财报发布安排 - 公司将于2025年9月9日美股开盘前发布2025年第二季度未经审计财务报告 [1] - 管理层将于美东时间2025年9月9日上午8点（北京时间同日晚上8点）召开业绩电话会议 [1] 会议参与方式 - 参会者需通过指定链接https://s1.c-conf.com/diamondpass/10049643-g8d65s.html完成会前注册 [2] - 注册成功后将获得专属拨入号码、会议密码及独立访问PIN码 [2] - 建议在会议开始前10分钟接入系统 [2] 会议回放安排 - 电话会议回放服务将持续提供至2025年9月16日 [3] - 美加地区回拨号码1-855-883-1031 香港地区回拨号码800-930-639 接入密码10049643 [3] - 投资者关系网站https://ir.hellogroup.com将提供会议实时网络直播及存档录像 [3] 公司业务概览 - 作为亚洲在线社交网络领域领先企业 旗下拥有Momo、Tantan等核心产品矩阵 [4] - Momo是基于地理位置、兴趣及在线娱乐活动的移动社交应用 [4] - Tantan于2018年5月通过收购并入 主打社交约会功能 帮助用户建立浪漫关系 [4] - 2019年起孵化Hertz、Soulchill、Duidui等垂直领域社交产品 覆盖更细分人群 [4] 投资者联系渠道 - 投资者关系部门联系电话+86-10-5731-0538 邮箱ir@hellogroup.com [5] - 中国区联系人为苏晓燕女士 电话+86-10-5900-1548 邮箱xiaoyansu@christensencomms.com [5] - 美国区联系人为Linda Bergkamp女士 电话+1-480-614-3004 邮箱lbergkamp@christensenir.com [5]

报告公司投资评级 - 买入↑ [2] 报告的核心观点 - 基于优于预期的海外业务增长及营销费用管控，上调2025年收入预期5%，上调2025年经调整净利润预期13%至14亿元 [2] - 基于7倍2025年市盈率，上调目标价至8.3美元（原为7.2美元） [2] - 海外业务加速增长，短期拖累利润率，但长期随业务规模扩张，利润率有较大优化空间，看好长期利润释放，上调评级至买入 [2] - 公司市值约12亿美元，低于2024年1季度末净现金14亿美元，并维持稳定股东回馈，股价下行空间有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 股份资料 - 52周高位8.15美元，52周低位5.27美元，市值11.5848亿美元，日均成交量225万股，年初至今变化-8.43%，200天平均价6.75美元 [4] 盈利预测变动 |年份|营业收入（百万元人民币）|增值服务（百万元人民币）|其他（百万元人民币）|经调整毛利润（百万元人民币）|经调整毛利率|经调整经营利润（百万元人民币）|经调整经营利润率|经调整归母净利润（百万元人民币）|经调整归母净利率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025E|10485（+5%）|10330（+5%）|155（+4%）|3871（+7%）|36.9%（+0.7ppts）|1415（+16%）|13.5%（+1.3ppts）|1404（+13%）|13.4%（+1.0ppts）| |2026E|10724（+5%）|10570（+5%）|154（+2%）|3827（+3%）|35.7%（-0.8ppts）|1400（+9%）|13.1%（+0.4ppts）|1427（+5%）|13.3%（+0.0ppts）| |2027E|11090（+6%）|10934（+6%）|156（+2%）|3891（+1%）|35.1%（-1.8ppts）|1418（+4%）|12.8%（-0.2ppts）|1456（+3%）|13.1%（-0.3ppts）|[5] 1季度业绩回顾 - 2025年1季度收入25.2亿元，同比降2%，略超市场预期4%，主要受益于增长快于预期的海外业务 [6] - 毛利率同比降3.5个百分点，主要因低毛利的海外收入占比提升 [6] - 经调整净利润4.0亿元，好于市场预期的2.7亿元，部分受益于探探渠道优化及营销效率提升 [6] - 陌陌主站仍受社交消费情绪偏软影响，付费用户环比减少150万，探探则因收缩低ROI获客投入及产品调整，付费用户环比减6万 [6] - 海外收入加速扩张，同比增72%，收入占比提升至16%，受益于Soulchill以及其他新产品的快速增长 [6] 展望 - 预计2025年2季度收入同比降3%，陌陌主站继续承压，探探持续优化用户体验，海外新业务拓展地区渗透、强化本地化运营及玩法创新，预计2季度海外新业务继续加速扩张，下半年或带动总收入恢复正增长 [6] - 考虑收入结构变化或继续影响毛利率，预计2025年毛利率37%，同比降2.1个百分点 [6] 财务数据 