Vancouver, British Columbia and Johannesburg, South Africa--(Newsfile Corp. - July 11, 2025) - Platinum Group Metals Ltd. (TSX: PTM) (NYSE American: PLG) ("Platinum Group", "PTM" or the "Company") reports the Company's financial results for the nine-month period ended May 31, 2025, and provides an update and outlook. The Company is focused on advancing the Waterberg project located on the Northern Limb of the Bushveld Complex in South Africa (the "Waterberg Project"). The Waterberg Project is planned as a ...

项目投资与合作 - Lifezone Metals与BHP合作开发坦桑尼亚Kabanga镍项目，该项目是未开发镍硫化物矿床中最大且品位最高的之一[17] - Lifezone Metals在Kabanga项目上已投资超过4亿美元，并完成620公里的钻探[37] - BHP对Kabanga镍项目的投资已达到1亿美元[52] - Kabanga项目的估值为6.27亿美元，其中Lifezone Metals的隐含估值为1.61亿美元[55] - BHP有权将其在Kabanga镍项目的持股比例提高至60.7%[56] 环境与技术创新 - Kabanga镍项目预计将实现低于传统冶炼和精炼过程的46%二氧化碳排放减少[31] - Lifezone Metals的Hydromet技术通过消除冶炼阶段，降低温室气体排放，提供更清洁的金属生产过程[24] - Kabanga项目的冶炼厂预计将实现低碳排放和零有害二氧化硫排放[37] - Lifezone的Hydromet技术能够降低能耗，减少环境足迹，采用直接金属提取方法[25] - Lifezone的Hydromet技术经过40年的研究，已在其他运营中成功应用[51] 资源与产量 - Kabanga项目的矿石处理能力为每年2.2百万吨，预计将生产镍、铜和钴[46] - Kabanga的整体Measured和Indicated资源为46.8百万吨，镍品位为2.09%，铜品位为0.29%，钴品位为0.16%[122] - North Zone的Measured和Indicated资源总计为24.7百万吨，镍当量品位为3.19%[119] - 81%的吨位被分类为更高信心的Measured和Indicated资源，相较于推测资源[122] - Inferred资源为11.3百万吨，镍品位为2.08%，铜品位为0.28%，钴品位为0.15%[122] 财务状况 - Lifezone的现金余额截至2024年6月30日为6350万美元[84] - Lifezone的市值为5.248亿美元，基本股本为8080万股[84] 市场前景与战略 - Kabanga项目预计将成为全球电气化趋势的受益者，特别是在镍需求方面[52] - Lifezone与Glencore合作在美国回收铂、钯和铑，推动贵金属的循环经济[18] - Lifezone与Glencore的合作项目预计将实现每年11.5万盎司的铂族金属回收[77]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 金属价格在全球政策不确定性下波动剧烈，关税影响金属需求和供应，预计不确定性将持续 [2][12][20] - 看好铂金、铜和铑，不看好钴 [7][12][20] - 美国关税或致经济增长放缓，中国需刺激内需以实现GDP增长目标 [19][23] - 电动汽车销售势头放缓，影响铜和电池原材料需求 [25][26] - 供应问题将继续影响金属价格 [26] 根据相关目录分别进行总结 混乱的前景 - 美国关税促使全球贸易格局重构，金属价格受关税、货币政策、中国内需、美元、燃料价格、通胀和供应问题影响而波动 [15] - 美国大量进口金属，当前对钢铁和铝的25%进口关税将持续，未来可能对铜实施25%关税，关税或导致地区价格差异、供应链中断和需求风险，还可能因汽车关税破坏需求 [16][17][18] - 美国关税实施或使经济增长放缓，全球出口量增长从2024年的2.9%降至2025 - 26年的1.3%，2025年全球GDP预测从2.7%降至2.3% [19] - 2025年全球PMI数据难解读，制造业3月虽扩张但速度放缓，部分金属需求可能是库存增加而非真实需求增长，库存重建逆转或对未来金属需求产生负面影响 [21][22] - 美国对中国的关税挑战需中国增加政策支持内需，以实现2025年约5%的GDP增长目标，国内消费复苏的主要挑战是房地产市场 [23] - 电动汽车和能源转型是部分金属需求的关键驱动力，但电动汽车销售势头乐观情绪减弱，分析师下调BEV和PHEV渗透率预测，特朗普对电动汽车的立场和汽车关税对北美地区电动汽车渗透率构成下行风险 [25] 商品扫描 - 按供需和价格走势对商品进行排名，铂、铜和铑为首选，钴为最不看好 [30][31][32] - 