11月3日，现货黄金在触及3962.60美元低点后反弹至4015美元附近。持续攀升的金价正深刻影响着黄金 消费市场，百年品牌老凤祥股份有限公司（以下简称"老凤祥"）三季报再现营收利润双降。尽管推 出"每克立减120元"的促销，其终端门店依然门庭冷落。与此同时，老凤祥却将相当于单季净利润八成 的资金，投向一家尚未开业的迈巴赫奢侈品公司，这一决策究竟是战略破局还是危险博弈？ 三季报营利双降 应收账款激增1541% 老凤祥2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入480.01亿元，同比下降8.71%；归母净利润14.38 亿元，同比下降19.05%；扣非归母净利润12.74亿元，同比降幅进一步扩大至25%。 从单季度表现来看，第三季度营业收入146.46亿元，同比增长16.03%，表面上显现回暖迹象。然而，收 入增长却未能带动利润提升，当季归母净利润2.17亿元，同比大幅下滑41.61%，出现明显的"增收不增 利"现象。第三季度扣非归母净利润2.21亿元，同比下降7.48%，虽较前三季度整体25%的降幅有所收 窄，但仍未摆脱负增长困境。 今年以来，黄金价格持续攀升抑制了黄金首饰消费。中国黄金协会统计数据显示，2 ...

资料显示，宝利国际目前主营业务包含"沥青+通航"两大方向，其中沥青业务体量较大。 主业承压之下，沥青龙头宝利国际正试图通过跨界半导体谋求转型升级。 宝利国际三季报显示，前三季度，公司实现营业总收入10.67亿元，同比下降36.42%；归母净利润亏损1012.87万元，上年同期盈利697.46万元；扣非净利 润亏损5040.23万元，上年同期亏损2613.89万元；经营活动产生的现金流量净额为-1.85亿元，上年同期为1.38亿元。 截至9月30日，宝利国际的货币资金为1.51亿元。 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增減 | | 年同期增减 | | 营业收入(元) | 547,229,653.08 | 2.61% | 1,066,579,470.72 | -36.42% | | 归属于上市公司股东 | -3,246,327.91 | -15.17% | -10,128,718.22 | -245.22% | | 的净利润(元) | | | | | | 归属于上市公司股东 的扣除非 ...

投资方案概述 - 东方材料宣布一项总额4800万元的两步走跨界投资方案 [1] - 第一步以可转换债权形式向第一元素投资1800万元，未来满足条件后可转为股权 [1] - 第二步与第一元素等共同设立合资公司碳巢科技，注册资本1亿元，公司出资3000万元持股30% [1] - 第一元素以知识产权或货币出资4000万元，在合资公司中持股40% [1] 交易所问询焦点 - 上交所问询函重点关注公司跨界投资亏损资产的商业合理性 [2] - 第一元素2024年营收1050万元，净利润为负415万元，2025年上半年营收473万元，净利润为负132万元，累计亏损超540万元 [1][2] - 要求公司结合第一元素技术团队和行业前景说明跨界投资合理性 [2] 第一元素业务与技术价值 - 第一元素是2014年成立的国家高新技术企业，核心产品为高纯纳米碳纤维(单晶碳纳米管)CNTp [2] - 产品应用于高功率锂电池、钠电池、固态电池等领域，2024年具备CNTp粉体4.67吨、浆料65.5吨产能 [2] - 公司强调第一元素CNTp产品通过高温纯化工艺，石墨化度高、缺陷含量很低 [3] - 第一元素原创CNTp-3D集流体技术，解决了电池负极体积变化、枝晶等难题，提高能量密度和循环寿命 [3] - 2024年前五大客户收入占比达80%，其中万向一二三贡献40.95%营收，兰溪泛翌和广纳铭尚分别贡献19.75%和10.11% [2] 投资逻辑与战略意图 - 投资第一元素主要为保障合资企业核心原材料供应，后续形成大规模交付能力 [3] - 第一元素受资金限制，当前产量无法满足合资公司未来产能释放需求 [3] - 对第一元素的投资以债权形式进行，转股条件包括第一元素完成下一轮股权融资交割 [3] - 转股价值不高于投前8亿元，其他投资人投资金额不低于2000万元，不高于2亿元 [3] 关联关系与人员背景 - 公司明确表示与第一元素无关联关系，不存在利益输送 [5] - 合资公司自然人股东周其华系公司前高管，曾任董事、董事会秘书，2025年7月退休，目前留任子公司职务 [5] - 周其华为项目最初对接人，投资为个人行为，其在化工原材料和工艺技术方面具有丰富经验 [5] 合资公司规划与知识产权 - 第一元素以3项授权发明专利或货币出资4000万元，但目前知识产权尚未评估，价值未确定 [5] - 碳巢科技拟建设一期项目，生产1000吨纳米碳纤维导电浆料、3000万平方米CNTp-3D集流体 [6] - 计划投资1亿元，总规划用地208亩，旨在实现产品规模化生产，推动新一代固态电池材料应用产业化 [6]

