财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度集团总收入为26.5亿元人民币，同比下降1%，环比上升1% [4][17] - 调整后营业利润为4.04亿元人民币，同比下降11%，利润率为15.2% [4][22] - 调整后归属于公司的非公认会计准则净利润为4.045亿元人民币，去年同期为4.933亿元人民币，上季度为4.519亿元人民币 [17] - 非公认会计准则毛利率为37.6%，同比下降1.7个百分点 [19] - 截至2025年9月30日，公司现金及等价物、存款、投资和受限现金总额为88.6亿元人民币，较2024年底的147.3亿元人民币大幅减少，主要由于偿还贷款、支付特别股息及预扣税 [22][23] - 2025年第三季度经营活动产生的净现金为1.435亿元人民币 [23] - 预计第四季度收入在25.2亿至26.2亿元人民币之间，同比下降4.4%至0.6% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 **Momo业务线** - Momo增值服务收入为17.9亿元人民币，同比下降11%，环比下降3% [9] - 付费用户数环比增加20万，达到370万 [8] - 产品优化和算法升级推动了双向聊天、深度聊天率和用户留存等关键用户指标的持续改善 [7][30] - 为应对税收审查带来的供应端压力，公司调整了收入分成政策，预计将使集团2025年下半年毛利率下降约1-2个百分点 [29] **Tantan业务线** - 截至第三季度末，Tantan拥有70万付费用户，与上季度基本持平 [10] - 国内业务收入为1.5亿元人民币，同比下降15%，环比下降5% [11] - 用户平均收入显著增长，同比增长25%，环比增长6% [11] - 通过产品体验优化和算法调整，推动了首日留存、人均点赞数和新用户日活跃用户数等关键指标的环比增长 [12] - 尽管用户规模和收入承压，但实现了显著的同比和环比利润增长 [13] **海外业务线** - 海外收入为5.35亿元人民币，同比增长69%，环比增长21%，占集团总收入的20%，去年同期为12% [4][13] - 增长主要来自中东和北非地区的音视频社交产品，如YoHo、Ahlan和Soulchill [13][14] - Tantan国际版在近一年来首次恢复显著增长 [15] - 公司在第三季度末完成了对欧洲约会产品Happn的收购 [15] 各个市场数据和关键指标变化 **国内市场** - 国内收入为21.2亿元人民币，同比下降10% [4] - 国内增值服务收入为20.8亿元人民币，同比下降11%，环比下降3% [18] - 收入下降主要归因于：1) 对部分主播和机构的税收审查分散了其运营重心；2) 宏观因素导致的消费情绪疲软；3) Tantan付费用户减少 [18] - 预计第四季度国内收入将同比下降中低双位数百分比 [24] **海外市场** - 海外增值服务收入为5.331亿元人民币，同比增长69%，环比增长21% [18] - 增长由社交娱乐和约会品牌组合的快速扩张驱动 [18] - 公司已开始将音视频社交娱乐产品测试扩展到其他高潜力地区，如海湾国家和日本 [14] - 预计第四季度海外收入将保持与第三季度相似的增长速度 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年关键战略重点包括：1) 维持Momo现金牛业务的生产力与健康社交生态；2) 改善Tantan核心约会体验并建立高效商业模式；3) 深化海外市场布局，丰富品牌组合，建立长期增长引擎 [4][5] - 公司正利用人工智能技术升级社交聊天工具，例如推出的AI问候功能和优化的AI聊天助手模型，提升了用户回复率和参与度 [6][7] - 用户获取策略转向以利润为导向，动态调整渠道预算分配以确保投资回报率，虽然导致超低消费用户流失，但提升了平台整体盈利能力 [7][8] - 根据QuestMobile报告，Momo作为拥有40年历史的社交品牌，仍然是30至40岁男性用户的首选社交平台，显示出在高价值用户中的强大品牌忠诚度 [9] - 海外增长战略已变得多支柱化，产品组合和商业模式均呈现多元化趋势 [45] - 并购是公司自2018年以来的关键增长战略，目标选择标准包括：认可产品价值、对可持续盈利能力有信心、估值合理 [56][57] - 对收购后业务的管理参与程度视具体情况而定，可能完全授权本地团队，也可能深度参与日常运营 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务在第三季度面临一些外部挑战，但团队积极应对，在用户和财务指标上取得了良好成果 [4] - 新的税收要求以及地方税务部门从第三季度开始的审查，严重影响了平台上部分主播和机构的运营重心，导致音视频场景收入显著下滑 [10] - 国内增值服务的宏观环境和整体消费情绪仍然是最大的摇摆因素 [36] - 运营和产品侧监管在过去一年相对稳定，近期阻力主要集中在税收方面 [36] - 对于2026年国内业务，若以2025年第四季度约13%的同比下降率为起点，结合正常季节性因素，预计2026年全年国内收入可能下降约10%，具体将受宏观和监管环境影响而上下调整 [37] - 海外业务在2025年下半年已几乎抵消了国内收入的下降，若没有税收审查的影响，集团总收入可能在第四季度转为正增长 [47] - 展望2026年，海外业务组合预计将大致由三个权重相当的支柱构成：Soulchill、新兴市场社交娱乐应用、以及发达市场的约会/会员制品牌 [46] - 公司目前处于海外业务投资阶段，但会保持严格的投资回报率纪律，不会以牺牲利润率为代价追求收入增长 [63] - 预计2026年海外业务可能无法显著抵消国内利润压力，但也不会对集团净利润造成重大拖累，整体盈利能力将出现压缩，主要压力来自国内业务 [64] 其他重要信息 - 公司第三季度末员工总数为1354人，与去年同期基本持平，研发人员占总员工比例为57%，低于去年同期的61% [21] - 非公认会计准则研发费用为1.706亿元人民币，同比下降8%，主要由于人员优化 [20] - 非公认会计准则销售及市场费用为3.359亿元人民币，与去年同期占比均为总收入的13%，国内业务营销支出收缩部分被海外应用渠道投资增加所抵消 [21] - 