公司业绩与运营 - 优步报告了多年来最快的增长 总预订额增长22.5% [1] - 增长主要由月度活跃用户数增长18%以及使用频率提升驱动 [1] - 2025年全年 公司自由现金流增长42% [1] - 优步在多个市场推出了自动驾驶汽车服务 [1] - 优步One会员数量扩张了55% [1] 分析师背景与投资理念 - 分析师为高信念投资者和独立分析师 专注于以折扣价积累高质量的复合增长型公司 [1] - 投资理念根植于通过长期稳健的复利而非投机来构建可持续财富 [1] - 具体寻找那些拥有数十年增长空间 进行股东友好型资本配置 且股权稀释程度低的公司 [1] - 这些公司需建立在强劲的长期顺风趋势之上 [1] - 主要关注的行业包括科技 自动驾驶汽车 物流和金融科技等 [1] - 方法论涉及深入的基本面分析 以识别市场对公司护城河或未来前景存在根本性误解的不对称风险机会 [1] - 当前高信念持仓包括优步 谷歌和布鲁克菲尔德 [1] - 目标是通过利用市场错位实现投资组合年化15%或更高的复利增长 [1]

2025年第四季度财报核心数据 - 总出行次数同比增长22%至38亿次 [6] - 总预订额同比增长22%至541亿美元 [6] - 营收同比增长20%至140亿美元 [6] - 平台月活跃用户数达到2.02亿，同比增长18%，较2019年的1亿用户翻倍 [7][8] - 第四季度营业利润为17.7亿美元，同比增长130%，但低于分析师预期的18.5亿美元 [18] 管理层对增长与前景的评论 - 首席执行官认为公司仍处于客户获取的早期阶段，这是增长的主要动力 [10] - 预计2026年美国地区的行程和总预订量增长将进一步加速，得益于保险成本下降、司机供应强劲及新产品推出 [10] - 公司有信心在未来一年实现营收健康增长和利润率强劲扩张 [11] - 对2026年第一季度调整后收益的预测区间为23.7亿至24.7亿美元，低于分析师预期的24.4亿美元共识；调整后每股收益预测为0.65-0.72美元，低于预期的0.77美元 [21] 盈利与投资面临的挑战 - 公司投资的Lucid、Grab、Aurora等企业股价下跌，造成16亿美元的账面亏损 [19] - 首席财务官承认股权投资将导致净收入继续出现季度波动 [20] - 由于业务遍布70多国，2026年实际税率预计将升至22%-25%，更高的税收成本将挤压利润空间 [22] 自动驾驶战略布局与合作 - 公司视自动驾驶为未来，正在进行广泛布局和重金投入 [25] - 2026年1月，与Lucid和Nuro合作进行道路无人驾驶出租车测试 [26] - 与自动驾驶初创公司Waabi达成合作，后者融资10亿美元，其首批2.5万辆乘用车将全部部署在Uber平台 [26][27] - 2025年12月，与Lyft计划在伦敦推出无人驾驶出租车服务；2025年10月，与WeRide合作在沙特阿拉伯推出该服务 [28] - 计划在2026年底前将自动驾驶出租车服务扩展至全球多达15个市场，包括香港、马德里、休斯顿和苏黎世 [28] 自动驾驶战略的核心论点 - 强调平台优势：庞大的用户基础、成熟的算法及运营经验能使自动驾驶汽车实现更高利用率和经济效益 [31] - 提出市场扩大论：自动驾驶出租车将通过增加供应、提高可靠性、降低价格来扩大整个出行市场规模，而非简单取代人工服务 [32] - 以已接入Waymo服务的奥斯汀和亚特兰大为例，指出这些城市的出行量增速高于Uber排名前20的城市 [32] 管理层变动与战略承诺 - 首席财务官即将卸任，由原战略财务和投资者关系副总裁接替 [33] - 这一人事安排被解读为强化自动驾驶战略承诺的信号 [35] - 新任首席财务官一直在社交媒体上力挺无人驾驶战略，并承诺健康的自由现金流足以支撑该战略推进，同时兼顾并购与股东分红 [36][37] 市场对自动驾驶的担忧与竞争 - 尽管自动驾驶出租车目前仅占全球网约车出行量的0.1%，但其潜在影响力已被资本市场充分定价 [42] - 竞争对手Waymo完成160亿美元融资，估值达1260亿美元，接近Uber的1620亿美元市值，并在部分核心市场与Uber直接竞争 [43][44] - 特斯拉、亚马逊旗下的Zoox等企业也在加速推进自动驾驶技术并发展自有网络 [45] - 有分析指出，Uber目前被自动驾驶制造商用作扩大规模的工具，但若未来出现颠覆性影响迹象，股价可能下跌 [45] - 纽约、波士顿、芝加哥等监管严格的城市，政策改革仍需数年，将拉长Uber在高利润市场推广无人驾驶服务的进程 [46] - 与自动驾驶相关的头条新闻风险持续推动市场波动，不确定性本身已在影响公司股价 [47]

核心观点 - 尽管Uber股价因财报不及预期而承压，但两位分析师均认为公司基本面强劲，长期前景乐观，当前股价下跌可能提供了投资机会 [1][7][8] - 市场担忧主要围绕自动驾驶(AV)的潜在颠覆、短期盈利指引疲软以及利润率问题，但分析师认为这些担忧将被逐步消除，且向自动驾驶的过渡将比预期更慢 [4][7][8][9] - 公司的增长驱动力广泛，包括总预订量加速增长、广告业务复合增长、订阅会员模式(Uber One)的潜力以及配送业务(尤其是杂货和零售)的持续扩张 [3][5][6][15][17] 财务与运营表现 - 总预订量加速增长22%，出行、配送等各项业务量均实现增长 [3] - 广告业务现已达到20亿美元规模，并持续复合增长 [3] - 配送业务年化运行规模已达1000亿美元，杂货、零售和Uber Direct服务增长势头强劲 [15][17] - 每股收益(EPS)和业绩指引未达市场预期，给股价带来压力 [1][4] 增长动力与业务亮点 - **订阅会员模式(Uber One)**：会员数约3600万(后文更新为4600万)，近半数预订额来自会员，该模式能显著提升用户留存率和全平台粘性 [6][12] - **配送业务扩张**：用户对快速配送需求旺盛且愿意付费，该业务正从送餐扩展到更广泛的日常生活场景(如杂货、日用品)，渗透率有望继续提升，特别是在国际市场和出行服务尚未覆盖的区域 [3][5][16][17][20] - **用户转化潜力**：大量Uber出行用户尚未使用其配送服务，将其转化为“双重用户”的潜力巨大，可带来更高利润 [5] - **管理层展望**：管理层预计增长将在2026年全面加速 [3] 市场担忧与估值 - 股价接近9个月低点，市场担忧主要源于自动驾驶(AV)对软件行业的颠覆风险以及短期盈利压力 [7] - 当前股价的市盈增长比率(PEG Ratio)低于股价的一半，估值被认为相对便宜 [10] - 看空者的声音在短期内难以反驳，但公司基本面依然强劲 [18] 管理层与战略 - 公司任命了新首席财务官(CFO)，这可能对股价产生一定影响，但核心仍取决于公司叙事和市场情绪 [18][19] - 应用整合：Uber Eats已不再独立，与主应用整合在一个位置，体现了向多功能平台发展的战略 [14][15]

