公司春节档业绩表现 - 世纪华通旗下多款游戏在马年新春假期（2月15日至23日）迎来“开门红”，得益于全球化产品布局与精细化运营能力 [1] - 公司旗下游戏《无尽冬日》在微信小游戏与抖音小程序游戏两大核心渠道稳居畅销榜前五 [3] - 公司旗下游戏《奔奔王国》在春节期间稳扎稳打跻身微信小游戏畅销榜前十 [5] - 公司旗下休闲手游《Tasty Travels: Merge Game》在美区应用商店稳居前20位，全球手游最新排名攀升至第28位，并成功跻身全球休闲二合类游戏前5名 [5] 核心产品《无尽冬日》成功因素 - 产品内容迭代方面，游戏推出“雪国相册”全新版本，以“探索与收集”为核心玩法，深度融合剧情叙事与玩法创新，留住了核心玩家并吸引了新用户 [3] - 营销创新方面，游戏与科普内容创作者“影视飓风”Tim合作，进行了长达100小时的真人雪地生存直播，在B站、小红书、抖音等多平台同步播出，实现破圈传播 [4] - 营销组合拳方面，游戏邀请演员小沈阳与李乃文担任品牌代言人，通过趣味视频拉近与玩家的距离，极大提升了品牌曝光度 [4] - 内容与营销的双轮驱动，使《无尽冬日》在竞争激烈的春节档脱颖而出，持续巩固其在国内小程序游戏赛道的头部地位 [4] 其他产品表现与公司战略 - 《奔奔王国》于2025年8月上线，凭借轻松休闲的玩法与萌趣画风获得年轻玩家青睐，春节通过新春主题活动实现了用户规模与流水数据的双重稳步增长 [5] - 公司长期坚持研发创新、以数据驱动发展，马年春节的亮眼表现是这一战略的必然结果 [6] - 展望2026年，随着后续重磅新品上线及现有产品持续迭代，公司有望形成“SLG扛鼎、休闲突围、小程序深耕”的多元化产品矩阵，实现国内国际两个市场全面开花 [6]

公司出海业务里程碑 - 世纪华通旗下Century Games在2026年1月中国手游出海收入TOP30榜单中，凭借《Whiteout Survival》《Kingshot》《Tasty Travels:Merge Game》《Truck Star》四款产品同步入围，刷新了公司出海产品登榜数量纪录 [1][5] 具体产品表现分析 - 两款明星SLG产品《Whiteout Survival》和《Kingshot》延续强势表现，继续稳居榜单三甲 [2][7] - 合成手游《Tasty Travels:Merge Game》通过精细运营活动实现收入持续攀升，1月月收入环比上涨33%，首次跻身收入榜前十，并跃居全球合成手游收入榜季军 [2][7] - 该游戏在1月中旬上线“Coral Isles”主题活动，月末推出“Echoes of Vitality”春日卡牌收集活动，日流水创下历史新高，成为公司出海业务的核心增长极 [2][7] - 改装卡车题材融合三消手游《Truck Star》首度入围出海收入榜TOP30，通过长期稳定迭代更新，在男性休闲手游赛道确立了稳固市场地位 [3][9][11] 公司战略与业务模式 - 四款产品同步登榜是公司“SLG+休闲”海外双品类矩阵的阶段性成果，契合公司董事长提出的双赛道并行发展构想 [4][10] - 公司认为休闲游戏赛道生命周期可能比SLG更长，对构建长期稳健的业务生态具有重要战略意义 [4][10] - 公司通过“小成本试错、大运作推广、快速迭代、强协同作战”的模式，验证了以“完全数据驱动”为核心的体系化方法论 [4][10] - 2026年开年的表现有望继续推动公司出海业务实现长期、稳定的增长 [4][10]

