**公司：Shift4 Payments (FOUR)** * 公司出席2025年12月3日UBS投资者会议[1] * 新任CFO Chris Cruz和投资者关系主管Tom McCrohan代表公司出席[1][3] **近期业绩与宏观趋势** * 公司在第三季度财报电话会议中提及观察到一些数据波动[5] * 在国内餐饮和住宿类别中 观察到七日滚动同比趋势在增长1%至下降4%之间 而公司通常看到的波动范围在正负1%至2%之间[5] * 该趋势范围偏向下行 并对这些垂直领域内的同店变量产生了影响[6] * 公司对第四季度GMV的指引保持不变 持更为谨慎的态度[8][9] **战略与收购** * 收购战略围绕三个核心支柱：扩大交叉销售渠道、增强能力、市场扩张[12][13] * 收购（如Vectron, VenueNext, Revel, Appetize, Global Blue, Bambora, Smartpay）旨在获取独特的客户获取渠道并扩大市场[10][11] * 收购Bambora为公司带来了北美地区的EFT ACH支付能力[12] * 收购Global Blue带来了免税购物业务和专有的动态货币转换（DCC）能力 该能力可反向交叉销售给公司现有客户群[12] * 收购Smartpay增强了公司在澳大利亚和新西兰市场的业务密度[13] * 通过收购获取客户 其单位经济效益和资本回报优于公开市场投放（如Google AdWords）等客户获取方式[11] **业务组合与收益率** * 公司业务从最初专注于中小型企业（SMB）的餐饮业 扩展到在四个垂直领域处于领先地位：餐饮、酒店、体育场娱乐和奢侈品零售[14] * 历史上 随着业务向企业级客户（如酒店、体育场娱乐）混合 导致交易量增长快于利润率增长[15] * 未来可能存在混合转变 例如Global Blue业务中最大的交叉销售机会在于其SMB客户部分（约1000亿美元机会中的1000亿美元）[15][16] * 支付行业存在动态：企业客户交易量大但利润率低 SMB客户交易量小但利润率高[18] * 垂直领域混合影响整体利润率 餐饮（SMB为主）利润率较高 体育场娱乐和酒店（企业为主）利润率较低[19] * 国际市场的净手续费率与美国市场相比并无显著差异 因为公司提供的集成软件和支付解决方案捆绑价值主张具有强大的货币化能力[21] **SkyTab POS 系统** * 在餐饮业的主要竞争对手包括Toast和Micros（Oracle）[23] * 公司的目标市场是桌边服务餐厅 与Toast和Micros竞争[23] * SkyTab提供最低的总拥有成本 其收入模式与商户的正常运营时间紧密挂钩 专注于通过支付交易获利 而非前期硬件或附加费用[27][28] **体育场与娱乐业务** * 公司声称在四分之三的专业体育场馆中使用其软件（SkyTab Venue） 主要用于场内餐饮和零售体验[30] * 公司已建立与Ticketmaster、SeatGeek等票务供应商的支付集成[29][31] * 票务业务量巨大 在某些场馆可达到场内交易量的6倍 且公司在此领域的市场份额远低于场内业务 是重要的增长动力[32] * 即使在获得市场领先地位后 垂直领域内仍存在"登陆后扩展"的机会[33] **财务指标与资本配置** * 董事会将股票回购授权从5亿美元增加至10亿美元 有效期至2026年底[35] * 公司认为当前股价水平具有吸引力 执行回购的估值低于历史回购水平[36] * 调整后自由现金流是公司重要的北极星指标 目标是在2027年中期指引结束时实现10亿美元的年化自由现金流[38] * 中期展望包含三种情景："按兵不动"（high teens增长）、加入Global Blue收购影响、以及持续进行资本部署[40][41] * 第三季度披露的18%的有机增长是对"按兵不动"情景的追踪 公司对实现中期目标充满信心[41][42] **分销策略** * 分销哲学强调通过收购获得现有客户群后进行交叉销售 其客户获取成本（CAC）和单位经济回报优于公开市场直接销售[44][45][46] * 在竞争激烈的垂直领域（如餐饮） 如果竞争对手加大直接销售投入 反而可能凸显公司交叉销售策略的单位经济优势[46] **渠道管理** * 交叉销售渠道不仅限于网关 还包括POS、礼品忠诚度、免税购物等多种产品 这些产品都能影响支付业务的获取[49] * 针对不同渠道和市场的交叉销售策略会有所不同 公司根据数据和具体情况决定使用"胡萝卜"（激励）还是"大棒"（强制）策略[49]

公司业务与运营 - 公司是高端茶饮市场的重要参与者，在纳斯达克上市，股票代码为CHA [1] - 茶饮店网络已扩展至大中华区及海外，共计7,338家门店，较上年增长25.9% [1] - 产品组合正努力向茶拿铁之外多元化，这可能影响利润率 [2] 财务业绩表现 - 第三季度每股收益为0.36美元，符合市场预期 [2][6] - 第三季度营收约为32.1亿美元，低于市场预期的37.4亿美元 [2][6] - 第三季度总商品交易总额为79.3亿元人民币，低于2024年同期的83亿元人民币 [3] - 大中华区市场商品交易总额下降至76.3亿元人民币，上年同期为81.3亿元人民币 [3] 市场表现与战略 - 海外市场表现强劲，商品交易总额达到3.003亿元人民币，同比增长75.3% [4][6] - 海外市场的增长凸显了公司在国际市场的潜力，而国内市场面临挑战 [4] 财务健康状况 - 公司市盈率为12.29，市销率为1.45 [5][6] - 债务权益比率较低，为0.12，显示保守的债务使用 [5][6] - 流动比率为4.22，表明公司流动性强劲 [5]

公司业绩表现 - 公司前三季度伺服产品实现增长 [2] - 伺服产品增长受益于部分行业需求回暖及公司在下游行业的持续扩张 [2] 公司战略与展望 - 公司将继续紧抓结构性市场机遇 [2] - 公司将持续拓展伺服产品下游应用以推动相关产品持续增长 [2]

公司概况与核心财务表现 * 公司为瑞幸咖啡 2025年第三季度业绩[1] * 总净收入同比增长50%至153亿人民币 同比增长60%至153亿人民币[3][14] * 商品交易总额同比增长48%至173亿人民币[14] * 经营利润约为18亿人民币 非美国通用会计准则经营利润同比增长15%至19亿人民币[3][21] * 净利润为12.8亿人民币 净利润率为8.4% 去年同期为13.1亿人民币和12.9%的净利润率[21] * 自营门店收入同比增长48%至111亿人民币 同店销售额增长14.4%[3][15] * 自营门店层面经营利润同比增长10%至19亿人民币 门店层面经营利润率为17.5%[15] * 联营门店收入同比增长62%至38亿人民币 约占净收入总额的25%[15] * 新鲜饮品收入为106亿人民币 约占净收入总额的70%[16] * 其他产品收入为6.22亿人民币 约占净收入总额的4%[16] * 净经营现金流入约为21亿人民币 截至2025年9月30日现金储备为93亿人民币[22] 运营与门店网络扩张 * 门店总数达到29,214家 其中自营店18,809家 联营店10,287家[5] * 在中国市场保持领先地位 门店网络超过29,000家[2][4] * 在高线城市优质地段扩张并快速渗透低线市场[5] * 海外门店总数达118家 新加坡68家自营店运营成熟 美国5家自营店处于早期阶段符合预期 马来西亚45家加盟店[7] * 本季度海外净增29家门店[7] 客户增长与营销策略 * 新增交易客户数超过4,200万 创历史新高[2][9] * 平均月交易客户超过1.1亿 累计交易客户数超过4.2亿[2][9] * 通过与热门电影、游戏和动画IP合作等营销活动吸引客户[9] * 利用强大的数字化能力和用户洞察提升客户留存和复购[9][18] 产品创新与市场趋势 * 本季度推出近30款新现制饮品和小吃[8] * 与品牌代言人合作推出"Nestea Drink from Origin"活动 推广健康生活方式[8] * 产品包括广西蜜柚拿铁和阿克苏苹果拿铁 使用本地原料[8] * 管家系列上市第一年累计销量突破2亿杯[8] * 非咖啡产品如杨枝甘露萨椰销量超过1,200万杯[8] * 夏季产品线增加了更多非咖啡选择[8] 成本管理与运营效率 * 材料成本占净收入比例同比下降 得益于供应链优势[15] * 销售营销费用占比下降 但绝对额因配送量增加导致的佣金费用上升而增长[17] * 一般行政费用通过效率提升得到控制[17] * 门店租金及其他运营成本占比下降 反映运营效率提升和规模效益[19] * 配送费用因外卖订单激增而大幅上涨 但单均效率有所提升[19] * 薪酬费用、股权激励及研发投入增加导致运营成本上升至7.93亿人民币[21] 行业挑战与公司应对策略 * 面临外卖平台补贴加剧的挑战 补贴活动将销量份额转向外卖[3][11] * 国际咖啡生豆价格在2025年全年保持高位 且暂无缓和迹象[11][12] * 随着气温下降 现制饮品行业进入季节性淡季[11] * 外卖平台预计将缩减补贴并转向更精细化的运营策略[11][23] * 