第三季度所得税费用为6900万元人民币，有效税率为14%，其中包含2450万元人民币的预提所得税 [22] - 股东回报决策将综合考虑盈利能力、潜在并购需求、战略现金需求、流动性及资金汇回能力、以及现金分红与股份回购的平衡等因素 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Momo税收问题的影响、进展、对利润率的影响，与同行差异的原因，以及2026年现金牛业务的收入趋势展望 [27] - 税收政策调整主要影响中腰部主播和机构，在政策正式生效前已导致其工作热情下降和收入压力 [28] - Momo因独特的社交属性，此前与主播和机构的分成比例相对同行较低，这使得他们在此次税收变化中尤为脆弱 [29] - 为保护供应端合作伙伴的合理收入水平，公司在8月调整了受影响群体的收入分成政策，并在第四季度进一步增加了支持，预计将使集团2025年下半年毛利率下降约1-2个百分点 [29] - 国内业务在2025年下半年同比降幅收窄的预期未能完全实现 [30] - Momo核心参与指标持续改善，付费用户数在第三季度实现环比增长，公司对其持续产生有意义的利润和经营现金流充满信心 [30][31] - 基于第四季度指引，2025年国内业务（包括Momo和Tantan）预计将同比下降低双位数百分比 [32] - 税收审查的影响集中在2025年下半年，若以2025年底约13%的同比下降率为起点，结合季节性因素，预计2026年上半年国内收入可能仍呈现中低双位数同比下降，下半年同比降幅可能自然收窄 [33] - 影响2026年模型的三个基本因素是：平台基本面、宏观和消费情绪、监管和税收环境 [34][36] - 综合来看，若以2025年第四季度国内业务约13%的降幅为起点，结合正常季节性，2026年全年国内收入可能下降约10%，并根据宏观和监管实际情况进行调整 [37] 问题: 关于海外业务第三季度超预期增长的原因、第四季度增长构成（有机增长与并购贡献），以及明年海外增长能否完全抵消国内收入下滑 [40] - 第三季度海外收入增长主要来自中东和北非地区的音视频产品，特别是两个新应用Ahlan [41] - 核心绩效指标是投资回报率，年中因营销支出增加导致投资回报率下降，公司随后收缩投资并在第三季度通过产品优化和深化供应端合作改善了投资回报率，从而再次加大用户获取投资，加速了增长势头 [41][42] - 海外约会产品组合也表现稳健，Tantan国际版在品牌重新定位后，近一年来首次恢复增长 [42] - 在日本推出的AI角色扮演约会应用收入取得显著进展 [43] - 对Happn的收购在9月完成，其对第三季度收入贡献有限，但预计将对第四季度海外业绩产生更有意义的影响 [43] - 海外增长战略已变得多支柱化，2025年非Soulchill品牌增长接近400%，成为海外业务的重要支柱 [45][46] - 展望未来，海外业务组合将依赖三个大致权重的支柱：Soulchill、新兴市场社交娱乐应用、发达市场约会/会员制品牌 [46] - 在2025年下半年，集团层面收入同比下降约2%，若无税收审查影响，总收入可能在第四季度转正 [47] - 目前对2026年海外增长能否完全抵消国内下滑尚无足够能见度，但Soulchill可能继续增长（增速或因基数扩大而放缓），非Soulchill品牌应继续保持强劲增长，约会/会员制模式的扩展也将成为重要贡献者 [47][48] 问题: 关于公司的并购策略，包括关注的关键因素（行业、地域、收入、利润）以及对收购后业务的管理参与程度 [51][53] - 自2011年推出Momo以来，公司已从单一产品公司转变为拥有十多个品牌的多元化集团 [55] - 自2018年以来，并购与有机发展一样成为关键增长战略，公司始终专注于社交和约会领域的核心优势，近年来随着国内市场增长放缓，战略重点转向海外以捕捉新增长动力 [56] - 对并购目标没有僵化标准，但已完成交易具有共同特点：充分认可产品、团队和商业模式的价值，并相信集团资源能释放其更大潜力；对目标实现可持续盈利能力有强信心；估值合理 [56] - 收购后的管理参与程度视具体情况而定，若原团队更擅长运营，则倾向于充分授权并提供必要支持；若本地团队需要，公司也乐于深入参与日常管理 [57] 问题: 关于利润率前景和股东回报，考虑到海外业务毛利率较低、Momo分成比例调整以及海外投资阶段，利润率是否会进一步下降，这是否影响股东回报决策 [60] - 目前对2026年利润率做出非常规定性判断为时过早，因为产品组合更加多元化且利润率结构不同 [61] - 国内业务方面，鉴于2025年下半年情况，国内毛利率可能下降几个百分点，这一趋势将延续至2026年，运营费用有进一步优化空间以部分抵消营业利润压力，但国内业务净利润在2026年仍面临下行压力 [62] - 海外业务方面，不同产品类别的利润率各异，社交娱乐产品因分成安排毛利率较低，而订阅和约会业务毛利率显著更高且无分成成分，随着各类别以不同速度增长，结构占比难以确定 [62] - 目前最实际的方法是以2025年第四季度约36%-37%的调整后毛利率水平为锚点，在完成年度规划后会有更清晰的能见度 [63] - 集团整体盈利能力方面，海外业务仍处于投资阶段，但会保持严格的纪律，不会牺牲利润率追求收入增长，预计海外业务在2026年可能无法显著抵消国内利润压力，但也不会成为重大拖累，整体盈利能力将出现压缩，主要来自国内业务 [63][64] - 股东回报方面，特定年份的盈利能力是决定现金分红的因素之一，但非唯一因素，还需评估潜在并购需求、战略现金需求、流动性及资金汇回能力、以及现金分红与股份回购的平衡，董事会将在最终确定年度计划后提供更多明确信息 [64][65]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为26.5亿元人民币，同比下降1%，环比增长1% [4][17] - 调整后运营收入为4.04亿元人民币，同比下降11%，运营利润率为15.2% [4][21] - 非美国通用会计准则下归属于公司的净利润为4.045亿元人民币，去年同期为4.933亿元人民币，上一季度为4.519亿元人民币 [17] - 非美国通用会计准则下毛利率为37.6%，同比下降1.7个百分点 [19] - 非美国通用会计准则下研发费用为1.706亿元人民币，同比下降8%，占营收比例为6% [19] - 