文章核心观点 - 华尔街最热门的AI股Palantir Technologies可能在2026年表现不佳 而可口可乐、NextEra Energy和Uber Technologies这三家行业领先公司有望在市值上超越它 [1][4][5] 人工智能行业与Palantir Technologies - 普华永道分析师认为 到2030年 人工智能的全球机遇将超过15万亿美元 [1] - 自2023年初以来 Palantir Technologies的股价飙升超过2900% 截至12月19日收盘 其已成为华尔街第19大上市公司 [2] - Palantir上周的市销率约为127 而历史表明 处于前沿技术趋势的巨头公司市销率无法长期维持在30以上 [4] - 如果AI泡沫形成并破裂 Palantir股价可能显著走弱 过去30年所有改变游戏规则的创新都经历过早期泡沫破裂阶段 [4] 可口可乐 - 截至12月19日收盘 可口可乐市值落后Palantir约1590亿美元 [5] - 可口可乐市值3020亿美元 股价70.21美元 毛利率61.55% 股息收益率2.91% [7] - 饮料是基本必需品 其商业模式具有可预测性 能带来稳定的年度运营现金流 [7] - 除朝鲜、古巴和俄罗斯外 可口可乐在全球所有国家均有业务 能从新兴市场的有机增长和发达国家的稳定需求中受益 [8] - 公司的营销能力出色 能够跨越代际差异成功与客户互动 [9] NextEra Energy - 美国最大的电力公司NextEra Energy市值目前落后Palantir约2950亿美元 [12] - NextEra Energy市值1670亿美元 股价80.07美元 毛利率36.09% 股息收益率2.83% [15] - 电力需求每年变化不大 带来了可预测的运营现金流 [13] - 截至9月底 公司管理着76吉瓦的电力运营容量 其中57%来自风能和太阳能等可再生能源 其可再生能源发电量居全球电力公司之首 [14] - 投资太阳能和风能项目显著降低了公司的发电成本并提高了盈利增长率 [14] - AI数据中心的发展预计将大幅增加电力需求 为投资者提供了安全参与AI革命的间接途径 [16] Uber Technologies - 网约车领导者Uber Technologies市值1690亿美元 股价81.26美元 毛利率32.74% [18] - 根据六年多的数据 Uber在美国网约车市场份额在68%至76%之间 2024年3月的最新数据为76% [19] - 公司利用AI支持司机路线跟踪、需求预测和匹配乘客与司机等任务 [20] - 除了网约车 Uber还运营Uber Eats食品配送服务和货运物流部门 这些业务与美全球经济的健康状况紧密相连 [21] - 亿万富翁基金经理比尔·阿克曼在2025年第一季度购买了超过3000万股Uber股票 使其成为其基金的第一大持仓 [17]

核心观点 - 公司股票在2025年表现强劲，但长期表现落后于标普500指数和竞争对手，其未来股价走势取决于能否延续近期的增长势头，而非回归长期以来的疲软表现 [1][2][3] 市场表现与竞争地位 - 2025年公司股价回报率达40%，表现优于优步，但过去五年股价累计下跌62%，远逊于同期标普500指数83%的涨幅 [2] - 公司在行业中通常被视为仅次于优步的第二名，且不拥有类似优食的外卖服务，这限制了其增长潜力 [2][9] 用户增长与业务规模 - 第三季度活跃乘客数为2870万，同比增长18%，增速略高于优步的17% [5] - 第三季度总订单量为2.488亿次，同比增长15%，低于优步22%的增速，且订单总量远低于优步的35亿次 [6] - 公司已连续十个季度实现乘客数同比双位数增长，但需将增速提升至20%以上，同时季度订单量增速也需达到20%以上才能与优步匹敌 [7] 自动驾驶战略 - 自动驾驶车辆对公司至关重要，可提升利润率并服务更多乘客，落后于此趋势将面临市场份额损失风险 [10] - 公司已宣布计划与Tensor合作，基于英伟达技术打造首批消费者拥有的“Lyft-ready”自动驾驶汽车 [11] - 若能比优步更好更快地整合自动驾驶技术，公司有望夺取市场份额，反之则将错失重大机遇 [11] 盈利能力 - 公司当前净利润率为3%，而优步经常实现双位数利润率，提升利润率是股价上涨的机会 [12] - 赢得自动驾驶竞赛可能带来更高的回报 [12]