公司将专注于长期发展战略 通过产品创新、品牌建设和运营优化应对短期波动[11][12][18] * 平衡规模、同店销售增长和盈利能力是重点 中国咖啡市场仍处于早期高增长阶段[24] * 优先考虑业务增长和市场份额扩张 同时对长期盈利能力保持信心[26] 可持续发展与企业社会责任 * 与红十字基金会合作启动"哲学园健康倡议" 在云南和新疆的学校建设健康中心[10] * 连续两年赞助"天使之旅"项目 为原产地儿童先天性心脏病提供筛查和治疗[10] * 致力于可持续发展 回馈上游供应链社区[10] 资本市场计划 * 公司仍致力于美国资本市场 但目前没有在主板重新上市的具体时间表[27] * 当前首要任务是专注于战略执行和业务发展 以抓住中国咖啡市场的长期增长机会[27]

土地获取与项目投资 - 公司以33.2亿元取得国际商贸城南侧地块的建设用地使用权，占地面积为16.4万平方米 [1] - 项目总投资额约为79亿元，计划在未来3-4年内投入运营 [1] 项目规划与战略意义 - 计划建设进口相关的文商旅综合体，旨在进一步扩张国际商贸城的市场版图 [1] - 新项目建设将扩充义乌国际商贸城的经营版图，并有望增加市场经营业务的收入和利润 [1] - 项目承载的新经营户有望为公司贸易服务提供新的增长空间 [1] 财务预测与估值 - 维持公司2025年至2027年归母净利润预期为49.0亿元、61.6亿元、72.8亿元 [1] - 净利润同比增速预期分别为+59%、+26%、+18% [1] - 基于11月12日收盘价，对应市盈率估值分别为18倍、15倍、12倍 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球收入为1.021亿美元，低于去年同期的1.076亿美元，按固定汇率计算同比下降5.7% [8] - 第三季度毛利率为17.3%，低于去年同期的19.9%，主要由于销量和生产下降导致固定成本吸收不足以及新产品上线成本 [9] - 第三季度营业费用为3370万美元，占收入的33%，而去年同期为2540万美元，占收入的23.6% [9] - 调整后EBITDA为亏损790万美元，而去年同期亏损为410万美元 [10] - 财务费用为180万美元，而去年同期为财务收入30万美元，主要由于外汇汇率波动 [10] - 第三季度调整后稀释每股净亏损为0.40美元（基于3460万股），而去年同期调整后每股净亏损为0.24美元（基于3500万股） [10] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金和短期存款6930万美元，欠金融机构总债务260万美元，净现金头寸为6670万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 目前超过70%的生产通过全球合作伙伴采购，在Bar-Lev工厂关闭后将达到100%外包生产（不包括瓷砖业务） [5] - 瓷砖业务被视为重要增长因素，公司于9月签署协议收购Laioli剩余股份，实现100%控股 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销售额下降10.9%至4670万美元，主要由于市场持续疲软和竞争压力 [8] - 加拿大市场按固定汇率计算销售额下降10.8%，市场动态与美国类似 [8] - 澳大利亚市场改善，按固定汇率计算销售额增长8.5%，这是自二氧化硅禁令实施以来该市场首次同比增长 [8] - EMEA地区表现强劲，按固定汇率计算销售额增长12.4%，得益于间接分销渠道和直接业务的增长 [8] - 以色列市场按固定汇率计算销售额增长2.5%，市场状况持续正常化 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正快速推进业务模式转型，专注于创新、产品开发和营销，同时深度参与生产合作伙伴的生产和质量控制活动 [4] - 决定将生产转移至全球制造合作伙伴并关闭Bar-Lev制造活动，以进一步优化生产布局 [4] - 预计Bar-Lev关闭将产生4000-4500万美元的非现金减值费用和400-800万美元的现金成本，从2025年第四季度开始持续到2026年 [11] - 这些行动预计将产生约2200万美元的年化现金节约，使自2023年以来的总节约额超过8500万美元 [5] - 转型旨在提高竞争力、改善盈利能力和现金流、增强服务并推动额外成本节约 [4] - 