非美国通用会计准则下销售与营销费用为3.359亿元人民币，占营收比例为13% [20] - 非美国通用会计准则下一般及行政费用为9100万元人民币，占营收比例为3% [20] - 截至2025年9月30日，公司现金及等价物、存款、投资及受限现金总额为88.6亿元人民币，较2024年底的147.3亿元人民币减少，主要由于偿还贷款、支付特别股息及预提所得税 [22][23] - 第三季度经营活动产生的净现金流为1.435亿元人民币 [23] - 第四季度营收指引为25.2亿至26.2亿元人民币，同比下降4.4%至0.6% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 **陌陌** - 陌陌增值服务收入为17.9亿元人民币，同比下降11%，环比下降3% [9] - 第三季度陌陌付费用户数环比增加20万，达到370万 [8] - 平台核心互动指标如双向聊天数、深度聊天率、用户留存率等持续季度环比提升 [6][28] - 为应对税收审查影响，公司调整了收入分成政策，预计将使集团下半年毛利率下降约1-2个百分点 [26] **探探** - 截至第三季度末，探探拥有70万付费用户，与上季度基本持平 [10] - 探探境内业务收入为1.5亿元人民币，同比下降15%，环比下降5% [11] - 探探ARPU（每用户平均收入）同比显著增长25%，环比增长6% [11] - 探探在用户获取成本环比上升的情况下，通过新会员体系与算法优化推动ARPU增长，使渠道投资回报率达到历史新高 [12] **海外业务** - 第三季度海外收入为5.35亿元人民币，同比增长69%，环比增长21%，占集团总营收的20% [4][13] - 增长主要来自中东和北非地区的音视频社交产品，如YoHo和Ahlan [13] - 公司最大的中东和北非地区音频社交产品Soulchill通过优化营销策略，实现了收入和利润的大幅增长 [14][15] - 探探国际版在品牌重塑后，营收和利润近一年来首次恢复增长 [34] - 在日本推出的AI角色扮演约会应用收入取得显著进展 [35] 各个市场数据和关键指标变化 **国内市场** - 第三季度国内营收为21.2亿元人民币，同比下降10% [4] - 国内增值服务收入为20.8亿元人民币，同比下降11%，环比下降3% [18] - 国内业务下滑主要受税收审查影响供应端、宏观因素导致的消费情绪疲软以及探探付费用户减少影响 [18] - 预计第四季度国内业务收入将同比下降中低双位数百分比，2025年全年国内业务收入预计同比下降低双位数百分比 [23][29] **海外市场** - 第三季度海外营收为5.35亿元人民币，同比增长69%，环比增长21% [4][13] - 预计第四季度海外收入将保持与第三季度相似的增长速度 [23] - 海外业务增长动力多元化，非Soulchill品牌在2025年同比增长接近400% [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年关键战略重点包括：维持陌陌现金牛业务的健康社交生态；改善探探核心约会体验并建立高效商业模式；深化海外市场布局，丰富品牌组合以建立长期增长引擎 [4][5] - 陌陌持续利用AI技术升级社交聊天工具，如推出AI问候功能和优化AI聊天助手模型，以提升用户体验和互动指标 [5][6] - 陌陌转向以利润为导向的渠道策略，优化用户获取预算分配，虽然导致整体用户规模略有下降，但提升了平台整体盈利能力 [7][8] - 根据QuestMobile报告，陌陌作为40年历史的社交品牌，仍是30至40岁男性用户的首选社交平台，显示出在高价值用户中的强大品牌忠诚度 [9] - 海外扩张战略包括将音视频社交娱乐产品测试扩展到海湾国家和日本等高潜力地区 [15] - 公司于第三季度末完成了对欧洲约会产品Happn的收购，将产品版图正式扩展至欧洲，旨在结合集团资源释放其在亚太地区的增长潜力 [16][42] - 公司从单一产品公司转型为拥有十多个品牌的多元化集团，覆盖国内外多个细分市场和用户群体 [41] - 海外增长战略日益呈现多支柱支撑，产品组合和商业模式均趋于多元化 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业务面临一些外部挑战，但团队积极应对，在用户和财务指标上取得了良好成果 [4] - 国内增值服务业务中，中国的宏观环境和整体消费情绪仍然是最大的摇摆因素 [32] - 运营和产品端监管在过去一年相对稳定，近期的逆风主要集中在税收方面 [32] - 对于2026年国内业务，若以2025年第四季度约13%的同比下降率为起点，叠加正常季节性因素，预计2026年全年国内收入可能同比下降约10%，具体将受宏观和监管环境影响而上下调整 [30][33] - 对于海外业务在2026年能否完全抵消国内市场下滑，目前尚不具备足够的能见度做出判断，但预计海外业务不会对集团整体利润造成重大拖累 [38][47] - 公司预计2026年整体盈利能力将有所压缩，但压力主要来自国内业务，而非海外业务 [47] 其他重要信息 - 截至第三季度末，公司员工总数为1354人，与去年同期基本持平，研发人员占员工总数的比例为57%，低于去年同期的61% [20] - 第三季度所得税费用为6900万元人民币，实际税率为14%，其中预提所得税为2450万元人民币 [21] - 若不考虑预提所得税，第三季度非美国通用会计准则下的预估实际税率约为9% [22] - 公司现金储备减少的主要原因包括：偿还44.1亿元人民币银行贷款及应计利息；在第二季度支付总计3.46亿元人民币的特别现金股息；在9月支付一笔3.56亿元人民币的一次性预提所得税 [23] - 经营活动现金流与非美国通用会计准则净利润之间的差距主要由于支付了上述预提所得税 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于陌陌税收问题的影响、最新进展、对利润率的影响，以及为何同行未提及类似问题，同时询问2026年现金牛业务的收入趋势展望 [25] - 税收政策调整主要影响陌陌音视频场景中的部分中腰部主播和机构，在政策正式生效前已对其工作积极性产生负面影响，导致第三季度营收承压 [25] - 陌陌因独特的社交属性，与同行相比一直维持相对较低的收入分成比例，但这也使其供应端伙伴更容易受到近期税收变化的影响 [25][26] - 