各商品的潜在催化剂和市场情况不同，如铜预计近期市场平衡，铂需求增长将使中期赤字扩大，铑供应受限和去库存周期结束可能支持价格上涨 [31] 商品关键图表 - 展示全球制造业PMI、经济政策不确定性、美元指数、电动汽车渗透率、商品年初至今价格表现等图表，反映市场动态和趋势 [35][43][45] 商品现货价格和预测 - 提供多种金属的现货价格、2024年实际价格、2025 - 2029年预测价格及长期价格，以及与共识估计的差异 [3][62][100] - 对多数金属价格预测进行调整，铂和铜仍为首选，钴最不看好，铑从中性调为首选 [7][29][100] 商品总结 电池原材料 - 锂：价格自“解放日”关税公告后下跌约4%，关税对中国电池的影响可能波及上游需求，但目前重大需求冲击可能性较小，下调2025/2026年价格预测13 - 18% [63][109][110] - 镍：2024年LME镍均价同比下降约22%，当前现货价格低于成本曲线的70%分位数，虽有供应关闭但不足以抵消中国和印尼的增量供应，预计价格在当前水平徘徊，下调2025年平均价格预测7% [64][65][134] - 钴：自2023年初以来LME钴价格下跌约53%，年初至今上涨约37%，预计市场仍将过剩，2025年预计过剩约39kt，2025 - 2029年累计过剩约175kt，因出口禁令上调2025/2026年平均价格预测15%/4% [66] - 锰：加蓬罢工使价格短期上涨，预计2025年南非供应减少9%，中国需求下降2.5%，2025 - 2029年中国需求复合年增长率下降1.6%，上调2025年价格预测4%，上调2027 - 2028年价格预测8%，下调2029年价格预测1% [67][68] 其他基础金属 - 铝：3月中旬后价格大幅下跌，中国产量同比增长，预计2025年供应增长1.3%，需求受能源转型驱动保持韧性，但全球需求担忧使下调2025/2026年LME铝价格假设约3%/6% [69][70] - 铜：2025年3月因潜在关税价格上涨，4月因报复性关税回调，若实施关税美国铜价将有25%溢价，全球经济增长弱于预期是价格下行风险，预计近期市场相对平衡，中期转为过剩，长期需高价激励新供应，价格预测不变 [71][72] - 锌：2024年表现最佳，今年价格下跌约12%，预计2025年中国矿山供应增长6%，全球增长2.5%，冶炼厂产量增长，需求增长约1.4%，市场2025年略有赤字，2026年转为过剩，下调2025年价格预测1% [73][74] 大宗商品 - 钢铁：中国热卷价格疲软，全球钢铁消费预计2025年收缩1.1%，中国需求因房地产市场拖累下降2.5%，出口预计保持强劲，下调中国2025年价格假设6%，上调欧洲/美国价格假设3%/17% [75][76] - 铁矿石：1季度价格在95 - 105美元/吨区间波动，预计2025 - 2029年全球非中国供应增加173Mt，中国供应减少94Mt，中国需求因房地产市场放缓下降2.5%，全球非中国需求增长1.1%，市场2025年过剩且预计未来过剩加剧，2025年价格预测基本不变，下调2026年价格预测1% [77][78] - 炼焦煤：价格自2024年下半年以来相对稳定，预计中国进口量将下降，非中国进口量除印度外也将下降，澳大利亚出口量预计恢复，下调2025年澳大利亚硬焦煤价格假设5%，2026年预测不变 [79][80] - 动力煤：价格因供应强劲和需求疲软下跌，中国消费低于预期，预计中国进口量下降，欧洲需求下降，澳大利亚供应保持强劲，下调2025/2026年中国和澳大利亚动力煤价格假设 [81][82] 贵金属 - 黄金：2025年4月2日创下3167美元/盎司的历史新高，价格上涨受避险和对冲基金购买推动，未来美元走强可能抑制上涨，上调2025 - 2027年价格预测 [83][86][87] - 铂：预计2025年汽车催化剂需求增长0.8%，2025 - 2029年复合年增长率下降0.9%，总需求增长1.0%，2026年增长3.1%，供应下降，市场赤字扩大，价格前景改善，下调2025 - 2027年价格估计 [88][90][91] - 钯：预计需求下降，供应增长，市场2028年前保持赤字，2029年转为过剩，下调2025年价格预测，其他年份预测不变 [92][93][96] - 铑：预计2025年南非供应下降1.5%，2025 - 2029年复合年增长率下降1.8%，回收供应增长，电动汽车市场渗透对需求构成风险，上调2025 - 2029年价格预测 [97][98][99]

财务数据和关键指标变化 - 2024年12月31日，净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为1.79倍，若计入5亿美元流，预计净债务与EBITDA比率低于1.1倍 [10][32] - 2024年下半年收入同比增长7%，主要因兰特黄金价格上涨和Relden的纳入 [79] - 2024年调整后EBITDA为64亿兰特，连续三个半年保持稳定 [11] - 2024年全年亏损57亿兰特，若排除减值则盈利35亿兰特，每股收益同比持平于0.64兰特 [85] - 借款从336亿美元增至394亿美元，主要因Caliber项目建设提款，现金为160亿兰特，净债务为234亿兰特 [86] 各条业务线数据和关键指标变化 黄金业务 - 2024年南非黄金业务调整后EBITDA下半年增长216%，全年贡献近60亿兰特，预计2025年将贡献超一半EBITDA [12][45] - 2024年上半年运营环境艰难，下半年表现稳定，受益于重组和金价上涨 [43][44] 南非铂族金属（PGM）业务 - 产量年增超4%，主要因收购Kurnall 50%股权，部分被Rustenburg运营中断抵消 [45][46] - 运营成本控制良好，全年全维持成本（AISC）增至近22000兰特/盎司，同比增长9% [47] - PGM篮子价格同比下降16%，EBITDA下降近60%至75亿兰特 [48] 美国PGM业务 - 2023和2024年四季度进行两轮重组，2E产量稳定在425842盎司，AISC下降27%至1367美元 [54] - 2025年计划减少20万盎司产量，预计AISC为14.2 - 14.6美元/盎司，45x税收抵免或降低成本 [55][56] 回收业务 - 收购Relden扩大回收业务，AutoCAD回收业务产出31.7万盎司铂、钯和铑，同比增长2% [59] - 全年回收业务贡献近5%调整后EBITDA，约3300万美元或近6亿兰特 [60] 澳大利亚业务 - 2024年生产8.2万吨可支付锌材料，下半年产量同比下降22%，受降雨、洪水和山火影响 [70][73] - AISC为2317美元/吨，同比增长17%，EBITDA为3400万美元，得益于锌价上涨和处理费用降低 [74][75] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，2023和2024年45x税收抵免预计分别为22亿美元和16亿美元，2025年预计为10亿兰特或6000万美元 [25][26] - 欧洲市场，法国Gallicam项目获28亿兰特赠款，Calibert项目获5亿美元资金 [28][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦安全、区域发展、运营卓越、盈利和资本优化，ESG是重要组成部分 [7] - 多元化金属投资组合，从黄金拓展到PGM、电池金属和回收业务，增强财务稳定性 [16][23] - 多极化战略，优先发展欧美市场，获税收抵免和赠款等回报 [25][29] - 提前应对经济环境变化，进行重组和融资，降低净债务与EBITDA比率，优于多数PGM同行 [30][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年实施紧缩措施，遏制盈利下滑，公司处于有利地位，优于同行 [151][152] - 安全表现持续改善，但消除死亡事故和降低高风险事件仍是重点 [42] - 看好黄金业务，预计2025年继续积极贡献，PGM业务待价格回升和成本降低 [45][48] - 回收和尾矿再加工业务将持续增长，提供稳定利润 [23][24] 其他重要信息 - 公司将在2025年H1逐步淘汰Sandoval业务，推进Gallicam项目的预可行性研究 [63][64] - Calibert项目建设进展顺利，预计2026年H1投产 [65][68] - 澳大利亚地区启动Montalar铜项目和磷酸盐项目的可行性研究 [76][77] 问答环节所有提问和回答 问题1: 黄金业务竖井基础设施问题及资产资本化情况，是否会因金价上涨大幅增加资本支出 - 公司称2024年黄金业务有K7事件和Drieffontane 8运营中断，已进行检查和修复；资产有详细风险评估和计划，资本支出稳定，不会因金价上涨大幅增加 [97][98][99] 问题2: 南非黄金业务单位成本同比增长8 - 83%是否令人失望，130万兰特/千克是否为新的AISC基准 - 公司认为重组后成本增长控制在3%以内，是不错的结果；2025年管理运营成本1.3%是合理数字，含DRD预计接近1.2%，未来有望进一步降低 [96][100][102] 问题3: 南非PGM资产2024年自由现金流情况 - 公司表示这些业务按全成本计算仍有现金流入，但因内部公司资金流动影响自由现金流；Croendal业务因四季度从POC转为收费安排，未确认收入和现金流 [106][107] 问题4: 2023和2024年45x税收抵免何时收到，是以现金形式还是抵减未来税款 - 公司称未来五年可选择直接支付现金，2023年需重新提交纳税申报，预计今年或2026年收到；2024年纳税申报今年提交，预计12个月内支付 [109][110][111] 问题5: 重组后美国PGM业务目标钯盈亏平衡价格，以及能否实现1000美元/盎司AISC - 公司称实现1000美元/盎司AISC目标需36个月，涉及多方面改进；45x税收抵免可降低成本，价格达到1200美元/盎司时接近盈亏平衡 [113][116][117] 问题6: Appian案件情况及预留准备金计划，公司是否接受和解谈判 - 公司表示对索赔存疑，愿意进行和解谈判，索赔金额最高为6亿美元 [120][121] 问题7: 能否从保险中收回山火相关损失 - 公司称设备损失全额保险，业务中断保险30天后生效，大部分保险赔偿将在2025年收到 [124][125] 问题8: 美国45x计划实施可能性 - 公司认为其生产的战略金属对美国战略重要，45x计划对公司业务无风险 [132][133] 问题9: Ryonet Bridge期权行使可能性及决策时间 - 公司称董事会正在审议，预计一周内公布决策，若推进将单独融资 [134][135] 问题10: Calibert项目范围变化对CapEx影响，以及成本和CapEx指导 - 公司称正在更新CapEx概况，预计4 - 6周内公布；不使用外部FEED可改善成本，计划2026年H1炼油厂投产 [147][148]