文章核心观点 - 2025年1月，现货市场多类芯片热度持续上升，价格普遍呈现上涨趋势，其中存储芯片（如NOR Flash、DDR3、DDR5、eMMC）和运动传感器（MEMS IMU）是主要热点[3] 存储芯片市场动态 - **NOR Flash持续火热**：华邦电（Winbond）的W25Q128JVSIQ和W25Q64JVSSIQ在1月热度继续蹿升，价格显著上涨。W25Q128JVSIQ报价从上月约6元涨至8-10元，W25Q64JVSSIQ从上月约3元涨至5-8元[4]。该系列产品适用于穿戴设备、工业与汽车等多个领域[6]。行业方面，华邦电计划将NOR Flash投片规模从2025年底的每月约2.5万片扩增至2026年中的约3万片，以响应工控、车用与通讯需求，同时同行缩减供给强化了其市场地位[8] - **兆易创新NOR Flash价格上涨**：GD25Q128ESIGR（兆易创新）在1月热度上升，市场报价从上月的近4元涨至4-6元，其常态价格在2元出头。该公司是全球NOR Flash销售额排名第二的厂商，该型号包含车规级选项并已批量供应智能座舱厂商[21] - **DDR3价格攀升**：美光（Micron）的MT41K256M16TW-107:P（4Gb DDR3L SDRAM）在1月热度攀升，报价从上月的20元出头涨至目前的30元左右，适用于工业级应用[12][13] - **DDR5价格暴涨**：SK海力士（SK Hynix）的H5CG48AGBDX018N（DDR5 16Gb）涨势凶猛，其常态价格约46元人民币，从去年10月开始涨价，11月暴涨至300元以上，1月报价继续攀升至约56美元（约合人民币390元）。该芯片频率为5600MHz，工作电压1.1V，适用于高速计算应用[16] - **eMMC价格持续上涨**：三星（Samsung）的KLM8G1GETF-B041（8GB eMMC）在1月从上月的70-80元涨至目前的120元左右，该型号在去年5月的市场价格还在28元左右[17][18] 运动传感器（MEMS）市场动态 - **TDK InvenSense运动跟踪器价格暴涨**：ICM-42688-P和ICM-42670-P在1月热度更高。ICM-42688-P价格从上月30元左右涨至50-60元，部分报价超70元；ICM-42670-P常态价格5-6元，本月报价涨至15-16元左右[9]。ICM-42688-P是6轴MEMS运动跟踪器IMU，应用于AR/VR控制器、头戴式显示器、可穿戴设备及机器人等；ICM-42670-P同样为6轴IMU，面向超低功耗的消费级和物联网应用[11] - **ST MEMS加速度计热度回升**：意法半导体（ST）的LIS3DHTR（3轴MEMS加速度计）在2024年底至2025年1月重新升温，常态价1.7-2元，去年年底报价涨至2元出头，本月报价在2-2.5元左右。该产品应用于运动激活、自由落体检测、计步器等。公司2025年四季度财报预测，因消费电子产品需求出现复苏迹象，其第一季度营收将超出分析师预期[25]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润约为20,500万元，同比减少8,741.66万元，下降29.89% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益的净利润约为17,000万元，同比减少9,926.79万元，下降36.87% [1] - 预计2025年营业收入约为232,000万元，同比增加51,643.03万元，增长28.63% [1] 业绩变动原因：收入增长驱动 - 2025年第二季度起，存储芯片市场供给格局有利变化，AI服务器、高端手机、PC换机等终端需求集中释放，带动主要存储芯片产品收入上升 [2] - MCU及Driver等模拟类新产品凭借技术优势和方案精准落地，市场份额持续快速提升，推动“存储+”系列产品增长，带动公司整体收入增长 [2] 业绩变动原因：成本费用增加 - 