报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊局势处于“边打边谈、以压促谈”阶段，市场风险偏好回升，各类资产短期维持高波动；不同商品受地缘政治、宏观经济、供需关系等因素影响，走势各异，如贵金属反弹、铜价反弹、铝价较强等，需关注美伊局势演变、经济数据及通胀预期变化[2][3] 各品种总结 宏观 - 海外美伊局势处于“边打边谈、以压促谈”，中国和巴基斯坦呼吁降温，市场风险偏好回升，美股涨、油价落、金银铜修复、美债利率和美元指数降，本周关注美伊局势及美国就业与PMI数据，短期资产高波动[2] - 国内3月官方PMI回升，制造业重返扩张区间，但中小企业等问题制约修复持续性，A股震荡，债市调整，预计短期债市震荡[3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货大幅收涨，美伊释放结束冲突意愿，缓解市场担忧，投资者风险偏好抬升，原油回调，贵金属大涨，但地缘信号反复，市场预期分歧大，预计短期价格震荡[4][5] 铜 - 周二沪铜主力震荡走强，伦铜夜盘反弹，国内近月B结构收敛，现货成交平淡；冲突局势降温，海外风险偏好回升，美元回落提振金属市场；矿端供应趋紧，精铜产能扩张受限，国内终端消费复苏库存去化，预计铜价短期反弹[6][7] 铝 - 周二沪铝主力收涨，LME收跌，现货价格上涨；美伊冲突缓和预期上升，铝价隔夜冲高回落，但美伊问题主动权不在美国，需关注伊朗及以色列态度，国内现货成交贴水收窄，消费季节性回升，预计铝价保持较强[8][9] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收跌，现货持平；中东电解铝厂减产，海外氧化铝过剩增加，4月国内新投产能出量且有新增产能，供应压力下氧化铝承压，但几内亚矿石价格回升、海运费高企，成本有支撑，预计区间震荡[10] 铸造铝 - 周二铸造铝合期货主力合约收涨，SMM现货价格持平；美伊冲突影响市场情绪，铝价反弹，废铝货源偏紧，成本支撑明显，供应增量少，消费按需采购，供需弱稳，预计表现偏强[11] 锌 - 周二沪锌主力合约期价日内回吐涨幅，夜间震荡偏强，伦锌收涨，现货成交差；美伊释放结束冲突意愿，美元回落，海外锌矿供应收紧，成本支撑稳固，供需双增，需求端有基建支撑但汽车家电消费放缓，短期市场情绪修复及需求回升带动锌价弱反弹[12][13] 铅 - 周二沪铅主力合约期价日内窄幅震荡，夜间横盘，伦铅窄幅震荡，现货成交偏弱；云南蒙自4月初恢复生产，电解铅供应稳中有增，再生铅炼厂亏损减停产，开工率低，需求端电池企业开工回升但采买谨慎，库存去库慢，预计铅价低位震荡[14] 锡 - 周二沪锡主力合约日内横盘震荡，夜间震荡偏强，伦锡小幅收涨；特朗普释放停战信号，美元回落，市场情绪修复，锡矿供应扰动少，供应缓慢恢复，精炼锡稳中有增，现货货源偏紧升水高，但下游采买节奏放缓，预计锡价弱反弹[15] 镍 - 周二沪镍主力窄幅震荡，伦镍围绕17200美金窄幅波动；冲突局势降温，海外风险偏好回升，美元回落提振金属市场；基本面高镍铁成本支撑强，钢厂排产满但采购意愿有限，下游需求恢复不及预期，镍矿价格有抬升空间，预计镍价震荡[16][17] 碳酸锂 - 周一碳酸锂主力合约收跌，盘面资金流出，现货市场下行；矿端部分问题已被市场消化，情绪理性，供应产量上升，需求以交易预期为主，下游抵触高价原料，库存低位支撑期市，预计期市宽幅震荡[18] 螺卷 - 周二钢材期货震荡调整，3月制造业、非制造业和综合PMI产出指数均重返扩张区间；美伊停战言论带动原料下跌，终端需求弱复苏，螺纹产量下降、表需回升放缓，热卷产量增加、库存下降，预计钢价震荡[19] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡调整，夜盘反弹；3月23 - 29日澳大利亚、巴西主要港口铁矿石库存总量环比下降，上周铁水产量增加，钢厂利润回升，本周海外发运减少、到港量增加，港口疏港尚可，库存回落，预计矿价高位震荡[20][21] 双焦 - 周二双焦期货震荡调整；美伊释放停战言论，能源价格调整拖累双焦下挫，基本面上游煤矿生产和焦化企业生产节奏加快，下游高炉铁水产量回升，原料补库意愿增强，预计双焦震荡[22] 豆菜粕 - 周二豆粕、菜粕合约收跌，CBOT美豆合约涨；2026年美国大豆种植面积预估略低于市场预期，中东冲突外溢效应或使农户改种大豆，巴西3月出口预估维持高位，5月国内大豆到港增多，豆粕成交一般，现货价格回落，预计连粕弱势震荡[23][24] 