自动驾驶业务进展 - 优步与文远知行及迪拜道路交通管理局合作，在迪拜推出通过优步应用程序使用的自动驾驶出租车服务，服务区域包括Umm Suqeim和Jumeirah等热门旅游区[1][2] - 此次在迪拜的推出是继上月阿布扎比之后，在阿联酋的第二次部署，也是中东地区首个商业无人驾驶出租车服务[3] - 在美国，优步已通过Alphabet旗下Waymo网络在奥斯汀、凤凰城和亚特兰大提供自动驾驶出租车服务[3] - 在阿布扎比，当用户选择UberX或Uber Comfort时，可能会被分配文远知行的自动驾驶车辆[4] - 优步在自动驾驶领域采取合作驱动战略，通过与多家技术领导者合作，避免了内部研发的巨额开支，同时推进其自动化目标[5] - 全球自动驾驶市场潜力巨大，据Statista数据，其规模可能从2021年约1060亿美元增长至2030年的超过2.3万亿美元[5] 核心业务财务表现 - 公司总预定额在2025年第三季度同比增长21%，达到487亿美元[9] - 出行板块收入在2025年第三季度同比增长20%（报告基准）或18%（固定汇率基准），达到76.8亿美元[7] - 出行板块预定额在2025年第三季度按固定汇率计算同比增长19%，达到251亿美元[8] - 配送板块收入在2025年第三季度按固定汇率计算同比增长27%[9] - 配送板块预定额在2025年第三季度按固定汇率计算同比增长24%，达到233亿美元[9] - 公司预计2025年第四季度总预定额将在522.5亿至537.5亿美元之间，按固定汇率计算同比增长17%至21%[10] 业务多元化与扩张 - 公司已从网约车业务多元化发展至食品配送和货运领域[10] - 优步正寻求加强其Uber Eats平台，近期签署了多项合作协议[11] - 公司与美国增长最快的杂货商ALDI达成全国性合作，超过2500家ALDI门店加入平台，提供新鲜实惠产品的按需或预定配送服务[12] 估值与财务指标 - 与Zacks互联网服务行业相比，公司股票估值偏低，目前市销率为2.76倍，低于行业平均的7.22倍[13] - 公司债务负担较高，尽管努力降低，2025年第三季度末的利息保障倍数为15.5，远低于行业水平[17]

核心观点 - 投资机构Citizens重申对Uber Technologies Inc的“市场表现”评级 尽管公司面临来自Waymo和特斯拉的竞争压力 但该机构认为这些压力在现阶段被部分淡化 [1][2] - Uber正通过推出自动驾驶出租车服务等举措 积极布局未来电动化和自动驾驶领域以增强其核心网约车业务的前景 [3][4] 竞争环境分析 - **Waymo的竞争压力有限但存在变数**: Citizens认为 Waymo当前的自动驾驶汽车服务因车辆供应限制 尚不能对Uber的网约车服务构成重大威胁[2] 然而 Waymo正在开发无需高清地图的驾驶技术 这可能在未来构成重大竞争压力[2] 此外 Waymo若收购Lyft可能会增强其竞争优势 从而对Uber施压[3] - **特斯拉的潜在竞争**: 该研究机构对特斯拉的自动驾驶技术保持警惕 认为其规模化制造能力可能催生出一个强大的竞争对手[3] 公司战略与业务发展 - **推出自动驾驶服务**: Uber在达拉斯推出了与Avride合作的机器人出租车服务 用户在选择UberX时 可被匹配到Avride自动驾驶车辆 且无需额外费用[3] 公司高层表示此举是朝着电动化和自动驾驶未来迈出的重要一步[4] - **广泛的业务平台**: Uber是一家全球科技公司 其平台通过智能手机应用连接乘客与司机、用户与配送员 核心业务包括网约车(UberX UberXL)、食品配送(Uber Eats)、货运物流以及企业差旅服务[5]

