核心观点 - 公司近期面临销量压力但问题可控 主要源于产品迭代周期而非基本面恶化 通过双赛道策略、销售体系优化及技术自研有望实现复苏 [2][3][6] - 新产品i8市场反馈积极（试驾满意度超97%）且交付计划明确 预计9月底累计交付8000-10000辆 [3][8] - 技术层面自研芯片进展超预期 计划明年量产 性能达市场最强芯片2倍 VLA驾驶大模型参数量40亿且9月全面推送 [3][5][16] - 海外战略分三阶段推进 2025年开启全球化 重点布局中东、中亚及欧洲市场 [12] 财务表现 - 三季度销量指引9-9.5万辆 收入指引248-262亿元 毛利率预计维持19%左右 [10] - 二季度经营性现金流净流出30亿元 主因供应商付款周期调整（已优化至60天） 预计四季度随销量改善好转 [13] 产品与技术策略 - EREV赛道聚焦智能化升级：9月全系AD Max增程车型推送VLA大模型 通过世界模型仿真加速迭代 [3][16] - BEV赛道双车驱动：MEGA月销稳超3000辆（50万元以上纯电冠军） i6定位大五座SUV且9月底发布 [3][11] - SKU策略回归"单一强SKU"逻辑 核心配置拉满 加快产品与技术双迭代 [9] - 自研芯片采用数据流架构 软硬件协同提升AI推理效率 支撑VLA持续升级 [5] 销售与运营体系 - 销售体系主动升级：总部直管30区域 通过"四步法"提升线索量、转化效率及团队稳定性 [6][7] - 渠道优化存量门店并加速下沉（百城繁星计划覆盖四五线城市） 营销分区域定制策略 [4] - 超充站超3100座（特斯拉1.5倍） 高速覆盖"九纵九横" 城市覆盖266座 开放外部品牌但保留车主专属体验 [15][17] 自动驾驶进展 - VLA落地节奏不变：9月推送完整版（新增指令功能） 10月大版本更新 目标2年内安全性提至人类10倍 [14][16] - 团队调整仅少量流动 新负责人具备国际化视野 监管趋严反促技术成熟度提升 [14]

核心观点 - 公司面临市场挑战 通过产品策略调整 销售体系重组和技术升级应对 包括加速产品迭代 缩减SKU 强化舆论防御 启动全球化战略 [1][2][8] 财务表现 - 二季度营收302亿元人民币 同比下降4.5% [1] - 二季度交付量超11万辆 在20万元以上新能源车市场占据13.4%份额 [1] - 预计三季度交付9万至9.5万辆 同比降幅37.8%至41.1% [1] - 预计三季度收入248亿元至262亿元 同比锐减38.8%至42.1% [1] 产品策略 - 大幅简化产品策略 减少SKU数量 回归单一SKU策略 [2] - 加速技术平台和产品迭代 确保出牌频率更快 [2] - 理想i6将于9月推出 定位大型五座SUV市场最具竞争力产品 [2][4] - i6具有独特外观设计 领先空间舒适性 超长续航里程 最佳实际续航表现 [4] - i6搭载VLA驾驶大模型 成为操控性最佳理想汽车产品 [4] - i6有望成为纯电车型走量主力 [4] 技术研发 - VLA驾驶大模型拥有40亿参数 较此前端到端模型提升超过10倍 [5] - VLA系统在日常驾驶平顺性和舒适性实现显著改进 [5] - 9月所有AD Max车型通过OTA更新获得完整版VLA功能 [5] - 自研芯片年初成功流片并完成回片 正在进行车载测试 [5] - 芯片运行GPT类大语言模型性能为市场最强芯片2倍 运行CNN等高效模型达3倍性能 [5] - 预计明年在旗舰车型上搭载并交付用户 [5] - VLA是通向L3 L4甚至L5清晰路径 预计未来两年内实现比人类安全十倍效果 [6] 营销策略 - 采用更加以用户为中心全新营销方式 [4] - 强化舆论防御策略 确保问题在扩大前得到解决 [1][4] 全球化战略 - 2025年定为出海元年 主攻中东市场 [1][8] - 公司发展分三阶段：2020-2024年专注国内市场和增程产品 2025-2027年拓展全球市场和纯电产品 2027年后聚焦自动驾驶和AI代理新形态 [8] - 已在德国和美国建立研发中心 搭建海外销售和售后组织 [8] - 2026年所有产品考虑全球法规要求 市场策略聚焦中东 中亚和欧洲地区 [8] 充电网络 - 拥有超过3100座充电站 17000根充电桩 [8] - 2C和4C充电桩已对其他品牌车主开放 [8] - 理想车主享受最佳充电体验 包括专享优惠电价和积分抵扣等特权 [8]