NAND Flash市场供需分析 - NAND Flash市场供需失衡情况明显改善 主要由于2025年上半年减产与库存去化 [1] - 原厂转移产能至高毛利产品导致市场流通供给量缩减 [1] - 需求端受企业AI投资加码和NVIDIA Blackwell芯片大量出货支撑 [1] 各细分产品价格预测 Client SSD - 第3季价格预计季增3%至8% 主要受OEM/ODM库存去化优于预期增强回补动能 [1] - Windows 10停止支援 新一代CPU换机潮及中国DeepSeek一体机需求共同推动增长 [1] - 原厂推动大容量QLC产品带动出货规模 [1] Enterprise SSD - 第3季价格预计上涨5%至10% 受NVIDIA Blackwell平台出货量逐季升高及北美通用型server需求扩大驱动 [2] - 中国一线客户强劲订单动能延续至下半年 [2] - 供应链交货不及叠加原厂年初下修产能导致供给紧张 [2] Mobile产品 eMMC - 第3季价格预计季增0%至5% 因中国消费补贴政策效应减弱及提前拉货需求消退 [2] - 原厂缩减低阶产品产能并上调wafer价格 导致模组厂成本提高库存上升 [2] UFS - 第3季价格预计季增0%至5% 智能手机需求前景不明且车用市场仍在发展 [2] - 产能配置利润导向导致供给受限 [2] Wafer市场动态 - 第3季wafer价格预计季增8%至13% 因原厂优先释放产能至终端应用挤压模组厂空间 [3] - 终端需求转弱使模组厂备货保守 叠加NAND Flash整体产出下降 [3] - 原厂着重高毛利产品减少wafer供应 [3]

NAND Flash市场供需改善与价格走势 - NAND Flash市场供需失衡明显改善，原厂转移产能至高毛利产品导致市场流通供给量缩减，企业加码AI投资及NVIDIA Blackwell芯片大量出货支撑需求 [1] - 第三季NAND Flash平均合约价预计季增5%至10%，但eMMC/UFS因智能手机需求不明涨幅较低（0~5%） [1][2] 细分产品价格预测 - **eMMC/UFS**：第三季合约价季增0~5%，因智能手机需求平淡且供给充足 [2][6] - **Enterprise SSD**：第三季合约价季增5~10%，因NVIDIA Blackwell平台出货增长及北美Server需求扩大，但供应链交货延迟 [2][5] - **Client SSD**：第三季合约价季增3~8%，受库存回补、Windows 10停更换机潮及中国DeepSeek一体机需求推动 [2][4] - **3D NAND Wafers**：第三季价格季增8~13%，因原厂减少供应且终端需求转弱 [2][6] 细分市场动态 - **Client SSD**：OEM/ODM库存去化优于预期，叠加换机潮与大容量QLC产品推动，需求回升 [4] - **Enterprise SSD**：中国一线客户订单强劲，但产能受限导致供需紧张 [5] - **eMMC/UFS**：消费电子补贴政策效果减弱，车用市场尚未成熟，呈现"旺季不旺" [6] 产能与供应链调整 - 原厂优先释放产能至高毛利终端应用，模组厂Wafer库存增加且备货趋保守 [6] - 整体NAND Flash产出下降，原厂减少Wafer供应以优化利润 [6]

报告行业投资评级 - ASPEED评级为O/W（增持） [3][4] - SHIFT评级从U/G（未评级）上调至O/W（增持） [3][5] 报告的核心观点 - 各公司有不同发展态势和机遇，如ASPEED上调二季度营收指引、SHIFT项目进展良好、SIMO市场份额增加、NVDA Computex有积极反馈等 [1][3] 各公司情况总结 ASPEED - 上调二季度营收指引，范围从新台币17 - 18亿提升至19 - 20亿，因中美CSP需求强劲，但受汇率影响毛利率范围变为64.5 - 66% [4] - 预计下半年需求拉动后业务放缓，预计2025财年营收增长15% [4] - 可能恢复AST2700市场份额，缩短BMC推出时间表并增强安全功能 [4] - GB300中BMC内容稳定，ASIC中占比更高，AI ASIC服务器中mini - BMC需求上升，目标2025财年出货300 - 400万台 [4] - PFR芯片渗透到二级客户，预计2025财年出货30 - 40万台 [4] SHIFT - 评级上调至O/W，目标价升至1900日元，上半年招聘的人才项目分配进展良好 [3][5] - 预计2026年8月财年收益超市场共识，预计销售额1635亿日元，同比增长26%，营业利润227亿日元，同比增长42% [9] - 预计2025年8月财年毛利率保持高位，预计销售额1295亿日元，同比增长17%，毛利率34.4%，营业利润16亿日元，同比增长51% [9] - 催化剂为5月30日IR日和三季度上调2025年8月财年指引 [9] - 是日本最大的IT测试外包提供商，在NVDA Bluefield启动存储方面有重大突破，企业控制器下半年将加速发展 [9] - 移动控制器市场份额持续增加，目标将UFS份额从20%提升至30%，客户端SSD份额有望达到40%以上 [9] - 2026 - 2027财年汽车业务营收占比将超10%，毛利率有望在2027年达到48 - 50%新台币 [9] SIMO - 在客户端SSD和移动控制器市场份额增加，正进入企业和汽车领域 [3][6] NVDA - Computex反馈积极，CuLitho加速计算光刻50 - 70倍，GB200在Coreweave和CSPs可用，三季度计划升级到GB300 [9] - NVLink Fusion可与TPU、ASIC、定制CPU集成，RTX Pro for Enterprise可与英特尔x86、AMD CPU竞争 [9] Mediatek - 5月20日周二台北时间11点 - 12点有主题演讲，聚焦ASIC发展、GB10销售、旗舰智能手机份额增长等 [1][3] - 演讲预览涉及ASIC开发、GB10需求、汽车设计加速、旗舰智能手机IC份额增加、智能边缘增长等 [10] 行业新闻动态 - 日本3月电子出口额1.163万亿日元，同比增长0.9% [14] - 戴尔科技增强AI工厂和合作伙伴生态系统 [14] - 英伟达向竞争对手芯片制造商开放AI生态系统 [14] - 华为推出售价3300美元的可折叠平板电脑 [14] - Sanmina将以最高30亿美元收购AMD的ZT服务器资产 [14] - 鸿海子公司以15亿美元收购印度宇瞻科技股份 [14] - 小米计划未来十年投入70亿美元打造自有芯片 [14] - 中国指责美国在华为问题上破坏日内瓦会谈 [14] - 英伟达CEO称中国H20禁令将使销售额减少150亿美元 [14]

