Key Takeaways UBER partners with Five Below to offer delivery from over 1,500 stores via Uber Eats. The deal supports Uber's push into non-food retail and broader digital commerce expansion. UBER stock is up 40.4% YTD, outperforming rival Lyft, despite valuation concerns and rising debt.Uber Technologies (UBER) inked a deal with value retailer Five Below (FIVE) in a customer-friendly move. The deal makes customers of Five Below eligible to use the Uber Eats app for placing orders for delivery from more th ...

高管变动 - Uber元老级高管Pierre-Dimitri Gore-Coty离职 其在公司任职近13年 曾担任欧洲中东区移动业务副总裁 2021年起任配送业务高级副总裁 [1][2] - CEO Dara Khosrowshahi评价其为"Uber全球移动业务扩张的推动者" 并在疫情初期接管Uber Eats业务 [2] - 接任者Andrew Macdonald晋升为首席运营官 将统管全球移动、配送及自动驾驶业务 同时负责会员、客户支持等跨平台职能 [3] - Macdonald是Uber现任高管团队中司龄最长者 2012年5月加入 比Gore-Coty早4个月 [4] 公司业绩与股价 - 公司股价周一收盘报83.64美元 盘后交易基本持平 年内累计上涨39% 同期纳斯达克指数持平 [4] - 上季度财报显示盈利超预期但营收未达预期 [5] 监管动态 - 美国联邦贸易委员会上月起诉Uber 指控其Uber One订阅服务存在"欺诈性收费和取消政策" [5] - CEO称该诉讼"令人费解" [5]

股价表现与投资者情绪 - 股价接近历史高点但投资者情绪转淡 因营收不及预期及Elon Musk未表达收购意向 [1] - 过去12个月股价上涨近40% 市盈率降至16 远期市盈率为25 估值趋于合理 [6] 财务业绩分析 - 2025年Q1营收115亿美元 同比增长14% 低于分析师预期8600万美元 增速较2024年的18%放缓 [3] - Q1净利润18亿美元 含4.02亿美元所得税优惠 同比扭亏(上年同期亏损6.54亿美元) [5] - 分析师预测2025-2026年营收增速将稳定在15% [5] 业务运营数据 - Q1总出行量同比增长18% 略低于2024年的19%增速 高频用户加入Uber One会员计划导致收入增速低于出行量增速 [4] - 移动出行和配送业务分别实现15%和18%的营收增长 货运业务下降2% 仅占总营收11% [7] 自动驾驶布局 - 与Waymo、May Mobility合作 已在凤凰城、奥斯汀和亚特兰大提供自动驾驶服务 [8] - 拥有1.7亿月活跃用户基础 为自动驾驶服务提供现成客户网络 [8] - 短期内不会取代人工司机 混合运营模式可能形成竞争优势 [9] 投资价值评估 - 核心业务保持双位数增长 25倍远期市盈率仍具吸引力 [11] - 自动驾驶生态系统的潜在发展可能进一步推动营收增长 [11]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：共享出行、食品配送、自动驾驶、保险 - 公司：Uber、Waymo、Aurora、Pony.ai、WeRide、Momenta、VW、May Mobility、Instacart、Dollar General、Home Depot、Toyota 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **业务表现**：Uber是共享出行和食品配送行业的全球领导者，去年总预订额达1630亿美元，自由现金流近70亿美元 [2] - **中期目标进展**：Uber在2024年投资者日设定的中期目标进展顺利，总预订额实现中到高两位数增长，EBITDA增长30% - 40%，自由现金流占EBITDA的比例超90% [4] - **增长驱动力**：增长驱动力包括增加用户数量、提高使用频率和保持价格稳定，目前用户渗透率较低，多数市场月使用用户不足成年人口的5% [5] 业务优先事项 - **提升性价比**：通过会员计划和商家资助优惠活动，降低用户成本，提高使用频率和用户留存率，目前会员数超3000万，配送会员渗透率达60% [7][8] - **拓展市场**：从食品配送业务开始，拓展到郊区和二三线市场，目前20%的出行总预订额来自这些低密度市场，且增长率高于核心市场 [9][10] - **扩大增长业务**：包括Reserve、两轮和三轮出行、企业业务、出租车、食品配送服务、杂货和零售等，这些业务规模不断扩大，利润率逐渐提高 [11] 业务抗衰退能力 - **行业特性**：食品、交通、杂货等行业在经济下行周期的消费支出相对稳定 [13] - **地理多元化**：业务覆盖70个国家，超50%的预订额来自美国以外，不受关税影响 [14] - **可变成本结构**：约75%的成本为可变成本，固定成本低，在经济冲击下恢复能力强 [15] - **收入成本相关性**：收入和成本在经济周期中呈正相关，经济疲软时，司机和快递员成本也会下降 [15] 配送业务 - **业务表现**：订单交易增长率加速，过去七个季度总预订额稳定增长17% - 18%，在10个主要市场中的10个提升了市场地位，其中8个市场排名第一 [19][20] - **增长公式**：提升核心服务质量，如缩短配送时间、降低错误率等；通过会员计划和商家资助优惠活动提高性价比；拓展杂货和零售业务，目前该业务占比逐渐增加，部分市场用户尝试率从18%提升到30% [22][23][25] 出行业务 - **业务表现**：业务持续以20%的速度增长，利润率扩大，但上半年定价低于预期 [30] - **定价因素**：保险成本上升是定价上涨的主要因素，目前保险成本压力开始缓解，市场CPI增长从两位数降至个位数，公司通过选择更安全的路线、对司机进行安全评分和改善监管环境等措施降低保险成本 [30][31][34] - **未来展望**：预计下一季度交易增长与过去相似，总预订额增长取决于是否需要转嫁价格 [35] 自动驾驶业务 - **业务进展**：与多家自动驾驶技术提供商建立合作关系，在奥斯汀与Waymo的合作取得良好开端，车辆利用率高，用户接受度高，未来将继续扩大合作范围 [37][38][39] - **业务模式**：业务模式包括需求层、软件层、运营商、车辆所有者和车辆融资等多个层面，未来车辆可能由金融机构拥有和融资 [46][47][49] - **投资策略**：长期将变现部分股权，近期变现了Aurora的部分股权，资金用于支持软件提供商、投资自动驾驶生态系统和支付运营成本 [50][51][52] 保险业务 - **改革需求**：美国部分州保险成本高，如加州和新泽西州，约30%以上的平均Uber车费被保险费用吞噬，主要原因是欺诈和滥用法律行为 [55] - **改革趋势**：佛罗里达州、佐治亚州和内华达州出现了一些积极的监管趋势，公司认为监管改革可以降低价格，增加司机业务量，降低消费者成本 [55][56] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **会员计划**：Uber One会员计划是提升性价比的重要手段，目前会员数超3000万，配送会员渗透率达60%，未来仍有提升空间 [7][8] - **广告业务**：广告业务增长迅速，收入超10亿美元，增长率超50%，是高利润率业务 [21] - **市场拓展**：食品配送业务拓展到郊区和二三线市场，出行业务也开始向这些市场渗透，低密度市场增长潜力大 [9][10] - **安全措施**：出行业务通过选择更安全的路线、对司机进行安全评分和将安全评分与司机收入挂钩等措施，提高安全性，降低保险成本 [31][32][33] - **合作关系**：与Waymo、Pony.ai、WeRide等多家自动驾驶技术提供商建立合作关系，共同推动自动驾驶技术的发展 [37][40] - **财务结构**：变现Aurora部分股权是一种建设性的财务结构调整，既获得了资金，又保留了对Aurora的长期投资 [50][54]

Uber One会员日活动 - 公司推出首个Uber One会员日活动，时间为5月16日至5月23日，与阵亡将士纪念日销售季同步 [1] - 活动模式类似亚马逊Prime Day，付费会员可享受轮换优惠，叠加Uber One常规福利 [1] - 活动涵盖Uber、Uber Eats及合作品牌的多项新优惠 [3] 会员专属折扣 - 共享乘车服务折扣50%，Uber Black折扣20%，Comfort Electric折扣40% [4] - 活动期间不同订单类型对应不同折扣力度 [3] - 新增福利：通过Uber Rent或Lime骑行可返还10%的Uber One积分 [5] 常规会员权益 - Uber One会员享有0元食品配送费、合作商家订单最高10%折扣、乘车6%返现等长期福利 [5] - 非会员可通过注册免费获得1个月会员资格以参与活动 [6] 活动覆盖范围 - 优惠涉及网约车、外卖配送及共享单车等多场景服务 [3][5] - 具体促销清单将在活动开始后公布 [4]