战略合作与忠诚度计划整合 - 乐天集团、乐天支付、Uber日本及Uber Eats日本宣布深化战略联盟，将乐天ID整合进Uber平台，旨在通过日本最大的忠诚度计划之一——乐天积分创造新价值 [1] - Uber出行服务与Uber Eats配送服务将逐步引入乐天支付的共享积分服务“乐天积分在线”，用户将乐天ID与Uber应用关联后，每消费200日元（不含税）可赚取1个乐天积分 [2] - 用户自2022年4月（Uber Eats）和2023年4月（Uber）起已可使用乐天Pay支付，使用该支付可赚取最高1.5%的乐天积分返现，结合新的积分在线服务，总返现率最高可达2% [3] 订阅福利与个性化体验 - 用户订阅每月498日元的Uber One会员后，在使用Uber出行服务时可赚取相当于车费金额10%的Uber One积分，增加额外节省 [4] - 该战略联盟使Uber能够利用乐天庞大的数据资产，为用户提供更个性化的推荐和促销活动 [4] - 公司共同致力于提供使日常餐饮和出行更便捷、更有回报的新体验，并为此推出“关联乐天ID赢取最高1000积分”活动，持续至2025年12月22日 [5] 特别推广活动与未来计划 - 在推广活动中，前50万名将乐天ID关联至Uber或Uber Eats应用的用户，在Uber Eats消费至少1500日元（不含税）可获300乐天积分 [6] - 关联用户如在Uber出行服务中首次乘车消费至少1500日元（不含税）可获350积分，第二次乘车再获350积分，结合Uber Eats福利总计可获1000乐天积分 [6] - 乐天移动用户关联乐天ID并在Uber平台支付，将获得标准乐天积分的20倍，已关联乐天ID的Uber One月费会员有资格以特别70%的折扣购买年费计划 [7] 合作目标与用户收益 - 合作的主要目标是通过提供便捷、有回报的服务来支持用户生活方式，并推动双方公司的业务增长 [8][9] - 用户关联乐天ID后，每在Uber或Uber Eats消费200日元即可赚取乐天积分，并通过特别活动最高赚取1000积分，乐天移动用户可获得20倍标准积分 [10] - Uber One月费会员关联乐天ID后，可以特别70%的折扣购买年费计划，并在使用Uber出行服务时赚取相当于车费10%的Uber One积分 [11]

特斯拉股价与自动驾驶愿景 - 特斯拉股价在昨日接近历史收盘高点后走势平稳 公司首席执行官埃隆·马斯克表示 特斯拉正在测试无人驾驶机器人出租车[1] - 有观点认为 特斯拉的估值基础在于实现完全自动驾驶和机器人出租车的愿景 这使其估值方式不同于传统汽车公司[3] - 尽管面临电动汽车销售可能下滑的预期 例如在欧洲市场销售可能暴跌 在美国市场销售预期较低 但特斯拉的长期故事正是围绕其自动驾驶愿景展开[3] 特斯拉股价前景与目标 - 有分析师对特斯拉非常看好 预计其市值明年可能再增加1至2万亿美元[1] - 另一种观点认为 只要相信公司的愿景并愿意承受短期波动 特斯拉股价可能推升至500至550美元区间 甚至可能达到600美元[4] - 实现上述目标的时间可能晚于明年 因为机器人出租车的推广速度可能较慢 且相关车型尚未获得批准[4] 自动驾驶技术对出行行业的影响 - 特斯拉宣布测试无安全员的机器人出租车后 对优步等现有出行服务商的商业模式构成了潜在的生存威胁 优步股价在过去6天内下跌了13%[5][6] - 优步被视为可持有的标的 其拥有广泛的平台用户基础 用户忠诚度 大量知识产权 并且已与ChatGPT集成 用户可通过ChatGPT叫车[6][7] - 自动驾驶和机器人出租车的到来可能有助于优步改善利润率 因为无需向司机支付费用 优步可能成为整合各类机器人出租车（如Waymo或特斯拉）的召唤平台[7] - 只要优步保持其在网约车市场的平台和份额领导地位 并继续通过优食拓展垂直业务 其模式就具有防御性 当前股价回调可视为强劲上涨后的获利了结[8]

