Lifezone Metals (NYSE:LZM) Conference December 11, 2025 10:45 AM ET Company ParticipantsChris Showalter - CEOConference Call ParticipantsMichael Mathison - AnalystChris ShowalterHi there. I'm Chris Showalter, CEO, Lifezone Metals.Michael MathisonVery good. Thank you for joining. The webinar has just started. If I could just give everybody a few housekeeping details before we get going. To start with, my name is Michael Mathison. I'm an equity analyst here with Sidoti. And secondly, we really encourage every ...

Certain statements made herein are not historical facts but may be considered "forward-looking statements" within the meaning of the Securities Act of 1933, as amended, the Securities Exchange Act of 1934, as amended, and the "safe harbor" provisions under the Private Securities Litigation Reform Act of 1995 regarding, amongst other things, the plans, strategies, intentions and prospects, both business and financial, of Lifezone Metals Limited and its subsidiaries. Generally, statements that are not histori ...

项目进展与执行准备 - 卡邦加镍项目按计划推进 最终投资决定定于2026年 [1] - 2025年下半年成功完成7500万美元融资 为最终投资决定前的活动提供全额资金 [2][4] - 早期工程活动正在进行中 包括为支持最终设计而开展的地下和地表岩土钻探合同 动员和现场准备工作也在进行中 [4] - 现场勘测和边界划定活动正在推进 作为营地持续升级的一部分 [4] - 通过安装新的租赁住宿单元 营地目前可容纳约300人 [4] - 坦桑尼亚电力供应公司持续提供可靠的电网电力 作为卡邦加项目的主要电源 11月可用率为94% 今年持续高于90% [4] - 基础设施协调工作正在进行中 包括与坦桑尼亚电力供应公司的电力线路升级协议、与坦桑尼亚铁路公司的铁路物流接洽以及与道路管理部门的磋商 [4] - 公司当地子公司Tembo Nickel在10月因环境和监管表现获得了姆万扎地区专员的合规卓越奖 [4][11] - 卡邦加项目更新版环境与社会管理计划正等待国家环境管理委员会批准 符合国际标准的环境与社会影响评估及环境与社会管理计划已于2025年6月完成 [4] - 美国国际开发金融公司已为卡邦加镍项目完成环境与社会公众咨询及尽职调查 [4] - 卡邦加环境与社会行动计划已纳入最终投资决定前的活动中 [4] - 已完成对97%的项目受影响家庭的现金补偿支付 并完成了对95%的项目受影响家庭的利息支付 [4] - 卡邦加搬迁行动计划符合国际金融公司绩效标准和坦桑尼亚法规 [4] - 已完成卡邦加家庭福祉与生计调查 以进一步了解对项目受影响人群的影响 [4] - 生计恢复活动的共同设计将于2026年初开始 [4] - 作为今年企业社会责任承诺的一部分 Mukubu小学教室升级工程已完成99% [4][11] - 公司当地子公司Tembo Nickel已推出新网站 为利益相关者提供更高的透明度及获取项目更新、社区倡议、采购和本地招聘机会的渠道 [4] - 目前Tembo Nickel 97%的员工是坦桑尼亚国民 项目执行阶段的劳动力计划进展顺利 [4] - 坦桑尼亚10月底大选后及12月9日独立日纪念活动后 