WPP (NYSE:WPP) H2 2025 Earnings call February 26, 2026 04:30 AM ET Company ParticipantsBrian Lesser - Global CEOCindy Gallop - CEOJeff Gaha - Global Head of WPP Enterprise SolutionsJoanne Wilson - CFOJohnny Hornby - CEO of WPP Specialist CommunicationsJon Cook - Global CEO, WPP CreativeTom Singlehurst - Head of Investor RelationsNone - Company RepresentativeNone - Company RepresentativeNone - Video NarratorConference Call ParticipantsAnna Patrice - Equity Research AnalystAnnick Maas - Senior Equity Research ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年可比收入（扣除转嫁成本）下降5.4%，略好于此前5.5%-6%的下降指引，第四季度可比收入下降6.9%，较第三季度5.9%的降幅有所恶化 [7][8] - 全年报告收入（扣除转嫁成本）为102亿英镑，同比下降10.4% [14] - 全年营业利润率为13%，同比下降180个基点，符合预期，报告营业利润为13亿英镑，同比下降22.6% [8][15] - 全年摊薄后每股收益为63.2便士，同比下降28.4%，董事会建议派发每股7.5便士的末期股息，全年股息为15便士 [9][15] - 调整后营运现金流（扣除营运资本前）为12亿英镑，低于2024年的13亿英镑，其中包括8200万英镑的现金重组费用 [9][17] - 净债务从2024年的17亿英镑增至2025年的22亿英镑，平均调整后净债务为34亿英镑，平均净债务与调整后EBITDA之比从2024年的1.8倍上升至2025年的2.2倍 [16][19] - 2025年发生6.41亿英镑的商誉减值（主要与综合创意代理业务相关）和1.14亿英镑的物业减值 [16] - 2026年指引：上半年可比收入（扣除转嫁成本）将下降中高个位数百分比，下半年趋势将改善，第一季度将是年内最弱季度，全年营业利润率预计在12%-13%之间，调整后营运现金流（扣除营运资本前）预计在8亿至9亿英镑之间（包括约2.5亿英镑的现金重组费用） [22][24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **媒体业务**：2025年表现受到重大客户流失的负面影响，特别是在美国、英国市场以及CPG和TME行业 [10] - **创意业务**：受到现有客户支出削减的严重影响，特别是在CPG、汽车、科技和数字服务领域，对Ogilvy影响最大 [12] - **企业解决方案业务**：目前拥有约1万名员工，产生约18亿美元收入，约占集团净收入的13% [85] - **生产业务**：公司新成立了WPP Production部门，旨在整合内容生产，抓住高增长机会（如高速内容生产预计年复合增长率为38%） [75][78][101] - **新业务表现**：2025年第四季度，公司在摩根大通净新业务排名中自2020年以来首次位居第一，赢得包括英国政府、Reckitt、Henkel、Jaguar Land Rover等客户 [5] - **2026年新业务影响**：2026年新客户赢得对可比收入的积极影响已超过2025年全年总和，但预计上半年新业务仍将构成显著拖累 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - **地区表现**：客户流失对美国和英国市场影响显著 [10] - **客户行业表现**：CPG（快速消费品）和TME（科技、媒体和娱乐）行业的客户流失对业绩造成重大拖累，CPG、汽车和科技行业的客户支出也趋于谨慎 [10][12] - **市场增长预测**：公司认为其运营的市场规模大且增长，其中媒体服务市场年复合增长率预计为4%，企业解决方案为7%，商业和零售媒体为23%，高速内容生产为38% [51][99][101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **新战略“Elevate28”**：旨在将WPP转变为更简单、更整合的公司，专注于增长，战略分为三个阶段：2026年稳定业务，2027年恢复增长，2028年及以后加速增长 [6][32][33] - **组织结构重组**：从控股公司模式转向单一公司模式，设立四个运营单元（媒体、创意、生产、企业解决方案）和四个地区，并采用与WPP整体业绩挂钩的激励制度 [52][89] - **核心平台WPP Open**：定位为智能营销平台，整合数据、AI和所有营销能力，是公司转型和交付客户服务的基石 [29][53] - **竞争定位**：公司认为其竞争优势在于整合的端到端营销工作流程、由Open Intelligence驱动的数据基础以及通过InfoSum实现的分布式数据协作能力 [123][124] - **行业趋势与AI**：公司认为AI对全球经济和其行业是净利好，将带来生产力和价值创造，而不仅仅是成本节约，公司旨在从传统营销机构转型为客户可信赖的增长和转型合作伙伴 [41][42][46] - **商业模式演变**：致力于从时间和材料模式转向更多与结果挂钩的商业模式，这将支持更高的人均收入和利润率扩张 