为巩固核心竞争优势，公司持续进行存储芯片迭代优化、下一代技术预研，并加大“存储+”产品研发投入 [2] - 为吸引激励关键人才，公司保持薪酬激励水平，随着人员规模尤其是研发团队扩大，职工薪酬总额显著增加 [2] - 为拓展技术布局与市场份额进行的外延并购，产生了相应的整合与运营投入，伴随公司整体扩张，各项管理运营费用同步增加 [2] - 综合导致研发费用、管理费用及销售费用同比合计增长约9,000万元 [2] 业绩变动原因：资产减值损失 - 公司自去年上半年以来采取积极供应链策略，增加存货库存水位，存货周转率下降 [3] - 基于谨慎原则对存货计提减值，本报告期确认的资产减值损失金额同比增加约6,300万元 [3] 业绩变动原因：收购并表影响 - 公司于2025年11月现金收购珠海诺亚长天存储技术有限公司51%股权，将其全资子公司Skyhigh Memory Limited纳入合并范围，对报告期利润产生积极影响 [3] - 本次收购交易确认非经常性收益约800万元，对归属于母公司所有者的净利润同比变动产生积极影响 [4] - 本次收购交易本身对报告期归属于母公司所有者的净利润贡献约3,500万元，扣非净利润贡献约2,700万元 [5] - 因标的公司新纳入合并范围，对报告期营业收入贡献约2.1亿元，对归属于母公司所有者的净利润贡献约2,000万元，对扣非净利润贡献约2,000万元 [5] 被收购公司业务概况 - Skyhigh Memory Limited是一家注册于中国香港的半导体企业，专注于提供中高端应用的高性能2D NAND及衍生存储器产品及方案 [4] - 其核心竞争力包括固件算法开发、存储芯片测试方案、集成封装设计、存储产品定制 [4] - 公司在韩国和日本设有工程中心，在亚洲、欧洲、北美等地设有销售办事处，拥有成熟的全球销售网络和完整的业务体系 [4]

核心业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润约为2.05亿元，同比预减约29.89% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为1.70亿元，同比预减约36.87% [1] 主营业务影响 - 2025年第二季度开始，受益于存储芯片市场供给格局有利变化及AI服务器、高端手机、PC换机等终端需求集中释放，公司主要存储芯片产品营业收入较去年同期有所上升 [1] - MCU及Driver等模拟类新产品推出后，凭借技术优势和方案精准落地，公司“存储+”系列产品市场份额持续快速提升，带动整体收入增长 [1] - 为巩固竞争优势，公司持续进行存储芯片迭代优化、下一代技术预研并加大“存储+”产品研发投入，同时因人员规模扩大（尤其是研发团队）导致职工薪酬总额显著增加 [1] - 为拓展技术布局与市场份额进行的外延并购产生了整合与运营投入，伴随公司整体扩张，各项管理运营费用同步增加 [1] - 研发费用、管理费用及销售费用相较于去年同期合计增长约为9,000万元 [1] - 自去年上半年以来，公司采取积极供应链策略增加存货库存水位，库存维持在较高水平且存货周转率下降，基于谨慎原则对存货计提减值，本报告期确认资产减值损失金额同比增加约为6,300万元 [1] - 2025年11月，公司通过现金收购控制珠海诺亚长天存储技术有限公司51%股权，将其全资子公司Skyhigh Memory Limited纳入合并范围，对报告期利润产生积极影响 [1] - SHM专注于中高端应用的高性能2D NAND及衍生存储器产品及方案，核心竞争力包括固件算法开发、存储芯片测试方案、集成封装设计等，在韩国和日本设有工程中心，并在全球设有销售办事处 [1] 非经常性损益影响 - 2025年11月收购珠海诺亚长天存储技术有限公司51%股权的交易确认非经常性收益约为800万元，对归属于母公司所有者的净利润同比变动产生积极影响 [1] 会计处理影响 - 2025年11月的收购交易对本报告期归属于母公司所有者的净利润贡献约为3,500万元，对扣除非经常性损益的净利润贡献约为2,700万元 [1] - 因标的公司新纳入上市公司非同一控制下的合并范围，分别对本报告期营业收入贡献约2.1亿元、对归属于母公司所有者的净利润贡献约2,000万元、对扣除非经常性损益的净利润贡献约2,000万元 [1]

