财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年末现金余额为2010万美元[36] - 2025年通过股权融资获得净收益3090万美元[36] - 2025年净亏损为1410万美元，摊薄后每股亏损0.17美元[38] - 投资活动现金流出从2024年的5200万美元减少至2025年的2130万美元，主要因可行性研究完成及钻探活动减少[38] - 公司从Taurus矿业金融公司获得了6000万美元的高级有担保过桥贷款，利率为9.25%，期限至2027年7月31日[39] - 该过桥贷款附带了250万份认股权证，行权价为5.42美元，年末公允价值为565万美元[39] - 包括安排费在内的总融资成本为8.66%[40] - 公司从必和必拓收购17%股权的交易涉及递延付款，其中1000万美元在FID后12个月支付，2800万美元在首次商业生产后12个月支付[42] - 该递延付款负债按概率加权法进行公允价值计量，当前负债为2570万美元[43] - 公司当前市值为3.25亿美元[46] 各条业务线数据和关键指标变化 - **旗舰项目Kabanga镍矿**：已完成可行性研究，税后净现值为15.8亿美元，内部收益率为23.3%[12] - **Kabanga项目总资本支出估算**为9.3亿美元[21] - 为Kabanga项目进行的确认性钻探和可行性研究投资了1.4亿美元[22] - 公司已为Kabanga项目启动了价值约3.8亿美元的采购意向书[21] - **PGM回收项目**：与嘉能可合作的汽车催化转化器回收项目，试点计划即将结束，正在进行可行性研究起草[29] - 计划在美国建设的首个PGM回收设施预计年产约2万盎司铑[30] - **Musongati项目**：与布隆迪政府签署了独家协议，这是一个高远景的红土镍矿矿床，目前处于早期评估阶段[32] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2025年底以来，镍价已上涨每吨2500美元[18] - 印度尼西亚通过改变配额制度和提高特许权使用费（例如在每吨18000美元时，特许权使用费比一年前高出50%）来影响镍市场[65][66] - 印度尼西亚78%的硫磺供应来自中东，硫磺价格正在上涨，可能影响其镍生产[67] - 美国国内铑产量每年仅约4000盎司，来自蒙大拿州的Stillwater矿[30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是围绕其旗舰资产Kabanga镍矿项目，这是全球最大、品位最高的硫化镍矿床之一[4] - 公司定位为印度尼西亚主导的镍市场的替代供应链，Kabanga项目位于成本曲线低端，具有竞争优势[5][12] - 公司利用其湿法冶金技术专长，致力于解决全球供应链中的下游加工和精炼瓶颈[7] - 增长战略包括在Kabanga项目进入FID和主要建设后，专注于下游加工和精炼，并拥有约10个其他项目的储备管线[31] - 与布隆迪政府就Musongati镍矿达成的协议被视为对现有业务的增长延伸，两个矿床可能形成一个巨大的镍矿区[34] - 公司计划采用分阶段开发Kabanga项目，首先建设矿山和选矿厂，下游精炼厂将随后进行[54] - 公司强调其ESG资质，包括达到IFC绩效标准，并完成了符合ISO标准的生命周期评估，突显其项目因高品位、硬岩和主要使用水电而具有的优势[13][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前股价并未反映资产的真实长期价值[57] - 全球范围内目前项目融资交易不多，这对公司推进项目融资有利[18] - 坦桑尼亚政府是公司16%自由附带权益的合作伙伴，这种关系有助于克服许可和其他障碍[44] - 坦桑尼亚的基础设施发展，包括新建的水电站和标准轨距铁路，为Kabanga项目以及未来延伸至布隆迪的Musongati项目提供了支持[20][34] - 管理层对吸引高质量的战略合作伙伴和融资方充满信心，并正在评估所有选项，包括可能导致控制权变更的交易[16][17] - 管理层致力于股东价值最大化，并将根据此原则决定是引入战略合作伙伴还是出售项目[58] - 2026年的关键催化剂包括完成Kabanga项目的FID、引入战略合作伙伴资本、完成承购谈判以及发布生命周期分析报告[47][50] - 管理层预计在FID后约2.5年可实现首次矿石和精矿销售[26] 其他重要信息 - 公司员工总数为93人（包括长期承包商），主要位于坦桑尼亚[37] - 公司在2025年初进行了成本优化和重组，产生了约100万美元的重组和补偿费用[37] - Kabanga项目已获得所有特殊采矿许可证，并且已签署移民安置行动计划，大部分补偿款已支付[12][23] - 