公司核心财务与运营表现 - 第四季度营收同比增长20%至144亿美元，略超市场预期[8] - 第四季度总预订额同比增长22%至541亿美元，为近三年来最快增速[8] - 季度出行量达到38亿次，月活跃用户首次突破2亿[8] - 公司进入2026年势头强劲，已连续五年实现20%以上的增长[7] - 当季每股收益低于预期以及2026年指引偏软，导致股价下跌中个位数百分比[7] 各业务板块表现 - **出行（Mobility）业务**：重新成为核心利润引擎，第四季度部门总预订额同比增长19%，在美国增速加快，在欧洲和拉丁美洲保持强劲[10] - **配送（Delivery）业务**：已完成转型，年化预订额运行率达到1000亿美元，第四季度配送预订额同比增长26%，增长遍及餐厅外卖、杂货和零售[11] - **Uber One会员计划**：同比增长55%，会员数超过4600万，在美国贡献了超过三分之一的出行预订额，起到需求稳定器作用[11] - **广告业务**：已成为最高质量业务之一，赞助列表和应用程序内旅程广告等新形式能以极低的边际成本将现实世界意图转化为营销库存[12] 增长驱动力与用户行为 - 增长更多由用户参与度而非价格驱动，第四季度用户增长加速，新增客户数量为疫情后复苏以来的最高季度[9] - 新用户群体比早期用户群体更频繁地使用平台，表明平台效用正在拓宽而非见顶[9] 自动驾驶（AV）战略与展望 - 公司认为自动驾驶的采用将是不均衡且缓慢的，但其平台能够扩展自动驾驶服务，而不会损害人类驾驶的需求[1][4] - 早期在奥斯汀和亚特兰大的部署表明，将自动驾驶汽车加入网络增加了总需求，而非蚕食人类驾驶的行程[5] - 公司目标是成为全球最大的自动驾驶出行服务商[6] - 公司警告不要从旧金山的情况进行推断，因为其监管条件和人口结构并不典型[5] 公司领导层与未来规划 - 首席财务官变更，Prashanth Mahendra-Rajah卸任，由Balaji Krishnamurthy接替[6] - 未来几年，公司将凭借庞大且不断增长的自由现金流，在众多机会中进行有纪律的投资，包括为在自动驾驶未来中获胜进行布局[7]

公司业绩与展望 - 2025年第四季度GAAP营业利润达18亿美元，创历史新高，同比增长130% [2] - 2025年第四季度总营收约143.7亿美元，同比增长20%，与华尔街预期基本一致 [2] - 2025年第四季度Non-GAAP净利润约15亿美元，同比增长25%，调整后每股收益0.71美元，高于上年同期的0.56美元 [2] - 2026年第一季度调整后每股收益预期区间为65美分至72美分，低于华尔街预期的约77美分 [2] - 2026年第一季度总预订额预期区间为520亿美元至535亿美元，按固定汇率计算同比增长17%至21%，显著高于华尔街平均预期 [2] - 疲弱的2026年第一季度盈利展望公布后，公司股价在盘前交易中一度大幅下跌超9% [2] - 公司预计美国市场行程与总预订额增速将在2026年进一步加快 [5] 业务运营与财务表现 - 2025年第四季度总预订额大幅增长22%，至541亿美元，超过华尔街平均预期 [6] - 总预订额增长得益于新产品举措，付费Uber One订阅会员贡献了更多交易 [6] - 公司在滑雪目的地推出高端可预约行程，并扩展了纽约主要机场的更便宜接驳车服务 [6] - 配送业务在美国假日购物季期间实现强劲增长，创下“黑色星期五”销售额纪录 [6] - 配送业务通过新增非餐饮类商家和常态化折扣促销，以吸引竞争对手客户 [6] - 公司首席执行官表示，更低的保险成本、强劲的司机供给以及新产品共同形成了“更健康的定价环境” [5] 自动驾驶（Robotaxi）战略与布局 - 公司已将Robotaxi战略列为其六大战略重点之一，并视其为未来最强创收引擎 [1][7] - 公司提拔了直言不讳的无人驾驶出租车拥趸巴拉吉·克里希纳穆尔蒂出任新任首席财务官 [1] - 新任CFO因在社交媒体上力挺公司的完全无人驾驶战略而广为人知，经常为自动驾驶计划辩护 [4] - 公司预计在2026年年底前，将在10多个市场向用户开放Robotaxi服务，新披露的市场包括休斯敦、中国香港、马德里和苏黎世 [7] - 公司已向自动驾驶技术合作伙伴投资数亿美元，并同意大规模采购Robotaxi车队，计划在其网约车平台上规模化部署 [4] - 公司认为Robotaxi能够带动整个网约车行业迈向更强劲的增长，并非零和博弈 [7] - 在奥斯汀和亚特兰大，通过优步应用叫车的Waymo Robotaxi行程增速远快于其前20大城市 [7] 自动驾驶行业竞争与公司定位 - 公司回应了华尔街空头关于自动驾驶技术影响的五大“误解” [7] - 公司指出，在美国大量行程与利润在可预见的未来无法被完全无人驾驶汽车覆盖，尤其是在纽约、波士顿和芝加哥等监管严格的城市 [8] - 公司认为Robotaxi运营方可能不会覆盖奥克兰及旧金山东湾等相对不富裕区域 [8] - 公司强调人类司机在基础设施与天气扰动时期能快速响应需求，并举例如旧金山停电期间Waymo车辆停滞不前 [8] - 在最近的冬季风暴期间，应合作伙伴要求将自动驾驶车辆下线并未影响客户体验 [8] - 公司与梅赛德斯-奔驰、英伟达宣布三方合作，将共同打造一个覆盖全球的Robotaxi平台 [9] - 公司优势在于高频调度网络、动态定价、需求聚合、地面运营与合规能力，因此选择“多伙伴接入”的平台化路线 [10] - Robotaxi被视为公司在核心业务增长之上的高潜力期权与长期利润率再评级抓手 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度平台出行次数年化运行率加速至150亿次，月活跃用户数增长至超过2亿 [4] - 第四季度总预订额同比增长22% [4] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为87亿美元，利润率为35% [4] - 2025年全年自由现金流为98亿美元，同比增长42% [4] - 2025年月度活跃平台消费者增长率从年初的约14%提升至年末的18% [32] - 第四季度超过40%的消费者使用不止一项Uber产品 [33] - 会员计划同比增长55% [34] - 会员贡献的总预订额接近50% [85] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在旧金山、奥斯汀和亚特兰大等市场，自动驾驶汽车的引入推动了总预订额加速增长 [14] - 自动驾驶汽车在Uber平台上的每日每车出行次数比独立的单一平台高出30%，预计到达时间也更优 [15] - 低端和高端产品线在去年均增长了40% [51] - 广告业务增长强劲，配送广告渗透率已超过此前2%的长期目标 [82] - 中小企业广告渗透率远高于2%，企业广告的同比增长速度现在远超中小企业 [82] - 