公司业务与产品 - 公司eMMC产品目前产能比较紧张 [2] - 公司后续将持续加强与供应商的合作与沟通以应对产能紧张问题 [2] - 公司与华力微的合作主要涉及SRAM等产品 [2] 供应链与采购 - 公司向华力微采购的产品为SRAM等 [2]

公司业绩与市场表现 - 公司预计2025年净利润为8.5-10亿元人民币，同比增长4-5倍，上半年尚亏损2亿多元，下半年实现强劲逆转[5][6] - 2025年第四季度预计净利润为8.2-9.7亿元，按上限计算平均日赚1054万元[13] - 公司市值在1月16日收盘时约为860亿元人民币[9] - 公司股价在1月14日收报145.9元/股，创上市以来新高[25] 行业周期与市场机遇 - 存储产品价格自2024年第三季度开始逐季下滑，于2025年第一季度触底，随后在第二季度开始回升，形成“U型”曲线，提振了销售收入和毛利率[14] - AI技术发展从三个层面拉升存储需求：AI推理、端侧AI和AI新兴应用[17] - 以海力士256G DDR5内存条为例，京东单价多在4.5万元以上，一盒100条总价高昂[15] - 在高端内存领域国产化率较低，2024年国产DRAM芯片市场份额低于5%，国产NAND Flash低于10%[28] 业务模式与产品布局 - 公司是全球少有的研发封测一体化存储提供商，也是全球唯一具备晶圆级封装能力的独立存储解决方案提供商[9][29] - 产品应用于具身智能领域，例如宇树科技的Go2智能机器狗使用了公司的LPDDR4X和eMMC存储产品[18] - 产品也广泛应用于手机、PC、智能穿戴等主流领域，客户包括联想、小米等知名品牌[18] - 公司运营自主品牌“佰维”，销售SSD和内存条，在2025年双十一期间，京东平台许多产品售罄或限购[19] - 公司判断AI眼镜是下一个时代入口，其存储产品能满足高带宽、低功耗、轻薄小型化等苛刻要求，2024年面向AI眼镜的收入约1.06亿元，预计2025年该部分收入增长超500%[31] 公司战略与发展历程 - 公司由董事长孙成思的父亲孙日欣在深圳创办，早期从事ODM代工，2008年投建封装测试工厂，奠定研发封测一体化基础[21] - 孙成思于2015年（27岁时）接任董事长，决定向产业链上游突围，做强封测能力，并全面拥抱AI[21][22] - 公司战略围绕四大支柱：丰富产品组合、持续研发投入、先进封装与智慧运营管理[22] - 公司于2022年登陆科创板，并于2025年底计划冲刺港股IPO，以实现A+H双重上市[25] - 公司高管团队年轻化，例如执行董事兼总经理何瀚比孙成思还小一岁，曾任职于中信证券[23] 产能扩张与资金状况 - 2025年，公司完成约19亿元定增，募资主要用于惠州基地扩产建设及晶圆级先进封测制造项目[32] - 资金主要用于引进设备生产轻薄小巧的大容量存储产品，以及扩充东莞生产基地的产能，该基地计划于2026年投产[33] - 截至2025年9月末，公司总负债84.68亿元，资产负债率达64.18%[26] - 2025年前三季度，公司经营活动现金流净流出14.83亿元[26]

存储现货市场“鸽子”现象 - 市场出现供应商在价格与交期谈妥并收款后单方面毁约不出货的现象，例如有分销商付款十分钟后被退款告知无现货[4] - 此类“放鸽子”事件自2023年下半年起增多，在2023年6月存储大涨行情中，有分销商一周内被上游多次毁约[5] - “鸽子”现象增多的本质原因是市场过热、价格变动过快以及市场参与者激增，导致交易盘面瞬息万变[6] - 该现象多出现在无稳定渠道、试图“倒一手”的生意中，而拥有稳定库存的长期分销商较少遇到[6] - 由于单笔定金可达数十万乃至上百万元，且市场链条变长、参与者复杂，部分分销商已转为只做“一手交钱一手交货”的生意以规避风险[6] 