公司业绩与战略 - 公司跑步品类收入实现20%的同比增长，成为其业务复苏的关键信号 [1] - 更新的Vomero、Pegasus和Structure等跑鞋模型，搭载ZoomX和ReactX等先进技术，推动了市场势头和消费者热情 [2] - 公司实施以运动和创新为核心的“Sport Offense”战略，并首先在跑步部门全面采用该模式，通过小型、专注的运动团队快速将消费者洞察转化为上市产品 [3] - 公司正致力于将跑步品类引领的增长势头扩展到其他品类，如篮球和全球足球，以推动更广泛的复苏 [4] 竞争格局 - adidas AG是公司在全球市场最接近的竞争对手，其正通过投资Samba、Gazelle和Superstar等核心系列来重建品牌热度，并推行强调直面消费者、数字化和可持续发展的“Own the Game”战略 [6] - lululemon athletica inc 是公司在高端运动休闲领域的重要竞争者，其通过“Power of Three ×2”战略致力于实现男装和数字收入翻倍，并加速全球扩张，特别是在中国市场 [7] 财务表现与估值 - 公司年初至今股价下跌10.9%，同期行业指数下跌15.4% [8] - 公司远期市盈率为33.84倍，高于行业平均的27.49倍 [10] - 市场对公司2026财年每股收益的一致预期意味着同比下降23.6%，而对2027财年的预期则意味着同比增长50.3% [11]

2026财年第一季度财务表现 - 营收达117亿美元，同比增长1%，超出市场预期 [2] - 经销商业务营收68亿美元，远超自营业务的45亿美元，占总营收比例超过58% [2][6] - 全球库存同比减少2%至81亿美元，大中华区库存同比锐减11% [2][6] 首席执行官贺雁峰的战略落地与市场反馈 - 贺雁峰履职近一年，推动以"运动引领"为核心的"Win Now"计划，旨在推动业务全面复苏 [3] - 华尔街分析师中17位给予"买入"评级，17位维持"持有"评级 [2] - 品牌声量从2024年中期的低谷逐步回升，消费者关注度正稳步恢复 [2][7] 组织架构与运营优化 - 组织架构调整为以"运动品类"为核心的细分板块，并配置独立的小型跨职能团队，直接带动专业运动品类实现强劲增长 [4] - 重新巩固与批发合作伙伴关系，北美地区批发渠道促销力度同比下降 [5][6] - 库存管理成效显著，Air Force 1、Dunk等经典系列库存回归健康水平，为毛利率提升铺垫基础 [6] 品牌重塑与市场营销 - 为经典口号"Just Do It"注入时代内涵，集结全球顶尖运动员打造宣传片《Why Do It？何必呢？》 [7] - 在篮球领域携手勒布朗・詹姆斯、贾・莫兰特开启中国行，重启"打出名堂"计划 [7] - 在跑步及户外领域以"崇礼 168"越野赛为载体，融合沉浸式体验与产品推广 [7] 未来战略聚焦与核心品类布局 - 战略聚焦于将资源向重点区域与核心品类倾斜，北美市场持续扮演全球复苏"引擎"，大中华区已为下一阶段做好准备 [10] - 在跑步、篮球、足球三大核心板块持续加码投入，跑步领域已完成三大核心路跑鞋矩阵重置，篮球领域依托新品矩阵巩固技术领先地位 [11] - 借2026年世界杯契机，在足球领域推出全新LOGO与品牌企划，并上线新战靴及经典系列 [11] 产品创新与市场拓展 - 跑步业务在全球市场取得20%增长，并在中国市场实现高个位数增长 [12] - 推出全新Nike Vomero Premium与Vomero Plus路跑鞋，以及Nike ACG Ultrafly越野跑鞋，创新材料Radical AirFlow已完成实战检验 [12] - 在女性与儿童市场重点发力，发布全新品牌NikeSKIMS首个服装系列，并携手乐高推出联名产品及互动体验 [14][15] 渠道优化与财务展望 - 渠道端将深化与Foot Locker、Dick's等零售伙伴的协同，数字渠道着力推动产品结构向高端化转型 [15] - 供应链韧性增强，生产布局扩展至越南、印尼、印度等多个国家，以抵御风险 [16] - 资本市场预期乐观，RBC将目标价从76美元提升至90美元，预计2026年世界杯可贡献13亿美元营收，预测2029财年毛利率恢复至45% [16] - TD Cowen预测2027财年EBIT利润率回升至9.3%，自由现金流将超65亿美元 [16]