为保护供应端合作伙伴的合理收入水平，公司在8月调整了受税收变化影响最严重群体的收入分成政策，这带来了9月收入的环比温和复苏 [26] - 进入第四季度，随着税收政策调整正式实施及对机构税务合规监管收紧，公司观察到部分机构和主播面临进一步压力，因此进一步增加了对供应端的收入分成支持，预计这些额外让步将使集团2025年下半年毛利率下降约1-2个百分点 [26] - 公司最初预计下半年国内收入同比降幅将较上半年收窄，但基于第三季度实际结果和第四季度展望，这一改善未达预期程度 [27] - 陌陌核心互动指标持续改善，新场景（尤其音视频聊天）推动了付费用户数的稳定增长，验证了其坚实的运营基础和产品创新能力 [28] - 结合利润导向策略和有效的成本控制，公司对陌陌将继续为集团贡献有意义的利润和经营现金流充满信心 [29] - 基于第四季度指引，2025年全年国内业务（包括陌陌和探探）收入预计同比下降低双位数百分比 [29] - 税收审查的影响集中在2025年下半年，若以2025年第四季度约13%的同比下降率为起点，叠加正常季节性因素，预计2026年上半年国内收入可能仍将呈现中低双位数的同比下降，下半年同比降幅可能自然收窄 [30] - 影响2026年收入趋势的三个基本因素包括：平台基本面、宏观与消费情绪、监管与税收环境 [31][32] - 综合来看，若以2025年第四季度约13%的下降率为基础，叠加正常季节性，预计2026年全年国内收入可能同比下降约10%，具体将根据宏观和监管现实情况进行上下调整 [33] 问题: 关于海外业务第三季度增长超预期原因、第四季度增长构成（有机增长与收购贡献），以及2026年海外增长能否完全抵消国内收入下滑 [33] - 第三季度海外收入增长主要来自中东和北非地区的音视频产品，由Ahlan等新应用驱动 [33] - 年中因营销支出增加导致渠道投资回报率下降，公司因此有意缩减了营销投资 [33][34] - 第三季度，当地团队通过持续的产品优化和深化供应端合作，同时降低收入分成比例，成功提升了投资回报率，从而能够再次加大用户获取投资，加速了增长势头 [34] - 海外约会产品组合也表现稳健，探探国际版在品牌重新定位后，营收和利润近一年来首次稳定并恢复增长 [34] - 在日本推出的AI角色扮演约会应用收入取得显著进展，预计随着AI模型升级和产品成熟，其对海外收入的贡献将稳步增长 [35] - Happn收购于9月完成，对第三季度收入贡献有限，但预计将对第四季度海外业绩产生更有意义的影响 [35] - 海外增长战略已变得多支柱化，2025年非Soulchill品牌同比增长接近400%，成为海外业务的主要支柱 [36][37] - 展望2026年，海外投资组合预计将大致基于三个权重相当的支柱：Soulchill、新兴市场中的新兴社交娱乐应用、以及发达市场的约会/会员制品牌 [37] - 目前尚不具备足够的能见度判断2026年海外增长能否完全抵消国内下滑，但可以提供一些高层面的思考 [38] - Soulchill可能继续增长，但百分比增速可能因基数变大而放缓，向海湾富裕市场和直播领域的拓展是其增长轨迹的重要上行变量 [38][39] - 非Soulchill品牌明年应继续保持非常强劲的增长，结合约会/会员制模式的扩展，预计这些板块在2026年将变得越来越重要 [39] 问题: 关于公司并购策略的关键考量因素（如行业、地域、收入、利润），以及对被收购产品的业务管理参与度 [40][41] - 公司没有僵化的并购目标标准，但已完成收购的共同特征包括：公司必须充分理解并认可产品、团队和商业模式的价值，并确信集团资源能帮助释放更大潜力；需要对目标实现可持续盈利的能力有强烈信心；估值必须合理 [42] - 关于收购后的管理及参与程度，会视具体情况而定 [42] - 如果原团队比公司更擅长运营业务，公司倾向于将全部权力下放给当地团队，同时提供必要的支持职能；如果当地团队需要公司更深入地介入，公司也乐于参与日常管理 [42] - 总体而言，公司对被收购公司的参与程度是根据具体情况量身定制的，而非遵循一刀切的规则 [42] 问题: 关于利润率前景、海外投资阶段对明年利润率的影响，以及这是否会影响股东回报决策 [44] - 目前对2026年利润率做出非常明确的规定为时过早，因为当前投资组合更加多元化，不同产品的利润率结构差异很大 [44] - 国内业务方面，鉴于2025年下半年情况，国内毛利率可能会下降几个百分点，这一退出比率将延续至2026年，运营费用方面有进一步优化空间以部分缓解运营利润压力，但随着收入和毛利率趋势走低，国内业务利润在2026年将继续面临下行压力 [45] - 海外业务方面，不同产品类别的利润率表现不同，大多数海外产品随着规模扩大，毛利率保持稳定或改善，关键因素是产品组合：社交娱乐产品因分成安排毛利率较低，而订阅和约会业务因无分成成分毛利率显著更高，由于各类别增长速度快慢不一，目前组合情况较难确定 [45][46] - 最实际的方法可能是锚定2025年第四季度的退出水平，根据指引，调整后毛利率约为36%-37% [46] - 集团层面，海外业务仍处于投资阶段，但投资并不意味着放松纪律，公司继续应用非常严格的投资回报率筛选标准，不会以牺牲利润率为代价追求收入增长 [46] - 预计海外业务在2026年可能无法显著抵消国内利润压力，但同时也不会对集团利润造成重大拖累，总体而言，预计明年盈利能力将有所压缩，但压力主要来自国内业务，而非海外业务 [47] - 关于股息和股东回报，特定年份的盈利能力是决定现金股息的一个因素，但不是唯一因素，公司还会评估其他事项，如潜在的并购需求和战略现金需求、境内实体向控股公司汇回资金的能力和流动性、以及现金股息与股票回购之间的平衡 [48] - 所有这些因素都将纳入董事会的决策过程，公司将在完成年度计划后提供更多明确信息，但指导原则保持不变：在确保拥有投资长期增长所需资源的同时，维持纪律性、平衡的资本回报框架 [49]

公司财务报告安排 - Hello Group Inc (NASDAQ: MOMO) 计划于2025年12月10日美国市场开盘前发布2025年第三季度未经审计财务业绩 [1] - 公司管理层将于2025年12月10日美国东部时间上午7:00（北京时间同日晚8:00）举行财报电话会议 [2] - 电话会议的重播服务将在会议结束后提供至2025年12月17日 同时公司投资者关系网站也将提供会议的网络直播和存档 [4] 公司业务概况 - 公司是亚洲在线社交网络领域的领先企业 通过Momo、Tantan等产品组合帮助用户发现新关系并建立有意义的互动 [5] - Momo是一款基于地理位置、兴趣和各种在线娱乐活动连接用户并促进社交互动的移动应用 [5] - Tantan是公司于2018年5月通过收购获得的一款领先的社交和约会应用 旨在帮助用户建立浪漫联系 [5] - 自2019年起 公司孵化了Hertz、Soulchill、Duidui等多款针对更细分市场和特定人群的新应用 [5]