棕榈油 - 周二棕榈油合约收涨，豆油合约收跌，菜油合约收涨；印尼将推出节能措施，7月1日起提高棕榈油基生物柴油强制掺混比例，4月原棕榈油参考价格提高，马来西亚3月棕榈油出口量增加；美伊释放结束冲突意愿，油价回落，预计棕榈油高位震荡[25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 主要围绕油脂油料市场的隔夜信息、价格数据等展开，包括巴西大豆收割情况、马来西亚棕榈油出口数据、中国各类油脂油料进口数据以及现货价格等信息，未明确核心观点 根据相关目录分别总结 隔夜市场信息 - 巴西2025/26年度大豆收割率达65.79%，落后去年同期73.84%，接近五年同期平均66.96%，中部部分地区因降雨天气令人担忧，但单产在预期内且整体情况积极，马托格罗索州收割率为99.1% [1] - 独立检验公司AmSpec称马来西亚3月1 - 20日棕榈油产品出口量1,166,586吨，较上月同期增加49.6%；船货检验机构ITS称同期出口量1,191,962吨，较上月同期增加38.1% [1] - 中国2026年1月棕榈油进口量260,709.49吨，环比减少5.94%，同比上升121.00%；2月进口量256,511.23吨，环比下降1.61%，同比增长168.94% [1] - 中国2026年1月油菜籽进口量120,849.66吨，环比上升117.54%，同比下降62.12%；2月进口量69,617.88吨，环比减少42.39%，同比下降79.10% [1] - 中国2026年1月菜籽粕进口量265,039.89吨，环比增加11.26%，同比上升7.48%；2月进口量182,509.71吨，环比减少31.14%，同比下降36.61% [1] 现货价格 - 2026年3月16 - 20日，豆粕江苏价格在3290 - 3320元之间，菜粕广东价格在2440 - 2510元之间，豆油江苏价格在8830 - 8980元之间，棕榈油广州价格在9610 - 9970元之间（20日数据缺失），菜油江苏价格在10280 - 10530元之间 [2] 其他 - 涉及蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差、主产国降水情况、进口大豆盘面压榨利润、油脂进口利润等内容，但文档未给出具体数据 [1][3][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕油脂油料市场展开，涵盖美国大豆压榨、库存、出口，巴西大豆出口，马来西亚棕榈油出口及现货价格等信息，反映市场供需与竞争态势 [1][2] 根据相关目录分别总结 隔夜市场信息 - 美国11月大豆压榨量预计降至2.20285亿蒲式耳，较10月降3.2%，较2024年11月增14.0%；截至11月30日NOPA成员豆油库存预计达14.08亿磅，创七个月新高，较10月底增7.9%，较去年同期增29.9% [1] - 截至11月20日当周，美国2025/26年度大豆出口销售料净增80 - 300万吨，豆粕出口销售料净增10 - 45万吨，豆油出口销售料净增0.5 - 2.5万吨 [1] - 2025/26年度全球大豆出口量预计增长，由巴西推动，美国和阿根廷出口量下降；巴西出口量预计达1.1亿吨创纪录，比2024/25年度增6.7%，产量预计达1.783亿吨，比上一年增4.1%；美国出口量预计为4300万吨，比2024/25年度降14%；阿根廷大豆出口预计下降，政府下调出口税 [1] - 马来西亚2025年12月1 - 10日棕榈油产品出口量为280048吨，较上月同期增46.98% [1] 现货价格 - 展示2025年12月8 - 12日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格 [2] 蛋白粕基差 未提及具体内容 油脂基差 未提及具体内容 油脂油料盘面价差 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025/26年度美豆、全球大豆、菜籽、菜油、菜粕、棕榈油等油脂油料的产量、出口量、库存等信息，以及美国10月大豆压榨量、豆油库存预估和马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口数据，还给出部分油脂油料现货价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 