公司在坦桑尼亚的运营继续保持正常 全国保持和平 未报告重大示威活动 [4] - 技术团队正在推进早期工程 包括岩土钻探和现场准备 同时采购和物流规划也在顺利进行 [5] - 2026年第一季度计划动员岩土钻探 完成采购策略并发布优先项目的招标文件 [9] - 最终投资决定后 将开始工程、采购和施工管理以及主要土方工程 包括北箱形切口和地下开发 [9] - 所有必需的技术/工程、采购和施工管理顾问均已任命 项目关键路径包已启动矿业委员会采购流程 [10] 项目经济性与战略重要性 - 根据2025年7月的可行性研究 卡邦加项目有望成为成本处于第一四分位的生产商 镍的税后全部维持成本为每磅3.36美元 并带来强劲的经济效益：税后净现值8%折现率为15.8亿美元 内部收益率为23.3% [7] - 卡邦加项目被认为是全球最大、品位最高的可开发-ready硫化镍矿床之一 [2][14] - 该项目将结合公司的湿法冶金技术 为全球电池金属市场开发新的镍、铜和钴来源 并助力坦桑尼亚实现国内增值 [14] 融资与战略合作进展 - 公司正在推进多轨道融资策略 并与多家主要战略和财务投资者以及承购商就潜在的项目级投资、长期战略伙伴关系或增值性项目剥离进行深入讨论 [6] - 坦桑尼亚总统于12月8日与美国驻坦桑尼亚大使举行会谈 讨论重点包括敲定卡邦加镍项目及其他两个临近项目融资的战略自然资源项目的投资协议 [10] - 过去几个月已与多家出口信贷机构和商业银行举行路演和面对面会议 重点聚焦欧洲、日本、南非、坦桑尼亚和美国 [10] - 已与采购和承购流协调 确定了潜在基石融资方的候选名单 以确定目标贷款支持 [10] - 采购策略正与DRA Global和公司技术团队共同完善 以优化捆绑的出口信贷支持 [10] - 卡邦加可行性研究的可融资性审查已完成 债务规模和贷款人模型已达成一致 矿床的高品位性质及其带来的健康盈利能力导致其债务能力高于市场水平 [10] - 已为技术、环境、社会和商业领域任命贷款人顾问 并在所有关键领域启动了尽职调查 [10] 投资者关系与活动 - 公司将于1月中旬开始举办多场与项目融资相关的现场考察 包括于2026年2月4日至6日由首席运营官和首席财务官主持的面向股东的卡邦加镍项目矿业投资大会前现场考察 [4][12]

融资活动 - 公司完成此前宣布的承销注册直接发行 募集总额约1500万美元 [1] - 募集资金为扣除承销折扣、佣金及其他发行费用前的总收益 [1] - 净收益计划用于卡班加镍矿项目勘探、项目人员配备及其他一般公司用途 [1]

融资活动 - 公司宣布定价一项由承销商进行的注册直接发行 募集资金总额未在提供文本中完整披露[1]

公司核心业务 - Lifezone Metals公司业务横跨电池金属革命和清洁冶金转型两大行业超级趋势 [1] - 公司核心资产为全球最大、最高品位的未开发硫化镍矿床之一 [1] 行业定位 - 公司处于电池金属革命产业链关键环节 [1] - 公司业务契合清洁冶金技术转型方向 [1] 投资者背景 - 关注消费品的投资者具有强大品牌识别力、稳健财务和增长潜力的公司识别能力 [1] - 投资者对消费趋势有敏锐洞察力并拥有行业深度理解 [1]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年前六个月收入为225万美元，而2024年同期亏损为1094万美元[36] - 2025年上半年总收入为325,451美元，相比2024年同期的49,650美元增长约556%[87][88][89] - 2025年上半年实现净利润2,065,048美元，相比2024年同期净亏损10,941,387美元显著改善[87][88] - 2025年上半年税前利润为2,065,048美元，而2024年同期为税前亏损10,941,387美元[118] - 2025年上半年基本每股收益为0.03美元，稀释后每股亏损为0.08美元[188] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年上半年利息收入为413,909美元，相比2024年同期的1,361,638美元下降约70%[87][88][90] - 2025年上半年利息支出为4,879,843美元，相比2024年同期的2,364,345美元增长约106%[87][88][91] - 2025年上半年一般及行政费用总额为8,009,430美元，其中880万美元资本化至勘探评估资产[94][95] - 