财报发布安排 - 公司将于2025年9月9日美股开盘前发布2025年第二季度未经审计财务报告 [1] - 管理层将于美东时间2025年9月9日上午8点（北京时间同日晚上8点）召开业绩电话会议 [1] 会议参与方式 - 参会者需通过指定链接https://s1.c-conf.com/diamondpass/10049643-g8d65s.html完成会前注册 [2] - 注册成功后将获得专属拨入号码、会议密码及独立访问PIN码 [2] - 建议在会议开始前10分钟接入系统 [2] 会议回放安排 - 电话会议回放服务将持续提供至2025年9月16日 [3] - 美加地区回拨号码1-855-883-1031 香港地区回拨号码800-930-639 接入密码10049643 [3] - 投资者关系网站https://ir.hellogroup.com将提供会议实时网络直播及存档录像 [3] 公司业务概览 - 作为亚洲在线社交网络领域领先企业 旗下拥有Momo、Tantan等核心产品矩阵 [4] - Momo是基于地理位置、兴趣及在线娱乐活动的移动社交应用 [4] - Tantan于2018年5月通过收购并入 主打社交约会功能 帮助用户建立浪漫关系 [4] - 2019年起孵化Hertz、Soulchill、Duidui等垂直领域社交产品 覆盖更细分人群 [4] 投资者联系渠道 - 投资者关系部门联系电话+86-10-5731-0538 邮箱ir@hellogroup.com [5] - 中国区联系人为苏晓燕女士 电话+86-10-5900-1548 邮箱xiaoyansu@christensencomms.com [5] - 美国区联系人为Linda Bergkamp女士 电话+1-480-614-3004 邮箱lbergkamp@christensenir.com [5]

报告公司投资评级 - 买入↑ [2] 报告的核心观点 - 基于优于预期的海外业务增长及营销费用管控，上调2025年收入预期5%，上调2025年经调整净利润预期13%至14亿元 [2] - 基于7倍2025年市盈率，上调目标价至8.3美元（原为7.2美元） [2] - 海外业务加速增长，短期拖累利润率，但长期随业务规模扩张，利润率有较大优化空间，看好长期利润释放，上调评级至买入 [2] - 公司市值约12亿美元，低于2024年1季度末净现金14亿美元，并维持稳定股东回馈，股价下行空间有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 股份资料 - 52周高位8.15美元，52周低位5.27美元，市值11.5848亿美元，日均成交量225万股，年初至今变化-8.43%，200天平均价6.75美元 [4] 盈利预测变动 |年份|营业收入（百万元人民币）|增值服务（百万元人民币）|其他（百万元人民币）|经调整毛利润（百万元人民币）|经调整毛利率|经调整经营利润（百万元人民币）|经调整经营利润率|经调整归母净利润（百万元人民币）|经调整归母净利率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025E|10485（+5%）|10330（+5%）|155（+4%）|3871（+7%）|36.9%（+0.7ppts）|1415（+16%）|13.5%（+1.3ppts）|1404（+13%）|13.4%（+1.0ppts）| |2026E|10724（+5%）|10570（+5%）|154（+2%）|3827（+3%）|35.7%（-0.8ppts）|1400（+9%）|13.1%（+0.4ppts）|1427（+5%）|13.3%（+0.0ppts）| |2027E|11090（+6%）|10934（+6%）|156（+2%）|3891（+1%）|35.1%（-1.8ppts）|1418（+4%）|12.8%（-0.2ppts）|1456（+3%）|13.1%（-0.3ppts）|[5] 1季度业绩回顾 - 2025年1季度收入25.2亿元，同比降2%，略超市场预期4%，主要受益于增长快于预期的海外业务 [6] - 毛利率同比降3.5个百分点，主要因低毛利的海外收入占比提升 [6] - 经调整净利润4.0亿元，好于市场预期的2.7亿元，部分受益于探探渠道优化及营销效率提升 [6] - 陌陌主站仍受社交消费情绪偏软影响，付费用户环比减少150万，探探则因收缩低ROI获客投入及产品调整，付费用户环比减6万 [6] - 海外收入加速扩张，同比增72%，收入占比提升至16%，受益于Soulchill以及其他新产品的快速增长 [6] 展望 - 预计2025年2季度收入同比降3%，陌陌主站继续承压，探探持续优化用户体验，海外新业务拓展地区渗透、强化本地化运营及玩法创新，预计2季度海外新业务继续加速扩张，下半年或带动总收入恢复正增长 [6] - 考虑收入结构变化或继续影响毛利率，预计2025年毛利率37%，同比降2.1个百分点 [6] 财务数据 损益表（百万元人民币） |年份|收入|主营业务成本|毛利|销售及管理费用|研发费用|其他经营净收入/费用|经营利润|Non - GAAP标准下的经营利润|财务成本净额|应占联营公司利润及亏损|其他非经营净收入/费用|税前利润|税费|非控股权益|净利润|作每股收益计算的净利润|Non - GAAP标准的净利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|12002|（7025）|4977|（1917）|（885）|130|2305|2572|374|（71）|（27）|2582|（630）|（6）|1946|1958|2225| |2024|10563|（6447）|4116|（1837）|（804）|59|1533|1726|383|59|（91）|1885|（845）|0|1040|1040|1233| |2025E|10485|（6622）|3864|（1920）|（741）|23|1226|1415|349|40|0|1614|（398）|2|1219|1215|1404| |2026E|10724|（6904）|3820|（1916）|（736）|40|1207|1400|440|0|0|1647|（412）|2|1237|1233|1427| |2027E|11090|（7206）|3884|（1955）|（751）|40|1218|1418|460|0|0|1678|（420）|2|1261|1257|1456|[20] 资产负债简表（百万元人民币） |年份|现金及现金等价物|有价证券|应收账款及票据|其他流动资产|总流动资产|物业、厂房及设备|其他有形资产|无形资产|其他长期资产|总长期资产|总资产|应付账款|其他短期负债|总流动负债|长期贷款|其他长期负债|总长期负债|总负债|股本|储备及其他资本项目|股东权益|非控股权益|总权益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|8283|1271|202|（1922）|7833|659|110|17|7609|8395|16228|617|1475|2092|20|2130|2149|4241|5611|6194|11805|182|11987| |2024|9642|2026|192|151|12012|897|252|223|4999|6371|18383|615|5783|6399|0|552|552|6950|4601|6645|11245|187|11433| |2025E|10241|2026|221|5671|18159|1119|252|214|4240|5825|23984|650|1471|2121|0|486|486|2607|4601|16580|21181|196|21377| |2026E|10896|2026|249|5726|18897|1327|252|205|4444|6228|25126|669|1497|2166|0|486|486|2652|4601|17665|22266|208|22474| |2027E|11604|2026|268|5784|19682|1521|252|198|4658|6629|26311|708|1536|2244|0|486|486|2730|4601|18760|23361|220|23581|[20] 现金流量表（百万元人民币） |年份|税前利润|合资企业/联营公司收入调整|折旧及摊销|营运资本变动|利息调整|税费|其他经营活动现金流|经营活动现金流|资本开支|投资活动|其他投资活动现金流|投资活动现金流|负债净变动|权益净变动|股息|其他融资活动现金流|融资活动现金流|汇率收益/损失|年初现金|年末现金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|2582|71|74|（132）|（374）|（630）|686|2277|（576）|1708|1282|2413|2154|（216）|（958）|（2680）|（1700）|94|5199|8283| |2024|1885|（59）|53|312|（383）|（845）|678|1640|（286）|852|（1125）|（559）|2150|（1197）|（716）|0|236|42|8283|9642| |2025E|1614|（40）|68|（3）|（349）|（398）|549|1443|（291）|（41）|（153）|（485）|0|0|（360）|0|（360）|0|9642|10241| |2026E|1647|0|83|（38）|（440）|（412）|644|1484|（291）|（43）|（161）|（495）|0|0|（334）|0|（334）|0|10241|10896| |2027E|1678|0|97|1|（460）|（420）|646|1542|（291）|（46）|（169）|（505）|0|0|（330）|0|（330）|0|10896|11604|[21] 财务比率 |年份|核心每股收益（人民币）|全面摊薄每股收益（人民币）|Non - GAAP标准下的每股收益（人民币）|每股股息（人民币）|每股账面值（人民币）|毛利率（%）|EBITDA利润率（%）|EBIT利润率（%）|净利率（%）|毛利率（%） - Non - GAAP标准|EBITDA利润率（%） - Non - GAAP标准|经营利润率（%） - Non - GAAP标准|净利率（%） - Non - GAAP标准|ROA（%）|ROE（%）|ROIC（%）|利息覆盖率|流动比率|应收账款周转天数|应付账款周转天数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|10.368|9.838|11.180|3.639|59.325|41.5|19.8|19.2|16.2|41.5|22.1|21.4|18.5|12.1|17.0|15.3|38.2|3.7|5.9|32.0| |2024|5.798|5.631|6.679|1.935|60.916|39.0|15.0|14.5|9.8|39.0|16.8|16.3|11.7|6.0|8.9|7.0|12.4|1.9|6.8|34.9| |2025E|7.319|7.170|8.290|1.971|125.036|36.8|12.3|11.7|11.6|36.8|14.2|13.5|13.4|5.8|7.4|7.0|9.8|8.6|7.2|34.9| |2026E|7.510|6.887|7.968|1.971|124.354|35.6|12.0|11.3|11.5|35.6|13.8|13.1|13.3|5.0|5.6|5.6|16.1|8.7|8.0|34.9| |2027E|7.700|6.869|7.958|1.971|127.686|35.0|11.9|11.0|11.4|35.0|13.7|12.8|13.1|4.9|5.5|6.0|16.4|8.8|8.5|34.9|[21]