业绩表现 - 公司第一财季营收增长1%至117亿美元 远超市场预期的1099亿美元（即下降52%）[1][4] - 按固定汇率计算 营收下降1% 但仍显著优于预期[4] - 每股收益下降30%至049美元 主要受毛利率下降影响 但大幅超过市场预期的027美元[5] - 毛利率下降320个基点至422% 反映出批发和直销渠道折扣增加以及向毛利率较低的批发渠道转移[5] - 库存下降2%至81亿美元 显示去库存努力取得成效[5] - 投资者对业绩反应积极 推动股价在盘后交易中上涨4%[6] 战略调整与执行 - 新任首席执行官上任约一年 致力于重建与关键零售伙伴（如Foot Locker）的关系 清理经典系列（如Dunks）的过剩库存 并重新聚焦于引起运动员共鸣的性能产品创新[3] - 公司正进行跑鞋业务革新 根据客户对缓震、稳定性和能量回馈的需求 重新设计了Vomero、Structure和Pegasus等畅销款式[8] - 跑鞋业务改革成效显著 当季跑鞋销售额增长超过20%[8] - 公司尝试开设专注于跑鞋的专卖店 例如在奥斯汀改造的店铺显著推动了销售增长[8] - 公司在北美市场实现显著逆转 销售额从上财季下降11%转为本财季增长4%[9] - 北美市场的增长得益于跑鞋业务的顺风以及与亚马逊等新伙伴扩大合作 批发收入增长11%[9] - 在北美市场 训练和篮球品类实现两位数增长 而经典鞋类系列因公司战略调整而下降30%[9] 未来展望与挑战 - 管理层预计复苏需要时间 特别是在中国等地区面临挑战 并预测本财年Nike Direct销售额将因聚焦批发渠道而下降[10] - 对于第二财季 管理层预期趋势相似 包括营收出现低个位数下降 以及毛利率下降300-375个基点 其中包含新关税造成的175个基点净逆风[11] - 由于关税增加 公司预计今年将产生15亿美元的增量成本 高于此前预期的10亿美元[11] - 尽管利润大幅下滑令人担忧 但公司的转型进展似乎快于预期 并在关键领域取得进展[7] - 管理层明确表示投资者需要对复苏保持耐心 但转型已出现明显进展 且部分不利因素（如关税）具有一次性特征[13] - 实现正确的库存平衡和清理经典系列需要时间 但当前战略似乎正在发挥作用[13]

公司业绩与战略执行 - Win Now转型计划在首季度取得初步成功，特别是在跑步品类、北美市场和批发合作伙伴方面获得发展势头[1][2] - 北美市场引领复苏，春季订单簿同比增长，表明零售合作伙伴对公司的信任度正在提升[3] - 公司通过重组形成Sport Offense（运动攻势），将Nike、Jordan和Converse三个品牌按运动项目整合为更灵活、专注的团队，以更贴近运动员消费者[3] - 按运动项目组织的零售体验已显现成效，纽约创新之家重新设计后实现双位数收入增长，奥斯汀南国会商店聚焦跑步和训练后销售额显著提升[4] 产品与品类表现 - 跑步业务作为Sport Offense战略影响的早期窗口，团队根据运动员反馈快速重新设计了Vomero、Structure和Pegasus等鞋款[5] - 公司计划将跑步品类中获得的经验应用于全球足球、篮球、训练和运动服等更多运动和运动文化领域[5] - 公司正通过NikeSkims与Kim Kardashian的Skims品牌联名合作等方式，重点重振其运动服业务，特别是重新吸引女性消费者[8][9] 区域市场表现与挑战 - 中国市场当季业务下降10%，面临结构性挑战，公司计划进行更大规模投资以把握长期机会，但需要时间和投资来扭转局面[7] - 为匹配库存水平与需求，预计在中国、欧洲、中东和非洲以及Converse品牌的促销活动将会增加[11] - 北美地区销售趋势预计将随着Vomero系列新产品和增加Retro Jordans货量在未来几周内交付而改善[13] 财务与运营指标 - 盈利能力面临持续阻力，关税成本从早前估计的10亿美元上升至15亿美元[11] - 由于同比促销活动减少，数字渠道的客流量有所下降[11] - 公司预计将增加核心、价格低于100美元的鞋履向家庭鞋店和百货渠道的出货量，以抵消Dunk系列在批发渠道的持续疲软[14] 分析师观点与未来展望 - 分析师认为改善迹象在12个月节点已变得明显，利润率改善可能领先于销售趋势的改善[13] - 公司正开始利用本地收集的信息来创造有吸引力的产品，并策略性地管理和营销品牌，2026财年剩余时间的前景正在改善[13] - 有分析师看到隧道尽头的曙光，核心Nike品牌趋于稳定，批发业务预计将转为正面，尽管直销渠道仍在挣扎，但挣扎的原因是正确的（从促销性向更高端目的地转变）[15]

