报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 多部门表态反内卷，光伏行业供给侧出清有望加速，未来随着行业自律推进以及供给侧政策落地，行业供需有望改善，带动产业链价格及盈利修复，目前光伏行业价格、盈利和板块估值均处低位，供给侧政策修复预期下板块有望反弹[1][2][12] 根据相关目录分别进行总结 一、多部门表态反内卷，光伏行业供给侧出清有望加速 - 6月29日人民日报文章提及光伏行业内卷现状，指出需破除“内卷式”竞争；7月1日中央财经委员会第六次会议提出治理企业低价无序竞争等举措；7月3日工信部召开光伏企业座谈会，落实会议决策部署，综合治理光伏行业问题，推动行业健康可持续发展[1][11] 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 - 本周申万综合指数上涨2.82%，电力设备行业指数上涨1.99%，涨跌幅前三行业为钢铁（+5.06%）、建筑材料（+3.96%）、银行（+3.77%），后三行业为美容护理（-0.55%）、非银金融（-0.72%）、计算机（-1.28%）；电力设备子行业中，涨跌幅排名前三为光伏设备（+5.76%）、电池（+1.63%）、电网设备（+0.82%），后三为其他电源设备Ⅱ（-0.01%）、电机Ⅱ（-0.25%）、风电设备（-0.86%）[13][14] （二）本周个股涨跌幅 - 本周电力设备行业涨幅前五公司为亚玛顿（+34.87%）、长城电工（+34.49%）、吉鑫科技（+31.55%）、亿晶光电（+26.83%）、大全能源（+22.18%），跌幅前五公司为经纬辉开（-7.23%）、科泰电源（-7.26%）、鑫铂股份（-7.98%）、金龙羽（-9.22%）、青岛中程（-70.93%）；本周美股重点光伏公司涨跌幅前三为Sunrun（+41.32%）、Solaredge（+39.09%）、大全新能源（+25.45%），后三为阿特斯太阳能（+10.5%）、Enphase（+4.13%）、瑞能新能源（+3.8%）[18][22] （三）行业PE估值 - 截至7月4日，行业PE（TTM）排名前三行业为国防军工、计算机、电子，分别为63x、52x、45x，后三为石油石化、建筑装饰、银行，分别为11x、9x、7x，电力设备PE（TTM）为26x；电力设备子行业中，PE（TTM）排名前三为电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备，分别为48x、40x、33x，后三为电池、电网设备、光伏设备，分别为26x、24x、18x[25][27] （四）行业PE估值分位数 - 2016年至今，电力设备PE在13x - 57x之间，截至7月4日，电力设备PE为26x，估值分位数为+25.2%，分位数排名前三行业为房地产（98.6%）、银行（94.9%）、汽车（83.9%），后三为家用电器（16.5%）、农林牧渔（5.5%）、食品饮料（3.7%）；电力设备子行业中，分位数排名前三为风电设备（98.8%）、其他电源设备Ⅱ（77.7%）、电机Ⅱ（73.1%），后三为电网设备（35.7%）、电池（19.3%）、光伏设备（13.8%）[28][29] 三、本周光伏产业链价格 （1）主材环节 - 硅料：多晶硅致密料/颗粒料平均价35.0/34.0元/kg，环比持平；硅片：182 - 183.75mm/182*210mm /210mm单晶N型硅片平均价0.88/1.01/1.20元/片，环比-2.2%/-1.9%/-4%；电池片：182 - 183.75mm/182*210mm/210mm TOPCon电池片价格报0.230/0.245/0.245元/W，环比-2.1%/-5.8%/-2.0%；组件：182 - 183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.680元/W，环比持平，210mm HJT双玻组件价格报0.830元/W，环比持平，182*182 - 210/210mmTOPCon组件 - 美国/欧洲报价0.270/0.085美元/W，环比持平[3][37][38] （2）辅材环节 - 光伏玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃价格报18 - 19元/m²，环比-2.6%，2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报10.25 - 11.25元/m²，环比-2.3%；胶膜：透明EVA胶膜价格报5.92元/m²，环比持平，白色EVA胶膜价格报6.42元/m²，环比持平，POE胶膜价格报8.19元/m²，环比持平[4][43]