Sandisk (SNDK) Q3 2025 Earnings Call May 07, 2025 04:30 PM ET Company Participants Ivan Donaldson - VP - IRDavid Goeckeler - Chairman & CEOLuis Visoso - EVP & CFOJoseph Moore - Managing DirectorKarl Ackerman - Managing Director - Equity ResearchVijay Rakesh - Managing DirectorSteven Fox - Founder & CEO Conference Call Participants CJ Muse - AnalystAaron Rakers - Managing Director & Technology AnalystNam Hyung Kim - Senior Analyst Operator Hi there. Good day and welcome to the SanDisk Technologies Third Quar ...

Sandisk (SNDK) Q3 2025 Earnings Call May 07, 2025 04:30 PM ET Speaker0 Hi there. Good day and welcome to the SanDisk Technologies Third Quarter Fiscal twenty twenty five Earnings Conference Call. On the call today, we have David Gekler, CEO Luis Visoso, CFO and Ivan Donaldson, Investor Relations VP. All participants will be in listen only mode. By pressing the star key followed by zero. After today's presentation, there'll be an opportunity to ask questions. To ask a question, you may press star then one on ...

文章核心观点 - 2024年第四季NAND Flash原厂陆续减产效应显现，消费性电子品牌商提前生产带动需求，PC、智能手机和数据中心等开始重建库存，预计2025年第二季NAND Flash价格止跌回稳，Wafer和Client SSD价格季增 [1] 各产品价格走势及原因 Client SSD - 历经连续三个季度库存去化，随着OEM厂商提前生产，第二季有库存回补需求 [4] - Windows 10停止支持和新一代CPU带动PC换机潮，DeepSeek效应助益Edge AI普及，刺激需求 [4] - 原厂减产和调整供货策略达成供需平衡，第二季合约价将季增3%至8% [4] Enterprise SSD - DeepSeek等技术降低AI模型训练成本，中国地区对高效能储存解决方案需求激增，北美需求两极化，第二季订单将微幅季增 [5][6] - 2025年第一季部分厂商去化PCIe 4.0库存致价格季减逾20%，供应商调节产能，部分Server客户提早拉货，第二季合约价将持平第一季 [6] eMMC - 第二季智能电视、平板电脑和ChromeBook出货量成长，中低端智能手机在新兴市场需求稳定，中国市场受国补政策带动eMMC订单增加 [7] - 原厂先前因供过于求亏损而减产，对卖给模组厂的Wafer涨价，模组厂成本上升无法低价抢单，原厂价格压力缓解，第二季合约价与上季持平 [7] UFS - 有高端智能手机稳定支撑需求，车载存储容量提升带来新动能 [7] - 整体NAND Flash供应链调整产能，减少UFS产品供应，第二季合约价将持平第一季 [7] NAND Flash Wafer - 价格触底、市场回补库存，模组厂和OEM厂加大采购，Enterprise SSD回温带动高端Wafer产品需求 [8] - 原厂减产影响供应量，顺应需求复苏调整高层数NAND Flash定价策略，第二季合约价将季增10%至15% [8] 各产品价格变化数据 |产品|1Q25E|2Q25F| | --- | --- | --- | |eMMC UFS|down 15~20%|mostly flat [2]| |Enterprise SSD|down 18~23%|mostly flat [2]| |Client SSD|down 18~23%|up 3~8% [2]| |3D NAND Wafers (TLC & QLC)|down 8~13%|up 10~15% [2]| |Total NAND Flash|down 15~20%|up 0~5% [2]|