行 业 研 究 2026 年 04 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 96% 2025-04 2025-08 2025-12 电子 沪深300 相关研究报告 《全球科技板块全面反弹，存储&算力 趋势走强—行业周报》-2026.4.12 《国产算力发展加速，存储厂商业绩 超预期—行业周报》-2026.4.6 《国内 Token 需求快速增长，重视国 产算力和扩产/涨价方向—行业周报》 -2026.3.29 亚马逊自研芯片外售预期抬升，ASML 上修全年业绩指引 ——行业周报 | 陈蓉芳（分析师） | 向俊儒（联系人） | | --- | --- | | chenrongfang@kysec.cn | xiangjunru@kysec.cn | | 证书编号：S0790524120002 | 证书编号：S0790125070018 | 市场回顾：美国宏观风险有所缓解，全球科技指数修复 本周（2026.04.13-2026.04.17）科技行业普涨，全球风险资产估值大幅修复。国 内方面电子行业指数周涨跌幅为+5.80%，其中消费电子涨 ...

地缘政治与市场主题 - 美伊冲突进入停火谈判阶段，市场对地缘风险的担忧迅速降温[6][11] - 全球市场交易逻辑从“滞胀”转向“恢复”，油价回落、股市普遍上涨[6][12] - 油价阶段性顶部可能在110美元/桶，10年期美债收益率预计受阻于4.4%[6][12] 中国宏观经济数据 - 3月PPI同比转正，上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨[13] - 3月CPI同比涨幅回落至1.0%，较上月下滑0.3个百分点[13][14] - 上游原材料行业是PPI主要拉动项，石油开采业同比涨幅较上月改善18.1个百分点[14] 全球资产表现 - A股表现强劲，创业板指单周大涨9.50%，通信与电子行业涨幅超10%[23][27][30] - 全球股市普遍上涨，韩国综合指数领涨9.0%，纳斯达克指数上涨4.70%[23][34] - 商品市场分化，WTI原油单周重挫13.42%，COMEX黄金上涨2.3%[26][36] - 美伊谈判缓解通胀预期，10年期美债收益率下行4个基点[24][35] 政策与产业确定性 - 在海外高波动环境下，中国资产因基本面稳健和供给韧性而具备相对确定性[6][12] - 建议关注确定性产业方向：全球能源变局下的中国新能源、AI产业链的电力/CPO/液冷、以及中国制造业中游[6][13] - 日本通过创纪录的122.31万亿日元年度财政预算，扩张力度较大[22] 风险提示 - 主要风险包括地缘冲突升级、美国经济放缓及通胀超预期、国内经济复苏不及预期[2][44]

政策环境与市场准入 - 2025年民营经济促进法正式施行，着力破解制度性障碍，为民营企业提供更强有力的合法权益保障[1][4] - 国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，以激发民间投资活力[4] - 《市场准入负面清单（2025年版）》进一步放宽市场准入限制，推动公平竞争环境不断改善[4] 公司战略与发展 - 小米集团过去五年投入千亿研发，迈入“硬核科技”深水区，实现了底层核心技术突破[4] - 2025年小米创办15周年，公司在自研芯片等核心技术领域实现突破，并完成了“人车家全生态”的正式闭环[4] - 公司计划未来五年重点攻坚芯片、AI、操作系统等底层核心技术，目标是成为全球硬核科技公司[6] 行业趋势与机遇 - 2025年是新质生产力加速“上新”的一年，新兴产业蓬勃发展，产业变革窗口已经打开[4] - 随着高质量发展深入，产业高端化、智能化、绿色化趋势已然形成，为民营企业带来广阔发展空间[4] - 民营企业作为科技创新的重要主体，在“十五五”国家科技创新版图中正焕发新活力[5] 经营理念与竞争优势 - 民营企业发展需与国家同频共振，紧跟高质量发展战略，立足实业、聚焦主业、坚持创新[4] - 民营企业最大的优势是离市场近、反应速度快，能将新技术快速应用到真实场景，形成可复制的产品和解决方案[5] - 公司强调坚持以技术为本，持续深耕关键领域核心技术，并加速创新成果的应用和落地，将单点技术突破转化为系统的应用能力[4][5]