公司业绩与市场反应 - 公司转型努力初显成效，通过推出新产品、加强营销和清理旧库存来缓解长期销售疲软 [1] - 最新季度销售额按固定汇率计算下降1%，降幅小于预期，总销售额达117亿美元，高于华尔街预期的110亿美元 [3] - 业绩超预期推动公司股价在盘前交易中上涨约4%，并提振了阿迪达斯和彪马等欧洲运动服饰类股票 [1][2] 战略转型与业务调整 - 公司通过清理旧库存、重组企业架构、裁减不到1%的企业员工及更换多名高管来重置业务 [5] - 战略重心重新聚焦于跑步、篮球等核心运动项目及产品开发，而非休闲鞋履和其他时尚单品 [1][5] - 公司修复了与长期批发伙伴的关系，并将在六年后重返亚马逊平台，其产品也成为Foot Locker门店的核心 [8] 具体业务板块表现 - 跑步品类成为早期亮点，三大核心跑鞋系列经过重新设计后，当季销售额增长超过20% [6] - 批发业务收入按固定汇率计算增长5%，达到68亿美元，超出分析师平均预期 [3][8] - 匡威品牌销售额按汇率调整后大幅下降28%，管理层正着手重置其核心Chuck Taylor系列 [11] 增长机遇与挑战 - 公司与Kim Kardashian的Skims品牌合作推出NikeSkims新系列，市场初期反应非常强烈，计划于2026年全球推出 [7] - 大中华区销售持续疲软，公司面临结构性挑战，正专注于调整产品供应以针对特定运动项目 [10] - 美国关税和消费者可自由支配支出的担忧对转型构成压力，关税相关增量成本预期从10亿美元增至15亿美元，并损害毛利率 [9] 管理层与市场观点 - 首席执行官表示公司仍需证明自己，并承认复苏过程不会完全线性 [4][8] - 分析师认为转型大体按计划进行，但对中长期前景仍持谨慎态度 [8] - 行业专家指出，公司与零售伙伴更紧密的合作带来了更好的业绩，但需继续努力以优化销售并应对竞争对手建立的牢固零售关系 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收按报告基础增长1%，按固定汇率计算下降1% [20] - 毛利率下降320个基点至42.2%，主要受批发折扣增加、工厂店折扣增加、产品成本（包括新关税）上升以及渠道组合不利因素影响 [21] - 销售和管理费用按报告基础下降1%，主要由于品牌营销支出减少，部分被体育营销支出增加所抵消 [21] - 每股收益为0.49美元 [21] - 库存较去年同期下降2% [22] - 有效税率从去年同期的19.6%升至21.1%，主要由于股权激励补偿带来的收益减少 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑步业务本季度增长超过20%，成为进展的有力证明点 [9] - 全球足球和训练鞋履业务在EMEA地区实现低个位数增长 [24] - 运动生活业务继续下滑，经典鞋履系列面临阻力，但服装和跑鞋风格产品势头良好 [15][24] - 匡威品牌正在进行全球市场重置，并已更换新领导层以推动未来盈利增长 [15] - Nike ACG（全天候装备）业务获得投资，推出了Radical Air透气服装创新平台和ACG Ultrafly越野超级跑鞋等创新产品 [11] - 与SKIMS的新合作推出了58款产品的训练系列，早期消费者反应强烈 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第一季度营收增长4%，批发增长11%，直接面向消费者业务下降3% [22] - EMEA市场第一季度营收增长1%，批发增长4%，直接面向消费者业务下降6% [24] - 大中华区第一季度营收下降10%，直接面向消费者业务下降12%，批发下降9%，息税前利润下降25% [25] - APLA市场第一季度营收增长1%，批发增长6%，直接面向消费者业务下降6% [26] - 大中华区库存下降11%，但清仓产品组合比例仍然较高 [25][26] - 北美市场库存单位数量下降，金额持平，清仓组合接近正常水平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动"体育攻势"新运营模式，将三大品牌（Nike、Jordan、Converse）按运动项目整合为更灵活、专注的团队 [6] - 战略重点是通过引领运动项目、创新产品和情感叙事来提升整个市场（包括批发和直接面向消费者） [42][63] - 通过重新设计零售体验（如纽约创新之家和奥斯汀南国会商店）来创造沉浸式运动体验，这已带来两位数收入增长 [7] - 利用重大体育时刻（如女足欧洲杯、美国网球公开赛）进行营销激活，将运动员表现与商业产品联系起来 [14][36] - 行业面临谨慎的消费者情绪、关税不确定性以及整个EMEA地区促销活动增加等挑战 [19][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在谨慎的消费者环境、关税不确定性以及团队仍在适应"体育攻势"的背景下进行业务转型 [19] - 新增加的互惠关税预计给公司带来年度总增量成本约15亿美元，对2026财年毛利率的净不利影响预计从约75个基点增至120个基点 [28] - 预计第二季度营收将下降低个位数，毛利率将下降约300-375个基点，其中新关税带来175个基点的净不利影响 [29] - 