作 者 | OJRB Investment Research 编译 | 华尔街大事件 Uber( NYSE: UBER )率先推出众包叫车服务，并已发展成为该领域的全球领导者。自 2009 年由特拉维 斯·卡兰尼克创立以来， Uber已拓展至在线餐饮、食品零售、包裹递送和货运代理服务。如今， Uber的业 务覆盖 全球 15,000 多个城市，每月平台活跃用户 (MAPC) 数量达 1.71 亿，年总订单量达 1,800 亿美 元。 Uber 是一家由供给驱动的网络效应企业。最终，客户需要的是 1.) 优质的服务、2.) 较低的等待时间以及 3.) 合理的价格。为了实现这些目标，平台需要拥有强大的司机网络。作为全球最大的司机网络，Uber 无 疑为客户提供了最佳服务。随着司机网络的不断壮大，这种情况将会得到改善。 Uber 互操作的配送和出行平台是其竞争优势的关键。在供应端，双平台允许司机通过多种创收方式最大 化其收入潜力，包括外卖配送、杂货提货/配送、包裹递送和网约车服务。这种可选性激励了更多司机使 用该平台。例如，Uber 出行平台司机的首次出行中有 20% 来自快递员。Uber 不断增长的深厚客户群也 ...

Highlights Uber’s overall consumer base expanded 14% year over year to 170 million monthly active consumers. Uber’s membership program, Uber One, has reached 30 million subscribers and is highlighted as a significant driver of cross-selling and bookings, especially in the Delivery segment. Despite solid growth figures, shares initially declined due to the market interpreting forward-looking guidance as implying some deceleration in bookings growth. Uber’s membership program continues to drive cr ...

财务数据和关键指标变化 - 2019 - 2024年公司毛预订额年增长20%，从650亿美元增至1630亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）改善超90亿美元，2024年达65亿美元利润 [37] - 2024年公司毛预订额按固定汇率计算增长21%，盈利能力增长60%，实现首个公认会计原则（GAAP）运营收入超10亿美元季度，调整后EBITDA转化为自由现金流比例超100%，通过股票回购向股东返还超10亿美元 [37] - 2024年第四季度公司毛预订额按固定汇率计算同比增长21%至442亿美元，调整后EBITDA同比增长44%至18亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年公司出行和配送业务均实现强劲增长和盈利能力提升，推动第四季度业绩创新高 [39] - 2024年公司广告业务年收入运行率超10亿美元，且持续良好增长 [110] - 2024年第四季度公司杂货零售业务在可变贡献基础上实现盈亏平衡，亏损持续收窄 [111] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖超70个国家和1.5万多个城市，服务出行、配送和物流等多个数万亿美元市场 [36] - 公司目前拥有超800万收入者、1.71亿月活跃平台消费者以及超200万企业对企业（B2B）合作伙伴 [39] - 2024年底Uber One会员计划达3000万会员，同比增长约60% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是打造一流产品并借助平台力量放大优势，持续创新，为消费者、司机、快递员、企业和广告商打造世界级产品 [38] - 公司将专注核心业务，让出行和配送更实惠，拓展低密度市场服务，同时注重服务质量；推进创新，提升增长型业务组合，利用人工智能，完善Uber One会员计划；执行自动驾驶战略，提供优质体验，拓展深化合作，投资培育生态系统 [44] - 公司在多个数万亿美元市场处于领先地位，业务多元化，相比纯出行或配送竞争对手具有优势，且平台力量能带来运营杠杆和复合增长 [36][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观背景快速变化，但公司业务能在大规模下保持行业领先增长，推动运营杠杆提升和资本回报 [43] - 公司对未来充满信心，认为有巨大机会，将继续履行承诺，在2025年保持发展势头 [45][46] 其他重要信息 - 2024年公司司机和快递员全球收入达720亿美元，同比增长22%，在美国活跃司机每小时约赚32美元 [57] - 2024年公司推出超20项新功能提升司机体验和支持收入增长 [58] - Uber for Teens项目在巴西表现出色，团队出行量接近美国 [83][84] - Uber Eats业务连续五个季度实现高个位数增长，单季度毛预订额首次超200亿美元，过去四年配送毛预订额约翻倍 [86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为什么Uber高管薪酬如此之高？ - 董事会确保薪酬具有竞争力以吸引和留住优秀高管，将薪酬与公司业绩挂钩，使高管激励与股东激励一致，高管薪酬处于市场水平，与同行公司相当，且大部分为长期绩效薪酬，与公司业绩相关，代理声明中有更多详细信息 [48][49][50] 问题: Uber确保司机公平薪酬和支持的策略是什么？ - 公司注重为司机提供良好体验和公平薪酬机会，通过透明化让司机提前了解行程详情，提供收益洞察、绩效仪表盘和实时需求信息，具备行业领先安全功能和支持，保护司机灵活性，通过奖励计划和合作伙伴关系为司机提供车辆成本折扣和资源 [51][52][54] 问题: Uber采取了哪些措施来最大化和增加司机收入？是否有专门团队负责？这是否是公司优先事项？ - 帮助司机最大化收入是公司首要任务之一，2024年司机和快递员全球收入创纪录达720亿美元，同比增长22%，美国司机每小时约赚32美元，公司去年推出超20项新功能提升司机体验和支持收入增长，有专门团队关注司机收入 [56][57][58] 问题: 为什么允许CEO向特朗普就职典礼捐赠200万美元？ - 公司一直向就职基金捐款，包括拜登总统的就职典礼，认为在重大时刻表达支持很重要 [59] 问题: 能否简化代理投票，让股东一键投票选举所有董事会成员？ - 公司致力于确保代理流程简单高效，但需遵守法律和监管要求，代理卡设计受美国证券交易委员会（SEC）规则和最佳实践约束，要求股东对每位提名人分别投票，这符合最佳治理实践，能促进透明度和董事会问责制 [62][63] 问题: 这是否只是未来几年辉煌业绩的开始？未来五到二十年Uber会怎样？ - 公司希望业绩持续辉煌，所处市场机会巨大，作为行业领导者，具备规模和结构优势，有望实现多年增长和盈利，看好自动驾驶潜力，认为将形成人类司机和自动驾驶车辆的混合市场，公司已宣布股票回购计划，体现对业务的信心 [65][66][68] 问题: 为什么Uber在亚太地区没有客户服务？当地竞争对手因缺乏客户服务而从Uber抢走业务。 - 公司在亚太地区和全球为使用出行或配送平台的客户提供支持，包括应用内自助服务、帮助中心、24/7电话服务，且越来越多地由人工智能支持，会根据客户需求提供合适的支持方式，将检查产品确保客户服务易被找到 [73][74] 问题: Uber何时开始支付股息？ - 公司目前未宣布或支付现金股息，过去几年未盈利，现阶段打算保留未来收益用于业务运营和扩张，近期不期望宣布或支付现金股息，认为通过股票回购计划向股东返还资本是最佳方式，但会继续讨论股息问题 [75][76][77] 问题: 随着自动驾驶车辆融入平台，Uber采取了哪些措施确保安全承诺？ - 公司对自动驾驶车辆潜力感到兴奋，安全标准极高，要求达到超人水平，所有自动驾驶运营合作伙伴需分享安全事故信息，在美国与多家自动驾驶开发商合作，确保合作伙伴安全可靠 [78][79][81] 问题: Uber for Teens项目在除美国外哪些市场最成功？ - 该项目在巴西表现出色，尽管比美国晚几个季度推出，但团队出行量已接近美国，体现产品在全球消费者和家庭中的受欢迎程度 [83][84] 问题: Uber Eats接下来计划超越哪些总体指标？ - 公司对Uber Eats业务充满信心，将通过投资实惠性、增加商家选择、拓展稀疏市场和新地理区域、利用平台优势和会员计划等举措实现领先增长，同时看好杂货、零售和Uber direct业务的进展和潜力 [87] 问题: 关于Uber One会员计划，哪些举措最能推动采用和提高毛预订额渗透率？ - 该计划在第四季度会员超3000万，同比增长60%，季度新增500万会员，增长得益于团队执行和新增福利，如优先配送升级、新出行和通勤福利，2025年计划推出更多新出行福利，扩大出行福利是提高出行毛预订额渗透率的关键优先事项，会员计划已推广到所有配送国家，会员消费是非会员的三倍，多产品使用增加，公司将继续推进会员计划 [89][90][93] 问题: Uber与Instacart和Delta等合作的更广泛伙伴战略是什么？ - 公司认为合作伙伴关系是深化用户忠诚度和粘性、增加高价值用户出行活动的重要方式，能为平台和市场参与者创造价值，合作伙伴包括Toast、OpenTable、Otter等，自动驾驶车辆合作伙伴对未来出行技术至关重要，近期宣布了多个新的或扩大的合作伙伴关系，预计未来会有更多合作公告 [94][95][98] 问题: 基于国际市场经验，经济衰退如何影响Uber平台的收入者注册和参与度？ - 从国际运营经验看，经济衰退期间平台司机和收入者供应显著改善，如某些拉丁美洲市场，形成反周期动态，供应增加有助于降低价格、改善预计到达时间（ETA）和可靠性，刺激消费者需求，公司有信心在不同经济背景下表现良好 [100] 问题: 特朗普的关税战略或移民政策和做法是否会对Uber运营和业绩产生不利影响？ - 公司认为在关税方面没有直接风险，业务本地化程度高，资金主要在当地流动，虽关税可能增加司机购车成本，但司机可选择本地或二手车，在移民政策方面，公司建立了行业领先的身份验证和背景审查流程，确保司机和快递员合规 [102][103][104] 问题: 作为股东，如何看待未来12 - 24个月的资本分配？ - 公司首要任务是投资核心业务增长，寻找资本高效机会以产生持久自由现金流和每股自由现金流增长，确保充足流动性以支持全球市场扩张，会有选择地评估符合战略的收购机会，但对投资回报率要求较高，将通过股票回购向股东返还多余资本 [106][107] 问题: 鉴于Uber Eats快速扩张并对公司整体收入贡献增加，未来12 - 24个月优先考虑哪些运营和战略举措以实现可持续盈利，特别是考虑到竞争压力、配送成本优化和关键市场潜在监管变化？ - 公司配送业务增长和盈利表现良好，优先举措包括广告业务，其年收入运行率已超10亿美元且持续增长，有助于提高利润率；持续提高配送业务效率，特别是订单履行方面；杂货零售业务亏损持续收窄，第四季度已实现可变贡献基础上的盈亏平衡，这些改进有助于为服务投资提供资金，使服务更实惠和可靠 [109][110][111] 问题: 哪些全球市场代表Uber下一波盈利规模增长？决策加倍投入、整合或退出表现不佳地区的框架是什么？ - 公司对国际市场增长机会感到兴奋，国际业务占总毛预订额超一半，以出行为例，在国际市场通过增加供应和深化产品选择实现增长，如在日本投资出租车供应、在巴西等市场拓展两轮车产品，地理扩张投资框架基于优化增长和盈利能力，以实现资本最佳回报，公司凭借当地团队专业知识在超70个国家开展业务 [113][114][115]

The investigation concerns whether Uber and certain of its officers and/or directors have engaged in securities fraud or other unlawful business practices. [Click here for information about joining the class action] On April 21, 2025, the Federal Trade Commission ("FTC") filed a lawsuit against Uber, alleging violations of the FTC Act and the Restore Online Shoppers' Confidence Act. The FTC's lawsuit specifically alleges that Uber's Uber One subscription service charged customers without their consent, fail ...

San Francisco-basedUber Technologies ((UBER) is the dominant ride-sharing company in North America and internationally. Uber has expanded its business into Canada, Latin America, Europe, the Middle East, and Asia (ex-China). Through its mobile application and vast network of drivers, Uber offers various services to customers based on details like the number of riders, vehicle style, and pets. In addition, Uber has diversified into the delivery business. The company faces some bad news and goods news ahead o ...