2025年度业绩表现 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为55.50亿元—69.80亿元，比上年同期增长357.47%—475.34% [1] - 2025年合并营业收入约380亿元，同比增长约68% [1] - 预计扣非后净利润58.0亿元至63.3亿元，同比增长253%至285% [1] - 经营性现金流同比增长超70% [1] - 自2023年起，公司收入连续12个季度环比增长，归母净利润连续两年同比增长翻倍以上 [1] 游戏出海业务 - 游戏《Whiteout Survival》（国服名《无尽冬日》）上线三年后成功跻身全球手游“10亿美元收入俱乐部”，位列2025年全球手游收入榜第四、中国手游出海收入榜第一 [2] - 游戏《Kingshot》（国服名《奔奔王国》）攀升至2025年全球手游收入榜第十四位、中国手游出海收入榜第三位 [2] - 公司成为2025年全球手游排行榜TOP10中唯一有两款游戏上榜的公司 [2] - 休闲游戏《Tasty Travels:Merge Game》进入休闲二合类游戏前五名、中国手游出海榜TOP15 [2] 国内游戏业务 - 旗下盛趣游戏2025年业绩同比增长超30% [2] - 《传奇新百区 - 盟重神兵》上线首日进iOS游戏免费榜TOP10 [2] - 《龙之谷世界》全平台预约量破千万，上线首日登顶iOS免费榜且冲入畅销榜第八，月度营收良好 [2] - 《传奇世界重制版》开服数分钟爆满 [2] - 2025年“端手并进”成亮点，经典端游IP全面手游化 [2] 未来展望与战略 - 2026年出海业务目标为巩固SLG品类优势，重点发力休闲游戏打造新增长极 [4] - 2026年国内业务将深化经典产品精细化运营，集中资源推进《饥困荒野》等重点新项目 [4] - 公司响应“全员AI”号召，加速自研AI平台搭建升级，推动AI渗透业务各环节以提升效率 [4] - 近两个月累计回购股份超13亿元，彰显对未来发展的信心 [4]

投资评级 - 首次覆盖，给予世纪华通“买入”评级 [2][9] 核心观点 - 公司发布股份回购计划，彰显管理层对未来发展的信心 [3][6][8] - 公司2025年核心游戏产品流水增长强劲，2026年利润有望释放，后续新品储备丰富 [8] - 公司是全球手游第一梯队的游戏公司，以SLG赛道为核心，拓展休闲赛道，形成“双赛道”驱动格局，凭借优秀的运营和研发能力，近年发布多个爆款手游，推动公司规模和业绩逐步攀升 [9] 市场与财务数据 - 截至2025年12月31日，公司当前股价为17.06元，52周价格区间为4.62-22.49元，总市值为125,743.84百万元，流通市值为115,953.98百万元 [5] - 公司拟以不超过25.97元/股的价格，使用不低于3亿元、不超过6亿元的资金回购股份 [8] - 根据2025年12月31日数据，回购价上限对应市值为1914亿元 [8] - 公司于2025年12月3日完成一轮股份回购，回购约5612万股，约占当时总股本0.7555%，成交总金额约10亿元 [8] - 预计2025-2027年公司营业收入为380/445/478亿元，归母净利润为60/90/105亿元，对应PE为21/14/12倍 [8][10] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）为0.82/1.23/1.43元 [10] 产品运营表现 - 据Sensor Tower数据，《Whiteout Survival》2025年流水达11.6亿美元，同比增长31% [8] - 据Sensor Tower数据，《无尽冬日》2025年流水达3.3亿美元，同比增长128% [8] - 据Appmagic《2025年全球手游收入与下载排行榜》，公司2025年2月上线的《Kingshot》（《奔奔王国》）位于年度收入榜第14名，是2025年唯一上榜的新游 [8] - 《Tasty Travels:Merge Game》在短短数月内成为中国出海手游合成类收入第二名，并跻身2025年11月中国出海手游收入榜第17名 [8] 新产品储备 - 海外SLG储备产品包括《Last Gun: Shooter War》、《Zombelt Survival》、《Dead Outbreak》 [8] - 国内SLG储备产品包括《隆隆冒险号（High Seas Hero 大陆版）》、《龙之复苏》、《萌战原始人（Hustle Hero 大陆版）》 [8] - 休闲游戏储备产品包括《Frozen City》、《Misty Dawn Survival》等 [8]