项目所需的大部分许可已到位，但仍有少数需要更新，例如因电力线路升级而需更新的环境影响评估[26] - 公司已任命多家关键技术顾问，包括DRA（工程）、PCC（采购）、Epoch（尾矿库）和SLR（水文与环境）[21] - 公司已与Taurus、现有股东、Glencore以及可转换债券持有人建立了合作伙伴关系[45] - 公司还获得了来自美国国际开发金融公司（通过关键矿产安全伙伴关系）和日本石油天然气金属矿产资源机构等实体的项目支持[46] 问答环节所有的提问和回答 问题: Kabanga项目的镍精炼厂是否仍会在矿山运营五年后在坦桑尼亚实施 - 公司计划在坦桑尼亚建立一个完全垂直一体化的项目，但将采用分阶段进行的明智方法，首先建设矿山和选矿厂，下游精炼厂的研究和示范工厂计划将随后推进[53][54][55] 问题: 正在寻找的潜在合作伙伴是否会以溢价入股，以及对Musongati项目的拥有成本 - 管理层认为当前股价并未反映资产的真实长期价值，任何战略合作或控制权变更交易都将更真实地反映资产的长期价值[57] - 关于Musongati，目前处于非常早期的阶段，公司正在快速进行勘察和范围界定研究，尚未承诺资本投入，重点是评估现有数据及与Kabanga项目的潜在协同效应[58][59] 问题: 对近期镍价持续下跌的看法以及Kabanga镍项目的FID计划（出售项目或获得银行贷款） - 近期镍价波动可能受中东政治事件影响，而过去两年的下跌主要受印度尼西亚市场份额增加影响，但自2025年底以来情况已逆转[64] - 印度尼西亚的政策变化（如提高特许权使用费、改变配额制度）以及硫磺供应和价格问题正在影响市场[65][66][67] - 公司的项目估值基于保守的共识价格，其15.8亿美元的净现值在年内大部分时间都高于此水平[68] - 管理层为获得对股东最有利的结果，延长了战略合作伙伴的寻找过程，预计不久将做出相关公告[69][70]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年末现金余额为2010万美元[36] - 2025年通过股权融资获得净收益3090万美元[36] - 从Taurus矿业金融公司获得了6000万美元的过桥贷款额度，2025年已提取2000万美元，2026年初又提取了500万美元[36][39] - 2025年投资活动现金流出为2130万美元，其中2180万美元投入了卡邦加镍项目[37] - 2025年净亏损为1410万美元，稀释后每股亏损0.17美元[38] - 公司进行了成本优化和重组，相关费用约为100万美元，年末员工总数为93人[37] - 从必和必拓收购卡邦加项目17%股权的交易，对价包括FID后12个月支付1000万美元，以及首次商业生产后12个月支付2800万美元，该递延对价负债目前按概率加权法估值为2570万美元[42][43] - 公司当前市值为3.25亿美元[46] 各条业务线数据和关键指标变化 - **卡邦加镍项目**：已完成最终可行性研究，税后净现值为15.8亿美元，内部收益率为23.3%[12] - **PGM回收项目（AutoCat）**：与嘉能可合作，专注于催化转化器回收，试点计划即将结束，正在进行可行性研究[7][28][29] - **穆松加蒂项目**：公司与布隆迪政府签署了独家协议，评估该镍红土矿床，目前处于早期侦察和范围界定研究阶段[32][58] 各个市场数据和关键指标变化 - **镍市场**：自2025年底以来，镍价已上涨每吨2500美元[18] - **印尼市场**：印尼通过改变法规（如提高特许权使用费、调整配额制度）来影响镍价和矿石供应[65][66] - **硫磺供应**：印尼78%的硫磺来自中东，地缘政治事件可能影响硫磺价格和供应，进而影响印尼的镍生产[67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：公司定位为关键金属公司，核心资产是卡邦加镍项目，旨在成为印尼市场之外的大型镍和钴供应替代来源[4][13] - **竞争优势**：卡邦加项目位于成本曲线低端，是高品位硫化镍矿床，且项目已具备开发准备就绪状态[5][11][12] - **技术优势**：公司拥有湿法冶金技术专长，旨在解决全球供应链中的下游加工和精炼瓶颈[6][7] - **增长战略**：未来增长将侧重于下游加工和精炼解决方案，包括PGM回收项目，并计划在卡邦加项目进入FID和主要建设阶段后，推进约10个其他项目[31] - **区域协同**：通过评估布隆迪的穆松加蒂项目，公司着眼于打造一个大型镍矿区，与卡邦加项目产生协同效应[34][59