社交公司的烟蒂股现象 - 中概互联网企业中存在大量烟蒂股，其中社交公司占比接近一半，如微博、陌陌、YY等，尽管它们在各自赛道仍是行业老大，但市值已跌穿现金值（PB<1）[4][5] - 烟蒂股定义源于巴菲特，指市值低于净现金的公司，像"仅剩一口的烟蒂"，社交公司普遍符合这一特征[5] - 典型案例包括挚文集团（陌陌+探探）、欢聚集团（前YY母公司）、微博、知乎等，这些公司业务仍具竞争力但股价低迷[4][5][12][17] 挚文集团财务与市场表现 - 市值仅11.34亿美元，低于账上14亿美元净现金，TTM市盈率7倍，2024年调整后净利润12.33亿元，净利润率超10%，毛利率超30%[6][7] - 股东回报力度大：2024年回购13%股本（远超腾讯3%），每股分红0.54美元，股息率约10%[8][9] - 历史分红稳定，2020-2025年每股ADR分红介于0.3-0.76美元[10] 欢聚集团与微博的极端低估 - 欢聚集团市值25亿美元，净资产达市值两倍以上（PB仅0.38），出售YY后账上现金充裕，2024年回购15.1%股本并支付季度股息[11][12] - 微博市值23.6亿美元低于24亿美元净现金，每股净资产14.02美元，2025年Q1净收入28.83亿元（同比持平），调整后运营利润9.43亿元，月活5.91亿[12][13][14] - 微博2023年起每年分红超0.8美元/股，当前股息率超8%[15] 社交行业的商业模式缺陷 - 高毛利（微博80%、知乎60%）、轻资产、强网络效应的社交公司却普遍沦为烟蒂股，主因"反向网络效应"：用户流失加速平台价值衰减[27][28][30] - 变现效率低下：陌陌420万付费用户仅占月活（4000万）10%，Soul单用户年收入55元，知乎单用户年收入45元，Reddit单用户年收入仅10美元[33][34] - 对比抖音等高效率平台，社交产品基础功能（如聊天）难以直接变现，需依赖低效增值服务或广告[36][37] 头部社交平台的商业化探索 - 微信虽为超级APP但变现效率受限，2023年营销服务收入仅占腾讯总营收17.6%，商业化依赖视频号、小程序等衍生功能[38] - 小红书2023年首次盈利，2024年Q1营收超10亿美元（同比增4倍），但用户规模是唯品会8倍情况下净利润仍低于后者[40] - 社交平台普遍面临增长瓶颈，投资者更关注剩余现金流而非业务前景[41]

股指期货及全球市场表现 - 美股三大股指期货涨跌不一 道指期货涨0 03%至42 442 00点 标普500指数期货微涨至5 970 90点 纳指期货跌0 02%至21 717 00点 [1] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX30指数涨0 29%至24 332 15点 英国富时100指数涨0 16%至8 815 66点 法国CAC40指数涨0 27%至7 825 47点 [2] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0 22%至62 99美元/桶 布伦特原油涨0 31%至65 06美元/桶 [3] 美联储政策与监管动态 - 美联储理事鲍曼获任监管副主席 预示监管转向宽松 主张"量身定制"监管规则 批评现行体系过于复杂 [4] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称美联储可观望关税影响再决定降息 指出企业投资回落和劳动力市场疲软是经济隐患 [6] 贸易政策与行业影响 - 美国钢铝关税加倍至50% 行业高管警告将打击需求 Novelis公司称其在加拿大和美国业务受严重影响 [5] - 宝洁计划未来两年裁减15%办公室岗位（约7000人）以应对关税成本和需求疲软 同时拟在下财年提价 [10] 新兴市场与货币走势 - 美银证券预计新兴市场资产将实现两位数回报 主因美元走弱预期 看好东欧货币、股票及巴西固定收益 [7] 个股业绩与战略动向 - 挚文集团Q1净营收同比下降1 5%至25 208亿元 陌陌付费用户数同比降40 8%至420万 探探月活用户降21 9%至1070万 [8] - 水滴公司Q1营收同比增7%至7 54亿元 净利润增34 2%至1 08亿元 连续13个季度盈利 累计回购5420万股ADS [9] - Alphabet宣布2026年前继续扩大AI工程师团队 与科技行业裁员潮形成反差 [10] - 苹果败诉 美国法院维持App Store整改命令 要求允许开发者引导外部支付以规避佣金 [11] 重要经济事件预告 - 欧洲央行利率决议及多位美联储官员讲话将陆续发布 美国将公布贸易帐、初请失业金等数据 [12]