Every few years or so, I come back to Swiss Franc Trust Currencyshares (FXF). And every time, I quickly remember why I returned to it. Because the U.S. dollar, despite being the go-to currency for decades, has been on a very slippery slope for a long time. And it just got even more slippery. The dollar is sliding, the Japanese yen is waking up, and the FXF, which tracks the standalone currency of the nation famous for neutrality, is surging toward levels we haven't seen in over a decade. More News from ...

美元及宏观市场动态 - 美元上周走软但并非无方向 汇率市场受到通胀信号变化、国债收益率上升以及对美联储和白宫政策持续不确定性的影响 [1] - 核心CPI低于预期而PPI符合预期 呈现混合通胀图景 但未改变美联储近期政策立场 尽管数据疲软通常利空美元 但货币反应更多受美国利率市场结构性调整的影响 [2] - 10年期美债收益率在周末前突破4.2%关口 预示美国长期收益率可能转向走高 但美元未能因此获得支撑 受制于坚韧的股市情绪以及因地缘政治担忧消退后投资者转向高贝塔外汇的意愿 [3] - 美元指数仍处于修正性上升阶段 但对收益率飙升的平淡反应表明其走势与股市表现和更广泛的风险周期相关 [5] 主要货币对表现 - 新西兰元在G10货币中领涨 受制造业复苏和强劲国内数据支撑 [4] - 加元与美元并列第二 对中美贸易往来重启的乐观情绪帮助稳定了加元 [4] - 欧洲货币表现不佳 欧元是最弱的主要货币 其次是瑞士法郎和英镑 格陵兰争端引发的政治噪音加剧了本已疲软的增长势头 [4] - 日元走势震荡 时而受到美日联合外汇干预猜测和日本央行进一步收紧政策的预期支撑 但被广泛的冒险情绪抑制了避险需求 [5] 重点货币对技术分析 - GBP/AUD在11月下旬未能突破趋势后已明确走弱 当前迹象表明下跌趋势将持续 最终可能测试1.98820的关键水平 [6][8] - EUR/NZD在11月见顶 随后形成头肩顶形态 基线位于2.007附近 若跌破基线 可能意味着近3%的下跌 价格将测试1.96225的前期关键水平 [9][10] 未来一周市场展望 - 达沃斯论坛将占据全球头条 美欧在格陵兰问题上的紧张关系可能为欧元和瑞郎带来间歇性的头条新闻波动 [11] - 美股财报季加速 奈飞、英特尔和主要工业企业的业绩将影响风险情绪 进而影响对美元敏感的套利交易走向 [12] - 延迟公布的美国11月和12月收入与支出数据至关重要 可揭示疲软的通胀是否传导至消费领域 [12] - 10年期收益率现处于4.2%上方 外汇交易员将密切关注其是进一步向4.37%延伸还是回落至支撑位 这一结果将决定美元是在全球风险情绪改善背景下恢复上涨还是再次停滞 [13]

地缘政治与防御性资产趋势 - “买美国”叙事因美元自2026年第一周初走强而再次演变 股市指数走高 尤其是受军费开支和防御性股票推动的德国DAX指数[1] - 防御性股票趋势可能在未来数周和数月占主导地位 例如莱茵金属公司在2026年单独涨幅超过20% 在2025年涨幅约150%[1] - 地缘政治趋势发展支撑该判断 例如美国升级与委内瑞拉局势 扣押其总统马杜罗和一艘俄罗斯油轮[2] - 洛克希德马丁公司股票在周五上涨了4.5%[2] - 局势也维持了对其他防御性资产的需求 如黄金、白银、瑞士法郎和日元[2] 宏观经济数据与货币政策预期 - 美国非农就业数据公布显示增长弱于预期 增加5万人 而预期为7万人[3] - 尽管非农数据弱于预期 交易员并不预期在1月或3月的美联储会议上降息[4] - 根据FEDwatch工具 利率维持不变的概率在周五交易日后有所增加[4] - 与此同时 美国30年期国债收益率略有下降[4] - 此情况可能为美元从周一开始提供有限支撑 或至少在本周初不太可能对其构成压力[5] - 下周重要发布是周二美国CPI数据 在弱于预期的非农后 预计也会略有降温 但市场已消化此预期[6] 黄金市场分析 - 黄金正处于强劲的季节性增长窗口 根据30年季节性研究 黄金在1月前两周有很高的增长概率[8] - 从技术角度看 黄金价格从20日移动平均线反弹 该均线常作为强劲动态支撑区 并指向可能的上行趋势发展[9] - 近期价格走势证实此观点 因回调被买入 且第一周内多数交易日对XAUUSD看涨[9] - 尽管受套利交易操作打压 但30年期债券收益率上升背景下 日元作为防御性资产仍有需求[2] - 非农数据公布后黄金虽波动 但当日收盘仍处于正面区域[3]