核心观点 - 美国货运市场正悄然企稳 为2026年更紧张的市场状况奠定基础 其中与墨西哥的跨境贸易正成为最重要的结构性驱动因素之一 [1] 市场现状与驱动因素 - 坚韧的消费者支出、近岸外包活动以及承运商的运力自律 正在帮助需求在漫长的货运低迷后趋于稳定 [3] - 制造业仍面临压力 地缘政治风险持续存在 [3] - 近岸外包、墨西哥投资以及卡车运力趋紧 可能重塑2026年北美货运流向 [1] 墨西哥贸易与投资 - 墨西哥在美国进口中的份额提升至15.5% 此前为14.5% 巩固了其作为美国最大贸易伙伴的地位 [4] - 2025年上半年 墨西哥的外国直接投资达到343亿美元 同比增长10.2% 美国仍是其最大投资国 [5] - 近岸和回岸活动推动了墨西哥在汽车、工业机械和先进制造等领域北美供应链中的作用增强 [4] - 墨西哥的出口增长在车辆、汽车零部件、工业机械、家具和医疗仪器等领域尤为强劲 这些品类产生了稳定的整车和跨境货运需求 [5] - 尽管美国对钢铁、铝和铜持续征收关税 墨西哥基本维持了出口量 尽管生产成本更高 这强化了其在北美制造业供应链中的重要性 [6] 跨境货运风险与挑战 - 墨西哥巴希奥地区的道路封锁已扰乱了超过8000车次的货运 导致关键美墨走廊的延误和拥堵 [7] - 包括货物盗窃在内的安全问题 持续推动托运人投资于高级追踪、地理围栏和车内监控技术 [8]

大卫·泰珀的投资策略与市场观点 - 核心策略是买入被低估的股票以规避高估值 通过其家族办公室Appaloosa引领这一趋势 [1] - 投资策略包括锁定“科技七巨头”股票的收益 并转向因关税而受挫的消费股 以利用利率下降背景下的美国经济韧性 [2] - 通过将持仓分散至45个头寸来分散风险 这是其取得持续优异回报的因素之一 同时以投资困境债务和“深度价值”股票而闻名 [3] - 警告美联储过于宽松的货币政策可能催生资产泡沫 因为投资者会涌向风险更高的市场领域 [4] - 认为一两次甚至三次降息并不重要 因为通胀仍略高 政策应保持一定限制性 否则可能引发美元走弱和更多通胀等风险 [5] - 对当前因政策宽松而持建设性看法 但对市场估值水平感到痛苦 认为已无便宜标的 [6] 研究方法论 - 分析基于Appaloosa Management 2025年第三季度的13F文件 并筛选出同样受到对冲基金显著关注的持仓 [8] - 追踪了每只股票从第三季度末（9月30日）至12月11日的表现 以评估基金当前的投资正确与否 [8] - 列表根据Appaloosa Management在每只股票中的持股市值升序排列 [8] 优步技术公司 - 是泰珀2026年的前12大选股之一 截至12月11日 股价自第三季度末以来下跌12.79% [10] - Appaloosa Management持有2.3581亿美元股权 共有143家对冲基金持有该公司股票 [10] - 分析师认为Waymo的自动驾驶服务目前因车辆供应限制不构成重大威胁 但其无需高清地图的驾驶技术发展可能带来竞争压力 [12] - Waymo收购Lyft可能增强其竞争力 特斯拉的自动驾驶技术也可能催生规模化制造的竞争对手 [13] - 公司为加强前景 在达拉斯推出了机器人出租车服务 用户可免费匹配Avride自动驾驶车辆 [13] PDD控股公司 - 是泰珀2026年的前12大选股之一 截至12月11日 股价自第三季度末以来下跌15.28% [16] - Appaloosa Management持有2.3791亿美元股权 共有73家对冲基金持有该公司股票 [16] - 华尔街给出“温和买入”共识评级 平均目标价146.39美元 隐含30.74%的上涨潜力 [16] - 第三季度业绩稳健 收入温和增长 得益于国内生态系统投资和Temu国际业务的健康增长 [17] - 欧洲已成为国际业务的关键驱动力 促使研究机构上调其2025和2026年收入预期 [18] - 在线营销服务收入同比增长8%（低于第二季度的13%）引发增长放缓担忧 但拼多多商品交易总额已超过5万亿元人民币 [19]

