Silicon Motion Technology Corporation (NasdaqGS:SIMO) Q3 2025 Earnings Call October 31, 2025 08:00 AM ET Speaker0Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Silicon Motion Technology Corporation's third quarter 2025 earnings conference call. At this time, all participants are in the listen-only mode. After the speaker's presentation, there will be a question-and-answer session. At which time, if you wish to ask a question, you will need to press STAR 11 on your telephone keypad. Please be advise ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯万润科技10月22日在互动平台回答投资者提问时表示，万润半导体在本届"湾芯展"上，集 中展示了eMMC、SSD、DDR等存储产品矩阵及相关行业解决方案。 ...

公司战略与业务布局 - 公司计划在香港设立全资子公司，注册资金为100万美元，旨在依托香港的地域优势拓展海外市场 [1] - 香港子公司的经营范围涵盖半导体、集成电路及相关产品的开发、设计、销售及技术服务 [1] - 此次投资旨在提高对海外客户的服务质量与效率，提升国际竞争力，扩大海外市场占有率，完善业务布局 [3] - 投资资金来源于公司自有资金，预计将对公司未来的财务状况和经营成果产生积极作用 [3] 财务表现与运营成果 - 报告期内公司实现营业总收入9.07亿元，较上年同期增加1.19% [2] - 报告期内公司实现归母净利润4073.34万元，较上年同期下降70.05% [2] - 报告期内公司实现扣非净利润2664.94万元，较上年同期下降82.4% [2] - 2025年上半年公司营业收入达到成立以来的新高，规模效应逐步显现 [1] 产品研发与市场拓展 - 公司持续高投入的研发项目逐步落地，包括大容量NOR Flash、M0+、M4、Driver、SPD等产品逐步放量 [1] - 公司把握新增领域增量市场机遇，提高新产品市场渗透率，市场地位和竞争优势进一步提高 [1] - 在行业景气度复苏节奏放缓的背景下，公司持续扩张市场份额，把握行业格局头部化、集中化的重要时间窗口 [1] 并购与产业链整合 - 公司筹划以现金方式收购参股公司珠海诺亚长天存储技术有限公司的控股权，交易完成后预计将实现对其控股 [2] - 通过控股目标公司，公司将间接控股专注于中高端高性能存储器的SHM，以增强在存储器芯片领域的核心竞争力 [2] - SHM在韩国和日本设有工程中心，并在全球设有销售办事处，拥有完整的业务体系和成熟的销售网络 [2] - 此次收购旨在进一步丰富产品线，强化业务协同效应 [2]

投资评级 - 报告对普冉股份的投资评级为“买入”，且为“维持”该评级 [1] 核心观点 - 普冉股份拟收购SkyHigh Memory Limited（SHM）以布局2D NAND，交易完成后预计将实现对SHM的间接控股 [4] - 此次收购预计将在产品、市场和技术三方面产生良好的业务协同效应：产品上形成NOR Flash、EEPROM与SLC NAND、eMMC等互补；市场上结合普冉的中国收入基础与SHM的海外收入渠道；技术上融合普冉的IC设计能力与SHM的产品工程及制造工程能力 [4] - 公司坚持“存储和存储+”并行战略，一方面巩固NOR Flash和EEPROM在现有市场的优势并拓展工业、车规等增量市场，另一方面大力发展MCU和模拟产品，收购SHM将丰富“存储+”战略下的产品矩阵 [5] - 在AIoT、汽车电子、工业控制等下游领域需求及国产化替代机遇下，公司未来成长主要源于产品结构优化与高端市场渗透、“存储+”战略的协同效应以及潜在收购带来的战略机遇 [13] 公司基本情况与市场表现 - 截至报告发布，普冉股份最新收盘价为109.70元，总市值和流通市值均为162亿元，总股本和流通股本均为1.48亿股 [3] - 公司52周内最高价为128.00元，最低价为56.66元，资产负债率为14.0%，市盈率为39.46 [3] - 个股表现显示，自2024年10月至2025年10月，其股价涨幅达102% [2] 财务预测与估值分析 - 报告预测公司2025年、2026年、2027年将分别实现营业收入20.04亿元、26.06亿元、34.72亿元，对应增长率分别为11.09%、30.09%、33.20% [6][9] - 预测同期归属母公司净利润分别为1.04亿元、2.95亿元、4.86亿元，对应增长率分别为-64.44%、183.87%、64.52% [7][9] - 预测每股收益（EPS）2025年为0.70元，2026年为1.99元，2027年为3.28元 [9] - 相对估值分析参考A股存储芯片公司（兆易创新、北京君正、东芯股份、聚辰股份），其2025年一致预期市销率（PS）均值为23.91倍，而普冉股份2025年预测PS为8.11倍，低于可比公司均值 [13][14]