外汇市场动态 - 欧元兑美元在亚洲早盘持稳于1.1741美元，此前一个交易日上涨0.37%，英镑微升至1.33955美元，两者均有望连续第三周上涨，因美元持续承压 [1] - 美元指数报98.34，预计本周将下跌0.7%，该指数今年已下跌超过9%，正迈向2017年以来最大年度跌幅 [6][8] - 日元兑美元报155.61，有望结束连续两周的跌势并在本周小幅上涨，因美元疲软 [7][8] - 澳元兑美元持稳于0.6667美元，新西兰元上涨0.14%至0.5815美元 [7][9] - 瑞士法郎在亚洲时段走强至0.7942美元，此前隔夜表现强劲 [8][9] 美联储政策与市场反应 - 美联储本周如预期降息，但主席杰罗姆·鲍威尔的评论和随附声明被投资者视为不如预期鹰派，这强化了美元抛售势头 [1][8] - 市场策略师认为，美联储避免“给市场带来负面惊喜”可能足以让投资者避免在12月遭遇重大损失 [2][8] - 投资者面临美国明年货币政策路径的不确定性，因通胀趋势和劳动力市场强度尚不明朗，交易员预计2026年将降息两次，而政策制定者预计明年仅降息一次，2027年再降息一次 [8] - 有分析判断，对美国劳动力市场的担忧将是推动联邦公开市场委员会明年进一步降息的一个因素，预计2026年将降息三次，使联邦基金利率降至2.75%至3.0% [8] 未来政策与政治影响因素 - 货币政策的未来演变将取决于经济数据，而10月和11月为期43天的联邦政府停摆的影响仍在导致数据滞后 [8] - 美国即将进入中期选举年，经济表现可能成为焦点，总统唐纳德·特朗普敦促更大幅度的降息 [8] - 市场关注的另一个问题是谁将成为下一任美联储主席，以及这将如何影响在特朗普领导下对美联储独立性日益增长的担忧 [6][8] 其他央行动态 - 日本央行将于下周召开会议，市场普遍预期其将加息 [8] - 瑞士国家银行周四将政策利率维持在0%不变，并表示近期一项降低美国对瑞士商品关税的协议改善了经济前景，尽管通胀略低于预期 [9]