配送业务增长加速至多年高位，驱动力包括：商品选择增加、低密度地区增长、新品类（如杂货和零售）、会员计划以及新国际市场拓展 [83][84][85][86] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：30%的预订额来自主要城市，但70%的美国市场在这些主要城市之外，且近75%的美国利润来自非主要城市市场，这些市场的增长速度超过前20大城市 [20] - 国际市场：移动出行业务总预订额的60%来自美国以外的国际市场 [23] - 低密度市场（稀疏市场）的增长速度通常是高密度市场的1.5至2倍 [31][51] - 全球移动出行订单中，低密度市场目前仅占20% [51] - 公司通过有机增长在英国成为第一，在德国与头部玩家并驾齐驱，在日本成为绝对第一 [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于六个关键领域，其中包括自动驾驶 [4] - 公司认为自动驾驶将释放数万亿美元的市场机会，并能放大其平台的固有优势：全球规模、高需求密度、先进的市场技术以及数十年的实时匹配经验 [5] - 自动驾驶被视为整体市场的增长驱动力，而非替代品，能够扩大整个移动出行领域的市场规模 [14][41] - 公司采取多产品策略，并认为自己是移动出行和配送领域（尤其是美国以外）的“赢家通吃”型玩家 [38] - 在自动驾驶领域，公司认为未来将存在许多供应商，而非一两家独大，其愿景是十年内每辆新车都将配备L4或L3级自动驾驶软件 [39] - 公司通过投资（如Waabi）和与Waymo、NVIDIA、Waabi、Avride、Nuro、Lucid等伙伴合作来确保自动驾驶汽车供应，并预计年底前在15个城市部署自动驾驶服务 [16][52] - 公司拥有全球最大的车队生态系统，能够以更低的可变成本规模运营，并正在与金融机构合作，为电动汽车和自动驾驶汽车车队提供融资 [53][54] - 公司通过数据与模拟加速自动驾驶发展：与NVIDIA合作建立真实世界数据收集工厂，目标收集超过300万小时的乘客自动驾驶特定数据，以 democratize 数据访问 [63][64] - 自动驾驶部署将分阶段进行：初期满足每周需求低谷的基线供应，随着车辆平台成本下降，逐步扩展至满足中位数需求，长期来看在某些市场可能成为主要供应来源，但这需要较长时间 [74][75][76] - 公司的物流生态系统（包括配送和货运）为其提供了在需求低谷期更高利用自动驾驶汽车的结构性优势 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强大的势头进入2026年，拥有规模化且盈利的平台，以及清晰的操作框架来实现持续增长 [4] - 自动驾驶在市场上引发了合理的讨论，但公司相信其方法被证明是正确的 [6] - 公司对用户增长非常满意，目前没有看到任何增长放缓的信号 [31] - 公司对在美国核心业务加速增长充满信心，原因包括：保险成本从不利因素转变为杠杆项、价格保持稳定或更好、以及产品组合策略（高低端产品增长） [49][50][51] - 公司拥有强大的自由现金流生成能力，预计未来将继续增长，这使其能够同时进行增长投资和股票回购 [42][44] - 配送业务长期增长驱动力充足：商品选择有提升空间、低密度地区渗透率低、杂货和零售是新增长点、会员计划粘性强、国际市场仍有拓展机会 [83][84][85][86] 其他重要信息 - 首席财务官Prashanth Mahendra-Rajah将于2月16日卸任，由Balaji Krishnamurthy接任 [7] - Prashanth在任期内帮助公司获得了投资级评级，主导了首次股票回购计划，并领导了多项收购 [7] - Balaji Krishnamurthy对公司业务有深入了解，被认为是该职位的合适人选 [7][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于自动驾驶竞争环境的影响，特别是在主要城市，以及其对市场份额和盈利能力的潜在影响 [13] - 自动驾驶的引入被视为整体市场的增长驱动力，在旧金山、奥斯汀和亚特兰大等地推动了Uber总预订额加速增长，带来了新用户并提高了使用频率 [14] - Uber平台上的自动驾驶汽车利用率比独立平台高30%，预计到达时间更优，目前市场上最好的产品是接入Uber平台的自动驾驶汽车 [15] - 从利润率角度看，新产品的引入初期利润率较低，但随着流动性建立会逐步改善；目前与自动驾驶伙伴达成的协议在规模下将基于当前消费者车费产生健康的、正向的经济效益 [17] - 目前自动驾驶尚未规模化，Uber平台去年新增的出行次数是整个自动驾驶行业新增的50倍；随着规模扩大，预计竞争会加剧，但许多玩家会意识到在第三方平台上利用率更高，从而加入Uber平台 [18] - 公司是多产品全球玩家，拥有高参与度的会员计划，对在竞争市场中保持领先地位以及成为自动驾驶制造商和科技公司的首选平台充满信心 [19] - 需要指出的是，美国70%的市场和近75%的利润来自前20大城市以外的地区，这些市场增长更快，且短期内不太可能被自动驾驶覆盖，传统网约车运营商（如Uber）将继续主导这些市场 [20] - 此外，公司60%的移动出行总预订额来自美国以外的国际市场 [23] 问题: 关于维持用户增长势头的战略重点和投资，以及Uber One会员计划如何深化客户终身关系 [28] - 用户增长战略围绕产品、使用场景、人口结构和地理区域展开 [29] - 新产品引入：例如更便宜的两轮车产品Moto，吸引了新用户群体，并可能在未来升级至UberX等服务 [29] - 新使用场景：例如预约用车产品Reserve，不仅服务于高可靠性需求用户，也吸引了郊区用户，该产品利润率更高，司机收入也更高 [30] - 新人口结构：例如女性优先、青少年、老年用户简化产品等，吸引了不同 demographics 的用户 [30] - 地理扩张：国际市场和低密度市场增长迅速，后者增速是核心城市的1.5-2倍，这得益于新供给的引入 [31] - 自动驾驶本身也是一个全新的使用场景和客户获取机会 [31] - 从量化角度看，增长核心仍来自用户增长，2025年月度活跃平台消费者增长率从14%加速至18%，年度活跃用户超过4.5亿 [32] - 新用户群体的留存率优于以往，部分归功于对用户生命周期早期阶段的投资；40%的消费者在第四季度使用不止一项产品 [33] - 会员计划同比增长55%，极大地增强了所获取用户群体的粘性；公司正在谨慎衡量用户终身价值与获客成本比率 [34] 问题: 关于自动驾驶领域是否会出现“赢家通吃”格局的担忧，以及2026年资本回报与再投资的理念 [36] - 在技术平台领域，“赢家通吃”确实存在，Uber在移动出行和配送领域（尤其是美国以外）已经是这样的赢家，这得益于其国际足迹、更广的覆盖和多产品策略 [38] - 