港交所官网信息显示，9月29日，深圳市晶存科技股份有限公司（以下简称"晶存科技"）在港交所递交 招股书，公司联席保荐人为招商证券国际、国泰君安国际。 | [編纂]的[編纂]數目 : [編纂]股H股(視乎[編纂]行 | | | --- | --- | | 使與否而定) | | | [编纂]數目 .. | [編纂]股H股(可予重新分配) | | [編纂]數目 | 編纂 股H股(可予重新分配及 | | 視乎[編纂 行使與否而定) | | | 最高 编纂] : | 每股H股[編纂]港元,另加1.0%經 | | 紀佣金、0.0027%證監會交易徵 | | | 賽 · 0.00015%會財局交易徵賽及 | | | 0.00565%香港聯交所交易費,須於申 | | | 請時以港元繳足且多繳股款可予退還) | | | 面值 | : 每股H股人民幣1.00元 | | [编纂] | : [編纂] | 晶存科技招股书封面 ▍专注于嵌入式存储产品，于全球该市场独立存储器厂商中排名第二 招股书显示，晶存科技成立于2016年，作为一家全球领先的嵌入式存储产品独立厂商，主要专注于嵌入 式存储产品及其他存储产品的研发、设计、生产和销售。公司 ...

市场现状与价格趋势 - 存储芯片市场呈现上行趋势，野村证券称之为“前所未有的超级周期”，由DRAM、HBM和NAND三重周期驱动 [2] - 上游资源涨价已传导至成品端，eMMC、UFS普遍大幅调涨，LPDDR4X因原厂暂停报价且计划大幅涨价而看涨情绪升温 [8] - 三星和SK海力士自今年4月起逐步减少DDR4产能，转向更高利润的DDR5、LPDDR5和HBM，直接导致DDR4系列价格暴涨 [8] - 美光将2025年服务器总出货量增长预期上调至约10%，高于此前中等个位数预期，受AI agents增长及传统服务器工作负载增加推动 [9] - TrendForce指出，受HDD供给短缺影响，云端服务供应商将存储需求转向QLC Enterprise SSD，预计Q4 NAND Flash合约价平均上涨5-10% [10] 涨价核心驱动因素 - AI与数据中心需求爆发：2026年传统服务器资本支出预计增长20-30%，带动DDR4/DDR5内存需求增长约50%，企业级SSD需求近乎翻倍 [14] - NAND市场因HDD供应短缺和AI存储需求激增，预计2026年位元出货量同比增长超50% [14] - 价格与利润率跃升：DRAM营业利润率预计从当前的40-50%升至2026年的近70%，NAND利润率将从盈亏平衡点跃升至30-40% [14] - HBM混合均价预计2025-2026年保持15%以上年增长，将贡献SK海力士75%的营业利润 [14] 近期需求爆发的根本原因 - AI业务从“积累期”迈入“高渗透期”，业务渗透率从20%-30%提升至30%-40%，用户规模大幅扩张 [18][19] - 以豆包为例，DAU从年初的1000万-2000万增至近4000万，传统互联网产品加速AI重构，用户与AI交互频次显著增加 [19] - AI技术逻辑从“快思考”升级为“慢思考”，引入思维链和外部agent协同，单次报告生成的token消耗从此前的约3000token增至3万以上，增长7-10倍 [18][20] - 海外头部模型全面转向多模态，处理图片、视频等非文本数据产生更多存储需求 [20] - 互联网大厂启动AI基础设施重构，构建“热-温-冷”分层存储体系，集中采购DRAM和SSD，直接转化为大量订单 [21] 行业前景与周期判断 - 由AI需求驱动的“超级周期”预计至少持续到2027年，但可能在2028年出现下行转折 [23] - 美光预计2026年行业DRAM供应将趋于紧张，全球存储芯片尤其HBM供需不平衡将加剧，2026年HBM产能已基本锁定 [9] 英伟达相关动态与影响 - SK海力士、三星与英伟达就HBM3E 12Hi和HBM4的定价谈判尚未最终敲定，谈判局势正向DRAM厂商倾斜 [25] - 英伟达要求HBM4速度需突破10Gbps，三星、美光、SK海力士均具备供应能力，对整体HBM市场影响有限 [26] - 英伟达CPX方案将推动Rubin平台对GDDR7的大规模采用，为GDDR7市场带来显著增量，但可能短期内对HBM4需求形成压制 [27] - 英伟达研发HBF方案，利用大容量堆叠NAND替代HBM来提升系统成本效益，优化存储资源配置 [28]