] - **融资策略**：正在推进两大融资支柱：一是通过渣打银行牵头引入长期战略合作伙伴，二是进行FID前准备和项目融资工作[15][17] - **产品差异化**：计划发布生命周期评估，展示其镍产品相比印尼镍在碳排放方面的显著优势，以吸引下游客户[50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **项目融资环境**：当前全球项目融资交易较少，这对公司推进融资有利[18] - **坦桑尼亚投资环境**：坦桑尼亚政府是项目的合作伙伴（持有16%干股），关系良好，政府在基础设施（如水电、标准轨铁路）方面的投资为项目创造了有利条件[20][44][45] - **镍价前景**：管理层认为近期镍价波动受中东地缘政治事件影响，而长期趋势受印尼政策主导[64][67] - **2026年催化剂**：关键里程碑包括完成卡邦加项目的最终投资决策、引入战略合作伙伴、敲定承购协议、推进FID前开发工作，以及发布PGM回收项目的试点结果[47][48][51] 其他重要信息 - **项目状态**：卡邦加项目已获得所有特殊采矿许可证及多项辅助许可，土地补偿已基本完成，具备开发条件[12][23][25] - **ESG成就**：项目已达到国际金融公司等机构的高标准ESG绩效要求，这对项目融资至关重要[13][14] - **基础设施**：项目所在地已接入电网，主要依靠水电，这降低了碳排放和运营成本[20][25] - **资本支出**：项目总资本支出估算为9.3亿美元，已启动价值约3.8亿美元的采购意向书[21] - **承购协议**：长期精矿承购条款清单已取得良好进展，但尚未承诺给任何一方，谈判是当前管理层的重点工作[19][48] - **股东结构**：坦桑尼亚政府持有卡邦加镍项目16%的干股，嘉能可是合作伙伴，Taurus是重要融资方[44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 卡邦加项目的镍精炼厂是否仍会在矿山运营五年后在坦桑尼亚实施？ - 公司向坦桑尼亚政府提出了分阶段开发方案，首先建设矿山和选矿厂，下游精炼将作为后续延伸。公司承诺进行下游选矿的更新研究，并探讨在坦桑尼亚建设示范工厂的可能性，最终目标是实现完全垂直整合，但会采取对股东和东道国政府最有利的智能分阶段方式[53][54][55] 问题2: 正在寻找的潜在合作伙伴会以溢价入股吗？获取穆松加蒂项目的成本是多少？ - **关于合作伙伴**：管理层认为当前股价并未反映资产的真实价值，无论是控股权变更还是战略合作，最终交易价格都将更反映资产的长期价值。具体路径将由股东在近期决定[57] - **关于穆松加蒂**：该项目处于非常早期的阶段。公司正在快速进行实地侦察和范围界定研究，评估现有数据。目前尚未承诺任何资本支出，未来60天内将提出下一步评估建议。团队对探索该项目与卡邦加项目之间的协同效应感到兴奋[58][59] 问题3: 如何看待近期镍价持续下跌？关于卡邦加镍项目的最终投资决策，是选择出售项目还是获得银行贷款？ - **关于镍价**：近期（几天或一周内）的下跌可能受中东政治事件影响。过去两年镍价下跌主要受印尼市场份额增加影响，但自2025年12月中旬以来，因印尼法规变化（如提高特许权使用费、调整配额）而出现反弹。印尼政策对镍价有主导影响。此外，硫磺价格和供应（印尼严重依赖中东）也是重要影响因素[64][65][66][67] - **关于FID选项**：公司项目估值为16亿美元（基于保守价格假设）。管理层为引入高质量潜在合作伙伴而延长了决策过程，以最大化股东利益。即将做出的宣布将旨在对坦桑尼亚、公司和股东产生积极结果[68][69][70]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年末现金余额为2010万美元[38] - 2025年通过融资活动获得净收益3090万美元[38] - 2025年投资活动现金流出为2130万美元，其中2180万美元投入Kabanga项目[39] - 2025年净亏损为1410万美元，稀释后每股亏损0.17美元[40] - 公司从Taurus Mining Finance获得了6000万美元的过桥贷款，利率为9.25%，已提取2000万美元，并在财报发布后本周又提取了500万美元[38][41] - 该过桥贷款附带了250万份认股权证，行权价为5.42美元，年末公允价值为565万美元[41] - 公司总融资成本（包括认股权证）为8.66%[42] - 公司从必和必拓（BHP）收购Kabanga项目17%股权的交易，产生了2570万美元的负债（按公允价值计量）[46] - 