关键管理人员总薪酬从2024年上半年的2,479,978美元降至2025年上半年的1,614,932美元，降幅约为34.9%[156] - 2025年上半年基于股份的支付费用为0美元，而2024年同期为32,457美元[182] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年前六个月经营活动所用现金净额为670万美元，2024年同期为1050万美元[37] - 更正后，截至2024年6月30日六个月，经营活动所用现金流量从833.6912万美元调整为1047.0724万美元，减少213.3812万美元[77] - 更正后，截至2024年6月30日六个月，投资活动所用现金流量从2675.0135万美元调整为2461.6323万美元，增加213.3812万美元[77] 资产、负债及权益状况 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为1250万美元，较2024年12月31日的2930万美元减少1680万美元[37] - 截至2025年6月30日，公司净流动负债为3066万美元[38] - 截至2025年6月30日，累计亏损为4.518亿美元，较2024年12月31日的4.545亿美元有所减少[36] - 截至2025年6月30日，公司总资产为148,558,647美元，总负债为45,967,705美元[87] - 现金及现金等价物为12,512,058美元，相比2023年末的29,283,942美元减少约57%[97] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为12,512,058美元，较2024年末的29,283,942美元下降57.3%[193] - 贸易及其他应付款总额从2024年12月31日的4,815,559美元下降至2025年6月30日的4,058,168美元，减少了757,391美元（约15.7%）[128] - 租赁负债从2024年12月31日的1,418,696美元减少至2025年6月30日的998,322美元，其中流动部分为566,590美元，非流动部分为431,732美元[135] - 非控制性权益从2024年12月31日的9,786,509美元降至2025年6月30日的9,434,795美元，降幅约为3.6%[170] - 截至2025年6月30日，已发行普通股数量为79,295,691股，较2024年1月1日的78,269,952股增加约1.3%[169] 业务项目进展 - 卡邦加镍项目可行性研究确定初始开发阶段包括年产340万吨的机械化地下矿山、选矿厂等[24] - 截至2025年6月30日，与卡邦加镍矿项目相关的非流动资产为129,682,274美元[88] - 2025年上半年Kabanga镍矿项目的勘探与评估资产及采矿数据增加9,854,252美元，总额达127,431,775美元[112] - 公司于2024年12月9日支付了Kabanga镍矿项目收购的最后400万美元递延对款[167] - Lifezone以1000万美元固定现金付款收购BHP所持KNL公司17%股权，从而拥有KNL 100%股权[209] - Lifezone已完全掌控Kabanga镍项目100%的承购权[209] 融资与资本活动 - 2025年8月8日，卡邦加镍业有限公司获得了由Taurus安排的6000万美元高级有担保过桥贷款融资[40] - 若所有认股权证被行权，将增加14,391,050股Lifezone普通股，行权价格为每股11.50美元[41] - 2024年3月27日，Lifezone完成了5,000万美元的非经纪私募无担保可转换债券发行[137] - 初始确认时，5,000万美元可转换债券被分拆：嵌入式衍生负债部分价值2,650万美元，主债务工具部分为2,350万美元[145] - 主债务工具的有效利率为33.8%[145] - 可转换债券总额从2024年12月31日的47,003,808美元下降至2025年6月30日的36,996,585美元，降幅约为21.3%[150] - 2025年上半年，Lifezone以新发行的178,519股普通股（价值713,590美元）支付可转换债券利息，并计提了4,137,777美元的应付利息[139] - Lifezone全资子公司Kabanga Nickel Limited获得6000万美元高级担保过桥贷款融资[210] - 该笔过桥贷款年利率为9.25%，并需支付2.25%的安排费和2.5%的承诺费[210] - 