公司战略与业务部署 - 公司在存储芯片领域全面部署嵌入式存储业务，时间点为2025年上半年 [1] - 公司业务部署遵循国家“全国产化自主可控”的战略方针 [1] 产品技术进展 - 民品eMMC完成关键技术迭代升级，存储介质由国产长江存储X1颗粒成功适配到X4颗粒 [1] - 存储介质适配X4颗粒后成本明显降低 [1] - 产品与国产主流CPU厂家完成兼容性适配，显著提升产品竞争力 [1]

行业供需格局剧变 - AI应用推动NAND闪存市场发生根本性转变，行业从2-3年的供应过剩转向供应紧缺 [1] - 云服务商为AI推理需求下的近线SSD订单量已达约200EB，远超此前150EB的全年预期 [1] - 下一年度订单谈判从往年10月提前至今年8月完成，显示需求变化突然且猛烈 [1] 价格与供应趋势 - 预计2025年第四季度NAND合约价将逼近双位数涨幅，2026年上半年混合价格还将再涨15-20% [1] - 2024年5月DDR4价格单月涨幅高达53%，创2017年以来最大涨幅，市场出现有钱没货现象 [2] - 全球前三大存储巨头集体宣布停产DDR4，将资源转向高端产品，导致传统存储市场出现供给空缺 [1] 资本支出与产能布局 - 大摩已将2026年NAND晶圆厂设备资本支出预测上调至138亿美元，但仍略低于150亿美元的牛市情景 [2] - 尽管需求激增，NAND厂商资本配置仍优先偏向利润更高的DRAM业务，导致NAND产能扩张相对滞后 [3] - 部分供应商已暂停2026年报价，等待生产分配明朗化 [1] 中国厂商角色与机遇 - 长江存储全球市场份额预计将从2025年的12%提升至2026年的15% [4] - 长江存储主要服务国内需求，采取跟随国际行情涨价的策略，不会发起价格战 [4] - 国际巨头战略调整，主动退出中国低端市场，专注于高利润企业级SSD，为国内厂商留下发展空间 [4] - 长存三期（武汉）集成电路有限责任公司成立，注册资本高达207.2亿元，表明产能扩充加速 [4] 产业链受益环节 - 存储芯片设计公司直接受益价格上涨，兆易创新2024年上半年营业收入同比增长21.69% [5] - 模组制造商迎来量价齐升，江波龙2024年上半年实现营业收入90.39亿元，同比增长143.82% [5] - 佰维存储表示从2025年第二季度开始存储价格企稳回升，其面向AI眼镜、AI手机的高价值产品已开始批量交付 [5] - AI应用向边缘端扩展，AI手机、AIPC、AIoT等新兴领域对存储芯片需求呈现爆发式增长 [5]