2025/26年度美豆主要信息 - 产量预估42.53亿蒲式耳，9月预估43.01亿蒲式耳 [1] - 播种面积预估8110万英亩，9月预估8110万英亩 [1] - 收割面积预估8030万英亩，9月预估8030万英亩 [1] - 单产预估53蒲式耳/英亩，9月预估53.5蒲式耳/英亩 [1] - 出口量预估16.35亿蒲式耳，9月预估16.85亿蒲式耳 [1] - 期末库存预估2.9亿蒲式耳，9月预估3亿蒲式耳 [1] 2025/26年度全球大豆主要信息 - 巴西产量预估1.75亿吨，9月预估1.75亿吨；出口预估11250万吨，9月预估11200万吨 [1] - 阿根廷产量预估4850万吨，9月预估4850万吨；出口预估825万吨，9月预估600万吨 [1] - 中国进口预估11200万吨，9月预估11200万吨 [1] - 全球产量预估4.2175亿吨，9月预估4.2587亿吨；期末库存预估1.2199亿吨，9月预估1.2399亿吨 [1] 美国10月大豆压榨量及豆油库存预估 - 大豆压榨量预计蹿升至历史高位，受访九家分析机构平均预测为2.09522亿蒲式耳，若准确，比9月增加5.9%，比2024年10月增加4.8%，预估区间1.97400 - 2.23500亿蒲式耳，中值2.08000亿蒲式耳 [1] - 豆油库存预计创12.57亿磅三个月高位，若准确，比9月底增加1.1%，较2024年10月增加17.0%，预估区间12.20 - 13.25亿磅，中值12.38亿磅 [1] 全球2025/26年度菜籽、菜油、菜粕信息 - 菜籽产量预计9227.3万吨，同比增加627.4万吨；期末库存预计1133.6万吨，同比增加150.4万吨 [1] - 菜油产量预计3500.9万吨，同比增加87.3万吨；期末库存预计319万吨，同比下降1.6万吨 [1] - 菜粕产量预计5000.5万吨，同比增加94.9万吨；期末库存预计154.1万吨，同比增加15.3万吨 [1] 加拿大2025/26年度菜籽、菜油、菜粕出口信息 - 菜籽出口量预计670万吨，同比下降263.1万吨 [1] - 菜油出口量预计337.5万吨，同比增加6万吨 [1] - 菜粕出口量预计550万吨，同比下降29.9万吨 [1] 马来西亚和印尼棕榈油信息 - 马来西亚11月1 - 15日棕榈油产品出口量728,995吨，较上月同期减少15.5% [1] - 印尼2026年棕榈油产量预计增长3 - 4%，低于今年4 - 7%的预估增速；2025年棕榈油出口料增长6 - 7% [1] 油脂油料现货价格 - 2025年11月10 - 14日，豆粕江苏价格3000 - 3030元，菜粕广东价格2600 - 2630元，豆油江苏价格8490 - 8550元，棕榈油广州价格8600 - 8720元，菜油江苏价格9890 - 10300元 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油国际市场BMD毛棕榈油期货低位震荡，短线反弹回抽4200 - 4250令吉后或回落二次下探4000令吉；国内连棕油震荡反弹，或冲击8900元年线阻力，后市或受马棕拖累下跌寻8500元支撑 [3] - 国内豆油因豆粕胀库开机率下降、库存减少及交易商买涨不买跌提振期货市场，但国际关联品种波动小抑制涨幅，CBOT豆油1月合约上方压力8350元附近，若USDA月报无法提振，CBOT大豆回调或拖累连豆油 [4] 油料 - 豆粕方面，油厂压榨利润不佳，12 - 2月买船进度不足50%，榨利偏低支撑价格，但中粮加空抑制上行，连粕短线3030 - 3070元区间震荡；现货价格预计3000 - 3250元/吨区间整理 [13] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5为 - 84元/吨，涨18；P 5 - 9为152元/吨，涨24；P 9 - 1为 - 68元/吨，跌42；Y 1 - 5为212元/吨，跌18；Y 5 - 9为82元/吨，跌4；Y 9 - 1为 - 294元/吨，涨22；OI 1 - 5为426元/吨，涨13；OI 5 - 9为63元/吨，涨45；OI 9 - 1为 - 489元/吨，跌58 [5] - Y - P 01为 - 532元/吨，跌70；Y - P 05为 - 828元/吨，跌34；Y - P 09为 - 