核心观点 - 传统行业企业正通过投资AI芯片等高科技领域寻求第二增长曲线，这是基于主业增长见顶与未来机遇的理性战略选择，而非简单的“不务正业” [1][2] 企业跨界投资案例 - 七匹狼持有沐曦集成电路（上海）股份有限公司0.47%的股权，并通过参股的深圳市创新投资集团有限公司投资GPU企业摩尔线程，双线布局AI芯片 [1] - 金字火腿拟以不超过3亿元对价收购中晟微电子（杭州）有限公司不超过20%的股权，该公司主攻高速光通信芯片及无线接入芯片 [1] - 养元饮品（“六个核桃”母公司）豪掷16亿元获得国产存储芯片龙头长江存储科技控股有限责任公司母公司0.99%的股权 [1] 战略动因分析 - 传统服装业面临增长见顶、渠道、产品、品牌等多方面压力，寻找新增长方向成为必然选择 [1] - 企业采用“实业+投资”双轮驱动战略，利用成熟业务的稳定现金流为未来铺路，以主业的“稳”托举科技的“进” [1][2] - AI芯片作为数字经济“核心引擎”，去年市场规模已突破万亿，是高潜力赛道，吸引传统企业布局 [1]

公司业绩表现 - 前三季度营收10.67亿元，同比下滑36.42% [1] - 前三季度净亏损1012.87万元，同比由盈转亏 [1] - 第三季度营收5.47亿元，同比上涨2.61%，环比增长近90% [1][4] - 第三季度净亏损金额从第二季度的1000万元出头缩窄至324.63万元 [4] 主营业务沥青板块 - 沥青业务在公司营收占比普遍在80%以上 [4] - 业绩下滑主要受宏观环境影响，本期沥青销量有所减少 [1] - 沥青产业整体行业环境下行，第二、第三季度为销售旺季，销量相对较大 [1] - 预计2025年全年国内沥青表观消费量可能较2024年有所下降 [4] 通用航空业务转型 - 公司持续收缩通用航空业务，加速出售飞机资产，向轻资产模式转型 [1][5] - 转型原因为原有直升机进入大修保养阶段，投入成本高，导致租赁业务投资回报率降低 [5] - 自2023年5月以来已多次公告出售飞机资产，并于2024年5月转让子公司江苏华宇通用航空有限公司100%股权 [5] - 今年上半年通用航空板块营收1500余万元，较上年同期的1.45亿元明显下滑 [5] - 公司将全资子公司江苏宝利航空装备投资有限公司的注册资本由2亿元减少至5000万元 [5] 跨界投资半导体 - 公司投资了半导体测试设备企业南京宏泰半导体科技股份有限公司，持有其2.64%股权 [1][6] - 投资金额不超过最近一期经审计净资产的5%（即不超4742.87万元） [6] - 宏泰科技主营半导体测试设备研发、生产和销售，产品包括SoC测试系统等 [6] - 宏泰科技2023年、2024年、2025年一季度分别实现营收2.21亿元、1.72亿元、2564.67万元，归母净利润分别为814.55万元、-5831.91万元、-1824.89万元 [7] - 宏泰科技业绩下滑系下游封测企业投资不足、订单需求偏弱等因素所致，但今年上半年新接订单与收入确认已开始出现明显好转，截至7月31日在手订单和Demo设备金额合计超过3亿元 [7] 公司战略与未来规划 - 公司实际控制人于今年3月变更为池州市国资委 [1] - 计划围绕宏泰科技下游芯片相关产业链进行部分投资，促成被投资企业间形成业务协同 [1][8] - 半导体测试是公司目前比较倾向的跨界方向，未来有在半导体产业链扩大投资的计划 [2] - 参股投资宏泰科技有助于公司深入了解半导体测试设备的技术演进、市场需求和行业动态，并可为标的公司与控股股东所在地池州市的半导体产业协同提供支持 [7]