存储市场近期行情与价格走势 - 当前现货市场最火热的存储产品为DDR4和DDR5，而NAND Flash与NOR Flash在近期（尤其是2024年12月后）热度也极高，价格出现明显上涨[7] - DRAM（以DDR4、DDR5为首）价格自2023年持续上涨至2024年：例如三星8Gb DDR4芯片价格从2023年3月的1.7美元涨至6月的7.5美元左右，10月底达8美元，12月底突破20美元，当前已接近35美元[11] - 美光16Gb DDR4芯片价格从2024年底部价2.88美元，涨至2023年6月的20-21美元，11月达60美元左右，当前成交价已高达80美元[11] - NAND Flash近期出现暴涨：例如一颗美光NAND颗粒在近2-3个月内从2美元出头涨至10+美元，大容量NOR Flash也非常紧缺，许多价格涨了好几倍[13] - 原厂方面，三大原厂自2023年下半年持续减产，供给收缩；自2025年4月起，闪迪、三星、美光、SK海力士等厂商多次宣布对NAND Flash产品涨价[12] - 2025年第三季度至今，AI驱动的结构性需求高增，原厂将产能转向HBM和DDR5等产品，导致NAND Flash出现结构性短缺，涨价幅度大幅提升[12] 存储价格上涨的核心驱动因素 - **AI服务器需求强劲**：英伟达发布新一代Vera Rubin AI超级计算平台，花旗分析师测算，每套NVL72配置中每个机架可能配置最多16TB额外NAND存储，总体SSD容量约1,152TB（1.15PB）；若2027年Vera Rubin出货量达10万台，将占未来几年全球NAND总需求的9.3%[13][14] - **原厂供应策略变化**：2025年1月初，闪迪向下游客户提出需以现金支付全额预付款，以换取1-3年的供应保障，这种预付全款抢货的情况在历史上绝无仅有[14] - **原厂产能调整与控管**：为满足利润率更高的HBM和DDR5产品需求，三大原厂将产能从NAND/DDR4中切走，加剧了NAND Flash的短缺[12] - **合约价机制变化**：2023年11月，三大原厂将合约价报价框架从“季度”转为“月度”，推动了存储市场涨势持续上扬[11] 未来市场展望 - 存储市场的火热已持续一整年，目前仍处于上涨趋势中[16] - 根据TrendForce最新调查，预计2026年第一季度一般型DRAM合约价将季增55-60%[16] - NAND Flash因原厂控管产能及服务器强劲拉货排挤其他应用，预计各类产品合约价将持续上涨33-38%[16]

存储市场行情与价格预测 - 存储市场已进入“超级牛市”阶段，当前行情超越了2018年的历史高点 [4] - 在AI与服务器容量需求激增推动下，供应商议价能力达到历史最高水平 [4] - 预计2025年第四季度存储价格将飙升40%–50%，2026年第一季度将再涨40%–50%，2026年第二季度预计再上涨约20% [4] 具体价格走势与历史对比 - 64GB RDIMM存储价格已从2025年第三季度的255美元大幅上涨至第四季度的450美元，并预计在2026年3月进一步攀升至700美元 [5] - 价格若在年内攀升至1000美元（约合1.95美元/Gb）也不意外，这一价格几乎是2018年高点（1.00美元/Gb）的两倍 [5] 对硬件制造商与供应链的影响 - 存储价格的持续上涨正在从根本上改变硬件制造商的物料清单成本结构 [6] - 预计2026年DRAM产量同比增长24%，尽管资本支出增加，但满足需求仍需时日 [6] - 随着三星、SK海力士等头部厂商以及长鑫存储等中国厂商将产能转向高利润的服务器DDR5存储生产，LPDDR4和eMMC等老一代技术产品的供应正在快速收缩 [10] 对智能手机行业的影响 - 2025年，存储在iPhone 17 Pro Max的物料清单成本中占比已超过10%，相较于2020年iPhone 12 Pro Max的约8%明显跃升 [10] - 对于搭载16GB–24GB LPDDR5X内存及512GB–1TB UFS 4.0存储的旗舰机型，在当前价格上涨背景下，存储成本可能占物料清单的20%甚至更高 [10]