公司当前市值为3.25亿美元[49] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Kabanga镍项目**：已完成最终可行性研究（DFS），税后净现值为15.8亿美元，内部收益率为23.3%[13] - **Kabanga镍项目**：总资本支出估算为9.3亿美元[23] - **Kabanga镍项目**：在可行性研究中，超过90%的资本支出是基于市场询价和第一性原理估算的[24] - **PGM回收项目（与嘉能可合作）**：首个美国工厂预计年产约2万盎司铑，而美国国内目前仅从蒙大拿州Stillwater矿山年产约4000盎司铑[31][32] - **PGM回收项目**：试点计划即将结束，正在进行可行性研究起草，并很快将推进至最终投资决策（FID）[31] - **Musongati镍项目（布隆迪）**：公司已与布隆迪政府签署独家协议，目前处于早期评估阶段，尚未投入资本[34][63] 各个市场数据和关键指标变化 - **镍市场**：自2025年底以来，镍价已上涨2500美元/吨[20] - **印尼市场**：印尼通过改变配额制度和提高特许权使用费（例如在18000美元价位，特许权使用费比一年前高出50%）来影响镍价[69][70] - **硫磺供应**：印尼78%的硫磺来自中东，其库存仅够1-2个月，硫磺价格上涨和供应问题可能影响印尼的镍生产[71] - **坦桑尼亚电力**：坦桑尼亚近年来新建了三座水电站，最近的距项目80公里，Julius Nyerere大坝使坦桑尼亚电力产能翻倍并成为电力净出口国[22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **公司定位**：公司是一家关键金属公司，核心资产是Kabanga镍项目，这是全球最大、最高品位的硫化镍矿床之一，旨在为受印尼控制的镍市场提供替代供应链[4] - **成本优势**：Kabanga项目位于成本曲线低端，具有与印尼市场竞争的成本优势[5][13] - **技术优势**：公司拥有湿法冶金技术专长，旨在解决全球供应链中的加工和精炼瓶颈[6][7] - **增长战略**：核心战略是专注于下游加工和精炼，以解锁供应链瓶颈，PGM回收项目是此战略的体现[7][33] - **区域协同**：通过获得布隆迪Musongati镍矿的独家协议，公司旨在与Kabanga项目形成协同效应，打造一个大型镍矿区，与印尼在规模和产量上竞争[34][36] - **融资策略**：正在并行推进两大融资支柱：1) 引入长期战略合作伙伴（由渣打银行牵头），已收到多份报价，包括可能导致控制权变更的交易；2) 推进项目融资（由法国兴业银行牵头）[16][19] - **分阶段开发**：已向坦桑尼亚政府提交分阶段开发方案，第一步优先建设矿山和选矿厂，下游精炼厂将在后期研究并建设[50][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **融资环境**：当前全球项目融资市场交易不多，这对公司推进融资有利[20] - **项目质量**：项目的高品位和高质量，以及市场上缺乏可比项目，使得融资进程推进顺利[19] - **ESG资质**：公司已达到国际金融公司（IFC）等机构的一些严格绩效标准，这对项目融资方至关重要[14][15] - **生命周期评估**：已完成ISO合规的生命周期评估，显示项目因高品位、硬岩矿和主要使用水电而具有优势[22] - **坦桑尼亚投资环境**：坦桑尼亚的基础设施建设（如标准轨铁路、电力）和政府合作态度被管理层视为积极[22][35][48] - **镍价前景**：管理层认为近期镍价波动受中东政治事件影响，而长期趋势受印尼政策主导，印尼有能力影响镍价[68][69] - **股东价值**：管理层表示当前股价并未反映资产的真实长期价值，正在进行的战略合作伙伴或控制权变更交易将以更能反映资产价值的价格进行[60][72] - **2026年催化剂**：关键里程碑包括完成Kabanga项目的FID、宣布战略合作伙伴、完成承购协议谈判、发布生命周期分析报告以及公布PGM回收项目的试点结果[50][52][53][55] 其他重要信息 - **公司治理与团队**：2025年进行了成本优化和重组，涉及公司层面和坦桑尼亚的人员调整，产生了约100万美元的重组和补偿费用，年末员工总数（含长期承包商）为93人[39] - **项目准备状态**：Kabanga项目已获得所有特殊采矿许可证及多项辅助许可，移民安置计划已完成，大部分补偿款已支付，少数未支付款项已托管[13][25] - **采购进展**：已根据坦桑尼亚本地含量规则发布了价值约3.8亿美元的意向书，作为采购流程的一部分[23] - **承购协议**：镍、铜、钴的承购协议谈判正在进行且竞争激烈，公司尚未承诺任何承购方，旨在为股东最大化合同价值[51][52] - **股东结构**：坦桑尼亚政府在Kabanga Nickel Limited（项目公司）中拥有16%的免费附带权益，嘉能可也是合作伙伴[47][48] - **与日本合作**：公司与日本石油天然气金属矿产资源机构（JOGMEC）建立了战略合作伙伴关系，可能促成产品承购至日本[49] 问答环节所有的提问和回答 问题: Kabanga项目的镍精炼厂是否仍会在矿山运营五年后在坦桑尼亚实施？ - 公司已向坦桑尼亚政府提交了分阶段开发方案，首先建设矿山和选矿厂，经济性更优[57] - 公司承诺进行下游选矿的更新研究，并提出了在坦桑尼亚建设示范工厂的方案，已得到政府良好反馈[58] - 计划是在坦桑尼亚实现完全垂直一体化的项目，但将采取分阶段的智能方式，首先推进矿山和选矿厂[58][59] 问题: 正在寻找的潜在合作伙伴会以溢价入股吗？收购Musongati项目的成本是多少？布隆迪政府会保留份额吗？ - 管理层认为当前股价并未反映资产的真实长期价值，无论是控制权变更还是战略合作，交易价格都将更反映资产的长期价值[60] - 具体选择哪条路径（出售项目或引入战略伙伴）将由股东在近期决定[61] - 关于Musongati项目，目前处于非常早期的阶段，公司承诺进行快速的实地勘察和范围界定研究[62] - 在完成未来60天的评估并提出下一步工作计划（如预可研或可研）之前，公司尚未承诺任何资本投入[63] - 目前重点是评估现有数据、寻找协同效应，并研究硫化镍矿和红土镍矿结合的技术可行性[63] 问题: 对近期镍价持续下跌的看法？Kabanga镍项目的最终投资决策（FID）计划是什么？有两个选项：出售项目或获得银行贷款 - 近期镍价波动可能受中东政治事件影响[68] - 2025年底之前的镍价下跌受印尼市场份额增加影响，但自2025年12月中旬以来，由于印尼法规变化（如提高特许权使用费、改变配额制度），镍价已出现反弹[68][69][70] - 印尼的镍政策对全球镍价有决定性影响，且印尼自身也从更高的镍价和矿石价格中受益[69] - 硫磺价格和供应（印尼严重依赖中东）是需要密切关注的风险因素[71] - 公司项目估值15.8亿美元是基于保守的共识价格，当前股价并未反映此价值[72] - 关于FID路径，管理层表示虽然希望更早完成，但后期仍有高质量潜在合作伙伴表示兴趣，为股东利益考虑，延长了流程以确保最佳结果[73][74] - 即将到来的公告将旨在为坦桑尼亚、公司和股东带来积极成果[74]

The Supply Chain Solution for Clean Metals 2025 Full Year Results March 19, 2026 The foregoing list of risk factors is not exhaustive. There may be additional risks that Lifezone Metals presently does not know or that Lifezone Metals currently believes are immaterial that could also cause actual results to differ from those contained in forward-looking statements. In addition, forward-looking statements provide Lifezone Metals' expectations, plans or forecasts of future events and views as of the date of th ...

公司2025年财务与运营摘要 - 公司2025年全年基本和稀释后每股亏损为0.17美元，基于归属于Lifezone股东的净亏损1360万美元和加权平均已发行普通股7990万股计算，相比2024年每股亏损0.59美元有所收窄 [4] - 截至2025年12月31日，公司现金余额为2010万美元，低于2024年同期的2930万美元 [4] - 2025年投资活动现金使用量为2130万美元，其中2180万美元投资于卡邦加镍项目 [4] 卡邦加镍项目进展 - 公司于2025年7月18日提交了卡邦加镍项目的可行性研究报告，首次公布了矿产资源储量 [8] - 可行性研究显示，该项目税后净现值为15.8亿美元（折现率8%），税后内部收益率为23.3%，矿山寿命为18年，设计为年产340万吨的地下矿山和选矿厂 [8] - 截至2025年底，公司已在卡邦加镍项目的勘探和评估上投资超过1.4亿美元 [3] - 