核心财务表现 - 前三季度营业收入为10.67亿元，同比减少36.42% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损为1012.87万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为5040.23万元 [1] - 公司本期利润较去年同期有所下滑 [2] - 公司资金流动性面临压力，应收账款规模上升对资金周转效率形成挑战 [2] 主营业务分析 - 公司核心业务包括沥青产品与通用航空服务 [1] - 受外部经济环境与行业需求变化影响，主营业务推进速度放缓 [1] - 沥青领域整体行业景气度未达预期，制约公司阶段性经营 [1] - 第三季度业务量出现环比回升，显示出企稳向好的迹象 [1] - 通用航空业务持续推动转型，逐步调整原有业务结构向轻资产运营模式靠拢 [1] - 公司近期缩减了部分航空类子公司的规模以提升资源利用效率 [1] 战略调整与新业务探索 - 公司正通过业务调整与跨界探索积极应对挑战 [1] - 公司近期尝试跨界投资半导体测试设备领域，参股一家专注于半导体技术研发的企业 [2] - 此次投资被视作公司布局新兴产业、探索业务多元化的关键一步 [2] - 投资有助于公司积累半导体行业经验并为后续参与产业链合作创造可能 [2] - 公司计划在稳定主营业务的同时继续探索符合政策导向与市场趋势的新领域 [2] - 公司希望通过战略调整与资源优化逐步改善经营状况 [2]

投资动态概述 - 公司公告向私募基金泉泓投资增资10亿元，基金总规模增至40亿元，公司认缴出资额增至39.97亿元，占比升至99.925% [1] - 增资目的为对暂时闲置自有资金进行适度适时投资，以获取投资收益，提升整体业绩和股东回报 [1] - 该私募基金的投资方向并非围绕公司主营核桃乳业务，而是可能投向半导体、新能源等高科技领域，公司明确此为纯粹的财务性投资 [1][2] - 基金此前已向存储龙头企业长鑫存储投资16亿元，此次增资被视为公司“科技梦”的延续 [1] 私募基金泉泓投资详情 - 泉泓投资成立于2021年5月，初始规模30亿元，公司作为有限合伙人认缴出资29.97亿元 [4] - 本次增资款项将用于基金对其他项目的投资，不再对目前已投资项目追加投资 [5] - 截至目前，基金共计投资七个项目，总投资额29.54亿元，其中六个为硬科技企业，涉及人工智能、新能源、商业航天、集成电路等行业 [6][7] - 主要投资项目包括：长江存储控股股份有限公司（投资16亿元）、重庆紫光华智科技有限公司（投资1亿元）、瑞浦兰钧能源股份有限公司（投资8000万元）等 [7] 投资业务财务表现 - 公司2023至2024年净利润分别为14.67亿元和17.22亿元，此次增资10亿元相当于投入了近两年的净利润规模进行投资 [8] - 泉泓投资近年业绩不佳，2024年净利润为-903万元，2025年上半年净利润为-28.89万元 [9][10] - 公司整体投资业务出现亏损，2023年和2024年投资收益分别为-1.29亿元和-1.26亿元，例如对瑞浦兰钧的8亿元投资截至2024年末账面价值已降至5.94亿元，累计亏损2.06亿元 [11] - 公司此前偏向保守理财，2022年投入105.3亿元理财实际收益2.285亿元，年化收益率约2.17%，为提升资金效率转向股权投资 [11] 核心饮料业务现状 - 2025年上半年公司营业收入24.65亿元，同比下降16.19%，归属于上市公司股东的净利润7.44亿元，同比下降27.76% [13] - 全国七大销售区域业绩普遍下滑，东北、西北、华东和华北地区下滑幅度最为显著，分别为40.64%、36.62%、22.35%和19.63% [14] - 2025年第一季度营收降低19.7%至18.6亿元，归母净利润下滑26.95%至6.42亿元，创近五年同期最低水平 [14] - 为应对颓势，公司2025年上半年销售费用同比上升3.73%至3.3亿元，但销售费用率从10.81%上升至13.37%，单位营销投入回报减弱 [15] 公司战略资源分配 - 公司存在“重营销、轻研发”现象，2025年上半年研发投入同比下降11.2%至1836万元 [15] - 2021年至2024年销售费用累计超过32亿元，而研发总投入仅为1.55亿元，两者比例超过20:1 [16] - 公司曾推出面向中老年、高端市场、健康概念及学生白领的细分产品，但未能有效缓解主营业务压力 [17] 行业跨界投资趋势与挑战 - 企业跨界投资已成为潮流，除公司外，食品企业金字火腿计划以不超过3亿元获取中晟微电子不超过20%股权，后者处于亏损状态 [18] - 跨界投资面临挑战，金字火腿多次跨界（稀土、移动电商、医疗健康、算力）未带来显著收益，永吉股份收购特纳飞控制权的计划在两周内终止 [19][21][22] - 跨界幅度过大过快导致战略不清晰、缺乏专业能力、资源分散与整合困难，被投企业持续亏损考验投资者耐心，如永吉股份投资的埃延半导体累计亏损超3400万元 [22][24][25] - 相比之下，蜜雪冰城以2.97亿元收购鲜啤福鹿家53%股权，属于在饮品赛道内进行低纬度且与主业关联的扩展 [26][27]