存储芯片行业价格趋势 - 国际存储巨头闪迪宣布部分产品价格上调10%以上 为年内第二次提价 [2] - 摩根士丹利预测NAND Flash价格将在2025年第四季度继续上涨并持续至2026年 [2] - CFM闪存市场预测2025年第四季度存储市场价格将迎来全面上涨 [2] 国际头部厂商业绩表现 - 美光2025财年第四财季营收113.2亿美元（同比增长46%）净利润34.7亿美元（同比增长158%） [3] - 美光2025财年全年营收达创纪录374亿美元（同比增长近50%） [3] - HBM/高容量DIMM/服务器DRAM等高价值业务总收入达100亿美元 是上一财年五倍 [3] HBM市场发展前景 - 2025年HBM市场规模预计达263.29亿美元（同比增长超70%） [5] - 市场由美光/SK海力士/三星垄断 主要需求来自英伟达等AI芯片厂商及云服务商 [5] - 美光预计2026财年第一财季营收将达122-128亿美元（再创历史新高） [5] 国内厂商财务表现 - 2025年上半年佰维存储归母净利润-2.26亿元 德明利归母净利润-1.18亿元 [6] - 江波龙2025年上半年归母净利润1476.63万元 [6] - 国内厂商主要依赖存储模组业务模式 利润空间有限且易受价格波动影响 [6] 主控芯片自主研发进展 - 江波龙自研主控芯片全系列产品累计出货超8000万颗 UFS 4.1产品性能优于市场主流 [7] - 佰维存储首款国产自研eMMC主控芯片已量产并交付 UFS主控芯片预计2025年内完成投片 [7] - 德明利自研SATA SSD主控芯片成功量产并批量销售 采用RISC-V架构打造 [7] 产能建设与技术升级 - 佰维存储完成18.71亿元定向增发 投向先进封测及存储器制造基地扩产项目 [9] - 晶圆级先进封测制造项目将于2025年下半年投产 延伸至高价值制造环节 [9] - 云服务商转向采用QLC颗粒近线固态硬盘替代传统硬盘 预计2026年企业级SSD供应趋紧 [8] 企业级市场拓展成果 - 江波龙2025年上半年企业级存储业务收入6.93亿元（同比增长138.66%） 产品导入头部互联网企业供应链 [10] - 佰维存储获得AI服务器厂商/头部互联网厂商/OEM厂商核心供应商资质 实现预量产出货 [10] - 德明利企业级RDIMM业务实现对核心客户的稳定批量出货 [10]

智能网联汽车产业 - 2025年1至7月组合驾驶辅助系统乘用车新车销量达776万辆 渗透率62.6% 较2021年同期增加570万辆和40个百分点 [1] - 中国明确将智能网联汽车作为提升制造业核心竞争力的八大领域之一 已建立涵盖智能座舱、自动驾驶、网联云控的完整产业链体系 [1] - 北京持续推进"车路云一体化"基础设施覆盖 支撑高级别自动驾驶车辆规模化运行 并加强复杂环境感知、智能操作系统等核心技术攻关 [3] 存储芯片市场动态 - CFM闪存市场预测四季度存储价格全面上涨 受AI服务器出货扩大及备货需求升温驱动 [2] - 9月初以来NAND Flash wafer价格个位数上涨 512Gb TLC NAND累计涨近10% eMMC和UFS成品大幅调价 [5] - LPDDR4X因原厂暂停报价及计划大幅调价 市场看涨情绪升温 结束高位横盘迎来上涨行情 [5] 企业技术进展 - 江波龙企业级PCIe SSD与RDIMM产品批量导入国内头部企业 主控产品累计部署超8000万颗 自研UFS4.1正进行厂商导入验证 [2] - 华为公布AI模型交互专利 通过预判用户需求主动输出答案 减少交互次数提升效率 [7] 政策与标准建设 - 中国主持制定首项IEC轨道交通信号技术领域国际标准 标志着轨道交通标准国际化取得新突破 [4] - 《直播电商监督管理办法》即将发布 明确平台、运营者及营销人员法律责任 构建全链条监管体系 [8] - 两部门联合征集计量支撑产业新质生产力发展项目 聚焦十大重点领域包括集成电路、人工智能等 [9] 宏观经济数据 - 中国8月全社会用电量达10154亿千瓦时 同比增长5% 连续两月破万亿千瓦时为全球首次 [10] - 8月工业用电量5909亿千瓦时占比近六成 制造业用电量同比增5.5%创年内新高 钢铁、建材等原材料行业用电明显复苏 [10]