市场整体表现与驱动因素 - 12月第一周主要股指普遍上涨 呈现季节性逢低买入模式[1] - 外汇市场出现更重要的价格轮动 由央行预期转变和全球风险情绪改善驱动[1] - 美元兑G10货币整体表现疲软[2] - 美国一系列数据强化了美联储将降息的预期 包括私人就业数据走软 劳动力指标好坏参半但未拉响警报 以及美联储青睐的通胀指标年率降至5月以来最低水平[2] - 尽管长期美债收益率在周末前反弹 但不足以重建对美元的有效买盘[3] - 随着风险情绪改善 投资者对高贝塔货币重新表现出兴趣[3] 主要货币对表现分析 - 瑞士法郎表现不佳 反映了随着瑞士以外收益率上升和股市保持稳定 防御性头寸的消退[4] - 欧元走势沉重 尽管美元疲软但仍难以上涨 因投资者对欧元区乏力的增长前景和有限的收益率优势保持警惕[4] - 澳元表现最佳 大幅上涨 因市场倾向于认为澳大利亚央行可能最终需要在2026年恢复紧缩政策[4] - 澳大利亚央行行长米歇尔·布洛克向议会发表的关于通胀可能重新加速风险的言论 被交易员迅速接受并形成市场叙事[5] - 加元紧随其后 受到另一份强劲劳动力市场报告的支持 该报告强化了加拿大央行将把利率维持稳定至2026年的预期[5] - 英镑继续受益于广受好评的秋季预算案后持续的乐观情绪[5] 重点货币对技术分析 - **EUR/AUD**：澳元走强推动该货币对跌至新低 价格走势突破了关键支撑位[6] - **EUR/AUD**：当前焦点在下方的趋势线 尽管近期的进一步机会可能来自逢高卖出 特别是在价格反弹在支撑位受阻的情况下[6] - **CHF/SGD**：在假突破高点后 该货币对回到关键水平 随后形成了一个短期更高的高点[8] - **CHF/SGD**：尽管市场结构突破的迹象明显 但仍值得关注潜在的水平突破和新低[8] - **CHF/SGD**：如果出现这种情况 将有机会做空任何反弹 并捕捉更大的下行空间[8] 未来一周市场展望 - 未来一周市场焦点牢牢锁定在美联储12月议息会议 尽管市场认为降息几乎是既成事实[10] - CME FedWatch工具显示降息概率接近90%[10] - 由于降息已被完全定价 美元走势的关键不在于降息本身 而在于美联储对直至2026年的宽松路径的信号有多令人信服 以及即将到来的市场数据能否验证相对激进的降息预期[11]

地缘政治紧张局势 - 美中贸易关系出现新的紧张迹象 对风险情绪造成压力 [1] - 北京宣布对韩国韩华海洋公司的五家美国关联子公司采取反制措施 [3] - 中国商务部就美国301调查对其国内航运业的影响启动调查 [3] - 美国和中国开始对海运公司加收额外港口费用 [3] - 紧张局势的根源是结构性而非周期性的新地缘经济现实 [6] 外汇市场反应 - 美元反弹短暂 随后广泛下跌 [1][4] - 欧元兑美元微涨014%至11585美元 [4] - 英镑兑美元上涨012%至13351美元 [4] - 作为风险偏好代表的澳元重挫063%至06475美元 [4] - 新西兰元下跌05%至05697美元 [4] - 避险货币日元和瑞士法郎稳步走强 [6] - 瑞郎兑美元上涨02%至08027 [7] - 日元兑美元扭转早盘跌势 上涨03%至15186 [7] 政策与沟通动态 - 中国商务部表示已在上周宣布稀土出口管制前通知美方 [6] - 双方工作级别会谈于周一举行 [6]