损益表（百万元人民币） |年份|收入|主营业务成本|毛利|销售及管理费用|研发费用|其他经营净收入/费用|经营利润|Non - GAAP标准下的经营利润|财务成本净额|应占联营公司利润及亏损|其他非经营净收入/费用|税前利润|税费|非控股权益|净利润|作每股收益计算的净利润|Non - GAAP标准的净利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|12002|（7025）|4977|（1917）|（885）|130|2305|2572|374|（71）|（27）|2582|（630）|（6）|1946|1958|2225| |2024|10563|（6447）|4116|（1837）|（804）|59|1533|1726|383|59|（91）|1885|（845）|0|1040|1040|1233| |2025E|10485|（6622）|3864|（1920）|（741）|23|1226|1415|349|40|0|1614|（398）|2|1219|1215|1404| |2026E|10724|（6904）|3820|（1916）|（736）|40|1207|1400|440|0|0|1647|（412）|2|1237|1233|1427| |2027E|11090|（7206）|3884|（1955）|（751）|40|1218|1418|460|0|0|1678|（420）|2|1261|1257|1456|[20] 资产负债简表（百万元人民币） |年份|现金及现金等价物|有价证券|应收账款及票据|其他流动资产|总流动资产|物业、厂房及设备|其他有形资产|无形资产|其他长期资产|总长期资产|总资产|应付账款|其他短期负债|总流动负债|长期贷款|其他长期负债|总长期负债|总负债|股本|储备及其他资本项目|股东权益|非控股权益|总权益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|8283|1271|202|（1922）|7833|659|110|17|7609|8395|16228|617|1475|2092|20|2130|2149|4241|5611|6194|11805|182|11987| |2024|9642|2026|192|151|12012|897|252|223|4999|6371|18383|615|5783|6399|0|552|552|6950|4601|6645|11245|187|11433| |2025E|10241|2026|221|5671|18159|1119|252|214|4240|5825|23984|650|1471|2121|0|486|486|2607|4601|16580|21181|196|21377| |2026E|10896|2026|249|5726|18897|1327|252|205|4444|6228|25126|669|1497|2166|0|486|486|2652|4601|17665|22266|208|22474| |2027E|11604|2026|268|5784|19682|1521|252|198|4658|6629|26311|708|1536|2244|0|486|486|2730|4601|18760|23361|220|23581|[20] 现金流量表（百万元人民币） |年份|税前利润|合资企业/联营公司收入调整|折旧及摊销|营运资本变动|利息调整|税费|其他经营活动现金流|经营活动现金流|资本开支|投资活动|其他投资活动现金流|投资活动现金流|负债净变动|权益净变动|股息|其他融资活动现金流|融资活动现金流|汇率收益/损失|年初现金|年末现金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|2582|71|74|（132）|（374）|（630）|686|2277|（576）|1708|1282|2413|2154|（216）|（958）|（2680）|（1700）|94|5199|8283| |2024|1885|（59）|53|312|（383）|（845）|678|1640|（286）|852|（1125）|（559）|2150|（1197）|（716）|0|236|42|8283|9642| |2025E|1614|（40）|68|（3）|（349）|（398）|549|1443|（291）|（41）|（153）|（485）|0|0|（360）|0|（360）|0|9642|10241| |2026E|1647|0|83|（38）|（440）|（412）|644|1484|（291）|（43）|（161）|（495）|0|0|（334）|0|（334）|0|10241|10896| |2027E|1678|0|97|1|（460）|（420）|646|1542|（291）|（46）|（169）|（505）|0|0|（330）|0|（330）|0|10896|11604|[21] 