财务表现 - 2025年第一季度净收入为25.208亿元人民币（3.474亿美元），同比下降1.5% [5] - 增值服务收入24.899亿元人民币（3.431亿美元），同比下降1.7%，主要受陌陌App顶级用户消费意愿疲软及探探付费用户减少影响 [6] - 海外收入从2024年第一季度的2.412亿元增至4.146亿元（5710万美元），同比增长71.9%，主要由Soulchill表现强劲及新兴品牌贡献 [8] - 归属于母公司的净利润从2024年第一季度的520万元增至3.58亿元（4930万美元） [14] 业务运营 - 陌陌App 2025年第一季度付费用户420万，去年同期为710万 [16] - 探探App 2025年3月MAU为1070万，去年同期为1370万 [16] - 公司整合了直播视频服务和增值服务业务线，以更准确反映用户行为和消费模式 [6] - 海外业务加速增长，得益于现有产品本地化和新应用初步变现 [4] 现金及资本运作 - 截至2025年3月31日，公司现金及等价物总额为127.859亿元（17.619亿美元） [18] - 2025年3月支付特别现金股息每股ADS 0.30美元，总金额4790万美元 [20] - 截至2025年6月5日，公司已回购4780万份ADS，金额2.913亿美元，平均价格6.07美元/ADS [21] 业务展望 - 预计2025年第二季度净收入在25.7亿至26.7亿元人民币之间，同比下降4.5%至0.8% [22] - 公司战略聚焦于成本控制和效率提升，同时加速海外产品变现 [4] 组织架构调整 - 2025年第一季度起将陌陌、探探和QOOL整合为统一业务结构，从三个运营部门改为单一运营部门 [19]

财报发布安排 - 公司将于2025年6月5日美股开盘前发布2025年第一季度未经审计财务报告 [1] - 管理层将于北京时间2025年6月5日20:00（美东时间同日8:00）召开财报电话会议 [1] 会议参与方式 - 参会者需通过指定链接完成注册以获取拨入号码、会议密码及专属接入PIN [2] - 建议提前10分钟接入会议系统 [2] - 电话重播服务将提供至2025年6月12日 覆盖美国、加拿大及香港地区 [3] - 会议实况及存档视频将在公司投资者关系网站同步发布 [3] 公司业务概览 - 旗下核心产品包括陌陌(Momo)、探探(Tantan)及赫兹(Hertz)、Soulchill、对对(Duidui)等垂直领域应用 [4] - Momo主打基于地理位置和兴趣的社交连接 提供在线娱乐互动场景 [4] - 探探通过2018年收购并入 专注浪漫关系建立与兴趣社交 [4] - 2019年起孵化的新产品线瞄准细分市场及特定人群需求 [4] 投资者联络信息 - 投资者关系部门联系方式包含北京总部电话及邮箱 [5] - 中国地区媒体联络由Christensen公司徐晓燕负责 [5] - 美国地区媒体对接人为Linda Bergkamp [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，集团总营收26.4亿人民币，同比下降12%，环比下降1%；非GAAP归属公司净利润2.305亿人民币，2023年同期为5.147亿人民币，2024年第三季度为4.933亿人民币 [51] - 2024年第四季度成本包含电影制作相关费用，年末对部分资产进行减值审查并计提准备金；剔除这些成本和费用1.41亿人民币后，2024年第四季度调整后净利润为3.711亿人民币 [52] - 2024年第四季度，直播业务总营收12.6亿人民币，同比下降17%，环比下降2%；增值服务营收13.3亿人民币，同比下降7%，环比下降2% [53][55] - 2024年第四季度，非GAAP营收成本17.2亿人民币，上年同期为17.7亿人民币；非GAAP毛利率34.7%，较上年同期下降6.5个百分点；剔除相关成本后，毛利率为38.2%，较2023年第四季度下降2.9个百分点 [58][59] - 2024年第四季度，非GAAP研发费用2.124亿人民币，同比下降3%；非GAAP销售和营销费用3.117亿人民币，占总营收12%，上年同期为2.96亿人民币，占比10%；非GAAP总务和行政费用1.176亿人民币，2023年同期为8720万人民币 [61][62][63] - 2024年第四季度，非GAAP运营收入2.799亿人民币，利润率10.6%，2023年同期为2.642亿人民币，利润率22.1%；剔除电影制作相关成本后，非GAAP运营收入为3.739亿人民币，利润率14.2% [64] - 2024年第四季度，所得税费用8950万人民币，有效税率28%；若不考虑相关调整和预扣税，估计非GAAP有效税率约为17% [65][66] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物等总计147.3亿人民币，2023年12月31日为134.8亿人民币；2024年第四季度经营活动提供的净现金为4.236亿人民币 [67] - 预计2025年第一季度营收在24 - 25亿人民币之间，同比下降6.3% - 2.4%，环比下降9% - 5.2% [68] 各条业务线数据和关键指标变化 Momo应用 - 2024年第四季度，Momo应用和独立新应用营收总计24.2亿人民币，同比下降11%；Momo应用营收下降18%，主要因主动产品调整和宏观经济疲软 [10] - 2024年第四季度，Momo应用付费用户570万，环比减少120万，因降本增效策略减少了低付费、负ROI用户的获取 [22] - 2024年第四季度，Momo直播营收11.9亿人民币，同比下降16%；2024财年，直播营收总计48亿人民币，同比下降14% [23] - 2024年第四季度，除Tantan外的增值服务营收12亿人民币，同比下降5%；Momo应用增值服务营收8亿人民币，同比下降15%；独立应用营收4亿人民币，同比增长24% [26] - 2024财年，除Tantan外的增值服务营收总计41.77亿人民币，同比下降6%；Momo应用增值服务营收32.8亿人民币，同比下降17%；独立应用营收14.9亿人民币，同比增长35% [27] Tantan - 2024年第四季度，Tantan营收2.13亿人民币，同比下降22%，主要因付费用户数量减少；调整后运营收入1137万人民币，2023年同期为2704万人民币 [12] - 2024财年，Tantan总营收9亿人民币，2023年为12亿人民币；调整后运营收入7594万人民币，2023年为1.01亿人民币 [14] - 