预计2026财年批发收入将恢复温和增长，但直接面向消费者业务在2026财年不会恢复增长 [31] - 北美将继续引领全球复苏，而大中华区和匡威在2026财年将继续对营收和毛利率构成阻力 [31] - 长期来看，公司仍然相信两位数利润率是可以实现的目标，但这需要重新点燃有机增长并显著改善全价产品销售组合 [45] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成了约8000名员工的重新调整，以配合"体育攻势" [5] - 公司在亚马逊上推出了Nike品牌店，其参与度和销售额超出预期 [16] - 大中华区拥有超过5000家单品牌门店，对其进行改造以打造独特的运动体验需要投资和时间 [17] - 公司正在采取行动减轻新关税成本的影响，包括评估定价、成本优化和供应链多元化 [28] - 春季订单量较去年同期增长，增长主要由运动表现品类驱动 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 春季订单簿的进展以及中期利润率目标 [39] - 春季订单簿较去年同期增长，增长由运动品类引领，北美、EMEA和APLA的订单增长抵消了大中华区的阻力 [43][44] - 2026财年的利润率压力反映了短期产品和渠道组合不利因素、"立即取胜"行动的过渡性影响以及新关税的影响 [44] - 预计随着库存清理减少，下半年毛利率将开始改善，但受新关税和大中华区及匡威复苏时间表影响，2026财年整体利润率展望已有所缓和 [45] - 长期实现两位数利润率需要重新点燃有机增长、改善全价产品销售组合并在恢复增长后推动运营杠杆 [46] 问题: 9月份的市场交易情况以及第一季度业绩是否受需求提前拉动影响 [49] - 经营环境充满动态变化，公司专注于可控因素，即通过运动和产品创新激发消费者 [50] - 第一季度业绩与需求提前拉动无关，北美批发增长11%部分是由于秋季产品发货时间安排与去年不同造成的 [52] - 第二季度营收指引为低个位数下降，主要因Nike Digital面临更大阻力以及外汇收益减少 [52] - Dunk系列产品的管理行动在第二季度更为显著，这也造成了季度间的比较差异 [53] 问题: 北美业务恢复增长和跑步业务加速的早期成果及结构基础 [57] - "立即取胜"行动在优先领域（跑步、北美、批发）取得进展，跑步业务增长20%，春季订单簿增长 [59] - "体育攻势"于9月初启动，将组织按品牌、运动项目、国家和渠道进行重组，旨在通过小型跨职能团队获得更深入的消费者洞察 [60] - 将运动和运动员重新置于业务中心是重新采取攻势的关键，团队正在积极拥抱变革 [61] 问题: Nike Digital流量面临压力的原因及恢复盈利增长的里程碑 [63] - 公司战略是提升和增长整个市场，而不仅仅是Nike Digital，关键在于在所有渠道提供创新的产品流和正确的产品组合 [63] - Nike Digital有机流量下降两位数主要是由于为重新定位业务而采取的行动，包括减少促销天数、改善降价率、减少经典和限量款产品份额以及减少付费媒体 [65] - EMEA和北美进展最快，APLA正在取得进展，大中华区市场结构不同 [65] - 通过与批发合作伙伴重新建立关系，批发业务势头正在建立，这是成功的早期指标 [66] - 本财年Direct业务预计不会恢复增长，但相信未来其将成为业务中更健康、更盈利的一部分 [66] 问题: 中国市场的战略，特别是数字业务转型和门店改造的成本与时间表 [68] - 公司相信中国市场的长期机会，取胜之道在于以运动为核心，提供创新产品并讲述更好的故事 [69] - 数字市场促销激烈，实体门店为单品牌店，正在测试新的消费者概念，需在运营、产品组合和服务上加强以推动售罄率 [69] - 当执行正确时（如跑步品类和篮球明星访华），能产生共鸣 [70] - 过去三个季度已进行大量投资清理库存，库存下降11% [71] - 当前挑战在于如果售罄率不改善，维持市场健康的运营模式成本高昂 [72] - 门店试点项目表现优于整体门店网络，但需进一步改善后再与合作伙伴推广，预计大中华区在2026财年剩余时间将继续对营收和利润率构成阻力 [73][74] 问题: 库存状况及批发折扣对毛利率影响的消退时间 [76] - 对第一季度库存状况感到满意，北美、EMEA和大中华区库存单位数量下降，APLA库存单位数量增加且是关注重点 [77] - 合作伙伴的库存状况良好，春季订单簿是前瞻性指标 [77] - 预计下半年毛利率将因清理库存的激进行动同比减少而受益，但其他不利因素会减弱此影响 [78] - 对市场管理计划的执行进展感到满意 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收按报告基础增长1%，按固定汇率计算下降1% [20] - 