财务比率 |年份|核心每股收益（人民币）|全面摊薄每股收益（人民币）|Non - GAAP标准下的每股收益（人民币）|每股股息（人民币）|每股账面值（人民币）|毛利率（%）|EBITDA利润率（%）|EBIT利润率（%）|净利率（%）|毛利率（%） - Non - GAAP标准|EBITDA利润率（%） - Non - GAAP标准|经营利润率（%） - Non - GAAP标准|净利率（%） - Non - GAAP标准|ROA（%）|ROE（%）|ROIC（%）|利息覆盖率|流动比率|应收账款周转天数|应付账款周转天数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|10.368|9.838|11.180|3.639|59.325|41.5|19.8|19.2|16.2|41.5|22.1|21.4|18.5|12.1|17.0|15.3|38.2|3.7|5.9|32.0| |2024|5.798|5.631|6.679|1.935|60.916|39.0|15.0|14.5|9.8|39.0|16.8|16.3|11.7|6.0|8.9|7.0|12.4|1.9|6.8|34.9| |2025E|7.319|7.170|8.290|1.971|125.036|36.8|12.3|11.7|11.6|36.8|14.2|13.5|13.4|5.8|7.4|7.0|9.8|8.6|7.2|34.9| |2026E|7.510|6.887|7.968|1.971|124.354|35.6|12.0|11.3|11.5|35.6|13.8|13.1|13.3|5.0|5.6|5.6|16.1|8.7|8.0|34.9| |2027E|7.700|6.869|7.958|1.971|127.686|35.0|11.9|11.0|11.4|35.0|13.7|12.8|13.1|4.9|5.5|6.0|16.4|8.8|8.5|34.9|[21]

财务表现 - 2025年第一季度净收入为25.208亿元人民币（3.474亿美元），同比下降1.5% [5] - 增值服务收入24.899亿元人民币（3.431亿美元），同比下降1.7%，主要受陌陌App顶级用户消费意愿疲软及探探付费用户减少影响 [6] - 海外收入从2024年第一季度的2.412亿元增至4.146亿元（5710万美元），同比增长71.9%，主要由Soulchill表现强劲及新兴品牌贡献 [8] - 归属于母公司的净利润从2024年第一季度的520万元增至3.58亿元（4930万美元） [14] 业务运营 - 陌陌App 2025年第一季度付费用户420万，去年同期为710万 [16] - 探探App 2025年3月MAU为1070万，去年同期为1370万 [16] - 公司整合了直播视频服务和增值服务业务线，以更准确反映用户行为和消费模式 [6] - 海外业务加速增长，得益于现有产品本地化和新应用初步变现 [4] 现金及资本运作 - 截至2025年3月31日，公司现金及等价物总额为127.859亿元（17.619亿美元） [18] - 2025年3月支付特别现金股息每股ADS 0.30美元，总金额4790万美元 [20] - 截至2025年6月5日，公司已回购4780万份ADS，金额2.913亿美元，平均价格6.07美元/ADS [21] 业务展望 - 预计2025年第二季度净收入在25.7亿至26.7亿元人民币之间，同比下降4.5%至0.8% [22] - 公司战略聚焦于成本控制和效率提升，同时加速海外产品变现 [4] 组织架构调整 - 2025年第一季度起将陌陌、探探和QOOL整合为统一业务结构，从三个运营部门改为单一运营部门 [19]

财报发布安排 - 公司将于2025年6月5日美股开盘前发布2025年第一季度未经审计财务报告 [1] - 管理层将于北京时间2025年6月5日20:00（美东时间同日8:00）召开财报电话会议 [1] 会议参与方式 - 参会者需通过指定链接完成注册以获取拨入号码、会议密码及专属接入PIN [2] - 建议提前10分钟接入会议系统 [2] - 电话重播服务将提供至2025年6月12日 覆盖美国、加拿大及香港地区 [3] - 会议实况及存档视频将在公司投资者关系网站同步发布 [3] 公司业务概览 - 旗下核心产品包括陌陌(Momo)、探探(Tantan)及赫兹(Hertz)、Soulchill、对对(Duidui)等垂直领域应用 [4] - Momo主打基于地理位置和兴趣的社交连接 提供在线娱乐互动场景 [4] - 探探通过2018年收购并入 专注浪漫关系建立与兴趣社交 [4] - 2019年起孵化的新产品线瞄准细分市场及特定人群需求 [4] 投资者联络信息 - 投资者关系部门联系方式包含北京总部电话及邮箱 [5] - 中国地区媒体联络由Christensen公司徐晓燕负责 [5] - 美国地区媒体对接人为Linda Bergkamp [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，集团总营收26.4亿人民币，同比下降12%，环比下降1%；非GAAP归属公司净利润2.305亿人民币，2023年同期为5.147亿人民币，2024年第三季度为4.933亿人民币 [51] - 2024年第四季度成本包含电影制作相关费用，年末对部分资产进行减值审查并计提准备金；剔除这些成本和费用1.41亿人民币后，2024年第四季度调整后净利润为3.711亿人民币 [52] - 2024年第四季度，直播业务总营收12.6亿人民币，同比下降17%，环比下降2%；增值服务营收13.3亿人民币，同比下降7%，环比下降2% [53][55] - 2024年第四季度，非GAAP营收成本17.2亿人民币，上年同期为17.7亿人民币；非GAAP毛利率34.7%，较上年同期下降6.5个百分点；剔除相关成本后，毛利率为38.2%，较2023年第四季度下降2.9个百分点 [58][59] - 2024年第四季度，非GAAP研发费用2.124亿人民币，同比下降3%；非GAAP销售和营销费用3.117亿人民币，占总营收12%，上年同期为2.96亿人民币，占比10%；非GAAP总务和行政费用1.176亿人民币，2023年同期为8720万人民币 [61][62][63] - 2024年第四季度，非GAAP运营收入2.799亿人民币，利润率10.6%，2023年同期为2.642亿人民币，利润率22.1%；剔除电影制作相关成本后，非GAAP运营收入为3.739亿人民币，利润率14.2% [64] - 2024年第四季度，所得税费用8950万人民币，有效税率28%；若不考虑相关调整和预扣税，估计非GAAP有效税率约为17% [65][66] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物等总计147.3亿人民币，2023年12月31日为134.8亿人民币；2024年第四季度经营活动提供的净现金为4.236亿人民币 [67] - 预计2025年第一季度营收在24 - 25亿人民币之间，同比下降6.3% - 2.4%，环比下降9% - 5.2% [68] 各条业务线数据和关键指标变化 Momo应用 - 2024年第四季度，Momo应用和独立新应用营收总计24.2亿人民币，同比下降11%；Momo应用营收下降18%，主要因主动产品调整和宏观经济疲软 [10] - 2024年第四季度，Momo应用付费用户570万，环比减少120万，因降本增效策略减少了低付费、负ROI用户的获取 [22] - 2024年第四季度，Momo直播营收11.9亿人民币，同比下降16%；2024财年，直播营收总计48亿人民币，同比下降14% [23] - 2024年第四季度，除Tantan外的增值服务营收12亿人民币，同比下降5%；Momo应用增值服务营收8亿人民币，同比下降15%；独立应用营收4亿人民币，同比增长24% [26] - 2024财年，除Tantan外的增值服务营收总计41.77亿人民币，同比下降6%；Momo应用增值服务营收32.8亿人民币，同比下降17%；独立应用营收14.9亿人民币，同比增长35% [27] Tantan - 2024年第四季度，Tantan营收2.13亿人民币，同比下降22%，主要因付费用户数量减少；调整后运营收入1137万人民币，2023年同期为2704万人民币 [12] - 2024财年，Tantan总营收9亿人民币，2023年为12亿人民币；调整后运营收入7594万人民币，2023年为1.01亿人民币 [14] - 截至2024年第四季度末，Tantan付费用户86万，环比减少8万，因MAU下降 [33] - 2024财年，Tantan增值服务营收5.5亿人民币，同比下降18%，因付费用户数量下降；直播营收3.13亿人民币，同比下降38%，因战略决策减少对直播业务的重视 [34][35] 新业务 - 2024年第四季度，新应用总营收4.16亿人民币，同比增长37%；2024财年，新应用总营收16.7亿人民币，同比增长40% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外业务保持强劲增长势头，Soulchill在土耳其、埃及和海湾国家市场需求旺盛；2024年，Soulchill营收较2023年增长50%，接近10亿人民币，超过Tantan的收益 [95][97] - 2023年底在中东和北非地区推出的两款新应用Yaahlan和AMER，到2024年底已达到一定营收规模并保持稳定ROI [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Momo应用目标是维持现金牛业务的生产力和健康的社交生态系统，2024年产品团队专注改善女性用户体验和优化实时Soulchill用例，用户获取方面从注重用户增长转向以利润为导向的ROI驱动增长模式 [15][17][19] - Tantan 