行业现状 - 光伏行业持续洗牌已7个季度，产能严重过剩但龙头企业仍存，中小企业大量破产[4][5] - 2024年1-5月光伏新增装机198GW（占全年预测七成），但价格持续下滑，N型TOPCon组件成交价跌至0.68元/W成本线[6][9] - 2024年至少70家光伏企业破产，电池片组件企业占40%，跨界企业如信濠光电、绿康生化等加速剥离光伏资产[8] 价格与成本压力 - 各环节价格全面低于现金成本：N型电池片0.235-0.26元/W（现金成本0.26-0.28元/W），硅片0.9-1.25元/片（头部成本0.8-1.0元/片），多晶硅N型复投料3.44万元/吨（生产成本41.43元/千克）[12] - 隆基、晶科等龙头下调组件报价0.01-0.03元/W，N型TOPCon电池片价格较5月初降2.5分/W，硅片降0.12-0.13元/片[9][10] - 高盛预测2025年下半年全球组件需求降40%，中国降57%，行业或再现价格战[12] 产能过剩与出清障碍 - 2024年中国硅料、硅片、电池、组件产能分别达1360GW、1154GW、1056GW、1107GW，超全球需求一倍[15] - 产能扩张未止：2024年上半年69个主产业链项目投资3921亿元，2025年前5个月新增16个项目投资282亿元，技术路线转向BC与钙钛矿[15] - 地方国资接盘阻碍出清，如绵阳国资收购炘皓新能源、厦门建发入主中利集团，导致企业"死而不僵"[16][17] 企业财务表现 - 2024年138家光伏上市公司中40%亏损，隆基、通威等15家亏损超10亿元，前10大亏损企业合计亏530亿元[19] - 2025年Q1五大龙头（隆基、晶科、晶澳、天合、通威）合计亏损84亿元，通威单季亏25.93亿元[20] - 行业整体负债突破3万亿，超70%企业资金净值为负，现金流压力成为生存关键[21] 行业整合呼吁 - 天合光能高纪凡呼吁政策强制约束新增产能，协鑫朱共山建议"市场化兼并重组+技术淘汰"[21][22] - 硅料端拟由龙头企业牵头成立收购公司整合产能，协鑫科技称最快2024年达成协议[22] - 行业共识需加快人为干预出清，避免全行业持续失血[22]

6月19日，百达精工（603331.SH，股价9.91元，市值20.04亿元）回复了上交所的2024年年报问询函。 《每日经济新闻》记者注意到，百达精工控股子公司江西百达新能源有限公司（以下简称"江西百达"） 此前跨界投资的超13亿元光伏项目遭遇重挫。 百达精工表示，未来若太阳能电池片市场行情持续无法回暖，项目无法如期建设完成并投产，基于谨慎 性原则，公司将对相关资产进一步计提资产减值准备，影响公司利润。 跨界光伏遭遇重挫 2023年4月，百达精工召开董事会会议审议通过了投资建设13.5GW（吉瓦）太阳能电池片项目的相关议 案。 由此，百达精工跨界光伏的项目被提上日程。 据百达精工公告，上述项目由江西百达操刀，项目一期投资建设年产4.5GW TOPCON（隧穿氧化层钝 化接触）电池片，建设期10个月，预计投资金额为13.31亿元。 值得注意的是，中来股份（SZ300393，股价5.31元，市值57.86亿元）也加入了上述项目，充当"领路 人"角色。 据上交所问询函，2024年，因上述项目推进不及预期，投入后未投产，百达精工计提在建工程减值准备 7224.23万元。 上交所要求百达精工补充披露上述项目的具体实施 ...