硬件领域则不同，汽车制造业存在许多制造商，生产本地化；自动驾驶的未来愿景是十年内每辆新车都将配备高级别自动驾驶软件，届时将有许多供应商，而非一两家 [39] - 目前已有多个玩家接近完成自动驾驶开发，如Waymo、Pony、WeRide、百度等，公司正与其中许多伙伴合作；NVIDIA正在开发可能成为行业标准的硬件和软件平台 [40][41] - 公司相信自动驾驶将对移动出行领域产生净积极影响，扩大市场规模；作为第三方平台，Uber已经是“赢家通吃”型玩家，并认为该市场将非常庞大和健康 [41] - 关于资本分配：首要任务是为核心业务的机遇进行适当的再投资；公司自由现金流强劲（去年约100亿美元，增长40%），有充足空间投资自动驾驶战略和选择性补强并购，同时仍有大量现金可回报股东 [42] - 这不是一个非此即彼的选择，公司可以并行推进所有事项；基于当前可见度和股价仍被低估的判断，公司将继续积极回购股票，预计将以稳定节奏进行，并致力于显著减少流通股数量 [43] - 强大的自由现金流生成能力使公司能够同时进行增长投资和股票回购 [44] 问题: 关于美国出行次数和总预订额在2026年加速增长的信心来源，以及公司在自动驾驶车队资本投入方面的考量 [47] - 美国业务加速的信心来源：过去几年受保险成本通胀影响，公司通过消费者定价转嫁，导致业务增长放缓；但去年价格保持相对稳定，随着保险改革和产品驱动的数亿美元成本节约，保险正从去杠杆成本项转变为杠杆项，使公司能够保持价格稳定甚至更低，这对长期需求弹性有巨大积极影响 [49][50] - 产品组合策略：低端和高端产品线去年均增长40%，例如Wait & Save、XXL、机场班车扩展等产品势头强劲 [51] - 稀疏市场扩张：这些市场增长速度是高密度市场的1.5倍，但仅占全球移动出行订单的20%，在美国有巨大机会通过提高可靠性和针对性产品来拓展 [51] - 关于自动驾驶资本投入：公司正在投资自动驾驶软件玩家（如Waabi），并通过投资确保独家供应（例如Waabi的前2.5万辆乘用车将独家接入Uber），这些供应将基于盈利的经济效益 [52] - 公司拥有全球最大的车队生态系统，能够以更低的可变成本规模运营；公司正在与金融机构、私募股权、银行等洽谈，为车队合作伙伴提供融资，未来电动汽车和自动驾驶汽车的车队融资将普遍化 [53][54] - 公司会做出一些车辆购买承诺，但认为整个生态系统将会金融化，类似于酒店业和数据中心行业，公司无需拥有所有资产 [54][55] 问题: 关于数据和模拟如何加速自动驾驶2.0软件玩家上市，以及在15个市场部署的关键解锁条件或障碍 [61] - 数据和模拟的作用：模拟能力随着大模型和更强算力变得更强，例如Waabi是模拟领域的领先者；新模拟能力可以基于一段数据运行数千种场景，以创建现实世界中罕见的长尾案例，用于训练模型 [62] - 真实世界数据至关重要，Uber与NVIDIA合作建立真实世界数据收集工厂，目标收集超过300万小时的乘客自动驾驶特定数据（如上下客复杂场景），以 democratize 数据访问，提供给整个自动驾驶生态系统 [63][64] - 结合先进模拟能力和真实世界数据，可以加快许多玩家的自动驾驶就绪路线图 [64] - 在15个城市部署的关键：需要与合作伙伴达成协议；确保车辆资本；建立车辆仓库、获取房地产、确保充电基础设施到位；政府关系团队与当地监管机构合作；与合作伙伴共同完成安全案例 [65] - 安全至关重要，通常初期会配备安全员，随后逐步移除，如在阿布扎比的做法；公司已建立相关机制并正在积累经验 [65] - 在考虑启动的同时，也需要考虑如何规模化：需要原始设备制造商提升产能；公司已宣布数万辆车辆的合作伙伴关系，未来会有更多；随着时间的推移，这些承诺将金融化，由资产所有者持有；但在最初几年，公司也会参与部分车辆购买 [66][67] 问题: 关于自动驾驶发展的不同阶段、持续时间以及如何达到数万辆自动驾驶汽车规模的展望 [73] - 自动驾驶部署阶段：初期目标是利用自动驾驶满足每周需求曲线低谷期的基线供应，如在奥斯汀的部署所示，公司能够为道路上的自动驾驶汽车提供非常稳定的需求 [74] - 从初期到更大规模：车辆平台成本需要下降，从而能够降低消费者成本，届时可以超越低谷需求，向中位数需求水平扩展 [75] - 长期来看，在某些市场，大部分供应可能来自自动驾驶汽车，但这一未来还很遥远，取决于原始设备制造商的生产爬坡曲线 [75] - 达到数万辆规模的关键在于原始设备制造商能多快提升产量；对原始设备制造商而言，这是一个需要思考的全新用例（数万辆车 vs. 传统汽车的数百万辆），公司的承购承诺将发挥重要作用，资产的金融化也很关键 [76] - 公司的长期结构性优势在于其物流生态系统（配送和货运），使其能够在需求低谷期更高地利用自动驾驶汽车，这是其他玩家不具备的优势 [77][78] 问题: 关于广告业务长期潜力（特别是配送广告）的更新看法，以及配送增长加速的驱动因素和可持续性 [81] - 广告业务：势头令人满意，配送广告机会规模可能远超此前2%的渗透率目标；中小企业广告渗透率已远高于2%，企业广告同比增长速度现在远超中小企业，意味着企业广告正在追赶，未来有很大发展空间 [82] - 杂货、零售和移动出行领域的广告产品尚处于早期，也有增长机会 [83] - 配送增长加速的五大驱动因素： 1. **商品选择**：在许多国家，商品选择仅覆盖可寻址市场的30-40%，在美国低密度市场及中小商户方面仍有提升空间；商户数量增长已加速，预计将持续 [83] 2. **低密度地区增长**：公司在郊区的市场地位显著低于大城市，正在通过提高商品选择和服务可靠性取得进展，在低密度地区的增长远快于高密度地区 [84] 3. **新产品**：拓展至杂货和零售是另一个万亿美元机会；公司已与美国前十大杂货商中的五家合作，并将有更多合作宣布；例如与澳大利亚最大杂货商Coles签订了多年独家协议 [85] 4. **会员计划**：会员数达4600万，同比增长超50%；会员贡献的总预订额接近50%，这些会员粘性极强 [85] 5. **新国际市场拓展**：配送业务的国际足迹尚不及移动出行业务；每次与移动出行同步推出配送服务，公司都具备结构性优势，例如在英国通过有机增长成为第一，在德国与头部玩家并驾齐驱，在日本成为绝对第一 [86] - 这五大因素将使公司能够继续以健康的速度增长配送业务收入，同时提高利润率 [87]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度平台总出行次数年化运行率加速至150亿次，月度活跃平台消费者超过2亿 [4] - 第四季度总预订额同比增长22% [4] - 2025年全年总预订额连续第五年实现超过20%的年增长 [4] - 2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润为87亿美元，利润率为35% [4] - 