公司投资动态 - 养元饮品以自有资金向私募基金泉泓投资增资10亿元人民币，增资后基金总规模由30亿元增至40亿元，公司认缴出资额由29.97亿元增至39.97亿元，持股比例升至99.925% [1] - 增资资金将全部用于私募基金对新项目的投资，不会对包括长江存储控股在内的已投项目追加投入 [2] - 泉泓投资已累计对外投资29.54亿元，直接投资公司包括紫光华智、衡川科技、新潮传媒、紫微宇通、瑞浦兰钧、长江存储等，涵盖房地产、AI、新能源、线下媒体等多个领域 [2] 重点投资项目分析 - 泉泓投资于2023年12月对长江存储母公司长控集团增资16亿元，取得0.99%股份，养元饮品借此间接成为其第八大股东 [2] - 随着长存集团股改完成，市场对长江存储IPO进程关注升温，养元饮品股价在9月24日至26日期间连收三个涨停板，股价升至29.91元/股，最新市值报376.8亿元 [2] - 泉泓投资2024年净利润亏损903万元，2025年上半年亏损28.89万元，对外投资的回报尚未显现 [2] 公司主营业务表现 - 养元饮品营收从2018年的81.44亿元下滑至2024年的60.58亿元，归母净利润从28.37亿元回落至17.22亿元 [3] - 2024年核桃乳产品营收为53.73亿元，同比下滑5.86%，销售量下滑4.71%至56.53万吨 [3] - 2025年上半年公司营收24.65亿元，同比下滑16.19%，归母净利润7.44亿元，同比下滑27.76% [3] 公司战略背景 - 公司主业增长陷入瓶颈，亟需开辟第二增长曲线实现突破 [3] - 消费观念升级与市场竞争加剧背景下，公司面临产品单一、核心产品核桃乳销量持续萎缩的困境 [3]

公司投资动态 - 上峰水泥全资子公司通过专项股权投资基金苏州芯程投资的昂瑞微电子科创板上市申请获审议通过 [1] - 上峰水泥于2021年战略性参股昂瑞微 苏州芯程在本次公开发行前持有昂瑞微25.77万股 持股比例为0.35% [2] - 除昂瑞微外 上峰水泥在2024年10月分别向江苏鑫华半导体和合肥鑫丰科技投资5000万元 涉及半导体原材料和先进封测领域 [3] 被投公司昂瑞微概况 - 昂瑞微是专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业 为国家级专精特新重点小巨人企业 [1] - 公司主营业务为射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [1] - 2022年至2024年 公司营业收入从9.23亿元增长至21.01亿元 年复合增长率达到50.88% [2] - 三年报告期内研发投入总计9.8亿元 占营业收入的比例为20.77% [2] - 本次拟公开发行不超过2488.29万股股份 计划募集资金20.67亿元用于主营业务相关项目 [2] 公司投资战略与成效 - 上峰水泥在坚守水泥主业的同时 积极布局半导体、新能源等高技术领域进行深度投资 [2] - 投资策略聚焦于产业链核心环节和高成长潜力的硬科技企业 并非广撒网 [2] - 多家投资标的已成功上市或进入上市审核流程 在跨界投资的上市公司中表现出命中率高、产业链布局深的特点 [3] - 这一系列精准投资为公司带来了可观的投资收益 并为第二增长曲线做了深度铺垫 [3]

投资交易核心信息 - 蜜雪冰城股份有限公司以约2.97亿元人民币的价格收购鲜啤福鹿家53%的股权 [1] - 交易完成后，蜜雪冰城获得目标公司的控股权 [1] - 福鹿家店内产品价格区间集中在5.9元至14.9元 [1] 目标公司基本情况 - 鲜啤福鹿家关联公司为福鹿家（郑州）企业管理有限公司，成立于2018年10月 [1] - 公司法定代表人为贾荣荣，经营范围包括日用百货及医疗器械销售等 [1] - 2024年9月，公司发生工商变更，新增股东郑州麦浪同舟企业管理合伙企业，同时注册资本由约528万元人民币增至约663万元人民币 [1] 目标公司业务布局 - 福鹿家公司对外投资4家企业，均处于存续状态 [1][2] - 投资企业包括河南鲜啤福鹿家酒业有限公司和湖南鲜啤福鹿家酒业有限公司，分别成立于2024年12月和2025年8月，注册资本均为5000万元人民币 [2] - 其他投资企业为河南林深时商贸有限公司和郑州啤啤鲜餐饮管理服务有限责任公司，后者于2024年9月注册资本由20万元人民币增至1000万元人民币 [1][2]