贷款计划到期日为2027年7月31日，可选择延长六个月[210] - Lifezone Metals向贷款方发行了250万份普通股认股权证，行权价为每股5.42美元[210] - 认股权证行权价相当于贷款协议签署日30天VWAP的125%，有效期为五年[210] - 截至2025年6月30日，总金融负债的支付时间安排显示，超过2年到期的金额最大，为52,921,537美元[197] 投资与合资企业 - 2024年1月，Lifezone与嘉能可各向新成立的回收实体出资150万美元；2025年5月，Lifezone追加投资200万美元[30] - 截至2025年6月30日，嘉能可持有Lifezone Recycling US, LLC约5.56%的权益，2024年同期为6%[30] - 2025年5月，Lifezone向Lifezone Recycling US, LLC注资200万美元，导致其持股比例从94.0%增至94.4%[53] - 2022年12月31日，BHP在KNL的持股比例从8.9%增至17%，其总投资额为9000万美元（4000万美元可转换贷款和5000万美元股权）[68][69] 会计处理与更正 - 对BHP投资会计错误的更正导致非控股权益减少7322.6449万美元，其他储备增加7322.6449万美元[73] - 对Glencore投资会计错误的更正导致非控股权益增加18万美元，其他储备减少18万美元[74] - 截至2024年6月30日，重述后股东权益总额为1.085亿美元，非控股权益为1037.5706万美元[75] - 嵌入式衍生工具公允价值收益为14,145,000美元，主要因股价下跌导致转换可能性降低[87][93] - 嵌入式衍生负债的公允价值从2024年12月31日的20,768,000美元大幅下降至2025年6月30日的6,623,000美元，减少了14,145,000美元（约68.1%），主要因股价下跌所致[149] - 嵌入式衍生金融工具公允价值重估导致其价值从2024年12月31日的20,768,000美元降至2025年6月30日的6,623,000美元，降幅达68.1%[150] 税务相关事项 - 2025年上半年确认坦桑尼亚增值税坏账准备470,263美元，累计准备余额为6,364,168美元[94][100] - 预提所得税（WHT）拨备为3,434,062美元，坦桑尼亚税务局（TRA）额外要求迟缴利息约12,357,974,405坦桑尼亚先令（相当于4,663,387美元）[129][131] - 截至2025年6月30日，未确认的潜在递延所得税资产为93,975,021美元，主要来自累积税务亏损[121] - 递延所得税负债在2025年6月30日减少至376,804美元，相比2024年12月31日的529,018美元，减少了152,214美元（约28.8%）[123] - 未确认递延所得税资产总额在2025年6月30日为93,975,021美元，较2024年12月31日的92,914,723美元略有增加[125] - 坦桑尼亚税务争议可能产生的额外负债最高达4,663,387美元，另有一项2025年5月的税务评估涉及金额约703,117美元及巨额罚金[205][207] 资产与无形资产变动 - 2025年上半年存货中的原材料和消耗品为236,239美元，较2024年底的162,003美元增长45.8%[103] - 2025年6月30日物业、设备及使用权资产净账面价值为5,759,343美元，较2024年底的6,526,937美元下降11.8%[106] - 2024年商誉发生全额减值9,020,813美元，导致2025年6月30日商誉净账面价值为0美元[107][108] - 2025年6月30日专利及其他无形资产净账面价值为864,964美元，较2024年底的889,820美元下降2.8%[110] 公司治理与合规 - 公司被认定为外国私人发行人，可豁免美国证监会部分披露义务和纽交所部分公司治理要求[54][55] - 公司被认定为新兴成长公司，可豁免萨班斯法案404条等部分报告要求[59] - 公司年度总收入超过12.35亿美元时将失去新兴成长公司资格[61] 股权激励与关联方交易 - Liddell家族合计持有约30%的公司已发行股份[152] - 截至2025年6月30日，应付关联方款项为103,764美元，较2024年12月31日的125,329美元下降约17.2%[165] - 