截至2024年第四季度末，Tantan付费用户86万，环比减少8万，因MAU下降 [33] - 2024财年，Tantan增值服务营收5.5亿人民币，同比下降18%，因付费用户数量下降；直播营收3.13亿人民币，同比下降38%，因战略决策减少对直播业务的重视 [34][35] 新业务 - 2024年第四季度，新应用总营收4.16亿人民币，同比增长37%；2024财年，新应用总营收16.7亿人民币，同比增长40% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外业务保持强劲增长势头，Soulchill在土耳其、埃及和海湾国家市场需求旺盛；2024年，Soulchill营收较2023年增长50%，接近10亿人民币，超过Tantan的收益 [95][97] - 2023年底在中东和北非地区推出的两款新应用Yaahlan和AMER，到2024年底已达到一定营收规模并保持稳定ROI [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Momo应用目标是维持现金牛业务的生产力和健康的社交生态系统，2024年产品团队专注改善女性用户体验和优化实时Soulchill用例，用户获取方面从注重用户增长转向以利润为导向的ROI驱动增长模式 [15][17][19] - Tantan 2024年战略目标是改善核心约会体验以实现盈利增长，进行了产品升级，但用户留存和自然用户增长未显著改善；2025年将实施更广泛的降本增效措施，同时继续探索约会产品 [29][30][39] - 新业务目标是丰富品牌组合，拓展业务边界，打造长期增长引擎；2024年海外业务尤其是Soulchill的快速扩张是增长的关键驱动力，公司致力于海外业务本地化和提高跨境团队协作运营效率 [40][41] - 2025年公司将维持2024年Momo、Tantan和海外业务的战略，并根据新发展和市场动态进行调整；Momo保持长期稳定运营，Tantan降本增效并维持盈利，新业务继续拓展海外市场 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年充满挑战和机遇，公司团队应对外部不确定性，取得了令人满意的财务和运营成果；Momo现金牛业务生态系统比去年更健康，海外业务为集团财务状况做出了更有意义的贡献 [7] - 对于Momo现金牛业务，内部基础坚实，核心用户参与度强；外部监管环境自2024年末有所稳定，宏观环境中消费者情绪是关键变量；预计2025年该业务营收有个位数下降，集团整体营收同比降幅将大幅收窄至低个位数 [79][83][87] - 海外业务预计2025年营收从2024年的约10亿人民币增长至17 - 20亿人民币；Soulchill关注本地化、地理扩张和新媒体服务，两款新应用Yaahlan和AMER若保持ROI，有望加速增长 [104] - Tantan 2025年将大幅削减用户获取成本以实现正ROI，预计营收同比下降20% - 30%，但盈利能力将改善，未来几年仍将保持盈利 [114][120] 其他重要信息 - 公司董事会批准了每股美国存托股份0.3美元的特别现金股息，总现金支付约5000万美元，约占2024年归属公司调整后净利润的30%，这是公司连续第七年通过现金股息与股东分享业务成果 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 核心Momo第一季度付费用户环比大幅下降的原因、对营收和利润的影响以及今年付费用户数量趋势，如何看待过去一年直播和VAS产品的调整，2025年核心Momo的营收和利润情况 - 付费用户下降是因为过去获取了大量低回报的小额付费用户，成本无法收回，现在为追求利润减少了此类用户的获取；预计未来付费用户数量还会进一步下降，但这有助于提升主营业务的盈利能力 [74][76] - 经过一年努力，Momo内容有很大改善，目前不会进行降低收益的调整，将专注增加有趣功能和吸引用户，同时寻找节约成本的方法 [77] - Momo现金牛业务内部基础坚实，核心用户参与度强，中期用户稳定；外部监管环境有所稳定，宏观环境中消费者情绪是关键变量；预计2025年该业务营收有低两位数下降，集团整体营收同比降幅将大幅收窄至低个位数；集团目标是非GAAP运营利润率在12% - 13%之间 [79][83][87] 问题2: Soulchill的关键市场、营收和收益情况，两款新应用的定位、与Soulchill的差异、营收和支出情况，2025年海外营收和收益预期以及海外市场增长潜力 - Soulchill是集团增长最快的产品，2024年营收增长50%，接近10亿人民币，超过Tantan；在土耳其、埃及和海湾国家表现良好，增长得益于本地化策略、拓展新地区和增加直播功能等 [95][97] - Yaahlan和AMER是2023年底在中东和北非地区推出的新应用，与Soulchill类似但更注重语音，从一开始就以ROI为导向，有良好的营收和用户获取潜力；2025年若ROI良好，将增加对这两款应用的营销投入 [97][98] - 2025年海外业务营收预计从2024年的约10亿人民币增长至17 - 20亿人民币；Soulchill关注本地化、地理扩张和新媒体服务，两款新应用若保持ROI，有望加速增长；今年海外扩张更注重规模，随着业务拓展，盈利能力将逐步改善 [100][104] 问题3: Tantan经过一年业务调整后用户和营收仍呈下降趋势，2025年产品和运营计划以及营收和利润展望 - Tantan战略目标一是为中国和亚洲市场用户提供良好的约会体验，二是建立可持续的盈利商业模式；今年将大幅削减用户获取成本以实现正ROI，虽会导致活跃用户更快下降，但能为改善用户体验和探索新功能争取时间和空间 [110][112][114] - 2025年营收预计同比下降20% - 30%，主要受产品和运营调整对ARPPU的负面影响以及营销支出大幅减少的影响；盈利能力将因注重ROI而改善，未来几年仍将保持盈利 [117][120] 问题4: 公司是否计划制定常规股息政策，今年股息与往年相比情况，扩大股份回购计划是否意味着在股东回报方面更倾向于股份回购 - 公司不打算将特别股息计划变为常规计划，因为管理层在资本配置上采取审慎态度，有多余现金时会以有价值的方式返还给股东，且希望在资本配置上保持灵活性；目前股票交易价格远低于现金价值，股份回购对股东回报更好 [127][128][129]