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前挑战**：承认近期财务表现令股东失望，业绩未达预期，主要受客户流失、支出削减和市场波动影响 [3][4][27] - **客户反馈**：客户指出公司结构复杂、存在孤岛、难以协作，且未能及时调整整合方案以适应客户变化的需求 [28] - **乐观因素**：公司拥有优秀人才、世界级能力、技术投资（如WPP Open平台）和全球网络，具备成功所需的所有要素 [29] - **未来展望**：管理层对WPP的未来非常乐观，认为正处于公司旅程的关键时刻，正在积极塑造未来，建立一个更敏捷、更互联、更强大的WPP [30] - **AI机遇**：管理层坚信AI是价值增值的，将为组织带来增长机会，关键在于超越实验阶段，大规模运营AI并将其作为增长的倍增器 [41][44] 其他重要信息 - **成本节约计划**：计划到2028年实现5亿英镑的年度总成本节约，相关现金重组成本预计约为4亿英镑，将在2026年和2027年发生 [33][103][104] - **投资重点**：将把节约的成本重新投资于增长领域，包括媒体和商业、高速生产、企业解决方案、升级市场推广能力以及持续投入WPP Open、数据和AI [107][108] - **投资组合审查**：正在进行投资组合审查，旨在释放嵌入式价值并聚焦业务范围，可能涉及资产处置，所得将用于加强资产负债表 [109][110] - **资本分配**：优先事项是维持投资级资产负债表、为有机增长提供资金，以及通过股息和适当情况下回馈股东来分享增长成果 [111] - **信用评级**：惠誉评级授予WPP BBB评级，展望稳定，强化了其投资级资产负债表 [20][111] - **报告变更**：未来财务报告将反映新的组织结构，在综合全球代理报告分部内，将提供媒体、生产、创意和企业解决方案等关键能力的净收入和有机增长的具体披露 [112][113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: WPP的单一差异化因素是什么？[120] - **回答**：管理层认为WPP Open平台是一个差异化的主张，因为它是一个整合的端到端营销工作流程平台，由Open Intelligence数据层驱动，并集成了InfoSum的分布式数据协作能力，这构成了巨大的竞争优势 [123][124] 问题: 关于JLR赢单中的基于结果的收入模型细节和收入模式演变 [120][121] - **回答**：与JLR的合同仍在进行中，细节有限。该提案的核心是基于结果，与销售更多产品等业务目标挂钩。行业正在从时间和材料模式转向更多基于结果和技术的定价模式 [125][126][129][130] 问题: 企业解决方案业务的典型项目示例及其与IT服务顾问的区别 [122] - **回答**：以汽车行业为例，项目通常从解决营销问题（如内容转型）开始，但很快演变为涉及IT、采购、服务等多个利益相关者的企业级问题。WPP的优势在于能够将这些与媒体情报和创意能力融合，构建端到端的AI驱动营销运营 [131][132] 问题: 2025年现有客户业务表现疲软的原因及稳定措施 [134] - **回答**：2025年现有客户支出削减主要影响创意业务，源于市场不确定性、波动性以及项目制支出首先被削减。稳定措施包括通过WPP Creative整合创意能力，以及利用WPP Open平台实现标准化工作流程，以提升交付质量和客户留存 [135][136][138] 问题: WPP Open Pro的推出进展和中期机会，以及5亿英镑成本节约中是否包含生成式AI收益及再投资计划 [134] - **回答**：WPP Open Pro推出仅数月，主要针对中端市场/中小企业，早期交易和渠道令人鼓舞。大客户也将其视为软件赋能长尾市场的一种方式。5亿英镑节约中，后台部门包含了AI生产力收益，但前台部门的效率提升将重新投资于为客户提供更多价值。2026年的所有年内节约都将进行再投资 [140][141][139][183] 问题: 第四季度和第一季度业务赢单的关键因素，价格的作用，以及如何解决缺乏专有身份图的问题 [143] - **回答**：赢单因素包括差异化的平台提案和以WPP Media/WPP整体出 pitch 的整合方式。价格是因素之一，但并非决定性因素。公司认为传统的身份识别资产是遗留系统且普遍存在，其优势在于通过InfoSum连接数百个数据源，获取消费和行为信号，这比静态身份数据更重要 [145][146][147][148] 问题: 对AI导致创意业务收入 attrition 和人均收入下降的预期 [144] - **回答**：管理层承认AI可能带来一定的生产力相关的定价压力，但公司正在创建一个能更有效交叉销售和转化新业务的组织。通过挖掘现有客户群中的空白机会（例如，前25名客户仅覆盖了约三分之一的潜在支出），有很大机会抵消并实现增长 [149][150] 问题: 能否量化2025年和2026年至今的赢单与流失，以了解净业务情况 [151] - **回答**：管理层不愿提供全年净新业务数据。2025年，客户流失造成300-400个基点的拖累，净新业务影响约为150个基点。2026年新客户赢单的积极影响已超过2025年全年总和。近期渠道活动有所增加，令人鼓舞 [155][156] 问题: 向整体合作伙伴转型是否会使WPP与不同的竞争对手展开竞争，以及如何取胜 [158] - **回答**：管理层认为WPP拥有取胜所需的所有要素（人才、能力、技术、规模、客户信任）。关键在于将所有要素整合成一个整合的提案，并以智能营销平台为核心。对于准备好进行转型的客户，这是一个强大的价值主张 [159][160] 问题: 澄清杠杆率框架，之前1.5-1.75倍净杠杆目标是否已撤销，以及如何与评级机构沟通 [161] - **回答**：资本分配框架的核心是维持投资级资产负债表，这比历史目标范围更相关。