数量减少4只，份额减少1,528.09亿份 [2] - 混合基金资产净值为36,754.12亿元，份额为25,527.43亿份，基金数量为4,836只，较上月数量增加16只，份额减少304.67亿份 [2] - 基金中基金资产净值为2,443.93亿元，份额为2,238.90亿份，基金数量为549只，较上月数量增加17只，份额增加71.27亿份 [2] - 其他基金资产净值为17,712.30亿元，份额为11,182.34亿份，基金数量为553只，较上月数量增加6只，份额增加859.83亿份 [2] - 在其他基金中，QDII基金资产净值为9,815.59亿元，份额为8,245.94亿份，基金数量为329只，较上月数量增加1只，份额增加343.48亿份 [2]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年开年以来市场成交额与基金新发同比改善明显，利好金融IT和券商板块基本面，券商经纪业务有望延续较快增长，同时投行、资管和海外扩表有望助力头部券商ROE进一步提升，看好金融IT和券商板块布局机会[4] - 保险在个险和银保两端均实现开门红，存款迁移趋势延续，看好保险板块春季行情延续[4] 券商板块核心观点 - **市场活跃度显著提升**：2026年开年以来截至1月23日，市场日均股基成交额达3.64万亿元，较2025年第一季度的1.77万亿元增长105%[4] - **偏股基金新发同比改善**：截至1月23日，2026年1月新成立股票和混合类基金份额为443亿份，较2025年1月数据同比增长56%[4] - **政策规范落地**：2026年1月23日，“公募基金业绩比较基准指引”正式稿落地，设置一年过渡期，该政策明确基准选取规范并严格变更要求，强化基准约束，建立健全以基金投资收益为核心的绩效考核和薪酬管理体系[4] - **行业整合案例**：瑞达期货拟以自有资金5.89亿元购买申港证券11.94%股权，申港证券截至2025年第三季度末净资产为58.26亿元，前三季度净利润为3.42亿元，此次收购旨在整合证券与期货业务资源，发挥协同效应[5] - **板块估值与机会**：券商板块估值和机构持仓仍在低位，过往一年整体滞涨，资金面扰动不影响板块中期逻辑，看好板块春季行情，关注业绩催化[5] - **推荐主线与标的**：推荐三条主线：低估值头部券商华泰证券、国泰海通、中金公司H和中信证券；大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H；零售优势突出的国信证券，受益标的同花顺[5][7] 保险板块核心观点 - **利率研究值企稳**：2025年第四季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，与上个季度的1.90%相比微幅下降1个基点，趋势逐步平稳，预计若后续利率维持当下水平，预定利率（当下传统险为2.0%）将进入平稳阶段[6] - **负债端开门红向好**：2026年开门红备战充分，分红险在牛市预期加持下性价比凸显，个险渠道新单增速向好；疫情期间超额储蓄带来的定期存款逐步到期或加快居民存款向保险的迁移，银保渠道有望延续2025年的较高增长[6] - **资产端与估值展望**：长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现，叠加负债成本边际改善，中长期看险企利差有望逐步向好，带动估值回升，随着长端利率企稳回升，险企估值有望向1倍PEV靠拢[6] - **推荐标的**：推荐中国人寿、中国太保和中国平安[6][7] 推荐及受益标的组合 - **推荐标的组合**：广发证券，国泰海通，华泰证券，中金公司H；中国人寿，中国太保，中国平安；中信证券，国信证券；江苏金租，香港交易所，九方智投控股[7] - **受益标的组合**：同花顺[7]

行业整体概览 - 截至2025年四季度末，中国公募基金行业自1998年以来累计为持有人创造超过7.9万亿元的投资利润，其中2025年全年利润突破2.6万亿元，创历史新高 [2] - 截至2025年四季度末，公募基金市场总规模达36.76万亿元，续创历史新高，较上季度环比增长2.34% [2][6] - 近三年（截至2025年四季度）公募基金市场规模保持稳步增长，自2024年二季度起整体规模突破30万亿元，期间季度环比平均增速为3.16% [8] 基金市场结构 - 从资产类型看，截至2025年四季度末，货币市场型基金规模最大，达150,104亿元；债券型基金规模为111,031亿元，位列第二；股票型基金规模为54,395亿元 [7] - 从季度环比增速看，另类投资基金规模增长最快，环比增长46.44%；FOF基金规模环比增长26.20%；QDII基金规模环比增长6.55%；债券型基金规模环比增长3.37%；混合型基金规模环比下降3.72% [7] - 2025年四季度，公募基金市场共发行406只新产品，合计募集资金约2801亿元，环比下降约23% [4] - 新发基金中，债券型和股票型基金发行规模靠前，合计占全部新发基金规模的75.49% [69] ETF市场表现 - 截至2025年四季度末，ETF市场整体规模突破6万亿元，达6.02万亿元，环比增长约6.93%，再创历史新高 [4][19] - 从ETF类型结构看，股票型ETF规模最大，为38,329亿元，占总规模的63.68%；跨境ETF规模为9,328亿元，占15.50%；债券型ETF规模为8,290亿元，占13.77% [20] - 在跟踪宽基指数的ETF中，沪深300ETF规模最大，为11,859.27亿元；中证A500ETF规模增长最快，较上期增长39.09%，规模达3,009.62亿元 [23] - 在跟踪行业指数的ETF中，证券公司ETF规模最大，为1,351.75亿元，环比增长9.20%；有色金属ETF规模增长最快，环比增长43.83%，规模达205.91亿元 [24] - 在跟踪主题指数的ETF中，科创芯片ETF规模最大，为529.62亿元；机器人ETF规模增长显著，环比增长20.18%，规模达444.07亿元 [25] - 在跟踪境外市场指数的ETF中，恒生科技ETF规模最大，为1,809.24亿元，环比增长16.91%；港股通非银ETF规模增长最快，环比增长36.31%，规模达269.11亿元 [27] - 在指数挂钩ETF联接基金中，SGE黄金9999联接基金规模最大，为1,362.70亿元，且环比增长最快，达37.93% [28] 基金利润与公司表现 - 2025年四季度利润排名前十的基金中，多数为有色金属ETF，显示出市场对该类资产的关注度提升 [4][11] - 具体来看，四季度单只基金利润排名前三的分别是：黄金ETF（利润82.18亿元）、黄金ETF博时（利润36.37亿元）、上证50ETF（利润33.88亿元） [12] - 四季度基金公司在管基金利润排名前三的分别是：国投瑞银基金（利润72.82亿元）、走安基金（利润65.03亿元）、永赢基金（利润61.81亿元） [16][17] 资产配置动向 - 2025年四季度，公募基金在大类资产配置上，债券类资产占比升至53.44%，现金类资产占比亦提高至14.27% [30] - 公募基金持有A股市值突破7万亿元 [33] - 主动股票型基金的股票仓位季度平均值为89.92% [36] - 债券券种配置方面，金融债和同业存单占比合计为72.52% [62] 重仓股分析 - 四季度末，主动基金重仓A股总市值排名前三的个股为：中际旭创（825.40亿元）、宁德时代（691.75亿元）、新易盛（674.81亿元） [42][43] - 四季度，主动基金增持A股市值排名前三的个股为：中国平安（增持96.79亿元）、东山精密（增持69.41亿元）、天华新能（增持32.84亿元） [44][45] - 四季度，主动基金减持A股市值排名前三的个股为：亿纬锂能（减持44.69亿元）、兆易创新（减持37.64亿元）、中际旭创（减持35.34亿元） [47] - 四季度末，被动基金重仓A股总市值排名前三的个股为：宁德时代（1,126.53亿元）、贵州茅台（901.72亿元）、中际旭创（796.01亿元） [49][50] - 四季度，被动基金增持A股市值排名前三的个股为：兴业银行（增持135.17亿元）、拓荆科技（增持55.63亿元）、中信证券（增持29.13亿元） [52][53] - 四季度，被动基金减持A股市值排名前三的个股为：东方财富（减持135.45亿元）、新易盛（减持51.44亿元）、药明康德（减持50.20亿元） [54][55] 境外投资配置 - 四季度末，主动基金重仓境外持股总市值排名前三的个股为：腾讯控股（984.34亿元）、阿里巴巴-W（652.29亿元）、中芯国际（310.56亿元） [56][57] - 四季度末，被动基金重仓境外持股总市值排名前三的个股为：腾讯控股（323.51亿元）、阿里巴巴-W（302.72亿元）、小米集团-W（280.81亿元） [59] 行业配置偏好 - 四季度，公募基金重仓股增持的主要行业排名前三为：技术硬件与设备、资本货物、半导体与半导体生产设备 [60] - 四季度，公募基金重仓股减持的主要行业排名前三为：家庭与个人用品、食品与主要用品零售II、消费者服务II [61] FOF基金持仓 - 四季度，FOF基金重仓基金持仓市值排名前三的为：海富通中证短融ETF（持仓市值59.80亿元）、国泰利享中短债C（持仓市值18.00亿元）、富国国有企业债C（持仓市值17.41亿元） [65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国有21只新发ETF产品，涉及多类策略和主题 [4] - 过去一周美国ETF流入平稳，国内股票产品流入超国际股票，黄金ETF流出 [7] - 2025年美国医药板块表现好，生物科技领域多只产品涨幅超25% [12] - 2025年11月美国非货币公募基金总量增加，12月部分产品资金流向有变化 [14] 各目录总结 美国ETF创新产品：特朗普媒体科技公司发行ETF - 上周美国21只新发产品，多家管理人发行系列产品，如Tuttle Capital发行基于Magnificent 7的期权策略产品 [4] - 特朗普媒体科技公司发行首批5只Truth Social ETF，跟踪指数且与国家利益、政党主张相关，未来计划发数字货币产品 [5] - Opal Capital发行高集中度ETF和纪律化美国股票ETF [5] - Founder ETF又发行一只投资创始人领导公司的ETF [5] - Innovator发行4只双向Buffer产品 [6] - Gabelli发行一只投资运动及现场演出行业的ETF [6] 美国ETF动态 美国ETF资金：黄金ETF有所流出 - 过去一周美国ETF流入平稳，国内股票产品流入超国际股票，Vanguard标普500ETF、道富标普500有流入，黄金、白银ETF流出 [7][9] - 各标普500 ETF近期资金波动高，先锋、道富产品整体流入，贝莱德产品流出 [11] 美国ETF表现：生物医药产品表现出色 - 2025年美国医药板块尤其是生物科技领域表现好，多只产品涨幅超25%，道富产品涨幅超35% [12] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年11月美国非货币公募基金总量为23.72万亿美元，较10月增加0.03万亿，11月标普500上涨0.13%，美国国内股票型产品规模下降0.15%，赎回压力缓和 [14] - 12月17 - 23日当周美国国内股票基金流出收窄至200亿美元附近，混合配置产品流出、债券型产品流入 [14]