关于项目投资和在建工程 - 公司在建工程余额6.63亿元，占净资产比例约50%，主要系控股子公司江西百达新能源投资建设年产4.5GW TOPCON电池片项目，预计投资金额13.31亿元，截至报告期末工程进度62% [1] - 项目因推进不及预期且未投产，本期计提在建工程减值准备7224.23万元 [1] - 近两年新增房屋建筑物资产原值1.58亿元，包括研发楼、厂房、配套设施等；新增机器设备原值4.72亿元，主要包括机电包、镀膜设备、自动化设备等 [2] - 前十大供应商交易金额6.75亿元，主要涉及工程施工和设备采购，公司与供应商无关联关系，资金流向正常 [3] 关于货币资金与负债 - 公司货币资金期末余额2.25亿元，同比下滑41.93%；有息负债合计9.66亿元，同比增长32.59%，利息费用3485.27万元占净利润105.56% [12] - 有息负债增加主要因江西百达电池片项目资金需求，截至2024年末该项目已完成投资8.21亿元 [15] - 公司测算日常经营需保有货币资金9348.75万元，2024年末未受限货币资金1.73亿元可覆盖运营需求 [16] 关于经营业绩 - 2024年营业收入15.35亿元同比增长6.63%，归母净利润3301.56万元同比下降72.23% [17] - 主要产品压缩机零部件毛利率20.73%同比下降2.06个百分点，汽车零部件毛利率22.88%同比下降4.27个百分点 [18] - 前五大客户销售额占比70.06%，客户集中度较高但属行业特性，不存在对单一客户重大依赖 [19] 关于存货 - 存货期末账面余额3.96亿元，其中库存商品1.31亿元，发出商品1.04亿元；存货跌价准备余额1833.06万元 [21] - 压缩机零部件库存商品跌价准备计提比例8.28%，汽车零部件库存商品跌价准备计提比例3.52% [22] - 存货库龄一年内占比90.01%，积压风险较小；跌价准备计提方法包括按销售价格减费用、按金属价格折算等 [23]

评估项目概况 - 评估对象为江西百达新能源有限公司年产3GW TOPCon电池片生产线资产组，涉及可回收价值评估 [4][5] - 评估基准日为2024年12月31日，评估结论使用有效期至2025年12月30日 [4][5] - 委托方为浙江百达精工股份有限公司，产权持有人为其子公司江西百达新能源有限公司 [5][7] 评估技术细节 - 采用收益法进行评估，计算资产组预计未来现金流量的现值作为可回收价值 [10][11] - 收益期确定为8年（至2032年），预测期现金流包含营业收入、营业成本、期间费用等要素 [11][12] - 折现率采用风险累加法计算，包含无风险报酬率（基于国债收益率）和风险报酬率（综合打分确定） [13] 资产组经营现状 - 生产线自建成后仅进行调试和试生产，因行业产能过剩、价格竞争激烈未大规模投产 [7][22] - 截至评估基准日账面价值6.15亿元，其中在建工程（安装工程）5.72亿元，无形资产（技术服务费）0.43亿元 [4][22] - 评估减值1355万元，减值率2.2%，最终可回收价值确定为6.014亿元 [5][15] 行业背景 - 公司主营TOPCon电池片研发生产，属于光伏设备及元器件制造业（行业代码C3825） [47] - 行业受国家能源局、发改委等部门监管，政策支持包括《可再生能源法》《能源发展战略行动计划》等 [48][50] - 2024年国内光伏行业面临产能扩张过快、价格内卷严重的竞争环境 [7][22] 区域经济环境 - 公司位于江西九江市，2024年当地GDP增速3.8%，新能源产业链规上工业增加值增长10.4% [42][44] - 九江市定位为长江中游区域中心港口城市，具备"三江之口、七省通衢"的交通优势 [42]