杠杆率上升主要是由于EBITDA下降。随着“Elevate28”计划的执行，预计增长恢复将带来利润率和现金流改善，杠杆率将随之下降。公司与评级机构保持密切沟通 [161][162] 问题: 行业生产市场预计下滑，WPP Production如何实现增长；有机增长“巡航高度”目标；组织结构变更后的P&L设置 [165] - **回答**：尽管行业生产增长疲软，但WPP可以通过内部化目前流向第三方的数亿英镑客户支出，并抓住高速内容生产等高增长细分市场（年复合增长率38%）来实现增长。公司未给出具体中期增长目标，但预计在2027年恢复增长，之后加速。新的P&L结构将更简化，运营单元和地区将有各自的P&L，但激励制度将与WPP整体业绩紧密挂钩，以促进协作 [167][168][169][170][172][174] 问题: 作为拥有10万员工的大公司，如何保持敏捷；AI对员工总数和成本的影响；投资组合处置的潜在买家 [178] - **回答**：通过持续投资员工技能培训、与合作伙伴共同创新以及在实际客户工作中应用技术来保持敏捷。AI将改变技能需求，公司将在削减某些岗位的同时，在商业、影响者、分析等领域进行再投资。关键指标是人均收入。处置资产的买家信息敏感，暂不公开，但公司看到了释放嵌入式价值的机会 [179][180][181][186] 问题: “2027年恢复增长”应理解为全年正增长还是年末为正增长；新激励制度的具体设计 [188] - **回答**：“2027年恢复增长”指的是在2027年内的某个时间点实现正的退出增长率，而非全年整体为正。新激励制度：运营单元员工50%激励与单元业绩挂钩，50%与WPP整体业绩挂钩；公司职能员工100%与WPP整体业绩挂钩；全球客户负责人（GCL）则与负责客户的增长挂钩。这与过去主要基于代理业绩的激励制度有根本不同 [190][191] 问题: 从时间和材料模式向项目/结果模式转变的比例及对利润率的影响；未来并购重点领域 [197] - **回答**：商业模式的演变是渐进的，包括基于产出、基于结果以及技术/许可费等多种形式。随着公司对交付成果的信心增强，这有助于提高客户粘性和扩大业务范围，长期来看对利润率有提升作用。短期并购重点不是首要任务，重点是稳定业务。未来若有并购，将侧重于媒体、数据、商业、社交影响者等高增长领域 [199][200][201][202][203] 问题: WPP Creative是以其名义出 pitch 还是以网络名义；如何改善人才跨网络流动；处置资产是100%出售还是可能保留少数股权；Kantar的最新情况 [205] - **回答**：WPP Creative不是一个用于出 pitch 的品牌或代理，而是一个让旗下各大创意代理（如Ogilvy， VML）能更好协同运作的“操作系统”。客户喜爱这些代理品牌，但希望协作更容易。人才流动将通过简化的HR架构和与WPP整体挂钩的激励制度来改善。关于处置和Kantar的具体细节未予透露 [212][213][214]

文章核心观点 - 上海市静安区通过深化“全球服务商计划”，构建了高能级专业服务生态圈，汇聚了一批具有全球服务能力的专业服务机构，覆盖多个细分领域 [1] - 在人工智能、大数据等技术浪潮下，静安区的专业服务机构通过将专业知识与前沿技术融合，赋能企业数智化转型，为区域经济高质量发展注入动能 [1] - 专业服务创新从战略引领、技术落地、流程再造延伸至产业生态优化，展现了服务能级的跃迁，并以“专业服务+数字技术”双轮驱动，走出创新引领高质量发展的实践之路 [7] 战略咨询与平台赋能 - **普华永道**开发“智能体”操作系统，使企业大规模部署AI的速度较传统方法提升10倍，助力某大型科技企业搭建AI驱动的全渠道联络中心，使通话时长缩减近25%，客户满意度提升约10% [2] - **毕马威中国**推出“毕马威智速转型平台”及“智慧之光”数字化解决方案，集成全球AI用例库等，覆盖战略规划、职能优化与基础设施改造三大层面，已帮助某大型银行实现潜在财务风险的智能识别 [2] - **德勤中国**与香港大学联合成立“组织转型AI实验室”，推出企业级生成式AI系统的香港本地化平台DelphAI，该平台可帮助客户企业试错成本降低20%以上，规模化提升AI投资回报率 [2] 垂直场景技术应用与效率提升 - **珍岛集团**为某乳业企业搭建AI-Agent force中台，实现全渠道客户数据打通与智能会员管理；为电器企业定制数智策略，搭建智慧门店与数字化管理体系 [3] - **合合信息**运用智能文字识别和商业大数据技术，为企业提供自动化解决方案，其合同机器人帮助医药企业快速比对文本，财报机器人助力银行实现财报录入自动化，显著提升处理速度 [3] - **WPP**升级其AI营销平台WPP Open Pro，整合AI策略规划、大规模内容创作与活动发布功能，满足快节奏行业创作大量广告的需求，也为中小企业提供专业级工具渠道 [3] - **宝尊电商**搭建AIGC电商运营赋能平台，通过三层架构构建电商智能生态系统，工具集覆盖设计、营销、运营等环节，已服务超6500名员工，累计生成作品超49万件，助力重点客户续约率达97% [4] 产业生态优化与服务模式创新 - **上海国际招标有限公司**针对传统方案征集模式的痛点，构建以数字化为核心的全周期服务模式，通过自主研发三维数字化底板与可视化工具，实现多方在线协同与科学评审，并建立永久成果档案库 [6] - **壹沓科技**针对国际物流行业痛点，开发基于自研供应链物流大模型CubeLLM的AI服务平台，构建全流程AI Agent团队与物流知识图谱，将接单建单时间从30分钟缩短至30秒，并助力某头部客户实现12%的成本降低 [6] - **像航科技**以“无介质全息技术”重塑交互范式，其“万物无介”开放服务平台通过浮空投影、多模态交互等核心技术，推动交互范式升级，在医疗、文旅、政务等场景实现应用，如在政务窗口提升办事效率超20% [7]