项目预生产资本支出估计为9.42亿美元，全生命周期内扣除铜和钴副产品收益后的镍当量全维持成本平均为每磅3.36美元 [8] - 项目已探明和概略矿产储量为5220万吨（100%基准；LZM权益占比：4390万吨），品位为镍1.98%、铜0.27%、钴0.15% [8] 融资与资本结构 - 2025年下半年，公司成功完成总计7500万美元的融资 [7] - 2025年8月11日，卡邦加镍有限公司与Taurus Mining Finance签订了6000万美元的高级有抵押过桥贷款融资协议 [4] - 2025年11月12日，公司完成了1500万美元的包销注册直接发行，发行了4,411,764股普通股及可购买最多4,411,764股普通股的认股权证 [4] - 截至2025年12月31日，根据Taurus Mining Finance过桥贷款安排，仍有4000万美元资金可供提取；此外，2026年3月16日又提取了500万美元作为等待交割的第二次更大额度提款的预付款 [4] - 公司以零现金支出的方式收购了必和必拓在卡邦加的少数股权，从而完全控制了卡邦加镍有限公司，目前公司拥有项目84%的权益，坦桑尼亚政府持有剩余16%的权益 [3][5][8] 战略与业务发展 - 卡邦加镍项目是公司长期增长战略的基石，其高品位资源和具有竞争力的成本结构，加上未来与公司湿法冶金技术的整合，将有助于在全球对清洁电池金属需求加速的背景下创造可持续的价值 [6] - 公司已开始为最终投资决策进行执行准备活动，以推进项目、降低风险并为项目执行做准备 [7] - 2026年3月，公司与布隆迪政府就具有全球重要性的穆松加蒂红土镍项目签署了独家协议，该项目位于更大的东非镍矿带内，距离卡邦加仅200公里 [8] - 公司在美国的回收合作伙伴关系旨在应用其湿法冶金技术，从负责任来源的废旧汽车催化转化器中回收铂、钯和铑，该工艺预计比传统的冶炼和精炼方法更清洁、更高效 [11] 环境、社会与治理表现 - 公司已完成卡邦加环境和社会影响评估以及移民行动计划，符合国家和国际标准 [8] - 公司报告零健康、安全、环境或安全事故，在卡邦加累计工作超过250万小时未发生损失工时伤害 [8] - 公司已完成对97%的项目受影响家庭现金补偿款的支付 [8] - 早期工程活动已开始，包括为支持最终设计而进行的地下和地面岩土钻探合同，动员和现场准备工作已完成 [8]

FORM 20-F (Mark One) o REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR 12(g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 OR x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF ...

公司财务与沟通 - 公司计划于2026年3月19日发布2025年全年财务业绩，并提交20-F表格至美国证券交易委员会 [1] - 公司首席执行官Chris Showalter和首席财务官Ingo Hofmaier将于2026年3月19日美国东部时间上午10:00主持投资者网络直播和问答环节 [1] 公司业务与战略 - 公司致力于通过其湿法冶金技术，提供比传统冶炼更低能耗、更低排放和更低成本的金属生产与回收方案 [2] - 公司在坦桑尼亚的卡班加镍项目被认为是全球最大、最高品位的可开发镍硫化矿床之一，旨在为全球电池金属市场提供镍、铜和钴的新来源，并助力坦桑尼亚实现国内增值 [3] - 公司通过其美国回收合作伙伴关系，致力于应用其湿法冶金技术从负责任来源的废旧汽车催化转化器中回收铂、钯和铑，该工艺预计比传统冶炼和精炼方法更清洁、更高效 [4] 项目进展与公司动态 - 公司已与布隆迪政府就具有全球重要性的穆松加蒂镍红土项目签署独家协议，该项目位于布隆迪，属于更大的东非镍带的一部分 [14] - 公司的卡班加镍项目执行准备活动取得重大进展，目标在2026年做出最终投资决定，2025年7月的可行性研究证实了该项目是全球最大、最高品位的可开发镍矿之一 [15] - 公司此前宣布的承销注册直接募资已完成，募集资金总额约1500万美元，净收益计划用于卡班加镍项目勘探、项目人员配置及其他一般公司用途 [16]

