联邦制药 分时图 日K线 周K线 月K线 9.80 -0.29 -2.87% 3.27% 2.18% 1.09% 0.00% 1.09% 2.18% 3.27% 9.76 9.87 9.98 10.09 10.20 10.31 10.42 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 18万 35万 53万 国泰海通证券发布研报称，随着原料药业务逐渐走出周期底部，主业利润有望重拾增长，同时核心管线 UBT251在海外合作方诺和诺德(NVO.US)持续推进下，联邦制药(03933)创新管线价值有望逐步兑现。 预测公司2026-2028年EPS为0.55/0.81/1.00元，增速为-48%、49%、23%。该行参考可比公司，给予2026 年归母净利润25倍PE估值，给予目标价15.53港元，维持公司"增持"评级。 国泰海通证券主要观点如下： 多个重点创新药项目正积极推进对外授权合作，核心管线UBT251海外顺利推进 2025年，联邦生物与诺和诺德达成GLP1R/GIPR/GCGR三靶点激动剂UBT251独家许可协议，海外合作 方诺和诺德已于2026年一季度启动针对超重/肥胖1b/a ...

原料药行业 - 行业经历近4年周期下行，产品价格跌至部分龙头企业亏损阶段，沙坦类、肝素类、动保类等价格跌到历史最低水平 [1] - 受抗感染类产品价格大幅下跌及公司加大研发投入影响，2025上半年板块收入及净利润呈现下降趋势 [1] - 部分公司积极转型创新药，华海药业聚焦肿瘤及自免领域，HB0034申报上市，HB0017处于III期临床，HB0025多个适应症处于II期及III期阶段 [2] - 博瑞医药BGM0504处于临床III期，昂利康ALK-N001处于I期临床，联邦制药UBT251注射液处于临床II期 [2] 血制品行业 - 行业处于周期底部，受库存水平及院内需求受医保抑制影响，2025年板块营收及净利润规模有所下降 [3] - 行业并购整合加速，2025年天坛生物控股股东并购派林生物，拉开中大型企业并购重组序幕，预计行业集中度将提升，价格体系有望回归稳定 [1][3] 疫苗行业 - 受新生儿数下降及竞争格局变化，行业业绩持续下行 [3] - 部分公司布局新技术与新产品，欧林生物金葡菌疫苗预计2026年初临床揭盲，有望成为全球首家提交上市申请的公司 [3] - 康希诺肺炎系列产品加速布局，并逐步布局新型肿瘤疫苗，康泰生物宣布布局针对耐药菌的创新疫苗 [3] 医疗服务行业 - 受DRGs及消费环境影响，板块业绩有所下降，行业处于出清阶段 [1][4] - 行业核心竞争力为优质医生的获得与培养及医院运营管理，优质医生供给有限 [4] - 行业转向运用AI技术复制优质医生经验，有望提升医生患者覆盖面及初级医生诊疗能力，进而提升行业盈利能力 [4]