行业对AI影响的整体看法 - 广告行业在过去20年里频繁面对技术冲击的讨论，但始终能成功应对颠覆性影响并调整与客户的合作模式 [1] - 以“半满的杯子”视角看待AI，认为AI在影响行业的同时也带来了巨大的机遇，能提升效率并创造与客户、品牌共创的新契机 [1] - 随着AI深度应用，部分岗位和角色将发生变更，但同时会创造出更多新岗位和新的收入来源 [1] - 行业需警惕对AI能力的认知误区，清晰界定其应用边界，避免盲目跟风 [1] AI在广告行业中的应用与平衡 - 广告行业的成功史是平衡营销效果与广告投入的过程，当前需进一步关注短期发展与长期利益的平衡 [2] - 当前AI领域存在一定投资泡沫，但像Alphabet、可口可乐、亚马逊等全球表现最佳的企业多是AI领域的领导者 [2] - Brand Z数据显示，具备AI应用能力的创新型公司往往更具品牌价值与颠覆力 [2] - 合理投资AI、掌握AI应用能力对企业发展具有重要意义 [2] WPP在AI领域的战略布局与投资 - WPP每年投入3亿英镑开发旗下AI营销平台WPP Open，并与谷歌合作开发基于AI的客户解决方案 [3] - 作为服务型企业，WPP选择与全球领先科技公司合作研发工具，以AI实现“效能倍增”，推动业务全价值链自动化 [3] - WPP Open营销平台能实现数据获取、创意生成、受众锁定等全流程AI赋能，并配备智能创意简报辅助、模拟受众测试等工具 [3] - 近期推出的WPP Open Pro是针对企业的SaaS版本，采用订阅付费模式，打破了代理商的传统收费逻辑 [3] 当前市场环境与品牌应对策略 - 当前市场环境的关键词是“流动”，市场环境、技术以及消费者行为都在快速演变 [4] - 新兴公司和商业模式的运作方式非常灵活，打破了传统大公司中线性的、层级分明的结构 [5] - 传统的线性结构在技术驱动、需要实时优化和学习的市场里已显得迟缓，甚至会成为成功的阻碍 [5] - 品牌必须建立更流动、更敏捷的工作方式，这是保持竞争力所必须做出的改变 [5] AI时代品牌需具备的核心能力 - 品牌需优先发展增长能力以及与之匹配的敏捷运营模式，必须变得极度敏捷，能够实时响应 [7] - 工作流程、组织架构乃至创意开发方式都必须改变，从用六个月做一个素材，转变为在一两周内生产上万个素材 [7] - 品牌必须在本质上进入一种“实时工作模式” [7] - 可口可乐是AI应用范例，其市场团队中只有两个人拥有“人工智能”职位头衔，因为他们期望所有员工都能将AI融入工作 [7] AI对行业未来模式与人才的影响 - 广告行业借助AI有机会重塑商业模式、开拓新收入来源，助力中国企业全球化扩张 [3] - 行业需要培养具备技术背景与素养的新型人才，推动收费模式从“出售时间”转向“出售成果和价值” [3] - AI会“强化”人类工作，而不是“取代”，未来某些特定岗位的需求可能会改变 [9] - AI不仅能提升效率、优化成本，更能使团队更专注，有能力投身过去无法触及的领域 [9]

公司财务表现 - 新任首席执行官对近期财务表现表示不满，称其不可接受[1][2] - 第三季度剔除转嫁成本后的收入同比下降5.9%，至24.6亿英镑（约32亿美元），下滑幅度超出预期[3] - 公司再次下调全年业绩指引，预计2025年剔除转嫁成本后的收入同比降幅在5.5%至6%之间，此前预期为下降3%至5%[3] - 预计第四季度收入同比降幅在7.5%至9.5%之间，这对通常繁忙的假日季而言表现不佳[3] 业务部门表现 - 全球综合代理机构第三季度收入同比下降6.2%[4] - 媒体投资部门WPP Media同期收入下降5.7%，该部门持续受到大客户流失的困扰[4] - 媒体投资部门此前丢失玛氏业务以及可口可乐在北美地区的媒体和数据业务，对业绩造成重大打击[4] 业绩挑战与应对策略 - 除新业务净增长乏力外，还面临客户预算波动带来的挑战[5] - 因客户流失造成的增长阻力预计将延续至2026年，其程度与2025年大致相当[5] - 为应对挑战，公司专注于扩大与现有客户的合作范围，并对新业务渠道近期活动增加感到鼓舞[5] - 公司致力于简化运营并尝试新的营销服务模式作为转型策略的一部分[5] - 推出WPP Open Pro自助服务平台，使品牌方能使用其人工智能解决方案而无需聘请特定代理机构，主要面向中小型营销客户，旨在开辟新的收入来源[6]

财务表现与预期 - 第三季度收入同比下降8.4% [2] - 公司再次下调全年财务预期并发布今年第二次利润警告 [2] - 预计2025年扣除通过成本后的收入将下降5.5%至6.0%低于之前预测的3%至5%的下降幅度 [2] 业务挑战与重组 - 媒体业务面临挑战失去包括玛氏在内的一些客户 [2] - WPP Media部门收入下降5.7%北美市场下降6% [2] - 公司对WPP Media部门进行了重组并进行了大规模裁员 [2] 人工智能战略 - 新任CEO集中精力增强AI实力与谷歌签署价值4亿美元的协议 [3] - 推出AI平台WPP Open Pro帮助营销人员构建广告活动和开发创意素材 [3] - WPP Open平台的统一数据模型被视为广告代理AI解决方案中的一大优势 [3] 媒体业务振兴 - 新任CEO对WPP Media全球CEO的愿景充满信心旨在打造由数据和AI驱动的生态系统 [3] - WPP Media本季度获得万事达卡马士基和玛莎百货等客户的新业务 [4] - WPP Media北美区CEO离职由Brian Lesser接管全球业务 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度内生性收入减去直通成本下降5.9%，年初至今下降4.8% [4] - 