公司正在建设一个专注于创新、品牌实力和客户价值创造的公司，拥有更轻的资本生产资产 [5] - 关于Richmond Hill地块，与潜在买家的讨论正在进行中，收购价格接近其账面价值 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 收入下降主要由于全球宏观经济逆风和竞争压力导致的销量下降，但近几个季度收入水平趋于稳定令人鼓舞 [8] - 美国关税方面，公司持续监控现有和拟议的美国关税影响，2025年前九个月约48%的收入来自美国市场 [12] - 2025年9月15日，一家美国石英制造商向ITC提交请愿书，指控石英表面产品进口对整个美国国内行业造成严重损害，寻求对进口到美国的石英表面产品实施硬性数量配额和/或高达50%的关税 [13] - 公司最近在美国市场宣布涨价，以减轻进口到美国的商品成本增加的影响 [12] - 公司预计在2026年第三季度实现调整后EBITDA转正 [5][16] 其他重要信息 - 截至2025年9月30日，公司面临514起指控二氧化硅相关伤害的诉讼，其中以色列43起、澳大利亚151起、美国320起 [13] - 公司已计提4600万美元的准备金，代表对可能损失的最佳估计，并有2430万美元的保险应收账款 [13] - 在美国，2025年公司赢得一起案件（正在上诉中）并和解另一起案件，2024年收到一项不利判决（目前也在上诉中） [14] - 公司与某些保险公司于2025年7月就保险范围解释启动了法律程序，这些程序处于早期阶段 [15] - 2025年9月，美国众议院提出名为“石板产品合法商业保护法”的法案，旨在确保制造商和分销商不对第三方进行的不安全加工或改造造成的伤害承担责任 [15] 问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到任何提问 [17]

星巴克中国业务模式转变 - 星巴克在中国市场从早期特许经营转为直营，现又通过交易与博裕资本成立合资公司，回归合资模式[3][4] - 交易中星巴克中国业务估值为40亿美元，有投资者报价高于此金额，但公司选择保留控制权[4] - 星巴克在全球市场根据情况调整模式，如在日本市场从合资转为直营，在韩国市场则完全退出持股[5][6] 中国市场战略定位与扩张计划 - 公司将中国市场视为最重要、增长最快的市场之一，计划将门店规模拓展至20000家[6][8] - 为实现扩张目标，公司可能开放加盟，并借助博裕资本的住宅、写字楼资源获取优质点位[7][8] - 目前星巴克64%门店位于一线和新一线城市，北京和上海占比约四分之一，下沉市场面临消费体量有限和店型适配挑战[8] 门店扩张策略与运营挑战 - 公司可能通过开设"啡快"小店实现扩张目标，但此前试验显示小店因客流少、成本降幅不明显而盈利困难[9] - 行业分析认为，在垂直纵深市场管理超20000家门店需依赖合作伙伴，加盟在当前竞争环境下未必是好生意[8] - 下沉市场适合星巴克现有店型的选址不多，消费者更接受10元以下咖啡，"第三空间"优势难以发挥[8] 产品本地化与供应链调整 - 星巴克在咖啡豆和牛奶供应链上未保持领先，同店销售额增长以牺牲客单价换取销量实现[10][11] - 公司推出限时优惠券、无糖饮料和茶饮等本土化产品，但创新权限受总部限制，本土团队仅能调整产品形态和渠道[11] - 博裕资本可能帮助公司在20元左右价格带打造"质价比"产品，但研发需深入工业原料层面，供应链能力面临挑战[11] 领导层变更与合作伙伴价值 - 公司更换CEO，新任CEO Brian Niccol被期望纠正美国市场颓势，但有分析师质疑其国际视野[7] - 博裕资本投资过阿里巴巴、蜜雪冰城等企业，拥有横跨零售、地产与科技的资源，可支持星巴克在中小城市及新兴区域拓展[7]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度末现金及现金等价物约为3.45亿美元，该数字未反映10月股权融资带来的约4.45亿美元净收益 [26] - 完成近期融资后，公司预计现金储备可支撑运营至2028年，为关键临床试验数据读出、生产投入和商业化准备提供了财务灵活性 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 湿性年龄相关性黄斑变性（Wet AMD）注册研究SOL1进展顺利，患者保留率超过95%，且超过95%的补救治疗事件符合预设方案标准 [15] - SOL1研究按计划进行，预计在2026年第一季度获得顶线数据 [7][28] - SOLAR研究已达到555名受试者的目标随机化入组，预计在2027年上半年获得顶线数据 [4][17][28] - 糖尿病视网膜病变（DR）注册项目Helios（包括Helios 2和Helios 3）即将启动，Helios 2的研究方案已与FDA达成特别方案评估（SPA）协议 [20][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心围绕三大支柱：潜在优效性标签、市场扩张和即时适用性 [6][9][11][27] - 目标通过XPAXLY的持久性（单次注射疗效可持续长达12个月）和灵活性（6至12个月给药间隔）来重新定义视网膜疾病治疗标准 [10][12] - 旨在打破当前抗VEGF疗法日益同质化、面临定价压力和生物类似药竞争的局面，追求成为首个在Wet AMD和DR领域获得优效性标签的疗法 [6][7][8] - 市场扩张策略着眼于解决Wet AMD患者第一年停药率高达40%、以及美国640万非增殖性糖尿病视网膜病变（NPDR）患者中治疗率不足1%的未满足需求 [9] - 产品设计注重与现有视网膜专科医生工作流程无缝整合，无需手术、无需联用类固醇、无需额外监测，以促进快速采纳 [11][12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年是公司的转型之年，在Wet AMD和糖尿病视网膜病变的注册研究中取得了重要进展 [4] - 与代表美国超过75%商业保险覆盖人群和超过25% Medicare Advantage覆盖人群的支付方进行了深入沟通，反馈积极，支付方认为XPAXLY的预期持久性具有变革潜力，可能成为临床首选 [14] - 对公司药物XPAXLY、临床策略和市场潜力充满信心，所有决策均基于此信心做出 [26] - 认为行业正在为可能由XPAXLY定义的未来做准备，即更好的疗效、更低的治疗负担和成本效益相结合 [26] 其他重要信息 - 长期扩展研究SOLEX（SOLx）是一项战略性举措，旨在评估XPAXLY的长期获益，所有入组受试者将转为每6个月接受一次XPAXLY治疗 [18][19] - 在糖尿病视网膜病变研究中采用了创新的主要终点——52周时有序二步DRSS终点，该终点能捕捉患者反应的整个谱系（改善、稳定、恶化），并已获FDA在Helios 2的SPA中认可 [21][22][29] - Helios 3试验使用假注射作为对照，原因是糖尿病视网膜病变试验基于客观视网膜照片评估，且该人群尚无标准疗法，使用假注射有助于满足全球监管要求 [23][24] - 公司计划寻求一个涵盖非增殖性糖尿病视网膜病变（NPDR）和糖尿病黄斑水肿（DME）的广泛糖尿病视网膜病变标签，基于疾病连续统的理念和早期研究数据 [20][25][39] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Wet AMD的初始标签预期 - 管理层预期初始标签将基于SOL1研究的优效性结果，并包含每6至12个月给药的灵活性以及重复给药的信息 [33] - 虽然SOLAR研究并非用于统计比较，但其对照药物为高剂量Eylea，公司相信届时获得的数值数据将具有重要的竞争优势 [34] 问题: 关于Helios试验中非中心涉及DME患者比例及广泛标签的信心 - 关于非中心涉及DME患者在Helios试验中的具体比例，公司将在适当时机进行指导 [37] - 对获得广泛标签的信心源于早期Helios 1研究数据（显示单次注射XPAXLY后所有非中心涉及DME患者均改善）以及监管先例（如Iveric Bio的地理萎缩标签和Panorama研究的DR标签） [37][38][39] - 由于所有DME患者均存在基础视网膜病变，但反之则不成立，因此公司相信无需单独进行DME试验即可获得涵盖整个糖尿病眼病谱系的标签 [39] 问题: 关于SOLAR研究的筛选失败率和SOLx研究的入组资格 - 关于SOLAR研究的筛选失败率，公司将在适当时机公布基线细节 [44] - SOLx开放标签扩展研究将接受来自SOL1和SOLar两项研究的患者 [45] - SOLx研究的重要价值之一在于评估对照组患者交叉接受XPAXLY治疗后的表现，这可能为早期使用XPAXLY以获得最佳长期结局提供证据 [45][46] 问题: 关于SOL1顶线数据将包含的细节及其对SOLar的启示 - SOL1研究的主要目的是支持优效性标签，而SOLar研究侧重于临床相关性 [50] - 