交产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年6月17日 知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 现货价格及基差 | *业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 技资咨询业务资格:证监许可 【2011 1292号 2025年6月17日 | | | | 纪元菲 Z00T3180 | | | 现货价格及主力合约基差 | | | | | | | 品相 | 6月16日 | 6月13日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华东通氧SI5530工业硅 | 8150 | 8150 | 0 | 0.00% | | | 基差(通氧SI5530基准) | 805 | ୧୦୧ | 110 | 15.83% | | | 华东SI4210工业硅 | 8700 | 8700 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 基差(SI4210基准) | ર્સ્ટ | 445 | 110 | 24.72% | | | 新疆99硅 | 7600 | 7600 | 0 | 0.00% | | | 基差(新疆) | 1055 | તેમક | ...

| ル期現日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 纪工菲 70013180 | | | 现货价格与基差 | | | | | | | 品和 | 6月5日 | 6月4日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | N型复投料 - 平均价 | 36500.00 | 36500.00 | 0.00 | 0.00% | | | P型菜花料 - 平均价 | 30000.00 | 30000.00 | 0.00 | 0.00% | | | N型颗粒硅 - 平均价 | 34000.00 | 34000.00 | 0.00 | 0.00% | 元/吨 | | N型料基差(平均价) | 1960.00 | 1445.00 | 515.00 | 35.64% | | | 菜花料基差(平均价) | 7460.00 | 6945.00 | 515.00 | 7.42% | | | N型硅片-210mm - 平均价 | 1.2800 | 1.2800 | 0.00 | 0.00% | 元/片 | | N型硅片-210R - 平均价 | 1.0800 | 1 ...

多晶硅环节 - N型复投料主流成交价格为36.5元/KG，周环比下跌1.35% [4][5] - N型致密料主流成交价格为34.0元/KG，周环比下跌1.45% [4][5] - N型颗粒硅主流成交价格为33.0元/KG，周环比下跌1.49% [4][5] - 多晶硅整体库存约37万吨以上，短期内仍有增长趋势 [7] - 丰水期部分厂商增产，全月供给环比微增，但需求侧采购谨慎 [8] - 拉晶厂压价态度坚决，部分三线厂商以低于主流价1-2元幅度出售 [6] 硅片环节 - N型M10硅片主流成交价格为0.93元/片，价格维持稳定 [4][9] - N型G12主流成交价格为1.27元/片，价格维持稳定 [4][9] - N型G12R硅片主流成交价格为1.07元/片，价格维持稳定 [4][9] - 硅片库存保持在20亿片附近，短期内较为平稳 [12] - 183N需求不明库存积压，210RN需求向好但下旬或面临价格下修风险 [10] 电池片环节 - M10单晶TOPCon电池主流成交价为0.250元/W，周环比下跌1.96% [4][12] - G12单晶TOPCon电池主流成交价为0.270元/W，周环比下跌1.10% [4][12] - G12R单晶TOPCon电池主流成交价为0.260元/W，价格维持稳定 [4][12] - 专业化电池片企业库存约一周左右，月内或再度爬升 [14] - 183电池供给过剩压力大，210RN因组件提效需求相对良好 [13] 组件环节 - 182双面双玻TOPCon组件主流成交价为0.67元/W，价格维持稳定 [4][15] - 210双面双玻HJT组件主流成交价为0.75元/W，周环比下跌2.60% [4][15] - 6月头部组件厂商大幅收缩排产，中尾部厂商陆续减停产 [16] - 大尺寸高效组件较常规有2分溢价，传统590W组件现货价格已低于0.65元 [17] 海外市场 - 欧陆5月组件价格暂稳，后续仍受进口产品跌价影响 [18] - 印度对部分国家进口光伏玻璃反倾销终裁落地，或抬升本土组件成本 [18] - 美国FOB价格持稳，双反四国终裁落地引发对东南亚新一轮调查的忧虑 [18]