毛利率下降320个基点至42.2%，主要受批发折扣增加、工厂店折扣增加、产品成本（包括新关税）上升以及渠道组合不利因素影响 [21] - 销售和管理费用（SG&A）按报告基础下降1%，主要受品牌营销费用减少驱动，部分被体育营销费用增加所抵消 [21] - 有效税率从去年同期的19.6%上升至21.1%，主要由于基于股票的薪酬收益减少 [22] - 每股收益为0.49美元 [22] - 库存较去年同期下降2% [23] - 耐克直营（Nike Direct）收入下降5%，其中耐克数字（Nike Digital）下降12%，耐克门店（Nike stores）下降1% [20] - 批发收入增长5% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑步业务本季度增长超过20% [9][42] - 运动服业务继续下滑，但服饰和跑鞋外观品类势头良好，经典鞋类系列下降30% [14][24] - 全球足球和训练鞋履实现低个位数增长 [25] - 性能业务势头持续，跑步实现两位数增长，全球足球和训练鞋履实现低个位数增长 [25] - 匡威（Converse）品牌正在进行全球市场重置，已任命新领导层 [15] - 跑步是中国的亮点，本季度实现高个位数增长，对新创新反应强烈 [27] - 在APLA地区，性能品类实现强劲增长，跑步实现两位数增长，训练实现高个位数增长，运动服业务出现低个位数下滑 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第一季度营收增长4%，耐克直营下降3%（数字下降10%，门店持平），批发增长11%，息税前利润（EBIT）按报告基础下降7% [23] - EMEA地区第一季度营收增长1%，耐克直营下降6%（数字下降13%，门店增长1%），批发增长4%，息税前利润按报告基础下降7% [25] - 大中华区第一季度营收下降10%，耐克直营下降12%（数字下降27%，门店下降4%），批发下降9%，息税前利润按报告基础下降25% [26] - APLA地区第一季度营收增长1%，耐克直营下降6%（数字下降8%，门店下降5%），批发增长6%，息税前利润按报告基础下降13% [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动"运动攻势"（sport offense），将三个品牌（Nike、Jordan、Converse）按运动项目对齐，组建更灵活、专注的团队 [6] - 战略重点是通过创新产品、情感故事讲述和整合市场来引领体育 [43][58] - 目标是提升整个市场，通过专业体育用品、运动专业店、百货公司、家庭鞋店和耐克直营等多种渠道服务消费者 [43] - 公司正在减少对经典系列的依赖，减少促销活动，以追求品牌的长期健康 [18] - 公司认为其三大品牌、众多体育项目、性能和生活方式相结合的组合是行业内的独特优势 [8] - 公司正在投资像Nike ACG这样的新市场机会，并与Skims建立合作伙伴关系，以接触新消费者 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在一个充满活力的环境中运营，消费者态度谨慎，存在关税不确定性，团队仍在适应运动攻势 [19] - 大中华区面临市场结构性挑战，门店客流和当季售罄率仍是阻力 [16][26] - EMEA地区的促销活动在主要国家有所增加 [25] - 数字市场，尤其在大中华区，仍然高度促销化 [26] - 新关税预计将对2026财年毛利率造成约120个基点的净阻力，高于之前估计的75个基点 [30] - 预计第二季度营收将下降低个位数，毛利率将下降约300-375个基点 [31] - 预计2026财年批发收入将恢复温和增长，但耐克直营在2026财年不会恢复增长 [33] - 北美将继续引领全球复苏，而大中华区和匡威将在2026财年持续对营收和毛利率构成阻力 [33] 其他重要信息 - 公司已重新调整约8000名员工以支持运动攻势 [5] - 纽约创新之家（House of Innovation）经过以运动为主题的重新设计后，收入实现两位数增长 [7] - 本季度重新推出了Phantom足球鞋，售罄率良好，并计划在第三季度推出新Tiempo，第四季度推出新Mercurial [11] - 公司与Skims合作推出的产品线包括58种款式，早期消费者反应强烈 [12] - 在北美，公司重置了超过1300个跑步产品陈列空间，并在亚马逊上推出了耐克品牌店，参与度和销售额超出预期 [16] - 公司估计新关税带来的年度总增量成本约为15亿美元，高于90天前估计的10亿美元 [30] - 