2025年全年自由现金流为98亿美元，同比增长42% [4] - 2025年，月度活跃平台消费者增长率从年初的约14%提升至年末的18% [32] - 第四季度，超过40%的消费者使用了不止一项Uber产品 [33] - 会员计划年增长率超过55% [34] - 美国业务中，约70%的预订额来自前20大城市以外的市场，且这些市场贡献了近75%的美国利润 [20] - 出行业务总预订额中，60%来自美国以外的国际市场 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 出行业务：在旧金山、奥斯汀和亚特兰大等城市，总预订额加速增长，新用户增长速度快于美国其他地区，使用频率也非常强劲 [14] - 出行业务：低端和高端产品在去年均增长了40% [51] - 配送业务：增长加速至多年来的高点 [81] - 广告业务：在配送领域的广告渗透率已超过此前设定的2%目标，显示出更大的潜力 [82] - 广告业务：中小企业广告渗透率远高于2%，而企业广告的同比增长速度现在远超中小企业 [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：出行业务在非核心（稀疏）市场的增长速度是核心（密集）市场的1.5至2倍 [31] - 美国市场：非核心（稀疏）市场的出行量仅占全球出行总量的20%，但增长潜力巨大 [51] - 国际市场：公司在英国、德国和日本等市场通过有机增长取得了领先或并列领先的市场地位 [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于六个关键领域，其中包括自动驾驶 [4] - 公司认为自动驾驶将释放数万亿美元的市场机会，并能放大其平台的全球规模、高需求密度、先进市场技术和实时匹配等核心优势 [5] - 自动驾驶被视为整体市场的增长驱动力，而非替代品，能够扩大整个移动出行的经济规模 [14] - 公司采取第三方平台模式，其平台上的自动驾驶车辆利用率比第一方独立平台高出30% [15] - 公司已与Waymo、NVIDIA、Waabi、Avride、Nuro、Lucid等多家自动驾驶技术公司建立合作伙伴关系 [16] - 预计到2024年底，自动驾驶服务将扩展至15个城市 [16] - 在竞争方面，公司认为自己是移动出行和配送领域的“赢家通吃”型多产品平台，拥有国际足迹和更广泛的市场覆盖 [38] - 公司认为自动驾驶硬件领域将呈现多元化供应商格局，而非单一赢家，并指出英伟达正在建立行业标准 [39][41] - 公司通过投资（如对Waabi的投资）和车辆采购承诺来确保未来的自动驾驶供应，初期这些车辆将独家在Uber平台上运营 [52] - 公司正在与金融机构合作，为车队（包括电动车和自动驾驶汽车）建立融资生态系统，自身不打算大规模持有资产 [54] - 在广告业务方面，公司认为配送广告的长期潜力远超此前预期，并在杂货、零售和出行领域有新的增长机会 [82][83] - 配送业务的增长战略基于五个因素：增加商家选择、拓展非核心区域、推出新产品（如杂货零售）、发展会员计划以及进行新的国际市场扩张 [83][84][85][86][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强大的势头进入2026年，拥有规模化且盈利的平台，以及清晰的操作框架来实现持续增长 [4] - 自动驾驶在短期内尚未规模化，公司去年在平台上新增的出行量是整个自动驾驶行业新增量的50倍 [18] - 对于自动驾驶的资本密集属性，公司认为其庞大的车队生态系统和全球足迹将能够以更低的可变成本规模运营 [53] - 公司预计美国核心业务将加速增长，部分原因是保险成本从不利因素转变为杠杆因素，使得公司能够保持价格稳定甚至降低价格，从而对长期需求弹性产生积极影响 [49][50] - 自动驾驶部署将分阶段进行：第一阶段是在多个市场推出，以满足需求低谷期的基本供应；第二阶段是随着车辆平台成本下降，扩展服务并降低消费者成本；长期来看，在某些市场大部分供应可能来自自动驾驶，但这还很遥远 [74][75] - 公司的长期优势在于其物流生态系统（包括配送和货运）可以在需求低谷期更高效率地利用自动驾驶车辆，实现比其他玩家更高的结构性利用率 [77][78] 其他重要信息 - 首席财务官Prashanth Mahendra-Rajah将于2月16日卸任，由Balaji Krishnamurthy接任 [7] - 公司拥有首次股票回购计划 [7] - 公司致力于将50%的自由现金流返还给股东，并将继续积极回购股票，以减少股本数量 [43][44] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于自动驾驶在主要城市的竞争影响，对市场份额和盈利能力的看法 [13] - 自动驾驶对Uber而言是净增长驱动，在旧金山、奥斯汀和亚特兰大等地推动了总预订额加速和新用户增长 [14] - 公司平台上的自动驾驶车辆利用率比第一方平台高30%，预计将成为自动驾驶制造商和技术公司的首选平台 [15][19] - 自动驾驶的利润率结构与其他新产品类似，初期较低，但规模化后将实现健康的正向经济效益，目前签订的协议已能保证盈利 [17] - 需要指出的是，美国70%的市场和近75%的利润来自前20大城市以外的地区，这些地区短期内不太可能被自动驾驶覆盖，传统网约车模式仍将主导 [20] - 此外，公司60%的出行预订额来自国际市场 [23] 问题: 关于用户增长战略和Uber One会员计划的发展 [28] - 用户增长战略围绕产品（如Moto两轮车）、使用场景（如Reserve预约）、 demographics（如女性优先、青少年）和地理区域（国际及非核心市场）展开 [29][30][31] - 非核心市场的增长速度是核心城市的1.5-2倍 [31] - 自动驾驶可能成为新的用户获取机会 [31] - 月度活跃平台消费者增长从2025年初的14%加速至年末的18%，年活跃用户超过4.5亿 [32] - 新用户群的留存率高于以往，部分归功于对用户生命周期早期的投资 [33] - 第四季度40%的消费者使用多产品，会员计划年增长55%，这些都有助于提升用户价值 [33][34] - 公司在进行投资时会谨慎衡量用户终身价值与获客成本比率 [34] 问题: 关于自动驾驶是否会出现“赢家通吃”格局以及2026年资本回报政策 [36] - 在移动出行和配送领域，Uber已经是“赢家通吃”的赢家，这得益于其国际足迹、广泛覆盖和多产品策略 [38] - 自动驾驶硬件领域则不同，更像传统汽车制造业，未来会有许多供应商，而非一两家独大 [39] - 目前已有Waymo、Pony、WeRide、Baidu、Waabi、Wayve、Nuro、Avride等多个玩家，英伟达也在建立行业标准 [40][41] - 公司相信自动驾驶将扩大移动出行品类，而Uber作为第三方平台将成为其中的赢家 [41] - 资本分配优先用于核心业务的再投资和自动驾驶战略，同时公司有大量自由现金流（2025年约100亿美元，增长40%）可用于选择性补强收购和股东回报 [42] - 鉴于股票估值仍低，公司将继续积极回购股票，预计股东回报将保持稳定节奏，并持续减少股本数量 [43][44] 问题: 关于美国出行业务在2026年加速增长的信心来源，以及对自动驾驶车队资本投入的思考 [47] - 美国业务加速的信心来自：保险改革和产品优化带来数亿美元成本节约，使保险从成本逆风变为杠杆，公司得以保持价格稳定，从而对长期需求弹性产生积极影响 [49][50] - 产品组合的“杠铃策略”见效，低端和高端产品均增长40%，例如Wait & Save和XXL等产品势头强劲 [51] - 在非核心（稀疏）市场的扩张，这些市场增长更快，但仅占全球出行量的20%，存在提升可靠性和产品针对性的机会 [51] - 在自动驾驶资本投入方面，公司通过投资（如Waabi）和车辆采购承诺来确保供应，并获取独家运营权 [52] - 公司拥有全球最大的车队生态系统，能够以更低的可变成本规模化运营自动驾驶车队 [53] - 公司正在与金融机构合作，为车队建立融资生态系统，未来资产将由资产所有者持有，类似于酒店业的REITs模式，Uber无需大规模持有资产 [54] 问题: 关于数据和仿真如何加速自动驾驶2.0玩家上市，以及扩展至15个市场的关键挑战 [61] - 更强大的仿真能力结合大型模型和算力，可以创建长尾案例来训练模型，加速开发 [62] - 公司与英伟达合作，建立真实世界数据收集工厂，目标收集超过300万小时的乘客自动驾驶特定数据，以 democratize 数据访问 [63] - 结合先进仿真和真实世界数据，将为许多玩家提供快速的自动驾驶就绪路线图 [64] - 扩展至15个城市的关键步骤包括：与合作伙伴达成协议、确保车辆资本、建立仓库和充电基础设施、与地方政府合作确保监管合规、以及与合作伙伴共同完成安全验证 [65] - 在考虑启动的同时，也需要考虑规模化，这需要原始设备制造商提升产能，公司已宣布了数万辆车的合作伙伴关系，未来将有更多此类合作 [66] - 在最初几年，公司也将参与部分车辆采购 [67] 问题: 关于自动驾驶部署的不同阶段和时间线，如何达到数万辆车的规模 [73] - 第一阶段：在多个市场启动，利用自动驾驶满足每周需求曲线低谷期的基本供应，公司已能在奥斯汀等地为上路车辆提供非常稳定的需求 [74] - 第二阶段：随着车辆平台成本下降，服务可以扩展并降低消费者成本，从而超越低谷需求，向中位数需求水平迈进 [75] - 长期阶段：在某些市场，大部分供应可能来自自动驾驶，但这还很遥远，取决于原始设备制造商的生产爬坡曲线 [75] - 达到数万辆规模的关键在于原始设备制造商能多快提升产能，而公司的采购承诺和资产金融化将在此发挥重要作用 [76] - 公司的长期优势在于其物流生态系统（配送和货运）可以在需求低谷期提高车辆利用率，这是其他玩家不具备的结构性优势 [77][78] 问题: 关于广告业务的长期潜力，以及配送业务加速增长的动力和可持续性 [81] - 广告业务：配送广告的渗透率已超过2%的目标，表明机会可能更大。中小企业广告渗透率很高，而企业广告正在快速追赶，增长空间很大。杂货、零售和出行领域的广告产品尚处于早期，也有增长机会 [82][83] - 配送业务增长动力有五点：1) 增加商家选择，特别是在美国非核心区域和中小企业方面；2) 在非核心区域（郊区）增长，这些区域增速远高于核心区域；3) 推出新产品，如杂货和零售，已与多家美国顶级杂货商合作，并与澳大利亚Coles签订独家协议；4) 发展会员计划，会员数达4600万，增长超50%，其预订额占比接近50%；5) 继续新的国际市场扩张，例如在英国、德国和日本的成功有机增长 [83][84][85][86][87] - 管理层认为这五个因素将推动配送业务持续以健康的速度增长，同时提高利润率 [87]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总预订量同比增长22%，全年总预订量连续第五年实现超过20%的增长 [5] - 2025年全年调整后EBITDA为87亿美元，利润率为35% [5] - 2025年全年自由现金流为98亿美元，同比增长42% [5] - 月度活跃平台消费者（MAPC）增长在2025年初为14%，年末加速至18% [33] - 2025年第四季度，超过40%的消费者使用了不止一种Uber产品 [35] - 会员计划（Uber One）同比增长55%，会员数达4600万，贡献了接近50%的总预订额 [36][85] - 广告业务在配送领域的渗透率已超过之前设定的2%目标 [82] 各条业务线数据和关键指标变化 - 出行（Mobility）业务：平台行程年化运行率加速至150亿次，月度活跃用户超过2亿 [5] - 出行业务总预订额中，60%来自美国以外的国际市场 [23] - 配送（Delivery）业务增长加速至多年来的高点，主要驱动力包括：精选商家增长、低密度地区扩张、新产品（如杂货和零售）、会员计划以及新的国际市场 [84][85][86] - 广告业务增长强劲，中小企业（SMB）广告渗透率已超过2%，企业广告（enterprise）的同比增长速度现在远超中小企业 [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：公司预计2026年美国市场的行程和总预订量将加速增长 [49] - 美国市场利润构成：近75%的美国利润来自前20大城市以外的市场，且这些市场的增长速度超过前20大城市 [21] - 国际市场：出行业务总预订额的60%来自美国以外地区 [23] - 低密度市场增长：低密度市场（非主要城市）的增长速度是主要城市的1.5至2倍，这些市场目前占全球出行行程的20% [32][52] - 特定市场表现：在旧金山、奥斯汀和亚特兰大等有自动驾驶汽车（AV）部署的城市，总预订量均出现加速增长 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自动驾驶（AV）战略：公司视AV为万亿美元级别的机遇，将增强其平台在规模、需求密度、市场技术和实时匹配方面的优势 [6] - AV合作与部署：公司与Waymo、NVIDIA、Waabi、Avride、Nuro、Lucid等多家AV技术公司和汽车制造商建立了合作伙伴关系，预计到2025年底将在15个城市推出AV服务，并计划进一步扩展 [17] - AV平台优势：数据显示，Uber平台上的AV车辆每日行程比独立的单平台高出30%，预计时间也更优，表明Uber平台能提供更高的车辆利用率 [16] - AV对利润的影响：初期AV产品的利润率可能低于UberX等现有产品，但随着流动性建立，利润率将逐步改善，公司目前已达成具有健康经济效益的合作协议 [18] - 