01 周价格表 | 多晶硅 (Per KG) | 高点 | 低点 | 均价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | N型复投料(RMB) | 38.500 | 35.500 | 37.000 | -1.33% | | N型致密料(RMB) | 36.500 | 34.500 | 34.500 | -1.43% | | N型颗粒硅(RMB) | 34.500 | 32.000 | 33.500 | -1.47% | | 非中国区多盟娃(USD) | 22.000 | 13.100 | 18.000 | -1.10% | | 硅片 (Per pc) | 高点 | 低点 | 均价 | 涨跌幅 | | N型183单晶硅片-183mm/130μm (RMB) | 0.950 | 0.920 | 0.930 | 0.00% | | N型210单晶硅片-210mm/130μm (RMB) | 1.300 | 1.250 | 1.270 | -2.31% | | N型210R单晶硅片-210*182mm/130μm (RMB) | 1.080 | 1.050 | 1.070 | - ...

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 新能源汽车 - 动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖，锂电池供给阶段性过剩问题或迎拐点，碳酸锂价格下降有望带动成本及售价下降、刺激需求，5C快充推进改善里程焦虑，复合集流体等新技术临近量产，新能源车渗透率有望提升，重视充电桩行业及相关企业，关注磷酸锰铁锂、复合集流体等的0 - 1过程，建议关注宁德时代等多家企业 [2] 电力设备及储能 - 今年有望成为电网投资大年，AI等新兴产业用电需求增加、新能源发展带来消纳压力，带动电力设备需求和电网配套建设，建议关注思源电气等企业；储能25年有望高增，大储商业模式有望打通，工商业储能因虚拟电厂建设有丰富收益模式，户储下游去库存尾声叠加夏季用电旺季有望反弹，分别给出大储、工商业储能、户储的投资标的建议 [2][3] 光伏 - 欧洲需求高景气、库存积压缓解，国内地面电站需求旺盛，新兴市场需求亮眼，产业链低价刺激全球需求，成本降低加速装机落地，新技术迭代为新能源发展注入新动能，重点推荐美畅股份等企业，建议关注通威股份等企业 [3] 工控&人形机器人&低空经济 - 工控方面，新一轮工控周期渐近，企业去库存后库存偏低，叠加宏观经济政策，制造业有望复苏，刺激企业补库，重点推荐汇川技术等企业，建议关注良信股份等企业；人形机器人智能化趋势下工厂场景有望率先落地，技能逐步丰富、落地渐进，推荐汇川技术等企业，建议关注鸣志电器等企业；低空经济政策催化密集，eVTOL落地加速，推荐宁德时代等企业，建议关注万丰奥威等企业 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 电力设备及新能源（中信）本周下跌0.48%，近一个月上涨4.72%，2025年初至今下跌2.32%；沪深300本周下跌0.18%，近一个月上涨2.52%，2025年初至今下跌1.34%；创业板指本周下跌0.88%，近一个月上涨3.71%，2025年初至今下跌5.61% [7] 新能源汽车行业 - 电池级硫酸钴、碳酸锂、氢氧化锂周度价格分别下跌2.0%、3.1%、1.7%，展示了锂电产业链多种产品价格及变化情况；2025年4月新能源汽车销售122.6万辆，同比上涨44.2%，环比下跌0.9%，新能源乘用车销售113.3万辆，同比上涨40.2%，环比上涨0.4%，4月动力电池装机54.1Gwh，同比上涨54.6%，环比上涨55.0%，还给出了新能源汽车产销及相关数据的同比、环比变化 [8][9][11] 光伏行业 - TOPCon电池片 - 182 - 183.75mm周度价格下跌1.9%，展示了光伏产业链产品价格及变化情况 [15][16] 风电行业 - 2025年1 - 4月风电新增装机量19.96GW，同比增长18.5%，中厚板、铸造生铁周度价格分别下跌0.78%、0.10%，本周电解铜周度价格下跌0.91%，液体环氧树脂周度价格上涨0.70%，展示了风电装机及产业链原材料价格变化情况 [17][18]