公司股价表现与市场担忧 - 亚马逊股价近期持续下跌，截至2026年2月12日收于199.60美元，较近期高点下跌21.4%，进入技术性熊市，年初至今跌幅达13.53% [1][4] - 股价下跌主要受激进的资本支出计划引发市场担忧，高投入可能挤压短期利润并导致自由现金流大幅缩水 [1][2] - 成交额放大显示资金分歧加剧，例如2月6日成交额达369亿美元，较前一日增长63.19% [4] 公司财务与资本支出 - 亚马逊宣布2026年资本支出计划高达2000亿美元，较2025年的1310亿美元激增逾50%，远超华尔街预期 [2] - 巨额资本支出主要投向AI基础设施、自研芯片和低地球轨道卫星项目 [2] - 过去12个月自由现金流从382亿美元骤降至112亿美元，降幅达70.7% [2] - 公司对2026年第一季度的营业利润指引中值低于市场预期，加剧了投资者对短期盈利压力的疑虑 [2] 行业与板块动态 - 美股科技股近期普遍回调，纳斯达克指数在2月初一度跌超2% [3] - 市场对AI领域巨额投资的回报周期产生担忧，亚马逊、微软、Meta和Alphabet四家公司2026年AI相关资本支出预计合计超6300亿美元 [3] - 投资者正重新评估高估值科技股的风险，尤其在AMD等芯片公司业绩指引不及预期后，板块情绪进一步恶化 [3] 市场观点总结 - 亚马逊股价下跌反映了市场对其短期利润与自由现金流压力的担忧，叠加科技板块对AI高支出的集体反思 [4] - 尽管公司长期布局AI基建的逻辑清晰，但投资者更关注资本开支回报的不确定性 [4]

市场交易与融资融券数据 - 2月3日公司股价上涨3.32%，成交额达4.99亿元 [1] - 2月3日公司融资买入3648.10万元，融资偿还4412.34万元，融资净买入为-764.23万元 [1] - 截至2月3日，公司融资融券余额合计8.35亿元，其中融资余额8.34亿元，占流通市值的6.65%，融资余额超过近一年50%分位水平 [1] - 2月3日公司融券偿还3500股，融券卖出0股，融券余量8.95万股，融券余额97.56万元，融券余额超过近一年70%分位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至1月31日，公司股东户数为11.27万户，较上期减少0.88%，人均流通股9283股，较上期增加0.89% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1310.97万股，较上期增加694.03万股 [3] - 截至2025年9月30日，南方中证1000ETF（512100）为第四大流通股东，持股1055.25万股，较上期减少14.59万股 [3] - 截至2025年9月30日，华夏中证1000ETF（159845）为第六大流通股东，持股627.14万股，较上期减少1.12万股 [3] - 截至2025年9月30日，广发中证1000ETF（560010）为第七大流通股东，持股486.81万股，较上期减少19.76万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入64.80亿元，同比增长15.58% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.56亿元，同比增长55.49% [2] - 公司A股上市后累计派现1.49亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为武汉力源信息技术股份有限公司，位于湖北省武汉市东湖新技术开发区，成立于2001年8月9日，于2011年2月22日上市 [1] - 公司主营业务涉及上游电子元器件的代理(技术)分销业务、芯片自研以及智能电网终端产品的研发、生产及销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：电子元器件88.80%，电力产品、自研芯片等其他业务5.82%，结构模块器件(模组)5.37% [1]

行业趋势 - 开年以来，各类人工智能产品在全球市场持续走俏 [1] - 中国“智造”正在加速出海，成为外贸新亮点 [1] 产品与技术 - 人工智能产品涵盖智能穿戴、翻译硬件、视觉技术、自研芯片等多个领域 [1]

公司组织架构调整 - 公司正在进行新一轮组织架构调整，重点在于重组研发体系 [1] - 研发体系被重组为三大团队：基座模型团队、软件本体团队、硬件本体团队 [1] - 此次调整的重点是自动驾驶团队被拆分 [1] 人事与汇报关系变动 - 原自动驾驶高级副总裁郎咸朋将担任硬件本体负责人，主要负责机器人研发，并向总裁马东辉汇报，不再负责自动驾驶 [1] - 自动驾驶团队将被并入到智能空间副总裁勾晓菲负责的软件本体团队 [1] - 勾晓菲将统筹智能座舱和智能驾驶研发，并向马东辉汇报 [1] - 詹锟将领导基座模型团队，负责统筹VLA和自研芯片融合，向公司CTO谢炎汇报 [1] 战略背景与目标 - 公司创始人、CEO李想表示，对研发团队进行调整是为了应对新一轮的AI竞争 [1] - 李想此前在2025年第三季度财报电话会上表示，未来十年具身智能将成为公司的核心能力 [1] - 公司认为具身智能机器人的元年从汽车机器人正式开启，并预期万亿收入只是起步 [1]

算力 - 甘咨询明确表示公司无算力方面的业务 [1] - 首都在线表示将持续把握封关机遇，深化跨境算力服务能力 [1] 半导体 - 飞凯材料表示正合作开发与调试相关材料，共同提升HBF制程工艺 [1] 航天 - 雷电微力表示其自研芯片已应用于北斗导航卫星 [1] - 太力科技表示公司依托核心材料技术优势深度布局航天应用赛道 [1] 高端装备 - 思进智能表示其多工位智能精密温热镦成形装备已进入实质性研制阶段 [1]

公司技术进展 - 公司自研芯片已应用于北斗导航卫星 [1] - 自研芯片满足卫星通信星载T/R芯片的性能与可靠性要求 [1]

公司技术进展 - 公司自研芯片已应用于北斗导航卫星 [1] - 自研芯片满足卫星通信星载T/R芯片的性能与可靠性要求 [1]