竞争格局：公司认为自己是出行和配送领域的“赢家通吃”者，拥有国际足迹、多产品线和全球规模优势 [40] - 用户增长战略：通过新产品（如Moto两轮车、Reserve预约服务）、新用例（如Women Preferred、青少年服务）、新 demographics（如老年用户）以及地理扩张（尤其是低密度市场和国际市场）来驱动用户增长 [30][31][32] - 资本配置：优先事项包括对核心业务进行再投资、推进AV战略、评估选择性补强收购，并将大量现金返还给股东，公司计划继续积极回购股票 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：美国业务在2025年初曾受保险成本通胀影响，但通过产品驱动的数亿美元成本节约和保险改革，保险正从去杠杆化项目转变为提供杠杆的项目，使公司能够保持价格稳定甚至更好，这对需求的长期弹性有积极影响 [50][51] - 未来前景：公司对2026年开局势头充满信心，拥有规模化且盈利的平台，以及清晰的运营框架以实现持久增长 [5] - AV长期前景：管理层认为，未来十年内，每辆售出的新车都将配备L3或L4级自动驾驶软件，届时将有许多供应商，而非一两家独大 [41] - AV部署阶段：初期阶段将利用AV满足每周需求曲线低谷期的基本供应；随着车辆平台成本下降，将能降低消费者成本并扩大服务时间；长期来看，在某些市场，大部分供应可能来自AV，但这还很遥远 [74][75] 其他重要信息 - 管理层变动：首席财务官Prashanth Mahendra-Rajah将于2月16日卸任，由Balaji Krishnamurthy接任 [7] - 数据与模拟：公司与NVIDIA合作，旨在收集超过300万小时的AV特定真实世界数据，以“民主化”AV数据，提供给整个AV生态系统，结合先进的模拟能力，可加速许多参与者的AV就绪进程 [63][64] - 车队金融化：公司正在与金融机构讨论，为电动车和未来的自动驾驶汽车车队提供融资，预计整个生态系统将实现金融化，类似于数据中心的发展路径 [55][56] - 配送业务增长驱动力：包括精选商家增长、低密度地区扩张、新产品（杂货/零售）、会员计划以及新的国际市场 [84][85][86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于自动驾驶（AV）的竞争环境及其对市场份额和利润率的影响 [13] - 回答：AV被视作整体市场的增长驱动力，在已部署的城市（如旧金山、奥斯汀、亚特兰大）推动了总预订量增长和新用户获取 [14]。Uber平台上的AV车辆利用率比独立平台高出30% [16]。从利润率角度看，AV产品初期利润率较低，但会随时间改善，目前达成的合作协议已具备健康的经济效益 [18]。竞争方面，AV尚未规模化，Uber平台去年新增的行程是整个AV行业的50倍 [19]。公司拥有多产品线、全球覆盖和会员计划，有信心在竞争市场中保持领先，并成为AV制造商的首选平台 [20]。此外，美国70%的地区和75%的利润来自前20大城市以外的市场，这些市场短期内不太可能出现AV竞争 [21]。出行业务60%的总预订额来自美国以外 [23]。 问题：关于用户增长战略和Uber One会员计划的发展 [29] - 回答：用户增长战略围绕产品（如Moto两轮车）、用例（如Reserve预约服务）、用户群体（如青少年、老年用户）和地理区域（低密度市场和国际市场）展开 [30][31][32]。月度活跃平台消费者（MAPC）增长从2025年初的14%加速至年末的18% [33]。新用户群组的留存率优于以往，40%的消费者在第四季度使用了不止一种产品 [34][35]。Uber One会员计划同比增长55%，极大地增强了用户粘性 [36]。公司正在谨慎衡量用户生命周期价值与获客成本的比例 [36]。 问题：关于AV领域是否会出现“赢家通吃”格局，以及2026年的资本回报政策 [38] - 回答：公司认为，在出行和配送领域，Uber本身就是“赢家通吃”的平台 [40]。但AV硬件领域不同，未来将有许多供应商，而非一两家独大 [41]。公司已投资多家AV软件公司，并与NVIDIA等行业标准制定者合作 [42]。关于资本回报，首要任务是对核心业务和AV战略进行再投资，同时利用强劲的自由现金流（2025年约100亿美元，增长40%）积极回购股票，预计将继续以稳定节奏进行，并计划显著减少股本数量 [44][45][46]。 问题：关于美国业务加速增长的信心来源，以及对AV车队资本密集度的看法 [49] - 回答：美国业务加速源于保险成本压力缓解使公司能够保持价格稳定，这对需求弹性有积极影响 [50][51]。此外，“杠铃策略”（高端和低端产品）及在稀疏市场的扩张也是增长动力 [52]。关于AV资本密集度，公司通过投资AV软件公司（如Waabi）来确保未来供应，这些投资基于盈利的经济模型 [53]。同时，公司利用其全球最大的车队生态系统，并与金融机构合作，推动车队资产金融化，以高效、资本轻的方式扩展AV运营 [54][55][56]。 问题：关于数据和模拟如何加速AV上市，以及年底前在15个城市部署AV的关键挑战 [61] - 回答：先进的模拟能力（如Waabi所拥有的）可以创建长尾案例来训练模型 [62]。公司与NVIDIA合作建立真实世界数据收集工厂，旨在收集超过300万小时的AV特定数据，以提供给整个生态系统，加速所有参与者的进程 [63]。部署到15个城市的关键步骤包括：与合作伙伴达成协议、确保车辆资本、建立仓库和充电基础设施、与当地监管机构合作、以及建立安全案例（通常初期配备安全员） [64][65]。同时，需要原始设备制造商提升产能，并实现资产金融化 [66][67]。 问题：关于AV部署的不同阶段和时间线，以及如何达到数万辆AV的规模 [73] - 回答：第一阶段是在多个市场推出，利用AV满足每周需求低谷期的基本供应，Uber平台已证明能为此提供稳定需求 [74]。下一阶段需要车辆平台成本下降，从而降低消费者成本并扩展服务时间 [75]。长期来看，某些市场的大部分供应可能来自AV，但这还很遥远 [75]。达到数万辆规模的关键在于原始设备制造商的生产爬坡速度，而公司的承购承诺和资产金融化将在此发挥重要作用 [76]。Uber在物流（配送和货运）方面的生态系统使其能在需求低谷期提高车辆利用率，这是其他玩家不具备的结构性优势 [77]。 问题：关于广告业务的长期潜力，以及配送业务加速增长的动力和可持续性 [81] - 回答：广告业务潜力巨大，企业广告增长正快速追赶中小企业，且杂货、零售和出行领域的广告产品尚处早期，有增长空间 [82]。配送增长加速的五大驱动力是：1) 精选商家增长（尤其在低密度市场和美国中小企业）；2) 低密度地区扩张（增长速度快于密集地区）；3) 新产品（如杂货和零售，与Coles等大型商超合作）；4) 会员计划（4600万会员，贡献近50%总预订额）；5) 新的国际市场拓展（如英国、德国、日本） [84][85][86]。这些因素将支撑配送业务持续健康增长并提高利润率 [87]。