公司近期表现与市场地位 - 公司股票在过去一年上涨约40%，尽管从高点回落约20%，但表现依然强劲 [2] - 公司在网约车市场占据绝对领导地位，已彻底超越竞争对手Lyft [2][3] - 公司核心出行业务（载人）同比增长20%，外卖配送业务（Uber Eats）同比增长25% [3] - 公司在食品配送领域稍落后于DoorDash，但整体表现良好，而Lyft和Grubhub则表现挣扎 [5] 自动驾驶带来的潜在颠覆与竞争威胁 - 特斯拉计划以自动驾驶汽车进入市场，其提供的乘车服务价格预计将比Uber X便宜40%至80%，这将构成巨大价格竞争压力 [6] - 特斯拉计划年产200万至300万辆自动驾驶汽车，而公司目前拥有500万名司机，特斯拉的产能可能在2-3年内超过公司的司机规模 [9][10] - 特斯拉的自动驾驶汽车运营成本约为每英里80美分，而Waymo的运营成本约为每英里136美元，目前比Uber X贵约40% [7] - 长期来看，特斯拉被认为是一个强大的颠覆者，其战略不仅仅是价格竞争，而是通过移除司机从根本上改变行业模式 [8][9][12] - Waymo在2025年完成了1400万次出行，是去年的三倍，但其规模（约2500辆运营车辆）与公司（500万司机）相比仍然很小 [7][8] 公司的潜在优势与应对策略 - 公司拥有庞大的用户基础和强大的应用程序，其路线规划、车辆与司机匹配系统是巨大的资产 [17][24] - 应用程序和用户网络可能成为其价值所在，未来不排除特斯拉为获得用户和平台而收购公司的可能性 [22] - 监管环境可能成为公司的缓冲因素，特斯拉自动驾驶技术的推广速度可能因选举结果（民主党或共和党执政）带来的监管差异而受到影响 [11] 市场情绪与估值分歧 - 公司基本面需求持续走强，创下历史新高，但股价却表现疲软，图表出现背离 [18] - 这种市场分歧源于投资者不再仅仅基于同比增长、利润率等传统指标评估公司，而是更多地考量来自特斯拉等颠覆者的巨大威胁 [21] - 若无自动驾驶威胁，基于公司强劲的业绩（20%和25%的同比增长），其当前股价可能被视为具有吸引力 [18][19]

公司增长战略与市场重点 - 亚太地区特别是北亚市场是公司巨大的增长市场 在网约车业务中 超过30%的全球首次使用该品类的行程来自亚太地区 该地区增长非常迅速[1][2] - 公司业务正从大城市向稀疏市场 郊区等扩张 在稀疏市场的出行和配送业务增长速度是大城市市场的2到3倍[30] - 公司目前在全球70个国家运营 拥有超过2亿的月活跃平台客户 这为其合作伙伴带来了巨大的需求[23][24] 自动驾驶业务布局与目标 - 公司目标到明年将自动驾驶服务扩展至10个以上的市场 并希望这些市场包括亚太地区[5][11] - 公司拥有超过20家全球自动驾驶合作伙伴 以确保在主要城市和市场获得自动驾驶技术[19] - 自动驾驶出行市场被认为是超过1万亿美元的市场 配送市场最终规模也将类似 预计不会出现赢家通吃的局面[20] 区域市场进展与合作 - 在日本 尽管监管相对落后 但公司看到了巨大潜力 特别是考虑到人口老龄化带来的交通需求 包括农村地区 公司正在与日本监管机构进行对话[5][6][12] - 在香港 已有各种试验和试点正在进行 公司希望香港能成为其自动驾驶布局的一部分[3][7] - 公司视百度 文远知行等为合作伙伴 并期望与它们共同将自动驾驶技术推向市场 认可中国自动驾驶技术的全球领先地位[9][10][13] 竞争格局与商业模式 - 在自动驾驶领域 公司与合作伙伴可能存在竞争与合作并存的混合模式 类似于麦当劳应用与Uber Eats的关系[14][18] - 在印度市场 增长最快的部分是两轮和三轮车业务 其商业模式是订阅制而非佣金制 公司正在与竞争对手Rapido展开竞争[35] - 公司认为其全球覆盖范围和需求聚合能力是关键优势 能够为昂贵的自动驾驶汽车和技术带来高利用率[24] 财务状况与资本运用 - 公司目前自由现金流接近100亿美元 并预计未来几年将大幅增长[26] - 通过自有现金流以及变现在其他公司的股权 公司拥有超过100亿美元的资本用于持续投资自动驾驶技术合作伙伴和车队建设[27] - 公司对投资持机会主义态度 可能考虑变现其在Grab和滴滴等公司的战略股权 但并非必需 因为公司自身持续产生现金流[28]