2024年战略目标是改善核心约会体验以实现盈利增长，进行了产品升级，但用户留存和自然用户增长未显著改善；2025年将实施更广泛的降本增效措施，同时继续探索约会产品 [29][30][39] - 新业务目标是丰富品牌组合，拓展业务边界，打造长期增长引擎；2024年海外业务尤其是Soulchill的快速扩张是增长的关键驱动力，公司致力于海外业务本地化和提高跨境团队协作运营效率 [40][41] - 2025年公司将维持2024年Momo、Tantan和海外业务的战略，并根据新发展和市场动态进行调整；Momo保持长期稳定运营，Tantan降本增效并维持盈利，新业务继续拓展海外市场 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年充满挑战和机遇，公司团队应对外部不确定性，取得了令人满意的财务和运营成果；Momo现金牛业务生态系统比去年更健康，海外业务为集团财务状况做出了更有意义的贡献 [7] - 对于Momo现金牛业务，内部基础坚实，核心用户参与度强；外部监管环境自2024年末有所稳定，宏观环境中消费者情绪是关键变量；预计2025年该业务营收有个位数下降，集团整体营收同比降幅将大幅收窄至低个位数 [79][83][87] - 海外业务预计2025年营收从2024年的约10亿人民币增长至17 - 20亿人民币；Soulchill关注本地化、地理扩张和新媒体服务，两款新应用Yaahlan和AMER若保持ROI，有望加速增长 [104] - Tantan 2025年将大幅削减用户获取成本以实现正ROI，预计营收同比下降20% - 30%，但盈利能力将改善，未来几年仍将保持盈利 [114][120] 其他重要信息 - 公司董事会批准了每股美国存托股份0.3美元的特别现金股息，总现金支付约5000万美元，约占2024年归属公司调整后净利润的30%，这是公司连续第七年通过现金股息与股东分享业务成果 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 核心Momo第一季度付费用户环比大幅下降的原因、对营收和利润的影响以及今年付费用户数量趋势，如何看待过去一年直播和VAS产品的调整，2025年核心Momo的营收和利润情况 - 付费用户下降是因为过去获取了大量低回报的小额付费用户，成本无法收回，现在为追求利润减少了此类用户的获取；预计未来付费用户数量还会进一步下降，但这有助于提升主营业务的盈利能力 [74][76] - 经过一年努力，Momo内容有很大改善，目前不会进行降低收益的调整，将专注增加有趣功能和吸引用户，同时寻找节约成本的方法 [77] - Momo现金牛业务内部基础坚实，核心用户参与度强，中期用户稳定；外部监管环境有所稳定，宏观环境中消费者情绪是关键变量；预计2025年该业务营收有低两位数下降，集团整体营收同比降幅将大幅收窄至低个位数；集团目标是非GAAP运营利润率在12% - 13%之间 [79][83][87] 问题2: Soulchill的关键市场、营收和收益情况，两款新应用的定位、与Soulchill的差异、营收和支出情况，2025年海外营收和收益预期以及海外市场增长潜力 - Soulchill是集团增长最快的产品，2024年营收增长50%，接近10亿人民币，超过Tantan；在土耳其、埃及和海湾国家表现良好，增长得益于本地化策略、拓展新地区和增加直播功能等 [95][97] - Yaahlan和AMER是2023年底在中东和北非地区推出的新应用，与Soulchill类似但更注重语音，从一开始就以ROI为导向，有良好的营收和用户获取潜力；2025年若ROI良好，将增加对这两款应用的营销投入 [97][98] - 2025年海外业务营收预计从2024年的约10亿人民币增长至17 - 20亿人民币；Soulchill关注本地化、地理扩张和新媒体服务，两款新应用若保持ROI，有望加速增长；今年海外扩张更注重规模，随着业务拓展，盈利能力将逐步改善 [100][104] 问题3: Tantan经过一年业务调整后用户和营收仍呈下降趋势，2025年产品和运营计划以及营收和利润展望 - Tantan战略目标一是为中国和亚洲市场用户提供良好的约会体验，二是建立可持续的盈利商业模式；今年将大幅削减用户获取成本以实现正ROI，虽会导致活跃用户更快下降，但能为改善用户体验和探索新功能争取时间和空间 [110][112][114] - 2025年营收预计同比下降20% - 30%，主要受产品和运营调整对ARPPU的负面影响以及营销支出大幅减少的影响；盈利能力将因注重ROI而改善，未来几年仍将保持盈利 [117][120] 问题4: 公司是否计划制定常规股息政策，今年股息与往年相比情况，扩大股份回购计划是否意味着在股东回报方面更倾向于股份回购 - 公司不打算将特别股息计划变为常规计划，因为管理层在资本配置上采取审慎态度，有多余现金时会以有价值的方式返还给股东，且希望在资本配置上保持灵活性；目前股票交易价格远低于现金价值，股份回购对股东回报更好 [127][128][129]