758元/吨，跌6；Y/M 01为2.6974，涨0.41%；Y/M 05为2.83，涨0.1%；Y/M 09为2.6911，涨0.1%；OI/RM 01为3.91，涨3.06%；OI/RM 05为3.8616，涨2.2%；OI/RM 09为3.7233，涨1.5% [5] 油脂价格 - 棕榈油01为8744元/吨，跌0.3%；棕榈油05为8834元/吨，跌0.23%；棕榈油09为8694元/吨，跌0.09%；BMD棕榈油主力为4123林吉特/吨，跌0.34%；广州24度棕榈油为8680元/吨，跌60；广州24度基差为 - 30元/吨，涨60；POGO为397.707美元/吨，跌1.168；国际毛豆 - 毛棕为48.8美元/吨，涨9.48 [5] - 豆油01为8288元/吨，涨0.16%；豆油05为8064元/吨，涨0.49%；豆油09为7986元/吨，涨0.47%；CBOT豆油主力为51.04美分/磅，涨1.01%；山东一豆现货为8410元/吨，涨10；山东一豆基差为162元/吨，涨40；BOHO（周度）为38.497美元/桶，跌10.585；国内一豆 - 24度为 - 190元/吨，跌90 [9] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3059，涨5，涨幅0.16%；豆粕05收盘价2850，涨14，涨幅0.49%；豆粕09收盘价2966，涨14，涨幅0.47%；菜粕01收盘价2494，跌6，跌幅 - 0.24%；菜粕05收盘价2432，涨11，涨幅0.45%；菜粕09收盘价2504，涨10，涨幅0.4%；CBOT黄大豆收盘价1126.75，涨0，涨幅0%；离岸人民币收盘价7.12，跌0.0032，跌幅 - 0.04% [14] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差218，跌16；RM01 - 05价差79，跌20；M05 - 09价差 - 116，跌2；RM05 - 09价差 - 73，跌5；M09 - 01价差 - 102，涨18；RM09 - 01价差 - 6，涨25；豆粕日照现货价3020，跌30；豆粕日照基差 - 4，涨9；菜粕福建现货价2580，涨0；菜粕福建基差80，涨27；豆菜粕现货价差470，涨0；豆菜粕期货价差554，涨18 [15][18]

市场行情表现 - 11月6日油脂油料板块多数合约上涨，豆一主力合约表现突出，上涨1.84%至4152.00元/吨 [1] - 菜籽粕主力合约上涨1.39%至2547.00元/吨，棕榈油主力合约上涨0.86%至8692.00元/吨 [1] - 花生主力合约是当日唯一下跌品种，微跌0.21%至7788.00元/吨 [1] 主要合约价格数据 - 豆一合约开盘价4123.00元，较前结算价4077.00元上涨 [2] - 棕榈油合约昨结价8618.00元，开盘价8582.00元略低 [2] - 菜籽粕合约昨结价2512.00元，开盘价2535.00元高于结算价 [2] 期货仓单变动情况 - 豆一期货仓单显著增加2898手至10088手，显示现货市场供应压力 [3] - 棕榈油期货仓单增加650手至650手，仓单量从零开始积累 [3] - 菜油期货仓单减少702张至8738张，豆油仓单减少200张至27444张 [3] 期现价差结构 - 多个品种出现期现倒挂，豆一基差达173元，基差率4.07%，现货价格4250元高于期货价格4077元 [4] - 菜籽油基差为302元，基差率3.10%，现货价格9733.33元高于期货价格9431元 [4] - 豆油基差212元，基差率2.54%，菜籽粕基差53元，基差率2.07% [4]

全球主要产区供应格局 - 2025/2026季加拿大油菜籽产量2002.8万吨，同比增长12%，但出口预计700万吨，同比下滑7%，结转库存250万吨，同比大幅增长92% [2] - 2025/2026季俄罗斯油菜籽产量预计550万吨，同比增加85万吨，澳大利亚油菜籽产量预计640万吨，上年同期为610.3万吨 [3] - 加拿大油菜籽缺乏中国采购，截至10月17日当季出口仅109.5万吨，远低于去年同期的259.9万吨及五年均值189.1万吨，国际价格承压且跌幅明显 [2] 中国进口贸易结构变化 - 今年1—9月中国进口油菜籽244.6万吨，较上年同期423万吨大幅下降，其中从加拿大进口233万吨，低于上年同期的400.8万吨，从俄罗斯进口5.38万吨，低于上年同期的17.95万吨 [4] - 中国直接进口菜油量稳中有增，1—9月累计进口160万吨，去年同期130万吨，俄罗斯菜油是最主要来源，进口量10.16万吨，高于去年同期的8.27万吨 [3][5] - 中俄菜系贸易以直接进口菜油为主，澳大利亚重启对华出口的检疫框架即将完成，计划11月开始试验性发运，但其优先满足欧盟需求，对华增量有限 [1][3] 中国国内供需状况 - 国内油厂菜籽库存见底，截至10月24日当周沿海油厂库存仅余0.6万吨，压榨线几乎全线停机，菜油及菜粕产出降至低位 [4][5] - 按41%出油率计算，1—9月进口菜籽折油约100万吨，加上直接进口菜油，国内菜油总供应约260万吨，同比减少14%，菜粕供应同比减少21.8% [5] - 菜粕进口未呈现颓势，2024年进口菜籽压榨菜粕占供给41.3%，其余由进口颗粒粕贡献，1—9月进口加拿大菜粕同比减少35.5%，但进口迪拜、印度菜粕增加 [4] 消费与库存压力 - 菜油餐饮消费需求一般，菜油对豆油长期维持高位溢价，豆油更具消费性价比，华东地区近50万吨菜油高位库存去化缓慢 [1][5] - 菜粕库存不高，但第四季度是刚需消费淡季，且豆粕与杂粕价差窄，菜粕缺乏性价比，缺乏刚性或替代需求支撑 [1][5]

价格表现 - 11月3日菜籽粕主力合约价格表现最为强劲，上涨4.14%至2489.00元/吨 [1] - 棕榈油和豆粕主力合约亦录得上涨，涨幅分别为1.41%报8676.00元/吨和1.60%报3053.00元/吨 [1] - 豆油主力合约是当日唯一下跌的品种，下跌0.56%至8106.00元/吨 [1] 期现结构 - 多个油脂油料品种出现期现倒挂现象，即现货价格高于期货价格 [3] - 菜籽粕基差率最高，达到4.13%，现货价格高于期货价格103元/吨 [3] - 菜籽油、豆一和豆油的基差率也较为显著，分别为2.91%、3.65%和2.04% [3] - 棕榈油和豆粕基差率相对较低，分别为0.20%和1.35% [3] 仓单数据 - 截至10月31日，豆油期货仓单为27644手，豆粕期货仓单为42332手，均与前一交易日持平 [3] - 豆一期货仓单环比增加48手至7238手 [3]

价格表现 - 8月26日油脂油料板块多数下跌 棕榈油主力合约跌幅最大达1.14%至9504元/吨[1] - 菜籽粕主力下跌0.39%至2549元/吨 豆粕主力下跌0.64%至3090元/吨[1] - 花生成为当日唯一上涨品种 主力合约微涨0.31%至7802元/吨[1] 期货合约价格比较 - 棕榈油合约开盘价9610元较昨结价9614元低开4元[2] - 豆粕合约开盘价3122元高于昨结价3110元 显示盘中冲高回落[2] - 菜籽油合约昨收价9891元与昨结价9890元基本持平[2] 仓单数据变化 - 菜粕仓单减少187张至8101张 豆一仓单减少115手至12082手[3] - 豆油 棕榈油 菜油 豆二 花生仓单均环比持平[3] - 豆油仓单维持15760手 棕榈油仓单持续为零手[3] 期现结构分析 - 六大品种出现期现倒挂现象 现货价格均高于期货价格[3] - 豆一基差率最高达7.02% 现货4300元较期货3998元高出302元[4] - 菜籽粕基差率为2.33% 现货2620元较期货2559元高出61元[4] - 棕榈油基差率最小为0.25% 现货9638元略高于期货9614元[4]

油脂油料期货价格表现 - 6月30日菜籽粕主力合约上涨1.14%至2572元/吨，成为当日唯一上涨品种[1] - 菜籽油主力合约下跌0.43%至9421元/吨，棕榈油主力下跌0.69%至8308元/吨，豆油主力下跌0.32%至7976元/吨[1] - 豆粕期货最新结算价2938元/吨，较前日收盘价2946元小幅回落[2] 期货市场仓单变化 - 豆粕期货仓单单日激增9610手至35561手，增幅达37%[3] - 豆二期货仓单增加3000手至4500手，增幅200%[3] - 菜粕期货仓单减少1141张至21544张，豆一仓单减少2029手至17673手[3] - 棕榈油期货仓单从0增至470手，菜油仓单维持300张不变[3] 期现价差情况 - 棕榈油现货较期货溢价220元(2.56%)，豆一溢价151元(3.52%)，豆油溢价252元(3.05%)[4] - 菜籽粕期货较现货升水68元(2.75%)，豆粕期货升水32元(1.1%)[4] - 棕榈油、豆一、豆油三个品种出现现货价格高于期货的"期现倒挂"现象[3][4]