2023年股权激励计划初始授予上限为公司完全稀释后股本的10%[179] - 2024年7月1日授予2,600,000份限制性股票单位，其中933,333份已归属，剩余1,666,667份归属条件为股价达到14.50美元和16.00美元[180] - 截至2025年6月30日，未归属的限制性股票单位余额为1,666,667份，加权平均授予日公允价值为6.21美元[181] - 业绩奖励股份总计26,797,052股，分两批归属，股价条件分别为达到14.00美元和16.00美元[183][184] - 截至2025年6月30日，流通在外的公开认股权证为13,723,550份，每份公允价值为1.05美元[175] - 截至2025年6月30日，流通在外的私募配售认股权证为667,500份，每份公允价值为0.91美元[176] 交易条款与条件 - Lifezone收购交易的总对价最高限额为8300万美元，若发生RAP触发事件则降至7500万美元[209] - 第二笔递延现金付款金额与Lifezone股价表现挂钩，参考股价为每股4.16美元，参考金额为2800万美元[209] 外汇与市场风险 - 美元兑英镑汇率波动10%，对2025年6月30日的利润影响约为±100,059美元[201]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：LifeZone Metals、Kabanga Nickel Limited、BHP、Standard Chartered、Societe Generale、US Development Finance Corporation、DP World等 [1][6][12][16][60] - **行业**：镍矿开采及加工行业 [5] 纪要提到的核心观点和论据 项目进展与经济指标 - 宣布Kibanga镍项目首个公开经济研究，确定5220万吨探明和可能储量，镍品位1.98%，税后净现值15.8亿美元，内部收益率23.3%，回收期4.5年，全维持成本每磅镍3.36美元，处于全球镍成本曲线第一四分位，低于印尼平均水平 [5][6] - 完成可行性研究，采用地下矿山和选矿厂，生产含镍17.5%的高品位中间产品，总矿山寿命资本支出24.9亿美元，资本强度低，每生产一吨镍约1.88万美元 [19][20] - 加工流程常规，镍、铜、钴回收率分别为87.3%、95.6%、89.6%，产生高收入和自由现金流，矿山寿命收入141亿美元，税后自由现金流46亿美元 [21][22] - 项目对镍价上涨有强杠杆作用，镍价每磅7美元时，净现值9000万美元，内部收益率17%；每磅10美元时，净现值升至23亿美元，内部收益率超28% [23][24] 股权收购与控制权 - LifeZone收购BHP持有的Kabanga Nickel Limited 17%股份，实现100%控股，获得产品开发、承购和时间安排的完全控制权 [6] 融资策略与进展 - 年初预计BHP可能剥离镍资产，制定替代融资策略，与两家一级国际投资银行合作 [7][12] - 短期融资接近完成，将提交董事会批准，用于早期工程建设和安置活动；长期融资竞争激烈，已收到多份非约束性意向书和条款清单，多家进行尽职调查，谈判全面展开 [13][14][15] - 项目融资由Societe Generale牵头，进展顺利，获美国开发金融公司初步意向支持，将纳入其他开发金融机构和出口信贷机构 [16] 未来计划与目标 - 进入执行准备和最终投资决策阶段，包括高级许可、预开发技术工作、确定商业招标和落实资金结构，目标2026年完成最终投资决策 [26] - 与坦桑尼亚政府密切沟通，政府支持项目，双方共同推动项目进展 [27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **技术风险与里程碑**：执行准备阶段需完成高级许可、预开发技术工作、确定商业招标等，确保项目执行准备就绪，包括地下采矿合同、220千伏电源供应和安置住房合同等 [38] - **资金结构与风险**：项目总资本支出约11亿美元，债务股权比约6:4，短期融资可支持到最终投资决策，降低风险，为长期融资提供竞争优势 [42][46][47] - **商品价格预测**：可行性研究采用长期共识价格，项目经济韧性强，在不同镍价下仍具良好净现值和内部收益率 [23][24][51] - **安置行动计划**：截至2025年7月，96%现金补偿已支付给受影响土地所有者，建设示范房屋并获反馈，准备招标选定承包商，FID后立即开始建设安置住房 [53][54][55] - **基础设施改善**：坦桑尼亚新标准轨距铁路部分已运营，Tabora至Isaka段预计2026年11月运营，港口由DP World接管，投资2.5亿美元升级，改善物流状况 [58][60] - **合作与出售选择**：考虑多种合作模式和参与程度，也会评估整体出售公司的提议，以股东利益最大化为目标 [83][84][85]