公司与项目进展 - Lifezone Metals Limited (NYSE: LZM) 与布隆迪政府正式签署了关于Musongati镍红土项目的独家协议 [1] - 该独家协议最初包含一个为期30天的范围界定阶段，供公司内部团队制定针对Musongati项目的长期勘探和经济可行性计划，并有可能进一步延长独家期 [1] - 为期14个月的独家协议允许公司在初始独家期内，利用其地质和技术专长及资源评估Musongati项目，同时公司正推进其位于邻国坦桑尼亚的关键Kabanga镍项目的财务交割和最终投资决定 [1] - 公司首席执行官表示，作为一家在纽交所上市的实体，公司有潜力成为美国及其FORGE伙伴国家在镍这一关键金属方面的首选供应商 [1] - 公司位于坦桑尼亚的Kabanga镍项目被认为是全球最大、最高品位的待开发硫化镍矿床之一，并计划在2026年做出最终投资决定 [1][2] 项目地质与资源 - Musongati镍项目位于布隆迪，是东非镍带的一部分，该镍带也包括公司的Kabanga镍项目 [1] - 该项目在过去50年进行了大量勘探和评估活动，早期研究表明有潜力回收铜、钴、金、铂族金属和钪作为副产品 [1] - 一项2011年的研究确定了超过**1.4亿吨**的资源量，使其成为一个主要的大型露天开采资源 [1] - Musongati项目是布隆迪最重要的镍矿床，位于世界级的东北-西南走向的镁铁质-超镁铁质侵入岩带（即Kabanga-Musongati矿带）内，距离公司位于坦桑尼亚的旗舰Kabanga镍项目约**125英里（约200公里）** [1] - 该独家协议将东非镍带内具有全球重要性的区域矿床整合在一起，从品位和成本角度创造了更大的资源库存，以与东南亚的集中供应竞争 [1] 战略与行业背景 - 东非镍带是世界上矿产最丰富的矿集区之一，近年来由于重大的基础设施投资，其中的矿床在经济上变得可开采并在全球范围内具有竞争力 [1] - 美国副助理国务卿表示，确保有韧性且透明的关键矿产供应链是美国的国家安全优先事项，非洲特别是像布隆迪这样的伙伴在其中发挥着至关重要的作用 [1] - FORGE（资源地缘战略参与论坛）于2026年2月初宣布，旨在提升并集中美国在关键矿产方面的国际参与，目标是重塑关键矿产和稀土的全球市场 [1] - 公司致力于通过其湿法冶金技术提供更低能耗、更低排放和更低成本的金属生产 [1] - 公司通过其位于美国的回收合作伙伴关系，致力于将其湿法冶金技术应用于从负责任来源的废旧汽车催化转化器中回收铂、钯和铑 [1] 近期公司财务与运营 - 公司在2025年11月完成了此前宣布的承销注册直接发行，筹集了约**1500万美元**的毛收入 [2] - 该次发行定价为每股普通股及附带认股权证**3.40美元**，认股权证的行权价为每股**4.00美元**，有效期为四年 [2] - 公司拟将发行净收益用于Kabanga镍项目勘探、项目人员配置及其他一般公司用途 [2]

公司概况 * 公司为Lifezone Metals (NYSE: LZM)，是一家在纽约证券交易所上市的金属公司[3] * 公司业务模式结合了技术公司与矿业项目开发，拥有湿法冶金技术及120项全球专利[3] * 旗舰项目是位于坦桑尼亚的Kabanga镍矿项目，公司称其为全球最大的、具备开发条件的硫化镍项目，并伴生铜和钴[3] 核心项目：Kabanga镍矿 **项目经济性与战略地位** * 项目已完成可研报告，净现值为16亿美元，内部收益率为23%[5] * 项目镍品位极高，约为2%，而北美（如加拿大）许多项目品位仅为0.2%-0.3%[14] * 项目全维持成本为每吨7,800美元，在当前每吨14,000-15,000美元的镍价下具有经济性[15] * 项目被定位为对西方具有战略意义的关键金属来源，旨在应对目前由印尼（通过中国公司）控制约70%镍供应链的局面[5] **融资与政府支持进展** * 正在进行总额13亿美元的融资，其中5亿美元为股权融资，8亿美元为项目债务融资[8] * 渣打银行负责5亿美元的股权融资进程，已进入非常后期阶段[8] * 法国兴业银行负责8亿美元的项目融资进程[9] * 正通过美国国际开发金融公司申请政治风险保险，已进入最终申请阶段，该保险由美国政府承保，能吸引大型机构投资者[6][7] * 目标是在明年第二季度做出最终投资决定[9] **项目规模与产品** * 项目为地下矿，年处理原矿340万吨，生产品位18%的精矿约30万吨[40] * 全面投产后，预计年产镍金属约5万吨，铜6,000-8,000吨，钴4,000-5,000吨[41] * 钴产量（约5,000吨）可满足美国目前约8,000吨年需求量的一半以上，且来源非刚果（金），具有供应链安全意义[41] **开发时间线与里程碑** * 关键近期里程碑：宣布由渣打银行负责的5亿美元股权融资的最终合作伙伴，预计在2026年初[20] * 预计在2026年第二季度做出最终投资决定[20] * 从最终投资决定到投产，预计需要大约两年半时间，即可能在2028年底投产[45] 坦桑尼亚运营环境 **政府合作与股权结构** * 坦桑尼亚政府在公司当地平台Tembo Nickel中拥有16%的干股（免费附带权益），这是法规要求[18] * 