库存单位在北美、EMEA和大中华区下降，但在APLA地区出现高个位数增长 [72] 问答环节所有提问和回答 问题: 春季订单簿的情况以及中期利润率目标 - 春季订单簿同比上升，增长由体育品类引领，北美、EMEA和APLA的订单增长抵消了大中华区的阻力 [44][46] - 2026财年的利润率压力反映了短期产品和渠道组合阻力、赢在当下行动的过渡性影响以及新关税的影响 [46] - 随着库存清理减少，预计下半年毛利率将开始改善，但由于新关税以及大中华区和匡威的阻力，2026财年的利润率展望已有所缓和 [47] - 长期来看，公司仍然相信两位数利润率是可以实现的，路径包括重新点燃有机增长、改善全价业务组合以及在恢复增长时推动运营杠杆 [48] 问题: 9月份的市场表现以及是否存在需求前置 - 公司运营环境充满活力，团队专注于可控因素，即通过体育激励消费者，当创新产品与情感故事讲述结合时，消费者会有反应 [52] - 第一季度业绩与需求前置无关，北美批发增长11%部分是由于秋季产品在Q1的发货时间安排所致 [54] - 第二季度营收指引为下降低个位数，主要受耐克数字业务阻力加大（因促销活动减少）以及外汇收益减少影响，同时Dunk系列的管理也对季度比较产生影响 [55][56] 问题: 早期取得的胜利以及战略基础 - 赢在当下行动在优先领域（跑步、北美、批发）取得进展，跑步业务增长20%，春季订单簿上升 [58][59] - 运动攻势于9月初启动，将组织按品牌、运动项目、国家、渠道进行重组，旨在通过更深入的消费者洞察增强竞争力 [60] - 公司将体育和运动员重新置于中心位置，使公司重回进攻状态，团队正在拥抱变革 [61] 问题: 耐克数字业务客流阻力的原因及恢复里程碑 - 公司挑战在于提升和增长整个市场，而不仅仅是耐克数字商务，需要在所有渠道提供正确的产品和体验 [63] - 耐克数字业务有机客流下降两位数主要是由于为重新定位业务而采取的行动，包括减少促销天数、改善降价率、减少经典和限量款业务份额以及减少付费媒体 [64] - 随着产品渠道的加强和与批发合作伙伴关系的改善，预计数字业务未来将成为更健康、更盈利的一部分，但本财年不会恢复增长 [65] 问题: 大中华区数字业务扭转策略及门店翻新成本和时间线 - 公司相信中国长期机会，扭转之路在于引领体育，通过创新产品、本地化故事讲述和提升市场来赢得市场 [66][67] - 数字市场促销盛行，实体门店为品牌专卖店，公司正在测试新概念，重点是改善当季售罄率 [67][68] - 过去几个季度已进行大量投资以清理库存，库存下降11%，但若售罄率不改善，运营模式成本高昂 [69] - 门店试点项目表现优于整体门店网络，但在大规模推广前需进一步优化，公司与合作伙伴已准备好投资 [70][71] 问题: 渠道库存状况及批发折扣何时减少 - 资产负债表库存下降2%，意味着单位库存下降更明显，北美、EMEA和大中华区单位库存下降，APLA单位库存增加需关注 [72] - 对库存进展感到满意，合作伙伴库存状况良好，春季订单簿是积极指标，为新品和创新腾出空间 [73] - 预计下半年将看到毛利率改善，但因其他阻力（如关税）会减弱改善幅度 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收按报告基准增长1%，按固定汇率计算下降1% [20] - 毛利率下降320个基点至42.2%，主要受批发折扣增加、工厂店折扣增加、产品成本（包括新关税）上升以及渠道组合不利因素影响 [21] - 销售和管理费用按报告基准下降1%，主要由于品牌营销费用降低，部分被体育营销费用增加所抵消 [21] - 有效税率从去年同期的19.6%升至21.1%，主要由于基于股票的薪酬收益减少 [22] - 每股收益为0.49美元 [22] - 库存较去年同期下降2% [23] - 北美地区营收增长4%，息税前利润下降7% [23] - EMEA地区营收增长1%，息税前利润下降7% [25] - 大中华区营收下降10%，息税前利润下降25% [26] - APLA地区营收增长1%，息税前利润下降13% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑步业务本季度增长超过20% [9][42] - 北美地区跑步、训练和篮球业务均实现两位数增长 [24] - 运动服业务在北美地区实现增长，但经典鞋款系列下降30% [24] - EMEA地区跑步业务实现两位数增长，全球足球和训练鞋履实现低个位数增长，运动服业务低个位数下降 [25] - 大中华区跑步业务实现高个位数增长 [27] - APLA地区性能品类实现强劲增长，跑步业务两位数增长，训练业务高个位数增长，运动服业务低个位数下降 