公司理解需要通过SOL1的次要和探索性分析数据来增强市场对SOLar研究成功的信心，并承诺将应对此挑战，但尚未具体指导将公布哪些数据 [50][51] - 对SOLar成功的信心已基于其精心设计的患者富集策略（长导入期以去风险）和优化的终点（单一时点56周评估） [51] 问题: 关于NPDR研究的启动进展和患者入组预期 - Helios（NPDR）研究的启动工作在融资后立即开始，利用了与Wet AMD项目重叠的站点网络以及公司的专业关系，预计能高效推进 [56][57] - 基于公司在SOL1和SOLar研究中展现出的卓越执行力和招募速度（如SOLar快速完成555名患者入组），对NPDR研究的顺利推进充满信心 [57][58][59] 问题: 关于使用有序DRSS终点的风险及与传统终点的比较 - 公司对有序DRSS终点充满信心，该信心基于早期Helios 1研究的压倒性积极数据以及对各种场景的分析 [61][62] - 该终点已获FDA在Helios 2的SPA中认可，且Helios 2和Helios 3均为优效性研究设计 [63] 问题: 关于Helios 2试验的预计入组时间及NPDR患者入组难度 - 公司已观察到研究者和站点对NPDR研究的浓厚兴趣和需求，认为招募严重非增殖性糖尿病视网膜病变患者不会存在困难 [66] - 鉴于XPAXLY单次注射可持续一年的便利性以及明确的治疗靶点，公司认为这是一项风险相对较低的研究，预计能高效完成入组 [67]

公司核心战略与目标 - 公司计划到2027年度将中国大陆销售主力产品"正露丸"等药品的门店数量扩大至目前的1.8倍，即从约4.5万家增至8万家[2][4] - 公司目标是在2028年度将中国市场的医药品销售额提升至2025年度预期的两倍，达到约17亿日元[2] - 公司希望在中国市场上将正露丸与糖衣A的销售比例从目前的9比1逐步调整为各占一半[7] 市场拓展与销售策略 - 公司过去主要集中在广东省、福建省等华南地区销售，今后将重点拓展至上海和北京周边地区[4] - 公司认为中国全国连锁药店和大型医药批发商影响力不断增强，是扩大销售网络的有利时机[4] - 销售战略将反映中国的地区特点，在华南地区主推正露丸，在上海和北京等西医理念较强地区则重点推广片剂"正露丸糖衣A"[5] 核心产品分析 - "正露丸糖衣A"是公司寄予增长厚望的产品，该产品于2011年进入中国市场，目前销售门店仅约1.4万家[2][4] - 由于气味较淡、服用方便，"正露丸糖衣A"作为糖衣制剂逐渐在以年轻群体为主的消费者中获得认可[2][4] - 在正露丸难以打开局面的地区，糖衣A被公司视为品牌渗透的突破口[5] 产能与供应保障 - 因新冠疫情影响，正露丸一度出现原料采购受阻、供应短缺的情况，公司在中国的门店也因此减少[7] - 公司从2024年度起通过延长工厂运转时间和增加人员来扩大产能，预计到2026年度有望在一定程度上实现供应稳定[7] 品牌推广与营销 - 公司计划在电视广告、地铁车厢与车站广告中同时推广正露丸和正露丸糖衣A，以提高品牌整体认知度[7] - 公司认为拥有庞大人口的中国大陆市场仍具有巨大的增长潜力，公司于1990年取得许可证进入该市场[4]

交易核心信息 - 买方为华讯直接全资附属公司Alltronics (BVI) Limited，卖方为Seaview International Holdings Limited，交易标的为目标公司EME Limited的51%已发行股本 [1] - 收购总代价为4343.4万港元，该代价可予下调 [1] - 交易完成后，目标公司将成为华讯的间接非全资附属公司，其财务业绩将并入华讯集团财务报表 [1] 目标公司概况 - 目标公司EME Limited根据香港法律注册成立，主要从事电子产品的设计及分销业务 [1] - 目标集团业务涵盖电子产品的研发、制造及销售，旗下包括五间香港公司、三间中国公司、一间美国公司及一间英国公司 [1] 战略协同效应 - 目标集团强大的研发能力将与华讯现有业务互补，提升其技术能力并加速新产品开发 [2] - 目标集团在欧洲拥有强大的市场地位、广泛销售网络及客户群，将显著多元化华讯的销售市场 [2] - 收购将拓展华讯在欧洲市场的客户网络，助其拓展地理版图，创造新收入来源并提升业务稳定性 [2] 运营与成本效益 - 目标集团的业务营运将为华讯带来额外生产订单，有效运用其中国工厂的剩余产能 [2] - 此次收购有助于华讯优化生产资源配置，最大化制造资产使用效率，提升整体营运效率及成本效益 [2] - 协同效应与华讯在马来西亚及越南开设新生产设施的策略性扩张计划相配合 [2]