项目投资与合作 - Lifezone Metals与BHP合作开发坦桑尼亚Kabanga镍项目，该项目是未开发镍硫化物矿床中最大且品位最高的之一[17] - Lifezone Metals在Kabanga项目上已投资超过4亿美元，并完成620公里的钻探[37] - BHP对Kabanga镍项目的投资已达到1亿美元[52] - Kabanga项目的估值为6.27亿美元，其中Lifezone Metals的隐含估值为1.61亿美元[55] - BHP有权将其在Kabanga镍项目的持股比例提高至60.7%[56] 环境与技术创新 - Kabanga镍项目预计将实现低于传统冶炼和精炼过程的46%二氧化碳排放减少[31] - Lifezone Metals的Hydromet技术通过消除冶炼阶段，降低温室气体排放，提供更清洁的金属生产过程[24] - Kabanga项目的冶炼厂预计将实现低碳排放和零有害二氧化硫排放[37] - Lifezone的Hydromet技术能够降低能耗，减少环境足迹，采用直接金属提取方法[25] - Lifezone的Hydromet技术经过40年的研究，已在其他运营中成功应用[51] 资源与产量 - Kabanga项目的矿石处理能力为每年2.2百万吨，预计将生产镍、铜和钴[46] - Kabanga的整体Measured和Indicated资源为46.8百万吨，镍品位为2.09%，铜品位为0.29%，钴品位为0.16%[122] - North Zone的Measured和Indicated资源总计为24.7百万吨，镍当量品位为3.19%[119] - 81%的吨位被分类为更高信心的Measured和Indicated资源，相较于推测资源[122] - Inferred资源为11.3百万吨，镍品位为2.08%，铜品位为0.28%，钴品位为0.15%[122] 财务状况 - Lifezone的现金余额截至2024年6月30日为6350万美元[84] - Lifezone的市值为5.248亿美元，基本股本为8080万股[84] 市场前景与战略 - Kabanga项目预计将成为全球电气化趋势的受益者，特别是在镍需求方面[52] - Lifezone与Glencore合作在美国回收铂、钯和铑，推动贵金属的循环经济[18] - Lifezone与Glencore的合作项目预计将实现每年11.5万盎司的铂族金属回收[77]

项目评估与产量预期 - Kabanga镍项目的初步评估显示，预计将有67.9百万吨的矿石，平均镍品位为1.93%[39] - 预计在22年的矿山计划中，总镍产量为1,146千吨，铜产量为171千吨，钴产量为87千吨[39] - 镍浓缩物的平均品位为17.3%，湿度为9.0%[39] - 预计建设周期为2.5年，随后进入2.5年的产量提升阶段[34] - 预计Kabanga可延长矿山寿命，具备显著资源增长潜力[61] 冶炼与回收率 - 在冶炼过程中，镍的回收率为97.2%，铜为93.0%，钴为97.7%[42] - 该项目的冶金回收率为镍87.3%，铜95.7%，钴89.6%[39] - 预计项目的全维持成本将受到铜和钴的副产品信用显著影响[69] 财务指标 - 总收入为236.8亿美元，税后自由现金流为80.3亿美元[77] - 税后净现值（NPV）为23.7亿美元，税后内部收益率（IRR）为22.9%[77] - 预生产资本成本为9.91亿美元，包括16.1%的应急费用[77] 勘探与资源潜力 - 识别出4个高优先级的勘探目标，潜在资源量为17.5至23.5百万吨，镍当量品位为1.9%至2.1%[25] - 四个高优先级勘探目标的总吨位估计为1750万至2350万吨，镍当量品位为1.9%至2.1%[62] 未来展望与合规性 - 预计在2025年7月前完成可行性研究，提供强有力的经济和技术基础[25] - 该项目符合国际金融公司（IFC）和坦桑尼亚环境、社会和治理（ESG）法规的要求[25] - 项目在低镍价格下具备韧性，高价格时可实现超额回报[79] 物流与基础设施 - 预计将通过新铁路基础设施和创新物流解决方案实现高效出口[45]