核心观点 - 公司第四季度营业利润创历史新高，但第一季度盈利指引疲软，导致股价盘前大跌超9% [1] - 管理层提拔Robotaxi战略的坚定支持者担任首席财务官，并加大对该领域的投资与布局，表明Robotaxi被视为公司未来的核心增长引擎和利润驱动力 [1][3] - 公司通过多项新产品和举措推动总预订额强劲增长，并预计美国市场增速将在2026年进一步加快 [4] 第四季度财务业绩 - 第四季度GAAP营业利润达18亿美元，创历史新高，同比增长130% [2] - 第四季度总营收约143.7亿美元，同比增长20%，与市场预期基本一致 [2] - 第四季度Non-GAAP净利润约15亿美元，同比增长25% [2] - 第四季度Non-GAAP调整后每股收益为0.71美元，高于上年同期的0.56美元 [2] - 第四季度总预订额大幅增长22%，至541亿美元，超过市场平均预期 [4] 第一季度及未来业绩展望 - 第一季度调整后每股收益预计为65美分至72美分，低于华尔街预期的约77美分 [2] - 第一季度调整后EBITDA预测区间中值也低于华尔街普遍预期 [2] - 第一季度总预订额预期区间为520亿美元至535亿美元，按固定汇率计算同比增长17%至21%，显著高于华尔街平均预期 [2] - 公司预计美国市场行程与总预订额增速将在2026年进一步加快 [4] 业务运营与增长动力 - 总预订额增长得益于多项新产品举措，包括在滑雪目的地推出高端可预约行程，以及扩展更便宜的机场接驳车服务 [4] - 付费Uber One订阅的忠诚会员贡献了更多交易 [4] - 配送业务在美国假日购物季期间实现强劲增长，创下“黑色星期五”销售额纪录 [5] - 配送业务通过新增更多非餐饮类商家和提供常态化折扣促销，以吸引竞争对手的客户 [5] - 更低的保险成本、强劲的网约车司机供给以及新产品的推出，共同形成了一个“更健康的定价环境” [4] Robotaxi（无人驾驶出租车）战略 - Robotaxi被列为公司六大战略重点之一，被视为未来最强的创收引擎和“下一代增长与利润结构”的核心押注 [1][8] - 公司已向自动驾驶技术合作伙伴投资数亿美元，并同意大规模采购Robotaxi车队，计划在其网约车平台上规模化部署 [3] - 公司预计在今年年底前，在10多个市场向用户同时提供Robotaxi和有人驾驶行程，新披露的落地市场包括休斯敦、中国香港、马德里和苏黎世 [6] - 公司认为Robotaxi能够带动整个网约车行业迈向更强劲的增长曲线，并非零和博弈 [6] - 在Waymo已接入的奥斯汀和亚特兰大，Robotaxi行程增速远快于其前20大城市 [6] - 公司选择“多伙伴接入”的平台化路线，其优势在于高频调度网络、动态定价、需求聚合、地面运营与合规能力，而非制造车辆或自动驾驶技术栈 [9][10] - 公司与梅赛德斯-奔驰、英伟达宣布三方合作，旨在打造一个覆盖全球的Robotaxi平台 [8] - 从经济学角度看，Robotaxi成熟后可能将行业成本结构从“司机主导”转向“车辆折旧+维护+远程运营主导”，从而降低单位成本、提升供给，并带来更高的边际利润率 [8] 对Robotaxi竞争格局的回应 - 公司回应了关于自动驾驶技术影响的五大“误解”，指出在可预见的未来，其在美国的大量行程与利润无法被完全无人驾驶汽车“彻底覆盖”，尤其是在纽约市、波士顿和芝加哥等监管严格的城市 [7] - 公司指出Robotaxi运营方可能不会覆盖像奥克兰以及旧金山东湾部分地区这类相对不那么富裕的区域 [7] - 公司强调其人类司机在基础设施与天气扰动时期能够快速响应需求的能力，并举例如去年12月旧金山停电期间Waymo车辆停滞不前 [7] - 在最近的冬季风暴期间，应合作伙伴要求，公司将自动驾驶车辆从平台下线，但并未影响客户体验 [7] 行业背景 - 此次财报为更广泛的网约车与外卖配送行业定下乐观的增长预期 [5] - 网约车同行Lyft以及送餐配送竞争对手DoorDash和Instacart将在未来两周内陆续发布业绩 [5]

财报核心表现 - 第四季度净利润为2.96亿美元，同比大幅下降96% [1] - 第四季度总预订量同比增长22%，达到541亿美元，超过分析师平均预期 [1][3] - 公司预计当前季度调整后每股收益在65美分至72美分之间，低于分析师平均预期的77美分 [1] - 公司预计本季度总预订量将在520亿美元至535亿美元之间，超出市场预期 [2] 股价与市场反应 - 受利润指引疲软影响，公司股价在纽约盘前交易中一度大跌10% [1] - 截至新闻发布时，公司股价跌幅收窄至5% [2] - 公司总市值为1619亿美元 [1] 核心业务运营 - 总预订量增长得益于网约车、外卖配送以及司机和商户收入 [3] - Uber One付费会员计划贡献了更多交易量 [3] - 针对滑雪胜地推出的高端预约行程抓住了假日旅行旺季的机遇 [3] - 公司将价格较低的班车服务扩展到纽约所有主要机场 [3] - 外卖业务在假日期间取得强劲增长，并在“黑色星期五”创下销售纪录 [3] - 公司通过增加非餐饮类商家和提供更多常规折扣，从DoorDash和Instacart等竞争对手手中争夺客户 [3] - 首席执行官表示，得益于保险成本下降和新产品推出，定价环境更加健康，为营收增长和利润率扩张奠定基础 [2] 自动驾驶战略与人事变动 - 公司任命Balaji Krishnamurthy为新任首席财务官，他是一名长期在社交媒体上捍卫公司自动驾驶战略的高管 [1][4][5] - 现任CFO Prashanth Mahendra-Rajah将于2月16日卸任，并留任高级财务顾问至7月1日 [4] - 新任CFO的上任标志着公司将在自动驾驶领域加大投入 [1] - 公司已向自动驾驶技术合作伙伴投资数亿美元，并同意购买Robotaxi车队 [5] - 管理层变动表明公司正押注其运营盈利的共享出行平台的经验，以在自动驾驶生态系统中占据关键位置 [5] Robotaxi业务拓展与竞争定位 - 公司宣布将Robotaxi服务扩展至休斯顿、香港、马德里和苏黎世等多个新市场，其中香港将成为公司在亚洲的首个Robotaxi市场 [6] - 公司计划在未来几年内将无人驾驶汽车服务推广到全球超过10个市场 [6] - 公司反驳了自动驾驶技术将冲击其业务的“误解”，重申Robotaxi可以刺激整个网约车行业的增长，并非零和博弈 [6] - 在已有Waymo接入Uber应用程序的奥斯汀和亚特兰大，行程增长速度超过了其前20大城市 [6] - 公司指出，由于监管限制，在纽约、波士顿和芝加哥等城市，大部分行程和利润在可预见的未来都无法通过无人驾驶汽车实现 [6] - 公司强调了人类司机的灵活性，指出在旧金山停电和近期冬季风暴期间，当自动驾驶汽车受阻时，人类司机保障了客户体验 [6]