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：营收增长4%，耐克直营下降3%（数字渠道下降10%，门店持平），批发增长11% [23] - EMEA市场：营收增长1%，耐克直营下降6%（数字渠道下降13%，门店增长1%），批发增长4% [25] - 大中华区市场：营收下降10%，耐克直营下降12%（数字渠道下降27%，门店下降4%），批发下降9% [26] - APLA市场：营收增长1%，耐克直营下降6%（数字渠道下降8%，门店下降5%），批发增长6% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施"即刻取胜"行动，聚焦于文化、产品、品牌营销、市场和地面执行 [4] - 启动"体育攻势"新组织架构，将耐克、乔丹、匡威三个品牌按体育项目划分为更灵活、专注的团队 [6] - 通过体育攻势，旨在获得更敏锐的洞察力以推动创新和故事叙述，并与各体育社区建立更有意义的联系 [6] - 公司致力于提升整个市场（数字和实体、批发和耐克直营），目标是在所有地区打造一体化的市场 [16] - 公司认为其拥有三大独特品牌、覆盖众多体育项目、零售渠道和价格点的组合是行业内的独特优势 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在谨慎的消费者环境、关税不确定性以及团队仍在适应体育攻势的情况下进行业务转型 [19] - 新增加的互惠关税使公司年度总增量成本估计达到约15亿美元，对2026财年毛利率的净不利影响从约75个基点增至120个基点 [30] - 预计第二季度营收将下降低个位数，毛利率将下降约300至375个基点 [31] - 预计2026财年批发收入将恢复温和增长，但耐克直营在2026财年不会恢复增长 [33] - 北美将继续引领全球复苏，而大中华区由于独特的市场动态需要更多时间 [33] - 公司对已取得的进展感到鼓舞，但进展不会是线性的，仍需努力以实现持续、可持续和盈利的长期增长 [35] 其他重要信息 - 公司重新调整了约8000名员工以适应体育攻势 [5] - 纽约创新之家经过以体育为主题的重新设计后，收入实现了两位数增长 [7] - 公司与Skims的新合作推出了58款产品，早期消费者反应非常强烈 [12][13] - 在过去10个月中，公司激活了12个体育主题营销活动，将运动员的精彩表现与市场上的商业产品联系起来 [14] - 大中华区拥有超过5000家单品牌门店，对其进行改造需要投资和时间 [17] - 库存管理方面，北美和EMEA单位数量下降，大中华区单位数量下降11%，但清仓组合仍然较高，APLA单位数量增长高个位数 [23][25][26][28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 春季订单簿情况以及中期利润率目标 - 春季订单簿同比上升，增长由体育品类引领，抵消了大中华区的不利因素 [44][46] - 2026财年的利润率压力反映三个动态：短期产品和渠道组合不利因素、即刻取胜行动的暂时性影响以及新关税的影响 [46] - 预计随着库存清理减少，下半年毛利率将开始改善，但2026财年的利润率展望已因新关税以及大中华区和匡威恢复盈利增长的时间表而有所缓和 [47] - 长期仍相信两位数利润率是可实现的，路径始于重新点燃有机增长、显著改善全价业务组合以及随着有机增长恢复而推动运营杠杆 [48] 问题: 9月份市场进展和需求是否前移 - 公司运营环境是动态的，团队专注于可控因素，即通过体育激发灵感，当创新产品与情感故事叙述在整合市场中结合时，消费者会有回应 [52] - 第一季度业绩与需求前移无关，北美批发增长11%部分是由于秋季产品在Q1的发货时间安排所致 [54] - 第二季度营收指引为低个位数下降，主要受数字渠道更大阻力（因促销活动大幅减少）和汇率 benefit 减少影响，同时Dunk系列的管理也对季度比较产生影响 [55][56] 问题: 早期成果和战略基础 - 早期成果体现在"即刻取胜"行动上，特别是在跑步（增长20%）、批发伙伴和北美市场 [58] - "体育攻势"是更深层的结构性变革，将组织按品牌、体育项目、国家和渠道进行重组，使小型跨职能团队能获得更深入的消费者洞察 [60] - 将体育和运动员重新置于一切工作的中心使公司重回进攻状态 [60] 问题: 数字渠道流量阻力和恢复里程碑 - 公司战略是提升和增长整个市场，而不仅仅是数字直营，关键在于在所有渠道提供创新的产品流和正确的消费者触达 [63] - 数字渠道有机流量下降两位数主要是由于为重新定位业务而采取的行动，所有地区在减少促销天数、改善降价率、减少经典款和发售款份额以及缩减付费媒体方面取得进展 [64] - 