资产剥离（特别是FGS Global）对报告销售额造成3.2%的拖累，外汇影响造成1.7%的拖累 [4] - 总收入减去直通成本在第三季度下降11.1% [4] - 全年内生性增长指引从7月的-3%至-5%修订为-5.5%至-6% [18] - 预计第四季度内生性收入将下降7.5%至9.5% [45] - 调整后净债务为36亿英镑，同比稳定但较年初上升，平均调整后净债务为34亿英镑 [16][17] - 平均调整后净债务与息税折旧摊销前利润比率预计在年底略高于2倍 [17] - 预计全年调整后经营现金流（营运资本前）在11亿至12亿英镑之间，指引未变 [19] - 预计全年营运资本将为流出，而去年为流入 [66][67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球综合代理商内生性收入下降6.2%，其中WPP媒体业务内生性收入下降5.7%，前九个月下降3.9% [6][7] - 其他全球综合创意代理商内生性收入第三季度下降6.5%，第二季度下降7.2% [10] - AKQA出现稳定迹象，VML表现更具韧性但仍为负增长，Hogarth在本季度恢复增长，Ogilvy受美国和德国市场及CPG与科技类客户影响 [10] - 公共关系业务内生性收入第三季度下降5.9%，第二季度下降7.8% [11] - 专业代理商内生性收入减去直通成本第三季度下降2.2%，第二季度下降1.9% [11] - CMI Media Group表现强劲，Landor和DesignBridge and Partners恢复增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第三季度下降6%，第二季度下降4.6%，受CPG、科技和数字服务疲软影响，但医疗保健实现高个位数增长 [12] - 英国市场第三季度下降8.9%，第二季度下降6.5%，受零售增长被CPG和汽车压力抵消 [12] - 西欧大陆内生性收入下降4.4%，第二季度下降6.5%，德国表现疲软，南欧（特别是西班牙）表现更具韧性 [12][13] - 世界其他地区第三季度下降5%，第二季度下降6.8%，中国降幅收窄至10.6%，印度恢复稳健增长达6.7% [13][14] - 中欧和东欧增长1.3%，中东和非洲保持稳定 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO强调需要改善财务表现和股东回报，并适应客户需求 [2][3] - 行业处于关键转折点，人工智能正在重塑工作方式、客户服务和创新 [22][23] - WPP Open是代理营销平台，整合InfoSum，核心是Open Intelligence大型营销模型 [23][24] - 战略重点包括简化和整合客户服务、利用数据和AI优势、改善执行、建立高绩效文化、通过企业和技术解决方案扩大可寻址市场、加强财务基础 [26][27][31] - 与谷歌达成新的扩展协议，获得优先访问其先进AI模型和工具的权限 [27] - 推出WPP Open Pro，旨在服务于中小型市场，扩大可寻址市场 [28][29] - 领导团队已进行调整，更多变动即将到来 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户支出持续呈现高度两极分化和总体波动性，倾向于谨慎 [4] - 媒体活动水平相对于历史水平保持低迷 [5] - 整体市场不确定性是业绩的重要影响因素 [10] - 客户希望服务更简化、更集成、由媒体、数据和AI驱动、定价高效 [26] - 需要显著改善执行，专注于客户获取和服务交付卓越性，简化内部组织 [26] - 对WPP的未来感到乐观，相信存在增长机会，但近期表现不可接受 [20][25] - 详细战略计划和财务框架将在新年初期公布 [30][31] 其他重要信息 - 新业务方面，媒体业务保留M&S，赢得TrueGreen、Suncor、Maersk和MasterCard；创意业务赢得Helion、PwC和Financial Times；公关、设计、品牌和识别业务赢得Stellantis、Lyft和Tees以及Tourism New Zealand [5][6] - 集团层面，预计全年新业务的净影响将使业绩下降100至150个基点，总客户流失的影响将在300至400个基点之间 [8] - 客户流失的影响将延续到2026年，水平与2025年大致相似 [9] - 按客户行业划分，CPG下降6.7%，汽车下降6.8%，科技下降4.5%，医疗保健增长6.7% [15] - 公司拥有投资级资产负债表，总可用流动性为29亿英镑 [17][73] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于现有客户支出减少的细节以及AI的影响 [34] - 支出削减倾向于项目工作或已委托工作的延迟，受影响最大的行业是CPG、汽车和科技，市场方面影响较大的是英国和德国，这不被视为由AI驱动，而是反映了更波动的环境 [37][38][39] 问题: WPP Open Pro的竞争格局和自服务风险 [34][35] - 市场存在许多点解决方案，WPP Open Pro旨在扩大可寻址市场，收入预计是增量的，并可能拉动额外的托管服务 [40] 问题: 第四季度指引隐含的显著放缓原因 [43] - 驱动因素包括客户流失（特别是媒体业务）的进一步影响、新业务净增长缓慢、赢单率未达预期以及客户支出的波动性 [45][46][47] 问题: 新战略是否需要额外投资及对利润率的影响 [43] - 短期重点是利用现有资产提高执行效率，随着战略执行和投资能力的创造，可能会考虑增强能力的资产 [48] 问题: WPP Open Pro的定价模式 [43] - 定价将按用户和使用量计算，具体细节有待在网站上公布 [49] 问题: 全年指引再次下调的原因 [52] - 原因是第三季度观察到的趋势（支出削减、项目延迟）以及对第四季度的谨慎态度，媒体业务是主要影响因素 [54][55] 问题: 员工激励措施 [52] - 业务表现因机构和市场而异，部分业务表现良好，在WPP Media内部，新战略和AI工具的部署有助于激励员工 [56][57] - 重点在于使WPP成为顶尖人才的目的地，保留和吸引人才，提供世界级的员工体验 [58] 问题: 与主要客户会谈的反馈 [52] - 反馈总体积极，但客户希望服务更简化、更集成，需要显著改善执行，简化内部组织 [59][60] 问题: 是否与流失的客户沟通 [64] - 已与流失的客户沟通，反馈一致指出缺乏清晰的端到端故事和组织复杂性 [65] 问题: 现金流指引未下调的原因及营运资本展望 [64] - 修订后的指引对现金影响小于1亿英镑，外汇顺风、严格的现金管理以及资本支出和重组减少抵消了部分影响，预计全年营运资本将为流出 [66][67] 问题: 资产负债表强度及数据/AI能力是否需要并购 [71] - 资产负债表强劲，为投资级，流动性充足，无契约限制，短期重点是提高现有能力的执行效率 [73][74][75][76] 问题: 前九个月新业务净影响及第四季度展望 [79][80] - 新业务净影响预计在100-150个基点范围内，总客户流失在300-400个基点，第四季度影响更大，类似的总客户流失水平预计延续到2026年 [82] 问题: WPP Open Pro的收入机会和利润率 [79][80] - 目前量化收入机会为时过早，但这是一个令人兴奋的机会，已有现有客户进行试点 [85] 问题: 杠杆和资本分配优先级 [79][80] - 降低杠杆是关键优先事项，将审查资产负债表，股息政策自中期以来未变 [83][84] 问题: 与谷歌的合作关系及对Meta等平台AI承诺的看法 [89] - 谷歌是关键战略伙伴之一，平台整合多个大型语言模型，客户需要可信赖的合作伙伴来应对复杂的技术环境，这为WPP提供了机会 [90] 问题: WPP的组织结构及美国媒体业务前景 [93][94] - 需要减少控股公司模式，提高整合运营程度，对WPP Media的转型计划充满信心，认为其开放、隐私至上的AI驱动生态系统符合市场趋势 [98][99] 问题: 2026财年内生性收入的构建因素 [93][94] - 目前给出明确展望为时过早，第四季度因客户流失影响被夸大，第一季度影响不成比例地较小，总客户流失影响预计与2025年相似 [96][97]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度内生收入减去直通成本下降5.9%，年初至今下降4.8% [4] - 资产剥离（特别是FGS Global）对报告销售额造成3.2%的拖累，外汇影响造成1.7%的拖累 [4][5] - 总收入减去直通成本在第三季度下降11.1% [4] - 全年内生增长指引从-3%至-5%修订为-5.5%至-6% [18] - 调整后净债务为36亿英镑，同比稳定但较年初上升，平均调整后净债务为34亿英镑 [16][17] - 平均调整后净债务与息税折旧摊销前利润比率预计在年底略高于2倍 [17] - 预计全年调整后经营现金流（营运资本前）为11亿至12亿英镑 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球综合代理商内生收入下降6.2%，其中WPP媒体业务内生下降5.7% [6][7] - 其他全球综合创意代理商内生收入下降6.5% [10] - 公关业务内生收入下降5.9% [11] - 专业代理商内生收入减去直通成本下降2.2% [11] - 部分业务出现改善迹象：AKQA趋于稳定，VML表现更具韧性但仍为负增长，Hogarth恢复增长 [10] - CMI Media Group实现强劲持续增长，Landor和Design Bridge and Partners恢复增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场内生收入下降6%，主要受WPP媒体和Ogilvy的客户流失及预算削减影响 [12] - 英国市场内生收入下降8.9%，受媒体客户任务流失影响 [12] - 西欧大陆内生收入下降4.4%，德国表现疲软，南欧（尤其是西班牙）表现更具韧性 [12][13] - 世界其他地区内生收入下降5%，其中中国降幅收窄至10.6%，印度恢复增长达6.7% [13] - 中欧和东欧增长1.3%，中东和非洲保持稳定 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO强调行业处于关键转折点，人工智能正在重塑行业 [22][23] - WPP Open是公司的代理营销平台，通过整合InfoSum得到增强，其核心是Open Intelligence大型营销模型 [23][24] - 公司计划简化并整合客户服务，利用数据和人工智能优势，显著改善执行并建立高绩效文化 [26][31] - 通过企业和技术解决方案扩大可寻址市场，例如推出WPP Open Pro以服务中小企业和新兴品牌 [28][29] - 技术合作伙伴关系（如与谷歌的扩展协议）被视为关键竞争优势 [27] - 领导团队已开始重塑，包括任命新的首席运营官和全球首席执行官等 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户支出持续呈现高度两极分化和总体波动性，倾向于谨慎 [4] - 整体媒体活动水平相对于历史水平仍然低迷 [5] - 市场不确定性是业绩的重要影响因素，但不同行业和地区表现存在差异 [10] - 尽管面临挑战，管理层对WPP未来的增长机会充满信心，认为人工智能将迎来现代营销的黄金时代 [20][24] - 公司承认近期表现不可接受，但强调拥有成功所需的基础要素，包括强大的客户群、能力和技术 [21][25] 其他重要信息 - 净新业务对全年业绩的拖累预计在100至150个基点之间，总客户流失的拖累在300至400个基点之间 [8][82] - 总客户流失的逆风预计将在2026年持续，水平与2025年大致相似 [9] - 按客户行业划分，CPG下降6.7%，汽车下降6.8%，技术下降4.5%，而医疗保健增长6.7% [15] - 集团总可用流动性在9月底为29亿英镑，包括25亿美元的循环信贷额度，将于2030年2月到期 [17] - 债券债务和循环信贷额度均无契约，信用评级为投资级 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 现有客户支出减少的原因及人工智能的影响 [34] - 支出削减主要集中在项目工作或已委托工作的延迟上，受影响最大的行业是CPG、汽车和科技 [37] - 支出削减在德国和英国等欧洲市场影响更大，但医疗保健等行业实现增长 [38] - 公司认为支出削减并非由人工智能驱动，而是反映了更波动的环境 [39] 问题: WPP Open Pro的竞争格局和自服务风险 [34][35] - 市场上存在许多点解决方案，但WPP Open Pro旨在扩大可寻址市场 [40] - 该服务主要针对目前未充分服务的中小企业和中型市场，预期收入是增量的，并可能拉动托管服务 [40] - 定价将按用户和使用量计费，具体细节将在网站上公布 [49] 问题: 全年指引下调的原因及第四季度展望 [43] - 第四季度指引隐含内生下降7.5%至9.5%，主要驱动因素是媒体业务客户流失的进一步加剧以及净新业务环境缓慢 [45][46] - 第四季度是最大季度，鉴于第三季度的趋势，公司采取了高度谨慎的态度 [47] 问题: 再投资需求及资金来源 [43] - 公司拥有成功所需的要素，短期重点是利用现有资产改善执行 [48] - 随着战略执行和投资能力的创造，未来可能会进行增强能力的收购，但当前重点是提高效率 [48] 问题: 全年指引下调的具体原因及员工激励 [52] - 指引下调是由于第三季度观察到的趋势（支出削减、项目延迟）以及对第四季度的谨慎态度 [54] - 员工激励方面，公司强调业务内部存在表现良好的部分，部署WPP Open等AI工具有助于员工发展 [56][57] - 新CEO将确保WPP成为顶尖人才的目的地，并致力于提供世界级的员工体验 [58] 问题: 流失客户的反馈及现金流指引 [64] - 流失客户的反馈与现有客户一致，主要集中在公司端到端故事缺乏清晰度以及组织结构的复杂性 [65] - 经营现金流指引未变，原因是外汇顺风、严格的现金管理以及资本支出和重组支出的减少抵消了部分利润影响 [66] - 由于媒体业务计费量减少和激励支出降低，预计全年营运资本将为流出 [67] 问题: 资产负债表强度及数据/AI能力 [71] - 公司拥有投资级资产负债表，流动性强劲，无债务契约，并致力于降低杠杆 [73][74] - 公司对当前的数据和AI能力充满信心，但需要改进其落地和执行的一致性 [75][76] 问题: 净新业务影响及资本分配优先事项 [79][80] - 净新业务拖累预计在100-150基点范围内，总客户流失拖累在300-400基点，第四季度影响更大 [82] - 降低杠杆是关键优先事项，股息政策自中期以来未变，资产负债表审查将是战略评估的一部分 [83][84] - WPP Open Pro的收入机会尚早，但已与现有客户进行试点 [85] 问题: 与谷歌的合作关系及应对Meta等竞争的定位 [89] - 谷歌是关键战略伙伴之一，公司将继续投资自有平台并整合多个大型语言模型 [90] - 公司认为复杂的环境为作为值得信赖的合作伙伴提供了更大机会，帮助客户实施端到端的AI营销转型计划 [90] 问题: 公司结构、美国媒体业务改进及2026年展望 [93][94] - 公司需要减少控股公司色彩，更多地向运营公司转变，以改善执行 [98] - 对WPP Media的转型计划充满信心，认为其开放、隐私至上的数据AI生态系统符合市场趋势 [99] - 2026年展望尚早，但总客户流失的逆风预计相似，第四季度的异常高流失率不会直接延续到第一季度 [96][97]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度内生性收入减去直通成本下降5.9%，年初至今下降4.8% [3] - 资产剥离（尤其是FGS Global）对报告销售额造成3.2%的拖累，外汇影响造成1.7%的拖累，导致总收入减去直通成本在第三季度下降11.1% [3] - 全年内生性增长指引从-3%至-5%修订为-5.5%至-6%，预计第四季度下降7.5%至9.5% [17][43] - 调整后营业利润率指引为下降50至175个基点，预计将处于该范围低端，约为13% [18] - 调整后净债务为36亿英镑，同比稳定但较年初上升，平均调整后净债务为34亿英镑 [14][16] - 平均调整后净债务与EBITDA比率上半年约为2倍，预计年底略高于2倍 [16] - 调整后经营现金流（营运资本前）指引维持在11亿至12亿英镑不变 [18][65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球综合代理商内生性收入下降6.2%，其中WPP媒体业务下降5.7%，前九个月下降3.9% [5] - 其他全球综合创意代理商内生性收入第三季度下降6.5%，第二季度下降7.2% [9] - AKQA出现稳定迹象，VML表现更具韧性但仍为负增长，Hogarth在本季度恢复增长 [9] - 公共关系业务内生性收入第三季度下降5.9%，第二季度下降7.8% [10] - 专业代理商内生性收入减去直通成本第三季度下降2.2%，第二季度下降1.9% [10] - CMI Media Group持续强劲增长，Landor和DesignBridge and Partners恢复增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第三季度下降6%，第二季度下降4.6%，受客户流失和削减开支影响 [11] - 英国市场第三季度下降8.9%，第二季度下降6.5%，受媒体客户任务流失影响 [11] - 西欧大陆内生性收入下降4.4%，第二季度下降6.5%，德国表现疲软，南欧（尤其是西班牙）表现更具韧性 [11][12] - 世界其他地区第三季度下降5%，第二季度下降6.8%，中国降幅收窄至10.6%，印度恢复稳健增长达6.7% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO强调需要简化客户服务、整合产品、利用数据和AI优势、显著改进执行并建立高绩效文化 [25][29] - 公司正在重塑领导团队，并计划在年初公布详细的战略计划和财务框架 [26][29] - AI被视为行业关键拐点，WPP Open是代理营销平台，通过整合InfoSum得到增强 [21][22] - 与Google等科技公司建立战略合作伙伴关系，以获得AI模型和工具 [26] - 推出WPP Open Pro，旨在通过自助服务和托管服务组合扩展可服务市场，瞄准中小型企业 [27][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基础客户支出继续呈现高度两极分化和总体波动性，倾向于谨慎 [3] - 媒体活动水平相对于历史水平仍然低迷 [4] - 整体市场不确定性是业绩的重要影响因素 [9] - 尽管当前业绩不可接受，但管理层对WPP的未来增长机会充满信心 [19][24][30] - 客户反馈希望公司的服务更简单、更集成、由媒体、数据和AI驱动、定价高效，旨在实现增长和业务成果 [25] 其他重要信息 - 集团总可用流动性在9月底为29亿英镑，包括25亿美元的循环信贷额度 [16] - 加权平均债务期限为6.1年，平均票面利率为3.5% [16] - 预计营运资本将在全年出现流出，主要受媒体业务开票量减少和激励支出降低影响 [14][15][65] - 公司致力于保持投资级资产负债表 [16][71] 问答环节所有的提问和回答 问题: 现有客户支出削减的原因及AI的影响，WPP Open Pro的竞争格局和蚕食风险 [32] - 支出削减更多体现在项目工作或延迟，主要发生在CPG、汽车和科技行业，欧洲市场（如英国、德国）影响较大，这不被视为由AI驱动 [35] - WPP Open Pro处于早期阶段，战略是扩大可服务市场，收入预计是增量式的，并可能拉动增量托管服务 [38] 问题: 第四季度指引隐含的放缓原因，新战略的投资来源，WPP Open Pro的定价 [41] - 第四季度放缓主要受媒体业务客户流失的全面影响、净新业务缓慢以及客户支出波动影响 [43] - 短期重点是利用现有资产改进执行，WPP Open Pro将按用户和使用量定价 [45][47] 问题: 再次下调全年指引的原因，员工激励措施，客户反馈 [50] - 指引下调源于第三季度观察到的趋势（支出削减、项目延迟）以及对第四季度的谨慎态度 [52] - 员工激励通过业务单元绩效、WPP Media的新战略部署以及向全体员工推广WPP Open AI工具来实现 [54][56] - 客户反馈总体积极，但希望简化服务、提供更集成的方案 [58][59] 问题: 是否与流失的客户沟通，现金流指引未下调的原因，营运资本展望 [62] - 已与流失客户沟通，反馈与现有客户一致，主要涉及公司故事复杂性和组织结构问题 [63] - 现金流指引不变得益于外汇顺风、严格的现金管理以及资本支出和重组支出的减少 [65] - 预计全年营运资本将为流出，受媒体业务开票量减少和激励支出降低影响 [65] 问题: 资产负债表强度看法，数据和AI能力是否足够，是否需要并购 [69] - 资产负债表强劲，为投资级，流动性充足，无契约，重点是通过运营效率和资本配置降低杠杆 [71][72] - 当前数据和AI解决方案（WPP Open, Open Intelligence, InfoSum）具有竞争力，短期重点在于改进落地执行 [74][75] 问题: 前九个月净新业务影响及第四季度展望，WPP Open Pro的收入机会，杠杆和资本分配优先级 [77] - 净新业务拖累约为100-150个基点，总客户流失为300-400个基点，第四季度影响更大，预计2026年总客户流失水平相似 [79] - WPP Open Pro的收入机会尚早，但为服务新市场提供了令人兴奋的机会 [82] - 降低杠杆是关键优先事项，股息政策自中期以来未变，战略评估将审视资产负债表 [80][81] 问题: 与Google合作的定位，对Meta等平台AI自动化营销的看法 [84] - Google是关键战略伙伴之一，WPP将继续投资自有平台并整合多种大语言模型，复杂环境增加了WPP作为客户可信赖合作伙伴的机会 [85] 问题: 公司运营模式看法，美国媒体业务扭转看法，2026年收入展望的构建因素 [87] - 需要从"控股公司"思维转向更一体化的"公司"思维以改进执行，支持WPP Media以开放、数据AI驱动的生态系统扭转业务的计划 [92][93] - 2026年展望尚早，第四季度因客户流失双重影响而异常，第一季度影响预计较小，总客户流失水平预计与2025年相似 [90][91]