报告行业投资评级 - 战术上（3个月）资产配置为中性，超配现金，标配股票、信贷和债券，低配大宗商品；12个月适度偏向风险，超配股票，标配现金、信贷和债券，低配大宗商品 [2][5] 报告的核心观点 - 投资者在第二季度迅速重新承担风险，风险偏好指标回到略为看涨水平，市场转向“金发姑娘”叙事，但下半年增长/通胀组合可能恶化，投资者面临三大潜在风险 [2][3][5] - 建议进行资产间和资产内的多元化投资，并针对风险采取特定对冲措施 [2][3][5] 各部分总结 投资者风险偏好与市场表现 - 投资者重新承担风险速度异常快，风险偏好指标回到略为看涨水平，市场转向“金发姑娘”叙事，美国股市自5月以来再次跑赢其他地区 [4] - 投资者已接受“金发姑娘”背景，看涨情绪和持仓大幅上升，但基本面可能成为下半年跨资产的主要驱动因素 [24] 资产配置建议 - 3个月标配股票，12个月超配股票，建议进行国际股票和风格多元化投资，管理集中度风险 [9] - 3个月和12个月均标配债券，预计债券收益率下半年大致区间波动，偏好收益率曲线变陡和曲线中段 [10] - 3个月和12个月均标配信贷，超配美元信贷，低配欧元信贷，预计信贷利差年底前区间波动 [12] - 3个月和12个月均低配大宗商品，预计布伦特原油第四季度降至约59美元/桶，12个月降至56美元/桶，上调黄金价格预测 [13] - 3个月超配现金，12个月标配现金，建议考虑美元对冲 [14] 宏观经济背景 - 宏观背景自“解放日”以来出人意料地有韧性，但下半年增长/通胀组合可能恶化，关税可能拖累经济活动 [15] - 美国硬数据宏观意外近期略为负面，但劳动力市场仍有韧性，通胀受关税影响较小，美联储言论更鸽派 [19] 市场叙事与风险 - 市场叙事波动较高，但下半年应会缓解，市场将从叙事驱动转向数据驱动，“金发姑娘”制度下风险溢价压缩，增加对负面数据的脆弱性 [39][42] - 股票估值高和宏观数据可能好坏参半，短期内股票不对称性略为负面，下跌风险大于上涨潜力 [47] 多元化投资机会 - 下半年更倾向于多元化投资而非择时，跨资产和区域股票多元化的好处增加，全球多资产投资者需分散与美国资产相关的风险 [58][62] 潜在风险及应对 - 下半年经济增长放缓增加股票下跌风险，非美国股票更易受全球增长乐观情绪逆转影响，建议选择防御性优质股票、债券和避险资产进行多元化投资 [65][71] - 若通胀上升，利率可能面临上行压力，建议选择短期债券和银行股管理和分散利率冲击风险 [83][87] - 投资者需管理美元进一步下跌风险，建议采用外汇对冲、配置新兴市场资产和黄金降低美元风险 [92][96] - 政策不确定性上升和宏观背景恶化可能支持未来几个月股票波动率上升，建议进行直接做多波动率、做多偏度的对冲操作 [100] 资产表现预测 - 提供了各资产类别3个月、6个月和12个月的总回报预测，以及关键宏观指标的预测 [144][149][152]

全球资本市场动态 - 美股科技股集体回调 A股市场震荡分化 美债收益率波动不定 [1] - 日元和瑞士法郎汇率走强 黄金价格突破历史高位至2400美元/盎司 [1] 避险资产逻辑 - 抗通胀与对冲地缘风险成为核心需求 催生避险资产配置需求 [1] - 黄金在央行购金潮和去美元化浪潮推动下保值属性凸显 [2] - 日元因日本加息预期走强 瑞士法郎因中立国地位获得额外安全保障 [2] - 比特币ETF获批 稀土资源战略价值重估成为新兴避险选项 [2] 5月潜力资产分析 - 日元因日本央行紧缩信号和美日利差收窄吸引资金布局 但受美联储降息节奏扰动 [2] - 瑞士法郎受益于欧洲地缘动荡和银行业信任修复 成为机构避风港 [3] - 比特币期货ETF获批 企业囤币行为增加 华尔街认可其抗通胀属性但波动率高 [4] - 稀土资源因中国出口配额收紧和美国采矿法案重启 镨钕氧化物价格飙升 [4] 伪避险资产警示 - 原油因地缘溢价消退回归商品属性 OPEC+减产难抵需求疲软 [5] - 房地产信托(REITs)在利率上行周期股息吸引力下降 流动性风险加剧 [5] - 新兴市场债券受美元走强影响 土耳其阿根廷等国货币债务违约风险攀升 [5] 资产配置策略 - 保守型组合：60%黄金ETF 30%日元现金 10%国债逆回购 [6] - 进取型组合：50%比特币 30%稀土概念股 20%瑞郎存款 [6] - 平衡型组合：黄金定投+比特币现货囤币+日元外汇期权对冲 [6] 未来投资方向 - 区块链可能颠覆金融底层逻辑 绿色能源或重塑资源版图 [7] - 稀缺性和共识价值仍是避险资产核心密码 [7]