公司与政府采用合作伙伴模式，关系紧密，获得总统和政府的大力支持[19] **基础设施与劳动力** * 基础设施：坦桑尼亚正在建设标准轨距铁路，从达累斯萨拉姆港到项目附近地区的线路已完成约85%，公司将通过约280-300公里的公路连接该铁路，再经1,200公里铁路抵达港口[35] * 电力：新的Nyerere水电站使坦桑尼亚发电量几乎达到其消费量的两倍，为项目提供了充足电力[36] * 劳动力：项目所在地偏远，但坦桑尼亚拥有成熟的采矿业（如巴里克黄金、英美资源等），可从中招募人才，公司将采用“几周工作、一周休息”的远程营地模式，并计划培训坦桑尼亚员工[37] **下游加工计划** * 计划分阶段开发：先建设矿山并短期出口产品，同时研究下游加工；待矿山达产时，使下游加工设施同步上线，以避免产能闲置[38] * 下游湿法冶金加工可生产硫酸镍、镍粉或阴极等产品，具体将根据市场需求定制[39] 技术业务：湿法冶金与回收 **技术优势** * 湿法冶金技术采用水基压力氧化及一系列浸出和过滤工艺，比传统火法冶炼更节能[4] * 技术在处理多金属矿体（含多种金属）和含有害元素（如高砷、高铬铁矿）的矿石方面具有竞争优势，能高效分离并回收多种金属[28][29] **回收项目（与嘉能可合作）** * 合作领域：利用湿法冶金技术回收汽车催化转换器中的铂族金属（铂、钯、铑）[22][23] * 项目经济性：一个投资约3,000万美元的回收工厂，每年可生产约20万盎司的铂族金属；若要通过矿山生产同等产量，需要在南非投资约10亿美元[25] * 项目进展：与嘉能可各占50%股份，目前正在澳大利亚实验室进行最终中试，计划明年年初开始建设[26] * 未来应用：技术也可应用于其他金属回收（如稀土、锑）和加工（如无氰化法提金），公司正在进行相关研发[30] 行业与市场竞争 **镍市场现状** * 当前市场供应过剩，镍价处于周期性低位[14] * 印尼通过低成本的红土镍矿开采和加工主导市场，导致约40%的印尼公司目前处于亏损运营状态[15] * 西方（尤其是澳大利亚）许多镍矿因成本过高而关闭，例如必和必拓旗下项目需要镍价达到每吨22,000-23,000美元才能盈亏平衡[42] **Kabanga项目的竞争定位** * 凭借极高品位和低成本，项目成本曲线位于印尼之下，能够抵御价格波动[14] * 项目是少数能够与中国控制的70%镍市场份额竞争的非印尼、非中国控制的镍来源[43] * 预计当未来两三年镍市场转为短缺时，项目将恰好准备就绪投产[16]

项目概况 - Kabanga镍项目的矿石储量为52.2百万吨，镍品位为1.98%，铜品位为0.27%，钴品位为0.15%[36] - 项目预计的全生命周期为18年，年均产量为3.4百万吨[36] - 项目的全生命周期内，税后净现值（NPV）为15.8亿美元，内部收益率（IRR）为23.3%[36] - 项目的全生命周期内，单位生产成本（AISC）为每磅镍3.36美元，属于全球成本曲线的第一四分位[32] - Kabanga项目的总生命周期收入为141亿美元，税后自由现金流为46亿美元，回收期为4.5年[50] - Kabanga项目的全生命周期平均镍价为每磅8.49美元，铜价为每磅4.30美元，钴价为每磅18.31美元[50] 投资与融资 - Lifezone在Kabanga项目上已投资超过4.35亿美元，完成了620公里的钻探工作[36] - Kabanga项目的融资计划包括6000万美元的短期过渡贷款，已于2025年8月关闭[57] - 项目已获得来自美国政府机构（DFC、EXIM）的积极参与和支持[29] 经济效益与市场前景 - Kabanga项目预计将为美国及其盟友的冶炼厂提供重要的镍供应[32] - 项目的可行性研究已完成，显示出良好的经济效益和全球竞争力[74] - Kabanga项目的全现场运营成本为每吨70.10美元，镍的全生命周期现金成本为每磅3.36美元[41] 社会与环境影响 - Kabanga项目预计将创造约1,090个直接就业机会，其中约91%的岗位将由坦桑尼亚国民填补[56] - 项目的开发将得到坦桑尼亚政府的支持，形成重要的公私合营关系，推动区域经济增长[51] 技术与研发 - Lifezone的Hydromet技术被认为是更可持续、高效和成本效益的金属冶炼和回收方法[32] - 矿藏的金属回收率分别为镍81%、铜89%和钴84%[4] 未来计划 - Kabanga项目的开发准备阶段已获得董事会批准，预计在2026年做出最终投资决定[62] - 预计的高优先级勘探目标总量为17.5至23.5百万吨，品位为1.9%至2.1%镍当量[100] - 四个高优先级勘探目标已建立，具有延长矿山寿命的潜力[96]