公司近期财务表现 - 2025年12月合并营收为26.32亿新台币，环比11月的24.44亿新台币增长7.7%，同比2024年同期大幅增长44.9% [1] - 2025年第四季度累计合并营收为77.33亿新台币，较第三季度下滑超过5%，与2024年同期相比略有下降 [1] - 2025年全年合并营收达288.8亿新台币，同比增长11.6% [1] - 第三季度存货降至约101亿新台币，较第二季度的121亿新台币明显下滑，显示库存持续去化 [1] 行业与市场动态 - 国际主要竞争对手正逐步退出市场 [3] - 车载与工业控制市场需求出现回暖 [3] - NOR Flash价格在上半年有望延续上涨态势 [3] - 国际大厂陆续退出MLC NAND市场 [3] 公司运营与战略 - 公司营运前景趋于乐观，有机会在上半年实现扭亏为盈的目标 [3] - 在SLC NAND产品上，制程将由36纳米转进19纳米，有助于降低单位成本 [3] - 国际厂商退出MLC NAND市场，将提升公司在eMMC与相关应用领域的出货机会 [3]

公司产品与技术布局 - 大为股份全资子公司大为创芯的DRAM产品线覆盖DDR3、DDR4、LPDDR4X及DDR5 [1] - 大为创芯的Nand Flash产品线包括eMMC和BGA NAND Flash [1] - 公司产品广泛应用于多个领域 [1] 公司研发与业务进展 - 公司正积极推进LPDDR5的认证与试产工作 [1] - 公司正在开展高性能存储芯片产品及解决方案的研发 [1] - 相关研发工作旨在为后续业务发展奠定基础 [1]

文章核心观点 - 存储芯片现货市场行情火爆，价格大幅上涨，吸引了大量新参与者进入，导致交易链条复杂化，并伴随出现了假货、假标等风险增加的现象 [1][7] - 面对市场热度与风险，分销商需加强风险控制，优先选择正规渠道，并严格执行验标验货流程 [12][13][14] 存储市场假标假货现象 - 近期出现多起存储芯片标签异常案例，有分销商在短时间内遇到两起，均通过检查标签格式发现问题并取消订单 [1][2] - 社交媒体上也有用户分享假货案例，例如将海力士颗粒重新标记（“盖面”），实际内部是东芝的料，且容量从标称的8+1Gb变为实际的4+1Gb [2] - 假标制作水平并不高明，质检人员指出“会看的人，一眼假”，问题主要集中在标签格式上 [1][2] 存储市场行情与变化 - 存储芯片价格自年初以来持续上涨，以三星某颗常见8G DDR4芯片为例，价格从3月的1.7美元涨至6月的7.5美元左右，10月底约8美元，目前突破20美元，较年初暴涨超过10倍 [7] - 价格上涨由多重因素推动：年初小容量eMMC率先涨价，随后三大厂停产DDR4的消息（美光于6月官宣）进一步引爆市场，DDR4在7、8月进入高位横盘，国庆后现货市场全面暴涨 [7] - 猛烈的行情吸引了大量新参与者，做存储的分销商数量显著增加，例如某中国台湾替代品牌在平台上的挂售分销商从几十家增至上百家 [8][9] - 新参与者涌入导致交易链条变长、转手增多，过去交易多面向终端或次终端，今年很多成交发生在贸易商和囤货商之间 [10][11] - 价格高企已影响终端需求，有分销商指出消费类终端已用不起暴涨的存储芯片，其11月后出货都面向市场而非终端 [11] 市场参与者的现状与风险 - 市场参与者状态各异：有稳定渠道的持续在做；库存出完的在观望；非本行想尝试但觉水深；无渠道无客户想倒手但难做 [14] - 复杂的交易链路提高了风险暴露概率，下半年DDR4假货传闻增多，但长期从业者通过老渠道或代理拿货，较少遇到假货 [11] - 任何热门品类都易被利用，在标签上动手脚可制造有货假象以推动交易，因此风险控制至关重要 [11] - 分销商采购时应尽量走正规渠道，并坚持买货前先验标、付款前先验货的原则 [12] - 具体的质检步骤包括审核货源资质、比对标签格式字体与信息一致性、核对包装细节，必要时进行进一步检测 [13]