数字直营在本财年不会恢复增长，但相信未来将成为业务中更健康、更盈利的一部分，其进展的一个衡量标准是与批发伙伴建立的势头 [65] 问题: 大中华区数字业务策略和门店改造成本与时间线 - 赢得大中华区的关键在于以体育为主导，通过创新产品、本地化故事叙述和提升整体市场（包括数字和实体门店）来实现 [66][67] - 公司已进行大量投资清理库存，库存下降11%，市场库存水平良好，挑战在于如果售罄率不改善，运营模式成本高昂 [69] - 门店改造试点项目表现优于整体门店网络，但需要进一步改进后再推广，公司与合作伙伴关系良好，一旦试点表现达标，双方都准备投资以扭转业务方向 [70][71] 问题: 渠道库存和批发折扣缓解时间 - 对季度末的库存状况感到满意，北美、EMEA和大中华区单位数量下降，APLA单位数量增加是关注领域 [72] - 预计下半年毛利率将受益于积极的库存清理行动的同比影响，但其他不利因素会减弱此效益 [73] - 合作伙伴库存状况良好，春季订单簿是前瞻性指标，旨在为新品和创新腾出容量 [73][74]

市场整体表现 - 美股主要股指在第三季度末收高，道琼斯指数上涨约90点，标普500指数上涨0.4%，纳斯达克指数上涨0.3% [1] - 9月份标普500指数、纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数均创下自2010年以来最佳9月表现，第三季度为2020年以来最佳 [21] - 罗素2000小型股指数近期创下历史新高，9月份表现创2007年以来最佳，第三季度表现创2009年以来最佳 [21] 板块与个股表现 - 科技(XLK)和通信服务(XLC)板块在9月份表现领先，跑赢标普500指数 [22][23] - 公用事业和非必需消费品板块表现良好，必需消费品、材料、能源、房地产和金融板块表现落后 [23] - 纳斯达克100指数中，特斯拉9月份大涨33.2%，Alphabet上涨14.2%，苹果上涨约10% [24][25] - 道琼斯指数成分股中，IBM 9月份上涨近30%，卡特彼勒上涨14%，联合健康上涨超10% [25] - 半导体板块表现强劲，西部数据9月份上涨近50%，美光科技上涨40%，英特尔上涨近40%，应用材料和ASML上涨超30% [28] 宏观经济与政策影响 - 市场似乎未受潜在的美国政府关门影响，表现相对乐观 [2][6][7] - 市场动态显示投资者更关注个股特质风险，而非宏观因素，隐含相关性降至约10% [8][9] - 若政府关门持续30-35天，可能对GDP产生经济影响，但市场当前更关注增长和生产率 [9][10] 企业盈利与资本支出 - 企业盈利增长预期为7%至10%，通胀处于目标区间上端有利于名义增长和盈利 [13] - 人工智能和生产力主题推动企业资本支出大幅增加，但投资者未来可能关注资本回报 [12][15][16] - 估值处于高位可能意味着未来3-5年回报率将处于预期下半部或下四分位 [17] 耐克公司业绩分析 - 耐克第一财季营收达117.2亿美元，超过预期的110.2亿美元，同比增长约1% [31][32][33] - 批发营收增长7%至68亿美元，直接面向消费者的耐克直营营收下降4%至45亿美元 [33][34] - 毛利率下降320个基点至42.2%，受平均售价降低、促销减少和北美关税影响 [35][36] - 公司正执行"立即取胜"战略，优先发展北美批发业务和跑步产品计划 [35] - 晨星公司分析师认为耐克股票被低估，公允价值估计为104美元 [48] 行业竞争与展望 - 运动服装市场竞争加剧，耐克面临来自On、Hoka、New Balance、Brooks和阿迪达斯等品牌的竞争 [46][47] - 耐克计划通过2026年2月奥运会和夏季世界杯等重大活动进行推广 [41][42] - 公司正在探索重新谈判亚洲制造商和供应链合同，并可能对100美元以上的高端产品提价5-10美元 [44][45]

行业趋势 - 美国跑步人口超过5000万，马拉松赛季热度上升[1] - 跑步运动具有社交属性，社区跑团和赛事活动促进参与者持续动力[4] 公司战略 - 通过全球跑步总教练Chris Bennett进行全国媒体宣传，为不同水平跑者提供训练建议和精神激励[1][2] - 强调跑步对心理健康的益处，将其定位为个人成长工具[2] 产品布局 - 跑鞋产品线针对不同需求设计：Pegasus系列主打回弹缓震，Structure系列侧重稳定性，Vomero系列提供最大缓震性能[3] - 通过官网Nike com/running和Nike Run Club应用程序强化数字服务与用户触达[4] 人物资源 - 全球跑步总教练Chris Bennett拥有竞技运动员和教练背景，服务对象覆盖新手到资深马拉松选手[5] - 教练团队通过亲和力强的指导风格降低跑步参与门槛[5]